鋁金屬?gòu)?fù)合材料企業(yè)上市 IPO風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 2012 一、原材料價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)成本構(gòu)成中，鋁材料（主要包括鋁錠、鋁卷、鋁塊）的比重為 80%左右。鋁材料定價(jià)以鋁錠為基礎(chǔ)，鋁錠的采購(gòu)價(jià)格主要參考上海長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格確定。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)鋁錠價(jià)格存在一定的波動(dòng)，由于全球金融危機(jī)影響 2008 年下半年鋁錠價(jià)格大幅下跌并于當(dāng)年末創(chuàng)出階段性低點(diǎn)， 2009 年在各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策刺激和全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖因素支持下，鋁錠價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，全年呈現(xiàn)單邊波浪式上漲行情， 2010 年 1 月至 2011 年 9 月，鋁錠價(jià)格先抑后 揚(yáng)，保持震蕩走勢(shì)。 2008 年 1 月至 2011 年 9 月期間，上海長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠的價(jià)格走勢(shì)如下所示： 公司產(chǎn)品銷售主要采取 “基準(zhǔn)鋁價(jià) +加工費(fèi) ”的定價(jià)原則，基準(zhǔn)鋁價(jià)為某一時(shí)期（根據(jù)合同確定）上海長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠的平均價(jià)格，公司產(chǎn)品價(jià)格隨鋁錠價(jià)格的波動(dòng)發(fā)生變化。在鋁錠價(jià)格平穩(wěn)波動(dòng)的情況下，通過(guò)該種定價(jià)方式，公司可以賺取相對(duì)穩(wěn)定的加工費(fèi)。在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，對(duì)于某一批貨物，其采購(gòu)鋁錠的時(shí)間與銷售時(shí)確定鋁錠價(jià)格的時(shí)間存在差異，通常采購(gòu)鋁錠的時(shí)間要早于銷售時(shí)確定鋁價(jià)的時(shí)間。因此當(dāng)鋁錠價(jià)格持續(xù)下跌時(shí)，對(duì)公司當(dāng)期利 潤(rùn)有負(fù)面影響，當(dāng)鋁錠價(jià)格持續(xù)上漲時(shí)，對(duì)公司當(dāng)期利潤(rùn)有正面影響。例如， 2008 年下半年鋁錠價(jià)格大幅下跌，當(dāng)年鋁錠價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司毛利的影響為-709.75 萬(wàn)元。因此，如果未來(lái)鋁錠價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)大幅下滑，將會(huì)給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。 二、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化失敗風(fēng)險(xiǎn) 公司近年來(lái)的快速發(fā)展主要依靠于持續(xù)的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力。根據(jù)市場(chǎng)需求的變化，公司在 2005 年自主研發(fā)了釬焊用鋁合金復(fù)合板帶箔產(chǎn)品，在 2010年成功開(kāi)發(fā)了電站空冷系統(tǒng)的核心材料鋁鋼復(fù)合帶材，新產(chǎn)品的不斷研發(fā)和快速產(chǎn)業(yè)化提升了公司競(jìng) 爭(zhēng)力，使公司獲得了持續(xù)高速發(fā)展。但是一種新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，需要經(jīng)過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝設(shè)計(jì)、產(chǎn)品試制、工業(yè)認(rèn)證等多個(gè)環(huán)節(jié)，最終才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，需要大量的人力物力投入和較長(zhǎng)的時(shí)間周期，存在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。由于公司的研發(fā)中需投入大量原材料用于實(shí)驗(yàn)和工藝驗(yàn)證，報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)費(fèi)用投入較大， 2008 年度、 2009 年度、2010 年度和 2011 年 1-9 月，公司研發(fā)費(fèi)用分別為 128.53 萬(wàn)元、2,328.79 萬(wàn)元、 5,483.62 萬(wàn)元和 3,643.31萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用都計(jì)入當(dāng)期損益，沒(méi)有資本化。為保持公 司的持續(xù)發(fā)展，未來(lái)公司還將保持較高的研發(fā)投入力度，雖然公司具有較強(qiáng)的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力，擁有多項(xiàng)專利及核心技術(shù)，核心研發(fā)人員具有多年的實(shí)踐研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)與中南大學(xué)、北京工業(yè)大學(xué)、東南大學(xué)等高校的合作研發(fā)，進(jìn)一步培養(yǎng)和提高了公司研發(fā)人員的科研能力，但是隨著未來(lái)行業(yè)的不斷發(fā)展，如果公司沒(méi)有正確把握行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，沒(méi)有正確把握客戶不斷升級(jí)的多樣化的需求，在新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)的節(jié)奏上出現(xiàn)偏差，公司可能會(huì)面臨新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化失敗的風(fēng)險(xiǎn)，巨額的研發(fā)費(fèi)用會(huì)給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利的影響。 