48%36%24%12%0%-12% 2024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：聚源峰飛航空噸級eVTOL海上石油平臺首飛，無錫蘇州協(xié)同立法護(hù)航低空經(jīng)洗霸與有研稀土合資建設(shè)固態(tài)電池材深圳政策加碼打造“低空經(jīng)濟(jì)第一 電力設(shè)備請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/18歐洲電車轉(zhuǎn)型正當(dāng)時——從歐洲車企2025中報看電動化趨勢牌歐洲區(qū)BEV銷量同比+57%；寶馬集團(tuán)歐洲區(qū)新能源車銷量同比+35%。Stellantis集團(tuán)層面銷量環(huán)比改善，部分品牌純電銷量同比大幅增長，如推出了l2025-2026年歐洲車企新品持續(xù)推出，有望鞏固并延續(xù)電動化趨勢繼續(xù)推出多款電動車型。大眾、奔馳、寶馬在2025年將展出或開始生延續(xù)熱銷趨勢；Stellantis：上半年在歐洲市場推的產(chǎn)品發(fā)布計劃。l投資建議（4）電源/電驅(qū)系統(tǒng)：推薦威邁斯、富特科技、欣銳科技；受益標(biāo)的黃山谷捷；（5）汽車安全件：受益標(biāo)的中熔電氣、浙江榮泰6）充電樁及充電模塊：推l風(fēng)險提示：歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降風(fēng)險。 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/181、多家車企在歐洲的BEV銷量延續(xù)大幅增長趨勢 42、雷諾：2025H1雷諾品牌歐洲區(qū)BEV銷量同比+57% 52.1、銷量：上半年雷諾品牌BEV銷量同比+57%，主要系雷諾5熱銷 52.2、產(chǎn)品節(jié)奏：2025Q2末推出雷諾4，2026年將推2款性價比電車 62.3、降本目標(biāo)：2025年目標(biāo)將單車銷售成本降低400歐元 62.4、其他市場：看好南美以及印度市場 73、大眾：上半年歐洲區(qū)BEV交付量同比+89% 83.1、銷量：延續(xù)Q1高增趨勢，新車型及價格折扣共同促進(jìn)電車銷量 83.2、在中國、為中國：2025年底首發(fā)全新電子電氣架構(gòu)平臺 4、Stellantis：2025H1雪鐵龍歐洲純電銷量同比+185% 4.1、銷量：集團(tuán)層面銷量環(huán)比改善，其中雪鐵龍歐洲純電銷量同比+185% 4.2、產(chǎn)品節(jié)奏：下半年將基于Medium平臺推出3款電車 5、寶馬：上半年歐洲區(qū)新能源車銷量同比+34.8% 5.1、銷量：2025H1歐洲區(qū)新能源車銷量同比+34.8%，MINI品牌純電車銷量大幅提升 5.2、產(chǎn)品節(jié)奏：9月初將發(fā)布NEUEKLASSE系列首款車型寶馬iX3 6、奔馳：2025H1新能源車銷量同比持平 6.1、銷量：2025H1新能源車銷量同比持平，其中BEV銷量同比下滑 6.2、產(chǎn)品節(jié)奏：CLA將開啟集團(tuán)歷史上規(guī)模最大的產(chǎn)品發(fā)布計劃 7、投資建議 8、風(fēng)險提示 圖1：2025H1歐洲15國純電市場份額：大眾集團(tuán)占30% 4圖2：各車企新一代純電平臺車型將陸續(xù)放量 4圖3：2025H1雷諾品牌BEV銷量同比+57% 5圖4：2025H1，雷諾5領(lǐng)跑歐洲B級電車市場 5圖5：2025年雷諾集團(tuán)共計劃推出包括雷諾4、AlpineA390在內(nèi)的4款BEV車型 6圖6：雷諾集團(tuán)目標(biāo)在2025年將每輛車的銷售成本降低400歐元 7圖7：雷諾集團(tuán)將印度市場作為戰(zhàn)略重點(diǎn)市場，將與日產(chǎn)共同推出新車型 7圖8：2025H1大眾集團(tuán)全球BEV交付量同比增長47%至46.5萬輛 8圖9：2025H1大眾集團(tuán)在歐洲市場的純電滲透率提升至20% 8圖10：2025年1-6月集團(tuán)在西歐的訂單量同比+19%，其中BEV訂單同比+62% 9圖11：大眾集團(tuán)新產(chǎn)品的發(fā)展勢頭正在持續(xù) 9圖12：大眾集團(tuán)將在中國市場推出全新的電子電氣架構(gòu)平臺，2025年底首發(fā) 圖13：Stellantis集團(tuán)上半年共推出3款SmartCar平臺的新電車 圖14：Stellantis集團(tuán)下半年將在歐洲市場基于Medium平臺推出3款全新電車 圖15：2025H1寶馬集團(tuán)BEV銷量22.1萬輛，BEV滲透率18.3% 圖16：寶馬集團(tuán)在歐洲的BEV滲透率達(dá)到25% 圖17：2025Q2集團(tuán)新能源滲透率21%，同比+3pcts 圖18：全新CLA將開啟集團(tuán)歷史上規(guī)模最大的產(chǎn)品發(fā)布計劃 圖19：CLA是技術(shù)領(lǐng)跑者 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/18表1：受益標(biāo)的盈利預(yù)測與估值.................................................................................................................................................15 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/18諾品牌歐洲區(qū)BEV銷量同比+57%；寶馬集團(tuán)歐洲區(qū)新能源車銷量同比+35%。Stellantis集團(tuán)層面銷量環(huán)比改善，部分品牌純電銷量同比大幅增長，如推出了多款新平臺電車的雪鐵龍品牌，歐洲市場的純電銷量同比+185%。奔馳集團(tuán)新能源車銷各車企均有明確的新車發(fā)布計劃。電動化節(jié)奏較快的雷諾和Stellan并已推出售價2.5萬歐元的雷諾5（原起售價2.8萬歐元有望延續(xù)熱銷趨勢。Stellantis集團(tuán)上半年在歐洲市場推出3款SmartCar平臺的電車，下半年將基于在2025年將展出或開始生產(chǎn)其新一代電車產(chǎn)品 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/18下因素推動1）6月訂單強(qiáng)勁，當(dāng)月總訂單量增長6%2）新品推出后的產(chǎn)量提團(tuán)首席采購、合作伙伴與公共事務(wù)官。