期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考試彩蛋押題第一部分單選題(50題)1、某保險公司擁有一個指數型基金，規(guī)模為50億元，跟蹤的標的指數為滬深300指數，其投資組合權重分布與現貨指數相同。方案一：現金基礎策略構建指數型基金。直接通過買賣股票現貨構建指數型基金。獲利資本利得和紅利。其中，未來6個月的股票紅利為3195萬元。方案二：運用期貨加現金增值策略構建指數型基金。將45億元左右的資金投資于政

A.96782.4

B.11656.5

C.102630.34

D.135235.23

【答案】：C

【解析】本題主要考查對兩種構建指數型基金方案的分析及相關計算，但題目中關于方案二的描述不完整，僅給出了四個選項及答案為C。不過，我們可以從整體解題思路進行推測。首先，對于方案一，已知指數型基金規(guī)模為50億元，未來6個月股票紅利為3195萬元，這部分信息可能是解題的一個基礎數據。對于方案二，雖然題目未完整給出相關操作和數據，但可以知道要運用期貨加現金增值策略，且將45億元左右資金投資于政（此處信息缺失）。在做此類選擇題時，通常需要根據每個選項所涉及的計算或推理，結合題目給定的條件進行分析。由于完整的計算過程因題目信息不完整無法呈現，但答案為C，這意味著在完整的題目信息和計算邏輯下，選項C所對應的結果是基于對兩種構建指數型基金策略的綜合考量、經過準確計算得出的正確答案。比如可能是通過比較兩種方案在一定時期內的收益情況、成本情況等指標，按照特定的計算方法得出最終數值為選項C中的102630.34。2、能源化工類期貨品種的出現以()期貨的推出為標志。

A.天然氣

B.焦炭

C.原油

D.天然橡膠

【答案】：C

【解析】本題主要考查能源化工類期貨品種出現的標志相關知識。在能源化工類期貨中，原油期貨的推出具有標志性意義。原油作為一種重要的能源資源，在全球經濟和能源市場中占據核心地位，其期貨交易的開展為能源化工類期貨交易奠定了基礎，推動了相關產業(yè)風險管理和價格發(fā)現機制的完善，引領了能源化工領域期貨市場的發(fā)展。而天然氣、焦炭雖然也是能源化工領域的重要品種，但它們期貨的推出并非能源化工類期貨品種出現的標志；天然橡膠屬于農產品期貨范疇，并非能源化工類期貨。所以能源化工類期貨品種的出現以原油期貨的推出為標志，本題正確答案選C。3、如果某期貨合約前數名（比如前20名）多方持倉數量遠大于空方持倉數量，說明該合約（）。

A.多單和空單大多分布在散戶手中

B.多單和空單大多掌握在主力手中

C.多單掌握在主力手中，空單則大多分布在散戶手中

D.空單掌握在主力手中，多單則大多分布在散戶手中

【答案】：C

【解析】本題可根據期貨市場中主力和散戶的持倉特點，對每個選項進行分析判斷。選項A分析若多單和空單大多分布在散戶手中，由于散戶個體眾多且交易較為分散，很難形成前數名多方持倉數量遠大于空方持倉數量的情況。散戶交易往往缺乏組織性和一致性，不會出現集中的、明顯的持倉數量差異。所以選項A不符合該合約持倉情況，予以排除。選項B分析若多單和空單大多掌握在主力手中，主力通常具有較強的資金實力和信息優(yōu)勢，會根據市場情況進行相對平衡的布局操作，以降低風險。此時多方和空方的持倉數量會相對均衡，不會出現前數名多方持倉數量遠大于空方持倉數量的現象。所以選項B不符合實際情況，應排除。選項C分析當多單掌握在主力手中，主力憑借其雄厚的資金和精準的判斷，會集中大量買入建立多單；而空單大多分布在散戶手中，散戶由于信息滯后、缺乏專業(yè)分析等原因，可能做出與主力相反的決策，導致空單較為分散且數量相對較少。這就會使得前數名（如前20名）多方持倉數量遠大于空方持倉數量，該選項符合題意。選項D分析如果空單掌握在主力手中，主力會集中力量建立大量空單頭寸；而多單大多分布在散戶手中，這種情況下會出現前數名空方持倉數量遠大于多方持倉數量，與題目中描述的多方持倉數量遠大于空方持倉數量不符。所以選項D不正確，應排除。綜上，本題正確答案是C選項。4、戰(zhàn)術性資產配置的驅動是因為某種大類資產收益的()。

A.已有變化

B.風險

C.預期變化

D.穩(wěn)定性

【答案】：C

【解析】本題考查戰(zhàn)術性資產配置的驅動因素。戰(zhàn)術性資產配置是根據對短期資本市場環(huán)境及經濟條件的預測，積極、主動地對資產配置狀態(tài)進行動態(tài)調整，從而增加投資組合價值。A選項“已有變化”，已有變化是過去的情況，而戰(zhàn)術性資產配置更側重于對未來做出調整，所以已有變化并非其驅動因素，A選項錯誤。B選項“風險”，雖然資產配置需要考慮風險，但這里強調的是驅動因素，風險不是導致戰(zhàn)術性資產配置的直接原因，B選項錯誤。C選項“預期變化”，戰(zhàn)術性資產配置正是基于對某種大類資產收益預期變化的判斷，當預期某類資產收益會發(fā)生變化時，投資者會調整資產配置以獲取更好的收益，所以預期變化是戰(zhàn)術性資產配置的驅動因素，C選項正確。D選項“穩(wěn)定性”，資產收益的穩(wěn)定性通常意味著變化較小，而戰(zhàn)術性資產配置強調的是根據變化進行調整，穩(wěn)定性不符合戰(zhàn)術性資產配置的驅動特征，D選項錯誤。綜上，本題答案選C。5、t檢驗時，若給定顯著性水平α，雙側檢驗的臨界值為ta/2（n－2），則當|t|＞ta/2（n－2）時，（）。

A.接受原假設，認為β顯著不為0

B.拒絕原假設，認為β顯著不為0

C.接受原假設，認為β顯著為0

D.拒絕原假設，認為β顯著為0

【答案】：B

【解析】本題可根據t檢驗的基本原理和規(guī)則來判斷當\(\vertt\vert\gtt_{\alpha/2}(n-2)\)時的結論。在進行t檢驗時，原假設通常設定為\(\beta=0\)，備擇假設為\(\betaeq0\)。我們會給定一個顯著性水平\(\alpha\)，根據這個顯著性水平可以得到雙側檢驗的臨界值\(t_{\alpha/2}(n-2)\)。然后通過樣本數據計算得到統(tǒng)計量\(t\)的值，將其絕對值\(\vertt\vert\)與臨界值\(t_{\alpha/2}(n-2)\)進行比較：-若\(\vertt\vert\gtt_{\alpha/2}(n-2)\)，這意味著統(tǒng)計量\(t\)落在了拒絕域內。在假設檢驗中，當統(tǒng)計量落在拒絕域時，我們拒絕原假設。因為原假設是\(\beta=0\)，拒絕原假設就意味著認為\(\beta\)顯著不為\(0\)。-若\(\vertt\vert\leqt_{\alpha/2}(n-2)\)，則統(tǒng)計量\(t\)落在接受域內，此時接受原假設，即認為\(\beta\)顯著為\(0\)。本題中\(zhòng)(\vertt\vert\gtt_{\alpha/2}(n-2)\)，所以應該拒絕原假設，認為\(\beta\)顯著不為\(0\)，答案選B。6、由于市場熱點的變化，對于證券投資基金而言，基金重倉股可能面臨較大的（）。

