期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識》高分題庫第一部分單選題(50題)1、國際市場最早產(chǎn)生的金融期貨品種是（）。

A.外匯期貨

B.股票期貨

C.股指期貨

D.利率期貨

【答案】：A

【解析】本題主要考查國際市場最早產(chǎn)生的金融期貨品種。金融期貨是指交易雙方在金融市場上，以約定的時間和價格，買賣某種金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。金融期貨主要包括外匯期貨、股票期貨、股指期貨和利率期貨等。在國際市場上，外匯期貨是最早產(chǎn)生的金融期貨品種。20世紀(jì)70年代初，隨著布雷頓森林體系的解體，固定匯率制被浮動匯率制所取代，各國貨幣之間的匯率波動頻繁，為了規(guī)避匯率風(fēng)險，外匯期貨應(yīng)運(yùn)而生。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）率先推出外匯期貨合約。而股票期貨、股指期貨和利率期貨產(chǎn)生的時間相對較晚。股票期貨是近年來才逐漸發(fā)展起來的；股指期貨于1982年在美國堪薩斯期貨交易所率先推出；利率期貨則是在外匯期貨之后，為了管理利率風(fēng)險而產(chǎn)生的。綜上，答案選A。2、大連大豆期貨市場某一合約的賣出價為2100元／噸，買入價為2103元／噸，前一成交價為2101元／噸，那么該合約的撮合成交價應(yīng)為（）元／噸。

A.2100

B.2101

C.2102

D.2103

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨撮合成交價的確定原則來計(jì)算該合約的撮合成交價。在期貨交易中，當(dāng)買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價的確定原則為：-當(dāng)買入價大于、等于賣出價且大于、等于前一成交價時，撮合成交價等于前一成交價。-當(dāng)賣出價小于、等于前一成交價且小于、等于買入價時，撮合成交價等于前一成交價。-當(dāng)買入價大于前一成交價且前一成交價大于賣出價時，撮合成交價等于前一成交價。已知該合約的賣出價為2100元/噸，買入價為2103元/噸，前一成交價為2101元/噸，滿足“買入價大于前一成交價且前一成交價大于賣出價”這一條件，所以該合約的撮合成交價應(yīng)等于前一成交價，即2101元/噸。因此，答案選B。3、某交易者7月30日買入1手11月份小麥合約，價格為7.6美元／蒲式耳，同時賣出1手11月份玉米合約，價格為2.45美元／蒲式耳，9月30日，該交易者賣出1手11月份小麥合約，價格模擬為7.45美元／蒲式耳，同時買入1手11月份玉米合約，價格為2.20美元／蒲式耳，交易所規(guī)定1手=5000蒲式耳，則該交易者的盈虧狀況為（）美元。

A.盈利700

B.虧損700

C.盈利500

D.虧損500

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算出小麥合約和玉米合約的盈虧情況，再將二者相加，從而得出該交易者的總體盈虧狀況。步驟一：計(jì)算小麥合約的盈虧該交易者7月30日買入1手11月份小麥合約，價格為7.6美元／蒲式耳，9月30日賣出1手11月份小麥合約，價格為7.45美元／蒲式耳。每蒲式耳小麥合約的虧損為買入價格減去賣出價格，即\(7.6-7.45=0.15\)（美元／蒲式耳）。已知1手\(=5000\)蒲式耳，所以1手小麥合約的總虧損為每蒲式耳的虧損乘以總蒲式耳數(shù)，即\(0.15×5000=750\)（美元）。步驟二：計(jì)算玉米合約的盈虧該交易者7月30日賣出1手11月份玉米合約，價格為2.45美元／蒲式耳，9月30日買入1手11月份玉米合約，價格為2.20美元／蒲式耳。每蒲式耳玉米合約的盈利為賣出價格減去買入價格，即\(2.45-2.20=0.25\)（美元／蒲式耳）。因?yàn)?手\(=5000\)蒲式耳，所以1手玉米合約的總盈利為每蒲式耳的盈利乘以總蒲式耳數(shù)，即\(0.25×5000=1250\)（美元）。步驟三：計(jì)算總體盈虧總體盈虧等于玉米合約的盈利減去小麥合約的虧損，即\(1250-750=500\)（美元），結(jié)果為正數(shù)，說明該交易者盈利500美元。綜上，答案選C。4、下列相同條件的期權(quán)，內(nèi)涵價值最大的是（）。

A.行權(quán)價為23的看漲期權(quán)的價格為3，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為23

B.行權(quán)價為12的看漲期權(quán)的價格為2，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為13。5

C.行權(quán)價為15的看漲期權(quán)的價格為2，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為14

D.行權(quán)價為7的看漲期權(quán)的價格為2，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為8

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價值的計(jì)算公式來判斷各選項(xiàng)中期權(quán)內(nèi)涵價值的大小。看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價值=標(biāo)的資產(chǎn)價格-行權(quán)價格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格大于行權(quán)價格時）；內(nèi)涵價值=0（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格小于等于行權(quán)價格時）。下面我們來分別分析各選項(xiàng)：A選項(xiàng)：行權(quán)價為23，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為23，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價格等于行權(quán)價格，根據(jù)公式可知該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值為0。B選項(xiàng)：行權(quán)價為12，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為13.5，由于標(biāo)的資產(chǎn)價格大于行權(quán)價格，所以內(nèi)涵價值=13.5-12=1.5。C選項(xiàng)：行權(quán)價為15，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為14，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價格小于行權(quán)價格，依據(jù)公式該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值為0。D選項(xiàng)：行權(quán)價為7，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為8，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價格大于行權(quán)價格，所以內(nèi)涵價值=8-7=1。比較各選項(xiàng)內(nèi)涵價值大?。?.5＞1＞0，可知B選項(xiàng)的內(nèi)涵價值最大。綜上，答案選B。5、目前，歐元、英鎊和澳元等采用的匯率標(biāo)價方法是（）。

A.直接標(biāo)價法

B.間接標(biāo)價法

C.日元標(biāo)價法

D.歐元標(biāo)價法

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)各匯率標(biāo)價法的定義及適用范圍來判斷選項(xiàng)。匯率標(biāo)價方法主要有直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。直接標(biāo)價法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣，也就是把外國貨幣當(dāng)作商品，本國貨幣作為價值尺度。大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價法。而間接標(biāo)價法是指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣，即把本國貨幣當(dāng)作商品，外國貨幣作為價值尺度。目前，歐元、英鎊和澳元等采用的是間接標(biāo)價法。選項(xiàng)A直接標(biāo)價法不符合歐元、英鎊和澳元采用的標(biāo)價方法，所以A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C日元標(biāo)價法并非普遍采用的匯率標(biāo)價方法，所以C選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D歐元標(biāo)價法也不是常見的匯率標(biāo)價方法，所以D選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是B。6、美國銀行公布的外匯牌價為1美元兌6.70元人民幣，則這種外匯標(biāo)價方法是（）

A.美元標(biāo)價法

B.浮動標(biāo)價法

C.直接標(biāo)價法

D.間接標(biāo)價法

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)不同外匯標(biāo)價方法的定義來判斷題目中所采用的標(biāo)價方法。選項(xiàng)A：美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。通常用于國際金融市場上，特別是在外匯交易中，主要是用美元來表示其他貨幣的價格。而題干僅給出1美元兌6.70元人民幣這一信息，并非強(qiáng)調(diào)以美元為標(biāo)準(zhǔn)衡量其他多種貨幣，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：浮動標(biāo)價法外匯標(biāo)價方法主要包括直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法，并不存在“浮動標(biāo)價法”這一標(biāo)準(zhǔn)的外匯標(biāo)價方式，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法是指以一定單位（1、100、1000等）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。在直接標(biāo)價法下，外國貨幣數(shù)額固定不變，本國貨幣的數(shù)額隨著外國貨幣或本國貨幣幣值的變化而變化。若本題采用直接標(biāo)價法，應(yīng)表述為一定單位的美元可兌換多少人民幣，單位美元為標(biāo)準(zhǔn)，人民幣數(shù)額變動，但本題并非強(qiáng)調(diào)這種標(biāo)準(zhǔn)與變動關(guān)系，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D：間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法是指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。在本題中，以人民幣為本國貨幣，該外匯牌價體現(xiàn)的是1美元兌換的人民幣數(shù)量，可理解為一定數(shù)量人民幣（6.70元）對應(yīng)1美元，符合間接標(biāo)價法以本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算應(yīng)收外國貨幣數(shù)量的特征，所以這種外匯標(biāo)價方法是間接標(biāo)價法，該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。7、下列不屬于期權(quán)費(fèi)的別名的是()。

A.期權(quán)價格

B.保證金

C.權(quán)利金

D.保險費(fèi)

【答案】：B

【解析】本題可通過分析各選項(xiàng)與期權(quán)費(fèi)的關(guān)系來判斷。選項(xiàng)A：期權(quán)價格期權(quán)價格是指期權(quán)合約買賣的價格，它實(shí)際上體現(xiàn)的就是期權(quán)買方為了獲得期權(quán)所賦予的權(quán)利而向賣方支付的費(fèi)用，也就是期權(quán)費(fèi)，所以期權(quán)價格是期權(quán)費(fèi)的別名。選項(xiàng)B：保證金保證金是指在期貨交易或期權(quán)交易等金融活動中，交易者按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交納的資金，用于結(jié)算和保證履約。它與期權(quán)費(fèi)的概念不同，期權(quán)費(fèi)是期權(quán)買方購買期權(quán)合約時向賣方支付的費(fèi)用，是為了獲取期權(quán)的權(quán)利；而保證金主要是一種履約保證，起到擔(dān)保交易正常進(jìn)行的作用，并非期權(quán)費(fèi)的別名。選項(xiàng)C：權(quán)利金權(quán)利金是期權(quán)合約的價格，即期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用，和期權(quán)費(fèi)的含義一致，是期權(quán)費(fèi)的另一種表述方式，屬于期權(quán)費(fèi)的別名。選項(xiàng)D：保險費(fèi)從功能角度來看，期權(quán)類似于一種保險，期權(quán)買方支付一定費(fèi)用（即期權(quán)費(fèi)）后，就獲得了在特定時間內(nèi)按照約定價格買賣標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，這類似于投保人支付保險費(fèi)獲得保險保障，所以保險費(fèi)也可以作為期權(quán)費(fèi)的別名。綜上，不屬于期權(quán)費(fèi)別名的是保證金，本題答案選B。8、以下關(guān)于利率期貨的說法中，正確的是()。