雷諾集團(tuán)在中報中明確指出降本目標(biāo)：2025會有10%的提速。降本主要集中在采購雷諾集團(tuán)正在推進(jìn)流程改善，以縮短關(guān)鍵流程的周期時間，時間縮短意味著成本降低，最明顯的例子就是集團(tuán)車輛的研發(fā)時間請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/18在歐洲市場以外，雷諾集團(tuán)看好南美以及印度市場。集團(tuán)在南美根基穩(wěn)固，中國車企在南美市場也有較強(qiáng)攻擊性，因此集團(tuán)與吉利建立合作關(guān)系來推動在南美的團(tuán)將其作為戰(zhàn)略重點(diǎn)市場，并與日產(chǎn)聯(lián)手在印度達(dá)成了聯(lián)合開發(fā)和生產(chǎn)協(xié)議，共同請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/18請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/18新車型的不斷推出以及大眾集團(tuán)提供的價格折扣共同促進(jìn)提升質(zhì)量、完善技術(shù)，當(dāng)集團(tuán)把真正打動消費(fèi)者的產(chǎn)品推向市場時，就能減少折扣和激勵，而集團(tuán)產(chǎn)品的發(fā)展勢頭才剛剛開始，這是積極的一面。但是在純電車型上值，但仍需達(dá)標(biāo)，因此集團(tuán)有時會通過價格折扣等激勵措施來推進(jìn)。好在訂單反饋積極，讓集團(tuán)可以在折扣和激勵政策上更加嚴(yán)格。而這一切的核心驅(qū)動力，正是集 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/18德國政府與商界代表共同發(fā)布大規(guī)模投資倡議，為德國點(diǎn)放在產(chǎn)品研發(fā)和工程技術(shù)領(lǐng)域。年底將與合資伙伴共同推出30款全新車型；到2030年底將超過50款。大眾集團(tuán)預(yù)計再用1-2年時間，在中國BEV市場實現(xiàn)銷量上的強(qiáng)勢回歸。主要由于歐洲市場新產(chǎn)品的推出以及北美市場的庫存削減。在歐洲市場，2升2.5pcts。集團(tuán)在歐洲純電動汽車銷量中排名第二，并且首次在歐洲混合動力汽車領(lǐng)域位居第一。 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/18長構(gòu)成支撐。其中，集團(tuán)基于SmartCar平臺推出了多款雪鐵龍品下半年還將基于STLAMedium平臺推半年有基于STLAMedium平臺的標(biāo)致3008圖14：Stellantis集團(tuán)下半年將在歐洲市場基于M因此集團(tuán)預(yù)計歐洲市場下半年在銷量、市場份額以 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/18在歐洲市場的純電滲透率更高，寶馬集團(tuán)在歐洲的純電滲透率達(dá)到25 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/18總成（GEN6）搭載自主研發(fā)的電池，能量密度提升20%，純電續(xù)航里程可40-50%。果，集團(tuán)純電銷量，尤其是核心細(xì)分市場車型的銷量有望增長。例如，2 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/1814.1-12.2kWh，10分鐘充電續(xù)航可達(dá)325公里，并且具備雙向充電功能。這也是 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/18此前為應(yīng)對即將收緊的考核要求，陸續(xù)推出新一代純電平臺，新車型有望帶動歐洲（2）鋰電材料：推薦湖南裕能；中偉股份、華友鈷業(yè)；星源材受益標(biāo)的富臨精工、萬潤新能；容百科技、當(dāng)升科技、廈鎢新能、華友鈷業(yè)；星源（3）鋰電結(jié)構(gòu)件：推薦銘利達(dá)；受益標(biāo)的科達(dá)利、敏實集團(tuán)、和勝股份；////////請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/18////////////數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所；注：威邁斯、富特科技、銘 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17/18的投資者類別僅限定為專業(yè)投資者及風(fēng)險承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業(yè)投資者及風(fēng)險承受能力表的觀點(diǎn)均如實反映分析人員的個人觀點(diǎn)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質(zhì)量和準(zhǔn)確任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點(diǎn)有直接或間接的聯(lián)系。預(yù)計相對市場表現(xiàn)在－5%5%之間波動；備注：評級標(biāo)準(zhǔn)為以報告日后的6~12個月內(nèi)，證券相對于市場基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅表現(xiàn)，其中A股基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)、港股基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)、新三板基準(zhǔn)指數(shù)為三板成指（針對協(xié)議的評級術(shù)語及評級標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當(dāng)前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報告，以獲取比較均有其局限性，估值結(jié)果不保證所涉及證券能 行業(yè)深度報告