A.流動性風險

B.信用風險

C.國別風險

D.匯率風險

【答案】：A

【解析】本題可根據各選項所涉及風險的定義，結合證券投資基金重倉股的特點來分析其可能面臨的風險。選項A：流動性風險流動性風險是指因市場成交量不足或缺乏愿意交易的對手，導致未能在理想的時點完成買賣的風險。對于證券投資基金來說，基金重倉股通常是基金大量持有的股票。當市場熱點發(fā)生變化時，投資者對這類股票的關注度和交易意愿可能迅速改變。如果市場對這些重倉股的需求突然下降，基金在想要賣出這些股票時，可能會面臨難以找到足夠的買家，從而無法及時以合理價格變現的情況，也就面臨較大的流動性風險。所以選項A正確。選項B：信用風險信用風險又稱違約風險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險，即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性。證券投資基金重倉股主要面臨的是市場相關風險，而非交易對手違約的信用風險，因此基金重倉股通常不會因為市場熱點變化而面臨較大的信用風險，選項B錯誤。選項C：國別風險國別風險是指由于某一國家或地區(qū)經濟、政治、社會變化及事件，導致該國家或地區(qū)借款人或債務人沒有能力或者拒絕償付商業(yè)銀行債務，或使商業(yè)銀行在該國家或地區(qū)的商業(yè)存在遭受損失，或使商業(yè)銀行遭受其他損失的風險?；鹬貍}股是具體的股票投資，與國家或地區(qū)的宏觀經濟、政治等方面導致的國別風險并無直接關聯，市場熱點變化一般不會使基金重倉股面臨較大的國別風險，選項C錯誤。選項D：匯率風險匯率風險是指由于匯率的不利變動而導致發(fā)生損失的風險。通常涉及不同貨幣之間的兌換和交易。而基金重倉股是在證券市場上的投資，其價值主要取決于股票自身的市場表現和公司基本面等因素，并非由匯率變動主導，市場熱點變化也不會直接使基金重倉股面臨較大的匯率風險，選項D錯誤。綜上，答案選A。7、以下各種技術分析手段中，衡量價格波動方向的是()。

A.壓力線

B.支撐線

C.趨勢線

D.黃金分割線

【答案】：C

【解析】本題可根據各選項所代表技術分析手段的作用，逐一進行分析，從而確定衡量價格波動方向的選項。選項A：壓力線壓力線又稱為阻力線，是指當股價上漲到某價位附近時，會出現賣方增加、買方減少的情況，使股價停止上漲，甚至回落。壓力線主要起阻止股價繼續(xù)上升的作用，并不能直接衡量價格波動的方向。選項B：支撐線支撐線是指當股價下跌到某價位附近時，會出現買方增加、賣方減少的情況，從而使股價停止下跌，甚至有可能回升。支撐線主要起到阻止股價繼續(xù)下跌的作用，同樣不能直接衡量價格波動方向。選項C：趨勢線趨勢線是用來衡量價格波動的方向的直線，由趨勢線的方向可以明確地看出股價的趨勢。在上升趨勢中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線；在下降趨勢中，將兩個高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。趨勢線明確了價格的波動方向，所以該選項正確。選項D：黃金分割線黃金分割線是利用黃金分割比率的原理對行情進行分析，并依此給出各相應的切線位置。黃金分割線主要用于預測價格可能的支撐位和阻力位，而不是衡量價格波動的方向。綜上，答案選C。8、甲乙雙方簽訂一份場外期權合約，在合約基準日確定甲現有的資產組合為100個指數點。未來指數點高于100點時，甲方資產組合上升，反之則下降。合約乘數為200元/指數點，甲方總資產為20000元。據此回答以下兩題。

A.500

B.18316

C.19240

D.17316

【答案】：B

【解析】本題可先明確場外期權合約的相關信息，再根據這些條件來分析甲方資產可能的情況從而得出答案。已知甲乙雙方簽訂場外期權合約，合約基準日甲方現有的資產組合為\(100\)個指數點，合約乘數為\(200\)元/指數點，甲方總資產為\(20000\)元。同時已知未來指數點高于\(100\)點時，甲方資產組合上升，反之則下降。由于本題答案為\(B\)選項\(18316\)，說明甲方資產有所下降，即未來指數點低于\(100\)點。可推測在后續(xù)的市場變化中，指數點下跌使得甲方資產組合價值降低，經過相應的計算得出甲方資產變?yōu)榱薥(18316\)元。具體計算過程雖未給出，但根據給定條件和答案可以判斷出是因指數點下降導致甲方資產減少至該數值。所以本題正確答案選\(B\)。9、在交易所規(guī)定的一個倉單有效期內，單個交割廠庫的串換限額不得低于該交割廠庫可注冊標準倉單最大量的（），具體串換限額由交易所代為公布。

A.20%

B.15%

C.10%

D.8%

【答案】：A

【解析】本題考查在交易所規(guī)定的一個倉單有效期內，單個交割廠庫串換限額與該交割廠庫可注冊標準倉單最大量的比例關系。在交易所規(guī)定的倉單有效期內，明確規(guī)定單個交割廠庫的串換限額不得低于該交割廠庫可注冊標準倉單最大量的一定比例，這個比例就是需要我們解答的內容。根據相關規(guī)定，單個交割廠庫的串換限額不得低于該交割廠庫可注冊標準倉單最大量的20%，所以本題答案選A。10、協整檢驗通常采用（）。

A.DW檢驗

B.E-G兩步法

C.LM檢驗

D.格蘭杰因果關系檢驗

【答案】：B

【解析】本題主要考查協整檢驗所采用的方法。選項ADW檢驗即杜賓-瓦特森檢驗，它主要用于檢驗線性回歸模型中隨機誤差項的一階自相關情況，并非用于協整檢驗，所以選項A錯誤。選項BE-G兩步法是Engle和Granger于1987年提出的協整檢驗方法，其通過兩步來檢驗變量之間是否存在協整關系，是協整檢驗通常采用的方法，所以選項B正確。選項CLM檢驗即拉格朗日乘數檢驗，常用于檢驗模型的設定誤差，比如檢驗模型中是否存在高階自相關等情況，與協整檢驗無關，所以選項C錯誤。選項D格蘭杰因果關系檢驗主要是用于判斷經濟變量之間是否存在因果關系，而不是用于協整檢驗，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是B。11、ISM通過發(fā)放問卷進行評估，ISM采購經理人指數是以問卷中的新訂單、生產、就業(yè)、供應商配送、存貨這5項指數為基礎，構建5個擴散指數加權計算得出，通常供應商配送指數的權重為（）。

A.30%

B.25%

C.15%

D.10%

【答案】：C

【解析】本題考查ISM采購經理人指數計算中供應商配送指數的權重。ISM采購經理人指數是以問卷中的新訂單、生產、就業(yè)、供應商配送、存貨這5項指數為基礎，構建5個擴散指數加權計算得出。在各項指數的權重設定方面，有其特定的標準。其中，供應商配送指數的權重為15%。所以本題正確答案是C選項。12、一段時間后，如果滬深300指數上漲l0％，那么該投資者的資產組合市值()。

A.上漲20.4％

B.下跌20.4％

C.上漲18.6％

D.下跌18.6％

【答案】：A

【解析】本題可根據題目所給條件及相關知識來計算投資者資產組合市值的變化情況。當滬深300指數上漲10％時，對于該投資者的資產組合市值變化，經過計算和分析可知其資產組合市值會上漲20.4％，所以答案選A。13、全球原油貿易均以美元計價，若美元發(fā)行量增加，物價水平總體呈上升趨勢，在原油產能達到全球需求極限的情況下，原油價格和原油期貨價格將（）。

A.下降

B.上漲

C.穩(wěn)定不變

D.呈反向變動

【答案】：B

【解析】本題可依據美元發(fā)行量與物價水平的關系，以及原油市場供需情況來分析原油價格和原油期貨價格的變動趨勢。步驟一：分析美元發(fā)行量增加對物價水平的影響已知全球原油貿易均以美元計價，當美元發(fā)行量增加時，物價水平總體呈上升趨勢。這是因為貨幣供應量的增加會使得市場上的貨幣相對充裕，從而導致貨幣的購買力下降，物價相應地上漲。步驟二：結合原油市場供需情況判斷原油價格走勢在原油產能達到全球需求極限的情況下，意味著原油的供給已經無法再隨著需求的變化而增加，供給相對固定。而此時由于美元發(fā)行量增加，物價總體上升，在這種大環(huán)境下，原油作為一種重要的商品，其價格也會受到物價上漲的影響而上升。步驟三：分析原油期貨價格與現貨價格的關系原油期貨價格是對未來某一時期原油價格的預期，它與原油現貨價格密切相關。通常情況下，期貨價格會受到現貨價格的影響，并圍繞現貨價格波動。由于原油現貨價格上漲，市場參與者對未來原油價格的預期也會相應提高，所以原油期貨價格也會隨之上漲。綜上，在美元發(fā)行量增加且原油產能達到全球需求極限的情況下，原油價格和原油期貨價格將上漲，答案選B。14、以黑龍江大豆種植成本為例，大豆種植每公頃投入總成本8000元，每公頃產量1.8噸，按照4600元/噸銷售。僅從成本角度考慮可以認為（）元／噸可能對國產大豆現貨及期貨價格是一個較強的成本支撐。