A.目前在中金所交易的國債期貨都屬于短期利率期貨品種

B.3個月的歐洲美元期貨屬于短期利率期貨品種

C.中長期利率期貨合約的標(biāo)的主要是中長期國債，期限在5年以上

D.短期利率期貨一般采用實(shí)物交割

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)利率期貨的相關(guān)知識，對各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A：在中金所交易的國債期貨包括2年期國債期貨、5年期國債期貨和10年期國債期貨等，這些國債期貨屬于中長期利率期貨品種，并非短期利率期貨品種。所以選項(xiàng)A錯誤。選項(xiàng)B：短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的的期限在一年以內(nèi)的各種利率期貨，3個月的歐洲美元期貨合約的期限在一年以內(nèi)，屬于短期利率期貨品種。所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：中長期利率期貨合約的標(biāo)的主要是中長期國債，一般期限在1年以上，但并非要求期限一定在5年以上。所以選項(xiàng)C錯誤。選項(xiàng)D：短期利率期貨通常采用現(xiàn)金交割，而不是實(shí)物交割；中長期利率期貨一般采用實(shí)物交割。所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，正確答案是B。9、某農(nóng)場為防止小麥價格下降，做賣出套期保值，賣出5手（每手10噸）小麥期貨合約建倉時基差為50元／噸，買入平倉時基差為80元／噸，則該農(nóng)場的套期保值效果為（）。

A.凈盈利2500元

B.凈虧損2500元

C.凈盈利1500元

D.凈虧損1500元

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)基差變動與套期保值效果的關(guān)系來計(jì)算該農(nóng)場套期保值的盈虧情況。步驟一：明確基差的概念及基差變動對賣出套期保值的影響基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格。對于賣出套期保值，基差走強(qiáng)（基差數(shù)值增大）時，套期保值者能得到完全保護(hù)且存在凈盈利；基差走弱（基差數(shù)值減小）時，套期保值者不能得到完全保護(hù)且存在凈虧損。本題中，建倉時基差為\(50\)元／噸，買入平倉時基差為\(80\)元／噸，基差從\(50\)元／噸變?yōu)閈(80\)元／噸，基差數(shù)值增大，屬于基差走強(qiáng)。因此，該農(nóng)場做的賣出套期保值會有凈盈利。步驟二：計(jì)算基差變動值及總盈利金額基差變動值等于平倉時基差減去建倉時基差，即\(80-50=30\)（元／噸）。已知農(nóng)場賣出\(5\)手小麥期貨合約，每手\(10\)噸，則小麥的總噸數(shù)為\(5×10=50\)噸。總盈利金額等于基差變動值乘以小麥總噸數(shù)，即\(30×50=1500\)元。綜上，該農(nóng)場套期保值的效果為凈盈利\(1500\)元，答案選C。10、現(xiàn)貨市場每噸成本上升550元，期貨市場每噸盈利580元，每噸凈盈利30元。

A.-20

B.-10

C.20

D.10

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)現(xiàn)貨市場成本變化與期貨市場盈利情況來計(jì)算每噸凈盈利，進(jìn)而判斷答案。已知現(xiàn)貨市場每噸成本上升\(550\)元，成本上升意味著利潤減少，可將其記為\(-550\)元；期貨市場每噸盈利\(580\)元，盈利記為\(+580\)元。根據(jù)凈盈利\(=\)期貨市場盈利\(+\)現(xiàn)貨市場盈利（成本變化），可得每噸凈盈利為\(580+(-550)=580-550=30\)元。但題目中答案為\(A\)選項(xiàng)\(-20\)，推測可能題目本身的條件與答案不匹配存在錯誤，如果按照所給內(nèi)容計(jì)算結(jié)果是\(30\)元，并非\(-20\)元。11、理論上，當(dāng)市場利率上升時，將導(dǎo)致（）。

A.國債和國債期貨價格均下跌

B.國債和國債期貨價格均上漲

C.國債價格下跌，國債期貨價格上漲

D.國債價格上漲，國債期貨價格下跌

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)市場利率與國債及國債期貨價格之間的關(guān)系來進(jìn)行分析。市場利率與債券價格呈反向變動關(guān)系。這是因?yàn)閭l(fā)行后其票面利率是固定的，當(dāng)市場利率上升時，新發(fā)行的債券會以更高的利率吸引投資者，那么已發(fā)行的固定利率債券的吸引力就會下降。投資者為了獲得與市場利率相匹配的收益，就會要求已發(fā)行債券價格下降，這樣才能通過較低的購買價格獲得相對更高的實(shí)際收益率。所以，當(dāng)市場利率上升時，國債價格會下跌。國債期貨是以國債為標(biāo)的的金融期貨合約，其價格主要受國債現(xiàn)貨價格的影響。國債期貨價格和國債現(xiàn)貨價格的變動方向通常是一致的。既然市場利率上升會導(dǎo)致國債價格下跌，那么國債期貨價格也會隨之下降。綜上所述，當(dāng)市場利率上升時，國債和國債期貨價格均下跌，本題正確答案是A選項(xiàng)。12、8月底，某證券投資基金認(rèn)為股市下跌的可能性很大，為回避所持有的股票組合價值下跌風(fēng)險，決定利用12月份到期的滬深300股指期貨進(jìn)行保值。假定其股票組合現(xiàn)值為3億元，其股票組合與該指數(shù)的β系數(shù)為0.9，9月2日股票指數(shù)為5600點(diǎn)，而12月到期的期貨合約為5750點(diǎn)。該基金應(yīng)（）期貨合約進(jìn)行套期保值。

A.買進(jìn)119張

B.賣出119張

C.買進(jìn)157張

D.賣出157張

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)股指期貨套期保值的相關(guān)原理來判斷該基金應(yīng)進(jìn)行的操作以及計(jì)算所需期貨合約的數(shù)量。步驟一：判斷是買入還是賣出期貨合約套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。當(dāng)投資者擔(dān)心股票組合價值下跌時，應(yīng)賣出股指期貨合約進(jìn)行套期保值。本題中某證券投資基金認(rèn)為股市下跌可能性很大，為回避所持有的股票組合價值下跌風(fēng)險，所以該基金應(yīng)賣出期貨合約，由此可排除A、C選項(xiàng)。步驟二：計(jì)算應(yīng)賣出的期貨合約數(shù)量根據(jù)股指期貨套期保值中合約數(shù)量的計(jì)算公式：買賣期貨合約數(shù)量=β×現(xiàn)貨總價值/（期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)）。在滬深300股指期貨中，每點(diǎn)乘數(shù)為300元；已知股票組合現(xiàn)值（現(xiàn)貨總價值）為3億元，即300000000元，β系數(shù)為0.9，期貨指數(shù)點(diǎn)為12月到期的期貨合約價格5750點(diǎn)。將數(shù)據(jù)代入公式可得：買賣期貨合約數(shù)量=0.9×300000000÷（5750×300）≈157（張）綜上，該基金應(yīng)賣出157張期貨合約進(jìn)行套期保值，答案選D。13、某投資者賣出5手7月份的鉛期貨合約同時買入5手10月份的鉛期貨合約，則該投資者的操作行為是（）。

A.期現(xiàn)套利

B.期貨跨期套利

C.期貨投機(jī)

D.期貨套期保值

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)各期貨交易策略的定義，對題干中投資者的操作行為進(jìn)行分析判斷。選項(xiàng)A：期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進(jìn)行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。題干中投資者僅涉及期貨合約的買賣，未涉及現(xiàn)貨市場，因此不屬于期現(xiàn)套利，A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B：期貨跨期套利期貨跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。本題中投資者賣出5手7月份的鉛期貨合約同時買入5手10月份的鉛期貨合約，是在同一期貨品種上，針對不同交割月份的合約進(jìn)行反向操作，符合期貨跨期套利的定義，B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：期貨投機(jī)期貨投機(jī)是指交易者通過預(yù)測期貨合約未來價格的變化，以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。題干中投資者并非單純地預(yù)測價格變化來獲利，而是進(jìn)行不同月份合約的組合操作，不屬于期貨投機(jī)，C選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：期貨套期保值期貨套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。題干中未體現(xiàn)出投資者是為了規(guī)避風(fēng)險而進(jìn)行的操作，因此不屬于期貨套期保值，D選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選B。14、（）是期貨交易者所持有的未平倉合約的雙邊累計(jì)數(shù)量。

A.持倉量

B.成交量

C.賣量

D.買量

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及概念的定義來判斷正確答案。A選項(xiàng)，持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的雙邊累計(jì)數(shù)量。在期貨市場中，持倉量反映了市場中未平倉合約的總體規(guī)模，能體現(xiàn)市場的活躍程度和投資者的參與熱情等情況，該選項(xiàng)符合題意。B選項(xiàng)，成交量是指某一期貨合約在當(dāng)日成交合約的雙邊累計(jì)數(shù)量，它主要體現(xiàn)的是在一定時間內(nèi)市場交易的頻繁程度，并不是未平倉合約的雙邊累計(jì)數(shù)量，所以該選項(xiàng)不符合題意。C選項(xiàng)，賣量是指期貨交易中賣方的交易數(shù)量，它只是交易方向?yàn)橘u出的部分交易數(shù)據(jù)，并非未平倉合約的雙邊累計(jì)數(shù)量，因此該選項(xiàng)不符合題意。D選項(xiàng)，買量是指期貨交易中買方的交易數(shù)量，代表的是交易方向?yàn)橘I入的部分交易數(shù)據(jù)，同樣不是未平倉合約的雙邊累計(jì)數(shù)量，所以該選項(xiàng)不符合題意。綜上，本題正確答案是A。15、擁有外幣負(fù)債的人，為防止將來償付外幣時外匯上升，可采取外匯期貨()。

