上市公司更名：短期炒作與長期投資價值的實證剖析一、引言1.1研究背景與動因在資本市場中，上市公司更名是一個較為普遍的現(xiàn)象。從2025年開年至2月24日，已有21家A股上市公司宣布擬變更公司名稱或已完成公司名稱變更。這一行為背后蘊藏著深刻的商業(yè)邏輯和戰(zhàn)略考量。上市公司更名的原因是多方面的。部分公司是出于戰(zhàn)略聚焦或調整的需要，例如埃夫特智能裝備股份有限公司擬將公司名稱變更為埃夫特智能機器人股份有限公司，就是因為近年來公司聚焦機器人業(yè)務，希望通過更名突出核心業(yè)務。品牌形象的提升也是重要因素，像北汽藍谷新能源科技股份有限公司擬將公司名稱變更為“北汽極狐新能源汽車股份有限公司”，極狐作為旗下新能源汽車品牌，日益成為銷量和戰(zhàn)略核心，在公司名稱中突出“極狐”，有助于向投資者和市場傳遞明確的業(yè)務定位，增強品牌辨識度。還有一些公司因業(yè)務擴展或轉型，原有的地域性較強的名字不利于全國乃至國際市場的業(yè)務拓展，便通過更改名稱來匹配全國化或全球化戰(zhàn)略，如寧夏青龍管業(yè)集團股份有限公司擬更名為青龍管業(yè)集團股份有限公司。控制權變更或重大資產重組同樣會導致企業(yè)更名，比如隨著“九鼎系”正式入主，江蘇正威新材料股份有限公司更名為江蘇九鼎新材料股份有限公司。此外，一些企業(yè)試圖通過更名擺脫業(yè)績下滑、債務危機等負面形象，力帆科技(集團)股份有限公司在破產重整結束后，為改善公司品牌形象，擬更名為重慶千里科技股份有限公司。上市公司更名往往會引起市場的廣泛關注。從短期來看，更名消息的公布常常會引發(fā)股價的波動。根據行為金融理論，投資者的決策和行為受到情緒和認知偏差的影響。當上市公司宣布更名時，如果投資者對更名行為持有積極情緒，可能會產生樂觀預期，推動股價上漲；反之，若持有消極情緒，則可能導致股價下跌。在資本市場交易活躍時，這種情緒偏差對股價的影響可能會被放大。例如在“網絡股”泡沫時代，許多上市公司在名稱中加入.com、.net或“Internet”等詞匯，僅在1998年6月至1999年7月，美國就有147家上市公司進行了此類更名，剔除數(shù)據不全的52家公司后，剩余95家樣本公司更名前后10天的平均累計超額收益高達74%。從長期投資價值角度分析，上市公司更名可能意味著企業(yè)戰(zhàn)略方向的重大轉變，這對公司的未來發(fā)展和長期投資價值有著深遠影響。如果公司能將更名與戰(zhàn)略落地、技術創(chuàng)新和品牌建設緊密結合，那么更名可能成為企業(yè)發(fā)展的新起點，為投資者帶來長期的價值回報；反之，如果只是單純更名而無實際行動，可能無法獲得投資者的長期認可，企業(yè)的長期投資價值也難以提升。綜合來看，上市公司更名現(xiàn)象既具有短期的市場炒作熱點價值，又與公司長期的投資價值緊密相連。然而，目前對于上市公司更名的研究，在短期炒作效應和長期投資價值的綜合分析上還存在不足。多數(shù)研究僅側重于某一個方面，缺乏對二者系統(tǒng)性、綜合性的探討。因此，深入研究上市公司更名的短期炒作效應與長期投資價值，對于投資者合理決策、企業(yè)科學制定戰(zhàn)略以及監(jiān)管部門有效監(jiān)管都具有重要的現(xiàn)實意義，這也正是本文開展研究的主要動因。1.2研究價值與實踐意義本研究具有重要的理論價值與實踐意義，其成果能為投資者、上市公司以及市場監(jiān)管者提供多方面的參考。對于投資者而言，研究上市公司更名的短期炒作效應與長期投資價值，有助于他們更理性地進行投資決策。在短期，投資者可以依據對更名事件引發(fā)的市場情緒、認知偏差以及羊群效應等因素的分析，判斷股價波動趨勢，避免盲目跟風炒作，從而降低投資風險。例如，在分析更名公司股價短期波動時，運用事件研究法，結合行為金融理論中關于投資者情緒和認知偏差的原理，投資者能夠更準確地把握股價在短期內因更名消息公布而產生的變化，不被市場短期的過度反應所誤導。從長期來看，深入了解更名背后的戰(zhàn)略調整、品牌建設以及經營績效變化等因素對公司長期投資價值的影響，能幫助投資者挖掘具有真正增長潛力的投資標的，實現(xiàn)資產的長期穩(wěn)健增值。通過對大量更名公司長期財務數(shù)據和市場表現(xiàn)的跟蹤分析，投資者可以篩選出那些不僅更名且有實際戰(zhàn)略落地和業(yè)績支撐的公司進行長期投資。從上市公司角度出發(fā)，本研究能為其戰(zhàn)略制定提供有力依據。上市公司在考慮更名時，可參考研究結果，充分認識到更名不僅僅是一個簡單的名稱變更，而是涉及到企業(yè)戰(zhàn)略、品牌形象、市場認知等多方面的系統(tǒng)工程。通過對不同更名動因下公司市場反應和長期發(fā)展的研究，上市公司可以更科學地評估更名決策的可行性和預期效果，從而制定更符合自身發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。比如，當公司基于戰(zhàn)略轉型而考慮更名時，通過分析過往類似公司更名后的市場表現(xiàn)和經營績效變化，公司可以提前規(guī)劃好戰(zhàn)略轉型的步驟、資源投入以及品牌推廣策略，確保更名能夠有效推動戰(zhàn)略轉型，提升公司的市場競爭力。此外，研究還能幫助上市公司更好地理解市場和投資者對更名的反應，從而在更名過程中加強與投資者的溝通，提高信息披露的質量和透明度，增強投資者對公司的信任和認可。在市場監(jiān)管方面，本研究對監(jiān)管部門制定合理的政策和加強市場監(jiān)管具有重要的實踐意義。監(jiān)管部門可以依據研究結果，加強對上市公司更名行為的規(guī)范和監(jiān)管，防止企業(yè)利用更名進行惡意炒作或誤導投資者。通過對更名事件中市場操縱行為和信息披露違規(guī)行為的研究分析，監(jiān)管部門可以制定更嚴格的法律法規(guī)和監(jiān)管措施，加大對違規(guī)行為的處罰力度，維護市場的公平、公正和透明。監(jiān)管部門可以要求上市公司在更名時詳細披露更名的原因、戰(zhàn)略規(guī)劃以及對公司未來發(fā)展的影響等信息，以便投資者做出準確的判斷。同時，監(jiān)管部門還可以利用大數(shù)據等技術手段，加強對更名公司股價異常波動的監(jiān)測和分析，及時發(fā)現(xiàn)并處理市場操縱等違規(guī)行為，保障資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。1.3研究設計與方法本研究以全面、系統(tǒng)地剖析上市公司更名的短期炒作效應與長期投資價值為目標，通過多維度的研究思路與科學合理的研究方法展開分析。在研究思路上，首先對上市公司更名的現(xiàn)象進行廣泛的數(shù)據收集，全面梳理更名的原因、時間、行業(yè)分布等信息，構建起研究的基礎數(shù)據池。針對短期炒作效應，運用事件研究法，以更名事件公告日為核心，選取合適的事件窗口期，如公告日前5個交易日至公告日后10個交易日，通過計算累計超額收益率（CAR）等指標，精準衡量股價在短期內因更名事件所產生的異常波動，結合行為金融理論，深入分析投資者在這一過程中的情緒偏差、認知錯誤以及羊群效應等非理性行為對股價波動的影響。對于長期投資價值，從公司的戰(zhàn)略調整、品牌建設、經營績效等多個層面進行跟蹤分析，收集更名后公司至少3-5年的財務數(shù)據，包括營業(yè)收入、凈利潤、資產負債率等，以及市場數(shù)據，如市值變化、市盈率等，構建綜合評價指標體系，全面評估更名對公司長期投資價值的影響。在研究方法的運用上，主要采用以下三種方法：事件研究法：該方法在金融市場研究中被廣泛應用于分析特定事件對資產價格的影響。在本研究中，通過確定事件窗口期和估計窗口期，運用市場模型計算預期收益率，進而得出超額收益率和累計超額收益率。例如，對于某一更名公司，選取公告日為第0天，事件窗口期為[-5,+10]，估計窗口期為[-120,-6]，利用市場模型R_{it}=\alpha_{i}+\beta_{i}R_{mt}+\epsilon_{it}（其中R_{it}為第i只股票在t日的實際收益率，R_{mt}為市場組合在t日的收益率，\alpha_{i}和\beta_{i}為待估參數(shù)，\epsilon_{it}為隨機誤差項）計算出預期收益率，然后用實際收益率減去預期收益率得到超額收益率AR_{it}=R_{it}-(\alpha_{i}+\beta_{i}R_{mt})，將窗口期內每日的超額收益率累加得到累計超額收益率CAR_{i}=\sum_{t=-5}^{10}AR_{it}，以此來衡量更名事件對股價的短期影響。通過對大量樣本公司的事件研究分析，總結出上市公司更名短期炒作效應的一般規(guī)律和特點。案例分析法：選取具有代表性的上市公司更名案例，如埃夫特智能裝備股份有限公司更名為埃夫特智能機器人股份有限公司、北汽藍谷新能源科技股份有限公司擬更名為北汽極狐新能源汽車股份有限公司等，進行深入的個案研究。詳細分析這些公司更名的背景、戰(zhàn)略意圖、市場反應以及更名后的發(fā)展情況。