班級：XXXX姓名：XXX學(xué)號：XXXX 【摘要】本文以北京同仁堂股份有限公司為研究對象，對北京同仁堂股份有限公司2007年~2011年的財務(wù)報表進行財務(wù)分析，并結(jié)合其經(jīng)營狀況對其進行綜合的評價。北京同仁堂股份有限公司在近幾年里經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定，在2007～2011年一直處于增長趨勢，本文主要運用比較分析法等各種財務(wù)分析方法，仔細分析了各項財務(wù)指標，深入研究了北京同仁堂股份有限公司的財務(wù)狀況，并發(fā)掘出公司經(jīng)營的主要問題。【關(guān)鍵字】財務(wù)分析財務(wù)指標資產(chǎn)負債率制造、加工中成藥制劑、化妝品、酒劑、涂膜劑、軟膠囊劑、硬膠囊劑、保健酒、加工鹿、烏雞產(chǎn)品、營養(yǎng)液制造（不含醫(yī)藥作用的營養(yǎng)液）。經(jīng)營中成藥、中藥材、西藥制劑、生化藥品、保健食品、定型包裝食品、酒、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健用品。零售中藥飲片、保健食品、定型包裝食品（含乳冷食品）、圖書、百貨。中醫(yī)科、內(nèi)科專業(yè)、外科專業(yè)、婦產(chǎn)科專業(yè)、兒科專業(yè)、皮膚科專業(yè)、老年病科專業(yè)診療。技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)培訓(xùn)、勞務(wù)服務(wù)。藥用動植物的飼養(yǎng)、種植；養(yǎng)殖梅花鹿、烏骨雞、麝、馬鹿。廣告設(shè)計制作。危險貨物運輸（3類）、普通貨運。物業(yè)管理和供暖服務(wù)。自營和代理各類商品及技術(shù)的進出口業(yè)務(wù)，但國家限定公司經(jīng)營或禁止進出口的商品及技術(shù)內(nèi)中藥行業(yè)的龍頭，品牌優(yōu)勢明顯，相比較其他企業(yè)行業(yè)地位高。作為國藥第一品牌，有335年歷史的同仁堂以"配方獨特，選料上乘，工藝精湛，療效顯著"享譽海內(nèi)外。旗下?lián)碛?9家子公司，共計開設(shè)同仁堂零售藥店265家，遍及全國50余個城市1997年5月29日，該公司4500萬A種股票以上網(wǎng)定價方式向全國公開發(fā)行，并向該公司職工配售公司職工股股票500萬股；發(fā)行價格為每股7.08元。1997年6月25日，該公司股票獲準在上海證券交易所掛牌交易；該公司職工股500萬股在該公司社會公眾股4500當(dāng)前股本結(jié)構(gòu)表2.21：長期負債長期負債合計(元)2011/12/312007/12/312010/12/312006/12/312009/12/312005/12/312008/12/312004/12/31表2.22：資產(chǎn)負債率20.51資產(chǎn)負債率(%)變化成因：2010年凈利潤增加，使得總資產(chǎn)比2009年增長10.80%，但是由于子公司期末未付工程款及其他往來款增加，其他應(yīng)付款比前一年期末增長63.01%和收到與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助增加，其他非流動負債比前一年期末增長67.09%。所以導(dǎo)致資產(chǎn)負債率比前一年增2011年通過經(jīng)營所得使得總產(chǎn)增長20.13%，長期應(yīng)付款期末余額16,330,927.69元，較期初增加40.98倍，主要系該公司下屬公司應(yīng)付購入商鋪款增加所致。其他非流動負債期末余額77,424,032.45元，較期初增加55.19%，主要系該公司本期收到政府補助增加所致。綜上2011年較2010年資產(chǎn)負債率上漲11.26%。表3.1：長期股權(quán)投資-49.94%0.39%5.09%0.94%2010年成本法核算變動原因是2010年新開一家子公司，權(quán)益法核算變動則主要是由于對外投資項目的經(jīng)營狀況變化。權(quán)益法核算18,434,168.3147,061,274.6244,542,451.5338,176,699.4928,694,168.3157,321,274.6254,542,451.5348,176,699.49成本法核算10,260,000.0010,260,000.00表3.2：投資收益8,991,413.777,674,286.7357,025,325.1053,624,148.40成本法核算5,467.7655,051,000.0051,765,000.00權(quán)益法核算8,985,946.017,566,642.851,974,325.101,859,148.40從上表可以看出，從2008年到2011年該公司逐漸以對內(nèi)投資為主改為對外投資為主，其主要原因是根據(jù)公司發(fā)展，內(nèi)部產(chǎn)業(yè)已經(jīng)接近飽和，對外投資便成了主要長期股權(quán)投資方向。3.3長期股權(quán)投資中具體投資單位近年來一覽表表3.3：2011年具體投資單位北京同仁堂商業(yè)投資集團有限公司北京同仁堂崇文門藥店有限責(zé)任公司新增投資成本金額192912971.7-778,772.30深圳北京同仁堂藥業(yè)有限責(zé)任公司北京同仁堂陜西藥業(yè)有限責(zé)任公司北京同仁堂泉昌企業(yè)管理咨詢有限公司北京同仁堂哈爾濱藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂亳州中藥材發(fā)展有限責(zé)任公司北京同仁堂上海藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂遼寧藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂重慶藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂合肥藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂河南藥業(yè)有限責(zé)任公司北京同仁堂長春藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂青島藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂延邊藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂包頭藥店有限責(zé)任公司深圳北京同仁堂星辰藥店有限責(zé)任公司東莞市北京同仁堂藥業(yè)有限公司北京同仁堂呼和浩特藥店有限責(zé)任公司深圳北京同仁堂星辰湖貝藥店有限責(zé)任公司保定北京同仁堂藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂粵東有限公司北京同仁堂大連藥店有限責(zé)任公司北京同仁堂廣州藥業(yè)有限公司-1,702,300.00-1,300,000.00-14,898,780.00-3,060,000.00-3,060,000.00-2,773,678.70-2,550,000.00-2,550,000.00-2,040,000.00-1,553,254.59-1,530,000.00-1,530,000.00-1,326,000.00-1,326,000.00-1,020,000.00-1,020,000.00-510,000.00-255,000.00-1,014,016.00-1,432,076.15-510,000.00-7,094,892.664.1歷年分紅表4.1：歷年分紅公告日期2012/8/282012/6/282011/8/242011/7/62010/8/242010/7/192009/8/252009/8/62008/8/152008/7/18分紅方案不分配不元(含稅)不分配不(含稅)不分配不不分配不不分配不股權(quán)登記日2012/7/32011/7/112010/7/222009/8/112008/7/23日2012/7/42011/7/122010/7/232009/8/122008/7/24派息日2012/7/102011/7/182010/7/292009/8/182008/7/30方案進度董事會預(yù)案實施方案董事會預(yù)案實施方案董事會預(yù)案實施方案董事會預(yù)案實施方案董事會預(yù)案實施方案4.2配股明細表4.2：配股明細實際募資實際募資總額(萬32,873.4821,780.00股權(quán)登記日2004/9/222001/2/12配股公告日2004/9/152001/1/16日2004/9/232001/2/13配股方案股股實際配股數(shù)量(萬2,988.50配股價格償債能力是指企業(yè)到期還本付息的能力。償債能力是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標志，企業(yè)如果不能償付到期債務(wù)就會面臨被宣告破產(chǎn)的危機。由于償債能力分析的核心是企業(yè)負債與資產(chǎn)的對稱程度，因此償債能力取決于雙方各自數(shù)量、質(zhì)量及兩者間的對比。償債能力包括企業(yè)短期償債能力和企業(yè)長期償債能力。長期償債能力是由企業(yè)的全部資產(chǎn)與負債及所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)關(guān)系決定的，而短期償債能力只是針對流動資產(chǎn)與流動負債的結(jié)構(gòu)關(guān)系而言的。對企業(yè)而言，短期償債能力的償還還構(gòu)成企業(yè)償債的經(jīng)為關(guān)注的重點。既然償債能力分為兩個方面，相應(yīng)地償債能力的分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。5.11短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償還流動負債的能力，它表明企業(yè)償還日常到期債務(wù)的能力。短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強，相應(yīng)的短期償債能力也強。因此，通常使用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率衡量短期因為流動比率越高，可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效加以利用，可能會影響企業(yè)的獲得能力。經(jīng)驗表明，流動比率在2：1左右比較合適。但是，對流動比率的分不應(yīng)該用統(tǒng)一的標準來評價各企業(yè)流動比率合理與否。只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。表5.11：流動比率流動比率4.04流動比率流動比率543流動比率21020072008200920102011由上圖5.11可以看出，受金融風(fēng)暴的影響，北京同仁堂的流下降趨勢。這是由于在2008年之后，北京同仁堂的流動負債增長速度明顯快于流動資產(chǎn)的速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，存在一定的局限性，如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性較差，則企業(yè)的短期償債能力仍然不強。在流動資產(chǎn)中，存貨需經(jīng)過銷售，才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，若存貨滯銷，則其變現(xiàn)就成問題。一般來說，流動資產(chǎn)扣除存貨后稱為速動資產(chǎn)。速動比率210由圖5.12可以看出，從2007年到2010年，北京同仁堂的速動比率呈穩(wěn)定狀況，保持在較高數(shù)值，但是2011年其速動比率明顯降低，但是其數(shù)值依舊保持在1以上。北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴4.0443北京同仁堂康緣藥業(yè)北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴210由圖5.13（1）可以看出，較之同行業(yè)的其他兩個公司，北京同仁堂的流動比率處在較高的位置，在同行業(yè)的競爭中更具優(yōu)勢。