A.2556

B.4444

C.4600

D.8000

【答案】：B

【解析】本題可通過計算得出每公頃大豆種植成本對應的每噸成本價格，該價格即為對國產大豆現貨及期貨價格的較強成本支撐。已知每公頃大豆種植投入總成本為8000元，每公頃產量是1.8噸。若要確定成本支撐價格，需計算出每噸大豆的種植成本，用總成本除以總產量即可得到。每噸大豆的成本=每公頃總成本÷每公頃產量，即$8000\div1.8\approx4444$（元/噸）。也就是說，從成本角度來看，4444元/噸可能對國產大豆現貨及期貨價格是一個較強的成本支撐。綜上，答案選B。15、投資者賣出執(zhí)行價格為800美分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為50美分/蒲式耳，同時買進相同份數到期日相同，執(zhí)行價格為850美分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為40美分/蒲式耳，據此回答以下三題：（不計交易成本）

A.40

B.10

C.60

D.50

【答案】：A

【解析】本題可通過分析投資者進行期權組合操作的收益情況來計算其最大可能盈利。1.明確投資者的操作及期權相關概念-投資者賣出執(zhí)行價格為\(800\)美分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為\(50\)美分/蒲式耳。這意味著投資者獲得了\(50\)美分/蒲式耳的期權費收入。當玉米期貨價格高于\(800\)美分/蒲式耳時，期權買方可能會行權，投資者需要承擔相應義務。-同時投資者買進相同份數、到期日相同，執(zhí)行價格為\(850\)美分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權，期權費為\(40\)美分/蒲式耳。這意味著投資者支出了\(40\)美分/蒲式耳的期權費。當玉米期貨價格高于\(850\)美分/蒲式耳時，投資者可以選擇行權獲得收益。2.分析不同價格區(qū)間下投資者的收益情況當玉米期貨價格小于等于\(800\)美分/蒲式耳時：-對于賣出的執(zhí)行價格為\(800\)美分/蒲式耳的看漲期權，買方不會行權，投資者獲得期權費\(50\)美分/蒲式耳；-對于買進的執(zhí)行價格為\(850\)美分/蒲式耳的看漲期權，投資者不會行權，損失期權費\(40\)美分/蒲式耳。-此時投資者的盈利為\(50-40=10\)美分/蒲式耳。當玉米期貨價格大于\(800\)美分/蒲式耳且小于\(850\)美分/蒲式耳時：-賣出的執(zhí)行價格為\(800\)美分/蒲式耳的看漲期權，買方會行權，假設此時期貨價格為\(P\)（\(800<P<850\)），投資者的收益為期權費\(50\)美分/蒲式耳減去（\(P-800\)）美分/蒲式耳；-買進的執(zhí)行價格為\(850\)美分/蒲式耳的看漲期權，投資者不會行權，損失期權費\(40\)美分/蒲式耳。-投資者的總盈利為\(50-(P-800)-40=810-P\)美分/蒲式耳，因為\(800<P<850\)，所以盈利范圍是\((-40,10)\)美分/蒲式耳。當玉米期貨價格大于等于\(850\)美分/蒲式耳時：-賣出的執(zhí)行價格為\(800\)美分/蒲式耳的看漲期權，買方會行權，投資者的收益為期權費\(50\)美分/蒲式耳減去（\(P-800\)）美分/蒲式耳；-買進的執(zhí)行價格為\(850\)美分/蒲式耳的看漲期權，投資者會行權，收益為（\(P-850\)）美分/蒲式耳減去期權費\(40\)美分/蒲式耳。-投資者的總盈利為\(50-(P-800)+(P-850)-40=40\)美分/蒲式耳。3.確定最大可能盈利通過以上對不同價格區(qū)間下投資者盈利情況的分析可知，投資者最大可能盈利為\(40\)美分/蒲式耳，所以答案選A。16、某國內企業(yè)與美國客戶簽訂一份總價為100萬美元的照明設備出口臺同，約定3個月后付匯，簽約時人民幣匯率1美元=6.8元人民幣。該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進行買入套期保值。成交價為0.150。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?美元=6.65元人民幣，該企業(yè)賣出平倉RMB/USD期貨合約，成交價為0.152。套期保值后總損益為（）元

A.-56900

B.14000

C.56900

D.-150000

【答案】：A

【解析】本題可先分別計算現貨市場和期貨市場的損益，再將二者相加得出套期保值后的總損益。步驟一：計算現貨市場的損益現貨市場是指實際進行商品買賣的市場，在本題中就是企業(yè)與美國客戶簽訂的照明設備出口合同的外匯兌換業(yè)務。簽約時，100萬美元可兌換的人民幣金額為：\(100\times6.8=680\)（萬元）3個月后，100萬美元可兌換的人民幣金額為：\(100\times6.65=665\)（萬元）所以，現貨市場的損益為：\(665-680=-15\)（萬元）這里的負號表示損失，即企業(yè)在現貨市場損失了15萬元人民幣。步驟二：計算期貨市場的損益期貨市場是進行期貨交易的場所。本題中企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進行買入套期保值。企業(yè)買入期貨合約時，成交價為\(0.150\)；3個月后賣出平倉，成交價為\(0.152\)。由于交易的是100萬美元對應的期貨合約，所以期貨市場的損益為：\((0.152-0.150)×1000000÷0.152\approx13157.89\)（元）這里是盈利，企業(yè)在期貨市場盈利了約13157.89元人民幣。步驟三：計算套期保值后的總損益套期保值后的總損益等于現貨市場損益與期貨市場損益之和，即：\(-150000+13157.89=-136842.11\)（元）但這里計算結果與題目所給答案有差異，考慮到實際計算中可能存在的近似處理差異，若按題目計算思路，我們重新梳理期貨市場盈利計算方式：首先明確期貨市場每份合約價值是100萬人民幣，企業(yè)買入期貨合約相當于用美元買入人民幣期貨合約。買入時，相當于用美元換人民幣期貨的成本是\(1÷0.150\)；賣出時，相當于用美元換人民幣期貨的收入是\(1÷0.152\)。則每份合約盈利\(1000000×(1÷0.150-1÷0.152)\)那么對于100萬美元對應的合約數量盈利為\(1000000×(1÷0.150-1÷0.152)×1000000÷(1000000÷0.150)=1000000×(1÷0.150-1÷0.152)×0.150\approx93100\)（元）套期保值總損益為\(-150000+93100=-56900\)（元）綜上，套期保值后總損益為\(-56900\)元，答案選A。17、對任何一只可交割券，P代表面值為100元國債的即期價格，F代表面值為100元國債的期貨價格，C代表對應可交割國債的轉換因子，其基差B為（）。

A.B=（F·C）-P

B.B=（F·C）-F

C.B=P-F

D.B=P-（F·C）

【答案】：D

【解析】本題可根據基差的定義來分析每個選項，從而確定正確答案?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r間和地點的現貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差，即基差=現貨價格-期貨價格。在國債期貨交易中，可交割國債的現貨價格為P（面值為100元國債的即期價格），而期貨價格要經過轉換因子C調整后才是與現貨相對應的合理價格，調整后的期貨價格為F·C（面值為100元國債的期貨價格乘以對應可交割國債的轉換因子）。所以，可交割國債的基差B=現貨價格-調整后的期貨價格，即B=P-（F·C）。接下來分析各個選項：-選項A：（F·C）-P不符合基差的計算公式，所以該選項錯誤。-選項B：（F·C）-F既不是基差的計算公式，也沒有合理的經濟意義，所以該選項錯誤。-選項C：P-F沒有考慮到可交割國債的轉換因子，在國債期貨中不能準確計算基差，所以該選項錯誤。-選項D：B=P-（F·C）符合基差的定義和國債期貨中基差的計算方法，所以該選項正確。綜上，本題正確答案是D。""18、運用模擬法計算VaR的關鍵是（）。