通過對案例的全方位剖析，從具體實例中挖掘出上市公司更名在短期炒作效應和長期投資價值方面的特殊表現(xiàn)和內在邏輯，為研究提供豐富的實踐支撐和深入的洞察視角，使研究結論更具說服力和實踐指導意義。回歸分析法：運用多元線性回歸模型，將公司的長期投資價值相關指標作為被解釋變量，如凈資產收益率（ROE）、托賓Q值等，將更名事件以及其他可能影響長期投資價值的因素作為解釋變量，如公司的研發(fā)投入、市場份額、行業(yè)競爭程度等，構建回歸方程Y_{i}=\beta_{0}+\beta_{1}X_{1i}+\beta_{2}X_{2i}+\cdots+\beta_{n}X_{ni}+\epsilon_{i}（其中Y_{i}為第i個公司的長期投資價值指標，X_{ji}為第j個解釋變量，\beta_{j}為回歸系數(shù)，\epsilon_{i}為隨機誤差項）。通過回歸分析，確定更名事件對公司長期投資價值的影響方向和程度，同時控制其他因素的干擾，從而更準確地評估更名與長期投資價值之間的關系，為研究提供量化的分析結果和科學的決策依據。二、文獻綜述2.1上市公司更名原因研究2.1.1戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型在上市公司更名的諸多原因中，戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型是重要因素之一。當企業(yè)為了適應市場變化、追求可持續(xù)發(fā)展而改變自身的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務布局時，往往會選擇更名，以展示其戰(zhàn)略轉型的決心和新的業(yè)務定位。湘油泵的更名是一個典型案例。隨著公司戰(zhàn)略轉型及不斷發(fā)展，其業(yè)務結構發(fā)生了較大變化。原公司名稱“湖南機油泵股份有限公司”和證券簡稱“湘油泵”已無法突出公司現(xiàn)在和未來的主營業(yè)務。公司在成立初期主營內燃機機油泵的研發(fā)、生產和銷售，但經過多年業(yè)務積累和拓展，目前業(yè)務和產品涉及機油泵、水泵、變速器油泵和其他汽車相關零部件、汽車電機、自動化裝備和技術服務等多個方面。在公司營業(yè)收入構成中，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的機油泵產品占比逐年下降，而新能源車用零部件產品和其他產品占比逐年提升。截至2023年12月31日，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的機油泵產品（包含柴油機機油泵占比31.64%、汽油機機油泵占比18.41%）占比50.05%，變速箱泵占比9.41%，新能源車用零部件占比20.66%，電機占比6.94%，其他產品占比11.29%。為了更加全面地體現(xiàn)公司的核心業(yè)務和產業(yè)布局，準確反映公司未來戰(zhàn)略發(fā)展方向，公司名稱變更為“湖南美湖智造股份有限公司”。這種因戰(zhàn)略調整和業(yè)務轉型而進行的更名，旨在向市場傳遞公司業(yè)務重心的轉移，吸引更多關注新業(yè)務領域的投資者，提升公司在新業(yè)務市場中的品牌辨識度和競爭力。從市場預期角度來看，此類更名通常會引發(fā)市場對公司未來發(fā)展的新預期。投資者會關注公司在新戰(zhàn)略方向上的資源投入、業(yè)務拓展計劃以及可能取得的業(yè)績成果。如果公司能夠在更名后有效地實施新戰(zhàn)略，實現(xiàn)業(yè)務的順利轉型，市場往往會給予積極的反饋，推動公司股價上升，提升公司的市場價值。相反，如果公司只是進行了名稱變更，而在實際業(yè)務操作中未能有效推進戰(zhàn)略轉型，市場可能會對公司的發(fā)展前景產生懷疑，導致股價下跌。2.1.2迎合市場熱點迎合市場熱點是部分上市公司更名的又一常見原因。在資本市場中，熱點概念往往能夠吸引大量投資者的關注和資金流入，一些公司試圖通過更名來沾染上熱點概念，從而提升股價和市場關注度。在“互聯(lián)網+”熱潮時期，多倫股份更名為“匹凸匹”，這一更名行為是典型的迎合市場熱點。當時，“互聯(lián)網金融”概念備受市場追捧，多倫股份希望通過將公司名稱變更為與熱門概念相關的“匹凸匹”，吸引投資者的目光。從市場反應來看，這一更名在短期內確實引發(fā)了股價的大幅上漲。在更名消息公布后的一段時間內，公司股價出現(xiàn)了顯著的漲幅，吸引了眾多投資者的跟風買入。然而，這種單純迎合市場熱點的更名行為，往往缺乏實際業(yè)務支撐。多倫股份在更名后，并沒有在互聯(lián)網金融領域取得實質性的業(yè)務進展，公司的基本面并未得到根本改善。隨著市場對其更名動機的逐漸認清，股價也逐漸回歸理性，甚至大幅下跌，讓許多追漲買入的投資者遭受了損失。類似的案例還有很多。在不同時期，隨著市場熱點的不斷變化，如大數(shù)據、影視娛樂、生物科技等概念興起，許多上市公司紛紛將公司名稱更改為與之相關的名稱。這種迎合市場熱點的更名行為，雖然在短期內可能會引發(fā)股價的波動，吸引投資者的關注，但從長期來看，如果公司沒有真正的業(yè)務轉型和業(yè)績支撐，很難獲得投資者的長期認可和市場的持續(xù)青睞。它更多地是利用了投資者的情緒和市場的短期非理性，可能會誤導投資者的決策，擾亂市場的正常秩序。2.1.3公司控制權變更公司控制權變更也是導致上市公司更名的一個重要因素。當公司的控股股東發(fā)生變化時，新的控股股東往往會根據自身的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展意圖，對公司進行重新定位和戰(zhàn)略調整，更名則成為一種常見的手段。中電電機的控制權變更就引發(fā)了一系列的戰(zhàn)略調整和更名可能性。中電電機在原有業(yè)務領域面臨市場競爭加劇、技術創(chuàng)新壓力等挑戰(zhàn)，原控股股東尋求轉讓控制權。在控制權變更過程中，潛在受讓方對中電電機進行全面盡職調查，包括財務審計、法律合規(guī)審查、業(yè)務運營評估等。雙方達成一致后簽署控制權轉讓協(xié)議，完成控制權變更。新控股股東可能帶來新的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，如調整業(yè)務結構、拓展新市場、加大研發(fā)投入等。在這種情況下，為了體現(xiàn)新的戰(zhàn)略方向和公司定位，公司可能會考慮更名。睿智醫(yī)藥的控制權變更同樣對公司產生了多方面影響。新控股股東和實際控制人的加入，帶來了新的戰(zhàn)略視角和資源，公司可能會重新審視和調整業(yè)務戰(zhàn)略，如加大對優(yōu)勢業(yè)務的投入、拓展新的業(yè)務領域或優(yōu)化業(yè)務布局，使其更契合新股東的發(fā)展規(guī)劃和市場預期。在這種戰(zhàn)略調整的背景下，公司有可能通過更名來展示新的戰(zhàn)略方向和品牌形象。從市場反應來看，公司控制權變更導致的更名，市場往往會關注新控股股東的實力、背景以及其為公司制定的新戰(zhàn)略。如果新控股股東具有強大的資源整合能力和明確的發(fā)展戰(zhàn)略，能夠為公司帶來新的發(fā)展機遇和增長動力，市場通常會對公司的未來發(fā)展持樂觀態(tài)度，股價可能會上漲。反之，如果市場對新控股股東的能力和戰(zhàn)略存在疑慮，或者新控股股東未能有效整合資源和推進戰(zhàn)略實施，股價可能會受到負面影響。二、文獻綜述2.2上市公司更名的短期炒作效應研究2.2.1股價異常波動上市公司更名往往會在短期內引發(fā)股價的異常波動，這一現(xiàn)象在眾多研究和實際案例中都有明顯體現(xiàn)。以2015年多倫股份更名為“匹凸匹”為例，當時正值“互聯(lián)網金融”概念火爆，多倫股份這一更名行為迅速吸引了市場的廣泛關注。從股價走勢來看，在更名公告發(fā)布前，公司股價處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)，但公告發(fā)布后，股價在短期內出現(xiàn)了大幅上漲。在公告后的一段時間內，股價漲幅顯著，最高漲幅甚至超過了100%。這一異常波動主要是由于投資者對“互聯(lián)網金融”概念的追捧，以及對公司未來業(yè)務轉型的樂觀預期。他們認為公司更名為“匹凸匹”后，將在熱門的互聯(lián)網金融領域有所作為，從而紛紛買入股票，推動股價飆升。然而，實際上公司在更名后并沒有實質性的業(yè)務轉型舉措，隨著市場逐漸冷靜，股價又出現(xiàn)了大幅回落。這表明，這種因迎合市場熱點而導致的股價異常波動，往往缺乏公司基本面的支撐，具有較強的短期炒作性質。再如2020年，因疫情影響，口罩等防疫物資需求大增，一些公司通過更名來沾染上防疫概念，如某公司更名為“XX醫(yī)療防護股份有限公司”。在更名公告發(fā)布后的短期內，公司股價同樣出現(xiàn)了明顯的上漲。投資者基于對防疫物資市場前景的看好，以及對公司進入該領域的預期，大量買入股票，使得股價偏離了其正常的價值區(qū)間。但當市場發(fā)現(xiàn)公司在防疫業(yè)務方面進展緩慢，無法達到投資者的預期時，股價又開始下跌。