會計穩(wěn)健性與內(nèi)部控制協(xié)同抑制A股制造業(yè)上市公司過度投資的實證研究一、引言1.1研究背景在經(jīng)濟(jì)全球化和市場競爭日益激烈的當(dāng)下，企業(yè)投資行為對其生存與發(fā)展起著關(guān)鍵作用。投資決策的科學(xué)性與合理性，直接關(guān)乎企業(yè)資源配置效率、盈利能力以及長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。制造業(yè)作為我國實體經(jīng)濟(jì)的核心組成部分，是推動經(jīng)濟(jì)增長、技術(shù)創(chuàng)新和就業(yè)創(chuàng)造的重要力量。A股制造業(yè)上市公司在制造業(yè)中占據(jù)著重要地位，其投資行為不僅影響自身的發(fā)展，還對整個行業(yè)乃至國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。然而，當(dāng)前A股制造業(yè)上市公司普遍存在過度投資問題。相關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，在過去的[具體時間段]，部分A股制造業(yè)上市公司的投資規(guī)模超出了合理水平，投資回報率低于行業(yè)平均水平。例如，[具體公司案例]在[具體投資項目]上投入大量資金，但由于對市場需求和技術(shù)發(fā)展趨勢判斷失誤，導(dǎo)致項目建成后產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品滯銷，公司業(yè)績大幅下滑。過度投資使得企業(yè)將資金投入到凈現(xiàn)值為負(fù)的項目中，不僅浪費了寶貴的資源，還降低了企業(yè)的資金使用效率，增加了財務(wù)風(fēng)險。過度投資還可能導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能過剩，加劇市場競爭的無序性，對整個行業(yè)的健康發(fā)展造成負(fù)面影響。在企業(yè)投資決策過程中，會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制扮演著重要角色。會計穩(wěn)健性要求企業(yè)在確認(rèn)資產(chǎn)和收入時保持謹(jǐn)慎態(tài)度，充分考慮可能的風(fēng)險和損失。這一原則可以避免企業(yè)高估資產(chǎn)和收入，從而減少過度投資的沖動。當(dāng)企業(yè)對投資項目進(jìn)行評估時，會計穩(wěn)健性促使管理層更加審慎地分析項目的潛在風(fēng)險和收益，避免盲目跟風(fēng)投資高風(fēng)險項目。從實證研究來看，已有文獻(xiàn)通過對大量上市公司數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性與企業(yè)過度投資之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即會計穩(wěn)健性水平越高，企業(yè)過度投資的可能性越小。內(nèi)部控制作為企業(yè)內(nèi)部的一種自我約束和監(jiān)督機(jī)制，能夠確保企業(yè)經(jīng)營活動的合法合規(guī)性，保障資產(chǎn)安全，提高財務(wù)報告及相關(guān)信息的真實性和完整性。有效的內(nèi)部控制可以規(guī)范投資決策程序，加強(qiáng)對投資項目的全過程管理，從而抑制過度投資行為。完善的內(nèi)部控制體系會要求企業(yè)在進(jìn)行投資決策前進(jìn)行充分的市場調(diào)研、可行性分析和風(fēng)險評估，決策過程中實行嚴(yán)格的審批制度和集體決策機(jī)制，投資后對項目進(jìn)行持續(xù)跟蹤和監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)并糾正可能出現(xiàn)的問題。研究表明，內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)，其過度投資程度明顯低于內(nèi)部控制薄弱的企業(yè)。1.2研究目的和意義本研究旨在深入揭示會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與A股制造業(yè)上市公司過度投資之間的內(nèi)在關(guān)系及其作用機(jī)制。通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚摲治龊蛯嵶C檢驗，量化評估會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制對過度投資的抑制效應(yīng)，識別在不同情境下三者關(guān)系的變化規(guī)律，為企業(yè)優(yōu)化投資決策、提升投資效率提供理論依據(jù)和實踐指導(dǎo)。從理論意義來看，本研究有助于豐富和完善會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與企業(yè)投資行為相關(guān)理論體系。在會計穩(wěn)健性方面，進(jìn)一步探究其在微觀企業(yè)投資決策中的作用路徑，拓展了會計信息質(zhì)量對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動影響的研究邊界，為理解會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果提供新的經(jīng)驗證據(jù)，深化對會計穩(wěn)健性如何通過財務(wù)信息傳導(dǎo)影響企業(yè)資源配置的認(rèn)識。對于內(nèi)部控制理論，從投資決策視角檢驗其有效性，補(bǔ)充了內(nèi)部控制在抑制過度投資方面的研究，明確內(nèi)部控制各要素在投資決策流程中的關(guān)鍵控制點和作用方式，完善內(nèi)部控制與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)之間關(guān)系的理論框架。綜合來看，將會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制納入同一研究框架分析對過度投資的影響，有助于揭示企業(yè)內(nèi)部不同治理機(jī)制之間的協(xié)同效應(yīng)或替代關(guān)系，為構(gòu)建多維度的企業(yè)投資行為治理理論提供參考。在實踐意義上，本研究成果對A股制造業(yè)上市公司、投資者和監(jiān)管部門都具有重要的參考價值。對于企業(yè)而言，明確會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制對過度投資的抑制作用，有助于企業(yè)管理層重視會計信息質(zhì)量和內(nèi)部控制體系建設(shè)。企業(yè)可以通過強(qiáng)化會計穩(wěn)健性原則的執(zhí)行，優(yōu)化財務(wù)核算和報告流程，提升財務(wù)信息的準(zhǔn)確性和可靠性，為投資決策提供堅實的數(shù)據(jù)支持。完善內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)對投資項目的事前評估、事中監(jiān)控和事后評價，規(guī)范投資決策程序，降低過度投資風(fēng)險，提高資金使用效率，實現(xiàn)企業(yè)資源的合理配置，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。投資者在做出投資決策時，可依據(jù)企業(yè)的會計穩(wěn)健性水平和內(nèi)部控制質(zhì)量，更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的投資風(fēng)險和潛在收益。高會計穩(wěn)健性和有效內(nèi)部控制的企業(yè)，其過度投資的可能性較低，投資項目的收益更具可預(yù)測性，投資者可以此篩選出更具投資價值的企業(yè)，降低投資風(fēng)險，提高投資回報。監(jiān)管部門可根據(jù)研究結(jié)論，制定更具針對性的監(jiān)管政策。加強(qiáng)對企業(yè)會計信息披露的監(jiān)管，督促企業(yè)遵循會計穩(wěn)健性原則，提高信息透明度；推動企業(yè)完善內(nèi)部控制體系建設(shè)，強(qiáng)化對企業(yè)投資行為的監(jiān)督和指導(dǎo)，規(guī)范市場秩序，促進(jìn)A股制造業(yè)上市公司的健康發(fā)展，維護(hù)資本市場的穩(wěn)定。1.3研究方法和創(chuàng)新點本研究主要采用以下研究方法：一是文獻(xiàn)研究法，全面梳理國內(nèi)外關(guān)于會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與企業(yè)過度投資的相關(guān)文獻(xiàn)，了解已有研究成果、研究方法和研究不足，為本研究提供理論基礎(chǔ)和研究思路。通過對相關(guān)理論和實證研究文獻(xiàn)的分析，總結(jié)會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制的度量方法、影響因素，以及它們與企業(yè)過度投資之間的關(guān)系，為后續(xù)研究假設(shè)的提出和模型構(gòu)建提供參考。二是實證分析法，以A股制造業(yè)上市公司為研究樣本，選取[具體時間段]的相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建多元線性回歸模型，對會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與過度投資之間的關(guān)系進(jìn)行實證檢驗。利用相關(guān)數(shù)據(jù)庫和金融數(shù)據(jù)終端獲取樣本公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)、內(nèi)部控制評價報告等信息，經(jīng)過數(shù)據(jù)清洗和篩選，確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性。通過描述性統(tǒng)計分析，了解樣本公司的基本特征和變量的分布情況；運用相關(guān)性分析和回歸分析，檢驗研究假設(shè)，分析變量之間的關(guān)系，并通過穩(wěn)健性檢驗確保研究結(jié)果的可靠性。三是案例分析法，選取部分具有代表性的A股制造業(yè)上市公司，深入分析其會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制實踐以及過度投資案例，從具體案例中進(jìn)一步驗證和解釋實證研究結(jié)果，挖掘其中的內(nèi)在機(jī)制和問題。詳細(xì)分析案例公司的投資決策過程、會計處理方法、內(nèi)部控制體系運行情況，探討會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制在抑制過度投資方面的具體作用和存在的不足，為企業(yè)提供針對性的改進(jìn)建議。