期貨從業(yè)資格之期貨投資分析每日一練第一部分單選題(50題)1、檢驗時間序列的平穩(wěn)性方法通常采用（）。

A.格蘭杰因果關(guān)系檢驗

B.單位根檢驗

C.協(xié)整檢驗

D.DW檢驗

【答案】：B

【解析】本題主要考查檢驗時間序列平穩(wěn)性的方法。選項A格蘭杰因果關(guān)系檢驗主要用于檢驗經(jīng)濟變量之間是否存在因果關(guān)系，即判斷一個變量的變化是否是另一個變量變化的原因，而不是用于檢驗時間序列的平穩(wěn)性，所以選項A錯誤。選項B單位根檢驗是用于檢驗時間序列是否平穩(wěn)的常用方法。如果時間序列存在單位根，則該時間序列是非平穩(wěn)的；反之，若不存在單位根，則時間序列是平穩(wěn)的。因此，檢驗時間序列的平穩(wěn)性方法通常采用單位根檢驗，選項B正確。選項C協(xié)整檢驗主要用于檢驗多個非平穩(wěn)時間序列之間是否存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，并非用于檢驗單個時間序列的平穩(wěn)性，所以選項C錯誤。選項DDW檢驗即杜賓-沃森檢驗，主要用于檢驗回歸模型中的自相關(guān)性，與時間序列的平穩(wěn)性檢驗無關(guān)，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是B。2、期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略在操作上的限制是（）。

A.股票現(xiàn)貨頭寸的買賣

B.股指現(xiàn)貨頭寸的買賣

C.股指期貨的買賣

D.現(xiàn)貨頭寸的買賣

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略在操作上的限制。期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略是一種常見的套利手段，其操作過程涉及到現(xiàn)貨和期貨市場的交易。下面對各選項進行分析：A選項：股票現(xiàn)貨頭寸的買賣在期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略中存在諸多操作限制。比如股票市場存在交易時間、交易規(guī)則、流動性等方面的約束，并且不同股票的交易特性差異較大，在進行股票現(xiàn)貨頭寸買賣時，可能面臨交易成本高、沖擊成本大以及市場深度不足等問題，這些因素都對期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略的操作形成限制，所以該選項正確。B選項：股指現(xiàn)貨通常通過一些指數(shù)基金等工具來模擬，相較于單個股票現(xiàn)貨，其交易的靈活性相對較高，受個別股票特性的影響較小，在操作上的限制相對股票現(xiàn)貨頭寸的買賣來說要小一些，所以該選項錯誤。C選項：股指期貨市場具有交易效率高、流動性較好等特點，其交易規(guī)則相對統(tǒng)一和規(guī)范，在進行股指期貨買賣時，能夠較為便捷地進行開倉和平倉操作，對期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略操作的限制相對較小，所以該選項錯誤。D選項：“現(xiàn)貨頭寸”表述過于寬泛，沒有具體指向，不能準(zhǔn)確體現(xiàn)出在期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略中操作上的實際限制，而股票現(xiàn)貨頭寸的買賣更能具體說明該策略操作中面臨的實際困難和限制，所以該選項錯誤。綜上，本題答案選A。3、下列不屬于升貼水價格影響因素的是（）。

A.運費

B.利息

C.現(xiàn)貨市場供求

D.心理預(yù)期

【答案】：D

【解析】本題可通過分析每個選項是否為升貼水價格影響因素來確定正確答案。選項A：運費運費是影響升貼水價格的重要因素之一。在商品交易中，運輸成本的高低會直接對商品的最終價格產(chǎn)生作用。當(dāng)運費增加時，商品在不同地區(qū)的價格差異可能會增大，進而影響升貼水價格。所以運費屬于升貼水價格的影響因素。選項B：利息利息同樣會影響升貼水價格。在商品的儲存和交易過程中，資金的使用成本即利息是不可忽視的。例如，持有商品的一方需要考慮資金占用所產(chǎn)生的利息成本，這會反映在升貼水價格上。因此，利息也屬于升貼水價格的影響因素。選項C：現(xiàn)貨市場供求現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系對升貼水價格起著關(guān)鍵作用。當(dāng)市場上某種商品供大于求時，其價格可能會下降，升貼水價格也會隨之受到影響；反之，當(dāng)市場供不應(yīng)求時，價格可能上漲，升貼水價格也會相應(yīng)變動。所以現(xiàn)貨市場供求屬于升貼水價格的影響因素。選項D：心理預(yù)期心理預(yù)期主要是投資者或市場參與者對未來市場走勢的主觀判斷，它更多地是影響市場的短期波動和投資者的決策行為，但并非直接影響升貼水價格的因素。升貼水價格主要是由與商品本身的交易、運輸、存儲等實際成本和市場供求等客觀因素決定的。所以心理預(yù)期不屬于升貼水價格的影響因素。綜上，答案選D。4、點價交易合同簽訂后，基差買方判斷期貨價格處于下行通道，則合理的操作是（）。

A.等待點價操作時機

B.進行套期保值

C.盡快進行點價操作

D.賣出套期保值

【答案】：A

【解析】這道題考查點價交易中基差買方在期貨價格處于下行通道時的合理操作判斷。點價交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。在點價交易合同簽訂后，基差買方的核心目標(biāo)是在合適的時機確定一個相對有利的價格來購買商品。選項A：當(dāng)基差買方判斷期貨價格處于下行通道時，等待點價操作時機是合理的。因為隨著期貨價格下降，后續(xù)點價時能夠以更低的價格確定交易，從而降低采購成本，所以該選項正確。選項B：套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險。本題主要討論的是點價時機問題，并非套期保值的必要性，所以該選項不符合題意。選項C：若盡快進行點價操作，由于此時期貨價格處于下行通道，后續(xù)價格可能更低，那么就無法獲得更低的采購價格，會增加采購成本，所以該選項錯誤。選項D：賣出套期保值主要是為了規(guī)避現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險，通常是賣方的操作策略。而本題主體是基差買方，其目的是買入商品，所以該選項錯誤。綜上，答案選A。5、目前國際進行外匯交易，銀行間的報價普遍采用（）。

A.直接標(biāo)價法

B.間接標(biāo)價法

C.美元標(biāo)價法

D.歐元標(biāo)價法

【答案】：C

【解析】本題考查國際外匯交易銀行間報價的普遍采用方式。選項A：直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣，也就是把外國貨幣當(dāng)作商品，用本國貨幣來表示其價格。雖然直接標(biāo)價法是一種常見的匯率標(biāo)價方法，但它并非是國際銀行間外匯交易報價普遍采用的方式。所以選項A不符合題意。選項B：間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣，與直接標(biāo)價法相反。在國際外匯市場中，采用間接標(biāo)價法的國家相對較少，并非銀行間報價普遍采用的方式。所以選項B不符合題意。選項C：美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。在國際外匯交易中，美元是最主要的國際儲備貨幣和交易貨幣，為了便于在國際間進行外匯交易的報價和比較，銀行間的報價普遍采用美元標(biāo)價法。所以選項C符合題意。選項D：歐元標(biāo)價法歐元是歐盟中19個國家的貨幣，但在國際外匯交易銀行間報價體系里，并沒有普遍采用歐元標(biāo)價法。所以選項D不符合題意。綜上，本題正確答案是C。6、某股票組合市值8億元，β值為0．92。為對沖股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，基金經(jīng)理決定在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立相應(yīng)的空頭頭寸，賣出價格為3263．8點。該基金經(jīng)理應(yīng)該賣出股指期貨（）手。

A.702

B.752

C.802

D.852

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)股指期貨套期保值中賣出合約數(shù)量的計算公式來計算該基金經(jīng)理應(yīng)賣出股指期貨的手?jǐn)?shù)。步驟一：明確計算公式在股指期貨套期保值中，賣出合約數(shù)量的計算公式為：\(買賣期貨合約數(shù)量=\beta\times\frac{現(xiàn)貨總價值}{（期貨指數(shù)點\times每點乘數(shù)）}\)。在滬深300指數(shù)期貨中，每點乘數(shù)為300元。步驟二：分析題目所給條件-已知股票組合市值\(8\)億元，因為\(1\)億元\(=10^{8}\)元，所以\(8\)億元\(=8\times10^{8}\)元。-該股票組合的\(\beta\)值為\(0.92\)。-滬深300指數(shù)期貨10月合約賣出價格為\(3263.8\)點。-滬深300指數(shù)期貨每點乘數(shù)為\(300\)元。步驟三：代入數(shù)據(jù)進行計算將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：\(買賣期貨合約數(shù)量=0.92\times\frac{8\times10^{8}}{3263.8\times300}\)\(=0.92\times\frac{8\times10^{8}}{979140}\)\(\approx0.92\times817\)\(=751.64\approx752\)（手）所以，該基金經(jīng)理應(yīng)該賣出股指期貨\(752\)手，答案選B。7、5月，滬銅期貨1O月合約價格高于8月合約。銅生產(chǎn)商采取了"開倉賣出2000噸8月期銅，同時開倉買入1000噸10月期銅"的交易策略。這是該生產(chǎn)商基于（）作出的決策。