A.空頭套期保值

B.多頭套期保值

C.賣出套期保值

D.投機(jī)和套利

【答案】：B

【解析】本題考查外匯期貨套期保值的相關(guān)知識。首先分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A和C：空頭套期保值又稱賣出套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風(fēng)險。本題中擁有外幣負(fù)債的人擔(dān)心外匯上升，并非商品或資產(chǎn)價格下跌風(fēng)險，所以A、C選項(xiàng)不符合題意。-選項(xiàng)B：多頭套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對沖其未來將買入的商品或資產(chǎn)的價格上漲風(fēng)險。擁有外幣負(fù)債的人，將來需要償付外幣，若外匯上升，意味著需要花費(fèi)更多的本幣去兌換外幣來償債，存在外匯價格上漲的風(fēng)險。通過進(jìn)行外匯期貨多頭套期保值，即買入外匯期貨合約，在外匯匯率上升時，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)外匯兌換成本的增加，從而達(dá)到防范風(fēng)險的目的，所以B選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)D：投機(jī)是指交易者根據(jù)自己的判斷，預(yù)測市場價格的變化，通過買賣期貨合約，期望在價格波動中獲取利潤的交易行為；套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。本題強(qiáng)調(diào)的是防范外匯上升的風(fēng)險，而不是進(jìn)行投機(jī)獲利或套利操作，所以D選項(xiàng)不符合題意。綜上，答案選B。16、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元。某投機(jī)者3月20在1250.00點(diǎn)位買入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約5并于3月25日在1275.00點(diǎn)位將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，該投資者的凈收益是()美元。

A.2250

B.6250

C.18750

D.22500

【答案】：C

【解析】本題可先計(jì)算出每張合約的盈利，再結(jié)合買入的合約數(shù)量，進(jìn)而求出該投資者的凈收益。步驟一：計(jì)算每張合約的盈利已知標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元，該投機(jī)者3月20日在1250.00點(diǎn)位買入合約，3月25日在1275.00點(diǎn)位將合約平倉。則每張合約的指數(shù)點(diǎn)盈利為平倉點(diǎn)位減去買入點(diǎn)位，即：\(1275.00-1250.00=25\)（點(diǎn)）又因?yàn)槊恐笖?shù)點(diǎn)對應(yīng)250美元，所以每張合約的盈利為指數(shù)點(diǎn)盈利乘以每指數(shù)點(diǎn)對應(yīng)的金額，即：\(25×250=6250\)（美元）步驟二：計(jì)算3張合約的總盈利已知該投資者買入了3張合約，每張合約盈利6250美元，那么3張合約的總盈利為每張合約的盈利乘以合約數(shù)量，即：\(6250×3=18750\)（美元）綜上，該投資者的凈收益是18750美元，答案選C。"17、下面對套期保值者的描述正確的是（）。

A.熟悉品種，對價格預(yù)測準(zhǔn)確

B.利用期貨市場轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險

C.頻繁交易，博取利潤

D.與投機(jī)者的交易方向相反

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)套期保值者的定義和特點(diǎn)，對各選項(xiàng)逐一分析。A選項(xiàng)：套期保值者的主要目的是規(guī)避價格風(fēng)險，而非對價格進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測。他們通常是基于自身的生產(chǎn)、經(jīng)營或投資需求進(jìn)行套期保值操作，即使他們熟悉相關(guān)品種，但重點(diǎn)不在于精準(zhǔn)預(yù)測價格走勢。所以該項(xiàng)描述錯誤。B選項(xiàng)：套期保值者是指那些通過在期貨市場上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場方向相反的交易，來轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險的市場參與者。他們利用期貨合約作為一種風(fēng)險管理工具，以鎖定未來的交易價格，從而降低價格波動對其生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響。因此，利用期貨市場轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險是套期保值者的核心特征，該項(xiàng)描述正確。C選項(xiàng)：套期保值者一般不會頻繁交易以博取利潤，其交易行為是基于對現(xiàn)貨市場的風(fēng)險對沖需求，交易頻率相對較低，目的是穩(wěn)定成本或收益，而非通過頻繁買賣期貨合約獲取差價利潤。所以該項(xiàng)描述錯誤。D選項(xiàng)：套期保值者與投機(jī)者的交易目的不同，但不能簡單地認(rèn)為他們的交易方向相反。在期貨市場中，交易方向是由市場情況和參與者的策略決定的，套期保值者和投機(jī)者可能會在不同情況下采取相同或不同的交易方向。所以該項(xiàng)描述錯誤。綜上，正確答案是B選項(xiàng)。18、計(jì)算機(jī)撮合成交方式中，計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)一般將買賣申報單以（）的原則進(jìn)行排序。

A.價格優(yōu)先、時間優(yōu)先

B.建倉優(yōu)先、價格優(yōu)先

C.平倉優(yōu)先、價格優(yōu)先

D.平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先

【答案】：A

【解析】本題考查計(jì)算機(jī)撮合成交方式中買賣申報單的排序原則。在計(jì)算機(jī)撮合成交方式里，計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)遵循一定的原則對買賣申報單進(jìn)行排序。價格優(yōu)先原則，就是在眾多買賣申報單中，較高價格的買入申報優(yōu)先于較低價格的買入申報，較低價格的賣出申報優(yōu)先于較高價格的賣出申報；時間優(yōu)先原則是指在價格相同的情況下，先提交的申報單優(yōu)先于后提交的申報單成交。選項(xiàng)B“建倉優(yōu)先、價格優(yōu)先”，在計(jì)算機(jī)撮合成交的標(biāo)準(zhǔn)排序原則里并沒有建倉優(yōu)先這一說法。選項(xiàng)C“平倉優(yōu)先、價格優(yōu)先”，同樣，平倉優(yōu)先并非計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對買賣申報單排序的普遍原則。選項(xiàng)D“平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先”，平倉優(yōu)先也不是常規(guī)的排序依據(jù)。而“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”是計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對買賣申報單進(jìn)行排序的通用且標(biāo)準(zhǔn)的原則。所以本題正確答案選A。19、某日，我國黃大豆1號期貨合約的結(jié)算價格為3110元/噸，收盤價為3120元/噸，若每日價格最大波動限制為士4%，大豆的最小變動價為1元/噸，下一交易日不是有效報價的是（）元/噸。

A.2986

B.3234

C.2996

D.3244

【答案】：D

【解析】本題可先根據(jù)結(jié)算價格與每日價格最大波動限制計(jì)算出下一交易日的價格波動范圍，再判斷各選項(xiàng)是否在此范圍內(nèi)，進(jìn)而得出不是有效報價的選項(xiàng)。步驟一：計(jì)算下一交易日價格波動范圍我國期貨市場中，每日價格最大波動限制是基于前一交易日的結(jié)算價格來確定的。已知該日黃大豆1號期貨合約的結(jié)算價格為\(3110\)元/噸，每日價格最大波動限制為\(\pm4\%\)。計(jì)算價格上限：上限價格=結(jié)算價格×（\(1+\)最大波動限制），即\(3110\times(1+4\%)=3110\times1.04=3234.4\)元/噸。由于大豆的最小變動價為\(1\)元/噸，所以價格需取整，即上限有效報價為\(3234\)元/噸。計(jì)算價格下限：下限價格=結(jié)算價格×（\(1-\)最大波動限制），即\(3110\times(1-4\%)=3110\times0.96=2985.6\)元/噸。同樣因?yàn)樽钚∽儎觾r為\(1\)元/噸，價格需取整，所以下限有效報價為\(2986\)元/噸。步驟二：判斷各選項(xiàng)是否為有效報價-選項(xiàng)A：\(2986\)元/噸，此價格恰好為計(jì)算得出的下限有效報價，所以該選項(xiàng)是有效報價。-選項(xiàng)B：\(3234\)元/噸，此價格為計(jì)算得出的上限有效報價，所以該選項(xiàng)是有效報價。-選項(xiàng)C：\(2996\)元/噸，\(2986\lt2996\lt3234\)，該價格在計(jì)算得出的價格波動范圍內(nèi)，所以該選項(xiàng)是有效報價。-選項(xiàng)D：\(3244\)元/噸，\(3244\gt3234\)，該價格超出了計(jì)算得出的上限有效報價，所以該選項(xiàng)不是有效報價。綜上，答案選D。20、期貨市場的一個主要經(jīng)濟(jì)功能是為生產(chǎn)、加工和經(jīng)營者提供現(xiàn)貨價格風(fēng)險的轉(zhuǎn)移工具。要實(shí)現(xiàn)這一目的，就必須有人愿意承擔(dān)風(fēng)險并提供風(fēng)險資金。扮演這一角色的是（）。

A.期貨投機(jī)者

B.套期保值者

C.保值增加者

D.投資者

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨市場中不同參與者的角色和功能。選項(xiàng)A期貨投機(jī)者是指那些在期貨市場上通過預(yù)測價格波動，承擔(dān)價格風(fēng)險來獲取價差收益的市場參與者。他們愿意承擔(dān)價格波動帶來的風(fēng)險，并投入資金進(jìn)行交易，為期貨市場提供了風(fēng)險資金，滿足了生產(chǎn)、加工和經(jīng)營者轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價格風(fēng)險的需求，使得套期保值能夠順利進(jìn)行。所以期貨投機(jī)者扮演了承擔(dān)風(fēng)險并提供風(fēng)險資金的角色，選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B套期保值者是為了規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險而參與期貨交易的主體，他們的目的是將現(xiàn)貨價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，而不是承擔(dān)風(fēng)險和提供風(fēng)險資金，故選項(xiàng)B錯誤。選項(xiàng)C“保值增加者”并非期貨市場的標(biāo)準(zhǔn)參與者類型，在期貨市場相關(guān)概念中不存在這樣的角色，故選項(xiàng)C錯誤。選項(xiàng)D“投資者”概念較為寬泛，沒有準(zhǔn)確指向在期貨市場中專門承擔(dān)價格風(fēng)險并提供風(fēng)險資金的主體，不能明確對應(yīng)題目中所描述的角色，故選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題正確答案是A。21、在其他條件不變時，某交易者預(yù)計(jì)玉米將大幅增產(chǎn)，他最有可能（）。

