第九章

國(guó)際收支調(diào)節(jié)BalanceofPaymentsAdjustment1教學(xué)要點(diǎn)理解國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，尤其是紙幣流通制度下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。掌握國(guó)際收支失衡的各種政策調(diào)節(jié)措施及其利弊。熟悉西方主要的國(guó)際收支理論的主要內(nèi)容，并能進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。學(xué)會(huì)分析一國(guó)的國(guó)際收支狀況，并試著討論可以采取何種政策措施來進(jìn)行調(diào)節(jié)。2第一節(jié)

國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)

國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié):又稱國(guó)際收支的市場(chǎng)調(diào)節(jié)，是指由國(guó)際收支失衡引起的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的反作用的過程，即通過市場(chǎng)機(jī)制的自發(fā)作用來實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。

金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)

紙幣流通制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)3休謨的物價(jià)-鑄幣流動(dòng)機(jī)制

（PriceSpecie-flowMechanism）一、金本位制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)黃金外流貨幣供給下降物價(jià)下降出口減少進(jìn)口增加出口增加進(jìn)口減少物價(jià)上升貨幣供給增加黃金回流順差逆差4二、紙幣流通制度下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)（一）價(jià)格機(jī)制1.固定匯率制度下價(jià)格機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)

國(guó)際收支逆差出口增加進(jìn)口減少拋出儲(chǔ)備回收本幣貨幣供給量減少國(guó)內(nèi)價(jià)格水平下降國(guó)際收支改善52．浮動(dòng)匯率制度下價(jià)格機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差出口增加，進(jìn)口減少對(duì)外幣的需求增加本幣貶值，外幣升值國(guó)際收支改善★不同匯率制度下的比較6（二）利率機(jī)制

1.固定匯率制度下利率機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差資金內(nèi)流增加資金外流減少貨幣供應(yīng)減少本國(guó)利率上升本國(guó)金融資產(chǎn)需求外國(guó)金融資產(chǎn)需求國(guó)際收支改善72．浮動(dòng)匯率制度下利率機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差資金內(nèi)流增加,資金外流減少本幣貶值外幣升值進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)更高國(guó)際收支改善進(jìn)口需求下降，本幣需求上升，國(guó)內(nèi)利率上升★利率機(jī)制與價(jià)格機(jī)制的比較8（三）收入機(jī)制

國(guó)際收支逆差進(jìn)口需求下降對(duì)外支付上升國(guó)民收入下降社會(huì)總需求下降國(guó)際收支改善9三、國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的局限性

純粹的自由經(jīng)濟(jì)；進(jìn)出口商品的供給和需求彈性較大；國(guó)內(nèi)總需求和資本流動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)有較敏感的反應(yīng)。10第二節(jié)國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)一、需求調(diào)節(jié)政策（Demand-adjustingPolicy）從需求角度對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)包括需求增減政策與需求轉(zhuǎn)換政策（一）需求增減政策（Demand-changingPolicy）通過改變社會(huì)總需求或國(guó)民經(jīng)濟(jì)中支出總水平，來改變國(guó)內(nèi)居民對(duì)外國(guó)商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，從而調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡。包括財(cái)政政策和貨幣政策11財(cái)政政策和貨幣政策影響國(guó)際收支的渠道1、收入效應(yīng)作用機(jī)制：緊縮政策——國(guó)民收入——本國(guó)居民商品勞務(wù)支出（進(jìn)口支出）——國(guó)際收支改善作用條件：邊際進(jìn)口傾向m的大小

122、利率效應(yīng)作用機(jī)制：緊縮政策——利率——（1）資本內(nèi)流；（2）總需求，物價(jià)，出口，進(jìn)口——國(guó)際收支改善作用條件：貨幣需求的利率彈性的大小133、相對(duì)價(jià)格效應(yīng)作用機(jī)制：緊縮政策——物價(jià)——出口品和進(jìn)口替代品相對(duì)價(jià)格——出口，進(jìn)口——國(guó)際收支改善作用條件：取決于進(jìn)出口供給和需求彈性的大小14（二）需求轉(zhuǎn)換政策

（Demand-swithingPolicy）

作用機(jī)制：是指不改變社會(huì)總需求和總支出水平，而改變需求和支出方向，調(diào)節(jié)國(guó)際收支。包括匯率政策和直接管制政策。151．匯率政策

通過調(diào)整匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支。方式：（1）匯率制度變更（2）外匯市場(chǎng)干預(yù)匯率由市場(chǎng)決定（3）官方匯率貶值實(shí)行外匯管制特點(diǎn)162.直接管制政策方式：（1）外匯管制數(shù)量管制和匯率（價(jià)格）管制（2）貿(mào)易管制獎(jiǎng)出限入特點(diǎn)17二、供給調(diào)節(jié)政策

（Supply-adjustingPolicy）從供給角度進(jìn)行調(diào)節(jié)作用機(jī)制：通過改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)——提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)社會(huì)產(chǎn)品的供給能力——調(diào)節(jié)國(guó)際收支方式：