三、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~低于凈利 潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn) 2008 年度、 2009 年度、 2010 年度和 2011 年 1-9 月，本公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 1,495.52 萬(wàn)元、 -2,712.85 萬(wàn)元、-869.74 萬(wàn)元和 1,155.74 萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為 5,722.72 萬(wàn)元、 7,629.75 萬(wàn)元、 9,149.84 萬(wàn)元和 9,933.15 萬(wàn)元，本公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于同期凈利潤(rùn)，特別是 2009 年度和 2010 年度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值。 報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于同期凈利潤(rùn)主要是由本公 司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展所致。同時(shí)由于行業(yè)慣例，公司在銷售中通常會(huì)收到大量銀行承兌匯票，而公司主要原材料采購(gòu)?fù)ǔＰ枰捎?“現(xiàn)款現(xiàn)貨 ”的方式，這樣，公司收取的承兌匯票不能全部用于原材料采購(gòu)活動(dòng)，經(jīng)常通過(guò)背書(shū)方式用于購(gòu)買設(shè)備、支付工程款等投資活動(dòng)，因此，相應(yīng)減少經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入及投資活動(dòng)現(xiàn)金的流出，對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~產(chǎn)生抵減效應(yīng)。 公司在未來(lái)幾年保持高速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流相對(duì)緊張的狀況短期內(nèi)仍將持續(xù)，如果未來(lái)公司不能對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行有效的管理和規(guī)劃，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)或低于當(dāng)年凈利潤(rùn)，將給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn) 。 四、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn) 隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款逐年增長(zhǎng)，近三年一期期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 10,028.98 萬(wàn)元、 12,971.23 萬(wàn)元、16,350.08 萬(wàn)元和 22,252.48 萬(wàn)元，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為43.37%、 41.40%、 31.36%和 29.56%。公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值較大，且占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比重較高。報(bào)告期各期末賬齡在一年期以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例達(dá) 98%以上，并且公司主要客戶為電站設(shè)備、汽車零部件等行業(yè)的大型企業(yè)，具有較強(qiáng)的支付能力和良好的商業(yè)信用，因此發(fā)生壞賬損失 的風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)公司已對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提了一定比例的壞賬準(zhǔn)備。但是隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額保持較高水平將給公司帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)：一方面，較高的應(yīng)收賬款余額占用了公司的營(yíng)運(yùn)資金，影響了資金使用效率，增加了公司財(cái)務(wù)成本；另一方面，一旦出現(xiàn)應(yīng)收賬款回收周期延長(zhǎng)甚至發(fā)生壞賬的情況，將會(huì)給公司業(yè)績(jī)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況造成一定的影響。 五、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期各期末公司的存貨賬面價(jià)值分別為 6,658 萬(wàn)元、 12,264.55 萬(wàn)元、 20,143.03 萬(wàn)元和 27,912.71 萬(wàn)元，占公司各期末流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為 28.80%、 39.15%、 38.63%和 37.08%。由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快、主要原材料鋁錠的價(jià)格的上漲以及公司為了提高大規(guī)?？焖俟┴浀哪芰?，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中會(huì)對(duì)一些通用的半成品進(jìn)行提前備庫(kù)，報(bào)告期公司采購(gòu)規(guī)模、備貨水平伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大而有所提高，從而導(dǎo)致報(bào)告期公司存貨水平持續(xù)上升。隨著未來(lái)公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，公司的存貨可能進(jìn)一步增加，在原材料鋁錠價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)的情況下，公司的存貨存在一定的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 六、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，汽車制造、電站空冷系統(tǒng)、工程機(jī)械等行業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)釬焊式 鋁熱交換器的需求持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步增加了釬焊鋁軋制材的需求，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，基于行業(yè)良好的市場(chǎng)前景，新的競(jìng)爭(zhēng)者陸續(xù)出現(xiàn)。