摘要改革開(kāi)放40年來(lái)，家族企業(yè)為國(guó)家和社會(huì)貢獻(xiàn)了大量的就業(yè)崗位、先進(jìn)技術(shù)、稅收收入等，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中發(fā)揮著不可或缺的作用。然而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，家族企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，家族企業(yè)發(fā)展由初創(chuàng)期逐漸進(jìn)入成熟期，傳統(tǒng)的家族治理模式已無(wú)法滿足家族企業(yè)的發(fā)展需求，家族企業(yè)紛紛開(kāi)始探索與之發(fā)展相適應(yīng)的科學(xué)合理的治理模式，部分已經(jīng)進(jìn)行“去家族化”向現(xiàn)代化企業(yè)轉(zhuǎn)變。本文以我國(guó)家族企業(yè)中最先成功實(shí)行“去家族化”改變企業(yè)治理模式的美的集團(tuán)為研究對(duì)象，對(duì)其去家族化的過(guò)程和動(dòng)因進(jìn)行梳理，分析其原本的傳統(tǒng)家族治理模式存在的弊端及其采取的優(yōu)化企業(yè)治理模式的措施，最后對(duì)其去家族化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，以期為其它家族企業(yè)變革提供參考。關(guān)鍵詞：家族企業(yè)去家族化企業(yè)治理模式美的集團(tuán).2.3建立完善的激勵(lì)機(jī)制美的集團(tuán)的激勵(lì)機(jī)制主要涵蓋薪酬激勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)兩個(gè)方面。在薪酬方面，美的集團(tuán)致力于優(yōu)化薪酬體系，確保高管層在享受較高年薪的基礎(chǔ)上，根據(jù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)獲得豐厚獎(jiǎng)金，從而極大地激發(fā)員工士氣，提升管理層工作積極性；另一方面在2014年，即上市一年之后，美的集團(tuán)推出了其首期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，該計(jì)劃以股票期權(quán)為核心，主要針對(duì)公司的高級(jí)管理層。這是美的集團(tuán)在引入職業(yè)經(jīng)理人之后的首個(gè)股權(quán)激勵(lì)措施。在接下來(lái)的十年中，美的集團(tuán)堅(jiān)持每年推出新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這些計(jì)劃不僅涉及的對(duì)象、規(guī)模和類型日趨多元化，其行權(quán)條件和期限也更為靈活。這些計(jì)劃包括股票期權(quán)激勵(lì)（如表4.3所示）、限制性股權(quán)激勵(lì)（如表4.4所示）以及合伙人股權(quán)激勵(lì)（如表4.5所示），這三種模式共同覆蓋了管理層、專業(yè)技術(shù)人員和合伙人等各個(gè)層面，為美的集團(tuán)的去家族化進(jìn)程提供了有力保障，推動(dòng)了公司穩(wěn)健的家族化轉(zhuǎn)型。表4.3美的集團(tuán)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃歷程年份20142015201620172018201920202021激勵(lì)對(duì)象公司董事、中高級(jí)管理人員及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干中基層管理人員及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干人員激勵(lì)對(duì)象人數(shù)69173893114761341115014251901表4.4美的集團(tuán)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃歷程年份2017年2018年2019年2020年2021年股票數(shù)量2424萬(wàn)股2501萬(wàn)股3035萬(wàn)股3418萬(wàn)股1057萬(wàn)股激勵(lì)對(duì)象人數(shù)140344451520147激勵(lì)對(duì)象董事、高管及其他管理人員高級(jí)管理人員及其他核心人員表4.5美的合伙集團(tuán)全球人持股計(jì)劃歷程年份2015201620172018201920202021激勵(lì)對(duì)象人數(shù)31151520161715計(jì)提的持股計(jì)劃專項(xiàng)基金1.15億0.81億0.99億1.83億1.86億1.84億2.01億激勵(lì)對(duì)象核心管理人員第5章美的集團(tuán)去家族化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響第5章美的集團(tuán)去家族化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響本文采用傳統(tǒng)的四維財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)分析去家族化對(duì)美的集團(tuán)績(jī)效的影響效果。上文提及2012年何享健讓方洪波接任董事長(zhǎng)，2013年美的集團(tuán)整體上市真正實(shí)現(xiàn)去家族化，因此本文以美的2011-2020年十年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，選取與美的并稱“家電三巨頭”的格力電器、海爾智家做為可比公司，從企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)維度，對(duì)美的集團(tuán)實(shí)行去家族化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響效果進(jìn)行分析。5.1盈利能力分析盈利能力分析旨在深入探究公司賺取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)這一核心要素，不僅為公司的內(nèi)部和外部各方所矚目，更是投資者實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)、債權(quán)人收回本金及利息的根本保障。同時(shí)，利潤(rùn)還是衡量經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)和管理效能的直觀指標(biāo)，為職工福利設(shè)施的持續(xù)優(yōu)化提供了關(guān)鍵支持。