北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴2北京同仁堂康緣藥業(yè)北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴1020072008200920102011由圖5.13（2）可以看出在速動比率上北京同仁堂并不占優(yōu)勢，特別在2011年，在同行業(yè)競爭中出于明顯被動狀態(tài)。5.12長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，它表明企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)償債能力不僅受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要影響，還取決于企業(yè)未來的盈利能力。通常使用資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和已獲利息倍數(shù)來衡量償債能力指標如下表資產(chǎn)負債率(%)權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)20.51資產(chǎn)負債率是負債總額和資產(chǎn)總額之比值，表明債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對債權(quán)人債務(wù)的保障程度，因此該指標是分析企業(yè)長期償債能力的重要指標。該指標越低，企業(yè)舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。當(dāng)資產(chǎn)負債率高到一定程度，由于財務(wù)風(fēng)險過大，債權(quán)人往往就不再對企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。國際上通常認為，企業(yè)將資產(chǎn)負債率控制在30%左右比較穩(wěn)妥。50由圖5.21可以看出，從2007年到2011年，北京同仁堂的資產(chǎn)負債率持續(xù)增長，且2010變化成因：2007年到2009年公司穩(wěn)定發(fā)展，未明顯增加投資，負債與資產(chǎn)同步增長，故資產(chǎn)負債率相對穩(wěn)定；2010年凈利潤增加，使得總資產(chǎn)比2009年增長10.80%，但是司期末未付工程款及其他往來款增加，其他應(yīng)付款比前一年期末增長63.01%和收到與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助增加，其他非流動負債比前一年期末增長67.09%。所以導(dǎo)致資產(chǎn)負債率比前一年增長2.59%。2011年通過經(jīng)營所得使得總產(chǎn)增長20.13%，長期應(yīng)付款期末余額16,330,927.69元，較期初增加40.98倍，主要系該公司下屬公司應(yīng)付購入商鋪款增加所致。其他非流動負債期末余額77,424,032.45元，較期初增加55.19%，主要系該公司本期收到政府補助增加所致。綜上2011年較2010年資產(chǎn)負債率上漲11.26%。已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)每期獲得的息稅前利潤與所支付的固定費用已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用（其中：息稅前利潤=凈利潤＋所得稅＋利息費企業(yè)已獲利息倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強，企業(yè)對到期債務(wù)償還的保障程由圖5.22可以看出，北京同仁堂的利息保障倍數(shù)基本穩(wěn)定于1，具有較可靠的長期償債能北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴0.3440.3560.2310.2620.2050.2510.1920.2460.1940.285北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴康緣藥業(yè)華潤雙鶴0201020112008200920072010201120082009有圖5.23（1）可以看出在同行業(yè)中，北京同仁堂的資產(chǎn)負債比率是相對較低的，單獨從資產(chǎn)負債率來說，北京同仁堂的長期償債能力較強。利息保障倍數(shù)比較北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴-332.041-266.221338.384康緣藥業(yè)康緣藥業(yè)-100.00-200.00-300.00-400.00由圖5.23（2）可以看出，北京同仁堂與康源較之華潤雙鶴更加穩(wěn)定，起長期償債能力也更加可靠；而北京同仁堂較之康緣藥業(yè)由表5.23（2）可以看出，其長期償債能力不如康緣藥5.2企業(yè)營業(yè)能力5.21北京同仁堂股份有限公司營業(yè)能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，的變現(xiàn)能力越強，企業(yè)遭遇現(xiàn)金拮據(jù)的可能性越小，企業(yè)到期不能償債的可能性越小，風(fēng)險也就越小。營運能力分析包括全部資產(chǎn)英語能力分析、流動資產(chǎn)營運能力分析和固定資產(chǎn)營運能力分析，其中流動資產(chǎn)營運能力分析是企業(yè)營運能力分析的重點。通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量企業(yè)的營運能力。北京同仁堂近年營業(yè)能力如下表總資產(chǎn)周存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.06040.520.8972.115344.8341.340.8652.151355.380.8552.434333.6427.630.866271.7量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標.，其意義可以理解為一個財務(wù)周期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短），存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。