新的競(jìng)爭(zhēng)者的增加會(huì)帶來(lái)產(chǎn)品價(jià)格下滑、新的替代產(chǎn)品的出現(xiàn)、公司市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險(xiǎn)。 公司所處的行業(yè)中，外資企業(yè)憑借技術(shù)研發(fā)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了大部分高端客戶市場(chǎng)，這一領(lǐng)域是 公司 目前正在重點(diǎn)突破的領(lǐng)域；大部分內(nèi)資企業(yè)因產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定、規(guī)模較小，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)集中在中低端客戶市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)方式以價(jià)格戰(zhàn)為主，競(jìng)爭(zhēng)程度激烈。未來(lái)幾年，隨著國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能不斷釋放，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇。雖然公司近年來(lái)針對(duì)可能的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng) 險(xiǎn)采取了不斷地研發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)工藝、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推動(dòng)產(chǎn)品差異化等措施，使公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得了先機(jī)，并且和客戶形成了緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，但仍不排除公司將來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)將增加。 七、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn) 由于金屬?gòu)?fù)合材料的生產(chǎn)工藝復(fù)雜、技術(shù)難度高，核心技術(shù)人員在公司的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)工藝創(chuàng)新中起著關(guān)鍵的作用，是公司獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司擁有一批具備多年鋁合金復(fù)合材料生產(chǎn)、金屬壓延加工生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和專長(zhǎng)的核心技術(shù)人員，隨著行業(yè)內(nèi)對(duì)專業(yè)人才的需求日益迫切，行業(yè)內(nèi)人才流動(dòng)性可能增加。公司堅(jiān)持以人 為本的人才發(fā)展戰(zhàn)略，已經(jīng)建立了包括職業(yè)培訓(xùn)、績(jī)效考核、激勵(lì)機(jī)制、企業(yè)文化建設(shè)在內(nèi)的較為完善的人力資源管理制度，為了穩(wěn)定核心技術(shù)人員，公司從科研經(jīng)費(fèi)、科研環(huán)境等方面入手，改善技術(shù)人員的研究開(kāi)發(fā)條件，同時(shí)，通過(guò)管理人員、核心技術(shù)人員直接持有公司股權(quán)的方式對(duì)其進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，使其與公司具有牢固的共同利益。但是如果核心技術(shù)人員流失將會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)和持續(xù)發(fā)展造成不利影響。同時(shí)隨著本次發(fā)行上市后公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司存在不能持續(xù)在內(nèi)部培養(yǎng)各種人才和在外部引進(jìn)高級(jí)技術(shù)人才從而失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。 八、客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn) 公司的客戶主要是汽車熱交換系統(tǒng)、電站空冷系統(tǒng)、工程機(jī)械熱交換系統(tǒng)和家用電器熱交換系統(tǒng)的制造商，主要包括基伊埃電力冷卻技術(shù)（中國(guó)）有限公司、斯必克冷卻技術(shù)（天津）有限公司、北京龍?jiān)蠢鋮s技術(shù)有限公司、北京首航艾啟威節(jié)能技術(shù)股份有限公司、浙江銀輪機(jī)械股份有限公司、雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司、無(wú)錫宏盛換熱器制造有限公司、愛(ài)爾鈴克鈴爾汽車部件（中國(guó)）有限公司、上海雙樺汽車零部件股份有限公司、上海蘇爾壽工程機(jī)械制造有限公司等。2008年度、 2009 年度、 2010 年度及 2011 年 1-9 月 公司 對(duì) 前五名客戶銷售收入合計(jì)為 26,750.07 萬(wàn)元、 21,345.08 萬(wàn)元、 36,352.12 萬(wàn)元及 30,616.29 萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為 38.48%、 30.70%、29.44%及 27.45%。公司的主要客戶相對(duì)集中，若上述客戶經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)波動(dòng)，或者其市場(chǎng)需求發(fā)生不利于公司的變化，將會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成一定的影響。 九、薪酬持續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn) 2008 年度、 2009 年度、 2010 年度及 2011 年 1-9 月， 公司 向員工支付的薪酬分別為 1,209.75 萬(wàn)元、 1,227.77 萬(wàn)元、 1,972.58 萬(wàn)元及2,467.31 萬(wàn)元，逐年提高，且 2010 年以來(lái)大幅增長(zhǎng)。隨著近年來(lái)勞動(dòng)力短缺的現(xiàn)象頻繁發(fā)生，勞動(dòng)力成本水漲船高，預(yù)計(jì)公司未來(lái)職工總數(shù)還會(huì)增加，而職工平均薪酬也將持續(xù)上升，若公司不能相應(yīng)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)構(gòu)成不利的影響。 