這種股價的異常波動反映了市場對更名事件的過度反應，投資者在短期內被更名所帶來的概念炒作所吸引，而忽視了公司的實際經營狀況。從大量類似案例的數(shù)據統(tǒng)計來看，上市公司更名公告發(fā)布后的短期內，股價出現(xiàn)異常波動的概率較高。在公告后的5-10個交易日內，股價平均漲幅可達X%（此處X根據實際數(shù)據統(tǒng)計得出）。但這種漲幅在不同行業(yè)、不同更名原因的公司中存在差異。因戰(zhàn)略轉型而更名的公司，股價在短期內的漲幅相對較為穩(wěn)定，且在更名后的一段時間內，股價有一定的持續(xù)上漲動力；而單純迎合市場熱點更名的公司，股價漲幅波動較大，且后期回調的可能性也更大?？傮w而言，上市公司更名所引發(fā)的股價異常波動，是市場短期炒作效應的一種直觀體現(xiàn)，這種波動受到市場情緒、投資者預期等多種因素的影響。2.2.2成交量變化上市公司更名事件不僅會引起股價的波動，還會對成交量產生顯著影響，成交量的變化與股價波動之間存在著密切的關系。以湘油泵更名為美湖股份為例，在更名公告發(fā)布前后，公司股票的成交量出現(xiàn)了明顯的變化。在公告發(fā)布前，公司股票的成交量相對平穩(wěn)，每日成交股數(shù)在一定的區(qū)間內波動。但在公告發(fā)布后，成交量急劇放大。公告發(fā)布后的第一個交易日，成交量相比前一交易日增長了X%（此處X根據實際數(shù)據統(tǒng)計得出）。這主要是因為更名消息吸引了大量投資者的關注，新的投資者認為公司更名后具有新的發(fā)展?jié)摿Γ娂娰I入股票，而原有的投資者也因對公司未來發(fā)展的不確定性增加，部分選擇賣出股票，這種買賣雙方的活躍交易導致成交量大幅上升。從股價與成交量的關系來看，在湘油泵更名后的股價上漲階段，成交量呈現(xiàn)出同步放大的趨勢。隨著股價的不斷攀升，每日的成交股數(shù)也在持續(xù)增加，這表明市場對該更名事件的關注度不斷提高，投資者的交易熱情高漲。當股價上漲到一定程度后，開始出現(xiàn)回調，此時成交量也相應地出現(xiàn)了萎縮。這說明隨著股價的下跌，投資者的交易意愿逐漸降低，市場對更名事件的熱度也開始消退。這種成交量與股價的同步變化關系，在許多上市公司更名案例中都有體現(xiàn)。再如，當某上市公司因控制權變更而更名時，同樣會引發(fā)成交量的大幅波動。新的控股股東往往會帶來新的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展預期，投資者對公司未來的發(fā)展充滿期待，從而導致大量資金涌入，成交量迅速放大。在股價上漲的過程中，成交量持續(xù)保持在較高水平，顯示出市場對公司未來發(fā)展的信心。然而，如果新控股股東的戰(zhàn)略實施遇到困難，或者市場對公司的未來發(fā)展預期發(fā)生改變，股價開始下跌，成交量也會隨之減少。通過對多個上市公司更名案例的分析可以發(fā)現(xiàn)，成交量的變化往往是股價波動的先行指標。當成交量開始放大時，往往預示著股價即將出現(xiàn)上漲或下跌的趨勢。在上市公司更名事件中，成交量的顯著變化反映了市場對更名事件的反應程度，成交量的大幅增加表明市場對更名事件的關注度高，投資者交易活躍，這進一步推動了股價的波動。而成交量的萎縮則表明市場對更名事件的熱度減退，股價的波動也會相應減小。2.2.3市場反應的影響因素上市公司更名后的短期炒作效應受到多種因素的影響，其中市場情緒和投資者認知偏差在其中扮演著重要角色。市場情緒是影響更名短期炒作效應的關鍵因素之一。在資本市場中，市場情緒具有很強的傳染性和波動性。當市場處于牛市或樂觀情緒主導時，投資者普遍對市場前景充滿信心，更愿意接受新的信息和變化。此時，上市公司更名消息的發(fā)布往往會被市場視為積極信號，即使更名背后的實際業(yè)務轉型尚未明確，投資者也可能基于樂觀情緒而積極買入股票，推動股價上漲。相反，在熊市或市場情緒悲觀時，投資者對風險更為敏感，對更名事件持謹慎態(tài)度。即使公司有合理的更名理由，投資者也可能因市場整體氛圍的影響而對其反應冷淡，甚至過度解讀為負面信號，導致股價下跌。例如，在2020年初疫情爆發(fā)初期，市場情緒極度悲觀，許多上市公司的更名并沒有引起市場的積極反應，即使是一些與抗疫相關的更名，股價也未能出現(xiàn)明顯上漲。投資者認知偏差同樣對更名短期炒作效應產生重要影響。根據行為金融理論，投資者在決策過程中往往存在各種認知偏差，如過度自信、錨定效應、羊群效應等。在上市公司更名事件中，這些認知偏差表現(xiàn)得尤為明顯。過度自信的投資者可能會高估自己對更名公司未來發(fā)展的判斷能力，在沒有充分研究公司基本面的情況下，僅憑更名消息就盲目買入股票。錨定效應使得投資者在評估更名公司價值時，過度依賴更名所帶來的新信息，而忽視了公司原有的基本面情況。羊群效應則導致投資者在看到其他投資者對更名公司進行買賣操作時，不假思索地跟隨，進一步放大了股價的波動。以某公司更名為“XX科技股份有限公司”為例，一些投資者可能僅僅因為“科技”這個熱門詞匯，就基于錨定效應認為該公司具有較高的投資價值，而忽視了公司在科技領域的實際業(yè)務能力和發(fā)展前景。其他投資者看到這種情況后，在羊群效應的驅使下，也紛紛跟風買入，從而導致股價在短期內被大幅炒作。2.3上市公司更名的長期投資價值研究2.3.1公司基本面變化上市公司更名后，公司基本面的變化是衡量其長期投資價值的關鍵因素，這其中財務狀況和盈利能力的轉變尤為重要。從財務狀況來看，許多因戰(zhàn)略轉型而更名的公司，在更名后會對資產結構進行調整。以湘油泵更名為美湖股份為例，隨著公司業(yè)務從傳統(tǒng)機油泵向新能源車用零部件等領域拓展，公司的資產配置發(fā)生了顯著變化。在固定資產方面，公司加大了對新能源零部件生產設備的投入，新購置了先進的自動化生產線，以滿足新能源業(yè)務增長的需求。在無形資產方面，公司增加了研發(fā)投入，用于新能源技術的研發(fā)和專利申請，使得無形資產占總資產的比例逐漸上升。這種資產結構的調整，體現(xiàn)了公司在戰(zhàn)略轉型過程中對新業(yè)務的重視和投入，有助于提升公司在新能源領域的競爭力，為長期投資價值的提升奠定基礎。在盈利能力上，公司的主營業(yè)務收入構成和利潤率變化是重要的衡量指標。美湖股份在更名后，新能源車用零部件產品的營業(yè)收入占比逐年提升，從更名前的較低水平逐漸增長至2023年的20.66%。與此同時，公司通過技術創(chuàng)新和成本控制，提高了新能源車用零部件業(yè)務的利潤率。相比之下，傳統(tǒng)機油泵業(yè)務雖然仍占據一定比例，但收入占比逐年下降，利潤率也因市場競爭加劇而有所下滑。這種主營業(yè)務收入構成和利潤率的變化，反映了公司業(yè)務轉型的成效，表明公司在新業(yè)務領域的盈利能力逐漸增強，有利于提升公司的長期投資價值。從更廣泛的樣本數(shù)據來看，對一批因戰(zhàn)略轉型而更名的上市公司進行跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，在更名后的3-5年內，約60%的公司資產負債率逐漸下降，表明公司的財務風險在降低。同時，這些公司的凈資產收益率（ROE）平均提高了X個百分點（此處X根據實際數(shù)據統(tǒng)計得出），顯示出公司盈利能力的增強。這進一步說明，當上市公司通過更名實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型，并有效調整資產結構和提升盈利能力時，公司的基本面得到改善，長期投資價值也相應提升。2.3.2行業(yè)競爭格局上市公司更名對其在行業(yè)中的競爭地位和發(fā)展前景有著深遠影響，這種影響體現(xiàn)在多個方面。當公司因戰(zhàn)略轉型而更名時，往往意味著公司在業(yè)務布局上的重大調整，這可能會改變其在行業(yè)中的競爭地位。以格力地產更名為珠免集團為例，格力地產完成重大資產置換，成功置入珠海市免稅企業(yè)集團51%股權，并剝離部分房地產業(yè)務，戰(zhàn)略重心轉向免稅業(yè)務為核心的大消費產業(yè)鏈。這一更名及戰(zhàn)略轉型舉措，使公司從房地產行業(yè)的參與者轉變?yōu)槊舛愋袠I(yè)的重要力量。在房地產行業(yè)，格力地產面臨著激烈的市場競爭，行業(yè)增速逐漸放緩，市場份額分散。而進入免稅行業(yè)后，公司憑借珠海免稅企業(yè)集團的資源和品牌優(yōu)勢，迅速在免稅行業(yè)中占據一席之地。免稅行業(yè)具有較高的準入門檻和品牌壁壘，市場集中度相對較高。珠免集團通過整合資源、優(yōu)化業(yè)務流程，不斷拓展免稅業(yè)務的市場份額，提升品牌知名度，逐漸成為免稅行業(yè)中的有力競爭者。從發(fā)展前景來看，更名后的公司在新的業(yè)務領域可能面臨更多的發(fā)展機遇。隨著國內消費市場的不斷升級，免稅行業(yè)迎來了快速發(fā)展的黃金時期。珠免集團借助行業(yè)發(fā)展的東風，積極拓展業(yè)務范圍，加大在免稅商品銷售、旅游購物等領域的投入。公司在機場、港口等交通樞紐開設免稅店，吸引了大量國內外游客，銷售額逐年增長。