2025年注冊會計師-財務成本管理（官方）-第八章企業(yè)價值評估歷年參考試題庫答案解析(5卷套題【單項選擇題100題】)2025年注冊會計師-財務成本管理（官方）-第八章企業(yè)價值評估歷年參考試題庫答案解析(篇1)【題干1】在自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，永續(xù)增長率的假設條件是（）A.資產回報率等于加權平均資本成本B.資產回報率與加權平均資本成本相等且大于零C.永續(xù)增長率等于加權平均資本成本D.資產負債率保持不變且經營效率穩(wěn)定【參考答案】C【詳細解析】自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，永續(xù)增長率g需滿足g=ROIC（資本回報率），而根據MM理論，當企業(yè)處于均衡狀態(tài)時ROIC等于WACC（加權平均資本成本）。選項C正確。選項A錯誤因未強調等于WACC；選項B混淆ROIC與WACC關系；選項D屬于可比公司分析要素，非模型假設。【題干2】實物期權中的靈活性價值是指（）A.擴張或收縮經營規(guī)模的權利價值B.修改資產結構的潛在收益C.避免技術過時風險的期權價值D.優(yōu)化資本結構的財務價值【參考答案】A【詳細解析】實物期權理論中，靈活性價值特指企業(yè)根據未來信息調整經營規(guī)模的權利。選項A正確。選項B屬于資產重組范疇；選項C是技術風險對沖，需通過期權定價模型量化；選項D屬財務決策范疇，與實物期權無關?！绢}干3】有效市場假說對價值評估的影響體現(xiàn)在（）A.可獲得所有公開信息的價值B.市場價格已充分反映所有信息C.非預期收益的波動性降低D.投資者可完全預測未來現(xiàn)金流【參考答案】B【詳細解析】有效市場假說的核心是市場價格已充分反映所有公開信息。選項B正確。選項A錯誤因市場無法完全獲取信息；選項C與市場效率正相關，非直接影響；選項D違背有效市場假說，因市場無法完全預測現(xiàn)金流。【題干4】剩余收益模型中，當前剩余收益的計算公式為（）A.凈利潤-（股東權益賬面價值×權益資本成本）B.凈利潤-（股東權益公允價值×權益資本成本）C.息稅前利潤-（總資產賬面價值×加權平均資本成本）D.營業(yè)利潤-（總資產公允價值×加權平均資本成本）【參考答案】A【詳細解析】剩余收益模型基于股東價值創(chuàng)造邏輯，當前剩余收益=凈利潤-權益賬面價值×權益資本成本。選項A正確。選項B混淆賬面價值與公允價值；選項C錯誤因未扣除財務費用；選項D屬總資產估值范疇?！绢}干5】公允價值評估中，商譽減值測試的頻率要求為（）A.每年至少一次B.每三年至少一次C.重大交易后需立即測試D.無固定頻率但需合理評估【參考答案】A【詳細解析】根據企業(yè)會計準則，企業(yè)合并形成的商譽每年至少進行一次減值測試，無論是否存在減值跡象。選項A正確。選項B錯誤因未滿足準則要求；選項C屬于觸發(fā)測試情形之一；選項D違反強制測試規(guī)定。【題干6】重置成本法適用于（）A.無活躍市場的非流動性資產估值B.具有明確可比交易案例的資產估值C.需要持續(xù)經營假設的資產估值D.存在重大技術變革的資產估值【參考答案】A【詳細解析】重置成本法核心是構建全新資產所需成本，適用于無活躍市場或資產特性特殊的情況。選項A正確。選項B屬市場法適用范圍；選項C與持續(xù)經營假設無關；選項D需結合實物期權分析?！绢}干7】可比公司法中，市盈率法適用的前提條件是（）A.企業(yè)處于穩(wěn)定增長期且盈利穩(wěn)定B.企業(yè)處于衰退期且盈利波動大C.可比公司間盈利能力差異顯著D.市場風險溢價顯著高于行業(yè)平均【參考答案】A【詳細解析】市盈率法要求企業(yè)處于盈利穩(wěn)定、增長均衡狀態(tài)，且可比公司估值指標具有可比性。選項A正確。選項B適用于市凈率法；選項C需通過市盈率調整因子修正；選項D涉及折現(xiàn)率調整。【題干8】價值增長模型中，核心公式為（）A.V=FCF1/(r-g)B.V=V0×(1+g)^tC.V=EBIT×(1-t)/WACCD.V=NCF×(1+r)^n【參考答案】B【詳細解析】價值增長模型強調價值隨時間復利增長，公式為V=V0×(1+g)^t，其中V0為當前價值，g為價值增長率。選項B正確。選項A為自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型；選項C為實體自由現(xiàn)金流公式；選項D為終值計算公式?！绢}干9】并購協(xié)同效應中，經營協(xié)同效應通常體現(xiàn)為（）A.管理成本節(jié)約B.研發(fā)費用分攤C.規(guī)模經濟帶來的成本下降D.品牌價值提升【參考答案】C【詳細解析】經營協(xié)同效應主要指通過規(guī)模經濟、范圍經濟降低綜合成本。選項C正確。選項A屬管理協(xié)同效應；選項B屬財務協(xié)同效應；選項D需通過市場認可度評估。【題干10】商譽減值測試中，若企業(yè)合并后持續(xù)經營假設不成立，則需（）A.按公允價值重新計量資產B.按可回收金額調整負債C.重新評估商譽價值D.暫停減值測試程序【參考答案】C【詳細解析】若合并后企業(yè)無法持續(xù)經營，應終止商譽，但若仍具部分價值需重新評估。選項C正確。選項A涉及資產重分類；選項B屬負債估值問題；選項D違反準則要求。【題干11】現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，增長率假設的敏感系數最高的是（）A.永續(xù)增長率B.初始增長率C.加權平均資本成本D.初始自由現(xiàn)金流【參考答案】A【詳細解析】永續(xù)增長率g的變動對估值影響最大，因其在分母形成長期影響。敏感性排序為g>r>NCF0。選項A正確。選項B次之；選項C屬折現(xiàn)率參數；選項D屬分子初始值?！绢}干12】可比公司分析中，市凈率法適用的行業(yè)特征是（）A.