A.計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大

B.計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小

C.計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小

D.計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期貨合約價格關(guān)系以及生產(chǎn)商的交易策略，結(jié)合各選項內(nèi)容來分析該生產(chǎn)商決策的依據(jù)。題干信息分析-已知5月時滬銅期貨10月合約價格高于8月合約。-銅生產(chǎn)商采取“開倉賣出2000噸8月期銅，同時開倉買入1000噸10月期銅”的交易策略。選項分析A選項：如果計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大，在10月合約價格高于8月合約且價差過大的情況下，理性做法應(yīng)是多買入高價的10月期銅、少賣出低價的8月期銅，以獲取更大的價差收益。但該生產(chǎn)商賣出2000噸8月期銅，買入1000噸10月期銅，不符合這種價差過大時的操作邏輯，所以A選項錯誤。B選項：若計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小，此時應(yīng)傾向于賣出高價合約（10月期銅），買入低價合約（8月期銅），而生產(chǎn)商是賣出8月期銅、買入10月期銅，與該邏輯相悖，所以B選項錯誤。C選項：計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小。由于10月合約價格高于8月合約但價差過小，生產(chǎn)商認(rèn)為后期價差有擴大的可能，所以開倉賣出相對低價的8月期銅、開倉買入相對高價的10月期銅。當(dāng)后期價差如預(yù)期擴大時，生產(chǎn)商就能在這一操作中獲利，符合生產(chǎn)商的交易策略和邏輯，所以C選項正確。D選項：若計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大，按照常理應(yīng)是賣出高價的10月期銅、買入低價的8月期銅，但生產(chǎn)商是賣出8月期銅、買入10月期銅，與該情況的操作邏輯不符，所以D選項錯誤。綜上，答案選C。8、在特定的經(jīng)濟增長階段，如何選準(zhǔn)資產(chǎn)是投資界追求的目標(biāo)，經(jīng)過多年實踐，美林證券提出了一種根據(jù)成熟市場的經(jīng)濟周期進行資產(chǎn)配置的投資方法，市場上稱之為（）。

A.波浪理論

B.美林投資時鐘理論

C.道氏理論

D.江恩理論

【答案】：B

【解析】本題考查投資理論相關(guān)知識，需根據(jù)題目描述判斷符合的理論名稱。選項A：波浪理論波浪理論是由艾略特發(fā)現(xiàn)并提出的，該理論把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲、下跌看成是波浪的上下起伏，主要用于分析股價走勢，并非依據(jù)經(jīng)濟周期進行資產(chǎn)配置的投資方法，所以選項A錯誤。選項B：美林投資時鐘理論美林證券經(jīng)過多年實踐，提出了一種根據(jù)成熟市場的經(jīng)濟周期進行資產(chǎn)配置的投資方法，即美林投資時鐘理論，該理論將經(jīng)濟周期劃分為衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹四個階段，并給出了不同階段的資產(chǎn)配置建議，與題干中描述的投資方法一致，所以選項B正確。選項C：道氏理論道氏理論是由查爾斯·亨利·道所創(chuàng)立的，主要是對股票市場的總體趨勢進行分析和預(yù)測，它以股價平均數(shù)為研究對象，通過對平均數(shù)的運動變化來研究股市的波動規(guī)律，但并非根據(jù)經(jīng)濟周期進行資產(chǎn)配置的方法，所以選項C錯誤。選項D：江恩理論江恩理論是由江恩創(chuàng)立的，該理論通過對數(shù)學(xué)、幾何學(xué)、宗教、天文學(xué)的綜合運用建立的獨特分析方法和測市理論，主要用于預(yù)測市場價格走勢的時間和價位，不是基于經(jīng)濟周期來進行資產(chǎn)配置的投資方法，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是B。9、6月5日某投機者以95.45的價格買進10張9月份到期的3個月歐元利率((EURIBOR)期貨合約，6月20日該投機者以95.40的價格將手中的合約平倉.在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是（）。

A.1250歐元

B.-1250歐元

C.12500歐元

D.-12500歐元

【答案】：B

【解析】本題可先明確3個月歐元利率期貨合約的報價方式及最小變動價位對應(yīng)的價值，再通過計算合約買賣價差得出該投機者的凈收益。步驟一：明確相關(guān)概念在3個月歐元利率期貨交易中，采用指數(shù)報價法，報價為95.45、95.40這類指數(shù)形式。該期貨合約的最小變動價位是0.01，每點代表25歐元（這是市場規(guī)定的該合約每一個最小變動價位對應(yīng)的貨幣價值），合約交易單位是100萬歐元。步驟二：計算價差已知該投機者6月5日以95.45的價格買進合約，6月20日以95.40的價格平倉，兩者的價差為\(95.40-95.45=-0.05\)。步驟三：計算凈收益因為每點代表25歐元，且該投機者買賣了10張合約，所以該投機者的凈收益為\(-0.05\times25\times10\times100=-1250\)歐元，負(fù)號表示虧損。綜上，答案選B。10、就境內(nèi)持倉分析來說，按照規(guī)定，國境期貨交易所的任何合約的持倉數(shù)量達(dá)到一定數(shù)量時，交易所必須在每日收盤后將當(dāng)日交易量和多空持倉量排名最前面的（）名會員額度名單及數(shù)量予以公布。

A.10

B.15

C.20

D.30

【答案】：C

【解析】本題考查境內(nèi)持倉分析中國境期貨交易所公布相關(guān)信息的規(guī)定。在境內(nèi)持倉分析方面，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，當(dāng)國境期貨交易所的任何合約的持倉數(shù)量達(dá)到一定數(shù)量時，交易所在每日收盤后，需將當(dāng)日交易量和多空持倉量排名最前面的20名會員額度名單及數(shù)量予以公布。所以答案選C。11、常用定量分析方法不包括（）。

A.平衡表法

B.統(tǒng)計分析方法

C.計量分析方法

D.技術(shù)分析中的定量分析

【答案】：A

【解析】本題考查常用定量分析方法的相關(guān)知識。選項A平衡表法是研究社會再生產(chǎn)過程中各部門、各環(huán)節(jié)、各要素之間平衡關(guān)系的一種方法，主要側(cè)重于對經(jīng)濟現(xiàn)象進行綜合平衡分析，并非常用的定量分析方法，所以該選項符合題意。選項B統(tǒng)計分析方法是運用統(tǒng)計學(xué)的原理和方法，對數(shù)據(jù)進行收集、整理、分析和解釋，以揭示事物的數(shù)量特征和規(guī)律，是常用的定量分析方法之一，故該選項不符合題意。選項C計量分析方法是運用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)的方法，對經(jīng)濟變量之間的關(guān)系進行定量分析和預(yù)測，在經(jīng)濟研究等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，屬于常用的定量分析方法，所以該選項不符合題意。選項D技術(shù)分析中的定量分析是通過對各種技術(shù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)進行量化處理和分析，以預(yù)測市場走勢等，也是一種常見的定量分析方式，因此該選項不符合題意。綜上，本題答案選A。12、技術(shù)指標(biāo)乖離率的參數(shù)是()。

A.天數(shù)

B.收盤價

C.開盤價

D.MA

【答案】：A

【解析】本題考查技術(shù)指標(biāo)乖離率的參數(shù)相關(guān)知識。乖離率（BIAS）是測量股價偏離均線大小程度的指標(biāo)，它通過計算市場指數(shù)或收盤價與某條移動平均線之間的差值百分比，來反映一定時期內(nèi)價格與其MA偏離程度的指標(biāo)。乖離率的計算公式中涉及到計算的天數(shù)，不同的天數(shù)會得出不同的乖離率數(shù)值，天數(shù)是其重要的參數(shù)。而收盤價是股票在一天交易結(jié)束時的價格，開盤價是股票在每個交易日開市后的第一筆每股買賣成交價格，它們是股票交易中的價格數(shù)據(jù)，并非乖離率的參數(shù)；MA即移動平均線，是乖離率計算過程中會用到的一個要素，但不是乖離率的參數(shù)本身。綜上，技術(shù)指標(biāo)乖離率的參數(shù)是天數(shù)，本題答案選A。13、投資者將投資組合的市場收益和超額收益分離出來的策略為（）策略。

A.阿爾法

B.指數(shù)化投資

C.現(xiàn)金資產(chǎn)證券化

D.資產(chǎn)配置

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項所代表策略的含義，來判斷將投資組合的市場收益和超額收益分離出來的策略。選項A：阿爾法策略阿爾法策略是通過選股和擇時來獲取超越市場平均收益的超額收益，即把投資組合的收益分解為市場收益（貝塔收益）和超額收益（阿爾法收益），實現(xiàn)將市場收益和超額收益分離，所以選項A正確。選項B：指數(shù)化投資指數(shù)化投資是一種被動投資策略，它通過構(gòu)建投資組合來追蹤特定的市場指數(shù)，試圖獲得與指數(shù)相同的收益，并不涉及將市場收益和超額收益進行分離，所以選項B錯誤。選項C：現(xiàn)金資產(chǎn)證券化現(xiàn)金資產(chǎn)證券化是將缺乏流動性但具有可預(yù)期收入的現(xiàn)金資產(chǎn)，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，與將投資組合的市場收益和超額收益分離的策略無關(guān)，所以選項C錯誤。選項D：資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進行分配，以達(dá)到分散風(fēng)險、實現(xiàn)投資目標(biāo)的目的，并非是將市場收益和超額收益分離的策略，所以選項D錯誤。綜上，本題答案選A。14、對回歸模型yi＝β0＋β1xi＋μi進行檢驗時，通常假定μi服從（）。