相較于以往研究，本研究可能存在以下創(chuàng)新點：在研究視角上，將會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制納入同一研究框架，綜合分析兩者對A股制造業(yè)上市公司過度投資的影響及其交互作用，彌補(bǔ)了以往研究多單獨考察某一因素的不足，有助于更全面、深入地理解企業(yè)過度投資行為的治理機(jī)制，為企業(yè)投資決策提供更具綜合性的理論指導(dǎo)。在變量選取方面，采用更具針對性和創(chuàng)新性的指標(biāo)來衡量會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制。例如，在衡量會計穩(wěn)健性時，除了傳統(tǒng)的應(yīng)計項目度量方法外，還結(jié)合制造業(yè)行業(yè)特點，考慮資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的及時性和充分性等因素構(gòu)建綜合指標(biāo)；在衡量內(nèi)部控制時，不僅關(guān)注內(nèi)部控制整體質(zhì)量，還細(xì)分內(nèi)部控制要素，研究各要素對過度投資的不同影響路徑，使研究結(jié)果更具準(zhǔn)確性和實踐指導(dǎo)意義。在研究樣本選擇上，聚焦A股制造業(yè)上市公司，制造業(yè)作為實體經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)，具有獨特的行業(yè)特征和投資模式，其過度投資問題對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響重大。以往研究多以全行業(yè)或其他行業(yè)為樣本，對制造業(yè)的針對性研究相對較少，本研究有助于豐富制造業(yè)企業(yè)投資行為的研究成果，為制造業(yè)企業(yè)解決過度投資問題提供更貼合實際的建議。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1會計穩(wěn)健性相關(guān)理論2.1.1會計穩(wěn)健性的概念與內(nèi)涵會計穩(wěn)健性，作為會計信息質(zhì)量的重要特征之一，是指企業(yè)在進(jìn)行會計確認(rèn)、計量和報告時，應(yīng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，充分估計可能發(fā)生的風(fēng)險和損失，而對可能取得的收益則需采取更為嚴(yán)格的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）在其概念框架中雖未對會計穩(wěn)健性進(jìn)行單獨定義，但強(qiáng)調(diào)財務(wù)報告應(yīng)如實反映經(jīng)濟(jì)實質(zhì)，避免高估資產(chǎn)和收益，這從側(cè)面體現(xiàn)了會計穩(wěn)健性的要求。國際會計準(zhǔn)則理事會（IASB）對會計穩(wěn)健性的定義為：在不確定的情況下，對交易和事項的計量應(yīng)保持謹(jǐn)慎，不高估資產(chǎn)或收益，不低估負(fù)債或費用。在實際會計處理中，會計穩(wěn)健性主要體現(xiàn)在對損失和收益的不對稱確認(rèn)原則上。對于損失，一旦有合理的證據(jù)表明其可能發(fā)生，企業(yè)應(yīng)及時確認(rèn)；而對于收益，必須在有確鑿證據(jù)且經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)時才能予以確認(rèn)。企業(yè)對存貨采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低法進(jìn)行計量，當(dāng)存貨的可變現(xiàn)凈值低于成本時，應(yīng)計提存貨跌價準(zhǔn)備，將存貨價值調(diào)整到可變現(xiàn)凈值，及時確認(rèn)可能的損失；但當(dāng)存貨的市場價格上漲，可變現(xiàn)凈值高于成本時，在未實際出售存貨之前，企業(yè)不能隨意調(diào)高存貨價值，確認(rèn)潛在收益。在我國會計準(zhǔn)則體系中，會計穩(wěn)健性也有諸多體現(xiàn)。資產(chǎn)減值準(zhǔn)則要求企業(yè)定期對資產(chǎn)進(jìn)行減值測試，當(dāng)資產(chǎn)的可收回金額低于賬面價值時，應(yīng)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，包括固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備等，防止資產(chǎn)價值虛增。收入確認(rèn)準(zhǔn)則規(guī)定，收入的確認(rèn)需同時滿足多個條件，如商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬已轉(zhuǎn)移給購貨方、企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施有效控制等，確保收入確認(rèn)的謹(jǐn)慎性。會計穩(wěn)健性還體現(xiàn)在或有事項的處理上，對于很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的或有負(fù)債，企業(yè)應(yīng)確認(rèn)為預(yù)計負(fù)債；而對于或有資產(chǎn)，只有在基本確定能夠收到時才予以確認(rèn)。2.1.2會計穩(wěn)健性對投資行為的影響機(jī)制會計穩(wěn)健性主要通過減少信息不對稱和降低代理成本這兩個關(guān)鍵路徑來影響企業(yè)投資行為。信息不對稱在企業(yè)投資決策中普遍存在，企業(yè)管理層與外部投資者、債權(quán)人之間掌握的信息存在差異，這可能導(dǎo)致投資決策失誤。管理層可能因掌握更多內(nèi)部信息而高估投資項目的收益，忽視潛在風(fēng)險，從而做出過度投資決策。會計穩(wěn)健性要求企業(yè)及時確認(rèn)損失，對收益的確認(rèn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，這使得財務(wù)信息更加真實可靠，能有效緩解信息不對稱問題。當(dāng)企業(yè)面臨投資項目時，會計穩(wěn)健性促使管理層更加全面、準(zhǔn)確地評估項目風(fēng)險，將可能的風(fēng)險和損失及時反映在財務(wù)報表中。外部投資者和債權(quán)人通過穩(wěn)健的財務(wù)報表，能更清晰地了解企業(yè)投資項目的真實情況，做出更合理的投資和信貸決策，避免企業(yè)因信息誤導(dǎo)而進(jìn)行過度投資。從實證研究來看，有學(xué)者對大量上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性水平較高的企業(yè)，其股價波動相對較小，市場對企業(yè)價值的評估更為準(zhǔn)確，這表明會計穩(wěn)健性有助于減少信息不對稱，穩(wěn)定市場預(yù)期，進(jìn)而抑制企業(yè)過度投資行為。在現(xiàn)代企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，股東與管理層之間存在代理沖突。管理層為追求自身利益最大化，如獲取更高的薪酬、在職消費或構(gòu)建“個人帝國”，可能會選擇投資一些凈現(xiàn)值為負(fù)但能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的項目，導(dǎo)致過度投資。會計穩(wěn)健性通過約束管理層行為，降低代理成本，從而影響企業(yè)投資決策。穩(wěn)健的會計政策使得管理層難以通過操縱會計信息來掩蓋不良投資決策的后果，因為及時確認(rèn)損失會使管理層的不當(dāng)投資行為更易暴露。管理層為避免因投資失敗導(dǎo)致的聲譽(yù)損失和職業(yè)風(fēng)險，會更加謹(jǐn)慎地評估投資項目，減少過度投資行為。會計穩(wěn)健性還能增強(qiáng)股東對管理層的監(jiān)督有效性，股東可依據(jù)穩(wěn)健的財務(wù)報表更好地判斷管理層的投資決策是否合理，對管理層形成有效約束，促使其做出符合股東利益的投資決策。相關(guān)研究通過構(gòu)建代理成本模型，驗證了會計穩(wěn)健性與代理成本之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即會計穩(wěn)健性水平越高，代理成本越低，企業(yè)過度投資的可能性也越低。2.2內(nèi)部控制相關(guān)理論2.2.1內(nèi)部控制的概念與要素內(nèi)部控制是指企業(yè)為實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，保護(hù)資產(chǎn)安全完整，保證會計信息真實可靠，確保有關(guān)法律法規(guī)和規(guī)章制度的貫徹執(zhí)行等而制定和實施的一系列控制方法、措施和程序。美國科索委員會（COSO）發(fā)布的《內(nèi)部控制——整合框架》將內(nèi)部控制定義為：由企業(yè)董事會、管理層和其他員工共同實施的，旨在為財務(wù)報告的可靠性、經(jīng)營的效率和效果、相關(guān)法律法規(guī)的遵循性等目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理保證的過程。內(nèi)部控制包含五個相互關(guān)聯(lián)的要素：內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督。內(nèi)部環(huán)境是內(nèi)部控制的基礎(chǔ)，它涵蓋了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、管理哲學(xué)與經(jīng)營風(fēng)格、組織結(jié)構(gòu)、權(quán)責(zé)分配以及人力資源政策等方面。良好的治理結(jié)構(gòu)能夠明確各治理主體的職責(zé)權(quán)限，形成有效的制衡機(jī)制，為內(nèi)部控制的有效運行提供制度保障。合理的組織結(jié)構(gòu)有助于清晰界定各部門和崗位的職責(zé)邊界，避免職責(zé)不清導(dǎo)致的內(nèi)部控制失效。風(fēng)險評估是識別、分析和應(yīng)對影響企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)的內(nèi)外部風(fēng)險的過程。企業(yè)面臨著市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險等多種風(fēng)險，通過有效的風(fēng)險評估，企業(yè)能夠及時發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險，并制定相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對策略。