資產輕量化且盈利波動小B.資產重置成本顯著高于賬面價值C.市場風險溢價高于行業(yè)平均D.研發(fā)投入占比超過30%【參考答案】B【詳細解析】市凈率法適用于資產賬面價值穩(wěn)定且公允價值顯著高于賬面價值（如金融業(yè)）。選項B正確。選項A適用于市盈率法；選項C影響折現(xiàn)率；選項D屬研發(fā)價值評估范疇。【題干13】加權平均資本成本中，債務成本計算需考慮（）A.稅盾效應B.交易費用率C.債券期限結構D.信用評級調整【參考答案】A【詳細解析】債務成本計算應考慮稅后利息，即r_d×(1-t)，體現(xiàn)稅盾效應。選項A正確。選項B屬交易成本，不計入資本成本；選項C影響久期，但不改變稅后成本；選項D通過信用利差調整?！绢}干14】實物期權中，最優(yōu)決策樹節(jié)點需滿足（）A.擴張期權價值>放棄期權價值B.擴張期權價值<繼續(xù)經營價值C.期權價值=現(xiàn)金流現(xiàn)值D.殘值價值=當前資產價值【參考答案】B【詳細解析】實物期權決策樹要求比較擴張期權價值與繼續(xù)經營價值，若前者更高則執(zhí)行期權。選項B正確。選項A混淆決策條件；選項C未考慮期權溢價；選項D忽略市場波動性?！绢}干15】價值評估中的非財務因素不包括（）A.行業(yè)技術迭代周期B.董事會成員平均年齡C.員工培訓投入強度D.客戶集中度風險【參考答案】B【詳細解析】非財務因素包括行業(yè)趨勢、政策環(huán)境、客戶結構等，但董事會年齡屬治理結構范疇，不直接影響估值。選項B正確。選項A、C、D均影響企業(yè)持續(xù)經營能力?！绢}干16】市場風險溢價通常取值范圍為（）A.3%-5%B.5%-7%C.7%-10%D.10%-15%【參考答案】B【詳細解析】根據全球資本市場歷史數據，市場風險溢價（即無風險利率與市場組合收益差）通常為5%-7%。選項B正確。選項A過低，C、D過高，均偏離實證研究結論。【題干17】折現(xiàn)率選擇中，權益資本成本與加權平均資本成本的關系是（）A.權益資本成本=加權平均資本成本B.權益資本成本>加權平均資本成本C.權益資本成本=加權平均資本成本+債務成本D.權益資本成本=加權平均資本成本×財務杠桿【參考答案】B【詳細解析】根據資本結構理論，權益資本成本=無風險利率+權益風險溢價，而加權平均資本成本=無風險利率+債務稅后成本×債務比例+權益風險溢價×權益比例。因債務成本通常低于權益成本，故權益資本成本>WACC。選項B正確。【題干18】價值評估結果應用中，并購定價需考慮（）A.被收購方公允價值B.投資者心理預期溢價C.評估師個人專業(yè)判斷D.監(jiān)管機構審批通過率【參考答案】A【詳細解析】并購定價應以被收購方可比公司公允價值為基礎，結合協(xié)同效應調整。選項A正確。選項B屬市場博弈因素；選項C需符合執(zhí)業(yè)準則；選項D影響交易可行性，非定價依據?！绢}干19】實物期權中，靈活性價值的評估方法不包括（）A.復合期權定價模型B.敏感性分析法C.模擬估值法D.重置成本法【參考答案】D【詳細解析】靈活性價值需通過實物期權模型（如二元期權、蒙特卡洛模擬）評估，重置成本法屬傳統(tǒng)估值方法。選項D正確。選項A、B、C均屬期權評估方法?！绢}干20】價值評估中，持續(xù)經營假設不成立的標志是（）A.資產負債率超過100%B.每年經營虧損超過凈資產的50%C.市場需求持續(xù)萎縮至無法維持運營D.管理層更換頻率超過三年一次【參考答案】C【詳細解析】持續(xù)經營假設需基于企業(yè)持續(xù)產生現(xiàn)金流入的能力，若市場需求持續(xù)萎縮導致無法持續(xù)運營則需終止評估。選項C正確。選項A屬償債能力指標；選項B屬盈利能力指標；選項D屬治理穩(wěn)定性指標，不直接觸發(fā)假設變更。2025年注冊會計師-財務成本管理（官方）-第八章企業(yè)價值評估歷年參考試題庫答案解析(篇2)【題干1】在采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評估企業(yè)價值時，假設企業(yè)未來自由現(xiàn)金流保持不變，則永續(xù)增長率應等于（）【選項】A.資本支出率B.凈利潤增長率C.永續(xù)增長率等于加權平均資本成本D.永續(xù)增長率等于凈利潤增長率與銷售凈利率的比值【參考答案】C【詳細解析】在永續(xù)增長模型中，若自由現(xiàn)金流保持不變，則永續(xù)增長率g應等于加權平均資本成本（WACC）。若g超過WACC會導致現(xiàn)值無窮大，因此選項C正確。選項A資本支出率與現(xiàn)金流無直接關系，選項B和D混淆了凈利潤增長與永續(xù)增長率的計算邏輯。【題干2】企業(yè)價值評估中，相對價值法下市凈率（PB）倍數法的核心假設是（）【選項】A.行業(yè)平均市凈率與企業(yè)風險匹配B.企業(yè)市凈率與行業(yè)均值無差異C.企業(yè)未來盈利能力顯著優(yōu)于行業(yè)D.市凈率與賬面價值呈正相關【參考答案】A【詳細解析】相對價值法假設企業(yè)估值倍數與行業(yè)平均水平一致，但需根據企業(yè)風險調整。選項A正確，選項B忽略了風險調整，選項C和D與市凈率法核心假設無關?！绢}干3】在并購協(xié)同效應中，下列哪項屬于經營協(xié)同效應？（）【選項】A.減少管理費用節(jié)省B.合并后研發(fā)資源共享C.跨國并購實現(xiàn)匯率風險對沖D.資產證券化優(yōu)化資本結構【參考答案】B【詳細解析】經營協(xié)同效應指通過業(yè)務整合提升效率，如研發(fā)資源共享（B）。選項A屬于財務協(xié)同，C涉及外匯風險管理，D屬于資本運作，均非經營協(xié)同?！绢}干4】企業(yè)價值評估中，自由現(xiàn)金流（FCF）的計算公式為（）【選項】A.EBIT*(1-有效稅率)+D&A-資本支出B.EBIT*(1-有效稅率)+資本支出-D&AC.EBIT*(1-有效稅率)+資本支出+D&AD.EBIT*(1-有效稅率)-資本支出+D&A【參考答案】A【詳細解析】自由現(xiàn)金流公式為：FCF=EBIT*(1-稅率)+D&A-ΔNCA-資本支出。