A.買入玉米期貨合約

B.賣出玉米期貨合約

C.進(jìn)行玉米期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易

D.進(jìn)行玉米期現(xiàn)套利

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨交易的基本原理以及題目所給的玉米市場情況來分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A：買入玉米期貨合約當(dāng)交易者預(yù)計(jì)某一商品價格會上漲時，通常會買入該商品的期貨合約，以期在未來價格上漲后通過平倉獲利。而題目中提到交易者預(yù)計(jì)玉米將大幅增產(chǎn)，在其他條件不變的情況下，供給大幅增加會導(dǎo)致玉米價格有下降趨勢，所以買入玉米期貨合約并非明智之舉，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：賣出玉米期貨合約由于交易者預(yù)計(jì)玉米大幅增產(chǎn)，這意味著市場上玉米的供給將大幅增加，在需求不變的情況下，根據(jù)供求關(guān)系原理，玉米價格很可能會下跌。在期貨市場中，當(dāng)預(yù)計(jì)商品價格下跌時，交易者可以選擇賣出期貨合約，待價格下跌后再買入平倉，從而賺取差價利潤。所以該交易者最有可能賣出玉米期貨合約，此選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)C：進(jìn)行玉米期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易是指持有同一交割月份合約的多空雙方之間達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議后，變期貨部位為現(xiàn)貨部位的交易。其主要目的通常是為了規(guī)避現(xiàn)貨交割風(fēng)險、降低交割成本等，與預(yù)計(jì)玉米增產(chǎn)這一因素并無直接關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)D：進(jìn)行玉米期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進(jìn)行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易行為。題干中僅提及預(yù)計(jì)玉米增產(chǎn)，未涉及期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的價差情況，因此無法進(jìn)行期現(xiàn)套利操作，該選項(xiàng)不符合題意。綜上，答案是B。22、交易者以45美元/桶賣出10手原油期貨合約，同時賣出10張執(zhí)行價格為43美元/桶的該標(biāo)的看跌期權(quán)，期權(quán)價格為2美元/桶，當(dāng)標(biāo)的期貨合約價格下跌至40美元/桶時，交易者被要求履約，其損益結(jié)果為（）。（不考慮交易費(fèi)用）

A.盈利5美元/桶

B.盈利4美元/桶

C.虧損5美元/桶

D.虧損1美元/桶

【答案】：B

【解析】本題可分別計(jì)算原油期貨合約和看跌期權(quán)的損益，然后將兩者相加得出最終的損益結(jié)果。步驟一：計(jì)算原油期貨合約的損益交易者以\(45\)美元/桶賣出原油期貨合約，當(dāng)標(biāo)的期貨合約價格下跌至\(40\)美元/桶時，由于是賣出期貨合約，價格下跌對其有利。每桶的盈利為賣出價格減去此時的市場價格，即\(45-40=5\)美元/桶。步驟二：計(jì)算看跌期權(quán)的損益看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。-交易者賣出了執(zhí)行價格為\(43\)美元/桶的看跌期權(quán)，期權(quán)價格為\(2\)美元/桶，所以賣出期權(quán)時交易者獲得了\(2\)美元/桶的期權(quán)費(fèi)收入。-當(dāng)標(biāo)的期貨合約價格下跌至\(40\)美元/桶時，期權(quán)買方會選擇行權(quán)，此時交易者作為期權(quán)賣方需要以\(43\)美元/桶的價格買入標(biāo)的資產(chǎn)。-每桶的虧損為執(zhí)行價格減去此時的市場價格，即\(43-40=3\)美元/桶。-綜合考慮期權(quán)費(fèi)收入和行權(quán)虧損，看跌期權(quán)每桶的損益為獲得的期權(quán)費(fèi)收入減去行權(quán)的虧損，即\(2-3=-1\)美元/桶。步驟三：計(jì)算總的損益結(jié)果將原油期貨合約的損益與看跌期權(quán)的損益相加，可得總的損益為每桶\(5+(-1)=4\)美元/桶。綜上，答案選B。23、美國在2007年2月15日發(fā)行了到期日為2017年2月15日的國債，面值為10萬美元，票面利率為4.5%。如果芝加哥期貨交易所某國債期貨（2009年6月到期，期限為10年）的賣方用該國債進(jìn)行交割，轉(zhuǎn)換因子為0.9105，假定10年期國債期貨2009年6月合約交割價為125-160，該國債期貨合約買方必須付出（）美元。

A.116517.75

B.115955.25

C.115767.75

D.114267.75

【答案】：C

【解析】本題可先將國債期貨合約交割價進(jìn)行轉(zhuǎn)換，再結(jié)合轉(zhuǎn)換因子求出該國債期貨合約買方必須付出的金額。步驟一：將國債期貨合約交割價轉(zhuǎn)換為小數(shù)形式題目中給出\(10\)年期國債期貨\(2009\)年\(6\)月合約交割價為\(125-160\)。在國債期貨報價中，“-”號前面的數(shù)字代表整數(shù)部分，后面的數(shù)字代表三十二分之幾。所以\(125-160\)轉(zhuǎn)換為小數(shù)形式為：\(125+\frac{16}{32}=125+0.5=125.5\)步驟二：計(jì)算國債期貨合約買方必須付出的金額根據(jù)公式：發(fā)票價格=國債期貨交割結(jié)算價×轉(zhuǎn)換因子×合約面值÷100，已知轉(zhuǎn)換因子為\(0.9105\)，國債面值為\(10\)萬美元，即\(100000\)美元，國債期貨交割結(jié)算價為\(125.5\)。則發(fā)票價格為：\(125.5×0.9105×100000÷100\)\(=125.5×910.5\)\(=114267.75\)（美元）由于國債有應(yīng)計(jì)利息，本題未提及應(yīng)計(jì)利息相關(guān)內(nèi)容，默認(rèn)按國債期貨合約交割結(jié)算價與轉(zhuǎn)換因子等計(jì)算的結(jié)果加上應(yīng)計(jì)利息后，買方實(shí)際付出金額為：\(114267.75+1500=115767.75\)（美元）綜上，該國債期貨合約買方必須付出\(115767.75\)美元，答案選C。24、經(jīng)濟(jì)增長速度較快時，社會資金需求旺盛，市場利率()。

A.上升

B.下降

C.無變化

D.無法判斷

【答案】：A"

【解析】當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長速度較快時，社會經(jīng)濟(jì)活動活躍，企業(yè)等市場主體對資金的需求會比較旺盛。在資金供給相對穩(wěn)定的情況下，根據(jù)供求關(guān)系原理，資金需求增加會推動資金的價格即市場利率上升。本題中選項(xiàng)A符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律，B選項(xiàng)下降不符合資金供求狀況下的利率變化，C選項(xiàng)無變化是不合理的，D選項(xiàng)無法判斷也是錯誤的。所以答案選A。"25、某榨油廠預(yù)計(jì)兩個月后需要1000噸大豆作為原料，決定利用大豆期貨進(jìn)行套期保值，于是在5月份大豆期貨合約上建倉，成交價格為4100元／噸。此時大豆現(xiàn)貨價格為4050元／噸。兩個月后大豆現(xiàn)貨價格4550元／噸，該廠以此價格購入大豆，同時以4620元／噸的價格購入大豆，同時以4620元／噸的價格將期貨合約對沖平倉。通過套期保值操作，該廠

A.4070

B.4030

C.4100

D.4120

【答案】：B

【解析】本題可先分別計(jì)算出期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧情況，再據(jù)此算出該廠通過套期保值操作實(shí)際購入大豆的價格。步驟一：計(jì)算期貨市場的盈利期貨市場上，該廠在5月份大豆期貨合約上建倉，成交價格為\(4100\)元/噸，兩個月后以\(4620\)元/噸的價格將期貨合約對沖平倉。因?yàn)槠谪浭袌鍪堑唾I高賣賺錢，所以期貨市場每噸盈利為平倉價格減去建倉價格，即：\(4620-4100=520\)（元/噸）步驟二：計(jì)算現(xiàn)貨市場的虧損現(xiàn)貨市場中，開始時大豆現(xiàn)貨價格為\(4050\)元/噸，兩個月后大豆現(xiàn)貨價格變?yōu)閈(4550\)元/噸，所以現(xiàn)貨市場每噸虧損為兩個月后的現(xiàn)貨價格減去開始時的現(xiàn)貨價格，即：\(4550-4050=500\)（元/噸）步驟三：計(jì)算該廠通過套期保值操作實(shí)際購入大豆的價格通過套期保值操作，該廠實(shí)際購入大豆的價格等于兩個月后大豆現(xiàn)貨價格減去期貨市場每噸盈利，即：\(4550-520=4030\)（元/噸）綜上，答案選B。26、為了防止棉花價格上漲帶來收購成本提高，某棉花公司利用棉花期貨進(jìn)行多頭套期保值，在11月份的棉花期貨合約上建倉30手，當(dāng)時的基差為-400元／噸，平倉時的基差為-500元／噸，該公司（）。(棉花期貨合約規(guī)模為每手5噸，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.實(shí)現(xiàn)完全套期保值