在投資決策中，企業(yè)需要對投資項目的市場前景、技術(shù)可行性、財務(wù)風(fēng)險等進(jìn)行全面評估，以確定投資項目的風(fēng)險水平，并采取相應(yīng)的風(fēng)險控制措施，如風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險降低、風(fēng)險分擔(dān)或風(fēng)險接受?？刂苹顒邮瞧髽I(yè)為確保管理層的指令得以執(zhí)行而實施的政策和程序，包括授權(quán)審批控制、不相容職務(wù)分離控制、會計系統(tǒng)控制、財產(chǎn)保護(hù)控制、預(yù)算控制、運營分析控制和績效考評控制等。授權(quán)審批控制明確了各層級的審批權(quán)限和審批流程，確保投資決策等重要事項經(jīng)過適當(dāng)?shù)膶徟?，防止未?jīng)授權(quán)的決策行為。不相容職務(wù)分離控制將授權(quán)、執(zhí)行、記錄和監(jiān)督等不相容職務(wù)進(jìn)行分離，減少舞弊和錯誤的發(fā)生。信息與溝通是企業(yè)及時、準(zhǔn)確地收集、傳遞與內(nèi)部控制相關(guān)的信息，確保信息在企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)與外部之間進(jìn)行有效溝通的過程。暢通的信息渠道能夠使管理層及時獲取投資項目的相關(guān)信息，做出科學(xué)決策。企業(yè)內(nèi)部各部門之間的信息共享和溝通，有助于協(xié)同工作，提高投資項目的執(zhí)行效率。企業(yè)與外部投資者、債權(quán)人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等的信息溝通，能夠增強(qiáng)外部對企業(yè)的了解和信任，為企業(yè)投資活動創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。內(nèi)部監(jiān)督是對內(nèi)部控制建立與實施情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，評價內(nèi)部控制的有效性，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷并及時加以改進(jìn)的過程。內(nèi)部監(jiān)督包括日常監(jiān)督和專項監(jiān)督，日常監(jiān)督是對內(nèi)部控制的持續(xù)監(jiān)控，專項監(jiān)督是針對特定業(yè)務(wù)或事項進(jìn)行的監(jiān)督檢查。通過內(nèi)部監(jiān)督，企業(yè)能夠及時發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制在投資決策、執(zhí)行等環(huán)節(jié)中存在的問題，并采取措施加以糾正，確保內(nèi)部控制的持續(xù)有效運行。2.2.2內(nèi)部控制對投資行為的影響機(jī)制內(nèi)部控制主要通過規(guī)范投資決策流程和加強(qiáng)投資監(jiān)督來影響企業(yè)投資行為，進(jìn)而抑制過度投資。規(guī)范投資決策流程是內(nèi)部控制影響投資行為的重要路徑。在投資決策前，有效的內(nèi)部控制要求企業(yè)進(jìn)行充分的市場調(diào)研和可行性分析。企業(yè)需收集大量關(guān)于市場需求、行業(yè)競爭態(tài)勢、技術(shù)發(fā)展趨勢等方面的信息，并對投資項目的預(yù)期收益、成本、風(fēng)險等進(jìn)行詳細(xì)測算和評估。通過科學(xué)的市場調(diào)研和可行性分析，企業(yè)能夠更準(zhǔn)確地判斷投資項目的價值和可行性，避免盲目投資。內(nèi)部控制規(guī)定了嚴(yán)格的投資決策審批程序，明確了各部門和人員在決策過程中的職責(zé)和權(quán)限。投資項目需要經(jīng)過相關(guān)部門的初審、專家的論證、管理層的審核以及董事會的審批等多個環(huán)節(jié)，確保決策過程的科學(xué)性和民主性，防止個別管理人員獨斷專行，做出不合理的投資決策。加強(qiáng)投資監(jiān)督是內(nèi)部控制抑制過度投資的另一關(guān)鍵機(jī)制。在投資項目執(zhí)行過程中，內(nèi)部控制要求企業(yè)建立健全的項目跟蹤和監(jiān)控機(jī)制。企業(yè)應(yīng)定期對投資項目的進(jìn)度、質(zhì)量、成本等進(jìn)行檢查和評估，及時發(fā)現(xiàn)項目執(zhí)行過程中出現(xiàn)的問題，并采取相應(yīng)的解決措施。當(dāng)投資項目出現(xiàn)進(jìn)度滯后或成本超支時，內(nèi)部控制機(jī)制促使企業(yè)及時分析原因，調(diào)整項目計劃，確保項目順利實施。內(nèi)部控制還強(qiáng)調(diào)對投資項目的事后評價和問責(zé)機(jī)制。項目完成后，企業(yè)應(yīng)對投資項目的實際收益、效果等進(jìn)行全面評價，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)。對于因決策失誤或執(zhí)行不力導(dǎo)致投資項目失敗的相關(guān)責(zé)任人，應(yīng)追究其責(zé)任，這有助于增強(qiáng)管理層和員工的責(zé)任心，促使其在投資決策和執(zhí)行過程中更加謹(jǐn)慎和負(fù)責(zé)。2.3過度投資相關(guān)理論2.3.1過度投資的概念與界定過度投資是指企業(yè)在投資決策過程中，接受了對公司價值而言并非最優(yōu)的投資機(jī)會，尤其是凈現(xiàn)值小于零的項目，從而導(dǎo)致資金配置效率降低的一種低效率投資決策行為。1986年，Jensen在《自由現(xiàn)金流量的代理成本、公司財務(wù)與收購》一文中，以股東和管理者存在非對稱信息的假設(shè)為出發(fā)點，引入了投資過度問題，并將其作為自由現(xiàn)金流量理論的基礎(chǔ)論據(jù)。1989年，Lang和Lizenberger從股利政策角度研究和檢驗了自由現(xiàn)金流量假說，提出了“過度投資假說”，并在研究中界定了“過度投資”公司，即擁有大量自由現(xiàn)金流量，以致會接受一些凈現(xiàn)值（NPV）小于0的投資機(jī)會，表現(xiàn)為托賓Q小于1的公司。此后，學(xué)術(shù)界廣泛使用的“過度投資”概念多源于此。國內(nèi)學(xué)者也從不同角度對過度投資進(jìn)行了界定。潘敏、金巖認(rèn)為，從投資決策效率化的角度來看，把資金投資于各種效益并非理想的新投資項目，以擴(kuò)大投資規(guī)模，甚至將資金投入到一些企業(yè)原本不熟悉、與企業(yè)主營業(yè)務(wù)無關(guān)的領(lǐng)域，這類投資行為均屬于過度投資行為。李秉祥雖未直接對過度投資下定義，但從其模型推導(dǎo)邏輯來看，是按結(jié)果將過度投資定位于將資金投向凈現(xiàn)值小于0的投資項目的行為。劉星著眼于非理性投資行為，認(rèn)為上市公司非理性投資行為是經(jīng)營決策者僅僅從自身利益或單邊利益考慮，通過影響內(nèi)部制度建立、運行機(jī)制設(shè)計、決策程序安排等各個環(huán)節(jié)，違背公司利益最大化或相關(guān)利益最大化所產(chǎn)生的投資行為。在衡量過度投資時，常用的方法和模型有以下幾種：一是托賓Q模型。托賓Q值等于企業(yè)市場價值與資產(chǎn)重置成本之比，當(dāng)托賓Q小于1時，表明企業(yè)市場價值低于資產(chǎn)重置成本，企業(yè)可能存在過度投資行為。然而，托賓Q值的計算依賴于準(zhǔn)確的市場價值和資產(chǎn)重置成本數(shù)據(jù)，在實際應(yīng)用中，市場價值易受市場情緒等因素影響，資產(chǎn)重置成本的估算也存在一定難度，這可能導(dǎo)致托賓Q值的準(zhǔn)確性受到影響。二是Richardson投資期望模型。該模型通過構(gòu)建回歸方程，估計企業(yè)的正常投資水平，實際投資水平與正常投資水平的差額即為過度投資程度。具體公式為：I_{i,t}=α_{0}+α_{1}Growth_{i,t-1}+α_{2}Lev_{i,t-1}+α_{3}Cash_{i,t-1}+α_{4}Age_{i,t-1}+α_{5}Size_{i,t-1}+α_{6}Return_{i,t-1}+α_{7}I_{i,t-1}+\sum_{Year}\sum_{Industry}β_{j}Year_{j}+\sum_{Industry}γ_{k}Industry_{k}+ε_{i,t}，其中，I_{i,t}為企業(yè)i在t期的新增投資，Growth_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的營業(yè)收入增長率，Lev_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的資產(chǎn)負(fù)債率，Cash_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的現(xiàn)金持有量，Age_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的上市年齡，Size_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的資產(chǎn)規(guī)模，Return_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的股票回報率，I_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的投資水平，Year_{j}和Industry_{k}分別為年度和行業(yè)虛擬變量，ε_{i,t}為殘差項。殘差項大于0的部分即為過度投資。該模型考慮了多種影響企業(yè)投資的因素，在實證研究中應(yīng)用較為廣泛，但模型中的變量選擇和參數(shù)估計可能會受到樣本選擇和研究方法的影響。三是基于現(xiàn)金流量的方法。當(dāng)企業(yè)自由現(xiàn)金流量充裕，且投資活動現(xiàn)金流出大幅增加，而投資回報率卻較低時，可能暗示企業(yè)存在過度投資。這種方法直觀地從現(xiàn)金流量角度判斷過度投資，但僅考慮現(xiàn)金流量可能忽略其他影響投資決策的重要因素，如市場競爭、企業(yè)戰(zhàn)略等。2.3.2過度投資的成因與危害過度投資的成因是多方面的，主要包括委托代理問題、管理者過度自信以及信息不對稱等。在現(xiàn)代企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，股東與管理者的目標(biāo)函數(shù)存在差異，這就產(chǎn)生了委托代理問題。管理者為追求自身利益最大化，如獲取更高的薪酬、在職消費或構(gòu)建“個人帝國”，可能會選擇投資一些凈現(xiàn)值為負(fù)但能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的項目。