假設ΔNCA為0時，選項A正確。選項B將資本支出與D&A位置顛倒，選項C和D符號錯誤?！绢}干5】并購對價中，現(xiàn)金支付與股權支付的比例選擇主要取決于（）【選項】A.被收購方估值與賬面價值差異B.收購方現(xiàn)金流充裕程度C.被收購方股權結構復雜度D.交易稅負優(yōu)化需求【參考答案】B【詳細解析】現(xiàn)金支付比例與收購方現(xiàn)金流相關，現(xiàn)金流充?？蓽p少股權稀釋（B）。選項A影響對價結構但非主導因素，選項C涉及交易復雜性，選項D需結合稅法分析?！绢}干6】采用市凈率（PB）評估企業(yè)價值時，若企業(yè)存在大量表外資產，則（）【選項】A.PB高估企業(yè)價值B.PB低估企業(yè)價值C.PB不受影響D.需調整賬面價值計算【參考答案】D【詳細解析】表外資產未計入資產負債表，需調整PB分母（賬面價值）。若未調整，表外資產多的企業(yè)PB會被低估（B），但題目強調評估方法本身要求調整，故正確答案為D?！绢}干7】優(yōu)先股的估值模型中，股息率與資本成本的關系是（）【選項】A.股息率等于加權平均資本成本B.股息率高于加權平均資本成本C.股息率與加權平均資本成本無關D.股息率由市場供需決定【參考答案】B【詳細解析】優(yōu)先股估值模型為：P0=D/P，其中D為固定股息，P0為現(xiàn)值。當股息率（D/P）高于WACC時，優(yōu)先股價值被低估，企業(yè)應收購（B）。選項A錯誤，優(yōu)先股股息率通常高于債務但低于普通股。【題干8】加權平均資本成本（WACC）的計算中，權益資本成本采用（）【選項】A.無風險利率+權益市場風險溢價B.無風險利率+行業(yè)平均β值×市場風險溢價C.無風險利率+企業(yè)特定β值×市場風險溢價D.歷史權益資本成本【參考答案】C【詳細解析】權益資本成本計算公式為：Ke=Rf+βe*(Rm-Rf)，需使用企業(yè)特定β值（C）。選項B使用行業(yè)β值可能不適用，選項A和D未考慮β值?！绢}干9】企業(yè)價值計算中，若企業(yè)處于成長期，應采用（）【選項】A.永續(xù)增長模型B.多階段增長模型C.重置成本法D.市凈率倍數法【參考答案】B【詳細解析】成長期企業(yè)現(xiàn)金流具有階段性增長特征，需采用多階段模型（B）。永續(xù)增長模型適用于穩(wěn)定期（A），重置成本法（C）適用于資產密集型，市凈率（D）適用于同業(yè)可比。【題干10】在相對價值法中，市凈率（PB）倍數法的適用條件是（）【選項】A.行業(yè)平均PB顯著高于企業(yè)B.企業(yè)賬面價值穩(wěn)定且非負C.市場存在大量可比上市公司D.企業(yè)處于持續(xù)虧損狀態(tài)【參考答案】B【詳細解析】PB法要求企業(yè)賬面價值穩(wěn)定且非負（B），因虧損企業(yè)PB無意義。選項A與估值無關，選項C是相對價值法共性要求，選項D排除適用?！绢}干11】并購后整合中，運營協(xié)同效應不包括（）【選項】A.共享采購降低成本B.合并財務降低融資成本C.優(yōu)化產品組合結構D.研發(fā)技術協(xié)同創(chuàng)新【參考答案】B【詳細解析】財務協(xié)同（B）屬于資本運作協(xié)同，運營協(xié)同（A、C、D）側重業(yè)務整合。選項B正確，因融資成本優(yōu)化屬于財務協(xié)同?！绢}干12】自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，永續(xù)增長率g的計算公式為（）【選項】A.g=銷售增長率×凈利潤率B.g=資本支出率×凈利潤率C.g=(凈利潤/銷售)×(1-股利支付率)D.g=(凈利潤/銷售)×銷售增長率【參考答案】C【詳細解析】永續(xù)增長率公式為：g=(凈利潤/銷售)×(1-股利支付率)，即盈利能力×留存收益（C）。選項A混淆銷售增長與凈利潤率，選項B無依據，選項D缺少留存收益因子?！绢}干13】企業(yè)價值評估中，有效稅率（T）的計算公式為（）【選項】A.稅前利潤×實際稅率/稅前利潤B.稅前利潤×名義稅率/實際所得稅C.實際所得稅/稅前利潤D.名義稅率×預期利潤/實際所得稅【參考答案】C【詳細解析】有效稅率=實際所得稅/稅前利潤（C）。名義稅率是法律規(guī)定的稅率，實際稅率受優(yōu)惠政策影響，選項C正確。【題干14】實物期權估值法中，增長期權（G）的價值主要體現(xiàn)在（）【選項】A.擴張期權B.研發(fā)期權C.籌資期權D.收購期權【參考答案】A【詳細解析】增長期權（G）指企業(yè)未來擴張機會，對應擴張期權（A）。研發(fā)期權（B）屬于具體實施期權，籌資（C）和收購（D）屬于其他類型。【題干15】股利支付率與可持續(xù)增長率的數學關系為（）【選項】A.股利支付率=可持續(xù)增長率×留存收益率B.股利支付率=1-可持續(xù)增長率C.股利支付率=可持續(xù)增長率/(1-可持續(xù)增長率)D.股利支付率=可持續(xù)增長率×(1-留存收益率)【參考答案】D【詳細解析】股利支付率=1-留存收益率，而可持續(xù)增長率g=ROE×留存收益率，聯(lián)立得股利支付率=1-(g/ROE)。若ROE=1/g（永續(xù)增長），則股利支付率=1-(g/(1/g))=0，故選項D正確?！绢}干16】企業(yè)價值評估中，重置成本法的適用條件是（）【選項】A.企業(yè)資產賬面價值與市場價值差異大B.企業(yè)處于穩(wěn)定增長期C.行業(yè)競爭程度低D.企業(yè)有大量表外資產【參考答案】A【詳細解析】重置成本法適用于資產賬面價值與市場價值差異大的企業(yè)（A），因需重新估值資產。穩(wěn)定增長期（B）適用現(xiàn)金流折現(xiàn)法，選項C和D與重置成本法無直接關聯(lián)。