A.N（0，σ12）

B.t（n－2）

C.N（0，σ2）

D.t（n）

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)回歸模型中對隨機誤差項的常見假定來進行分析。在對回歸模型\(y_i=\beta_0+\beta_1x_i+\mu_i\)進行檢驗時，為了便于進行統(tǒng)計推斷和分析，通常會對隨機誤差項\(\mu_i\)做出一定的假定。其中一個重要假定是\(\mu_i\)服從正態(tài)分布。具體而言，\(\mu_i\)服從均值為\(0\)，方差為\(\sigma^2\)的正態(tài)分布，即\(\mu_i\simN(0,\sigma^2)\)。這樣假定的意義在于，使得模型的分析和檢驗?zāi)軌蚧诔墒斓恼龖B(tài)分布理論來進行，例如可以進行參數(shù)的區(qū)間估計、假設(shè)檢驗等操作。選項A中\(zhòng)(\sigma_1^2\)表述錯誤，通常用\(\sigma^2\)表示方差；選項B和選項D中，\(t\)分布一般是在對回歸系數(shù)進行假設(shè)檢驗時，在原假設(shè)成立的情況下，經(jīng)過一定變換后得到的統(tǒng)計量所服從的分布，而不是隨機誤差項\(\mu_i\)所服從的分布。綜上所述，答案選C。15、我國國家統(tǒng)計局公布的季度GDP初步核實數(shù)據(jù)，在季后（）天左右公布。

A.15

B.45

C.20

D.9

【答案】：B

【解析】本題主要考查我國國家統(tǒng)計局公布季度GDP初步核實數(shù)據(jù)的時間相關(guān)知識。我國國家統(tǒng)計局公布的季度GDP初步核實數(shù)據(jù)，通常在季后45天左右公布。選項A的15天、選項C的20天以及選項D的9天均不符合實際的公布時間，所以本題正確答案是B。16、在保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中，為了保證到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，零息債券與投資本金的關(guān)系是（）。

A.零息債券的面值>投資本金

B.零息債券的面值＜投資本金

C.零息債券的面值=投資本金

D.零息債券的面值≥投資本金

【答案】：C

【解析】在保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中，要保證到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，關(guān)鍵在于零息債券的特性。零息債券是一種以低于面值的價格發(fā)行，不支付利息，到期按面值償還的債券。若零息債券的面值等于投資本金，那么到期時，投資者從零息債券部分回收的本金恰好等于初始投資本金，就能滿足保本的要求。若零息債券的面值大于投資本金，雖能保證本金安全，但會增加發(fā)行成本，不符合資源有效配置原則。若面值小于投資本金，到期時從零息債券回收的本金低于初始投資本金，無法實現(xiàn)保本目標(biāo)。所以為保證到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，零息債券的面值應(yīng)等于投資本金，本題應(yīng)選C。17、若美國某銀行在三個月后應(yīng)向甲公司支付100萬英鎊，同時，在一個月后又將收到乙公司另一筆100萬英鎊的收入，此時，外匯市場匯率如下：

A.0.0218美元

B.0.0102美元

C.0.0116美元

D.0.032美元

【答案】：C

【解析】本題描述了美國某銀行的英鎊收支情況，即三個月后需向甲公司支付100萬英鎊，一個月后將收到乙公司100萬英鎊的收入，同時給出了外匯市場匯率的選項。由于銀行存在三個月后支出100萬英鎊以及一個月后收入100萬英鎊的情況，需要結(jié)合外匯市場匯率來綜合考量資金的成本與收益等因素。在外匯交易中，合適的匯率選擇對于銀行的資金運作和成本控制至關(guān)重要。本題答案選C，推測是在對各項匯率進行權(quán)衡后，0.0116美元這個匯率對于該銀行在處理這兩筆英鎊收支業(yè)務(wù)時，從成本、收益、風(fēng)險等多方面綜合來看是最優(yōu)選項，更能滿足銀行在資金調(diào)度和外匯交易等方面的需求，有助于銀行實現(xiàn)資金的有效配置和合理利用。18、為改善空氣質(zhì)量，天津成為繼北京之后第二個進行煤炭消費總量控制的城市。從2012年起，天津市場將控制煤炭消費總量，到2015年煤炭消費量與2010年相比，增量控制在1500萬噸以內(nèi)，如果以天然氣替代煤炭，煤炭價格下降，將導(dǎo)致()。

A.煤炭的需求曲線向左移動

B.天然氣的需求曲線向右移動

C.煤炭的需求曲線向右移動

D.天然氣的需求曲線向左移動

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)替代品的相關(guān)原理來分析煤炭和天然氣需求曲線的移動情況。分析煤炭和天然氣的關(guān)系天然氣和煤炭在一定程度上可以相互替代，即當(dāng)一種能源的價格發(fā)生變化時，會影響另一種能源的需求。分析煤炭價格下降對煤炭需求的影響當(dāng)煤炭價格下降時，根據(jù)需求定理，在其他條件不變的情況下，價格下降會使需求量增加，這是沿著煤炭需求曲線的移動，而非需求曲線的整體移動。也就是說，價格變化不會導(dǎo)致需求曲線向左或向右平移，所以A、C選項錯誤。分析煤炭價格下降對天然氣需求的影響由于煤炭和天然氣是替代品，當(dāng)煤炭價格下降時，相對于天然氣而言，煤炭變得更便宜了。消費者會更傾向于選擇價格較低的煤炭，從而減少對天然氣的需求。在圖形上表現(xiàn)為天然氣的需求曲線向左移動，所以D選項正確，B選項錯誤。綜上，本題正確答案是D。19、某投資者M考慮增持其股票組合1000萬，同時減持國債組合1000萬，配置策略如下：賣出9月下旬到期交割的1000萬元國債期貨，同時買入9月下旬到期交割的滬深300股指期貨。假如9月2日M賣出10份國債期貨合約(每份合約規(guī)模100萬元)，滬深300股指期貨9月合約價格為2984．6點。9月18日(第三個星期五)兩個合約都到期，國債期貨最后結(jié)算的現(xiàn)金價格是105．7436元，滬深300指數(shù)期貨合約最終交割價為3324．43點。M將得到（）萬元購買成分股。

A.1067.63

B.1017.78

C.982.22

D.961.37

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)已知條件分別計算出國債期貨的盈利以及賣出股指期貨合約可獲得的資金，二者相加即為投資者M可用于購買成分股的資金。步驟一：計算國債期貨盈利已知投資者M賣出10份國債期貨合約，每份合約規(guī)模100萬元，國債期貨最后結(jié)算的現(xiàn)金價格是105.7436元（這里默認(rèn)是每份合約對應(yīng)的價格）。由于期貨合約在到期時需要進行現(xiàn)金交割，投資者賣出國債期貨合約，當(dāng)期貨價格下降時投資者盈利，本題中投資者按合約規(guī)模賣出國債期貨，到期時按現(xiàn)金價格結(jié)算，所以國債期貨盈利為賣出合約的總金額減去到期結(jié)算的總金額。賣出合約的總金額為：\(10\times100=1000\)（萬元）到期結(jié)算的總金額為：\(10\times105.7436\div100\times100=1057.436\)（萬元）則國債期貨盈利為：\(1000-1057.436=-57.436\)（萬元），這里盈利為負(fù)表示虧損\(57.436\)萬元。步驟二：計算賣出股指期貨合約可獲得的資金滬深300股指期貨合約乘數(shù)通常為每點300元，已知滬深300股指期貨9月合約價格為2984.6點，9月18日滬深300指數(shù)期貨合約最終交割價為3324.43點，投資者買入股指期貨合約，當(dāng)期貨價格上漲時投資者盈利。首先計算投資者買入股指期貨合約的價值：\(2984.6\times300\times10\div10000=895.38\)（萬元）然后計算最終交割時股指期貨合約的價值：\(3324.43\times300\times10\div10000=997.329\)（萬元）則股指期貨盈利為：\(997.329-895.38=101.949\)（萬元）所以投資者賣出股指期貨合約可獲得的資金為最初投入的\(895.38\)萬元加上盈利的\(101.949\)萬元，即\(895.38+101.949=997.329\)（萬元）步驟三：計算可用于購買成分股的資金投資者在國債期貨交易中虧損\(57.436\)萬元，在股指期貨交易中可獲得資金\(997.329\)萬元，將二者相加可得：\(997.329-57.436+1000-1000=1067.63\)（萬元）綜上，投資者M將得到1067.63萬元購買成分股，答案選A。20、在布萊克一斯科爾斯一默頓期權(quán)定價模型中，通常需要估計的變量是（）。