Jensen認(rèn)為，經(jīng)理人可能會使用自由現(xiàn)金流量來進(jìn)行符合其自身最大利益的負(fù)NPV項目投資，因為他們能從控制更多資產(chǎn)中獲得私人利益，如安插自己的親屬、在工程承包方選擇中尋租、在物資采購中收受回扣等。在一些上市公司中，管理層為了提升個人業(yè)績和聲譽(yù)，盲目追求大規(guī)模投資，忽視了投資項目的實際收益和風(fēng)險，導(dǎo)致過度投資行為的發(fā)生。管理者過度自信也是導(dǎo)致過度投資的重要原因之一。部分管理者對自身能力和判斷過度自信，對投資項目的未來前景過于樂觀，在決策中缺乏充分的市場調(diào)研和科學(xué)分析，決策民主化、程序化和科學(xué)性不夠，從而造成“跟風(fēng)型”投資泛濫。郝穎等基于行為金融視角的研究表明，在實施股權(quán)激勵的上市公司中，四分之一左右的高管人員具有過度自信行為特征；同適度自信行為相比，高管人員過度自信行為不僅與投資水平顯著正相關(guān)，而且投資的現(xiàn)金流敏感性更高；過度自信高管人員投資的現(xiàn)金流敏感性隨股權(quán)融資數(shù)量的減少而上升；在我國上市公司特有的股權(quán)安排和治理結(jié)構(gòu)下，過度自信高管人員在公司投資決策中更有可能引發(fā)配置效率低下的過度投資行為。例如，在某新興行業(yè)興起時，一些管理者僅憑主觀判斷，認(rèn)為該行業(yè)前景廣闊，盲目跟風(fēng)投資，而未充分考慮自身企業(yè)的實際情況和市場競爭態(tài)勢，最終導(dǎo)致投資失敗。信息不對稱在企業(yè)投資決策中普遍存在，這也會引發(fā)過度投資。企業(yè)管理層與外部投資者、債權(quán)人之間掌握的信息存在差異，管理層可能因掌握更多內(nèi)部信息而高估投資項目的收益，忽視潛在風(fēng)險，從而做出過度投資決策。而外部投資者和債權(quán)人由于信息有限，難以準(zhǔn)確評估投資項目的真實價值和風(fēng)險，無法對管理層的投資決策進(jìn)行有效監(jiān)督和約束。當(dāng)企業(yè)計劃投資一個新的項目時，管理層可能夸大項目的預(yù)期收益，隱瞞潛在風(fēng)險，使得外部投資者和債權(quán)人在信息不對稱的情況下支持了該項目的投資，最終導(dǎo)致過度投資。過度投資會給企業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)帶來諸多危害。對企業(yè)而言，過度投資會浪費股東寶貴的資本，降低資金使用效率，導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績滑坡。投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的項目，會使企業(yè)的資產(chǎn)回報率下降，盈利能力減弱。過度投資還可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升，財務(wù)風(fēng)險加大，增加企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性。如果企業(yè)過度投資于固定資產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品滯銷，企業(yè)不僅要承擔(dān)固定資產(chǎn)的折舊和維護(hù)成本，還可能面臨產(chǎn)品降價和庫存積壓的問題，進(jìn)而影響企業(yè)的現(xiàn)金流和償債能力。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，過度投資可能導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能過剩，加劇市場競爭的無序性，破壞市場的供需平衡。當(dāng)多個企業(yè)在同一行業(yè)過度投資時，會導(dǎo)致該行業(yè)生產(chǎn)能力過剩，產(chǎn)品供大于求，價格下跌，企業(yè)利潤下降，部分企業(yè)甚至可能面臨倒閉風(fēng)險，這不僅會造成資源的浪費，還會影響整個行業(yè)的健康發(fā)展。過度投資還可能引發(fā)通貨膨脹，對宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行造成沖擊。如果大量資金集中投入到某些行業(yè)，會導(dǎo)致這些行業(yè)的原材料和勞動力需求增加，價格上漲，進(jìn)而帶動其他行業(yè)價格上升，引發(fā)通貨膨脹。2.4文獻(xiàn)綜述2.4.1會計穩(wěn)健性與過度投資關(guān)系的研究現(xiàn)狀國外學(xué)者較早對會計穩(wěn)健性與過度投資關(guān)系展開研究。Watts指出，會計穩(wěn)健性通過對損失的及時確認(rèn)和對收益的謹(jǐn)慎處理，使企業(yè)財務(wù)報表更真實地反映潛在風(fēng)險，抑制管理層過度投資的沖動。Bushman和Smith基于大量實證研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性與企業(yè)過度投資顯著負(fù)相關(guān)，高質(zhì)量的會計穩(wěn)健性能夠約束管理層行為，降低企業(yè)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)項目的可能性。在對美國上市公司的研究中，他們發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性水平高的企業(yè)，過度投資程度明顯低于穩(wěn)健性水平低的企業(yè)。國內(nèi)學(xué)者在借鑒國外研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國資本市場特點進(jìn)行了深入探討。李剛通過對A股上市公司數(shù)據(jù)的分析，證實了會計穩(wěn)健性對過度投資具有抑制作用，會計穩(wěn)健性能夠降低信息不對稱，緩解代理沖突，促使企業(yè)做出更合理的投資決策。李姝基于我國特殊的制度背景，研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)的會計穩(wěn)健性對過度投資的抑制作用相對較弱，因為國有企業(yè)面臨的委托代理問題更為復(fù)雜，政府干預(yù)等因素可能削弱會計穩(wěn)健性的治理效果。2.4.2內(nèi)部控制與過度投資關(guān)系的研究現(xiàn)狀國外研究中，COSO報告強(qiáng)調(diào)了內(nèi)部控制在保障企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)方面的重要性，包括抑制過度投資。Doyle等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)非效率投資（包括過度投資）顯著正相關(guān)，存在內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)，其過度投資的可能性更高。通過對美國上市公司的樣本分析，他們發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷會導(dǎo)致企業(yè)投資決策缺乏有效監(jiān)督和約束，從而引發(fā)過度投資行為。國內(nèi)學(xué)者也對內(nèi)部控制與過度投資關(guān)系進(jìn)行了豐富的研究。方紅星和金玉娜研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠通過優(yōu)化投資決策流程、加強(qiáng)風(fēng)險評估和監(jiān)督等機(jī)制，有效抑制企業(yè)過度投資。他們構(gòu)建了內(nèi)部控制質(zhì)量與過度投資的回歸模型，通過實證分析驗證了內(nèi)部控制在抑制過度投資方面的積極作用。周守華等從內(nèi)部控制五要素出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通以及內(nèi)部監(jiān)督等要素的有效運行，對抑制過度投資具有重要影響。完善的內(nèi)部環(huán)境能夠為投資決策提供良好的基礎(chǔ)，有效的風(fēng)險評估可以及時識別投資項目的潛在風(fēng)險，合理的控制活動能夠規(guī)范投資決策流程，暢通的信息與溝通有助于提高決策的科學(xué)性，而有力的內(nèi)部監(jiān)督能夠確保投資決策的執(zhí)行符合企業(yè)利益。2.4.3會計穩(wěn)健性與內(nèi)部控制關(guān)系的研究現(xiàn)狀在國外，一些學(xué)者認(rèn)為會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制在目標(biāo)上具有一致性，都旨在提高企業(yè)財務(wù)信息質(zhì)量，保障企業(yè)資產(chǎn)安全，降低企業(yè)風(fēng)險。Ahmed等研究發(fā)現(xiàn)，有效的內(nèi)部控制環(huán)境有助于提高會計穩(wěn)健性，內(nèi)部控制通過規(guī)范會計信息的生成和傳遞過程，減少管理層操縱會計信息的空間，從而增強(qiáng)會計穩(wěn)健性。在對跨國公司的研究中，他們發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制體系完善的企業(yè)，其會計穩(wěn)健性水平更高，財務(wù)信息的可靠性更強(qiáng)。國內(nèi)學(xué)者也對兩者關(guān)系進(jìn)行了深入探討。張龍平認(rèn)為，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠為會計穩(wěn)健性的實施提供保障，內(nèi)部控制通過對會計政策選擇、會計估計等方面的規(guī)范，促使企業(yè)遵循會計穩(wěn)健性原則，提高會計信息質(zhì)量。田高良等研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制在企業(yè)治理中存在協(xié)同效應(yīng)，兩者相互促進(jìn)，共同提高企業(yè)治理水平。通過對我國上市公司的實證研究，他們發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性對過度投資的抑制作用更為顯著，即良好的內(nèi)部控制能夠增強(qiáng)會計穩(wěn)健性的治理效果。2.4.4文獻(xiàn)述評已有研究在會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與過度投資關(guān)系方面取得了豐碩成果，但仍存在一些不足。在研究內(nèi)容上，雖然單獨研究會計穩(wěn)健性與過度投資、內(nèi)部控制與過度投資的文獻(xiàn)較多，但將三者納入同一框架進(jìn)行綜合研究的相對較少，缺乏對三者之間復(fù)雜交互關(guān)系的深入分析。在研究方法上，多數(shù)研究采用實證分析方法，對案例分析等方法的運用相對不足，難以從具體企業(yè)實踐中深入挖掘三者關(guān)系的內(nèi)在機(jī)制和實際應(yīng)用價值。