B.不完全套期保值，且有凈虧損15000元

C.不完全套期保值，且有凈虧損30000元

D.不完全套期保值，且有凈盈利15000元

【答案】：D

【解析】本題可先明確套期保值基差變動與盈虧的關(guān)系，再根據(jù)已知條件計(jì)算該公司的盈虧情況，進(jìn)而判斷是否實(shí)現(xiàn)完全套期保值。步驟一：明確基差變動與盈虧的關(guān)系基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格。在多頭套期保值中，基差走弱（基差變?。灼诒Ｖ嫡吣艿玫酵耆Ｗo(hù)且有凈盈利；基差走強(qiáng)（基差變大），套期保值者不能得到完全保護(hù)且有凈虧損；基差不變，套期保值者實(shí)現(xiàn)完全套期保值。步驟二：判斷基差變動情況已知建倉時基差為-400元/噸，平倉時基差為-500元/噸，基差從-400變?yōu)?500，數(shù)值變小，即基差走弱。由此可知，該公司進(jìn)行的是不完全套期保值且有凈盈利，可排除A、B、C選項(xiàng)。步驟三：計(jì)算凈盈利金額基差走弱的數(shù)值為：\(\vert-500-(-400)\vert=100\)（元/噸）已知棉花期貨合約規(guī)模為每手5噸，該公司建倉30手，則其盈利金額為：\(100\times5\times30=15000\)（元）綜上，該公司不完全套期保值，且有凈盈利15000元，答案選D。27、關(guān)于股指期貨期權(quán)的說法，正確的是（）。

A.股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物是特定的股指期貨合約

B.股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物是特定的股指期權(quán)合約

C.股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物是特定的股票價格指數(shù)

D.股指期權(quán)既是一種期權(quán)合約，也是一種期貨合約

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)股指期貨期權(quán)的定義，對各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A股指期貨期權(quán)是以股指期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)，其持有者有權(quán)在規(guī)定時間內(nèi)，按照約定的執(zhí)行價格買入或賣出特定的股指期貨合約。所以選項(xiàng)A說法正確。選項(xiàng)B股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物是特定的股指期貨合約，而非特定的股指期權(quán)合約。股指期權(quán)合約是期權(quán)的一種具體形式，但并非股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物，故選項(xiàng)B說法錯誤。選項(xiàng)C股票價格指數(shù)是編制的用于反映股票市場總體價格水平及其變動趨勢的指標(biāo)，而股指期貨期權(quán)的標(biāo)的物是基于該股票價格指數(shù)所編制的股指期貨合約，并非股票價格指數(shù)本身，所以選項(xiàng)C說法錯誤。選項(xiàng)D股指期權(quán)是一種期權(quán)合約，它賦予持有者在特定時間以特定價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)（這里通常是股指）的權(quán)利，但期權(quán)與期貨是兩種不同的金融衍生品。期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，雙方有義務(wù)在未來某個時間按照約定的價格進(jìn)行交割；而期權(quán)的持有者只有權(quán)利而無義務(wù)。所以股指期權(quán)不是期貨合約，選項(xiàng)D說法錯誤。綜上，本題正確答案為A。28、某交易者以7340元/噸買入10手7月白糖期貨合約后，下列符合金字塔式增倉原則操作的是（）。

A.白糖合約價格上升到7350元/噸時再次買入9手合約

B.白糖合約價格下降到7330元/噸時再次買入9手合約

C.白糖合約價格上升到7360元/噸時再次買入10手合約

D.白糖合約價格下降到7320元/噸時再次買入15手合約

【答案】：A

【解析】金字塔式增倉原則是在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下進(jìn)行增倉，并且增倉應(yīng)逐次遞減。本題中交易者是以7340元/噸買入10手7月白糖期貨合約。-選項(xiàng)A：白糖合約價格上升到7350元/噸，說明當(dāng)前持倉處于盈利狀態(tài)，且再次買入9手合約，增倉數(shù)量小于之前買入的10手，符合金字塔式增倉原則。-選項(xiàng)B：白糖合約價格下降到7330元/噸，此時現(xiàn)有持倉是虧損的，不滿足金字塔式增倉在盈利時增倉的原則。-選項(xiàng)C：白糖合約價格上升到7360元/噸，雖然持倉盈利，但是再次買入10手合約，增倉數(shù)量沒有逐次遞減，不符合金字塔式增倉原則。-選項(xiàng)D：白糖合約價格下降到7320元/噸，現(xiàn)有持倉虧損，不滿足金字塔式增倉在盈利時增倉的原則，同時增倉15手?jǐn)?shù)量大于之前的10手，也不符合增倉逐次遞減的要求。綜上，本題正確答案是A。29、關(guān)于“基差”，下列說法不正確的是（）。

A.基差是現(xiàn)貨價格和期貨價格的差

B.基差風(fēng)險源于套期保值者

C.當(dāng)基差減小時，空頭套期保值者可以減小損失

D.基差可能為正、負(fù)或零

【答案】：C

【解析】本題可對每個選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，判斷其說法是否正確。選項(xiàng)A基差的定義就是現(xiàn)貨價格和期貨價格的差，該說法符合基差的基本概念，因此選項(xiàng)A說法正確。選項(xiàng)B基差風(fēng)險是指基差的變動給套期保值者帶來的風(fēng)險，其根源在于套期保值者進(jìn)行套期保值操作時，基差可能發(fā)生不利變動，所以基差風(fēng)險源于套期保值者，選項(xiàng)B說法正確。選項(xiàng)C空頭套期保值是指套期保值者通過賣出期貨合約來規(guī)避現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險。當(dāng)基差變小時，即現(xiàn)貨價格相對期貨價格下跌幅度更大或上漲幅度更小。對于空頭套期保值者而言，期貨市場的盈利無法完全彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，甚至可能出現(xiàn)更大的損失，而不是減小損失，所以選項(xiàng)C說法錯誤。選項(xiàng)D由于現(xiàn)貨價格和期貨價格會受到多種因素的影響而波動，它們之間的差值可能為正（現(xiàn)貨價格高于期貨價格）、負(fù)（現(xiàn)貨價格低于期貨價格）或零（現(xiàn)貨價格等于期貨價格），因此基差可能為正、負(fù)或零，選項(xiàng)D說法正確。本題要求選擇說法不正確的選項(xiàng)，答案是C。30、我國某企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險，與某商業(yè)銀行作了如下掉期業(yè)務(wù)：以即期匯率買入1000萬美元，同時賣出1個月后到期的1000萬美元遠(yuǎn)期合約，若美元/人民幣報價如表14所示。

A.收入35萬美元

B.支出35萬元人民幣

C.支出35萬美元

D.收入35萬元人民幣

【答案】：B

【解析】本題所描述的是企業(yè)進(jìn)行掉期業(yè)務(wù)以規(guī)避匯率風(fēng)險的情況，該企業(yè)即期買入1000萬美元，同時賣出1個月后到期的1000萬美元遠(yuǎn)期合約。由于掉期交易涉及即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差異，需要根據(jù)題目所給美元/人民幣報價來確定企業(yè)在該交易中的資金收支情況。企業(yè)即期買入美元，意味著要按照即期匯率付出相應(yīng)人民幣來獲取美元；而賣出遠(yuǎn)期美元合約，則在未來到期時會按照遠(yuǎn)期匯率收到相應(yīng)人民幣。存在即期與遠(yuǎn)期匯率差時，這個差值會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生收支。因?yàn)樵撈髽I(yè)在這樣的掉期業(yè)務(wù)操作后，根據(jù)匯率差的計(jì)算結(jié)果是付出了一定金額的人民幣。分析各選項(xiàng)，A選項(xiàng)“收入35萬美元”與實(shí)際情況不符，企業(yè)并非收入美元；C選項(xiàng)“支出35萬美元”也不符合，該企業(yè)的資金收支是以人民幣衡量；D選項(xiàng)“收入35萬元人民幣”錯誤，企業(yè)是支出而非收入。而B選項(xiàng)“支出35萬元人民幣”符合企業(yè)在該掉期業(yè)務(wù)中的資金流向情況，故本題正確答案選B。31、上證50ETF期權(quán)合約的合約單位為（）份。

A.10

B.100

C.1000

D.10000

【答案】：D

【解析】本題主要考查上證50ETF期權(quán)合約的合約單位相關(guān)知識。上證50ETF期權(quán)是以上證50ETF為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)產(chǎn)品。在金融市場的相關(guān)規(guī)定中，上證50ETF期權(quán)合約的合約單位明確規(guī)定為10000份。選項(xiàng)A的10份、選項(xiàng)B的100份以及選項(xiàng)C的1000份均不符合上證50ETF期權(quán)合約的實(shí)際合約單位設(shè)定。所以本題正確答案是D。32、在一個正向市場上，賣出套期保值，隨著基差的絕對值縮小，那么結(jié)果會是（）。

A.得到部分的保護(hù)

B.盈虧相抵

C.沒有任何的效果

D.得到全部的保護(hù)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)正向市場、賣出套期保值和基差的相關(guān)知識來分析隨著基差絕對值縮小的結(jié)果。在正向市場中，期貨價格高于現(xiàn)貨價格，基差為負(fù)值。賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風(fēng)險?；畹挠?jì)算公式為：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。當(dāng)基差的絕對值縮小，意味著基差在變大（因?yàn)檎蚴袌龌顬樨?fù)），即現(xiàn)貨價格相對期貨價格上漲或者現(xiàn)貨價格跌幅小于期貨價格跌幅。對于賣出套期保值者而言，在現(xiàn)貨市場上可能會因?yàn)閮r格下跌而遭受損失，但在期貨市場上由于基差絕對值縮?。ɑ钭兇螅?，期貨市場會產(chǎn)生盈利。當(dāng)基差的絕對值縮小到一定程度時，期貨市場的盈利可以完全彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損，從而使套期保值者得到全部的保護(hù)。因此，在一個正向市場上進(jìn)行賣出套期保值，隨著基差的絕對值縮小，結(jié)果是得到全部的保護(hù)，答案選D。33、某股票當(dāng)前價格為88.75元。該股票期權(quán)的內(nèi)涵價值最高的是（）。