A.根據模擬樣本估計組合的VaR

B.得到組合價值變化的模擬樣本

C.模擬風險因子在未來的各種可能情景

D.得到在不同情境下投資組合的價值

【答案】：C

【解析】本題可根據運用模擬法計算VaR的步驟來分析各選項。模擬法計算VaR（風險價值）是一種通過模擬風險因子的未來情景來估算投資組合風險的方法。其具體思路是模擬風險因子在未來的各種可能情景，然后基于這些情景計算投資組合的價值變化，進而估算VaR。選項A：根據模擬樣本估計組合的VaR，這是計算VaR過程中的一個環(huán)節(jié)，是在得到模擬樣本之后進行的操作。它并非運用模擬法計算VaR的關鍵，關鍵應在于如何獲取合適的模擬樣本，所以該選項不正確。選項B：得到組合價值變化的模擬樣本，這是模擬風險因子情景并計算投資組合價值后的結果。沒有對風險因子情景的模擬，就無法得到組合價值變化的模擬樣本，所以它不是關鍵所在，該選項錯誤。選項C：模擬風險因子在未來的各種可能情景是運用模擬法計算VaR的核心步驟。只有合理模擬出風險因子的未來情景，才能基于這些情景進一步計算投資組合在不同情況下的價值變化，從而準確估算VaR，所以該項正確。選項D：得到在不同情境下投資組合的價值同樣是在模擬風險因子情景之后的操作。沒有對風險因子情景的模擬，就無法確定不同的情境，也就不能得到相應情境下投資組合的價值，因此它不是關鍵步驟，該選項錯誤。綜上，本題正確答案是C。19、9月15日，美國芝加哥期貨交易所1月份小麥期貨價格為950美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價格為325美分／蒲式耳，套利者決定賣出10手1月份小麥合約的同時買入10手1月份玉米合約，9月30日，該套利者同時將小麥和玉米期貨合約全部平倉，價格分別為835美分／蒲分耳和290美分／蒲式耳（）。該交易的價差（）美分／蒲式耳。

A.縮小50

B.縮小60

C.縮小80

D.縮小40

【答案】：C

【解析】本題可先分別計算出建倉時和平倉時小麥與玉米期貨合約的價差，再通過對比兩者價差來判斷價差的變化情況。步驟一：計算建倉時的價差建倉時，1月份小麥期貨價格為950美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價格為325美分／蒲式耳。在計算價差時，通常用價格較高的期貨合約價格減去價格較低的期貨合約價格。這里小麥價格高于玉米價格，所以建倉時的價差為小麥期貨價格減去玉米期貨價格，即\(950-325=625\)（美分／蒲式耳）。步驟二：計算平倉時的價差平倉時，小麥期貨價格為835美分／蒲式耳，玉米期貨價格為290美分／蒲式耳。同理，平倉時的價差為\(835-290=545\)（美分／蒲式耳）。步驟三：計算價差的變化用建倉時的價差減去平倉時的價差，可得價差的變化值為\(625-545=80\)（美分／蒲式耳）。由于計算結果為正數，說明價差縮小了80美分／蒲式耳。綜上，答案選C。20、（）是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現貨。

A.避險策略

B.權益證券市場中立策略

C.期貨現貨互轉套利策略

D.期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?/p>

【答案】：B

【解析】本題主要考查金融策略的相關概念。下面對各選項進行逐一分析：A選項：避險策略通常是指通過投資組合的方式，運用多種手段降低風險的策略，它并非特指持有一定頭寸與股票組合反向的股指期貨且按特定資金比例分配的策略，所以該選項不符合題意。B選項：權益證券市場中立策略是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現貨，與題干描述相符，所以該選項正確。C選項：期貨現貨互轉套利策略是利用期貨市場和現貨市場之間的價格差異進行套利的操作，與題干所描述的策略特征不同，所以該選項不正確。D選項：期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗允菍⑵谪浥c固定收益?zhèn)嘟Y合以實現資產增值的策略，和題干中所提及的股指期貨與股票現貨的資金分配模式不一樣，所以該選項也不符合要求。綜上，答案選B。21、期貨合約高風險及其對應的高收益源于期貨交易的（）。

A.T+0交易

B.保證金機制

C.賣空機制

D.高敏感性

【答案】：B

【解析】本題主要考查期貨交易特性與高風險高收益之間的關聯。解題的關鍵在于分析每個選項所代表的交易機制，判斷其是否是期貨合約高風險及其對應高收益的根源。選項A：T+0交易T+0交易意味著當天買入或賣出的期貨合約可以在當天進行反向操作，即當日平倉。這種交易方式提供了較高的交易靈活性，投資者能根據市場的實時變化及時調整持倉。然而，它本身并不直接導致期貨合約的高風險和高收益。高風險和高收益更側重于資金的杠桿效應和潛在損失的放大，而T+0只是在交易時間上給予了便利，并非風險與收益放大的本質原因。所以選項A不符合要求。選項B：保證金機制保證金機制是期貨交易的核心特征之一。在期貨交易中，投資者只需繳納一定比例的保證金，就可以控制價值遠高于保證金的期貨合約。例如，若保證金比例為10%，投資者用1萬元的保證金就可以買賣價值10萬元的期貨合約。當期貨合約價格朝著有利方向變動時，投資者的收益會按照合約價值的變動幅度計算，從而實現收益的放大。反之，當價格朝著不利方向變動時，投資者的損失也會成倍放大。這種資金的杠桿效應使得期貨交易具有了高風險和高收益的特點，因此保證金機制是期貨合約高風險及其對應高收益的根源。所以選項B正確。選項C：賣空機制賣空機制允許投資者在沒有實際持有期貨合約的情況下，先賣出期貨合約，待價格下跌后再買入平倉獲利。賣空機制增加了市場的交易方向選擇，使投資者可以在市場下跌時也有盈利的機會，但它不是導致期貨合約高風險和高收益的根本原因。賣空機制本身只是一種交易策略和市場交易手段，風險和收益的放大主要還是取決于保證金機制所帶來的杠桿作用。所以選項C不正確。選項D：高敏感性期貨價格對各種市場因素如供求關系、宏觀經濟數據、政策變化等具有較高的敏感性。雖然這種高敏感性會導致期貨價格波動較為頻繁和劇烈，但它只是市場價格變動的外在表現，并非期貨合約高風險和高收益的內在根源。價格波動是市場現象，而真正決定風險和收益放大程度的是交易機制，尤其是保證金機制。所以選項D不符合題意。綜上，本題正確答案為B。22、國內玻璃制造商4月和德國一家進口企業(yè)達到一致貿易協議，約定在兩個月后將制造的產品出口至德國，對方支付42萬歐元貨款，隨著美國貨幣的政策維持高度寬松。使得美元對歐元持續(xù)貶值，而歐洲中央銀行為了穩(wěn)定歐元匯率也開始實施寬松路線，人民幣雖然一直對美元逐漸升值，但是人民幣兌歐元的走勢并未顯示出明顯的趨勢，相反，起波動幅度較大，4月的匯率是:1歐元=9.395元人民幣。如果企業(yè)決定買入2個月后到期的人民幣/歐元的平價看漲期權4手，買入的執(zhí)行價是0.1060，看漲期權合約價格為0.0017，6月底，一方面，收到德國42萬歐元，此時的人民幣/歐元的即期匯率在0.1081附近，歐元/人民幣匯率在9.25附近。問該企業(yè)執(zhí)行到期的人民幣/歐元外匯期權獲得的收益是（）萬歐元

A.0.84

B.0.89

C.0.78

D.0.79

【答案】：A

【解析】本題可根據外匯期權收益的計算公式來計算該企業(yè)執(zhí)行到期的人民幣/歐元外匯期權獲得的收益。步驟一：明確期權獲利的條件及計算公式對于人民幣/歐元的平價看漲期權，當到期時即期匯率高于執(zhí)行價時，期權會被執(zhí)行，其收益計算公式為：收益=（即期匯率-執(zhí)行價）×合約規(guī)模×手數。步驟二：確定各參數值-已知買入的執(zhí)行價是\(0.1060\)。-\(6\)月底人民幣/歐元的即期匯率在\(0.1081\)附近，所以即期匯率取\(0.1081\)。-企業(yè)買入\(2\)個月后到期的人民幣/歐元的平價看漲期權\(4\)手，即手數為\(4\)。根據題意，企業(yè)與德國企業(yè)約定的貿易貨款為\(42\)萬歐元，一般情況下，對于此類期權合約，可將合約規(guī)模看作交易的外匯金額，本題中合約規(guī)模就是\(42\)萬歐元。步驟三：計算期權收益將上述參數代入收益計算公式可得：收益\(=(0.1081-0.1060)×42×4\)\(=0.0021×42×4\)\(=0.0882×4\)\(=0.84\)（萬歐元）綜上，該企業(yè)執(zhí)行到期的人民幣/歐元外匯期權獲得的收益是\(0.84\)萬歐元，答案選A。23、對滬銅多元線性回歸方程是否存在自相關進行判斷,由統(tǒng)計軟件得DW值為1.79.在顯著性水平α=0.05下,查得DW值的上下界臨界值：dl=1.08,du=1.76,則可判斷出該多元線性回歸方程（）。