本文選取權(quán)益凈利率和銷(xiāo)售凈利率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析美的去家族化前后盈利能力的變化。權(quán)益凈利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，它反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比值。若權(quán)益凈利率較高，則意味著公司具備較強(qiáng)的盈利能力，同時(shí)每股股票所創(chuàng)造的價(jià)值也相對(duì)較高。銷(xiāo)售凈利率則是指凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入之間的比例，用以衡量單位銷(xiāo)售收入所對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)水平。當(dāng)銷(xiāo)售凈利率處于較高水平時(shí)，說(shuō)明公司單位銷(xiāo)售收入所創(chuàng)造的凈利潤(rùn)相對(duì)較高。圖5.1權(quán)益凈利率圖5.2銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)圖5.1和5.2分別反映的是2011年-2022年三家公司和家電行業(yè)平均的權(quán)益凈利率和銷(xiāo)售凈利率的走勢(shì)。從數(shù)據(jù)可以看出從2011到2013年隨著消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的需求持續(xù)提高及家電補(bǔ)貼政策退出，家電市場(chǎng)降溫，家電行業(yè)的權(quán)益凈利率和銷(xiāo)售凈利率都呈下降趨勢(shì)。2012年方洪波上任后美的提出“產(chǎn)品領(lǐng)先，效率驅(qū)動(dòng)和全球運(yùn)營(yíng)”的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，要提升增長(zhǎng)質(zhì)量，強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。2013年美的整體上市，大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入美的，美的權(quán)益凈利率開(kāi)始大幅回轉(zhuǎn)，銷(xiāo)售凈利率更是在家電行業(yè)還在下降的情況下還在增長(zhǎng)?？梢钥闯雒赖娜ゼ易寤环矫嫱炀攘似湎陆档臋?quán)益凈利率，一方面使其銷(xiāo)售凈利率保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，總體盈利能力都高于行業(yè)平均水平。5.2營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，是指企業(yè)在資產(chǎn)管理方面所展現(xiàn)出的效率與效果，是衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平的重要指標(biāo)。這一能力主要通過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩大維度進(jìn)行深入分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率直接體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理效率，若企業(yè)能夠及時(shí)有效地回收應(yīng)收賬款，將顯著提高資金的使用效率。另一方面，存貨周轉(zhuǎn)率則反映了企業(yè)存貨的流動(dòng)性及資金占用情況的合理性，有助于企業(yè)在保持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化資金配置，提升短期償債能力。圖5.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖5.4存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)圖5.3與圖5.4分別描繪了2011年至2022年期間，美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家以及家電行業(yè)整體的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)在2011至2012年間，美的集團(tuán)以及家電行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)出下降態(tài)勢(shì)。然而，自2013年起，隨著美的集團(tuán)整體上市并推行去家族化策略，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏高，反映出其資金利用效率相對(duì)較低。相比之下，美的集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在過(guò)去十年間基本與行業(yè)平均水平保持一致，顯示出其應(yīng)收賬款管理的穩(wěn)健性。此外，美的集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率始終領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。特別是在2015年，美的集團(tuán)引入了精益化的MBS系統(tǒng)管理，將存貨管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤癟+3”模式后，其存貨周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，不僅遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，還超過(guò)了格力電器和海爾智家。綜上所述，美的集團(tuán)在推行去家族化策略后，其營(yíng)運(yùn)能力得到了顯著的提升。5.3償債能力分析償債能力，即企業(yè)在面對(duì)到期債務(wù)時(shí)所展現(xiàn)出的承受能力及保證程度。在對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析時(shí)，我們通常將其分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面進(jìn)行深入探討。在此，我們選擇流動(dòng)比率作為評(píng)估企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，而資產(chǎn)負(fù)債率則被用來(lái)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。