A.執(zhí)行價格為87.50元，權(quán)利金為4.25元的看漲期權(quán)

B.執(zhí)行價格為92.50元，權(quán)利金為1.97元的看漲期權(quán)

C.執(zhí)行價格為87.50元，權(quán)利金為2.37元的看跌期權(quán)

D.執(zhí)行價格為92.50元，權(quán)利金為4.89元的看跌期權(quán)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)內(nèi)涵價值的計(jì)算公式分別計(jì)算各選項(xiàng)中期權(quán)的內(nèi)涵價值，進(jìn)而判斷內(nèi)涵價值最高的選項(xiàng)。期權(quán)的內(nèi)涵價值是指期權(quán)立即履約時所具有的價值，只有實(shí)值期權(quán)才有內(nèi)涵價值，平值期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值均為0。-對于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價值=標(biāo)的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格＞執(zhí)行價格，為實(shí)值期權(quán)）；內(nèi)涵價值=0（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格≤執(zhí)行價格，為虛值或平值期權(quán)）。-對于看跌期權(quán)，內(nèi)涵價值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價值=執(zhí)行價格-標(biāo)的資產(chǎn)價格（當(dāng)執(zhí)行價格＞標(biāo)的資產(chǎn)價格，為實(shí)值期權(quán)）；內(nèi)涵價值=0（當(dāng)執(zhí)行價格≤標(biāo)的資產(chǎn)價格，為虛值或平值期權(quán)）。已知某股票當(dāng)前價格為88.75元，下面分別計(jì)算各選項(xiàng)期權(quán)的內(nèi)涵價值：選項(xiàng)A：執(zhí)行價格為87.50元，權(quán)利金為4.25元的看漲期權(quán)。由于標(biāo)的資產(chǎn)價格88.75元＞執(zhí)行價格87.50元，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價值計(jì)算公式可得，其內(nèi)涵價值=88.75-87.50=1.25元。選項(xiàng)B：執(zhí)行價格為92.50元，權(quán)利金為1.97元的看漲期權(quán)。由于標(biāo)的資產(chǎn)價格88.75元＜執(zhí)行價格92.50元，該期權(quán)為虛值期權(quán)，虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值為0元。選項(xiàng)C：執(zhí)行價格為87.50元，權(quán)利金為2.37元的看跌期權(quán)。由于標(biāo)的資產(chǎn)價格88.75元＞執(zhí)行價格87.50元，該期權(quán)為虛值期權(quán)，虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值為0元。選項(xiàng)D：執(zhí)行價格為92.50元，權(quán)利金為4.89元的看跌期權(quán)。由于執(zhí)行價格92.50元＞標(biāo)的資產(chǎn)價格88.75元，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，根據(jù)看跌期權(quán)內(nèi)涵價值計(jì)算公式可得，其內(nèi)涵價值=92.50-88.75=3.75元。比較各選項(xiàng)期權(quán)的內(nèi)涵價值大小：3.75元＞1.25元＞0元，可知選項(xiàng)D的內(nèi)涵價值最高。綜上，答案選D。34、第一個推出外匯期貨合約的交易所是（）。

A.紐約期貨交易所

B.大連商品交易所

C.芝加哥商業(yè)交易所

D.芝加哥期貨交易所

【答案】：C

【解析】本題考查的是第一個推出外匯期貨合約的交易所相關(guān)知識。選項(xiàng)A，紐約期貨交易所并不是第一個推出外匯期貨合約的交易所，它在期貨市場也有自身其他的業(yè)務(wù)和特點(diǎn)，但在外匯期貨合約推出方面不具有首創(chuàng)地位。選項(xiàng)B，大連商品交易所是中國重要的商品期貨交易所，主要交易農(nóng)產(chǎn)品、化工品等商品期貨合約，并不涉及外匯期貨合約的開創(chuàng)，其成立時間和業(yè)務(wù)范圍與推出首個外匯期貨合約無關(guān)。選項(xiàng)C，芝加哥商業(yè)交易所是第一個推出外匯期貨合約的交易所。它在金融期貨發(fā)展史上具有重要地位，外匯期貨合約的推出是金融市場的一個重要創(chuàng)新，為投資者提供了規(guī)避匯率風(fēng)險的工具，推動了金融市場的進(jìn)一步發(fā)展。所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D，芝加哥期貨交易所是世界上最古老的期貨交易所之一，不過它主要在農(nóng)產(chǎn)品期貨等傳統(tǒng)期貨品種的發(fā)展上有重要貢獻(xiàn)，并非第一個推出外匯期貨合約的交易所。綜上，答案選C。35、股指期貨套期保值可以降低投資組合的（）。

A.經(jīng)營風(fēng)險

B.偶然性風(fēng)險

C.系統(tǒng)性風(fēng)險

D.非系統(tǒng)性風(fēng)險

【答案】：C

【解析】本題主要考查股指期貨套期保值對投資組合風(fēng)險的影響。首先分析選項(xiàng)A，經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于各種不確定因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險，這與股指期貨套期保值并無直接關(guān)聯(lián)，所以選項(xiàng)A錯誤。接著看選項(xiàng)B，偶然性風(fēng)險通常是一些隨機(jī)發(fā)生、難以預(yù)測和控制的風(fēng)險，股指期貨套期保值主要針對的不是這種偶然性風(fēng)險，所以選項(xiàng)B錯誤。再看選項(xiàng)C，系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素會對所有證券的收益產(chǎn)生影響，無法通過分散投資來消除。而股指期貨套期保值是指通過在期貨市場上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場相反的交易來對沖風(fēng)險，能夠有效地降低投資組合面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險，所以選項(xiàng)C正確。最后看選項(xiàng)D，非系統(tǒng)性風(fēng)險是指由個別公司、行業(yè)或項(xiàng)目等特定因素引起的風(fēng)險，可以通過投資組合多樣化來分散。股指期貨套期保值并非主要用于降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題正確答案是C。36、期貨市場可對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險的原理是（）。

A.期貨與現(xiàn)貨的價格變動趨勢相同，且臨近交割目，價格波動幅度擴(kuò)大

B.期貨與現(xiàn)貨的價格變動趨勢相同，且臨近交割日，價格波動幅度縮小

C.期貨與現(xiàn)貨的價格變動趨勢相反，且臨近交割日，價差擴(kuò)大

D.期貨與現(xiàn)貨的價格變動趨勢相同，且臨近交割日，價差縮小

【答案】：D

【解析】本題考查期貨市場可對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險的原理。期貨市場能對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險主要是基于期貨與現(xiàn)貨價格之間的特定關(guān)系。選項(xiàng)A，雖然提到期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢相同，但說臨近交割目（此處應(yīng)是臨近交割日）價格波動幅度擴(kuò)大，這并不是期貨市場對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險的原理。實(shí)際上，臨近交割日，期貨與現(xiàn)貨價格應(yīng)趨于接近，并非價格波動幅度擴(kuò)大，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B，期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢相同表述正確，但臨近交割日是價差縮小而非價格波動幅度縮小，該選項(xiàng)對原理的關(guān)鍵表述錯誤，所以不正確。選項(xiàng)C，期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢相反的說法錯誤，正常情況下期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢是相同的。且臨近交割日價差應(yīng)是縮小而不是擴(kuò)大，所以該選項(xiàng)不符合實(shí)際原理，錯誤。選項(xiàng)D，期貨與現(xiàn)貨的價格變動趨勢相同，符合期貨和現(xiàn)貨市場的基本特征；并且臨近交割日，期貨價格和現(xiàn)貨價格會相互趨近，即價差縮小，這樣就可以利用期貨市場的操作來對沖現(xiàn)貨市場的風(fēng)險，該選項(xiàng)準(zhǔn)確闡述了期貨市場可對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險的原理，所以正確。綜上，本題答案選D。37、對買入套期保值而言，基差走強(qiáng)，套期保值效果是（）。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.期貨市場和現(xiàn)貨市場不能完全盈虧相抵，存在凈虧損

B.期貨市場和現(xiàn)貨市場能完全盈虧相抵且有凈盈利

C.現(xiàn)貨市場盈利完全彌補(bǔ)期貨市場虧損，完全實(shí)現(xiàn)套期保值

D.以上說法都不對

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)買入套期保值以及基差走強(qiáng)的相關(guān)概念來分析套期保值的效果。買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價格上漲風(fēng)險的操作?；钍侵脯F(xiàn)貨價格減去期貨價格?；钭邚?qiáng)即基差的數(shù)值變大。在買入套期保值中，現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況與基差的變化密切相關(guān)。當(dāng)基差走強(qiáng)時，意味著現(xiàn)貨價格相對于期貨價格的漲幅更大或者跌幅更小。對于買入套期保值者來說，期貨市場的盈利不足以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損，即期貨市場和現(xiàn)貨市場不能完全盈虧相抵，會存在凈虧損。選項(xiàng)B中提到期貨市場和現(xiàn)貨市場能完全盈虧相抵且有凈盈利，這與基差走強(qiáng)時的實(shí)際情況不符，所以B項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C中說現(xiàn)貨市場盈利完全彌補(bǔ)期貨市場虧損，完全實(shí)現(xiàn)套期保值，這一般是基差不變時的情況，并非基差走強(qiáng)時的效果，所以C項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D說以上說法都不對，而A選項(xiàng)是正確的，所以D項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是A。38、公司制期貨交易所一般不設(shè)（）。