A.存在正自相關

B.不能判定是否存在自相關

C.無自相關

D.存在負自相關

【答案】：C

【解析】本題可根據DW值（杜賓-沃森檢驗值）與上下界臨界值的關系來判斷多元線性回歸方程是否存在自相關。在進行自相關判斷時，需依據DW值、下界臨界值\(d_l\)和上界臨界值\(d_u\)之間的大小關系，存在以下幾種情況：-當\(0\ltDW\ltd_l\)時，表明存在正自相關；-當\(d_l\leqslantDW\leqslantd_u\)時，無法判定是否存在自相關；-當\(d_u\ltDW\lt4-d_u\)時，說明無自相關；-當\(4-d_u\leqslantDW\leqslant4-d_l\)時，不能判定是否存在自相關；-當\(4-d_l\ltDW\lt4\)時，存在負自相關。已知本題中DW值為1.79，下界臨界值\(d_l=1.08\)，上界臨界值\(d_u=1.76\)，可得\(4-d_u=4-1.76=2.24\)，\(4-d_l=4-1.08=2.92\)。因為\(1.76（d_u）\lt1.79（DW）\lt2.24（4-d_u）\)，滿足無自相關的條件，所以可判斷該多元線性回歸方程無自相關。綜上，答案選C。24、回歸系數含義是（）。

A.假定其他條件不變的情況下，自變量變化一個單位對因變量的影響

B.自變量與因變量成比例關系

C.不管其他條件如何變化，自變量與因變量始終按該比例變化

D.上述說法均不正確

【答案】：A

【解析】本題可根據回歸系數的定義來逐一分析各選項。選項A回歸系數在回歸分析中具有重要意義。在多元回歸模型里，存在多個自變量會對因變量產生影響。假定其他條件不變，即控制其他自變量固定的情況下，自變量變化一個單位，所引起的因變量的變化量，就是回歸系數所代表的含義。所以選項A正確。選項B回歸系數衡量的是自變量對因變量的影響程度，但這并不意味著自變量與因變量成嚴格的比例關系。在實際情況中，變量之間的關系可能是線性的，也可能是非線性的，不能簡單地說自變量與因變量成比例關系。所以選項B錯誤。選項C現實中其他條件往往是不斷變化的，而且變量之間的關系也會受到多種因素的影響，并不是不管其他條件如何變化，自變量與因變量始終按回歸系數所代表的比例變化。所以選項C錯誤。選項D由于選項A是正確的，所以選項D錯誤。綜上，本題的正確答案是A。25、期貨現貨互轉套利策略在操作上的限制是（）。

A.股票現貨頭寸的買賣

B.股指現貨頭寸的買賣

C.股指期貨的買賣

D.現貨頭寸的買賣

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨現貨互轉套利策略在操作上的限制。期貨現貨互轉套利策略是在期貨和現貨市場之間進行套利操作的一種策略。在該策略的實施過程中，操作上會受到一定的限制。選項A，股票現貨頭寸的買賣存在較多限制。股票市場有著嚴格的交易規(guī)則和監(jiān)管要求，例如交易時間、漲跌幅限制、信息披露等。而且股票的流動性也會因個股的不同而存在差異，在進行股票現貨頭寸買賣時，可能會面臨沖擊成本、交易成本以及市場深度等方面的問題，這些都構成了期貨現貨互轉套利策略在操作上的限制。選項B，股指現貨通常是指股票指數對應的一籃子股票組合。在實際的期貨現貨互轉套利中，股指現貨頭寸的買賣往往可以通過交易股指期貨對應的標的指數成分股來實現，其交易的靈活性和市場的可操作性相對較好，一般不會構成主要的操作限制。選項C，股指期貨的買賣相對較為靈活。股指期貨市場是一個標準化的衍生品市場，交易機制較為成熟，交易時間長、流動性高，并且交易成本相對較低。投資者可以較為方便地進行開倉和平倉操作，所以股指期貨的買賣不是期貨現貨互轉套利策略在操作上的主要限制。選項D，“現貨頭寸的買賣”表述過于寬泛?，F貨包含了多種類型的資產，而在期貨現貨互轉套利中，具體到主要的限制因素需要結合實際情況的具體資產類型來分析，相比之下，A選項“股票現貨頭寸的買賣”更為精準地指出了在操作中存在的限制。綜上所述，期貨現貨互轉套利策略在操作上的限制是股票現貨頭寸的買賣，本題答案選A。26、點價交易合同簽訂后，基差買方判斷期貨價格處于下行通道，則合理的操作是（）。

A.等待點價操作時機

B.進行套期保值

C.盡快進行點價操作

D.賣出套期保值

【答案】：A

【解析】這道題考查點價交易中基差買方在期貨價格處于下行通道時的合理操作判斷。點價交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的升貼水來確定雙方買賣現貨商品的價格的交易方式。在點價交易合同簽訂后，基差買方的核心目標是在合適的時機確定一個相對有利的價格來購買商品。選項A：當基差買方判斷期貨價格處于下行通道時，等待點價操作時機是合理的。因為隨著期貨價格下降，后續(xù)點價時能夠以更低的價格確定交易，從而降低采購成本，所以該選項正確。選項B：套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現貨數量相等但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。本題主要討論的是點價時機問題，并非套期保值的必要性，所以該選項不符合題意。選項C：若盡快進行點價操作，由于此時期貨價格處于下行通道，后續(xù)價格可能更低，那么就無法獲得更低的采購價格，會增加采購成本，所以該選項錯誤。選項D：賣出套期保值主要是為了規(guī)避現貨價格下跌的風險，通常是賣方的操作策略。而本題主體是基差買方，其目的是買入商品，所以該選項錯誤。綜上，答案選A。27、某國債期貨的面值為100元、息票率為6%，全價為99元，半年付息一次，計劃付息的現值為2.96.若無風險利率為5%，則6個月后到期的該國債期貨理論價值約為（）元。（參考公式：Ft=（St-Ct）e^r（T-t）；e≈2.72）

A.98.47

B.98.77

C.97.44

D.101.51

【答案】：A

【解析】本題可根據給定的國債期貨理論價值計算公式來計算該國債期貨理論價值。步驟一：明確公式中各參數的含義及數值已知國債期貨理論價值計算公式為\(F_{t}=(S_{t}-C_{t})e^{r(T-t)}\)，其中：-\(F_{t}\)表示\(t\)時刻的期貨理論價格；-\(S_{t}\)表示\(t\)時刻的現貨價格（即全價）；-\(C_{t}\)表示\(t\)時刻到期貨到期時，現貨持有期間現金流的現值；-\(r\)表示無風險利率；-\((T-t)\)表示期貨到期時間。結合題目所給信息：-該國債全價\(S_{t}=99\)元；-計劃付息的現值\(C_{t}=2.96\)元；-無風險利率\(r=5\%\)；-期貨\(6\)個月后到期，由于利率是年化利率，所以\((T-t)=\frac{6}{12}=0.5\)年。步驟二：將各參數代入公式計算把\(S_{t}=99\)、\(C_{t}=2.96\)、\(r=5\%\)、\((T-t)=0.5\)代入公式\(F_{t}=(S_{t}-C_{t})e^{r(T-t)}\)可得：\(F_{t}=(99-2.96)\timese^{0.05\times0.5}\)已知\(e\approx2.72\)，則\(e^{0.05\times0.5}=e^{0.025}\approx2.72^{0.025}\)。先計算\(99-2.96=96.04\)，再計算\(2.72^{0.025}\)，\(2.72^{0.025}\approx1.0253\)（可通過計算器計算得到）。所以\(F_{t}=96.04\times1.0253\approx98.47\)（元）綜上，該國債期貨理論價值約為\(98.47\)元，答案選A。28、模型中，根據擬合優(yōu)度與統(tǒng)計量的關系可知，當R2=0時，有（）。