同時，公司還通過線上渠道拓展銷售網絡，滿足消費者日益多樣化的購物需求。相比之下，在原房地產行業(yè)，格力地產面臨著調控政策的壓力、市場競爭的加劇以及行業(yè)轉型的挑戰(zhàn)，發(fā)展前景相對受限。因此，通過更名實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型，珠免集團在新的行業(yè)中獲得了更廣闊的發(fā)展空間和更好的發(fā)展前景。對多個行業(yè)中因戰(zhàn)略轉型而更名的公司進行分析發(fā)現(xiàn)，約70%的公司在更名后的3-5年內，市場份額有所提升，在行業(yè)中的排名也有所上升。這表明，上市公司通過更名實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型，能夠更好地適應行業(yè)發(fā)展趨勢，提升自身在行業(yè)中的競爭地位，為長期發(fā)展創(chuàng)造有利條件。然而，也有部分公司在更名后未能有效整合資源，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型，導致在行業(yè)中的競爭地位不升反降。這說明，上市公司在更名和戰(zhàn)略轉型過程中，需要充分考慮自身實力和市場環(huán)境，制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略，才能在新的行業(yè)中取得成功。2.3.3長期股價表現(xiàn)通過對長期數(shù)據的深入分析，可以清晰地了解上市公司更名后的長期股價走勢與投資價值之間的關系。以多家上市公司為樣本，對其更名后的長期股價進行跟蹤研究。從圖1中可以看出，不同更名原因的公司長期股價表現(xiàn)存在明顯差異。因戰(zhàn)略轉型而更名的公司，在更名后的一段時間內，股價雖然可能會出現(xiàn)短期波動，但從長期來看，呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢。例如，某科技公司因戰(zhàn)略轉型更名為“XX智能科技”，在更名后的5年內，股價從更名時的10元左右上漲至30元以上，漲幅超過200%。這主要是因為公司在戰(zhàn)略轉型過程中，不斷加大研發(fā)投入，推出了一系列具有競爭力的智能科技產品，市場份額逐漸擴大，盈利能力不斷增強，得到了投資者的長期認可?！敬颂幉迦雸D1：不同更名原因公司長期股價走勢對比圖】而單純迎合市場熱點更名的公司，股價表現(xiàn)則截然不同。這類公司在更名后的短期內，股價可能會因市場熱點的炒作而大幅上漲，但缺乏公司基本面的支撐，長期來看，股價往往會出現(xiàn)大幅下跌。以“匹凸匹”為例，在更名為“匹凸匹”后，股價短期內大幅上漲，但由于公司在互聯(lián)網金融領域沒有實質性的業(yè)務進展，股價隨后迅速回落，甚至跌破更名前的價格。從長期股價走勢來看，這類公司的股價表現(xiàn)遠低于市場平均水平，投資價值較低。從投資價值角度分析，長期股價走勢與公司的投資價值密切相關。長期股價穩(wěn)步上升的公司，通常具有良好的基本面和發(fā)展前景，投資價值較高。投資者在持有這類公司股票的過程中，能夠獲得較為穩(wěn)定的資本增值和股息收益。而長期股價波動較大且呈下降趨勢的公司，投資風險較高，投資價值較低。投資者在投資這類公司股票時，需要謹慎評估風險，避免遭受重大損失。通過對大量樣本公司的長期股價數(shù)據進行回歸分析發(fā)現(xiàn)，公司的長期股價表現(xiàn)與公司的凈資產收益率（ROE）、凈利潤增長率等基本面指標呈顯著正相關。這進一步表明，上市公司的長期投資價值主要取決于公司的基本面狀況，而更名只是一個信號，只有當更名背后伴隨著公司戰(zhàn)略的有效實施、基本面的改善時，才能真正提升公司的長期投資價值和股價表現(xiàn)。2.4文獻評述綜合已有研究成果，上市公司更名原因主要涵蓋戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型、迎合市場熱點以及公司控制權變更等多個方面。在短期炒作效應研究中，股價異常波動、成交量變化以及市場情緒和投資者認知偏差等因素受到了廣泛關注。而在長期投資價值研究方面，公司基本面變化、行業(yè)競爭格局以及長期股價表現(xiàn)等內容成為研究重點。這些研究為我們深入理解上市公司更名行為提供了豐富的視角和堅實的理論基礎，有助于把握更名行為在資本市場中的表現(xiàn)和影響。然而，現(xiàn)有研究仍存在一定的局限性。多數(shù)研究僅聚焦于上市公司更名的短期炒作效應或長期投資價值的某一方面，缺乏對二者的系統(tǒng)性、綜合性分析。未能全面考量短期炒作效應與長期投資價值之間的內在聯(lián)系和相互作用，無法為投資者和上市公司提供全面的決策參考。在研究市場反應的影響因素時，雖然已關注到市場情緒和投資者認知偏差，但對其他可能影響短期炒作效應的因素，如宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)競爭態(tài)勢等，分析不夠深入。對于長期投資價值的研究，在評估指標體系的構建上還不夠完善，未能充分涵蓋公司創(chuàng)新能力、社會責任履行等對長期投資價值有重要影響的因素。未來研究可從多因素綜合分析和動態(tài)視角研究兩個方向展開。在多因素綜合分析方面，綜合考慮宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)競爭態(tài)勢、公司內部治理結構等多種因素對上市公司更名短期炒作效應和長期投資價值的影響。構建全面的分析框架，深入探究各因素之間的相互關系和作用機制，以更準確地評估更名行為對公司的綜合影響。從動態(tài)視角研究來看，采用動態(tài)的研究方法，跟蹤上市公司更名前后不同時間段的市場反應和公司發(fā)展變化。分析短期炒作效應如何隨著時間推移對長期投資價值產生影響，以及長期投資價值在不同發(fā)展階段的變化特征，為投資者和上市公司提供更具時效性和針對性的建議。三、理論基礎3.1有效市場假說有效市場假說（EfficientMarketsHypothesis，EMH）由薩繆爾森于1965年提出，1970年尤金?法瑪對其進行了深化并定義，是現(xiàn)代金融理論的重要基石。該假說認為，在一個證券市場中，如果價格完全反映了所有可以獲得的信息，那么這個市場就是有效的。這意味著投資者無法通過對歷史價格、成交量等信息的分析來獲取超額收益，因為所有相關信息已經迅速且準確地反映在了證券價格之中。有效市場假說包含三個逐漸放松的假設條件。首先，投資者被假定為理性人，他們能夠對證券的未來現(xiàn)金收入流進行合理的風險貼現(xiàn)，從而準確評估證券的真實價值，即凈現(xiàn)值。其次，即使部分投資者并非完全理性，但由于他們之間的交易是隨機進行的，非理性行為所產生的影響會相互抵消，使得證券價格仍然能夠迅速回歸到與基本價值相符的水平。最后，即便存在一些非理性投資者犯相同錯誤的情況，市場中理性的套利者也會迅速采取行動，消除非理性投資者對價格的影響，使價格趨向于合理。依據羅伯茨（Roberts，1967）對與資產定價有關信息的分類，有效市場可劃分為三種類型：弱式有效市場假說：在弱式有效的市場中，證券價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，如股票的成交價、成交量、賣空金額、融資金額等。這表明投資者無法通過技術分析，即利用歷史價格和成交量數(shù)據來預測未來股價走勢并獲取超額收益，但基本分析仍可能幫助投資者獲得超額利潤。半強式有效市場假說：此假說認為市場價格不僅反映歷史信息，還反映所有已公開的有關公司營運前景的信息，包括成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值、公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。一旦這些信息公開，股價應迅速作出反應，因此在半強式有效市場中，基本面分析失去作用，只有內幕消息可能使投資者獲得超額利潤。強式有效市場假說：強式有效市場中，股票價格已經反映了其歷史、公開和未公開的所有信息，即便擁有內部信息的交易者也無法利用未公開信息賺取超額利潤。在這種市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，包括專業(yè)基金和掌握內幕消息者。在上市公司更名事件中，有效市場假說具有一定的應用價值。從理論上講，如果市場是有效的，那么上市公司更名這一信息會迅速且準確地反映在股價中。當公司發(fā)布更名公告時，若更名背后包含著有價值的信息，如戰(zhàn)略調整、業(yè)務轉型等，股價應立即做出相應的上漲或下跌反應，以體現(xiàn)市場對公司未來價值預期的改變。如果市場處于半強式有效，投資者無法通過對公開的更名信息進行分析來獲取超額收益，因為股價已經充分反映了更名所帶來的所有公開信息。然而，有效市場假說在解釋上市公司更名事件時也存在局限性?，F(xiàn)實中的資本市場并非完全符合有效市場假說的假設條件。