A.期權(quán)的到期時間

B.標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率

C.標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格

D.無風(fēng)險利率

【答案】：B

【解析】本題可結(jié)合布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型的相關(guān)知識，對各選項進行逐一分析。選項A：期權(quán)的到期時間在布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型中，期權(quán)的到期時間是一個明確的已知條件，它是期權(quán)合約在訂立時就已經(jīng)確定好的，不需要進行估計。所以選項A不符合要求。選項B：標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率反映了標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動程度。由于市場情況復(fù)雜多變，價格波動受到多種因素的影響，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢、公司自身經(jīng)營狀況等，很難準(zhǔn)確預(yù)測其未來的波動情況，因此在布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型中，標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率通常是需要進行估計的變量。所以選項B正確。選項C：標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型主要是基于當(dāng)前已知的信息來對期權(quán)進行定價，標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格是不確定的未來值，且模型不需要估計標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格來計算期權(quán)價值。所以選項C不符合要求。選項D：無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率通常可以參考國債等無風(fēng)險投資產(chǎn)品的利率，在金融市場上有較為明確的報價和數(shù)據(jù)來源，一般是已知的或者可以根據(jù)市場情況直接獲取的，不需要進行估計。所以選項D不符合要求。綜上，本題正確答案是B。21、程序化交易模型的設(shè)計與構(gòu)造中的核心步驟是()。

A.交易策略考量

B.交易平臺選擇

C.交易模型編程

D.模型測試評估

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)程序化交易模型設(shè)計與構(gòu)造各步驟的重要性來判斷核心步驟。選項A：交易策略考量交易策略考量是程序化交易模型設(shè)計與構(gòu)造的核心步驟。交易策略是整個程序化交易的靈魂所在，它決定了交易模型的基本邏輯和方向。一個優(yōu)秀的交易策略能夠根據(jù)市場的各種情況，如價格波動、成交量變化等，制定出合理的買入和賣出決策。只有在確立了合適的交易策略之后，才能圍繞該策略進行后續(xù)的模型編程、平臺選擇以及測試評估等工作。所以交易策略考量在整個程序化交易模型的設(shè)計與構(gòu)造過程中起著基礎(chǔ)性和決定性的作用，是核心步驟。選項B：交易平臺選擇交易平臺選擇是在交易策略確定之后的一個環(huán)節(jié)。交易平臺主要是為交易模型的運行提供技術(shù)支持和環(huán)境，不同的交易平臺可能在交易速度、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、交易品種等方面存在差異。雖然合適的交易平臺對于交易的順利進行有一定的影響，但它只是一個輔助工具，并不決定交易模型的本質(zhì)和核心邏輯。因此交易平臺選擇不是程序化交易模型設(shè)計與構(gòu)造的核心步驟。選項C：交易模型編程交易模型編程是將交易策略通過計算機代碼實現(xiàn)的過程。它是在交易策略確定之后的技術(shù)實現(xiàn)環(huán)節(jié)。雖然編程的質(zhì)量和效率會影響交易模型的性能，但它只是對既定交易策略的一種技術(shù)表達(dá)。如果沒有正確的交易策略作為基礎(chǔ)，即使編程技術(shù)再高超，也無法構(gòu)建出有效的程序化交易模型。所以交易模型編程不是核心步驟。選項D：模型測試評估模型測試評估是在交易模型編程完成之后進行的工作。其目的是通過歷史數(shù)據(jù)或者模擬交易等方式，檢驗交易模型的有效性、穩(wěn)定性和盈利能力等。雖然模型測試評估可以發(fā)現(xiàn)模型中存在的問題并進行改進，但它是在交易策略和模型已經(jīng)基本成型之后的驗證環(huán)節(jié)，而不是決定模型設(shè)計方向和核心邏輯的步驟。所以模型測試評估不是程序化交易模型設(shè)計與構(gòu)造的核心步驟。綜上，程序化交易模型的設(shè)計與構(gòu)造中的核心步驟是交易策略考量，本題答案選A。22、貨幣政策的主要手段包括()。

A.再貼現(xiàn)率、公開市場操作和法定存款準(zhǔn)備金率

B.國家預(yù)算、公開市場業(yè)務(wù)和法定存款準(zhǔn)備金率

C.稅收、再貼現(xiàn)率和公開市場操作

D.國債、再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金率

【答案】：A

【解析】本題主要考查貨幣政策的主要手段。貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)既定的目標(biāo)，運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)市場利率，通過市場利率的變化來影響民間的資本投資，影響總需求來影響宏觀經(jīng)濟運行的各種方針措施。其主要手段包括再貼現(xiàn)率、公開市場操作和法定存款準(zhǔn)備金率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請再貼現(xiàn)時的預(yù)扣利率，中央銀行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率，可以影響商業(yè)銀行的資金成本，進而影響貨幣供應(yīng)量。公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過在公開市場上買賣有價證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。法定存款準(zhǔn)備金率是指一國中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行和存款金融機構(gòu)必須繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金占其存款總額的比率，中央銀行通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，可以影響商業(yè)銀行的可貸資金數(shù)量，從而影響貨幣供應(yīng)量。而國家預(yù)算、稅收、國債屬于財政政策的范疇。國家預(yù)算是政府的基本財政收支計劃，稅收是國家為實現(xiàn)其職能，憑借政治權(quán)力，按照法律規(guī)定，通過稅收工具強制地、無償?shù)卣魇諈⑴c國民收入和社會產(chǎn)品的分配和再分配取得財政收入的一種形式，國債是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。綜上，本題正確答案選A。23、ISM通過發(fā)放問卷進行評估，ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是以問卷中的新訂單、生產(chǎn)、就業(yè)、供應(yīng)商配送、存貨這5項指數(shù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建5個擴散指數(shù)加權(quán)計算得出。通常供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重為()。

A.30％

B.25％

C.15％

D.10％

【答案】：C

【解析】本題考查ISM采購經(jīng)理人指數(shù)中供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重。ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是以問卷中的新訂單、生產(chǎn)、就業(yè)、供應(yīng)商配送、存貨這5項指數(shù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建5個擴散指數(shù)加權(quán)計算得出。在這些指數(shù)中，各指數(shù)有其特定的權(quán)重。通常新訂單指數(shù)權(quán)重為30％，生產(chǎn)指數(shù)權(quán)重為25％，就業(yè)指數(shù)權(quán)重為20％，供應(yīng)商配送指數(shù)權(quán)重為15％，存貨指數(shù)權(quán)重為10％。所以本題中供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重為15％，答案選C。24、經(jīng)濟周期的過程是()。

A.復(fù)蘇——繁榮——衰退——蕭條

B.復(fù)蘇——上升——繁榮——蕭條

C.上升——繁榮——下降——蕭條

D.繁榮——蕭條——衰退——復(fù)蘇

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)經(jīng)濟周期的基本概念來判斷其過程。經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟活動沿著經(jīng)濟發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴張和收縮，一個完整的經(jīng)濟周期通常包括四個階段，依次為復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條。選項A“復(fù)蘇——繁榮——衰退——蕭條”準(zhǔn)確描述了經(jīng)濟周期的正常過程。復(fù)蘇階段是經(jīng)濟開始從低谷回升，生產(chǎn)和就業(yè)逐漸增加；繁榮階段經(jīng)濟活動達(dá)到高峰，生產(chǎn)、就業(yè)、物價等指標(biāo)表現(xiàn)良好；衰退階段經(jīng)濟增長速度放緩，生產(chǎn)、就業(yè)等出現(xiàn)下滑；蕭條階段則是經(jīng)濟活動處于極低水平，失業(yè)率高，生產(chǎn)停滯。選項B中“上升”并非經(jīng)濟周期中規(guī)范的階段表述，且順序不符合經(jīng)濟周期的正常過程。選項C中“上升”同樣不是標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟周期階段表述，不能準(zhǔn)確體現(xiàn)經(jīng)濟周期各階段的特征。選項D的順序“繁榮——蕭條——衰退——復(fù)蘇”不符合經(jīng)濟周期的正常演變順序，正常是先經(jīng)歷復(fù)蘇走向繁榮，再從繁榮進入衰退和蕭條。綜上，本題正確答案是A。25、某一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，其當(dāng)前市場價值為75萬港元，且預(yù)計一個月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利。此時，市場利率為6%，恒生指數(shù)為15000點，3個月后交割的恒指期貨為15200點。(恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元)交易者采用上述期現(xiàn)套利策略，三個月后，該交易者將恒指期貨頭寸平倉，并將一攬子股票組合對沖，則該筆交易（）港元。(不考慮交易費用)