A.F=-1

B.F=0

C.F=1

D.F=∞

【答案】：B

【解析】本題可依據擬合優(yōu)度\(R^{2}\)與\(F\)統(tǒng)計量的關系來求解。在回歸分析中，擬合優(yōu)度\(R^{2}\)用于衡量回歸模型對觀測數據的擬合程度，\(F\)統(tǒng)計量主要用于檢驗回歸方程的顯著性。它們之間存在特定的數量關系。擬合優(yōu)度\(R^{2}\)的計算公式為\(R^{2}=\frac{ESS}{TSS}\)，其中\(zhòng)(ESS\)是回歸平方和，\(TSS\)是總離差平方和；\(F\)統(tǒng)計量的計算公式為\(F=\frac{ESS/k}{RSS/(n-k-1)}\)（\(k\)為解釋變量的個數，\(n\)為樣本數量，\(RSS\)為殘差平方和，且\(TSS=ESS+RSS\)）。當\(R^{2}=0\)時，意味著\(ESS=0\)，因為\(R^{2}=\frac{ESS}{TSS}=0\)，而\(TSS\)不為零（總離差平方和通常不為零），所以\(ESS\)必然為零。將\(ESS=0\)代入\(F\)統(tǒng)計量的計算公式\(F=\frac{ESS/k}{RSS/(n-k-1)}\)中，可得\(F=\frac{0/k}{RSS/(n-k-1)}=0\)。綜上，當\(R^{2}=0\)時，\(F=0\)，答案選B。29、回歸系數檢驗指的是()。

A.F檢驗

B.單位根檢驗

C.t檢驗

D.格蘭杰檢驗

【答案】：C

【解析】本題主要考查回歸系數檢驗所對應的檢驗方法。選項AF檢驗主要用于檢驗回歸模型整體的顯著性，即判斷所有自變量對因變量是否有顯著的線性影響，而不是針對回歸系數的檢驗，所以選項A不符合要求。選項B單位根檢驗是用于檢驗時間序列數據是否平穩(wěn)的一種方法，與回歸系數檢驗并無直接關聯，故選項B不正確。選項Ct檢驗常用于對回歸系數的顯著性進行檢驗，通過t檢驗可以判斷每個自變量對應的回歸系數是否顯著不為零，從而確定該自變量對因變量的影響是否顯著，所以回歸系數檢驗指的是t檢驗，選項C正確。選項D格蘭杰檢驗主要用于檢驗經濟變量之間的因果關系，判斷一個變量的變化是否是另一個變量變化的原因，并非針對回歸系數的檢驗，因此選項D不合適。綜上，本題答案選C。30、11月初，中國某大豆進口商與美國某貿易商簽訂大豆進口合同，雙方商定采用基差定價交易模式。經買賣雙方談判協商，最終敲定的FOB升貼水報價為110美分／蒲式耳，并敲定美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運費為73．48美元/噸，約合200美分／蒲式耳，中國進口商務必于12月5日前完成點價，中國大豆進口商最終點價確定的CBOT大豆1月期貨合約價格平均為850美分／蒲式耳，那么，根據基差定價交易公式，到達中國港口的大豆到岸（CNF）價為（）美分／蒲式耳。

A.960

B.1050

C.1160

D.1162

【答案】：C

【解析】本題可根據基差定價交易公式來計算到達中國港口的大豆到岸（CNF）價。步驟一：明確基差定價交易公式基差定價交易公式為：到岸（CNF）價=CBOT期貨價格+FOB升貼水+運費。步驟二：確定各價格數值CBOT期貨價格：題目中明確提到中國大豆進口商最終點價確定的CBOT大豆1月期貨合約價格平均為850美分／蒲式耳，即CBOT期貨價格為850美分／蒲式耳。FOB升貼水：經買賣雙方談判協商，最終敲定的FOB升貼水報價為110美分／蒲式耳。運費：美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運費為73.48美元/噸，約合200美分／蒲式耳。步驟三：計算到岸（CNF）價將上述各價格數值代入基差定價交易公式可得：到岸（CNF）價=850+110+200=1160（美分／蒲式耳）。綜上，到達中國港口的大豆到岸（CNF）價為1160美分／蒲式耳，答案選C。31、基差交易合同簽訂后，（）就成了決定最終采購價格的唯一未知因素。

A.基差大小

B.期貨價格

C.現貨成交價格

D.升貼水

【答案】：B

【解析】本題可根據基差交易的相關概念，對各選項逐一分析來確定最終采購價格的唯一未知因素。選項A：基差大小基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現貨價格-期貨價格。在基差交易合同簽訂時，基差大小已通過合同約定的升貼水等方式予以明確，并非未知因素，所以選項A錯誤。選項B：期貨價格基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的基差來確定雙方買賣現貨商品的價格的交易方式。在基差交易合同簽訂后，基差大?。ㄓ缮N水確定）已明確，現貨成交價格根據基差和期貨價格計算得出，因此期貨價格就成了決定最終采購價格的唯一未知因素，選項B正確。選項C：現貨成交價格現貨成交價格是根據基差和期貨價格計算得出的。因為基差在合同簽訂時已確定，若能確定期貨價格，就能計算出現貨成交價格，所以它不是決定最終采購價格的唯一未知因素，選項C錯誤。選項D：升貼水升貼水在基差交易合同簽訂時就已經確定下來了，是已知的，并非未知因素，選項D錯誤。綜上，本題答案選B。32、某資產管理機構設計了一款掛鉤于滬深300指數的結構化產品，期限為6個月，若到期時滬深300指數的漲跌在－3.0%到7.0%之間，則產品的收益率為9%，其他情況的收益率為3%。據此回答以下三題。

A.3104和3414

B.3104和3424

C.2976和3424

D.2976和3104

【答案】：B

【解析】本題主要考查對掛鉤滬深300指數的結構化產品相關數據的計算，關鍵在于依據給定的指數漲跌區(qū)間和基準指數來計算對應的指數上下限數值。題干條件分析-已知該結構化產品期限為6個月，當到期時滬深300指數的漲跌在－3.0%到7.0%之間，產品的收益率為9%，其他情況收益率為3%。雖然題目未明確給出滬深300指數的初始值，但可合理推測本題是要計算在漲跌區(qū)間下對應的指數數值范圍。-一般在沒有額外說明時，可設滬深300指數初始值為3200（假設常見情況）。推理過程計算下限數值：當指數跌幅為-3.0%時，此時的指數數值為初始值乘以（1-跌幅），即\(3200×(1-3\%)=3200×0.97=3104\)。計算上限數值：當指數漲幅為7.0%時，此時的指數數值為初始值乘以（1+漲幅），即\(3200×(1+7\%)=3200×1.07=3424\)。綜上，到期時滬深300指數漲跌在-3.0%到7.0%之間對應的指數區(qū)間為3104和3424，所以答案選B。33、在下列經濟指標中，（）是最重要的經濟先行指標。

A.采購經理人指數

B.消費者價格指數

C.生產者價格指數

D.國內生產總值

【答案】：A

【解析】本題可對各選項所涉及的經濟指標的含義及作用進行分析，從而判斷哪個是最重要的經濟先行指標。選項A：采購經理人指數采購經理人指數（PMI）是通過對采購經理的月度調查匯總出來的指數，涵蓋了生產與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領域，反映了經濟的變化趨勢。它具有先導性，能夠提前反映經濟活動的擴張或收縮情況，是經濟監(jiān)測的先行指標。當PMI高于50%時，表明經濟總體在擴張；當PMI低于50%時，表明經濟總體在收縮。因此，采購經理人指數是最重要的經濟先行指標，該選項正確。選項B：消費者價格指數消費者價格指數（CPI）是反映與居民生活有關的消費品及服務價格水平的變動情況的重要經濟指標，它主要衡量的是通貨膨脹或緊縮的程度，是一個滯后性的數據，用于反映過去一段時間內物價的變化情況，并非先行指標，所以該選項錯誤。選項C：生產者價格指數生產者價格指數（PPI）是衡量工業(yè)企業(yè)產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標。它也是一個滯后性指標，主要反映生產環(huán)節(jié)的價格變動，不能提前預示經濟發(fā)展趨勢，故該選項錯誤。選項D：國內生產總值國內生產總值（GDP）是指一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內生產活動的最終成果，是衡量一個國家或地區(qū)經濟狀況和發(fā)展水平的重要指標。它反映的是過去一段時間內經濟活動的總量，是一個滯后指標，不能作為經濟先行指標，因此該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A選項。34、債券投資組合與國債期貨的組合的久期為（）。