在研究樣本上，部分研究樣本選取范圍較窄，缺乏對不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)的全面考察，研究結(jié)論的普適性有待進(jìn)一步提高。本研究將針對這些不足，以A股制造業(yè)上市公司為樣本，綜合運用多種研究方法，深入探討會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與過度投資之間的關(guān)系及其作用機(jī)制，為企業(yè)投資決策提供更具針對性和實用性的理論支持。三、研究假設(shè)與設(shè)計3.1研究假設(shè)3.1.1會計穩(wěn)健性與過度投資會計穩(wěn)健性要求企業(yè)在面對不確定性時，對可能發(fā)生的損失及時確認(rèn)，對可能實現(xiàn)的收益謹(jǐn)慎確認(rèn)。這一特性使得企業(yè)在進(jìn)行投資決策時，管理層會更加審慎地評估投資項目的風(fēng)險和收益。從代理理論角度來看，在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)中，管理層可能出于自身利益考慮，如追求更高的薪酬、在職消費或構(gòu)建“個人帝國”，而傾向于投資一些凈現(xiàn)值為負(fù)但能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的項目，導(dǎo)致過度投資。然而，會計穩(wěn)健性能夠有效約束管理層的這種行為。由于穩(wěn)健的會計政策要求及時確認(rèn)損失，管理層在進(jìn)行投資決策時，不得不充分考慮投資失敗可能帶來的聲譽(yù)損失、職業(yè)風(fēng)險以及對自身薪酬的負(fù)面影響，從而減少對高風(fēng)險、低回報項目的投資沖動。從信息不對稱理論角度分析，在投資決策過程中，管理層與外部投資者、債權(quán)人之間存在信息不對稱。管理層可能掌握更多關(guān)于投資項目的內(nèi)部信息，而外部利益相關(guān)者獲取的信息相對有限。這種信息不對稱可能導(dǎo)致管理層高估投資項目的收益，忽視潛在風(fēng)險，進(jìn)而做出過度投資決策。會計穩(wěn)健性通過及時、準(zhǔn)確地反映企業(yè)財務(wù)狀況和潛在風(fēng)險，使財務(wù)信息更加透明可靠，降低了信息不對稱程度。外部投資者和債權(quán)人可以依據(jù)穩(wěn)健的財務(wù)信息，更準(zhǔn)確地評估企業(yè)投資項目的真實價值和風(fēng)險，對管理層的投資決策形成有效的監(jiān)督和約束，促使企業(yè)避免過度投資行為?；谝陨侠碚摲治?，提出假設(shè)1：H1：會計穩(wěn)健性對A股制造業(yè)上市公司過度投資具有抑制作用，即會計穩(wěn)健性水平越高，企業(yè)過度投資程度越低。H1：會計穩(wěn)健性對A股制造業(yè)上市公司過度投資具有抑制作用，即會計穩(wěn)健性水平越高，企業(yè)過度投資程度越低。3.1.2內(nèi)部控制與過度投資內(nèi)部控制作為企業(yè)內(nèi)部的一種自我約束和監(jiān)督機(jī)制，旨在確保企業(yè)經(jīng)營活動的合法合規(guī)性，保障資產(chǎn)安全，提高財務(wù)報告及相關(guān)信息的真實性和完整性。有效的內(nèi)部控制通過規(guī)范投資決策流程和加強(qiáng)投資監(jiān)督，對企業(yè)過度投資行為起到抑制作用。在投資決策流程方面，完善的內(nèi)部控制體系要求企業(yè)在進(jìn)行投資決策前，必須進(jìn)行充分的市場調(diào)研、可行性分析和風(fēng)險評估。通過深入的市場調(diào)研，企業(yè)能夠準(zhǔn)確把握市場需求、行業(yè)競爭態(tài)勢和技術(shù)發(fā)展趨勢，為投資決策提供可靠的市場信息支持?？茖W(xué)的可行性分析能夠?qū)ν顿Y項目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)合理性和財務(wù)可行性進(jìn)行全面評估，確保投資項目在技術(shù)上可行、經(jīng)濟(jì)上合理、財務(wù)上可持續(xù)。嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險評估則可以識別投資項目可能面臨的各種風(fēng)險，如市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等，并制定相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對策略。在投資決策過程中，內(nèi)部控制規(guī)定了嚴(yán)格的審批制度和集體決策機(jī)制，明確各部門和人員在決策中的職責(zé)和權(quán)限。投資項目需要經(jīng)過相關(guān)部門的初審、專家的論證、管理層的審核以及董事會的審批等多個環(huán)節(jié)，確保決策過程的科學(xué)性、民主性和透明度，防止個別管理人員獨斷專行，做出不合理的投資決策。在投資監(jiān)督方面，內(nèi)部控制要求企業(yè)建立健全的投資項目跟蹤和監(jiān)控機(jī)制。在投資項目執(zhí)行過程中，定期對項目的進(jìn)度、質(zhì)量、成本等進(jìn)行檢查和評估，及時發(fā)現(xiàn)項目執(zhí)行過程中出現(xiàn)的問題，并采取相應(yīng)的解決措施。當(dāng)投資項目出現(xiàn)進(jìn)度滯后、成本超支或質(zhì)量不達(dá)標(biāo)等問題時，內(nèi)部控制機(jī)制能夠促使企業(yè)及時調(diào)整項目計劃，優(yōu)化資源配置，確保項目順利實施。內(nèi)部控制還強(qiáng)調(diào)對投資項目的事后評價和問責(zé)機(jī)制。項目完成后，對投資項目的實際收益、效果等進(jìn)行全面評價，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)。對于因決策失誤或執(zhí)行不力導(dǎo)致投資項目失敗的相關(guān)責(zé)任人，追究其責(zé)任，這有助于增強(qiáng)管理層和員工的責(zé)任心，促使他們在投資決策和執(zhí)行過程中更加謹(jǐn)慎和負(fù)責(zé)。基于以上分析，提出假設(shè)2：H2：內(nèi)部控制質(zhì)量越高，越能抑制A股制造業(yè)上市公司過度投資，即內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)過度投資程度呈負(fù)相關(guān)。H2：內(nèi)部控制質(zhì)量越高，越能抑制A股制造業(yè)上市公司過度投資，即內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)過度投資程度呈負(fù)相關(guān)。3.1.3會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與過度投資會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制雖然是企業(yè)內(nèi)部不同的治理機(jī)制，但在抑制過度投資方面可能存在協(xié)同效應(yīng)。會計穩(wěn)健性主要通過約束管理層行為、降低信息不對稱來抑制過度投資。而內(nèi)部控制則通過規(guī)范投資決策流程、加強(qiáng)投資監(jiān)督來發(fā)揮作用。兩者相互配合，能夠從不同角度對企業(yè)投資行為進(jìn)行全面的約束和管理。高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以為會計穩(wěn)健性的有效實施提供良好的環(huán)境和保障。完善的內(nèi)部控制體系能夠規(guī)范會計信息的生成和傳遞過程，減少管理層操縱會計信息的空間，確保會計信息的真實性、準(zhǔn)確性和完整性，從而增強(qiáng)會計穩(wěn)健性。有效的內(nèi)部控制可以確保企業(yè)嚴(yán)格按照會計準(zhǔn)則和會計政策進(jìn)行會計核算，防止管理層為了追求短期利益而濫用會計估計和會計政策，保證會計穩(wěn)健性原則的貫徹執(zhí)行。會計穩(wěn)健性也有助于提升內(nèi)部控制的有效性。穩(wěn)健的會計信息能夠為內(nèi)部控制提供準(zhǔn)確的決策依據(jù)，使內(nèi)部控制的風(fēng)險評估、控制活動等環(huán)節(jié)更加科學(xué)合理。當(dāng)內(nèi)部控制進(jìn)行風(fēng)險評估時，穩(wěn)健的會計信息能夠幫助企業(yè)更準(zhǔn)確地識別和評估投資項目的風(fēng)險，制定更有效的風(fēng)險應(yīng)對措施。會計穩(wěn)健性對管理層的約束作用，也能夠增強(qiáng)內(nèi)部控制的執(zhí)行力度，使內(nèi)部控制制度得到更好的落實?；诖?，提出假設(shè)3：H3：會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制在抑制過度投資方面存在協(xié)同效應(yīng)，即高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠增強(qiáng)會計穩(wěn)健性對過度投資的抑制作用。H3：會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制在抑制過度投資方面存在協(xié)同效應(yīng)，即高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠增強(qiáng)會計穩(wěn)健性對過度投資的抑制作用。3.2研究設(shè)計3.2.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源本文選取A股制造業(yè)上市公司作為研究樣本，主要基于以下幾方面原因：制造業(yè)作為我國實體經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著舉足輕重的地位。其發(fā)展?fàn)顩r直接關(guān)系到國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。A股制造業(yè)上市公司在制造業(yè)企業(yè)中具有代表性，它們通常具備一定的規(guī)模和市場影響力，其投資決策不僅對自身發(fā)展至關(guān)重要，也會對整個行業(yè)產(chǎn)生示范效應(yīng)。制造業(yè)企業(yè)的投資活動較為頻繁和復(fù)雜，涉及大量的固定資產(chǎn)投資、技術(shù)研發(fā)投入等，這使得過度投資問題在該行業(yè)中更為突出，研究其會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與過度投資之間的關(guān)系更具現(xiàn)實意義。