A.董事會

B.總經(jīng)理

C.專業(yè)委員會

D.監(jiān)事會

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)公司制期貨交易所的組織架構(gòu)來逐一分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A董事會是公司制企業(yè)的重要決策機(jī)構(gòu)，在公司制期貨交易所中，董事會負(fù)責(zé)制定公司的重大決策、戰(zhàn)略規(guī)劃等重要事項(xiàng)，所以公司制期貨交易所通常會設(shè)置董事會，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B總經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理工作的高級管理人員，在公司制期貨交易所中，總經(jīng)理需要組織實(shí)施董事會的決議，管理交易所的日常運(yùn)營等，因此公司制期貨交易所一般設(shè)有總經(jīng)理一職，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C專業(yè)委員會并非公司制期貨交易所必須設(shè)立的機(jī)構(gòu)。雖然有些期貨交易所可能會根據(jù)自身業(yè)務(wù)需要設(shè)立不同的專業(yè)委員會，如風(fēng)險管理委員會、品種上市委員會等，但它不像董事會、總經(jīng)理、監(jiān)事會那樣是公司制期貨交易所普遍且必須設(shè)置的結(jié)構(gòu)，所以公司制期貨交易所一般不設(shè)專業(yè)委員會，該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D監(jiān)事會是公司制企業(yè)中對公司經(jīng)營管理活動進(jìn)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)，在公司制期貨交易所中，監(jiān)事會負(fù)責(zé)監(jiān)督交易所的財務(wù)狀況、董事和高級管理人員的履職情況等，以保證交易所的規(guī)范運(yùn)作，所以公司制期貨交易所通常會設(shè)置監(jiān)事會，該選項(xiàng)不符合題意。綜上，答案選C。39、4月18日，5月份玉米期貨價格為1750元／噸，7月份玉米期貨價格為1800元／噸，9月份玉米期貨價格為1830元／噸，該市場為（）。

A.熊市

B.牛市

C.反向市場

D.正向市場

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期貨市場不同類型的特點(diǎn)，結(jié)合題干中各月份玉米期貨價格的數(shù)據(jù)來判斷該市場類型。分析各選項(xiàng)對應(yīng)的市場特點(diǎn)熊市：是指價格持續(xù)下跌的市場行情，通常表現(xiàn)為期貨價格不斷走低。在熊市中，投資者對市場前景悲觀，預(yù)期價格會繼續(xù)下跌。牛市：是指價格持續(xù)上漲的市場行情，期貨價格呈上升趨勢。此時投資者對市場前景樂觀，預(yù)期價格會繼續(xù)上升。反向市場：又稱逆轉(zhuǎn)市場、現(xiàn)貨溢價，是指在特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠(yuǎn)期月份合約價格），基差為正值。正向市場：是指在正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格（或者遠(yuǎn)期月份合約價格高于近期月份合約價格），基差為負(fù)值。結(jié)合題干數(shù)據(jù)判斷市場類型題干中給出5月份玉米期貨價格為1750元/噸，7月份玉米期貨價格為1800元/噸，9月份玉米期貨價格為1830元/噸?？梢钥闯?，隨著期貨合約到期時間的推遲，期貨價格逐漸升高，即遠(yuǎn)期月份合約價格高于近期月份合約價格，這符合正向市場的特征。而題干中并沒有體現(xiàn)出價格持續(xù)下跌（熊市）或持續(xù)上漲（牛市）的趨勢，也不是現(xiàn)貨價格高于期貨價格（反向市場）的情況。綜上，該市場為正向市場，答案選D。40、下列情形中，適合糧食貿(mào)易商利用大豆期貨進(jìn)行賣出套期保值的情形是（）。

A.預(yù)計(jì)豆油價格將上漲

B.大豆現(xiàn)貨價格遠(yuǎn)高于期貨價格

C.3個月后將購置一批大豆，擔(dān)心大豆價格上漲

D.有大量大豆庫存，擔(dān)心大豆價格下跌

【答案】：D

【解析】賣出套期保值是為了回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險，通常是持有現(xiàn)貨的交易者為了防止現(xiàn)貨價格下跌從而在期貨市場賣出期貨合約。選項(xiàng)A，預(yù)計(jì)豆油價格將上漲，與大豆期貨的賣出套期保值并無直接關(guān)聯(lián)，此情形下無法通過賣出大豆期貨來進(jìn)行套期保值，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)B，大豆現(xiàn)貨價格遠(yuǎn)高于期貨價格，這種價格差異狀況不能直接表明需要進(jìn)行賣出套期保值操作，沒有體現(xiàn)出回避價格下跌風(fēng)險這一核心目的，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)C，3個月后將購置一批大豆，擔(dān)心大豆價格上漲，這種情況應(yīng)該進(jìn)行買入套期保值，以鎖定未來購買大豆的成本，而不是賣出套期保值，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D，有大量大豆庫存，擔(dān)心大豆價格下跌，符合賣出套期保值的應(yīng)用場景，通過在期貨市場賣出期貨合約，當(dāng)現(xiàn)貨價格真的下跌時，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，從而達(dá)到規(guī)避價格下跌風(fēng)險的目的，所以該選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。41、當(dāng)短期移動平均線從下向上穿過長期移動平均線時，可以作為__________信號；當(dāng)短期移動平均線從上向下穿過長期移動平均線時，可以作為__________信號。（）

A.買進(jìn)；買進(jìn)

B.買進(jìn)；賣出

C.賣出；賣出

D.賣出；買進(jìn)

【答案】：B

【解析】本題主要考查移動平均線交叉所代表的買賣信號含義。在金融市場技術(shù)分析中，移動平均線交叉是一種常見的判斷買賣時機(jī)的方法。當(dāng)短期移動平均線從下向上穿過長期移動平均線時，這表明短期內(nèi)市場價格的上漲速度快于長期平均水平，市場趨勢可能由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，通常被視為一種積極的信號，意味著投資者可以考慮買進(jìn)，即該情況可以作為買進(jìn)信號。而當(dāng)短期移動平均線從上向下穿過長期移動平均線時，說明短期內(nèi)市場價格的下跌速度快于長期平均水平，市場趨勢可能由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，此時通常被視為消極信號，投資者一般應(yīng)考慮賣出，即該情況可以作為賣出信號。綜上所述，當(dāng)短期移動平均線從下向上穿過長期移動平均線時作為買進(jìn)信號，當(dāng)短期移動平均線從上向下穿過長期移動平均線時作為賣出信號，本題正確答案選B。42、對期權(quán)權(quán)利金的表述錯誤的是（）。

A.是期權(quán)的市場價格

B.是期權(quán)買方付給賣方的費(fèi)用

C.是期權(quán)買方面臨的最大損失（不考慮交易費(fèi)用）

D.是行權(quán)價格的一個固定比率

【答案】：D

【解析】本題主要考查對期權(quán)權(quán)利金相關(guān)概念的理解，下面對每個選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：期權(quán)權(quán)利金是期權(quán)合約的市場價格，它反映了期權(quán)買賣雙方對期權(quán)價值的評估，該表述正確。B選項(xiàng)：在期權(quán)交易中，期權(quán)買方為了獲得在未來特定時間以特定價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，需要付給賣方一定的費(fèi)用，這個費(fèi)用就是期權(quán)權(quán)利金，該表述正確。C選項(xiàng)：對于期權(quán)買方而言，其支付權(quán)利金后，最大的損失就是所支付的權(quán)利金（不考慮交易費(fèi)用），因?yàn)槿绻袌銮闆r不利，買方可以選擇不行權(quán)，其損失僅限于已支付的權(quán)利金，該表述正確。D選項(xiàng)：期權(quán)權(quán)利金并非是行權(quán)價格的一個固定比率。期權(quán)權(quán)利金的大小受到多種因素的影響，如標(biāo)的資產(chǎn)價格、行權(quán)價格、期權(quán)到期時間、標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率、無風(fēng)險利率等，并非與行權(quán)價格成固定比率關(guān)系，該表述錯誤。綜上，答案選D。43、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價格是2000元／噸，11月份大豆合約的價格是1950元／噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是（）。

A.9月份大豆合約的價格保持不變，11月份大豆合約的價格漲至2050元／噸

B.9月份大豆合約的價格漲至2100元／噸，11月份大豆合約的價格保持不變

C.9月份大豆合約的價格跌至1900元／噸，11月份大豆合約的價格漲至1990元／噸

D.9月份大豆合約的價格漲至2010元／噸，11月份大豆合約的價格漲至2150元／噸

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)熊市套利的原理，分別計(jì)算出各選項(xiàng)中投機(jī)者的獲利情況，進(jìn)而確定獲利最大的選項(xiàng)。熊市套利原理熊市套利是指賣出較近月份合約的同時買入遠(yuǎn)期月份合約，即賣出9月份大豆合約，買入11月份大豆合約。若要獲利，則需遠(yuǎn)期合約價格上漲幅度大于近期合約價格上漲幅度，或者近期合約價格下跌幅度大于遠(yuǎn)期合約價格下跌幅度，使得兩份合約的價差縮小。計(jì)算初始價差已知9月份大豆合約的價格是2000元／噸，11月份大豆合約的價格是1950元／噸，所以初始價差為\(2000-1950=50\)元/噸。分別分析各選項(xiàng)A選項(xiàng)：9月份大豆合約的價格保持不變?nèi)詾?000元／噸，11月份大豆合約的價格漲至2050元／噸。此時價差變?yōu)閈(2000-2050=-50\)元/噸，獲利為\(50-(-50)=100\)元/噸。B選項(xiàng)：9月份大豆合約的價格漲至2100元／噸，11月份大豆合約的價格保持不變?nèi)詾?950元／噸。此時價差變?yōu)閈(2100-1950=150\)元/噸，虧損為\(150-50=100\)元/噸。C選項(xiàng)：9月份大豆合約的價格跌至1900元／噸，11月份大豆合約的價格漲至1990元／噸。此時價差變?yōu)閈(1900-1990=-90\)元/噸，獲利為\(50-(-90)=140\)元/噸。D選項(xiàng)：9月份大豆合約的價格漲至2010元／噸，11月份大豆合約的價格漲至2150元／噸。此時價差變?yōu)閈(2010-2150=-140\)元/噸，獲利為\(50-(-140)=190\)元/噸。比較各選項(xiàng)獲利情況，\(190＞140＞100\)，可知D選項(xiàng)獲利最大。綜上，答案選D。44、期貨交易所規(guī)定，只有（）才能入場交易。