【題干17】可轉換債券的估值模型中，轉換價格（P）與債券面值（F）的關系是（）【選項】A.P=F/(1+轉換溢價)B.P=F×(1+轉換比率)C.P=F/(1+轉換比率)D.P=F×轉換比率【參考答案】D【詳細解析】轉換價格P=F/轉換比率（D）。若轉換比率N=債券面值/F，則P=F/N=F×(1/N)。選項D正確，選項A混淆了溢價計算，選項B和C公式錯誤。【題干18】商譽減值測試中，若企業(yè)合并后收入下降，應優(yōu)先測試（）【選項】A.資產可回收性B.資產賬面價值C.合并后持續(xù)經營假設D.資產公允價值【參考答案】A【詳細解析】商譽減值測試分兩步：首先判斷資產可回收性（A），若可回收則無需測試持續(xù)經營。收入下降可能影響資產可回收性，選項A正確?！绢}干19】經濟增加值（EVA）的計算中，調整項不包括（）【選項】A.資本化利息支出B.研發(fā)費用資本化C.遞延所得稅資產D.無形資產攤銷【參考答案】C【詳細解析】EVA調整項包括資本化利息、研發(fā)費用、遞延稅款、商譽減值等，但遞延所得稅資產（C）不調整，因其已反映在稅負中。選項A、B、D均為調整項?！绢}干20】實物期權估值中，最優(yōu)停止期權（S）的觸發(fā)條件是（）【選項】A.當前價值＞未來價值B.當前價值＜未來價值C.當前價值=未來價值D.當前價值≥未來價值【參考答案】D【詳細解析】停止期權（S）在當前價值≥未來價值時執(zhí)行，避免繼續(xù)投入損失（D）。選項A錯誤，B和C未考慮臨界點。2025年注冊會計師-財務成本管理（官方）-第八章企業(yè)價值評估歷年參考試題庫答案解析(篇3)【題干1】企業(yè)價值評估中，若采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，永續(xù)增長率g的計算公式為（）【選項】A.(ROIC-WACC)/(1-稅率)B.(EVA/資產賬面價值)×(1-稅率)C.(息稅前利潤×(1-稅率)/總資產)×資產周轉率D.(EVA/企業(yè)價值)×(1+資本結構變動率)【參考答案】D【詳細解析】永續(xù)增長率g的計算需結合企業(yè)價值與經濟增加值（EVA）的關系。根據公式g=(EVA/企業(yè)價值)×(1+資本結構變動率)，選項D正確。選項A混淆了ROIC與WACC的關系，選項B未考慮資本結構，選項C屬于可持續(xù)增長率公式，均不適用?！绢}干2】相對估值法中，市凈率（PB）倍數法適用的企業(yè)類型是（）【選項】A.資產輕、負債重、現(xiàn)金流不穩(wěn)定的企業(yè)B.市場增長快、盈利波動大的企業(yè)C.資產重、負債輕、盈利穩(wěn)定的企業(yè)D.行業(yè)處于成熟期且盈利水平接近行業(yè)均值的企業(yè)【參考答案】D【詳細解析】市凈率倍數法適用于資產重、負債輕且盈利穩(wěn)定的企業(yè)（如制造業(yè)），因其賬面價值與市場價值相關性較高。選項A對應現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，選項B適用市銷率（PS），選項C描述與市凈率適用條件相反?！绢}干3】并購協(xié)同效應中，下列哪項屬于運營協(xié)同效應的體現(xiàn)（）【選項】A.通過合并降低采購成本B.整合研發(fā)資源縮短產品上市時間C.稅收抵免帶來的現(xiàn)金流增加D.擴大市場份額提高定價權【參考答案】B【詳細解析】運營協(xié)同效應指通過資源整合提升效率，如研發(fā)協(xié)同縮短周期（B）。選項A屬于采購協(xié)同，C為稅務協(xié)同，D屬市場協(xié)同，均不直接體現(xiàn)運營效率提升?！绢}干4】企業(yè)價值評估中，加權平均資本成本（WACC）的計算需考慮（）【選項】A.債權人要求的收益率與股權要求的收益率B.稅后債務成本與股東權益成本C.資產負債率與股權賬面價值D.行業(yè)平均ROIC與資本結構變動率【參考答案】B【詳細解析】WACC公式為：WACC=(E/B)×r_e+(D/B)×r_d×(1-t)，其中E為股權成本，D為稅后債務成本，B為總資本。選項B完整涵蓋稅后債務與股權成本，選項A未明確稅后調整，選項C涉及賬面價值而非市場價值，選項D無關?！绢}干5】凈現(xiàn)值（NPV）小于零時，項目是否應被接受需結合（）【選項】A.行業(yè)平均資本成本與項目風險B.管理層對風險的容忍度C.市場利率變動趨勢D.政府補貼政策【參考答案】A【詳細解析】NPV<0表示項目回報率低于WACC，但需結合行業(yè)資本成本與項目風險調整折現(xiàn)率。選項A正確，選項B屬主觀決策因素，選項C影響WACC但非直接決策依據，選項D為外部政策變量?！绢}干6】重置成本法中，企業(yè)價值等于（）【選項】A.重置成本-無形資產價值B.重置成本×(1-稅率)+無形資產價值C.(重置成本-負債)×(1-稅率)D.重置成本-負債價值+經濟增加值【參考答案】C【詳細解析】重置成本法公式為：企業(yè)價值=(重置成本-負債)×(1-稅率)，需扣除負債并考慮稅收影響。選項C正確，選項A未考慮負債與稅率，選項B公式錯誤，選項D混淆了重置成本與EVA的關系?！绢}干7】經濟增加值（EVA）的計算公式為（）【選項】A.息稅前利潤×(1-稅率)-資本成本B.息稅前利潤-資本成本×(1-稅率)C.稅后凈利潤-資本成本×資產賬面價值D.稅后凈利潤-加權平均資本成本×資產賬面價值【參考答案】C【詳細解析】EVA=稅后凈利潤-資本成本×資產賬面價值，需扣除所有資本成本（包括股權與債務）。選項C正確，選項A未扣除資本成本，選項B公式錯誤，選項D將資本成本誤用為股權成本?！绢}干8】市銷率（PS）倍數法適用的行業(yè)是（）【選項】A.資產密集型行業(yè)B.高增長且研發(fā)投入占比大的行業(yè)C.成熟期且盈利穩(wěn)定的行業(yè)D.資產輕、負債低、現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)【參考答案】B【詳細解析】市銷率適用于市場增長快、研發(fā)投入高但盈利波動大的企業(yè)（如科技初創(chuàng)公司），因其收入增長潛力顯著。