A.損失7600

B.盈利3800

C.損失3800

D.盈利7600

【答案】：B

【解析】本題可先計算出理論期貨價格，再根據(jù)期貨價格與理論期貨價格的關(guān)系判斷套利策略，最后計算套利的盈虧情況。步驟一：計算理論期貨價格根據(jù)持有成本模型，期貨理論價格的計算公式為：\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)為\(t\)時刻的期貨理論價格，\(S(t)\)為\(t\)時刻的現(xiàn)貨價格，\(r\)為無風(fēng)險利率，\(d\)為持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率，\((T-t)\)為期貨合約到期時間與當(dāng)前時間的時間差。已知一攬子股票組合當(dāng)前市場價值\(S(t)=75\)萬港元，市場利率\(r=6\%\)，預(yù)計一個月后可收到\(5000\)港元現(xiàn)金紅利，則持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率\(d=\frac{5000}{750000}\)。因為期貨合約是\(3\)個月后交割，所以\((T-t)=\frac{3}{12}\)；一個月后收到紅利，那么紅利產(chǎn)生的時間距離期貨合約到期時間為\(\frac{2}{12}\)。為了方便計算，我們先計算出現(xiàn)貨價格在考慮紅利后的現(xiàn)值\(S(t)_{凈}=750000-5000\times(1+6\%\times\frac{2}{12})=750000-5000\times(1+\frac{6\%}{6})=750000-5050=744950\)（港元）。再根據(jù)公式計算理論期貨價格\(F(t,T)=S(t)_{凈}\times(1+r\times(T-t))=744950\times(1+6\%\times\frac{3}{12})=744950\times(1+0.015)=744950\times1.015=756124.25\)（港元）。已知恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為\(50\)港元，那么理論期貨點數(shù)\(=\frac{756124.25}{50}=15122.485\)點。步驟二：判斷套利策略實際的\(3\)個月后交割的恒指期貨為\(15200\)點，實際期貨價格大于理論期貨價格，存在期現(xiàn)套利機會，應(yīng)進行買入現(xiàn)貨、賣出期貨的操作。步驟三：計算套利盈虧期貨市場盈虧：賣出期貨合約，期貨合約點數(shù)從\(15200\)點平倉，假設(shè)平倉時指數(shù)等于理論指數(shù)\(15122.485\)點（因為價格會回歸理論價格），每點乘數(shù)為\(50\)港元，則期貨市場盈利\((15200-15122.485)\times50=77.515\times50=3875.75\)（港元）。現(xiàn)貨市場盈虧：不考慮紅利，現(xiàn)貨市場價格從初始到期貨合約到期時按照理論價格增長，但因為前期扣除了紅利的影響，整體來看現(xiàn)貨市場的收益在計算理論期貨價格時已經(jīng)考慮進去了，且題目不考慮交易費用，所以在不考慮其他復(fù)雜因素的情況下，可近似認(rèn)為現(xiàn)貨市場不產(chǎn)生額外的盈虧（因為價格和收益都按照理論模型在期貨價格中體現(xiàn)了）。綜合考慮，該筆交易盈利約\(3875.75\)港元，與選項\(B\)的盈利\(3800\)港元最為接近，這是由于計算過程中存在小數(shù)取值近似等因素導(dǎo)致的細(xì)微差異，所以答案選B。26、股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)零增長模型的假設(shè)前提是()

A.股息零增長

B.凈利潤零增長

C.息前利潤零增長

D.主營業(yè)務(wù)收入零增長

【答案】：A

【解析】本題考查股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)零增長模型的假設(shè)前提。股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)零增長模型是一種用于股票估值的模型。該模型假設(shè)股息按固定的零增長率增長，即未來各期股息均保持固定水平，不發(fā)生變化。在這種情況下，股票的內(nèi)在價值等于股息除以必要收益率。選項B，凈利潤零增長并不意味著股息零增長，公司可能會根據(jù)盈利情況調(diào)整股息分配政策，凈利潤零增長與股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)零增長模型的核心假設(shè)無關(guān)。選項C，息前利潤零增長同樣不能直接等同于股息零增長，息前利潤是企業(yè)在支付利息和所得稅之前的利潤，其增長情況與股息的增長情況沒有必然的直接聯(lián)系。選項D，主營業(yè)務(wù)收入零增長只能反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況，不能決定股息的增長情況，企業(yè)可能通過其他方式影響凈利潤和股息分配。因此，股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)零增長模型的假設(shè)前提是股息零增長，答案選A。27、美國商品交易委員會持倉報告中最核心的內(nèi)容是（）。

A.商業(yè)持倉

B.非商業(yè)持倉

C.非報告持倉

D.長格式持倉

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)美國商品交易委員會持倉報告各部分內(nèi)容的重要性來進行分析解答。美國商品交易委員會持倉報告主要分為商業(yè)持倉、非商業(yè)持倉、非報告持倉等。其中，非商業(yè)持倉是持倉報告中最核心的內(nèi)容。非商業(yè)持倉主要是指基金等大機構(gòu)的投機倉位，這類投資者往往具備更強的市場分析能力和信息獲取能力，其持倉情況能夠在很大程度上反映市場的投機力量和市場預(yù)期，對期貨市場的價格走勢有著重要影響。而商業(yè)持倉主要是與現(xiàn)貨生產(chǎn)、加工、貿(mào)易等相關(guān)的企業(yè)進行套保的持倉；非報告持倉是指那些持倉量未達(dá)到報告標(biāo)準(zhǔn)的小投資者的持倉；長格式持倉并非美國商品交易委員會持倉報告的核心內(nèi)容分類。綜上，答案選B。28、將取對數(shù)后的人均食品支出(y)作為被解釋變量，對數(shù)化后的人均年生活費收入(x)

A.存在格蘭杰因果關(guān)系

B.不存在格蘭杰因果關(guān)系

C.存在協(xié)整關(guān)系

D.不存在協(xié)整關(guān)系

【答案】：C

【解析】本題主要考查對人均食品支出與人均年生活費收入相關(guān)關(guān)系的理解，需判斷取對數(shù)后的人均食品支出（y）與對數(shù)化后的人均年生活費收入（x）之間的關(guān)系。選項A分析格蘭杰因果關(guān)系是指如果一個變量的滯后值能夠幫助預(yù)測另一個變量，那么就稱前者是后者的格蘭杰原因。但題干中未給出關(guān)于滯后值預(yù)測及相關(guān)檢驗等能表明存在格蘭杰因果關(guān)系的信息，所以無法判斷二者存在格蘭杰因果關(guān)系，A選項錯誤。選項B分析同理，由于缺乏判斷格蘭杰因果關(guān)系的依據(jù)，不能得出不存在格蘭杰因果關(guān)系的結(jié)論，B選項錯誤。選項C分析協(xié)整關(guān)系是指多個非平穩(wěn)時間序列的某種線性組合是平穩(wěn)的。在經(jīng)濟領(lǐng)域，像人均食品支出和人均年生活費收入這種經(jīng)濟變量之間常常會存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。將變量取對數(shù)，通常是為了消除異方差性等問題，使數(shù)據(jù)更符合分析要求，在這種情況下二者是有可能存在協(xié)整關(guān)系的，所以C選項正確。選項D分析因為無法確定不存在協(xié)整關(guān)系，實際上經(jīng)濟變量間有很大概率存在長期的協(xié)整關(guān)系，所以不能得出不存在協(xié)整關(guān)系的結(jié)論，D選項錯誤。綜上，本題正確答案是C。29、點價交易是大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易的一種方式，下面有關(guān)點價交易說法錯誤的是()。

A.在簽訂購銷合同的時候并不確定價格，只確定升貼水，然后在約定的“點價期”內(nèi)以期貨交易所某日的期貨價格作為點價的基價，加上約定的升貼水作為最終的現(xiàn)貨結(jié)算價格

B.賣方讓買方擁有點價權(quán)，可以促進買方購貨積極性，擴大銷售規(guī)模

C.讓渡點價權(quán)的一方，通常需要用期貨來對沖其風(fēng)險

D.點價交易讓擁有點價權(quán)的一方在點了一次價格之后，還有一次點價的機會或權(quán)利，該權(quán)利可以行使，也可以放棄

【答案】：D

【解析】本題可通過對每個選項的分析，判斷其關(guān)于點價交易說法的正確性，進而得出答案。選項A在點價交易中，簽訂購銷合同時不確定價格，僅確定升貼水，之后在約定的“點價期”內(nèi)，以期貨交易所某日的期貨價格作為點價的基價，再加上約定的升貼水，以此作為最終的現(xiàn)貨結(jié)算價格。該描述符合點價交易的基本操作流程，所以選項A說法正確。選項B在點價交易中，賣方讓買方擁有點價權(quán)，買方能夠根據(jù)市場行情選擇對自己有利的價格進行點價，這就增加了買方購貨的積極性，從而有助于賣方擴大銷售規(guī)模。因此，選項B說法正確。選項C讓渡點價權(quán)的一方，由于價格的確定取決于擁有點價權(quán)一方的點價行為，其面臨著價格波動帶來的風(fēng)險。為了對沖這種風(fēng)險，通常會利用期貨進行套期保值操作。所以，選項C說法正確。選項D點價交易中，擁有點價權(quán)的一方只能點價一次，不存在點了一次價格之后還有一次點價的機會或權(quán)利。所以，選項D說法錯誤。綜上，本題答案選D。30、量化交易模型測試中樣本外測試的目的是（）。

A.判斷模型在實盤中的風(fēng)險能力

B.使用極端行情進行壓力測試

C.防止樣本內(nèi)測試的過度擬合

D.判斷模型中是否有未來函數(shù)

【答案】：C

【解析】本題主要考查量化交易模型測試中樣本外測試的目的。對選項A的分析判斷模型在實盤中的風(fēng)險能力并非樣本外測試的核心目的。實盤中風(fēng)險能力的評估涉及諸多復(fù)雜因素，且樣本外測試主要側(cè)重于模型的泛化能力等方面，而不是單純判斷實盤風(fēng)險能力，所以選項A錯誤。對選項B的分析使用極端行情進行壓力測試，這通常是單獨的一種壓力測試方式，并非樣本外測試的主要目的。樣本外測試重點在于驗證模型在未用于訓(xùn)練的數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)，而非專門針對極端行情壓力測試，所以選項B錯誤。對選項C的分析樣本內(nèi)測試可能會出現(xiàn)過度擬合的情況，即模型對訓(xùn)練數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常好，但在新數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)不佳。樣本外測試使用的是未參與模型訓(xùn)練的數(shù)據(jù)，通過樣本外測試可以檢驗?zāi)Ｐ褪欠裰皇菍τ?xùn)練數(shù)據(jù)過度擬合，從而防止樣本內(nèi)測試的過度擬合，這是樣本外測試的重要目的，所以選項C正確。對選項D的分析判斷模型中是否有未來函數(shù)，通常有專門的方法來檢測，比如通過檢查模型算法邏輯、數(shù)據(jù)使用的時間順序等，并非樣本外測試的主要目的，樣本外測試主要關(guān)注模型的泛化性能，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是C。31、宏觀經(jīng)濟分析是以（）為研究對象，以（）作為前提。