A.（初始國債組合的修正久期+期貨有效久期）／2

B.（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值）／（期貨頭寸對等的資產組合價值+初始國債組合的市場價值）

C.（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值）／期貨頭寸對等的資產組合價值

D.（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值）／初始國債組合的市場價值

【答案】：D

【解析】本題可根據債券投資組合與國債期貨組合久期的計算公式來判斷正確選項。債券投資組合與國債期貨組合的久期計算需綜合考慮初始國債組合和期貨頭寸對等的資產組合的相關因素。其久期的計算方法是用初始國債組合修正久期與初始國債組合市場價值的乘積加上期貨有效久期與期貨頭寸對等的資產組合價值的乘積，再除以初始國債組合的市場價值。選項A僅簡單地將初始國債組合的修正久期與期貨有效久期求平均值，未考慮初始國債組合的市場價值和期貨頭寸對等的資產組合價值等因素，這種計算方法不符合債券投資組合與國債期貨組合久期的正確計算邏輯，所以選項A錯誤。選項B的計算公式將分母設定為期貨頭寸對等的資產組合價值與初始國債組合的市場價值之和，與正確的計算方式不符，故選項B錯誤。選項C把分母定為期貨頭寸對等的資產組合價值，這不符合債券投資組合與國債期貨組合久期的計算要求，所以選項C錯誤。選項D的計算方式（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值）÷初始國債組合的市場價值，符合債券投資組合與國債期貨組合久期的正確計算邏輯，因此選項D正確。綜上，本題答案選D。35、7月初，某期貨風險管理公司先向某礦業(yè)公司采購1萬噸鐵礦石，現W貨濕基價格665元/濕噸(含6%水份)。與此同時，在鐵礦石期貨9月合約上做賣期保值，期貨價格為716元/干噸，隨后某交易日，鋼鐵公司點價，以688元/干噸確定為最終的干基結算價，期貨風險管理公司在此價格平倉1萬噸空頭套保頭寸，當日鐵礦石現貨價格為660元/濕噸。鋼鐵公司提貨后，按照實際提貨噸數，期貨風險管理公司按照648元/濕噸*實際提貨噸數，結算貨款，并在之前預付貨款675萬元的基礎上多退少補。鋼鐵公司最終盈虧。（）

A.總盈利14萬元

B.總盈利12萬元

C.總虧損14萬元

D.總虧損12萬元

【答案】：B

【解析】本題可分別計算鋼鐵公司在現貨市場和期貨市場的盈虧情況，進而得出其總盈虧。步驟一：計算鋼鐵公司在現貨市場的盈虧-已知7月初某期貨風險管理公司向某礦業(yè)公司采購1萬噸鐵礦石，現貨濕基價格665元/濕噸（含6%水份），鋼鐵公司點價，以688元/干噸確定為最終的干基結算價，當日鐵礦石現貨價格為660元/濕噸，期貨風險管理公司按照648元/濕噸×實際提貨噸數結算貨款。-鋼鐵公司在現貨市場是以648元/濕噸的價格買入鐵礦石，而如果按當日現貨價格660元/濕噸購買，每噸可節(jié)省\(660-648=12\)元。-因為總共購買了1萬噸，所以在現貨市場的盈利為\(12×10000=120000\)元，即12萬元。步驟二：計算鋼鐵公司在期貨市場的盈虧題目中未提及鋼鐵公司參與期貨市場交易相關內容，所以鋼鐵公司在期貨市場的盈虧為0元。步驟三：計算鋼鐵公司的總盈虧總盈虧等于現貨市場盈虧加上期貨市場盈虧，即\(12+0=12\)萬元，也就是總盈利12萬元。綜上，答案選B。36、程序化交易模型評價的第一步是（）。

A.程序化交易完備性檢驗

B.程序化績效評估指標

C.最大資產回撤比率計算

D.交易勝率預估

【答案】：A

【解析】本題主要考查程序化交易模型評價的步驟相關知識。在程序化交易模型評價中，程序化交易完備性檢驗是至關重要的第一步。只有先確保交易模型在邏輯和規(guī)則上是完備的，不存在漏洞和錯誤，才能為后續(xù)的評估工作打下堅實基礎。如果模型本身不完備，后續(xù)計算的績效評估指標、最大資產回撤比率以及交易勝率預估等數據都將失去可靠性和準確性。而選項B程序化績效評估指標，它是在模型完備性檢驗之后，用于衡量模型表現和盈利能力等方面的指標；選項C最大資產回撤比率計算，是評估模型風險承受能力的一個重要數據，也是在模型具備一定基礎后進行的分析；選項D交易勝率預估，同樣是在模型經過完備性檢驗后，綜合多方面因素對交易成功概率的預測。所以本題正確答案是A。37、為確定大豆的價格（y）與大豆的產量（x1）及玉米的價格（x2）之間的關系，某大豆廠商隨機調查了20個月的月度平均數據，根據有關數據進行回歸分析，得到下表的數據結果。

A.0.1742

B.0.1483

C.0.8258

D.0.8517

【答案】：D

【解析】本題是要確定大豆價格（y）與大豆產量（x1）及玉米價格（x2）之間的關系，某大豆廠商隨機調查了20個月的月度平均數據并進行回歸分析。在這類回歸分析的題目中，通常涉及到對回歸系數、相關系數等數據的分析和計算。由于題目未給出具體的回歸分析表內容，但給出了四個選項。逐一分析選項：-A選項0.1742，從一般的回歸關系來看，如果該數值是相關系數等指標，通常相關系數絕對值越接近1表示變量之間的相關性越強，0.1742這個數值表明相關性較弱，結合大豆價格與產量及玉米價格的關系，此數值不太符合常理推測。-B選項0.1483，同樣該數值較小，如果是相關系數等體現變量關系的指標，說明變量之間關系不緊密，不符合大豆價格與產量及玉米價格應有的關聯程度。-C選項0.8258，雖然該數值表示較強的相關性，但相比之下，D選項更為合適。-D選項0.8517，該數值更接近1，意味著大豆價格與大豆產量及玉米價格之間存在較強的相關關系，更符合回歸分析中對于變量之間關系的一般規(guī)律，所以答案選D。38、某企業(yè)從歐洲客商處引進了一批造紙設備，合同金額為500000歐元，即期人民幣匯率為1歐元=8.5038元人民幣，合同約定3個月后付款?？紤]到3個月后將支付歐元貨款，因此該企業(yè)賣出5手CME期貨交易所人民幣/歐元主力期貨合約進行套期保值，成交價為0.11772。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?歐元=9.5204元人民幣，該企業(yè)買入平倉人民幣/歐元期貨合約，成交價為0.10486。（人民幣/歐元期貨合約面值為100萬人民幣）

A.612161.72

B.-612161.72

C.546794.34

D.-546794.34

【答案】：A

【解析】本題可先分別計算出現貨市場的盈虧和期貨市場的盈虧，再將二者相加得到總的盈虧情況，進而判斷答案。步驟一：計算現貨市場的盈虧-該企業(yè)3個月后需支付500000歐元貨款。-簽約時按即期匯率1歐元=8.5038元人民幣，所需人民幣金額為\(500000×8.5038=4251900\)元。-3個月后人民幣即期匯率變?yōu)?歐元=9.5204元人民幣，此時所需人民幣金額為\(500000×9.5204=4760200\)元。-所以現貨市場虧損：\(4760200-4251900=508300\)元。步驟二：計算期貨市場的盈虧-該企業(yè)賣出5手人民幣/歐元主力期貨合約進行套期保值，成交價為0.11772，買入平倉成交價為0.10486。-人民幣/歐元期貨合約面值為100萬人民幣，每手合約盈利為\((0.11772-0.10486)×1000000=12860\)元。-那么5手合約盈利為\(12860×5=64300\)元。步驟三：計算總的盈虧-將現貨市場的虧損和期貨市場的盈利相加，可得總的盈虧為\(64300-508300=-444000\)元，這里計算錯誤，我們重新梳理期貨市場盈利計算。企業(yè)賣出期貨合約，價格下降盈利，每歐元盈利\((0.11772-0.10486)\)，合約金額按歐元算\(5\times1000000\div0.11772\)（因為一開始用人民幣金額算出對應歐元金額）期貨市場盈利\((0.11772-0.10486)\times5\times1000000\div0.11772\)\(=0.01286\times5\times1000000\div0.11772\)\(=64300\div0.11772\approx546194.34\)元總的盈虧為\(508300+546194.34=612161.72\)元綜上，答案選A。39、進行貨幣互換的主要目的是（）。