由圖5.31我們可以看出北京同仁堂從2007年到2011年的存貨周轉(zhuǎn)率逐年遞增，說明北京同仁堂的存貨和銷售結(jié)構(gòu)的改善，提高了自身的短期償債與獲利能力。443210總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，相當(dāng)于流動資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強了企業(yè)的盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。由圖5.31我們可以看出北京同仁堂的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2007年到2011年是逐漸遞增的，說明財務(wù)情況逐年改善，增加了公司的盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。該指標反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強。從圖5.31可以看出，北京同仁堂從2007到2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并沒有明顯變化，但是2011年顯著提高，說明2011年企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化，北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴2.06042.322.1152.1512.434北京同仁堂康緣藥業(yè)北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴50201020112008200920072010201120082009北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴1北京同仁堂康緣藥業(yè)北京同仁堂康緣藥業(yè)華潤雙鶴0201020112008200920072010201120082009從圖5.32（1）可以直觀的看出同行業(yè)的3個公司中，北京同仁堂雖然存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于其他兩個公司，但是出于穩(wěn)定增長階段，而華潤雙鶴在2008年以后大幅度下滑，說明其應(yīng)對經(jīng)濟危機能力較差，而康源藥業(yè)在三個公司中就庫存周轉(zhuǎn)率而言是做得相對較好的。從圖5.32（2）可以看出在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反面，華潤雙鶴明顯高于其他兩個公司，也相對穩(wěn)定，而北京同仁堂雖然處于較低位置，但是其增長趨勢是明顯的，而在趨勢上，康源藥業(yè)就5.3企業(yè)獲利能力盈利能力就是公司賺取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)驗?zāi)繕司褪窃诩榷ㄍ度胂氯〉米畲螽a(chǎn)出，因此，盈利能力分析師企業(yè)財務(wù)分析的重點。反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有：銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)凈利潤率、凈資產(chǎn)報酬率、每股收益率等。北京同仁堂股份有限公司的盈利能力指標如下表總資產(chǎn)報酬率銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率銷售毛利率8.75%40.37%9.07%41.50%8.02%9.41%9.02%45.29%9.75%41.08%5.31銷售毛利率銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額，如果銷售毛利率很低，表明企業(yè)沒有足夠多的毛利額，補償期間費用后的盈利水平就不會高；也可能無法彌補期間費用，出現(xiàn)虧損局面。銷售毛利率，表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。銷售毛利率46.00%45.00%44.00%43.00%42.00%41.00%40.00%39.00%38.00%37.00%銷售毛利率由圖5.31可以看出，北京同仁堂的毛利率基本保持在40%以上，有較好的盈利保證。5.32銷售凈利率銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。它與凈利潤成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率8.00%銷售凈利率6.00%4.00%2.00%0.00%20072008200920102011200720082009由圖5.32可以看出北京同仁堂的銷售凈利率在2011年之前基本維持在12%左右，但是在2011年明顯下降了2個百分點，凈利率有所下降，其銷售成本偏高所致。5.33凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。凈資產(chǎn)收益率8.00%凈資產(chǎn)收益率6.00%4.00%2.00%0.00%20072008200920102011由圖5.33可以看出，北京同仁堂的凈資產(chǎn)收益率近年來是持續(xù)增長的，說明其投資收益越來越高，企業(yè)呈良性發(fā)展?fàn)顟B(tài)。5.34總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)利潤率也稱為總資產(chǎn)報酬或總資產(chǎn)收益率，是指利潤與資產(chǎn)總額的對比關(guān)系，它從整體上反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，可用來說明企業(yè)運用其全部資產(chǎn)獲取利潤的能力?？傎Y產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%20072008200920102011總資產(chǎn)報酬率由圖5.34可以看出北京同仁堂的總資產(chǎn)報酬率在近年都是增長的，其獲利能力