選項B正確，選項A對應市凈率，選項C適用市盈率（PE），選項D描述與PS無關?！绢}干9】并購中，商譽減值測試應于（）【選項】A.每年年末B.每三年一次C.被并購方可辨認資產公允價值下降時D.企業(yè)價值被重新評估時【參考答案】A【詳細解析】商譽減值測試需每年進行，若公允價值下降可能影響持續(xù)經營，則需計提減值。選項A正確，選項B不符合會計準則，選項C為觸發(fā)條件之一但非固定時間，選項D不全面。【題干10】內部增長率與可持續(xù)增長率的區(qū)別在于（）【選項】A.是否考慮股權融資B.是否考慮留存收益C.是否考慮外部融資D.是否考慮資本結構變動【參考答案】C【詳細解析】內部增長率僅通過留存收益支持增長，不依賴外部融資；可持續(xù)增長率考慮資本結構（債務與股權比例）。選項C正確，選項A錯誤（兩者均不考慮股權融資），選項B不成立（兩者均考慮留存收益），選項D混淆概念。【題干11】加權平均資本成本（WACC）的計算中，債務成本應調整為（）【選項】A.債券市場利率B.稅后債務成本C.債權人要求的收益率D.行業(yè)平均ROIC【參考答案】B【詳細解析】WACC中債務成本需扣除所得稅稅盾效應，即稅后債務成本=債務市場利率×(1-稅率)。選項B正確，選項A未考慮稅后調整，選項C為稅前成本，選項D無關。【題干12】實物期權法中，評估企業(yè)價值時需考慮（）【選項】A.市場利率變動風險B.管理層決策靈活性C.行業(yè)政策變動可能性D.股權市場波動性【參考答案】B【詳細解析】實物期權法通過評估管理柔性（如擴張、放棄或延遲項目的期權）增加企業(yè)價值。選項B正確，選項A影響折現(xiàn)率，選項C需通過情景分析，選項D屬股權估值范疇?！绢}干13】企業(yè)價值與股權價值的差異主要源于（）【選項】A.稅后凈利潤分配方式B.負債的稅收中性作用C.無形資產公允價值差異D.資本結構變動風險【參考答案】B【詳細解析】負債利息可稅前扣除，降低稅負并增加股東現(xiàn)金流（稅盾效應），導致企業(yè)價值高于股權價值。選項B正確，選項A影響現(xiàn)金流但非核心差異，選項C與無形資產無關，選項D影響資本成本而非價值差異本質?！绢}干14】可比公司分析中，確定可比公司應關注（）【選項】A.行業(yè)排名與市場份額B.資產負債率與資本成本C.研發(fā)投入占比與專利數量D.股利支付率與股息收益率【參考答案】A【詳細解析】可比公司選擇需同屬行業(yè)且規(guī)模相近，市場份額與行業(yè)排名反映競爭地位。選項A正確，選項B影響估值方法選擇，選項C屬競爭壁壘，選項D適用于股利貼現(xiàn)模型。【題干15】剩余收益模型中，企業(yè)價值等于（）【選項】A.股權賬面價值+預計剩余收益現(xiàn)值B.股權賬面價值×(1+剩余收益增長率)C.預期凈利潤現(xiàn)值-資本成本×股權賬面價值D.剩余收益×(WACC-增長率)【參考答案】A【詳細解析】剩余收益模型公式為：企業(yè)價值=股權賬面價值+預計未來剩余收益現(xiàn)值。選項A正確，選項B公式錯誤，選項C描述與自由現(xiàn)金流模型混淆，選項D未考慮時間價值?！绢}干16】并購中的協(xié)同效應不包括（）【選項】A.財務協(xié)同：降低資本成本B.運營協(xié)同：整合供應鏈降低成本C.市場協(xié)同：擴大市場份額提高定價權D.稅務協(xié)同：利用稅收抵免增加現(xiàn)金流【參考答案】D【詳細解析】稅務協(xié)同效應需滿足特定條件（如被并購方可產生可抵扣虧損），并非所有并購均存在。選項D不屬普遍協(xié)同效應，選項A、B、C為典型協(xié)同類型?！绢}干17】企業(yè)價值評估中，若企業(yè)處于成長期，應優(yōu)先采用（）【選項】A.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型B.相對估值法C.重置成本法D.實物期權法【參考答案】D【詳細解析】成長期企業(yè)具有高增長潛力與不確定性，實物期權法通過評估管理柔性（如擴張期權）更適用。選項D正確，選項A適用于穩(wěn)定期企業(yè)，選項B適用于成熟期，選項C適用于資產重企業(yè)。【題干18】加權平均資本成本（WACC）的計算中，股權成本應采用（）【選項】A.資產負債表中的股權賬面價值B.行業(yè)平均ROE×股權賬面價值C.市場權益成本（股權溢價+無風險利率）D.債權人要求的收益率【參考答案】C【詳細解析】股權成本為市場權益成本，計算公式為：r_e=無風險利率+β×(市場溢價-無風險利率)。選項C正確，選項A用賬面價值而非市場價值，選項B混淆ROE與資本成本，選項D為債務成本?！绢}干19】企業(yè)價值評估中，凈現(xiàn)值（NPV）的計算需扣除（）【選項】A.沉沒成本B.建設期資本化利息C.稅后凈利潤D.資本成本【參考答案】B【詳細解析】NPV計算需將建設期資本化利息作為沉沒成本扣除，因其非未來現(xiàn)金流。選項B正確，選項A已發(fā)生成本無需扣除，選項C為現(xiàn)金流基礎，選項D用于折現(xiàn)而非扣除?！绢}干20】企業(yè)價值評估中，若采用市盈率（PE）倍數法，下列哪項會導致高估企業(yè)價值（）【選項】A.行業(yè)PE中位數下降B.企業(yè)市盈率高于行業(yè)PE中位數C.預期凈利潤增長率提高D.無形資產占總資產比例增加【參考答案】B【詳細解析】市盈率法下，若企業(yè)PE高于行業(yè)均值（B），需調整系數以避免高估。選項B正確，選項A會降低估值，選項C提高估值但需結合增長率調整，選項D可能影響行業(yè)PE但非直接因素。2025年注冊會計師-財務成本管理（官方）-第八章企業(yè)價值評估歷年參考試題庫答案解析(篇4)【題干1】在應用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評估企業(yè)價值時，假設企業(yè)處于永續(xù)增長階段，其自由現(xiàn)金流年均增長率g的最大合理取值通常不超過多少？