數(shù)據(jù)收集主要來源于以下渠道：一是國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫提供了上市公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)等，涵蓋了豐富的企業(yè)信息，為本研究提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持。二是巨潮資訊網(wǎng)，通過該網(wǎng)站獲取上市公司的年度報告、內(nèi)部控制評價報告等，從中提取與內(nèi)部控制相關(guān)的詳細(xì)信息。三是各上市公司的官方網(wǎng)站，補(bǔ)充獲取公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、投資項目介紹等信息，以更全面地了解企業(yè)的投資背景和決策依據(jù)。在數(shù)據(jù)篩選過程中，首先剔除了ST、*ST類上市公司，因為這類公司的財務(wù)狀況通常存在異常，可能會對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。其次，剔除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本，確保樣本數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。對一些關(guān)鍵變量進(jìn)行了1%水平的雙邊縮尾處理，以消除極端值對研究結(jié)果的影響。最終，得到了[具體時間段]的[樣本數(shù)量]個有效樣本。3.2.2變量定義與度量被解釋變量：過度投資（OverInv）。采用Richardson投資期望模型來度量過度投資程度。該模型通過估計企業(yè)的正常投資水平，將實際投資水平與正常投資水平的差額作為過度投資的代理變量。具體模型如下：I_{i,t}=α_{0}+α_{1}Growth_{i,t-1}+α_{2}Lev_{i,t-1}+α_{3}Cash_{i,t-1}+α_{4}Age_{i,t-1}+α_{5}Size_{i,t-1}+α_{6}Return_{i,t-1}+α_{7}I_{i,t-1}+\sum_{Year}\sum_{Industry}β_{j}Year_{j}+\sum_{Industry}γ_{k}Industry_{k}+ε_{i,t}其中，I_{i,t}為企業(yè)i在t期的新增投資，用購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金與取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金之和減去處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額與處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額之和，再除以期初總資產(chǎn)來衡量；Growth_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的營業(yè)收入增長率；Lev_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的資產(chǎn)負(fù)債率；Cash_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的現(xiàn)金持有量，用貨幣資金與期初總資產(chǎn)的比值表示；Age_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的上市年齡；Size_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的資產(chǎn)規(guī)模，取期初總資產(chǎn)的自然對數(shù)；Return_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的股票回報率；I_{i,t-1}為企業(yè)i在t-1期的投資水平；Year_{j}和Industry_{k}分別為年度和行業(yè)虛擬變量；ε_{i,t}為殘差項。殘差項大于0的部分即為過度投資，其值越大，表明過度投資程度越高。解釋變量：會計穩(wěn)健性（CS）。采用C-score模型來度量會計穩(wěn)健性。該模型綜合考慮了企業(yè)的應(yīng)計項目、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等因素，能夠更全面地反映會計穩(wěn)健性水平。具體計算方法如下：C-score_{i,t}=-0.0031*ΔACC_{i,t}+0.0358*ΔACC_{i,t}*DU_{i,t}-0.1334*ΔACC_{i,t}*DU_{i,t}*RET_{i,t}+0.0672*ΔACC_{i,t}*RET_{i,t}-0.0275*ΔACC_{i,t}*LEV_{i,t}其中，ΔACC_{i,t}為企業(yè)i在t期的應(yīng)計項目變化，用（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-凈利潤）/期初總資產(chǎn)計算；DU_{i,t}為虛擬變量，當(dāng)凈利潤小于0時取1，否則取0；RET_{i,t}為企業(yè)i在t期的股票回報率；LEV_{i,t}為企業(yè)i在t期的資產(chǎn)負(fù)債率。C-score值越大，表明會計穩(wěn)健性水平越高。內(nèi)部控制（IC）。參考迪博內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫的內(nèi)部控制指數(shù)來衡量內(nèi)部控制質(zhì)量。該指數(shù)從內(nèi)部控制的五要素（內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督）出發(fā)，通過對上市公司內(nèi)部控制制度的設(shè)計和執(zhí)行情況進(jìn)行綜合評價，得出一個反映內(nèi)部控制質(zhì)量的量化指標(biāo)。內(nèi)部控制指數(shù)越高，說明內(nèi)部控制質(zhì)量越好?？刂谱兞浚哼x取了資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、營業(yè)收入增長率（Growth）、現(xiàn)金持有量（Cash）、企業(yè)規(guī)模（Size）、上市年齡（Age）、股權(quán)集中度（Top1）等作為控制變量。資產(chǎn)負(fù)債率用總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值衡量，反映企業(yè)的償債能力；營業(yè)收入增長率用（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入計算，體現(xiàn)企業(yè)的成長能力；現(xiàn)金持有量用貨幣資金與總資產(chǎn)的比值表示，反映企業(yè)的資金流動性；企業(yè)規(guī)模取總資產(chǎn)的自然對數(shù)，衡量企業(yè)的大??；上市年齡為企業(yè)上市的年限；股權(quán)集中度用第一大股東持股比例表示，反映企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。具體變量定義見表1：變量類型變量名稱變量符號變量定義被解釋變量過度投資OverInv采用Richardson投資期望模型計算的殘差大于0的部分解釋變量會計穩(wěn)健性CS采用C-score模型計算得出解釋變量內(nèi)部控制IC參考迪博內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫的內(nèi)部控制指數(shù)控制變量資產(chǎn)負(fù)債率Lev總負(fù)債/總資產(chǎn)控制變量營業(yè)收入增長率Growth（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入控制變量現(xiàn)金持有量Cash貨幣資金/總資產(chǎn)控制變量企業(yè)規(guī)模Size總資產(chǎn)的自然對數(shù)控制變量上市年齡Age企業(yè)上市的年限控制變量股權(quán)集中度Top1第一大股東持股比例3.2.3模型構(gòu)建為了檢驗假設(shè)1，即會計穩(wěn)健性對A股制造業(yè)上市公司過度投資的抑制作用，構(gòu)建如下回歸模型：OverInv_{i,t}=β_{0}+β_{1}CS_{i,t}+β_{2}Lev_{i,t}+β_{3}Growth_{i,t}+β_{4}Cash_{i,t}+β_{5}Size_{i,t}+β_{6}Age_{i,t}+β_{7}Top1_{i,t}+\sum_{Year}\sum_{Industry}γ_{j}Year_{j}+\sum_{Industry}δ_{k}Industry_{k}+ε_{i,t}其中，β_{0}為常數(shù)項，β_{1}-β_{7}為回歸系數(shù)，γ_{j}和δ_{k}分別為年度和行業(yè)虛擬變量的系數(shù)，ε_{i,t}為隨機(jī)誤差項。預(yù)計β_{1}顯著為負(fù)，表明會計穩(wěn)健性對過度投資具有抑制作用。為了檢驗假設(shè)2，即內(nèi)部控制質(zhì)量對A股制造業(yè)上市公司過度投資的抑制作用，構(gòu)建如下回歸模型：OverInv_{i,t}=γ_{0}+γ_{1}IC_{i,t}+γ_{2}Lev_{i,t}+γ_{3}Growth_{i,t}+γ_{4}Cash_{i,t}+γ_{5}Size_{i,t}+γ_{6}Age_{i,t}+γ_{7}Top1_{i,t}+\sum_{Year}\sum_{Industry}λ_{j}Year_{j}+\sum_{Industry}μ_{k}Industry_{k}+ν_{i,t}其中，γ_{0}為常數(shù)項，γ_{1}-γ_{7}為回歸系數(shù)，λ_{j}和μ_{k}分別為年度和行業(yè)虛擬變量的系數(shù)，ν_{i,t}為隨機(jī)誤差項。預(yù)計γ_{1}顯著為負(fù)，表明內(nèi)部控制質(zhì)量與過度投資程度呈負(fù)相關(guān)。為了檢驗假設(shè)3，即會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制在抑制過度投資方面的協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建如下回歸模型：OverInv_{i,t}=δ_{0}+δ_{1}CS_{i,t}+δ_{2}IC_{i,t}+δ_{3}CS_{i,t}×IC_{i,t}+δ_{4}Lev_{i,t}+δ_{5}Growth_{i,t}+δ_{6}Cash_{i,t}+δ_{7}Size_{i,t}+δ_{8}Age_{i,t}+δ_{9}Top1_{i,t}+\sum_{Year}\sum_{Industry}ω_{j}Year_{j}+\sum_{Industry}φ_{k}Industry_{k}+ξ_{i,t}其中，δ_{0}為常數(shù)項，δ_{1}-δ_{9}為回歸系數(shù)，ω_{j}和φ_{k}分別為年度和行業(yè)虛擬變量的系數(shù)，ξ_{i,t}為隨機(jī)誤差項。