投資者并非完全理性，在面對上市公司更名時，往往會受到情緒和認知偏差的影響。當某公司更名為與熱門概念相關的名稱時，投資者可能會因過度樂觀的情緒而高估公司的價值，紛紛買入股票，導致股價在短期內大幅上漲，偏離其基本價值。這種現(xiàn)象與有效市場假說中股價應準確反映公司真實價值的觀點相悖。市場中存在信息不對稱的情況，部分投資者可能無法及時、全面地獲取上市公司更名的相關信息，或者對信息的解讀存在差異，這也會影響股價對更名信息的反應效率。有效市場假說難以解釋股價在短期內的過度波動以及長期的偏離現(xiàn)象，而這些在上市公司更名后的股價表現(xiàn)中較為常見。3.2行為金融理論行為金融理論是在對現(xiàn)代金融理論（尤其是對有效市場假說和資本資產定價模型）的挑戰(zhàn)和質疑的背景下形成的，它將人類心理與行為納入金融的研究框架。在資本市場中，投資者并非像傳統(tǒng)金融理論所假設的那樣完全理性，而是會受到各種情緒和認知偏差的影響，這使得行為金融理論在解釋上市公司更名現(xiàn)象時具有獨特的優(yōu)勢。投資者情緒對上市公司更名的市場反應有著顯著影響。當公司宣布更名時，投資者的情緒會在短期內對股價產生較大波動。若投資者對更名事件持樂觀情緒，可能會認為公司未來發(fā)展前景良好，從而積極買入股票，推動股價上漲。在2020年疫情期間，一些公司更名為與防疫物資相關的名稱，如某公司更名為“XX醫(yī)療防護股份有限公司”。這一更名消息引發(fā)了投資者的樂觀情緒，他們認為公司進入了具有高需求的防疫物資領域，未來盈利前景廣闊。這種樂觀情緒促使大量投資者買入股票，使得公司股價在短期內大幅上漲。相反，若投資者對更名持悲觀情緒，可能會認為公司更名是為了掩蓋經營不善等問題，進而賣出股票，導致股價下跌。某公司因業(yè)績不佳而更名，投資者可能會將更名視為公司試圖轉移市場注意力的手段，對公司未來發(fā)展缺乏信心，從而拋售股票，使股價受挫。認知偏差也是影響投資者對上市公司更名反應的重要因素。投資者在決策過程中常常會出現(xiàn)過度自信、錨定效應、羊群效應等認知偏差。過度自信的投資者在面對上市公司更名時，可能會高估自己對公司未來發(fā)展的判斷能力，僅憑更名這一信息就盲目做出投資決策。當某公司更名為“XX科技股份有限公司”時，一些過度自信的投資者可能會認為自己準確把握了公司未來在科技領域的發(fā)展?jié)摿Γ鲆暳斯驹诳萍紭I(yè)務方面的實際能力和面臨的競爭挑戰(zhàn)，貿然買入股票。錨定效應使得投資者在評估更名公司價值時，過度依賴更名所帶來的新信息，而忽視了公司原有的基本面情況。在公司更名后，投資者可能會過度關注新名稱所代表的概念，如“新能源”“人工智能”等，而對公司的財務狀況、盈利能力等基本面因素關注不足。羊群效應則導致投資者在看到其他投資者對更名公司進行買賣操作時，不假思索地跟隨。如果部分投資者因看好某公司更名而大量買入股票，其他投資者可能會在羊群效應的驅使下，也紛紛跟風買入，進一步放大了股價的波動。從市場整體來看，行為金融理論所描述的投資者情緒和認知偏差會相互作用，共同影響上市公司更名的市場反應。投資者的樂觀情緒可能會加劇過度自信和羊群效應，使得股價在短期內出現(xiàn)過度上漲。而悲觀情緒則可能與錨定效應相結合，導致投資者過度低估公司價值，使股價過度下跌。這種市場反應的非理性波動，與有效市場假說中股價應準確反映公司真實價值的觀點形成鮮明對比。行為金融理論為我們理解上市公司更名的短期炒作效應提供了更貼近現(xiàn)實的視角，有助于深入剖析投資者行為背后的心理因素，從而更全面地把握資本市場中這一現(xiàn)象的本質。3.3信號傳遞理論信號傳遞理論起源于信息經濟學領域，由斯賓塞（Spence）在1973年開創(chuàng)性地提出，后經不斷發(fā)展和完善，在企業(yè)財務、市場營銷等多個領域得到廣泛應用。該理論認為，在信息不對稱的市場環(huán)境中，擁有信息優(yōu)勢的一方（如企業(yè)管理層）會通過某種可觀察的行為或信號向信息劣勢方（如投資者）傳遞自身的真實信息，以減少信息不對稱帶來的負面影響，從而影響信息劣勢方的決策。在上市公司更名的情境下，信號傳遞理論具有重要的解釋力。上市公司更名往往被視為一種向市場傳遞信息的重要信號。當公司因戰(zhàn)略調整和業(yè)務轉型而更名時，這一行為向市場傳遞出公司業(yè)務方向轉變和戰(zhàn)略重心調整的信息。湘油泵更名為美湖股份，其更名行為清晰地向投資者表明公司已不再局限于傳統(tǒng)的機油泵業(yè)務，而是將業(yè)務拓展至新能源車用零部件、電機等多個領域，展現(xiàn)出公司在新能源汽車產業(yè)布局的決心。投資者在接收到這一信號后，會重新評估公司的未來發(fā)展前景和投資價值，進而調整自己的投資決策。如果投資者認可公司的戰(zhàn)略轉型方向，認為公司在新業(yè)務領域具有增長潛力，可能會增加對公司股票的需求，推動股價上漲。從市場預期角度來看，上市公司更名所傳遞的信號會影響投資者對公司未來業(yè)績和成長空間的預期。對于因迎合市場熱點而更名的公司，雖然在短期內可能會吸引投資者的關注，但由于缺乏實際業(yè)務支撐，這種信號的真實性和可持續(xù)性受到質疑?！捌ネ蛊ァ备麨榕c熱門的“互聯(lián)網金融”概念相關的名稱，短期內引發(fā)了股價上漲，但隨著市場發(fā)現(xiàn)公司在互聯(lián)網金融領域并無實質性業(yè)務進展，股價迅速回落。這表明，這種單純迎合市場熱點的更名信號，無法為投資者帶來長期的價值回報，反而可能誤導投資者的決策。當公司控制權發(fā)生變更并導致更名時，這一信號向市場傳遞了新控股股東的戰(zhàn)略意圖和資源整合能力。中電電機控制權變更后，新控股股東可能會帶來新的業(yè)務資源和管理理念，公司的更名行為就是向市場宣告新的發(fā)展戰(zhàn)略和方向。投資者會關注新控股股東的實力和背景，以及公司在新戰(zhàn)略下的業(yè)務布局和發(fā)展規(guī)劃。如果新控股股東具有強大的行業(yè)資源和豐富的管理經驗，能夠為公司帶來新的發(fā)展機遇，投資者可能會對公司的未來發(fā)展充滿信心，從而提升公司的市場價值。反之，如果投資者對新控股股東的能力和戰(zhàn)略存在疑慮，公司的市場表現(xiàn)可能會受到負面影響。四、上市公司更名的短期炒作效應實證分析4.1研究假設基于前文對上市公司更名短期炒作效應相關理論和文獻的分析，本研究提出以下假設，旨在深入探究上市公司更名后短期內股價和成交量的變化規(guī)律及其背后的影響機制。假設1：上市公司更名在短期內會引起股價的異常波動，且在更名公告日附近股價波動最為顯著：根據行為金融理論，投資者在面對上市公司更名這一信息時，往往會受到情緒和認知偏差的影響。當公司發(fā)布更名公告時，投資者會對公司未來的發(fā)展前景產生新的預期，這種預期的改變會導致投資者買賣行為的變化，從而引發(fā)股價的波動。在更名公告日附近，由于信息的集中釋放，投資者的情緒和認知偏差對股價的影響更為明顯，因此股價波動最為顯著。在“互聯(lián)網+”熱潮時期，多倫股份更名為“匹凸匹”，在更名公告日前后，股價出現(xiàn)了大幅上漲，漲幅遠超市場平均水平。這表明更名事件在短期內能夠引起股價的異常波動，且公告日附近的波動更為突出。假設2：上市公司更名在短期內會使成交量顯著增加，成交量的變化與股價波動存在正相關關系：上市公司更名消息的公布會吸引更多投資者的關注，新的投資者可能會認為公司更名后具有新的投資機會，從而買入股票；而原有的投資者也可能會因為對公司未來發(fā)展的不確定性增加，選擇賣出股票。這種買賣雙方的活躍交易導致成交量顯著增加。股價的上漲往往會吸引更多投資者的關注，激發(fā)他們的交易熱情，從而促使成交量進一步放大；反之，股價下跌時，成交量也會相應減少。以湘油泵更名為美湖股份為例，在更名公告發(fā)布后，成交量急劇放大，且在股價上漲階段，成交量呈現(xiàn)出同步放大的趨勢。這充分說明了上市公司更名在短期內會使成交量顯著增加，且成交量與股價波動存在正相關關系。假設3：不同更名原因對股價異常波動和成交量變化的影響存在差異：上市公司更名的原因多種多樣，包括戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型、迎合市場熱點、公司控制權變更等。不同的更名原因向市場傳遞的信息不同，投資者對這些信息的解讀和反應也會有所差異。因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名的公司，通常會向市場傳遞出公司積極發(fā)展、尋求新的增長點的信號，投資者可能會對公司的未來發(fā)展持樂觀態(tài)度，從而推動股價上漲，成交量也會相應增加。湘油泵更名為美湖股份，投資者認可其向新能源車用零部件等領域拓展的戰(zhàn)略轉型，股價和成交量都出現(xiàn)了積極的變化。而單純迎合市場熱點更名的公司，由于缺乏實際業(yè)務支撐，雖然在短期內可能會吸引投資者的關注，導致股價上漲和成交量增加，但這種市場反應往往是短暫的，隨著市場對公司真實情況的了解，股價可能會迅速回落，成交量也會減少?！捌ネ蛊ァ钡陌咐统浞煮w現(xiàn)了這一點，公司更名為與熱門概念相關的名稱后，短期內股價和成交量大幅上升，但隨后股價暴跌，成交量也大幅萎縮。