【選項】A.5%B.8%C.10%D.12%【參考答案】A【詳細解析】根據永續(xù)增長模型理論，g的合理上限為長期經濟增速與資本回報率的加權平均值，一般不超過5%。若g超過10%，會導致貼現(xiàn)因子趨近于零，模型失效。選項A符合注冊會計師考試教材中的核心觀點?！绢}干2】下列關于加權平均資本成本（WACC）計算中債務稅后成本的表述，正確的是？【選項】A.債務市場利率×（1-所得稅率）B.債務票面利率×（1-所得稅率）C.債務內部收益率×（1-所得稅率）D.債務賬面價值/市場價值×（1-所得稅率）【參考答案】A【詳細解析】債務稅后成本需采用當前市場利率而非票面利率或內部收益率。選項A正確反映了市場利率與所得稅率的調整邏輯，而選項B錯誤使用票面利率，選項C混淆了內部收益率概念，選項D涉及賬面價值與市場價值的錯誤關聯(lián)。【題干3】企業(yè)價值評估中的市場法通常適用于哪些特征的企業(yè)？【選項】A.行業(yè)集中度高且具有可比交易案例B.凈資產收益率持續(xù)高于行業(yè)平均水平C.經營性現(xiàn)金流波動性極小D.資產負債率低于50%【參考答案】A【詳細解析】市場法適用條件明確要求企業(yè)具有顯著的可比交易案例，且行業(yè)集中度較高時可比公司更容易找到。選項B關注盈利能力而非可比性，選項C經營現(xiàn)金流穩(wěn)定性是DCF模型優(yōu)勢而非市場法，選項D資產負債率與市場法無直接關聯(lián)?！绢}干4】在調整后財務報表法中，下列哪項資產通常需要單獨調整？【選項】A.研發(fā)支出形成的無形資產B.遞延所得稅資產C.應付賬款中的預提費用D.固定資產中的融資租賃資產【參考答案】D【詳細解析】融資租賃形成的固定資產需按公允價值重估并確認使用權資產，同時調整租賃付款額。選項D符合《企業(yè)會計準則第21號-租賃》規(guī)定，而選項A研發(fā)支出在評估時已資本化，選項B遞延所得稅資產需根據未來可抵扣金額調整，選項C預提費用屬于應付款項的合理沖減?！绢}干5】并購協(xié)同效應可能體現(xiàn)在哪些方面？【選項】A.共同采購降低采購成本B.技術交叉許可提高研發(fā)效率C.財務協(xié)同效應降低融資成本D.以上都是【參考答案】D【詳細解析】并購協(xié)同效應包含管理協(xié)同（如規(guī)模效應）、財務協(xié)同（融資成本降低）、經營協(xié)同（采購/生產優(yōu)化）和技術協(xié)同（知識共享）等多個維度。選項D完整覆蓋注冊會計師教材中列示的協(xié)同效應類型，其他選項僅為具體表現(xiàn)?！绢}干6】非經營性資產評估中，若某企業(yè)持有政府劃撥土地，評估時應如何處理？【選項】A.按當前土地出讓市場價評估B.按歷史劃撥價格評估C.按土地未來預期收益現(xiàn)值評估D.不評估單獨計入企業(yè)價值【參考答案】A【詳細解析】根據《資產評估準則-不動產》，政府劃撥土地若需重新開發(fā)應評估為待開發(fā)狀態(tài)價值（市場價），若暫未開發(fā)且無開發(fā)計劃則視為非經營性資產單獨評估。選項A符合市場價值原則，選項B歷史成本不適用，選項C適用于收益性資產?！绢}干7】使用可比公司法時，企業(yè)價值與市凈率（P/B）的乘數應如何選?。俊具x項】A.直接采用行業(yè)平均P/B值B.調整目標企業(yè)賬面價值后取中位數C.僅選擇最近三年最大P/B值D.以上都不對【參考答案】B【詳細解析】可比公司分析需對目標企業(yè)賬面價值進行質量調整（如商譽減值、特殊資產處理），然后選擇調整后賬面價值對應的中位數乘數。選項B正確體現(xiàn)了調整原則，選項A未調整企業(yè)價值，選項C最大值可能偏離常態(tài)，選項D錯誤否定正確方法。【題干8】在實物期權模型中，企業(yè)價值評估應考慮哪種期權類型？【選項】A.資本擴張期權B.放棄期權C.改造期權D.以上都是【參考答案】D【詳細解析】實物期權理論強調企業(yè)價值包含潛在期權價值，包括擴張（新增項目）、放棄（終止虧損項目）和改造（升級設備）等。選項D完整涵蓋教材中列示的三種期權類型，其他選項僅為部分情形?！绢}干9】可轉債的公允價值評估中，應主要考慮哪些因素？【選項】A.轉股價格與市價差額B.債券面值與市場利率差額C.未來現(xiàn)金流折現(xiàn)值D.以上都是【參考答案】C【詳細解析】可轉債估值需采用二叉樹模型或現(xiàn)金流折現(xiàn)法，核心是計算未來轉股或還本付息的期望現(xiàn)金流現(xiàn)值。選項C正確，選項A轉股價格影響轉股決策但非估值核心，選項B債券面值僅構成基礎價值部分?！绢}干10】經營性現(xiàn)金流預測中，下列哪項屬于自上而下法預測的關鍵步驟？【選項】A.預測凈利潤后調整非現(xiàn)金支出B.依據行業(yè)平均ROIC計算自由現(xiàn)金流C.根據歷史數據平滑增長率D.以上都是【參考答案】A【詳細解析】自上而下法從凈利潤出發(fā)調整折舊攤銷等非現(xiàn)金項目，再計算經營性現(xiàn)金流。選項A正確，選項B屬于自下而上法中的ROIC法，選項C是歷史數據分析方法，選項D包含多種方法混合?！绢}干11】企業(yè)價值與股權價值的差異主要源于？【選項】A.控股股東權益溢價B.控股溢價與少數股東權益之和C.凈負債與財務費用差異D.研發(fā)支出資本化金額【參考答案】B【詳細解析】企業(yè)價值=股權價值+凈負債-少數股東權益+其他權益工具。控股溢價屬于股權價值內部結構，凈負債是獨立于股權的價值，少數股東權益需從集團價值中扣除。選項B正確反映兩者差異來源?！绢}干12】重置成本法中，機器設備的價值評估應采用？【選項】A.當前市場購買價減去預計殘值B.重置成本減去有形損耗C.重置成本減去有形損耗和功能性貶值D.重置成本減去經濟性貶值【參考答案】C【詳細解析】重置成本法需扣除實體性損耗（有形）和功能性貶值（技術落后），經濟性貶值屬于市場因素影響，需通過收益法評估。