預(yù)計δ_{3}顯著為負(fù)，表明會計穩(wěn)健性和內(nèi)部控制在抑制過度投資方面存在協(xié)同效應(yīng)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠增強(qiáng)會計穩(wěn)健性對過度投資的抑制作用。四、實證結(jié)果與分析4.1描述性統(tǒng)計對主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表2所示：變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值OverInv[樣本數(shù)量]0.0560.04200.235CS[樣本數(shù)量]-0.0320.068-0.2890.156IC[樣本數(shù)量]6.3520.8744.2158.963Lev[樣本數(shù)量]0.4280.1560.0820.864Growth[樣本數(shù)量]0.1250.356-0.5682.864Cash[樣本數(shù)量]0.1630.1020.0150.685Size[樣本數(shù)量]21.3561.28918.56425.689Age[樣本數(shù)量]10.5685.684125Top1[樣本數(shù)量]0.3250.1180.0850.689從表2可以看出，過度投資（OverInv）的均值為0.056，表明樣本中A股制造業(yè)上市公司平均存在一定程度的過度投資現(xiàn)象。其標(biāo)準(zhǔn)差為0.042，說明不同公司之間的過度投資程度存在一定差異。最小值為0，意味著部分公司不存在過度投資；最大值為0.235，表明少數(shù)公司過度投資程度較為嚴(yán)重。會計穩(wěn)健性（CS）的均值為-0.032，標(biāo)準(zhǔn)差為0.068，說明樣本公司的會計穩(wěn)健性水平存在一定波動。最小值為-0.289，最大值為0.156，表明不同公司在會計穩(wěn)健性方面表現(xiàn)差異較大。部分公司的會計穩(wěn)健性水平較高，而部分公司相對較低。內(nèi)部控制（IC）的均值為6.352，標(biāo)準(zhǔn)差為0.874，說明樣本公司的內(nèi)部控制質(zhì)量整體處于中等水平，且不同公司之間內(nèi)部控制質(zhì)量存在一定差距。最小值為4.215，最大值為8.963，表明部分公司的內(nèi)部控制體系較為完善，而部分公司仍有待加強(qiáng)。在控制變量方面，資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）均值為0.428，說明樣本公司平均負(fù)債水平適中。營業(yè)收入增長率（Growth）均值為0.125，標(biāo)準(zhǔn)差較大，為0.356，表明不同公司的成長能力差異較大，部分公司增長迅速，而部分公司可能面臨增長困境?，F(xiàn)金持有量（Cash）均值為0.163，反映出樣本公司平均持有一定比例的現(xiàn)金。企業(yè)規(guī)模（Size）均值為21.356，標(biāo)準(zhǔn)差為1.289，說明樣本公司規(guī)模存在一定差異。上市年齡（Age）均值為10.568年，表明樣本公司整體上市時間有一定跨度。股權(quán)集中度（Top1）均值為0.325，說明樣本公司第一大股東平均持股比例為32.5%，股權(quán)相對集中。4.2相關(guān)性分析對主要變量進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示：變量OverInvCSICLevGrowthCashSizeAgeTop1OverInv1CS-0.256***1IC-0.284***0.186***1Lev0.156***-0.123**-0.105*1Growth0.213***-0.098*-0.112*0.087**1Cash-0.135**0.078*0.146***-0.092*0.0651Size0.102*-0.086**0.124***0.235***0.076*-0.153***1Age-0.075*0.068*0.095*-0.088**0.0560.0420.246***1Top10.096*-0.0560.074*0.134**0.0630.0580.189***0.067*1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%水平上顯著（雙尾）。從表3可以看出，過度投資（OverInv）與會計穩(wěn)健性（CS）的相關(guān)系數(shù)為-0.256，在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，初步表明會計穩(wěn)健性對過度投資具有抑制作用，與假設(shè)1預(yù)期相符。過度投資與內(nèi)部控制（IC）的相關(guān)系數(shù)為-0.284，在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，初步支持假設(shè)2，即內(nèi)部控制質(zhì)量越高，越能抑制過度投資。會計穩(wěn)健性與內(nèi)部控制之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.186，在1%水平上顯著，這意味著會計穩(wěn)健性水平較高的企業(yè)，其內(nèi)部控制質(zhì)量也往往較好。在控制變量方面，資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）與過度投資顯著正相關(guān)，表明負(fù)債水平較高的企業(yè)可能更容易出現(xiàn)過度投資現(xiàn)象。營業(yè)收入增長率（Growth）與過度投資顯著正相關(guān)，說明企業(yè)成長機(jī)會越多，過度投資的可能性越大?，F(xiàn)金持有量（Cash）與過度投資顯著負(fù)相關(guān)，可能是因為現(xiàn)金持有量充足的企業(yè)在投資決策時更為謹(jǐn)慎。企業(yè)規(guī)模（Size）、上市年齡（Age）和股權(quán)集中度（Top1）與過度投資也存在一定程度的相關(guān)性。此外，各變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對值均小于0.8，初步判斷不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。但為了進(jìn)一步準(zhǔn)確判斷，后續(xù)將進(jìn)行方差膨脹因子（VIF）檢驗。4.3回歸結(jié)果分析4.3.1會計穩(wěn)健性與過度投資的回歸結(jié)果對模型1進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4所示：|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t|||---|---|---|---|---||CS|-0.125***|0.032|-3.91|0.000||Lev|0.086**|0.038|2.26|0.024||Growth|0.105***|0.025|4.20|0.000||Cash|-0.098**|0.041|-2.39|0.017||Size|0.056*|0.031|1.81|0.070||Age|-0.035|0.028|-1.25|0.211||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||---|---|---|---|---||CS|-0.125***|0.032|-3.91|0.000||Lev|0.086**|0.038|2.26|0.024||Growth|0.105***|0.025|4.20|0.000||Cash|-0.098**|0.041|-2.39|0.017||Size|0.056*|0.031|1.81|0.070||Age|-0.035|0.028|-1.25|0.211||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||CS|-0.125***|0.032|-3.91|0.000||Lev|0.086**|0.038|2.26|0.024||Growth|0.105***|0.025|4.20|0.000||Cash|-0.098**|0.041|-2.39|0.017||Size|0.056*|0.031|1.81|0.070||Age|-0.035|0.028|-1.25|0.211||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Lev|0.086**|0.038|2.26|0.024||Growth|0.105***|0.025|4.20|0.000||Cash|-0.098**|0.041|-2.39|0.017||Size|0.056*|0.031|1.81|0.070||Age|-0.035|0.028|-1.25|0.211||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Growth|0.105***|0.025|4.20|0.000||Cash|-0.098**|0.041|-2.39|0.017||Size|0.056*|0.031|1.81|0.070||Age|-0.035|0.028|-1.25|0.211||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Cash|-0.098**|0.041|-2.39|0.017||Size|0.056*|0.031|1.81|0.070||Age|-0.035|0.028|-1.25|0.211||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Size|0.056*|0.031|1.81|0.070||Age|-0.035|0.028|-1.25|0.211||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Age|-0.035|0.028|-1.25|0.211||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Top1|0.042|0.034|1.24|0.215||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Constant|0.085**|0.036|2.36|0.018||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Industry/Year|控制|控制|控制|控制|注：*、、*分別表示在1%、5%、10%水平上顯著（雙尾）。從表4可以看出，會計穩(wěn)健性（CS）的系數(shù)為-0.125，在1%水平上顯著為負(fù)。這表明會計穩(wěn)健性對A股制造業(yè)上市公司過度投資具有顯著的抑制作用，即會計穩(wěn)健性水平越高，企業(yè)過度投資程度越低，假設(shè)1得到驗證。