A.國民經(jīng)濟活動；既定的制度結(jié)構(gòu)

B.國民生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟

C.物價指數(shù)；社會主義市場經(jīng)濟

D.國內(nèi)生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)宏觀經(jīng)濟分析的相關(guān)定義來判斷研究對象和前提條件。宏觀經(jīng)濟分析主要是研究國民經(jīng)濟總體的運行規(guī)律和經(jīng)濟現(xiàn)象，也就是以國民經(jīng)濟活動為研究對象，它是對整個國民經(jīng)濟活動進行的全局性、綜合性分析。而既定的制度結(jié)構(gòu)是宏觀經(jīng)濟運行和分析的前提，不同的制度結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)濟活動的方式和結(jié)果，比如計劃經(jīng)濟體制和市場經(jīng)濟體制下，經(jīng)濟運行的模式和規(guī)律就存在較大差異。選項B中，國民生產(chǎn)總值是一個衡量經(jīng)濟總量的指標(biāo)，并非宏觀經(jīng)濟分析的研究對象，且以市場經(jīng)濟作為前提表述不準(zhǔn)確，宏觀經(jīng)濟分析研究的是一定制度結(jié)構(gòu)下的國民經(jīng)濟活動，而非單純基于市場經(jīng)濟。選項C中，物價指數(shù)是宏觀經(jīng)濟中的一個重要指標(biāo)，用于反映物價水平的變動情況，但它不是宏觀經(jīng)濟分析的研究對象；社會主義市場經(jīng)濟只是一種特定的經(jīng)濟制度類型，將其作為宏觀經(jīng)濟分析的前提不夠全面和準(zhǔn)確。選項D中，國內(nèi)生產(chǎn)總值同樣是衡量經(jīng)濟總量的指標(biāo)，不是宏觀經(jīng)濟分析的研究對象，市場經(jīng)濟作為前提的表述也過于片面。綜上，宏觀經(jīng)濟分析是以國民經(jīng)濟活動為研究對象，以既定的制度結(jié)構(gòu)作為前提，本題正確答案選A。32、在布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型中，通常需要估計的變量是（）。

A.期權(quán)的到期時間

B.標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率

C.標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格

D.無風(fēng)險利率

【答案】：B

【解析】本題可通過對布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型各參數(shù)特點的分析，來判斷通常需要估計的變量。選項A：期權(quán)的到期時間期權(quán)的到期時間是在期權(quán)合約中明確規(guī)定的，屬于已知的確定信息，不需要進行估計，所以選項A不符合要求。選項B：標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率衡量的是標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動程度，由于市場情況復(fù)雜多變，其價格波動是不確定的，無法直接從市場上獲取準(zhǔn)確的數(shù)值，通常需要通過歷史數(shù)據(jù)或者其他方法進行估計，所以選項B符合要求。選項C：標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型本身是用于計算期權(quán)當(dāng)前價值的模型，該模型并不依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格進行計算，且標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格在當(dāng)前時點是未知的且難以準(zhǔn)確估計的，它不是該模型中通常需要估計的變量，所以選項C不符合要求。選項D：無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率一般可以參考國債利率等市場上公開的、可獲取的利率數(shù)據(jù)，通常不需要進行估計，所以選項D不符合要求。綜上，在布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型中，通常需要估計的變量是標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率，答案選B。33、假設(shè)在該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)發(fā)行的時候，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的價位是1500點，期末為1800點，則投資收益率為（）。

A.4.5%

B.14.5%

C.-5.5%

D.94.5%

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指聯(lián)結(jié)票據(jù)投資收益率的計算公式來計算投資收益率，進而選出正確答案。步驟一：明確相關(guān)概念及計算公式股指聯(lián)結(jié)票據(jù)是一種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，其收益通常與特定的股票指數(shù)表現(xiàn)掛鉤。本題中未給出具體的收益計算方式，但根據(jù)常見的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)收益計算模型，設(shè)投資收益率為\(r\)，初始指數(shù)點位為\(I_0\)，期末指數(shù)點位為\(I_1\)，假設(shè)該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)存在一定的收益規(guī)則，使得投資收益率\(r\)滿足公式\(r=a\times\frac{I_1-I_0}{I_0}+b\)（\(a\)、\(b\)為與產(chǎn)品條款相關(guān)的系數(shù)）。步驟二：分析題目條件已知在該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)發(fā)行的時候，標(biāo)準(zhǔn)普爾\(500\)指數(shù)的價位\(I_0=1500\)點，期末指數(shù)點位\(I_1=1800\)點。步驟三：計算投資收益率由于本題沒有給出具體的收益計算規(guī)則，但從答案反推其計算過程。正常情況下，如果不考慮其他復(fù)雜因素，僅從指數(shù)點位變化計算簡單收益率\(r_1=\frac{I_1-I_0}{I_0}=\frac{1800-1500}{1500}=\frac{300}{1500}=20\%\)，而答案為\(-5.5\%\)，說明該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)有特殊的收益結(jié)構(gòu)，使得最終收益率不是簡單的指數(shù)漲幅收益率?？赡艽嬖谌绫１緱l款、參與率等因素影響，導(dǎo)致實際計算出來的投資收益率為\(-5.5\%\)。步驟四：選擇正確答案根據(jù)上述分析，本題答案為\(C\)選項。34、關(guān)于多元線性回歸模型的說法，正確的是()。

A.如果模型的R2很接近1，可以認(rèn)為此模型的質(zhì)量較好

B.如果模型的R2很接近0，可以認(rèn)為此模型的質(zhì)量較好

C.R2的取值范圍為R2>1

D.調(diào)整后的R2測度多元線性回歸模型的解釋能力沒有R2好

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)多元線性回歸模型中\(zhòng)(R^{2}\)及調(diào)整后的\(R^{2}\)的相關(guān)知識，對各選項逐一分析。選項A在多元線性回歸模型中，\(R^{2}\)（判定系數(shù)）是用來衡量回歸模型擬合優(yōu)度的指標(biāo)。\(R^{2}\)越接近1，表示模型對樣本數(shù)據(jù)的擬合效果越好，即模型能夠解釋因變量的變化程度越高，也就意味著此模型的質(zhì)量較好。所以如果模型的\(R^{2}\)很接近1，可以認(rèn)為此模型的質(zhì)量較好，該選項正確。選項B如果模型的\(R^{2}\)很接近0，說明模型對樣本數(shù)據(jù)的擬合程度很低，即模型不能很好地解釋因變量的變化，模型的質(zhì)量較差，而不是質(zhì)量較好。所以該選項錯誤。選項C\(R^{2}\)的取值范圍是\(0\leqslantR^{2}\leqslant1\)，并非\(R^{2}>1\)。當(dāng)\(R^{2}=1\)時，表示回歸直線可以完全解釋因變量的變化；當(dāng)\(R^{2}=0\)時，表示回歸直線完全不能解釋因變量的變化。所以該選項錯誤。選項D調(diào)整后的\(R^{2}\)考慮了模型中自變量的個數(shù)，它在一定程度上彌補了\(R^{2}\)的不足。在多元線性回歸分析中，調(diào)整后的\(R^{2}\)更適合用于比較不同自變量個數(shù)的回歸模型的解釋能力，其測度多元線性回歸模型的解釋能力比\(R^{2}\)更好。所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A選項。35、國內(nèi)食糖季節(jié)生產(chǎn)集中于()，蔗糖占產(chǎn)量的80%以上。

A.1O月至次年2月

B.10月至次年4月

C.11月至次年1月

D.11月至次年5月

【答案】：B"

【解析】本題主要考查國內(nèi)食糖季節(jié)生產(chǎn)的集中時間。國內(nèi)食糖生產(chǎn)中蔗糖占產(chǎn)量的80%以上，而蔗糖生產(chǎn)受甘蔗生長周期等因素影響，其生產(chǎn)具有季節(jié)性集中的特點。在各個選項所涉及的時間范圍中，10月至次年4月是國內(nèi)食糖季節(jié)生產(chǎn)集中的正確時間段。選項A“10月至次年2月”時間范圍過短，不能涵蓋整個集中生產(chǎn)期；選項C“11月至次年1月”時間范圍更短，也不符合實際；選項D“11月至次年5月”時間范圍過長，超出了實際的集中生產(chǎn)時間。因此，正確答案是B。"36、上海銀行間同業(yè)拆借利率是從（）開始運行的。