選項C正確，選項D僅考慮經濟性貶值不全面。【題干13】在評估遞延所得稅資產時，需考慮哪些因素？【選項】A.歷史適用的稅率B.未來可抵扣暫時性差異C.資產負債表日暫時性差異D.以上都是【參考答案】B【詳細解析】遞延所得稅資產應基于未來可抵扣暫時性差異計算，而非歷史稅率或表日差異。選項B正確，選項A歷史稅率已過時，選項C表日差異需結合未來稅率變化判斷。【題干14】市場法中，企業(yè)規(guī)模對可比公司選取的影響是？【選項】A.要求可比公司規(guī)模越小越好B.要求可比公司規(guī)模越大越好C.需調整規(guī)模差異帶來的估值偏差D.無需考慮規(guī)模因素【參考答案】C【詳細解析】市場法需對可比公司規(guī)模差異進行市值調整法或市凈率倍數修正。選項C正確，選項A/B片面，選項D錯誤?！绢}干15】永續(xù)增長模型中，企業(yè)價值（EV）與自由現(xiàn)金流（FCF）的關系式正確的是？【選項】A.EV=FCF/(WACC-g)B.EV=FCF×(1+g)/WACCC.EV=FCF×(1+WACC)/gD.EV=FCF/(WACC+g)【參考答案】A【詳細解析】永續(xù)增長模型下，企業(yè)價值=永續(xù)自由現(xiàn)金流現(xiàn)值=FCF/(WACC-g)，其中FCF為下一期現(xiàn)金流。選項A正確，選項B未考慮永續(xù)性，選項C公式結構錯誤，選項D符號錯誤?！绢}干16】在并購對價評估中，現(xiàn)金支付對價與股權支付對價的稅務處理差異是？【選項】A.現(xiàn)金支付可稅前扣除B.股權支付需確認所得稅費用C.現(xiàn)金支付產生遞延所得稅負債D.股權支付產生遞延所得稅資產【參考答案】C【詳細解析】現(xiàn)金支付對價屬于并購支出，可在稅前扣除；股權支付需確認遞延所得稅負債（因商譽不可稅前扣除）。選項C正確，選項A錯誤（現(xiàn)金支付不可稅前扣除），選項B股權支付不直接產生費用，選項D方向錯誤?！绢}干17】調整后財務報表法中，下列哪項不屬于調整項目？【選項】A.預提費用增加B.無形資產攤銷年限延長C.應付賬款重分類D.遞延所得稅資產減少【參考答案】C【詳細解析】應付賬款屬于經營性負債，重分類調整不影響企業(yè)價值。選項C正確，選項A預提費用屬于虛增負債需調整，選項B攤銷年限影響資產價值，選項D遞延所得稅資產需根據未來可抵扣金額調整?！绢}干18】經營性現(xiàn)金流預測中，應計利潤法下最關鍵的是？【選項】A.預測凈利潤B.調整非經營性損益C.調整應計項目D.以上都是【參考答案】C【詳細解析】應計利潤法核心是調整應計項目（如應收/應付賬款、存貨）的變動對凈利潤的影響。選項C正確，選項A凈利潤是基礎，選項B非經營性損益調整需結合其他方法?！绢}干19】市場法中，可比公司市銷率（P/S）倍數選取應？【選項】A.直接采用行業(yè)平均B.選擇與目標企業(yè)收入增長率最接近的公司C.調整目標企業(yè)收入后取中位數D.僅選擇收入增長率最高的公司【參考答案】C【詳細解析】市銷率分析需對可比公司收入進行質量調整（如排除一次性收入），然后選擇調整后收入對應的中位數倍數。選項C正確，選項A未調整收入，選項B/B未考慮估值倍數適用性，選項D最大值可能偏離常態(tài)?！绢}干20】實物期權模型中，企業(yè)價值評估需考慮哪種風險？【選項】A.市場利率波動風險B.經營決策執(zhí)行風險C.項目技術實現(xiàn)風險D.以上都是【參考答案】D【詳細解析】實物期權理論強調企業(yè)價值包含靈活性價值，需考慮所有可能影響期權價值的風險因素，包括市場、經營和技術風險。選項D正確，選項A屬于貼現(xiàn)率風險，選項B/C屬于具體風險類型，選項D完整涵蓋所有風險。2025年注冊會計師-財務成本管理（官方）-第八章企業(yè)價值評估歷年參考試題庫答案解析(篇5)【題干1】在運用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評估企業(yè)價值時，假設企業(yè)永續(xù)增長率為g，若企業(yè)當前自由現(xiàn)金流為F0，加權平均資本成本為WACC，則企業(yè)價值的計算公式為（）?！具x項】A.(F0×(1+g))/WACCB.F0/(WACC?g)C.F0×(1+WACC)/gD.F0/(WACC+g)【參考答案】B【詳細解析】自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型下，企業(yè)價值=FCF1/(WACC?g)，其中FCF1=F0×(1+g)。若題目未明確說明是否包含當前年現(xiàn)金流，需注意題目中“當前自由現(xiàn)金流”通常指t=0時的值，因此需調整為F0×(1+g)作為t=1時的現(xiàn)金流。若選項中B為F0/(WACC?g)，則存在表述錯誤，但根據常規(guī)考試設定，正確答案應選擇B，需注意題目可能隱含假設當前現(xiàn)金流已包含在模型中，需結合選項設計邏輯判斷?！绢}干2】下列關于企業(yè)價值評估中加權平均資本成本（WACC）計算公式的表述中，正確的是（）?！具x項】A.WACC=（E/V×Re）+（D/V×Rd×(1?Tc)）B.WACC=（E/V×Re）+（D/V×Rd）C.WACC=（E/V×Re×Tc）+（D/V×Rd×(1?Tc)）D.WACC=（E/V×Re×(1?Tc)）+（D/V×Rd）【參考答案】A【詳細解析】WACC計算中，債務成本需考慮稅盾效應，即Rd×(1?Tc)。選項A正確；選項B忽略稅后債務成本，選項C和D混淆了股權和債務的稅后權重，均錯誤。需注意題目中是否明確給出市場價值權重（E/V和D/V）而非賬面價值?！绢}干3】在評估非經營性資產價值時，若某資產未來5年可產生穩(wěn)定現(xiàn)金流，之后出售，則其估值方法通常采用（）?！具x項】A.市場法B.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法C.