產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、制度創(chuàng)新政策等18（一）產(chǎn)業(yè)政策

優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（二）科技政策1．推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步2．提高管理水平3．加強(qiáng)人力資本投資（三）制度創(chuàng)新政策可調(diào)節(jié)何種國(guó)際收支失衡？19三、資金融通政策（FinancingPolicy）運(yùn)用國(guó)際儲(chǔ)備的變動(dòng)或臨時(shí)向外籌借資金等資金融通的方式，彌補(bǔ)國(guó)際收支失衡。國(guó)際儲(chǔ)備

外匯平準(zhǔn)基金(ExchangeStabilizationFund)國(guó)際信貸

20四、國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融合作

日益重要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)多邊與雙邊合作

21第三節(jié)國(guó)際收支理論History:15-16世紀(jì)：重商主義—貿(mào)易收支19世紀(jì)：金本位制—黃金輸送點(diǎn)自動(dòng)調(diào)節(jié)，休謨理論20世紀(jì)30年代：浮動(dòng)匯率制—彈性分析／外貿(mào)乘數(shù)50-60年代：凱恩斯—吸收分析法60年代：經(jīng)濟(jì)一體化—蒙代爾政策配合60-70年代：貨幣主義—貨幣分析法80年代：結(jié)構(gòu)分析法／財(cái)政分析22一、彈性分析法

TheElasticitiesApproach代表人物：瓊·羅賓遜(JoanV.Robinson)（英）馬歇爾（Mashall)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家A·勒納

（一）理論背景

金本位制瓦解，競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值KeyWords:匯率調(diào)整→貿(mào)易收支23基本思路：持續(xù)性國(guó)際收支逆差→本幣貶值→進(jìn)出口商品價(jià)格變化→出口↑進(jìn)口↓→改善貿(mào)易收支，國(guó)際收支平衡24（二）基本假設(shè)（1）最初貿(mào)易平衡，匯率變化很小。（2）沒有資本流動(dòng)，國(guó)際收支等于貿(mào)易收支。（3）所有貿(mào)易商品的供給彈性為無窮大。（4）只考慮匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響，而收入、商品價(jià)格等其他條件不變，因而貨幣貶值的收入效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)被省略。25（三）主要內(nèi)容

1.進(jìn)出口彈性的概念（★）出口需求彈性（Ex

）=出口商品需求量的變動(dòng)率/出口商品價(jià)格的變動(dòng)率出口供給彈性（Sx

）=出口商品供給量的變動(dòng)率/出口商品價(jià)格的變動(dòng)率進(jìn)口需求彈性（Em）=進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率進(jìn)口供給彈性（Sm）=進(jìn)口商品供給量的變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率262.本幣貶值改善貿(mào)易收支的條件——馬歇爾-勒納條件（Marshall-LernerCondition）

貿(mào)易差額=出口值-進(jìn)口值（出口量、進(jìn)口量）出口值=出口品單價(jià)×出口品數(shù)量進(jìn)口值=進(jìn)口品單價(jià)×進(jìn)口品數(shù)量TB（TradeBalance）為以外幣表示的貿(mào)易收支差額，X和M分別為以本幣表示的出口值和以外幣表示的進(jìn)口值，e代表間接標(biāo)價(jià)法下的匯率，即單位本幣的外幣價(jià)格。27假設(shè)進(jìn)口需求彈性為0TB改善TB不變TB惡化同理，假設(shè)出口需求彈性為0，時(shí)，TB改善。28馬歇爾—勒納條件：馬歇爾—勒納條件回答的問題：貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件。在進(jìn)出口供給彈性無窮大的情況下，只要出口需求彈性與進(jìn)口需求彈性的絕對(duì)值之和大于1，本幣貶值就會(huì)改善貿(mào)易收支。29本幣貶值對(duì)貿(mào)易收支沒有影響；本幣貶值反而會(huì)惡化本國(guó)貿(mào)易收支狀況。303.J曲線效應(yīng)（J-curveEffect）

由于從進(jìn)出口商品相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)到貿(mào)易數(shù)量的增減需要經(jīng)過一段時(shí)間，即存在“時(shí)滯”（timelag），所以，即使?jié)M足馬歇爾-勒納條件，貶值也并不能立即引起貿(mào)易數(shù)量的變化和國(guó)際收支的改善，反而有可能導(dǎo)致其先惡化再慢慢改善。由于本幣貶值后貿(mào)易收支差額變化的時(shí)間軌跡類似于大寫字母“J”的形狀，所以稱為“J曲線效應(yīng)”。

31圖9-11本幣貶值的J曲線效應(yīng)順差逆差均衡OAB時(shí)間tCDt1t2J32★J曲線效應(yīng)的解釋：

初期由于過去的合同履行，后期由于進(jìn)口價(jià)格的昂貴而使貿(mào)易收支反而惡化。J曲線效應(yīng)持續(xù)的時(shí)間：初期（A點(diǎn)-B點(diǎn)）：兩個(gè)季度；中期（A點(diǎn)-C點(diǎn)）：一年以上；總時(shí)間：3-4年。33