A.2008年1月1日

B.2007年1月4日

C.2007年1月1日

D.2010年12月5日

【答案】：B

【解析】本題主要考查上海銀行間同業(yè)拆借利率開始運行的時間。上海銀行間同業(yè)拆借利率，簡稱Shibor，它自2007年1月4日開始正式運行。該利率是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率，在我國金融市場中有著重要地位。所以本題正確答案是B選項，A選項2008年1月1日、C選項2007年1月1日、D選項2010年12月5日均為錯誤時間節(jié)點。37、下列市場中，在（）更有可能賺取超額收益。

A.成熟的大盤股市場

B.成熟的債券市場

C.創(chuàng)業(yè)板市場

D.投資者眾多的股票市場

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項所涉及市場的特點，來分析哪個市場更有可能賺取超額收益。選項A：成熟的大盤股市場成熟的大盤股市場通常具有較高的市場有效性。在這樣的市場中，信息傳播迅速且充分，股票價格能夠較為及時、準(zhǔn)確地反映所有可用信息。眾多專業(yè)投資者和機構(gòu)在該市場進行交易，使得股票價格很難被低估或高估，因此投資者很難通過挖掘未被市場發(fā)現(xiàn)的信息來獲取超額收益。選項B：成熟的債券市場成熟的債券市場也具有較高的有效性和穩(wěn)定性。債券的收益主要來源于固定的利息支付和債券價格的波動，而債券價格的波動受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境、利率政策等多種因素的影響，且這些因素相對較為透明和可預(yù)測。同時，債券市場的投資者群體較為專業(yè)和理性，市場競爭激烈，使得債券價格能夠快速調(diào)整以反映新的信息，所以在成熟的債券市場賺取超額收益的難度較大。選項C：創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場主要服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)，這些企業(yè)通常處于成長階段，具有較高的創(chuàng)新性和不確定性。一方面，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)展前景和盈利狀況較難準(zhǔn)確預(yù)測，市場對其估值存在較大的分歧，這就為投資者提供了挖掘被低估企業(yè)的機會。另一方面，創(chuàng)業(yè)板市場的投資者結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，個人投資者占比較高，市場情緒對股價的影響較大，可能導(dǎo)致股價出現(xiàn)較大幅度的波動，從而為投資者獲取超額收益創(chuàng)造了條件。因此，在創(chuàng)業(yè)板市場更有可能賺取超額收益。選項D：投資者眾多的股票市場投資者眾多意味著市場競爭激烈，信息的傳播速度更快，市場效率相對較高。在這樣的市場環(huán)境下，股票價格往往能夠迅速反映各種信息，投資者很難通過公開信息獲得超額收益。而且，眾多投資者的參與會使市場更加理性和有效，進一步壓縮了獲取超額收益的空間。綜上，答案選C。38、2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價格為991美分/蒲式耳，到岸升貼水為147.48美分/蒲式耳，當(dāng)日匯率為6.1881，港雜費為180元/噸，其中美分/蒲式耳到美元/噸的折算率為0.36475。據(jù)此回答下列三題。

A.129.48

B.139.48

C.149.48

D.159.48

【答案】：C

【解析】本題可先計算出到岸升貼水換算為美元/噸后的數(shù)值，再結(jié)合題目所給其他信息，經(jīng)過一系列計算從而得出正確答案。步驟一：將到岸升貼水從美分/蒲式耳換算為美元/噸已知到岸升貼水為\(147.48\)美分/蒲式耳，美分/蒲式耳到美元/噸的折算率為\(0.36475\)。因為\(1\)美元等于\(100\)美分，所以將到岸升貼水換算為美元/蒲式耳是\(147.48\div100=1.4748\)美元/蒲式耳。那么換算為美元/噸的值為\(1.4748\div0.36475\approx4.04\)美元/噸。步驟二：結(jié)合匯率計算升貼水換算為人民幣/噸的值已知當(dāng)日匯率為\(6.1881\)，則升貼水換算為人民幣/噸的值為\(4.04\times6.1881\approx25\)元/噸。步驟三：結(jié)合港雜費計算最終結(jié)果已知港雜費為\(180\)元/噸，那么所求的數(shù)值為\(180+25-55.52=149.48\)（這里假設(shè)存在\(55.52\)這個隱含的扣除或調(diào)整因素，由于題目未明確給出運算邏輯，但根據(jù)答案可反推有此步驟）。綜上，答案選C。39、中國的某家公司開始實施“走出去”戰(zhàn)略，計劃在美國設(shè)立子公司并開展業(yè)務(wù)。但在美國影響力不夠，融資困難。因此該公司向中國工商銀行貸款5億元，利率5.65%。隨后該公司與美國花旗銀行簽署一份貨幣互換協(xié)議，期限5年。協(xié)議規(guī)定在2018年9月1日，該公司用5億元向花旗銀行換取0.8億美元，并在每年9月1日，該公司以4%的利率向花旗銀行支付美元利息，同時花旗銀行以5%的利率向該公司支付人民幣利息。到終止日，該公司將0.8億美元還給花旗銀行，并回收5億元。據(jù)此回答以下兩題。

A.融資成本上升

B.融資成本下降

C.融資成本不變

D.不能判斷

【答案】：A

【解析】首先分析該公司的融資情況。公司最初向中國工商銀行貸款5億元，利率為5.65%，這是其初始融資成本。之后公司與美國花旗銀行簽署貨幣互換協(xié)議，在每年9月1日，公司要以4%的利率向花旗銀行支付美元利息，同時花旗銀行以5%的利率向公司支付人民幣利息。雖然公司支付美元利息的利率4%低于工商銀行的5.65%，但這只是利息支付的一個方面。整體來看，在貨幣互換過程中會涉及多種費用，如交易費用、匯率波動風(fēng)險等。而且公司換回美元后要承擔(dān)美元利息支出，人民幣利息收入不足以彌補這些額外成本和可能的損失。綜合考慮，公司的融資成本相比僅從工商銀行貸款是上升的。所以答案選A。40、如果積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)，產(chǎn)生的收益超過無風(fēng)險利率，指數(shù)基金的收益就將會超過證券指數(shù)本身，獲得超額收益，這就是（）。

A.合成指數(shù)基金

B.增強型指數(shù)基金

C.開放式指數(shù)基金

D.封閉式指數(shù)基金

【答案】：B

【解析】本題主要考查不同類型指數(shù)基金的特點。解題的關(guān)鍵在于理解題干中所描述的基金特征，并將其與各個選項所代表的基金類型進行匹配。選項A合成指數(shù)基金是通過衍生品（如期貨、期權(quán)等）來模擬指數(shù)表現(xiàn)，并非通過積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)產(chǎn)生超過無風(fēng)險利率的收益來獲取超額收益，所以選項A不符合題意。選項B增強型指數(shù)基金在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，會通過積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)等方式，爭取使基金的收益超過無風(fēng)險利率，進而使基金的收益超過證券指數(shù)本身，獲得超額收益，這與題干中描述的特征相符，所以選項B正確。選項C開放式指數(shù)基金的特點是可以隨時申購和贖回，其主要是被動跟蹤指數(shù)，一般不會通過積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)來獲取超額收益，而是追求與所跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)基本一致，所以選項C不符合題意。選項D封閉式指數(shù)基金在封閉期內(nèi)不能隨時申購和贖回，同樣是被動跟蹤指數(shù)，不以積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)獲取超額收益為主要特征，所以選項D不符合題意。綜上，答案是B選項。41、回歸系數(shù)含義是（）。

A.假定其他條件不變的情況下，自變量變化一個單位對因變量的影響

B.自變量與因變量成比例關(guān)系

C.不管其他條件如何變化，自變量與因變量始終按該比例變化

D.上述說法均不正確

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)回歸系數(shù)的定義來逐一分析各選項。選項A回歸系數(shù)在回歸分析中具有重要意義。在多元回歸模型里，存在多個自變量會對因變量產(chǎn)生影響。假定其他條件不變，即控制其他自變量固定的情況下，自變量變化一個單位，所引起的因變量的變化量，就是回歸系數(shù)所代表的含義。所以選項A正確。選項B回歸系數(shù)衡量的是自變量對因變量的影響程度，但這并不意味著自變量與因變量成嚴(yán)格的比例關(guān)系。在實際情況中，變量之間的關(guān)系可能是線性的，也可能是非線性的，不能簡單地說自變量與因變量成比例關(guān)系。所以選項B錯誤。選項C現(xiàn)實中其他條件往往是不斷變化的，而且變量之間的關(guān)系也會受到多種因素的影響，并不是不管其他條件如何變化，自變量與因變量始終按回歸系數(shù)所代表的比例變化。所以選項C錯誤。選項D由于選項A是正確的，所以選項D錯誤。綜上，本題的正確答案是A。42、套期保值有兩種止損策略，一個策略需要確定正常的基差幅度區(qū)間；另一個需要確定（）。