成本法D.乘數法【參考答案】B【詳細解析】非經營性資產若現(xiàn)金流穩(wěn)定但有限期，需使用現(xiàn)金流折現(xiàn)法計算未來現(xiàn)金流現(xiàn)值，再考慮資產殘值。市場法適用于有活躍市場的資產（如房地產），成本法用于重建資產，乘數法依賴可比交易數據，均不適用非經營性資產有限期估值?！绢}干4】某企業(yè)預計未來3年自由現(xiàn)金流分別為100萬元、120萬元、150萬元，之后進入永續(xù)增長階段，增長率為2%。WACC為10%，則企業(yè)價值的計算步驟正確的是（）?！具x項】A.第1-3年現(xiàn)金流現(xiàn)值+第4年永續(xù)現(xiàn)金流現(xiàn)值B.第1-3年現(xiàn)金流現(xiàn)值+第3年末終值現(xiàn)值C.第1-3年現(xiàn)金流現(xiàn)值+第4年永續(xù)現(xiàn)金流現(xiàn)值/（WACC?g）D.第1-3年現(xiàn)金流現(xiàn)值+第3年永續(xù)現(xiàn)金流現(xiàn)值/（WACC?g）【參考答案】C【詳細解析】第4年及以后現(xiàn)金流現(xiàn)值需在第三年末計算，即第4年現(xiàn)金流F4=150×(1+2%)，現(xiàn)值=150×(1+2%)/(10%?2%)×(1+10%)^-3。選項C正確，選項D未體現(xiàn)第三年末的折現(xiàn)；選項A和B未正確計算永續(xù)階段現(xiàn)值?！绢}干5】在實物期權模型中，若企業(yè)擁有延遲投資決策的權利，則實物期權價值主要取決于（）。【選項】A.當前投資成本與未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值差B.現(xiàn)金流波動率與期權期限C.行業(yè)競爭強度與政策風險D.市場利率與企業(yè)成長性【參考答案】B【詳細解析】實物期權價值與現(xiàn)金流波動率正相關（波動率越高，潛在收益越大），與期權期限正相關（期限越長，靈活性越高）。延遲投資期權本質是選擇權，需考慮波動率和期限，而非直接比較投資成本與現(xiàn)金流現(xiàn)值（選項A為靜態(tài)評估）。選項C和D屬于影響企業(yè)價值的一般因素，與實物期權模型核心假設無關。【題干6】某公司當前市值為800萬元，債務市值為200萬元，所得稅稅率為25%，債務利率為6%，股權成本為12%。若公司決定增加債務100萬元，新債務利率為8%，則調整后的WACC為（）?！具x項】A.9.6%B.9.8%C.10.2%D.10.5%【參考答案】B【詳細解析】原WACC=（800/1000×12%）+（200/1000×6%×(1?25%)）=9.2%。調整后債務200+100=300萬元，股權800萬元，總價值1100萬元。新WACC=（800/1100×12%）+（300/1100×8%×(1?25%)）≈9.8%。需注意市場價值權重更新為調整后的總價值，且債務成本需稅后調整?！绢}干7】在評估企業(yè)價值時，若企業(yè)存在大量表外融資（如經營性租賃），則最可能導致企業(yè)價值被（）?！具x項】A.高估B.低估C.不變D.需具體分析【參考答案】A【詳細解析】表外融資（如經營性租賃）未納入資產負債表，但實際承擔了財務風險，未在WACC中反映。若忽略表外負債，計算WACC時權益風險會低估，導致企業(yè)價值被高估。需調整模型納入表外負債的隱含成本?！绢}干8】某項目需初始投資500萬元，預計未來5年現(xiàn)金流均為150萬元，WACC為10%，期末無殘值。其凈現(xiàn)值為（）?！具x項】A.200萬元B.300萬元C.400萬元D.500萬元【參考答案】B【詳細解析】NPV=?500+150×[1?(1+10%)^-5]/10%≈?500+150×3.7908≈300萬元。需注意現(xiàn)金流為年金形式，直接使用年金現(xiàn)值系數計算，而非逐年折現(xiàn)?！绢}干9】在評估企業(yè)價值時，若企業(yè)處于高增長階段，但未來現(xiàn)金流具有強周期性，則最適宜的估值模型是（）?！具x項】A.永續(xù)增長模型B.多階段模型C.乘數法D.成本法【參考答案】B【詳細解析】高增長階段需多階段模型（如高增長期+穩(wěn)定期）區(qū)分不同階段的增長率，強周期性現(xiàn)金流需分階段預測（如上行期、下行期），永續(xù)增長模型假設穩(wěn)定增長與周期性矛盾。乘數法依賴可比交易數據，成本法適用于重資產企業(yè)，均不適用?！绢}干10】某公司預計未來兩年自由現(xiàn)金流分別為200萬元和250萬元，之后進入永續(xù)增長階段，增長率為3%。WACC為8%，則企業(yè)價值的計算中，永續(xù)階段現(xiàn)值在終點的計算值為（）?！緟⒖即鸢浮緾【選項】A.250×(1+3%)/(8%?3%)B.250×(1+3%)/(8%?3%)×(1+8%)^-2C.250×(1+3%)/(8%?3%)×(1+8%)^-1D.250/(8%?3%)×(1+8%)^-2【詳細解析】永續(xù)階段現(xiàn)值需在第二年末計算，即F3=F2×(1+3%)=250×1.03，現(xiàn)值=250×1.03/(8%?3%)×(1+8%)^-2。選項C正確，選項A未折現(xiàn)到當前時點，選項B折現(xiàn)多一期，選項D現(xiàn)金流起點錯誤?！绢}干11】在實物期權模型中，最優(yōu)停止閾值取決于（）?！具x項】A.初始投資成本B.現(xiàn)金流波動率C.行業(yè)平均利潤率D.市場利率【參考答案】B【詳細解析】最優(yōu)停止閾值與標的資產價格波動率正相關（波動率越高，越可能提前停止以鎖定收益），與期權期限、執(zhí)行價格等參數相關。初始投資成本影響期權價值但不直接決定閾值，行業(yè)利潤率和市場利率屬于外部環(huán)境因素?！绢}干12】某公司債務市值為300萬元，債務利率為5%，所得稅