產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因

認(rèn)識(shí)時(shí)滯生產(chǎn)時(shí)滯不完全競(jìng)爭(zhēng)ConsumerResponseProducerResponse

Imperfect

Competition

34進(jìn)出口需求彈性不同，貶值效果也不同。因此，是否采取本幣貶值政策，必須立足于本國(guó)實(shí)際情況。

發(fā)展中國(guó)家只有改變進(jìn)出口的商品結(jié)構(gòu)，由出口低彈性的初級(jí)產(chǎn)品轉(zhuǎn)為出口高彈性的制成品，才能通過匯率的變化改善國(guó)際收支。

（四）政策主張35（五）對(duì)彈性論的評(píng)價(jià)

理論貢獻(xiàn)

◆不僅指出了在紙幣流通條件下，可以通過貨幣貶值來調(diào)節(jié)國(guó)際收支，而且提出了貨幣貶值改善貿(mào)易收支的前提條件。36

缺陷（1）貨幣貶值前貿(mào)易收支處于平衡狀態(tài)的假定不符合現(xiàn)實(shí)。（2）進(jìn)出口供給彈性無窮大的假定不符合現(xiàn)實(shí)。（3）沒有涉及資本流動(dòng)。（4）局部均衡分析。

只分析了貨幣貶值對(duì)進(jìn)出口的影響，忽略了對(duì)社會(huì)總需求和總支出的影響。（5）比較靜態(tài)分析。時(shí)滯37二、乘數(shù)分析法（MultiplierApproach）

理論背景：凱恩斯主義的興起與應(yīng)用。理論核心：收入變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支狀況的影響1.進(jìn)口函數(shù)與開放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)

Y=C+I+G+X－M

M=M（Y）=m0+mY----進(jìn)口函數(shù)其中，m0代表自主性進(jìn)口m為邊際進(jìn)口傾向，m=ΔM/ΔY，0<m<1

mY為誘發(fā)性進(jìn)口38Ym0

+mYOM圖9-12進(jìn)口函數(shù)曲線m039∵消費(fèi)函數(shù)：C=C(Y)=c0+cY

∴Y=（c0+cY）+I+G+X－（m0+mY）整理得：

開放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)（>1）402.國(guó)際收支的收入調(diào)節(jié)機(jī)制貿(mào)易收支差額受國(guó)民收入的影響

TB=X－M=X－(m0+mY)

=X－m0－

=－

－

=

－－兩層含義★政策主張413.哈伯格條件（HarbergerCondition）

----對(duì)馬歇爾-勒納條件的修正

在收入效應(yīng)存在時(shí)，只要出口需求彈性與進(jìn)口需求彈性的絕對(duì)值之和大于1加本國(guó)邊際進(jìn)口傾向之和，本幣貶值就會(huì)改善貿(mào)易收支。424.國(guó)外回響效應(yīng)（ForeignRepercussion）

----對(duì)哈伯格條件的修正（了解）在進(jìn)出口供給彈性無窮大的條件下，大國(guó)只有在進(jìn)出口需求彈性之和大于1加本國(guó)和外國(guó)的邊際進(jìn)口傾向之和時(shí)，貨幣貶值才能有效改善國(guó)際收支。修正前的哈伯格條件適用于小國(guó)。總彈性43三、吸收分析法

（AbsorptionApproach）米德JamesMeade1954亞歷山大SidnenAlexander基本思路：國(guó)際收支差額由國(guó)民收入與國(guó)內(nèi)吸收間的差額決定，只有增加收入或減少吸收，才能改善國(guó)際收支。44★從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的國(guó)民收入方程式入手，考察總收入與總支出對(duì)國(guó)際收支的影響，并提出了調(diào)節(jié)國(guó)際收支的相應(yīng)政策主張。

Y=C+I+G+X–M（開放條件下國(guó)民收入方程式）

X–M=Y–(C+I+G)TB=Y-A（一）

主要內(nèi)容吸收分析法的基本公式45順差Y-A>0逆差Y-A<0平衡Y-A=0（二）政策主張1、吸收政策----A2、收入政策----Y

提高資源利用效率46四、貨幣分析法

MonetaryApproach代表人物：哈里·約翰遜（H·G·Johnson）、雅各布·A·弗蘭克爾（J·A·Frenkel）、蒙代爾Mundell，1962理論背景：

從貨幣角度討論國(guó)際收支狀況的國(guó)際收支理論，認(rèn)為國(guó)際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，決定國(guó)際收支的關(guān)鍵是貨幣需求和貨幣供給之間的關(guān)系。47

MS=MdMd=Pf(Y,i)

MS=m(D+R)MS=(D+R)(取貨幣乘數(shù)m為1）

MS=Md=(D+R)

R=Md-D（貨幣論基本公式）1、主要內(nèi)容

一國(guó)的國(guó)際收支失衡是由貨幣供給和貨幣需求失調(diào)引起的，國(guó)際收支逆差是由貨幣供給過多導(dǎo)致的，順差是源于貨幣需求過多。