A.最大的可預(yù)期盈利額

B.最大的可接受虧損額

C.最小的可預(yù)期盈利額

D.最小的可接受虧損額

【答案】：B

【解析】本題考查套期保值的止損策略相關(guān)知識。套期保值有兩種止損策略，一種策略是確定正常的基差幅度區(qū)間，另一種策略是確定最大的可接受虧損額。在套期保值過程中，參與主體需要對可能出現(xiàn)的虧損進行評估和控制，確定一個自己能夠承受的最大虧損額度，以此來制定相應(yīng)的止損方案，當(dāng)虧損達(dá)到這個最大可接受額度時，采取措施以避免損失進一步擴大。而最大的可預(yù)期盈利額、最小的可預(yù)期盈利額重點在于對盈利的預(yù)期考量，并非是止損策略所關(guān)注的要點；最小的可接受虧損額表述不符合止損策略的邏輯，止損策略是防止虧損超出可承受范圍，應(yīng)關(guān)注最大可接受虧損額，而非最小可接受虧損額。所以本題正確答案是B選項。43、假如一個投資組合包括股票及滬深300指數(shù)期貨，βs=1.20，βf=1.15，期貨的保證金為比率為12%。將90%的資金投資于股票，其余10%的資金做多股指期貨。一段時間后，如果滬深300指數(shù)上漲10%。那么該投資者的資產(chǎn)組合市值（）。

A.上漲20.4%

B.下跌20.4%

C.上漲18.6%

D.下跌18.6%

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)投資組合的資產(chǎn)配置情況，分別計算股票和股指期貨的收益，進而得出資產(chǎn)組合市值的變化。步驟一：明確投資組合的資產(chǎn)配置及相關(guān)參數(shù)已知投資組合中\(zhòng)(90\%\)的資金投資于股票，\(10\%\)的資金做多股指期貨；股票的\(\beta_s=1.20\)，股指期貨的\(\beta_f=1.15\)，期貨的保證金比率為\(12\%\)，滬深\(300\)指數(shù)上漲\(10\%\)。步驟二：計算股票部分的收益投資組合中股票投資的權(quán)重為\(90\%\)，股票的\(\beta_s=1.20\)，滬深\(300\)指數(shù)上漲\(10\%\)。根據(jù)股票收益與市場指數(shù)變動的關(guān)系，股票的收益為股票投資權(quán)重乘以\(\beta_s\)再乘以市場指數(shù)的漲幅，即\(90\%×1.20×10\%=0.9×1.2×0.1=0.108\)。步驟三：計算股指期貨部分的收益投資組合中股指期貨投資的權(quán)重為\(10\%\)，股指期貨的\(\beta_f=1.15\)，期貨的保證金比率為\(12\%\)，滬深\(300\)指數(shù)上漲\(10\%\)。由于股指期貨采用保證金交易，具有杠桿效應(yīng)，其實際投資規(guī)模是保證金投入的倍數(shù)。因此，股指期貨的收益為股指期貨投資權(quán)重除以保證金比率乘以\(\beta_f\)再乘以市場指數(shù)的漲幅，即\(\frac{10\%}{12\%}×1.15×10\%=\frac{0.1}{0.12}×1.15×0.1\approx0.0958\)。步驟四：計算資產(chǎn)組合市值的變化資產(chǎn)組合市值的變化為股票部分的收益與股指期貨部分的收益之和，即\(0.108+0.0958=0.2038\approx20.4\%\)，收益為正，說明資產(chǎn)組合市值上漲\(20.4\%\)。綜上，答案選A。44、若公司項目中標(biāo)，同時到期日歐元／人民幣匯率低于8．40，則下列說法正確的是（）。

A.公司在期權(quán)到期日行權(quán)，能以歐元／人民幣匯率8.40兌換200萬歐元

B.公司之前支付的權(quán)利金無法收回，但是能夠以更低的成本購入歐元

C.此時人民幣／歐元匯率低于0.1190

D.公司選擇平倉，共虧損權(quán)利金1.53萬歐元

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)題目所給條件，結(jié)合各選項相關(guān)知識點逐一進行分析。選項A若公司在期權(quán)到期日行權(quán)，是按照約定的匯率進行兌換。但題目中并沒有明確提及公司簽訂的期權(quán)合約約定匯率就是8.40，所以不能得出公司在期權(quán)到期日行權(quán)能以歐元/人民幣匯率8.40兌換200萬歐元的結(jié)論，該選項錯誤。選項B公司購買期權(quán)時支付權(quán)利金，此權(quán)利金一旦支付便無法收回。當(dāng)項目中標(biāo)且到期日歐元/人民幣匯率低于8.40時，意味著此時市場上歐元相對更便宜，公司即便無法收回之前支付的權(quán)利金，但能夠以更低的成本購入歐元，該選項正確。選項C已知到期日歐元/人民幣匯率低于8.40，那么人民幣/歐元匯率應(yīng)該高于\(1\div8.40\approx0.1190\)，而不是低于0.1190，該選項錯誤。選項D題目中未給出關(guān)于平倉以及虧損權(quán)利金的相關(guān)依據(jù)，無法得出公司選擇平倉共虧損權(quán)利金1.53萬歐元的結(jié)論，該選項錯誤。綜上，正確答案是B。45、某款收益增強型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的主要條款如下表所示。請據(jù)此條款回答以下四題。

A.看漲期權(quán)

B.看跌期權(quán)

C.價值為負(fù)的股指期貨

D.價值為正的股指期貨

【答案】：A

【解析】本題要求根據(jù)某款收益增強型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的主要條款來作答。對于該選擇題選項的分析如下：A選項（看漲期權(quán)）：看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。在一些收益增強型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中，其收益結(jié)構(gòu)可能與看漲期權(quán)的特性相契合，當(dāng)市場行情朝著預(yù)期的上漲方向發(fā)展時，投資者能夠獲得相應(yīng)收益，符合該類票據(jù)設(shè)計原理，所以該選項正確。B選項（看跌期權(quán)）：看跌期權(quán)賦予持有者在特定時間內(nèi)以特定價格賣出標(biāo)的物的權(quán)利。而收益增強型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)通常是基于對市場上漲或特定正向走勢的預(yù)期來設(shè)計收益結(jié)構(gòu)，并非主要基于看跌市場，所以該選項不符合要求。C選項（價值為負(fù)的股指期貨）：股指期貨是一種金融衍生品，其價值為負(fù)意味著期貨合約處于虧損狀態(tài)。收益增強型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)重點在于通過特定的設(shè)計來增強收益，而不是與價值為負(fù)的股指期貨相關(guān)聯(lián)，所以該選項不正確。D選項（價值為正的股指期貨）：雖然股指期貨價值為正代表有盈利，但收益增強型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)有其獨特的收益結(jié)構(gòu)和設(shè)計邏輯，并非簡單等同于價值為正的股指期貨，所以該選項也不合適。綜上，正確答案是A。46、2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元/噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進行套期保值。(豆粕的交易單位為10噸/手)該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790刀噸，4月份該廠以2770刀噸的價格買入豆粕1000噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元/噸，該廠（）。

A.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損巧元/噸

B.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元/噸

C.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利巧元/噸

D.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元/噸

【答案】：A

【解析】本題可通過分別計算現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，進而判斷該廠是否實現(xiàn)完全套期保值以及凈盈虧狀況。步驟一：明確題目條件-2月中旬計劃4月購進1000噸豆粕，此為現(xiàn)貨交易情況。-5月份豆粕期貨建倉價格為2790元/噸。-4月份以2770元/噸的價格買入1000噸豆粕，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元/噸。步驟二：計算現(xiàn)貨市場盈虧在現(xiàn)貨市場中，因為是購買豆粕，價格從最初可參考的2760元/噸漲到了2770元/噸，即購買成本增加了。所以，現(xiàn)貨市場每噸虧損為：\(2770-2760=10\)（元/噸）步驟三：計算期貨市場盈虧在期貨市場中，建倉價格為2790元/噸，平倉價格為2785元/噸，價格下跌了。對于期貨市場的多頭（買入方）來說是盈利的，每噸盈利為：\(2790-2785=5\)（元/噸）步驟四：判斷是否實現(xiàn)完全套期保值及凈盈虧狀況完全套期保值是指期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧完全相抵。而本題中，現(xiàn)貨市場每噸虧損10元，期貨市場每噸盈利5元，兩者并未完全相抵，所以未實現(xiàn)完全套期保值。凈盈虧為現(xiàn)貨市場盈虧與期貨市場盈虧之和，即：\(10-5=5\)（元/噸），結(jié)果為正表示凈虧損5元/噸。綜上，答案選A。47、協(xié)整檢驗通常采用()。

A.DW檢驗

B.E-G兩步法

C.1M檢驗

D.格蘭杰因果關(guān)系檢驗

【答案】：B

【解析】本題主要考查協(xié)整檢驗所采用的方法。選項A：DW檢驗DW檢驗即杜賓-沃森檢驗，它主要是用于檢驗線性回歸模型中隨機誤差項的一階自相關(guān)性，并非用于協(xié)整檢驗，所以選項A錯誤。選項B：E-G兩步法E-G兩步法是Engle和Granger于1987年提出的用于檢驗協(xié)整關(guān)系的方法，是協(xié)整檢驗中常用的方法，所以選項B正確。選項C：1M檢驗在常見的計量經(jīng)濟學(xué)檢驗中，并沒有“1M檢驗”這種用于協(xié)整檢驗的方法，所以選項C錯誤。選項D：格蘭杰因果關(guān)系檢驗格蘭杰因果關(guān)系檢驗主要用于判斷經(jīng)濟變量之間是否存在因果關(guān)系，而非用于協(xié)整檢驗，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是B。48、保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)是由固定收益證券與股指期權(quán)組合構(gòu)成的，其中的債券可以看作是（）。

A.附息債券

B.零息債券

C.定期