流動(dòng)比率這一指標(biāo)揭示了企業(yè)用以償還每1元流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量。當(dāng)流動(dòng)比率數(shù)值較大時(shí)，說(shuō)明企業(yè)具備較強(qiáng)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力，從而提升了其短期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率，即總負(fù)債與凈資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，能夠直觀反映企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而衡量其長(zhǎng)期償債能力。圖5.5流動(dòng)比率圖5.6凈資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)圖5.5和5.6分別反映了2011年-2022年美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家和家電行業(yè)平均的流動(dòng)比率和凈資產(chǎn)負(fù)債率的走勢(shì)?？梢钥闯雒赖?、格力、海爾三家家電巨頭的流動(dòng)比率非常接近且都低于行業(yè)平均水平，可見(jiàn)白色家電的變現(xiàn)能力不及其他家電。美的從2013年開(kāi)始流動(dòng)比率開(kāi)始逐年增長(zhǎng)，已經(jīng)超過(guò)格力和海爾，說(shuō)明美的去家族化后短期償債能力增強(qiáng)。2011-2013年家電行業(yè)的凈資產(chǎn)負(fù)債率均呈下跌趨勢(shì)，美的的凈資產(chǎn)負(fù)債率更是大幅下跌，說(shuō)明美的在去家族化后降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，選擇了低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)的穩(wěn)健型財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。5.4成長(zhǎng)能力分析企業(yè)成長(zhǎng)能力關(guān)乎企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)與增速，涉及企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、盈利及所有者權(quán)益提升等多方面因素。對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力進(jìn)行分析，旨在揭示企業(yè)之長(zhǎng)遠(yuǎn)擴(kuò)展?jié)摿拔磥?lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)力。成長(zhǎng)能力具體體現(xiàn)于企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩大指標(biāo)。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，即通過(guò)本期凈營(yíng)業(yè)收入除以上期營(yíng)業(yè)收入計(jì)算得出，其數(shù)值愈高，愈能彰顯產(chǎn)品市場(chǎng)之良好表現(xiàn)及企業(yè)之強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，則通過(guò)本期凈利潤(rùn)凈額占上期凈利潤(rùn)之比重進(jìn)行衡量，直接體現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)性與發(fā)展?jié)摿?。圖5.7營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率圖5.8凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)圖5.5和5.6分別反映了2011年-2022年美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家和家電行業(yè)平均的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的走勢(shì)?？梢钥闯?011年由于國(guó)家實(shí)行家電下鄉(xiāng)政策家電行業(yè)2011年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率都很高。但是美的由于重?cái)?shù)量的銷(xiāo)售理念，2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。而2012年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，白色家電行業(yè)迎來(lái)危機(jī)，三家巨頭營(yíng)業(yè)收入全部下跌，美的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率更是出現(xiàn)了-23.4%的驚人數(shù)字。方洪波在接掌美的之后，針對(duì)所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，迅速作出調(diào)整，促使公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略從關(guān)注增長(zhǎng)規(guī)模轉(zhuǎn)向關(guān)注增長(zhǎng)品質(zhì)，實(shí)現(xiàn)從以數(shù)量為導(dǎo)向的增長(zhǎng)模式向以產(chǎn)品力提升、客戶為核心、盈利為目標(biāo)的內(nèi)涵式增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，在2013年成功逆勢(shì)翻盤(pán)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都大幅提高，2014年就增長(zhǎng)率就超過(guò)了格力。參考文獻(xiàn)第6章結(jié)論自改革開(kāi)放以來(lái)，家族企業(yè)作為我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的主體力量，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有至關(guān)重要的作用，并為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮穩(wěn)定作出了重大貢獻(xiàn)。