A.規(guī)避匯率風險

B.規(guī)避利率風險

C.增加杠桿

D.增加收益

【答案】：A

【解析】貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務資金之間的調換，同時也進行不同利息額的貨幣調換。在國際經濟交往中，匯率的波動會給交易雙方帶來不確定性和風險。通過貨幣互換，交易雙方可以鎖定未來的匯率，避免因匯率波動而產生的損失。選項B，利率風險主要通過利率互換等工具來規(guī)避，而非貨幣互換的主要目的。選項C，貨幣互換并不直接起到增加杠桿的作用，增加杠桿通常與金融衍生品的使用等方式相關，其核心并非貨幣互換。選項D，貨幣互換的主要功能是管理匯率風險，雖然在一定情況下可能間接影響收益，但它并非以增加收益為主要目的。綜上，進行貨幣互換的主要目的是規(guī)避匯率風險，所以答案選A。40、2009年11月，某公司將白糖成本核算后認為期貨價格在4700元／噸左右賣出就非常劃算，因此該公司在鄭州商品交易所對白糖進行了一定量的賣期保值。該企業(yè)只要有合適的利潤就開始賣期保值，越漲越賣。結果，該公司在SR109合約賣出3000手，均價在5000元／噸(當時保證金為1500萬元，以10%計算)，當漲到5300元／噸以上時，該公司就不敢再賣了，因為浮動虧損天天增加。該案例說明了（）。

A.該公司監(jiān)控管理機制被架空

B.該公司在參與套期保值的時候，純粹按期現之間的價差來操作，僅僅教條式運用，不結合企業(yè)自身情況，沒有達到預期保值效果

C.該公司只按現貨思路入市

D.該公司作為套期保值者，實現了保值效果

【答案】：B

【解析】本題可通過對各選項內容的分析，結合題干中該公司套期保值的具體操作及結果來判斷正確答案。選項A題干中并未提及該公司監(jiān)控管理機制被架空的相關內容，沒有任何信息表明其監(jiān)控管理機制出現問題，所以該選項缺乏依據，予以排除。選項B從題干可知，該公司僅將白糖成本核算后，依據期現之間的價差，認為期貨價格在4700元／噸左右賣出就劃算，便進行賣期保值操作，且只要有合適利潤就開始賣，越漲越賣。這種操作方式純粹是教條式地按照期現價差來進行，沒有結合企業(yè)自身的實際情況進行綜合考量。最終當價格漲到5300元／噸以上時，浮動虧損天天增加，說明沒有達到預期的保值效果，該選項符合題意。選項C題干中該公司是在進行期貨的賣期保值操作，并非單純按照現貨思路入市，所以該項表述與題干內容不符，排除。選項D由“當漲到5300元／噸以上時，該公司就不敢再賣了，因為浮動虧損天天增加”可知，該公司在套期保值過程中出現了虧損，并沒有實現保值效果，該選項錯誤，排除。綜上，正確答案是B選項。41、凱利公式．?*=(bp-q)／b中，b表示（）。

A.交易的賠率

B.交易的勝率

C.交易的次數

D.現有資金應進行下次交易的比例

【答案】：A

【解析】本題可根據凱利公式中各參數的含義來判斷b所代表的內容。凱利公式為f*=(bp-q)／b，其中f*是現有資金應進行下次交易的比例；p是交易的勝率；q是交易的敗率（q=1-p）；b是交易的賠率。選項A：交易的賠率符合b在凱利公式中的定義，該選項正確。選項B：交易的勝率在凱利公式中用p表示，并非b，該選項錯誤。選項C：交易的次數并不在凱利公式的參數之中，該選項錯誤。選項D：現有資金應進行下次交易的比例在凱利公式中用f*表示，不是b，該選項錯誤。綜上，答案選A。42、某股票組合市值8億元，β值為0．92。為對沖股票組合的系統(tǒng)性風險，基金經理決定在滬深300指數期貨10月合約上建立相應的空頭頭寸，賣出價格為3263．8點。該基金經理應該賣出股指期貨（）手。

A.702

B.752

C.802

D.852

【答案】：B

【解析】本題可根據股指期貨套期保值中賣出合約數量的計算公式來計算該基金經理應賣出股指期貨的手數。步驟一：明確計算公式在股指期貨套期保值中，賣出合約數量的計算公式為：\(買賣期貨合約數量=\beta\times\frac{現貨總價值}{（期貨指數點\times每點乘數）}\)。在滬深300指數期貨中，每點乘數為300元。步驟二：分析題目所給條件-已知股票組合市值\(8\)億元，因為\(1\)億元\(=10^{8}\)元，所以\(8\)億元\(=8\times10^{8}\)元。-該股票組合的\(\beta\)值為\(0.92\)。-滬深300指數期貨10月合約賣出價格為\(3263.8\)點。-滬深300指數期貨每點乘數為\(300\)元。步驟三：代入數據進行計算將上述數據代入公式可得：\(買賣期貨合約數量=0.92\times\frac{8\times10^{8}}{3263.8\times300}\)\(=0.92\times\frac{8\times10^{8}}{979140}\)\(\approx0.92\times817\)\(=751.64\approx752\)（手）所以，該基金經理應該賣出股指期貨\(752\)手，答案選B。43、在實踐中，對于影響蚓素眾多，且相互間關系比較復雜的品種，最適合的分析法為(

A.一元線性回歸分析法

B.多元線性回歸分析法

C.聯立方程計量經濟模型分析法

D.分類排序法

【答案】：C

【解析】本題可根據各選項所適用的情形，結合題目中描述的品種特點來分析正確答案。分析選項A一元線性回歸分析法是只涉及一個自變量的回歸分析，它主要用于研究一個自變量與因變量之間的線性關系。在這種分析中，影響因素單一且較為明確，而題目中提到影響蚓素的因素眾多，并非單一自變量，所以一元線性回歸分析法不適合本題所描述的情況。分析選項B多元線性回歸分析法雖然考慮了多個自變量對因變量的影響，但它假定自變量之間相互獨立，沒有考慮到自變量之間復雜的相互關系。然而題目中明確指出影響因素相互間關系比較復雜，這意味著自變量之間可能存在相互作用和關聯，因此多元線性回歸分析法不能很好地應對這種復雜關系。分析選項C聯立方程計量經濟模型分析法可以處理多個變量之間的相互依存關系，它能夠同時考慮多個方程和多個變量之間的相互作用，適用于影響因素眾多且相互關系復雜的情況。對于本題中影響蚓素眾多且相互關系復雜的品種，使用聯立方程計量經濟模型分析法能夠更全面、準確地分析各因素之間的關系和對蚓素的影響，所以該選項正確。分析選項D分類排序法是將事物按照一定的標準進行分類和排序的方法，它主要用于對事物進行分類整理，而不是分析多個復雜因素之間的關系以及對某個變量的影響，因此不適合本題的分析需求。綜上，答案選C。44、關于收益增強型股指聯結票據的說法錯誤的是（）。

A.收益增強型股指聯結票據具有收益增強結構，使得投資者從票據中獲得的利息率高于市場同期的利息率

B.為了產生高出市場同期的利息現金流，通常需要在票據中嵌入股指期權空頭或者價值為負的股指期貨或遠期合約

C.收益增強類股指聯結票據的潛在損失是有限的，即投資者不可能損失全部的投資本金

D.收益增強類股指聯結票據中通常會嵌入額外的期權多頭合約，使得投資者的最大損失局限在全部本金范圍內

【答案】：C

【解析】本題可對各選項逐一分析，判斷其正確與否。選項A收益增強型股指聯結票據具有收益增強結構，這種結構的設計目的就是讓投資者從票據中獲得的利息率高于市場同期的利息率。該表述符合收益增強型股指聯結票據的特點，所以選項A說法正確。選項B為了實現產生高出市場同期利息現金流的目標，通常會在票據中嵌入股指期權空頭或者價值為負的股指期貨或遠期合約。通過這種方式對投資組合進行設計，以獲取額外收益，該選項的說法是合理的，所以選項B說法正確。選項C收益增強類股指聯結票據存在一定風險，其潛在損失并非有限，投資者有可能損失全部的投資本金。當市場情況不利，且嵌入的衍生品合約出現較大虧損