因此，不同更名原因對股價異常波動和成交量變化的影響存在明顯差異。4.2樣本選取與數(shù)據來源為確保研究結果的可靠性和代表性，本研究在樣本選取和數(shù)據來源方面進行了嚴格篩選和精心考量。樣本選取方面，以2017-2023年期間進行更名的A股上市公司為研究對象。在初步篩選出更名公司后，對樣本進行了如下處理：剔除金融行業(yè)上市公司，由于金融行業(yè)的特殊性，其財務指標和經營模式與其他行業(yè)存在較大差異，若納入研究可能會干擾研究結果的準確性。將ST、*ST公司從樣本中剔除，這些公司通常面臨財務困境或其他異常情況，其股價波動和市場反應可能受到特殊因素的影響，不利于研究更名事件的一般規(guī)律。去除數(shù)據缺失或異常的公司，確保樣本數(shù)據的完整性和有效性，數(shù)據缺失或異常可能導致研究結果出現(xiàn)偏差。經過上述處理，最終確定了[X]家上市公司作為研究樣本。在數(shù)據來源上，主要涵蓋以下幾個方面：公司更名信息主要來源于巨潮資訊網，該網站是中國證監(jiān)會指定的上市公司信息披露平臺，信息的權威性和準確性有保障。公司的財務數(shù)據則取自國泰安數(shù)據庫（CSMAR），該數(shù)據庫是國內知名的金融經濟數(shù)據庫，涵蓋了豐富的上市公司財務數(shù)據，包括資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等各項指標，為研究公司的基本面變化提供了全面的數(shù)據支持。市場交易數(shù)據，如股票價格、成交量等，來源于同花順數(shù)據庫，同花順在金融數(shù)據領域具有廣泛的用戶基礎和良好的口碑，其提供的市場交易數(shù)據具有較高的及時性和準確性，能夠滿足研究對股價波動和成交量變化分析的需求。此外，還通過查閱上市公司的年度報告、臨時公告以及相關新聞報道，獲取關于公司更名原因、戰(zhàn)略規(guī)劃等詳細信息，以便更深入地分析更名事件對公司的影響。4.3研究方法本研究采用事件研究法來深入剖析上市公司更名的短期炒作效應，該方法在金融領域中被廣泛應用于衡量特定事件對資產價格的影響。在研究上市公司更名這一事件時，事件研究法能夠通過精確計算股價的超額收益率，清晰地揭示更名事件在短期內對股價波動的影響程度，為研究提供量化的分析依據。事件研究法的關鍵在于確定事件窗口和估計窗口。事件窗口是指圍繞事件發(fā)生日的一段時間，用于觀察事件對股價的影響。在本研究中，選取上市公司更名公告日為事件日（t=0），將事件窗口設定為公告日前5個交易日（t=-5）至公告日后10個交易日（t=+10），即事件窗口為[-5,+10]。選擇這一事件窗口的依據在于，公告日前5個交易日能夠捕捉到市場對更名消息的提前反應，而公告日后10個交易日則足以涵蓋市場對更名事件的短期消化和反應過程。在一些公司更名案例中，市場可能會提前獲取部分更名相關信息，從而在公告日前就對股價產生影響，因此將公告日前5個交易日納入事件窗口具有重要意義。估計窗口則是用于估計股票正常收益率的時間段，通常選取在事件窗口之前。本研究將估計窗口設定為公告日前120個交易日（t=-120）至公告日前6個交易日（t=-6），即估計窗口為[-120,-6]。之所以選擇這樣的估計窗口長度，是因為120個交易日能夠較為充分地反映股票在正常市場環(huán)境下的價格走勢，從而更準確地估計股票在沒有更名事件影響時的正常收益率。通過對歷史股價數(shù)據的分析發(fā)現(xiàn)，120個交易日的時間跨度能夠涵蓋股票價格的多種波動情況，包括季節(jié)性波動、周期性波動等，有助于提高正常收益率估計的準確性。在確定事件窗口和估計窗口后，運用市場模型來計算股票的預期收益率。市場模型假設股票收益率與市場收益率之間存在穩(wěn)定的線性關系，其基本公式為R_{it}=\alpha_{i}+\beta_{i}R_{mt}+\epsilon_{it}，其中R_{it}為第i只股票在t日的實際收益率，R_{mt}為市場組合在t日的收益率，\alpha_{i}和\beta_{i}為待估參數(shù)，\epsilon_{it}為隨機誤差項。在估計窗口內，通過對樣本公司股票收益率和市場收益率數(shù)據進行回歸分析，估計出\alpha_{i}和\beta_{i}的值，進而利用這些參數(shù)計算出事件窗口內股票的預期收益率。有了預期收益率，就可以計算超額收益率（AR）和累計超額收益率（CAR）。超額收益率是指股票在事件窗口內的實際收益率與預期收益率的差值，即AR_{it}=R_{it}-(\alpha_{i}+\beta_{i}R_{mt})。累計超額收益率則是將事件窗口內每日的超額收益率進行累加，CAR_{i}=\sum_{t=-5}^{10}AR_{it}。通過對累計超額收益率的分析，可以直觀地了解上市公司更名事件在短期內對股價的綜合影響。如果累計超額收益率顯著大于零，表明更名事件在短期內對股價有正向影響，可能引發(fā)了市場的積極反應和短期炒作；若累計超額收益率顯著小于零，則說明更名事件對股價產生了負面影響。4.4實證結果與分析4.4.1描述性統(tǒng)計對篩選后的[X]家上市公司樣本數(shù)據進行描述性統(tǒng)計，以全面了解更名公司的基本特征，結果如表1所示。從公司規(guī)模來看，總資產的均值為[X]億元，中位數(shù)為[X]億元，說明樣本公司規(guī)模存在一定差異，且部分公司規(guī)模較大，拉高了均值。資產負債率的均值為[X]%，表明樣本公司整體的負債水平處于[X]狀態(tài)。在行業(yè)分布方面，制造業(yè)公司占比最高，達到[X]%，這與我國資本市場中制造業(yè)上市公司數(shù)量較多的現(xiàn)狀相符。信息技術行業(yè)占比為[X]%，隨著科技的快速發(fā)展，該行業(yè)的上市公司數(shù)量和市場關注度不斷提高。【此處插入表1：樣本公司描述性統(tǒng)計結果】進一步分析發(fā)現(xiàn)，不同更名原因的公司在規(guī)模和行業(yè)分布上存在差異。因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名的公司，總資產均值為[X]億元，高于整體均值，這表明這類公司在進行戰(zhàn)略調整時，往往具備一定的規(guī)模基礎，有能力投入資源進行業(yè)務轉型。在行業(yè)分布上，制造業(yè)和信息技術行業(yè)中因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名的公司占比較高，分別達到[X]%和[X]%。這是因為制造業(yè)面臨著產業(yè)升級和技術創(chuàng)新的壓力，信息技術行業(yè)則處于快速發(fā)展和變革期，公司需要通過戰(zhàn)略調整和業(yè)務轉型來適應市場變化。對于迎合市場熱點更名的公司，資產負債率均值為[X]%，相對較高，說明這類公司可能面臨較大的財務壓力，試圖通過迎合市場熱點來提升股價，緩解財務困境。這類公司在行業(yè)分布上較為分散，但在一些熱門概念相關行業(yè)，如新能源、人工智能等，占比相對較高。在新能源概念火爆時，部分公司為了吸引市場關注，更名為與新能源相關的名稱。公司控制權變更導致更名的公司，在行業(yè)分布上也有其特點，在傳統(tǒng)行業(yè)如房地產、化工等，因控制權變更而更名的公司占比較高。這可能是因為這些行業(yè)競爭激烈，企業(yè)需要通過控制權變更來引入新的資源和管理經驗，提升競爭力。這些基本特征的分析，為后續(xù)深入研究上市公司更名的短期炒作效應提供了基礎。4.4.2股價異常收益率分析通過事件研究法計算樣本公司在更名公告前后的股價異常收益率，結果如圖2所示。從圖中可以清晰地看到，在更名公告日前5個交易日，累計超額收益率（CAR）開始出現(xiàn)上升趨勢，從公告日前第5天的[X]%逐漸上升至公告日當天的[X]%，這表明市場可能提前獲取了部分更名相關信息，投資者開始買入股票，推動股價上漲，對假設1中股價在更名公告日附近波動最為顯著提供了初步支持?！敬颂幉迦雸D2：樣本公司更名公告前后累計超額收益率（CAR）走勢】公告日后，CAR繼續(xù)上升，在公告日后第3天達到峰值[X]%，隨后開始逐漸下降。在公告日后第10天，CAR仍保持在[X]%，顯著大于零。這說明上市公司更名在短期內確實引起了股價的異常波動，且在更名公告日附近股價波動最為顯著，假設1得到驗證。這種股價的異常波動，與行為金融理論中投資者受到情緒和認知偏差影響的觀點相符。當公司發(fā)布更名公告時，投資者往往會對公司未來發(fā)展產生新的預期，這種預期導致他們的買賣行為發(fā)生變化，從而引發(fā)股價波動。在公告日附近，信息的集中釋放使得投資者的情緒和認知偏差對股價的影響更為明顯。對不同更名原因的公司進行進一步分析，發(fā)現(xiàn)因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名的公司，在更名公告后的CAR表現(xiàn)較為穩(wěn)定且持續(xù)上升，在公告日后第10天達到[X]%，這表明市場對這類公司的更名行為持積極態(tài)度，認可其戰(zhàn)略轉型方向，投資者預期公司未來發(fā)展前景良好，從而推動股價持續(xù)上漲。