隨隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，家族企業(yè)規(guī)模日益壯大，步入發(fā)展成熟階段。然而，在治理方面也顯露出諸多挑戰(zhàn)，比如制度缺乏、戰(zhàn)略落后、管理不足等等，原有的治理結(jié)構(gòu)無(wú)法滿足發(fā)展的需求。本文以我國(guó)家族企業(yè)中最先成功實(shí)行“去家族化”改變企業(yè)治理模式的美的集團(tuán)為研究對(duì)象，梳理了其去家族化的動(dòng)因和過(guò)程，分析了其原本的傳統(tǒng)家族治理模式存在的弊端及其采取的優(yōu)化企業(yè)治理模式的措施，最后通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其去家族化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響效果進(jìn)行了評(píng)價(jià)。研究發(fā)現(xiàn)，促使美的集團(tuán)去家族化的原因有五：其一，解決家族企業(yè)傳承無(wú)人問(wèn)題的需要；其二，方洪波懂經(jīng)營(yíng)、善管理、眼界寬、敢想敢干；其三，改變公司經(jīng)營(yíng)管理思路、提升企業(yè)績(jī)效的需要；其四，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；其五，國(guó)家政策改變，注重?cái)?shù)量的戰(zhàn)略已不再適用。美的集團(tuán)去家族化主要經(jīng)過(guò)了六個(gè)步驟：實(shí)行橫向分權(quán)和縱向授權(quán)；進(jìn)行MBO，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)；培養(yǎng)職業(yè)經(jīng)理人；引入機(jī)構(gòu)投資，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)；集團(tuán)整體上市；創(chuàng)建激勵(lì)機(jī)制。而美的集團(tuán)原本的傳統(tǒng)家族治理模式最大的弊端表現(xiàn)在一家獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)和直線型的組織架構(gòu)。何氏家族持有公司大量股權(quán)，擁有絕對(duì)控制權(quán)，經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)合一，影響公司決策，且單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)回限制公司的資金來(lái)源，業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展也會(huì)受到極大的影響。美的集團(tuán)在認(rèn)識(shí)到這些問(wèn)題后，先后采取了三大重要措施：第一，美的通過(guò)引入外部投資機(jī)構(gòu)和向管理層分股的方式，構(gòu)建了何氏家族、管理層與外部機(jī)構(gòu)投資者共同持股的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)；第二，美的進(jìn)行事業(yè)部制改革，將原先的垂直化管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)榉謱蛹?jí)的治理結(jié)構(gòu)，并且進(jìn)行分權(quán)改制，以產(chǎn)品劃分的事業(yè)部為基礎(chǔ)實(shí)行三權(quán)分力；第三，從薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)兩個(gè)方面建立完善的激勵(lì)機(jī)制，提高了員工的工作積極性。最后，在美的集團(tuán)實(shí)施去家族化戰(zhàn)略之后，該公司的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力以及成長(zhǎng)能力四個(gè)方面均呈現(xiàn)出積極向好的發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)績(jī)效得到有效提升。本文仍有不足之處：第一，本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)兩方面對(duì)美的集團(tuán)治理模式進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，而其領(lǐng)導(dǎo)制度、勞動(dòng)人事制度，財(cái)會(huì)制度等其他方面很少談及；第二，因篇幅有限,本文僅以財(cái)務(wù)視角對(duì)去家族化對(duì)美的集團(tuán)企業(yè)績(jī)效的影響做了粗略分析；第三，因獲取信息和數(shù)據(jù)有限，本文在對(duì)案例剖析的深度廣度方面還有很大空間。參考文獻(xiàn)Bertrand，M.,S.Johnson，K.Samphantharak，andA.Schoar，2008,“MixingFamilywithBusiness:AStudyofThaiBusinessGroupsandtheFamiliesBehindThem”,JournalofFinancialEconomics，88(3),466—498.DurandR,VargasV.Ownership,organizationandprivatefirm’sefficientuseofresources[J].StrategicManagementJournal,2003,23(7):667－676.BurtRonaldS.,OpperSonja,ZouNa,Socialnetworkandfamilybusiness:Uncoveringhybridfamilyfirms[J].SocialNetworks,2021,65:141-156.GharbiSami,OthmaniHidaya.Thresholdeffectintherelationshipbetweenfamilyownershipandfirmperformance:Apanelsmoothtransitionregressionanalysis[J].CogentEconomics&Finance,2022,10(1).Gomez-MejiaLR,GutierrezNN.TheRoleofFamilyTiesinAgencyContracts[J].TheAcademyofManagementJournal,2001,44(1):81-95.Hiebl，M.R.W.，Li，Z..Non-familymanagersinfamilyfirms：review，integrativeframeworkandfutureresearch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