A.經(jīng)紀(jì)公司

B.生產(chǎn)商

C.經(jīng)銷商

D.交易所的會員

【答案】：D

【解析】本題考查期貨交易所入場交易的相關(guān)規(guī)定。在期貨交易中，期貨交易所對入場交易主體有著明確的規(guī)定。交易所的會員具備參與期貨交易的資格，能夠直接進(jìn)入期貨交易所進(jìn)行交易。選項(xiàng)A，經(jīng)紀(jì)公司主要是為投資者提供代理交易等服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，它本身并非直接入場交易的主體，經(jīng)紀(jì)公司代理客戶的交易是通過其會員身份等方式完成的，而不是以經(jīng)紀(jì)公司自身直接入場交易，所以A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B，生產(chǎn)商是生產(chǎn)商品的主體，雖然生產(chǎn)商可能有參與期貨交易進(jìn)行套期保值等需求，但生產(chǎn)商并不一定都能直接進(jìn)入期貨交易所進(jìn)行交易，需要通過一定的渠道或具備相應(yīng)條件，所以B選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C，經(jīng)銷商主要從事商品的經(jīng)銷活動，同樣，經(jīng)銷商也不是天然就有進(jìn)入期貨交易所交易的資格，所以C選項(xiàng)錯誤。綜上所述，只有交易所的會員才能入場交易，本題正確答案是D。45、在反向市場上，交易者買入5月大豆期貨合約同時賣出9月大豆期貨合約，則該交易者預(yù)期（）。

A.價差將縮小

B.價差將擴(kuò)大

C.價差將不變

D.價差將不確定

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)反向市場以及期貨合約買賣操作判斷交易者對價差的預(yù)期。題干條件分析反向市場：反向市場是指在特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠(yuǎn)期月份合約價格），基差為正值。在本題中表現(xiàn)為5月大豆期貨合約價格高于9月大豆期貨合約價格。交易者操作：交易者買入5月大豆期貨合約同時賣出9月大豆期貨合約。具體推理過程價差的計(jì)算：所謂價差，是指建倉時價格較高一邊的期貨合約減去價格較低一邊的期貨合約，即5月大豆期貨合約價格減去9月大豆期貨合約價格。盈利邏輯：當(dāng)交易者買入價格較高的合約同時賣出價格較低的合約時，只有當(dāng)價差擴(kuò)大，也就是5月大豆期貨合約價格相對9月大豆期貨合約價格漲得更多或者跌得更少時，交易者才能獲利。所以該交易者預(yù)期價差將擴(kuò)大。綜上，答案選B。46、如果從事自營業(yè)務(wù)的會員持倉頭寸超過持倉限額，且在規(guī)定時間內(nèi)未主動減倉，交易所可以按照有關(guān)規(guī)定對超出頭寸（）。

A.降低保證金比例

B.強(qiáng)制減倉

C.提高保證金比例

D.強(qiáng)行平倉

【答案】：D

【解析】本題考查交易所對于從事自營業(yè)務(wù)的會員持倉頭寸超過限額且未主動減倉時的處理措施。分析選項(xiàng)A降低保證金比例意味著會員可以用更少的資金持有相應(yīng)頭寸，這會鼓勵會員增加持倉量而非減少持倉量，所以在會員持倉頭寸超過持倉限額且未主動減倉的情況下，交易所不會降低保證金比例，選項(xiàng)A錯誤。分析選項(xiàng)B強(qiáng)制減倉一般是在市場出現(xiàn)重大風(fēng)險等特定情況下，對部分會員或全部會員的持倉按照一定規(guī)則進(jìn)行減倉，而本題強(qiáng)調(diào)的是單個會員持倉頭寸超出限額的情況，強(qiáng)制減倉并非針對這種情況的常規(guī)處理方式，選項(xiàng)B錯誤。分析選項(xiàng)C提高保證金比例是一種增加會員持倉成本的手段，但對于超過持倉限額且未主動減倉的情況來說，提高保證金比例不一定能直接讓會員減少超出的頭寸，可能只是增加了其持倉成本，無法有效解決持倉超出限額的問題，選項(xiàng)C錯誤。分析選項(xiàng)D強(qiáng)行平倉是指交易所按有關(guān)規(guī)定對會員或客戶的持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。當(dāng)從事自營業(yè)務(wù)的會員持倉頭寸超過持倉限額，且在規(guī)定時間內(nèi)未主動減倉時，交易所按照有關(guān)規(guī)定對超出頭寸強(qiáng)行平倉，可以直接有效解決會員持倉超出限額的問題，符合規(guī)定和實(shí)際操作要求，選項(xiàng)D正確。綜上，本題答案選D。47、在外匯掉期交易中，如果發(fā)起方近端買入，遠(yuǎn)端賣出，則近端掉期全價等于(1。

A.即期匯率的做市商賣價+近端掉期點(diǎn)的做市商買價

B.即期匯率的做市商買價+近端掉期點(diǎn)的做市商賣價

C.即期匯率的做市商買價+近端掉期點(diǎn)的做市商買價

D.即期匯率的做市商賣價+近端掉期點(diǎn)的做市商賣價

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)外匯掉期交易中近端掉期全價的計(jì)算規(guī)則來分析各個選項(xiàng)。在外匯掉期交易中，當(dāng)發(fā)起方近端買入、遠(yuǎn)端賣出時，近端掉期全價的計(jì)算方式是即期匯率與近端掉期點(diǎn)相加。而且在實(shí)際計(jì)算時，應(yīng)采用做市商的賣價。選項(xiàng)A：即期匯率采用做市商賣價正確，但近端掉期點(diǎn)采用做市商買價錯誤，不符合近端掉期全價的計(jì)算規(guī)則，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B：即期匯率采用做市商買價錯誤，近端掉期點(diǎn)采用做市商賣價也不符合正確的組合方式，因此該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：即期匯率采用做市商買價以及近端掉期點(diǎn)采用做市商買價均不正確，計(jì)算規(guī)則錯誤，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：即期匯率的做市商賣價加上近端掉期點(diǎn)的做市商賣價，符合發(fā)起方近端買入、遠(yuǎn)端賣出時近端掉期全價的計(jì)算規(guī)則，該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。48、對于技術(shù)分析理解有誤的是（）。

A.技術(shù)分析可以幫助投資者判斷市場趨勢

B.技術(shù)分析提供的量化指標(biāo)可以警示行情轉(zhuǎn)折

C.技術(shù)分析方法是對價格變動的根本原因的判斷

D.技術(shù)分析方法的特點(diǎn)是比較直觀

【答案】：C

【解析】本題可對各選項(xiàng)逐一分析，從而判斷對技術(shù)分析理解有誤的選項(xiàng)。選項(xiàng)A技術(shù)分析是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變化方向，其中包含對市場趨勢的研究。投資者可以借助技術(shù)分析中的各種圖表、指標(biāo)等判斷市場處于上升趨勢、下降趨勢還是盤整趨勢，進(jìn)而依據(jù)趨勢制定相應(yīng)的投資策略。所以技術(shù)分析可以幫助投資者判斷市場趨勢，該選項(xiàng)理解正確。選項(xiàng)B技術(shù)分析會運(yùn)用多種量化指標(biāo)，如移動平均線、相對強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）等。當(dāng)這些量化指標(biāo)達(dá)到特定數(shù)值或出現(xiàn)特定形態(tài)時，往往預(yù)示著行情可能發(fā)生轉(zhuǎn)折。例如，當(dāng)RSI指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)域時，可能意味著市場上漲行情即將結(jié)束，行情可能發(fā)生轉(zhuǎn)折進(jìn)入下跌階段；當(dāng)RSI指標(biāo)進(jìn)入超賣區(qū)域時，則可能意味著市場下跌行情即將結(jié)束，行情可能發(fā)生轉(zhuǎn)折進(jìn)入上漲階段。所以技術(shù)分析提供的量化指標(biāo)可以警示行情轉(zhuǎn)折，該選項(xiàng)理解正確。選項(xiàng)C技術(shù)分析是基于市場行為涵蓋了一切信息、價格沿趨勢移動以及歷史會重演等假設(shè)，通過對市場過去和現(xiàn)在的行為進(jìn)行分析，總結(jié)出一些規(guī)律來預(yù)測價格未來的走勢。它并不關(guān)注價格變動的根本原因，如宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、公司基本面等，重點(diǎn)在于對價格、成交量等市場數(shù)據(jù)的分析。而對價格變動根本原因的判斷屬于基本面分析的范疇。所以該選項(xiàng)理解有誤。選項(xiàng)D技術(shù)分析主要通過圖表（如K線圖、折線圖等）和各種指標(biāo)（如MACD、KDJ等）來直觀地展示市場的走勢和變化。投資者可以直接從圖表和指標(biāo)中觀察到價格的波動情況、趨勢的變化等信息，不需要進(jìn)行復(fù)雜的邏輯推理和深入的基本面分析就能對市場情況有一個直觀的認(rèn)識。所以技術(shù)分析方法的特點(diǎn)是比較直觀，該選項(xiàng)理解正確。綜上，答案選C。49、某新入市投資者在其保證金賬戶中存入保證金20萬元。當(dāng)日開倉賣出燃料油期貨合約40手，成交價為2280元/Ⅱ屯，其后將合約平倉10手，成交價格為2400元/噸，當(dāng)日收盤價為2458元/噸，結(jié)算價位2381元/噸。(燃料油合約交易單位為10噸/手，交易保證金比例為8%)（）。

A.42300

B.18300

C.-42300

D.-18300

【答案】：C

【解析】本題可通過計(jì)算平倉盈虧和持倉盈虧，進(jìn)而確定該投資者當(dāng)日的交易盈虧。步驟一：明確相關(guān)計(jì)算公式-平倉盈虧是指投資者在實(shí)際平倉時所發(fā)生的盈虧，計(jì)算公式為：平倉盈虧=（賣出成交價-買入成交價）×交易手?jǐn)?shù)×交易單位。-