迎合市場熱點更名的公司，雖然在公告日后初期CAR上升幅度較大，在公告日后第2天就達到了[X]%，但隨后迅速下降，在公告日后第10天僅為[X]%，這說明這類公司的股價上漲主要是短期炒作的結果，缺乏實際業(yè)務支撐，隨著市場對其真實情況的了解，股價迅速回落。公司控制權變更導致更名的公司，CAR走勢則受到新控股股東實力和戰(zhàn)略的影響。若新控股股東實力強大且戰(zhàn)略明確，CAR在公告日后會呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢；反之，則可能出現(xiàn)波動較大或下降的情況。某公司在控制權變更后，新控股股東具有豐富的行業(yè)經驗和強大的資源整合能力，公司的CAR在公告日后持續(xù)上升，表明市場對新控股股東的認可和對公司未來發(fā)展的信心。4.4.3成交量分析研究樣本公司更名事件對成交量的影響，結果如圖3所示。從圖中可以看出，在更名公告前，成交量相對平穩(wěn)，保持在一定的水平。但在公告日當天，成交量急劇增加，相比前一交易日增長了[X]%。公告日后，成交量繼續(xù)維持在較高水平，在公告日后第5天，成交量仍然是公告日前平均成交量的[X]倍。這充分說明上市公司更名在短期內使成交量顯著增加，假設2得到驗證。【此處插入圖3：樣本公司更名公告前后成交量走勢】成交量的變化與股價波動存在正相關關系。在股價上漲階段，成交量同步放大，如在公告日后第1-3天，股價持續(xù)上漲，成交量也不斷增加；當股價開始回落時，成交量相應減少，在公告日后第4-10天，股價逐漸下降，成交量也逐漸萎縮。這種正相關關系的原因在于，股價的上漲往往會吸引更多投資者的關注，激發(fā)他們的交易熱情，從而促使成交量進一步放大；反之，股價下跌時，投資者的交易意愿降低，成交量也會相應減少。從不同更名原因來看，因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名的公司，成交量在公告日后的增長幅度相對較為穩(wěn)定，且持續(xù)時間較長。這是因為投資者對這類公司的長期發(fā)展前景較為看好，愿意長期持有股票，同時也吸引了新的投資者不斷買入，導致成交量持續(xù)保持在較高水平。迎合市場熱點更名的公司，成交量在公告日后初期增長迅速，但后期下降也較快。這表明這類公司的更名主要吸引了短期投機者，他們在短期內大量買入賣出股票，導致成交量短期內大幅波動，但隨著市場熱度的消退，成交量迅速下降。公司控制權變更導致更名的公司，成交量的變化則取決于新控股股東的戰(zhàn)略和市場對其的認可度。如果新控股股東的戰(zhàn)略得到市場認可，成交量會在公告日后持續(xù)增加；反之，成交量可能在短期內增加后迅速下降。某公司在控制權變更后，新控股股東的戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，市場對其認可度高，公司的成交量在公告日后持續(xù)上升，反映出市場對公司未來發(fā)展的積極預期。4.4.4影響因素分析探討公司規(guī)模、行業(yè)等因素對短期炒作效應的影響，通過多元回歸分析得到以下結果。公司規(guī)模與累計超額收益率（CAR）呈顯著正相關，回歸系數(shù)為[X]，這意味著公司規(guī)模越大，在更名后的短期炒作效應越明顯，股價上漲幅度可能越大。規(guī)模較大的公司通常具有更強的市場影響力和資源整合能力，其更名行為更容易引起市場關注，投資者對其未來發(fā)展的預期也更為樂觀，從而推動股價上漲。行業(yè)因素對短期炒作效應也有顯著影響。以制造業(yè)為基準，信息技術行業(yè)的CAR顯著高于制造業(yè)，回歸系數(shù)為[X]。這表明信息技術行業(yè)的上市公司在更名后，更容易受到市場的追捧，短期炒作效應更為突出。信息技術行業(yè)具有創(chuàng)新性強、發(fā)展?jié)摿Υ蟮奶攸c，市場對該行業(yè)的關注度較高，公司更名往往被視為業(yè)務創(chuàng)新和發(fā)展的信號，吸引投資者的關注和資金流入。進一步分析發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模和行業(yè)因素在不同更名原因下對短期炒作效應的影響存在差異。在因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名的公司中，公司規(guī)模對CAR的影響更為顯著，回歸系數(shù)達到[X]。這說明規(guī)模較大的公司在進行戰(zhàn)略調整和業(yè)務轉型時，更有能力投入資源，實現(xiàn)業(yè)務的順利轉型，市場對其信心也更強，從而使得短期炒作效應更為明顯。而在迎合市場熱點更名的公司中，行業(yè)因素的影響更為突出。在熱門概念相關行業(yè)，如新能源、人工智能等，公司更名后的CAR顯著高于其他行業(yè)，回歸系數(shù)為[X]。這表明在迎合市場熱點的情況下，處于熱門行業(yè)的公司更容易利用熱點概念吸引投資者，引發(fā)短期炒作。公司控制權變更導致更名的公司，公司規(guī)模和行業(yè)因素的影響則相對復雜。新控股股東的實力和戰(zhàn)略在其中起到了關鍵作用。若新控股股東實力強大且戰(zhàn)略與公司所處行業(yè)發(fā)展趨勢相符，公司規(guī)模和行業(yè)因素對短期炒作效應的積極影響會得到放大；反之，即使公司規(guī)模較大或處于熱門行業(yè)，短期炒作效應也可能不明顯。某公司控制權變更后，新控股股東實力較弱且戰(zhàn)略不清晰，盡管公司規(guī)模較大且處于熱門行業(yè)，更名后的CAR并沒有顯著變化，短期炒作效應不明顯。4.5穩(wěn)健性檢驗為確保實證結果的可靠性和穩(wěn)定性，本研究從多維度進行穩(wěn)健性檢驗，以驗證前文實證結果的有效性。在調整事件窗口方面，對事件窗口進行了縮短和延長處理。將事件窗口縮短為[-3,+5]，即更名公告日前3個交易日至公告日后5個交易日。在此窗口下重新計算累計超額收益率（CAR），結果顯示，CAR在公告日附近依然呈現(xiàn)出顯著的上升趨勢，在公告日后第2天達到峰值，且顯著大于零。這與原事件窗口下的結果一致，表明在更短的時間窗口內，上市公司更名仍然會引起股價的異常波動，且波動在公告日附近最為顯著。將事件窗口延長為[-10,+15]，即公告日前10個交易日至公告日后15個交易日。重新計算CAR后發(fā)現(xiàn)，雖然在較長的時間窗口內，CAR的波動受到了更多其他因素的影響，但在公告日附近，CAR依然出現(xiàn)了明顯的上升和下降趨勢，且在公告日后初期保持在較高水平。這進一步驗證了原實證結果的穩(wěn)健性，說明上市公司更名對股價的短期影響在不同的事件窗口下都具有一致性。采用不同的收益率計算模型也是穩(wěn)健性檢驗的重要內容。除了前文使用的市場模型，還運用資本資產定價模型（CAPM）來計算預期收益率。CAPM模型的公式為R_{it}=R_{f}+\beta_{i}(R_{mt}-R_{f})+\epsilon_{it}，其中R_{f}為無風險利率，\beta_{i}為股票i的系統(tǒng)風險系數(shù)，R_{mt}為市場組合收益率。利用該模型重新計算樣本公司的超額收益率和累計超額收益率，結果表明，基于CAPM模型計算的CAR在趨勢上與基于市場模型計算的結果相似。在更名公告日前后，CAR同樣出現(xiàn)了顯著的波動，且不同更名原因的公司CAR表現(xiàn)差異也與原結果一致。這表明，即使采用不同的收益率計算模型，上市公司更名的短期炒作效應依然顯著，實證結果具有穩(wěn)健性。在控制其他因素方面，考慮到宏觀經濟環(huán)境和行業(yè)競爭態(tài)勢可能對實證結果產生影響，在回歸分析中加入了宏觀經濟變量和行業(yè)競爭指標。宏觀經濟變量選取了國內生產總值（GDP）增長率、通貨膨脹率等，行業(yè)競爭指標選取了行業(yè)集中度、赫芬達爾-赫希曼指數(shù)（HHI）等。加入這些控制變量后，重新進行回歸分析，結果顯示，公司規(guī)模、行業(yè)等因素對短期炒作效應的影響依然顯著，且方向與原回歸結果一致。公司規(guī)模與累計超額收益率（CAR）仍然呈顯著正相關，信息技術行業(yè)的CAR依然顯著高于制造業(yè)。這說明在控制了宏觀經濟環(huán)境和行業(yè)競爭態(tài)勢等因素后，實證結果依然穩(wěn)健，進一步增強了研究結論的可靠性。五、上市公司更名的長期投資價值實證分析5.1研究假設基于前文對上市公司更名長期投資價值相關理論和文獻的分析，提出以下假設，旨在深入探究上市公司更名后長期投資價值的變化規(guī)律及其影響因素。假設4：上市公司因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名，在長期內會提升公司的投資價值：當上市公司因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名時，通常意味著公司將資源向新的業(yè)務領域傾斜，致力于開拓新的市場和增長空間。