十、資產(chǎn)抵押風(fēng)險(xiǎn) 截至 2011 年 9 月 30 日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為 44.91%，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，但是公司的全部房屋建筑物、部分土地使用權(quán)資產(chǎn)以及主要機(jī)器設(shè)備已經(jīng)用于銀行抵押融資；其中，用于抵押的房產(chǎn)賬面凈值為 4,147.28 萬(wàn)元，用于抵押的土地使 用權(quán)賬面凈值為 2,754.08 萬(wàn)元，用于抵押的機(jī)器設(shè)備賬面凈值為 15,562.40 萬(wàn)元。截至 2011 年 9 月 30 日，公司的流動(dòng)比率為 1.58，速動(dòng)比率為 0.99，公司的利息保障倍數(shù)為 13.45。雖然公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，償債能力較強(qiáng)，但仍不排除公司不能及時(shí)償還借款，銀行采取強(qiáng)制措施處置公司的抵押財(cái)產(chǎn)，從而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。而且，由于目前公司主要資產(chǎn)已經(jīng)用于銀行抵押借款，限制了公司利用銀行貸款進(jìn)一步融資的能力。 十一、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 公司本次發(fā)行股份所募集資金將具體用于 “年產(chǎn) 20 萬(wàn)噸層壓 式金屬?gòu)?fù)合材料擴(kuò)建項(xiàng)目 ”，投資總額為 121,000 萬(wàn)元。該項(xiàng)目具有很好的市場(chǎng)前景和盈利能力，能有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)、提高募集資金使用效益，與公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。本次擬投資項(xiàng)目有利于提升公司產(chǎn)能、設(shè)備技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量，有利于提高公司未來(lái)銷售收入、盈利水平以及核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析是基于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)等因素做出的，投資項(xiàng)目經(jīng)過(guò)了慎重、充分的可行性研究論證，但仍存在因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化、項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中發(fā)生不可預(yù)見(jiàn)因素等導(dǎo)致項(xiàng)目延期 或無(wú)法完整實(shí)施，或者導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期收益的可能性。 十二、凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險(xiǎn) 本次公開(kāi)發(fā)行股票成功后，公司凈資產(chǎn)總額和每股凈資產(chǎn)將有較大幅度增加，由于募投項(xiàng)目需要一定的建設(shè)期，募集資金產(chǎn)生預(yù)期效益需要一定時(shí)間，因此，短期內(nèi)公司凈利潤(rùn)將難以與凈資產(chǎn)保持同步增長(zhǎng)，公司存在因股本擴(kuò)張?jiān)斐蓛糍Y產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)隨著募集資金投資項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)以及效益的實(shí)現(xiàn)，新產(chǎn)品的銷售收入將以較快速度增長(zhǎng)，盈利能力和凈資產(chǎn)收益率水平也將回升至較高水平。 十三、固定資產(chǎn)折舊風(fēng)險(xiǎn) 截至 2011 年 9 月 30 日，公司固定 資產(chǎn)原值為 36,850.97 萬(wàn)元，賬面凈值為 28,155.63 萬(wàn)元。公司募集資金投資項(xiàng)目建成后，將增加固定資產(chǎn)約 101,500 萬(wàn)元，按照公司目前的會(huì)計(jì)政策，投產(chǎn)后每年將增加折舊費(fèi)用約 9,120 萬(wàn)元。因此，如果募集資金投資項(xiàng)目建成后不能如期產(chǎn)生效益或者實(shí)際收益大幅低于預(yù)期的收益，公司將面臨固定資產(chǎn)折舊大幅增加導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。 十四、公司快速成長(zhǎng)的管理風(fēng)險(xiǎn) 近年來(lái)，公司一直以較快的速度發(fā)展，尤其是 2005 年以來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，對(duì)公司管理水平提出了更高的要求。公司已建立起比較完善和有效 的法人治理結(jié)構(gòu)，充實(shí)和完善了相關(guān)內(nèi)部控制制度，逐步實(shí)現(xiàn)了公司內(nèi)控制度的完整性、合理性和有效性。但是本次發(fā)行成功后，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)將大幅增加，隨著募集資金投資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也將持續(xù)快速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大將導(dǎo)致公司生產(chǎn)、技術(shù)和管理人員相應(yīng)增加，公司的經(jīng)營(yíng)決策、風(fēng)險(xiǎn)控制的難度增加，對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的管理水平及駕馭經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力帶來(lái)一定程度的挑戰(zhàn)。如果未來(lái)公司管理能力不能跟上公司規(guī)模擴(kuò)大的速度，則可能面臨經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大引發(fā)管理不完善的風(fēng)險(xiǎn)。 十五、實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn) 本公司實(shí)際控制人為沈健生和沈 于藍(lán)父子，沈健生和沈于藍(lán)父子發(fā)行前合計(jì)持有公司 79.86%的股權(quán)。本次發(fā)行后，沈健生和沈于藍(lán)父子合計(jì)持有公司 59.85%的股權(quán)，仍為本公司實(shí)際控制人。雖然公司目前已經(jīng)按照公司法、證券法上市公司章程指引等法律法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，建立比較完善的公司治理結(jié)構(gòu)并得到有效的規(guī)范運(yùn)行，同時(shí)實(shí)際控制人出具了關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