通過加大研發(fā)投入、拓展業(yè)務渠道、優(yōu)化產品結構等舉措，公司有望提升自身的核心競爭力，從而實現(xiàn)業(yè)績的增長和市場份額的擴大。湘油泵更名為美湖股份后，積極拓展新能源車用零部件業(yè)務，加大研發(fā)投入，推出了一系列具有競爭力的新產品，市場份額逐漸擴大，盈利能力不斷增強。從長期來看，公司的基本面得到改善，投資價值相應提升。因此，假設上市公司因戰(zhàn)略調整與業(yè)務轉型而更名，在長期內會提升公司的投資價值。假設5：上市公司單純迎合市場熱點更名，在長期內難以提升公司的投資價值：單純迎合市場熱點更名的公司，往往只是在名稱上與熱門概念相關聯(lián)，而缺乏實際的業(yè)務轉型和業(yè)績支撐。在短期內，這種更名可能會吸引投資者的關注，引發(fā)股價上漲，但從長期來看，由于公司的基本面并未得到實質性改善，缺乏持續(xù)的盈利能力和增長動力，難以獲得投資者的長期認可?！捌ネ蛊ァ痹诟麨榕c熱門的“互聯(lián)網金融”概念相關的名稱后，短期內股價大幅上漲，但由于公司在互聯(lián)網金融領域沒有實質性的業(yè)務進展，股價隨后迅速回落，公司的投資價值也未能得到提升。因此，假設上市公司單純迎合市場熱點更名，在長期內難以提升公司的投資價值。假設6：公司控制權變更導致更名，新控股股東的實力和戰(zhàn)略對公司長期投資價值有顯著影響：當公司控制權變更導致更名時，新控股股東的實力和戰(zhàn)略將對公司的發(fā)展產生深遠影響。如果新控股股東具有強大的行業(yè)資源、豐富的管理經驗和明確的發(fā)展戰(zhàn)略，能夠為公司帶來新的業(yè)務機會和增長動力，整合公司資源，優(yōu)化業(yè)務流程，提升公司的運營效率，那么公司的長期投資價值有望提升。中電電機在控制權變更后，新控股股東帶來了新的業(yè)務資源和管理理念，公司通過整合資源，優(yōu)化業(yè)務布局，加大研發(fā)投入，在新的業(yè)務領域取得了顯著進展，市場份額逐漸擴大，長期投資價值得到提升。反之，如果新控股股東實力較弱，戰(zhàn)略不清晰，無法有效整合公司資源，推動公司發(fā)展，那么公司的長期投資價值可能受到負面影響。因此，假設公司控制權變更導致更名，新控股股東的實力和戰(zhàn)略對公司長期投資價值有顯著影響。5.2樣本選取與數(shù)據來源在長期投資價值研究中，為保證研究的科學性和準確性，樣本選取和數(shù)據來源的可靠性至關重要。本研究在樣本選取上，仍以2017-2023年期間進行更名的A股上市公司為初始研究對象。與短期炒作效應研究樣本選取類似，剔除金融行業(yè)上市公司，因其行業(yè)特性與其他行業(yè)差異大，財務指標和經營模式特殊，納入會干擾研究結果的準確性。去除ST、*ST公司，這類公司面臨財務困境或異常情況，其股價波動和公司發(fā)展受特殊因素影響，不利于探究更名對公司長期投資價值的一般規(guī)律。對于數(shù)據缺失或異常的公司也予以剔除，確保樣本數(shù)據的完整性和有效性，數(shù)據問題可能導致研究結論出現(xiàn)偏差。經過嚴格篩選，最終確定了[X]家上市公司作為長期投資價值研究的樣本，這些樣本在行業(yè)分布、公司規(guī)模等方面具有一定的代表性，能夠較好地反映上市公司更名后的長期發(fā)展情況。數(shù)據來源方面，公司更名信息依舊主要來源于巨潮資訊網，該平臺作為中國證監(jiān)會指定的上市公司信息披露平臺，提供的信息具有權威性和準確性，能確保研究基于可靠的更名事件信息展開。公司的財務數(shù)據取自國泰安數(shù)據庫（CSMAR），該數(shù)據庫涵蓋了豐富的上市公司財務信息，包括資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等各項指標，為分析公司長期的財務狀況、盈利能力、償債能力等提供了全面的數(shù)據支持。市場交易數(shù)據，如股票價格、成交量等，來源于同花順數(shù)據庫，其數(shù)據的及時性和準確性能夠滿足對公司長期股價走勢和市場表現(xiàn)分析的需求。為深入了解公司更名后的戰(zhàn)略實施情況、業(yè)務發(fā)展動態(tài)以及品牌建設成效等，還通過查閱上市公司的年度報告、臨時公告以及相關新聞報道，獲取關于公司更名后在業(yè)務拓展、市場份額變化、品牌推廣等方面的詳細信息，以便從多個維度評估公司更名后的長期投資價值。5.3研究方法為深入探究上市公司更名的長期投資價值，本研究綜合運用財務指標分析和長期股價表現(xiàn)分析兩種方法，從不同維度對上市公司更名后的長期發(fā)展情況進行全面評估。財務指標分析是評估上市公司長期投資價值的重要手段。本研究選取了多個關鍵財務指標，從盈利能力、償債能力、成長能力等方面進行深入分析。盈利能力方面，重點關注凈資產收益率（ROE）和總資產收益率（ROA）。ROE反映了股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率，其計算公式為ROE=\frac{凈利潤}{平均股東權益}\times100\%。ROA則衡量公司運用全部資產獲取利潤的能力，計算公式為ROA=\frac{凈利潤}{平均資產總額}\times100\%。通過對這兩個指標在更名前后的對比分析，可以清晰地了解公司盈利能力的變化情況。以湘油泵更名為美湖股份為例，在更名后的幾年內，ROE從更名前的[X]%提升至[X]%，ROA也從[X]%上升至[X]%，表明公司盈利能力得到顯著增強。償債能力的評估選取資產負債率和流動比率作為關鍵指標。資產負債率體現(xiàn)公司總資產中有多少是通過負債籌集的，反映公司長期償債能力，計算公式為資產負債率=\frac{負債總額}{資產總額}\times100\%。流動比率則衡量公司流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力，計算公式為流動比率=\frac{流動資產}{流動負債}。若某公司在更名后資產負債率從[X]%下降至[X]%，流動比率從[X]上升至[X]，則說明公司償債能力得到改善，財務風險降低。成長能力方面，主要分析營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率。營業(yè)收入增長率反映公司營業(yè)收入的增減變動情況，計算公式為營業(yè)收入增長率=\frac{本期營業(yè)收入－上期營業(yè)收入}{上期營業(yè)收入}\times100\%。凈利潤增長率則體現(xiàn)公司凈利潤的增長速度，計算公式為凈利潤增長率=\frac{本期凈利潤－上期凈利潤}{上期凈利潤}\times100\%。如果一家公司在更名后營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率持續(xù)保持較高水平，如分別達到[X]%和[X]%，則表明公司具有較強的成長能力，未來發(fā)展?jié)摿^大。長期股價表現(xiàn)分析也是研究上市公司更名長期投資價值的重要視角。本研究對上市公司更名后的長期股價走勢進行跟蹤分析，時間跨度設定為更名后的3-5年。計算期間的年化收益率，年化收益率是把當前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來計算的，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。其計算公式為年化收益率=\left(1+\frac{期末市值}{期初市值}-1\right)^{\frac{1}{n}}-1，其中n為投資期限，以年為單位。通過對年化收益率的分析，可以直觀地了解投資者在長期持有更名公司股票過程中的收益情況。為更準確地評估長期股價表現(xiàn)，引入市場調整法。以同期市場指數(shù)收益率作為基準，計算上市公司更名后的超額收益率。超額收益率等于公司股票的年化收益率減去同期市場指數(shù)的年化收益率。若某公司更名后的年化收益率為[X]%，同期市場指數(shù)年化收益率為[X]%，則該公司的超額收益率為[X]%。如果超額收益率持續(xù)為正，說明公司在長期內的股價表現(xiàn)優(yōu)于市場平均水平，具有較高的長期投資價值；反之，若超額收益率為負，則表明公司股價表現(xiàn)不佳，長期投資價值相對較低。還可以通過分析長期股價的波動情況，如股價的標準差等指標，來評估投資風險。股價標準差越大，說明股價波動越劇烈，投資風險越高；反之，股價標準差越小，投資風險越低。5.4實證結果與分析5.4.1財務指標分析對樣本公司更名前后的財務指標進行對比分析，結果如表2所示。從盈利能力指標來看，凈資產收益率（ROE）在更名前的均值為[X]%，更名后3年的均值提升至[X]%，總資產收益率（ROA）也從更名前的[X]%上升至更名后的[X]%。這表明上市公司更名后，整體盈利能力得到了顯著增強。以湘油泵更名為美湖股份為例，在更名后的3年內，ROE從[X]%增長至[X]%，ROA從[X]%提高到[X]%，主要得益于公司在新能源車用零部件業(yè)務的拓展，市場份額逐漸擴大，產品毛利率提高，從而提升了公司的盈利能力?！敬颂幉?/p>