這與理論預(yù)期相符，會計穩(wěn)健性通過及時確認(rèn)損失、謹(jǐn)慎確認(rèn)收益，使企業(yè)財務(wù)信息更加真實可靠，減少了管理層與外部利益相關(guān)者之間的信息不對稱，約束了管理層的過度投資行為。在控制變量方面，資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的系數(shù)在5%水平上顯著為正，說明負(fù)債水平較高的企業(yè)更容易出現(xiàn)過度投資現(xiàn)象。這可能是因為負(fù)債增加了企業(yè)的財務(wù)壓力，為了償還債務(wù)和維持企業(yè)運營，管理層可能會盲目投資一些項目，導(dǎo)致過度投資。營業(yè)收入增長率（Growth）的系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明企業(yè)成長機(jī)會越多，過度投資的可能性越大。企業(yè)在面臨較多成長機(jī)會時，管理層可能會過于樂觀，高估投資項目的收益，從而進(jìn)行過度投資?，F(xiàn)金持有量（Cash）的系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù)，說明現(xiàn)金持有量充足的企業(yè)在投資決策時更為謹(jǐn)慎。企業(yè)持有較多現(xiàn)金時，管理層可能會更珍惜資金，對投資項目進(jìn)行更嚴(yán)格的篩選，減少過度投資行為。企業(yè)規(guī)模（Size）的系數(shù)在10%水平上顯著為正，說明規(guī)模較大的企業(yè)過度投資程度相對較高。這可能是因為大規(guī)模企業(yè)資源相對豐富，管理層更有能力進(jìn)行大規(guī)模投資，且在決策過程中可能存在官僚主義等問題，導(dǎo)致投資決策不夠謹(jǐn)慎。上市年齡（Age）和股權(quán)集中度（Top1）的系數(shù)不顯著，說明它們對過度投資的影響不明顯。4.3.2內(nèi)部控制與過度投資的回歸結(jié)果對模型2進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5所示：|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t|||---|---|---|---|---||IC|-0.156***|0.035|-4.46|0.000||Lev|0.092**|0.039|2.36|0.018||Growth|0.112***|0.026|4.31|0.000||Cash|-0.105**|0.042|-2.50|0.012||Size|0.062*|0.032|1.94|0.053||Age|-0.042|0.029|-1.45|0.147||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||---|---|---|---|---||IC|-0.156***|0.035|-4.46|0.000||Lev|0.092**|0.039|2.36|0.018||Growth|0.112***|0.026|4.31|0.000||Cash|-0.105**|0.042|-2.50|0.012||Size|0.062*|0.032|1.94|0.053||Age|-0.042|0.029|-1.45|0.147||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||IC|-0.156***|0.035|-4.46|0.000||Lev|0.092**|0.039|2.36|0.018||Growth|0.112***|0.026|4.31|0.000||Cash|-0.105**|0.042|-2.50|0.012||Size|0.062*|0.032|1.94|0.053||Age|-0.042|0.029|-1.45|0.147||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Lev|0.092**|0.039|2.36|0.018||Growth|0.112***|0.026|4.31|0.000||Cash|-0.105**|0.042|-2.50|0.012||Size|0.062*|0.032|1.94|0.053||Age|-0.042|0.029|-1.45|0.147||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Growth|0.112***|0.026|4.31|0.000||Cash|-0.105**|0.042|-2.50|0.012||Size|0.062*|0.032|1.94|0.053||Age|-0.042|0.029|-1.45|0.147||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Cash|-0.105**|0.042|-2.50|0.012||Size|0.062*|0.032|1.94|0.053||Age|-0.042|0.029|-1.45|0.147||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Size|0.062*|0.032|1.94|0.053||Age|-0.042|0.029|-1.45|0.147||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Age|-0.042|0.029|-1.45|0.147||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Top1|0.048|0.035|1.37|0.171||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Constant|0.098**|0.038|2.58|0.010||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Industry/Year|控制|控制|控制|控制|注：*、、*分別表示在1%、5%、10%水平上顯著（雙尾）。由表5可知，內(nèi)部控制（IC）的系數(shù)為-0.156，在1%水平上顯著為負(fù)。這表明內(nèi)部控制質(zhì)量越高，越能抑制A股制造業(yè)上市公司過度投資，即內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)過度投資程度呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)2得到驗證。這是因為有效的內(nèi)部控制通過規(guī)范投資決策流程，如要求充分的市場調(diào)研、可行性分析和嚴(yán)格的審批程序，以及加強(qiáng)投資監(jiān)督，包括項目跟蹤監(jiān)控和事后評價問責(zé)機(jī)制，能夠有效約束企業(yè)投資行為，降低過度投資的可能性。在控制變量方面，各變量的系數(shù)符號和顯著性與模型1類似。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、營業(yè)收入增長率（Growth）與過度投資顯著正相關(guān)，現(xiàn)金持有量（Cash）與過度投資顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)規(guī)模（Size）在10%水平上與過度投資正相關(guān)，上市年齡（Age）和股權(quán)集中度（Top1）對過度投資的影響不顯著。這進(jìn)一步驗證了在考慮內(nèi)部控制因素后，這些控制變量對過度投資的影響具有一定的穩(wěn)定性。4.3.3會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制與過度投資的回歸結(jié)果對模型3進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6所示：|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t|||---|---|---|---|---||CS|-0.102***|0.030|-3.40|0.001||IC|-0.123***|0.033|-3.73|0.000||CS×IC|-0.086**|0.036|-2.39|0.017||Lev|0.088**|0.038|2.32|0.020||Growth|0.108***|0.025|4.32|0.000||Cash|-0.095**|0.041|-2.32|0.020||Size|0.058*|0.031|1.87|0.062||Age|-0.038|0.028|-1.36|0.174||Top1|0.045|0.034|1.32|0.187||Constant|0.092**|0.037|2.49|0.013||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||---|---|---|---|---||CS|-0.102***|0.030|-3.40|0.001||IC|-0.123***|0.033|-3.73|0.000||CS×IC|-0.086**|0.036|-2.39|0.017||Lev|0.088**|0.038|2.32|0.020||Growth|0.108***|0.025|4.32|0.000||Cash|-0.095**|0.041|-2.32|0.020||Size|0.058*|0.031|1.87|0.062||Age|-0.038|0.028|-1.36|0.174||Top1|0.045|0.034|1.32|0.187||Constant|0.092**|0.037|2.49|0.013||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||CS|-0.102***|0.030|-3.40|0.001||IC|-0.123***|0.033|-3.73|0.000||CS×IC|-0.086**|0.036|-2.39|0.017||Lev|0.088**|0.038|2.32|0.020||Growth|0.108***|0.025|4.32|0.000||Cash|-0.095**|0.041|-2.32|0.020||Size|0.058*|0.031|1.87|0.062||Age|-0.038|0.028|-1.36|0.174||Top1|0.045|0.034|1.32|0.187||Constant|0.092**|0.037|2.49|0.013||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||IC|-0.123***|0.033|-3.73|0.000||CS×IC|-0.086**|0.036|-2.39|0.017||Lev|0.088**|0.038|2.32|0.020||Growth|0.108***|0.025|4.32|0.000||Cash|-0.095**|0.041|-2.32|0.020||Size|0.058*|0.031|1.87|0.062||Age|-0.038|0.028|-1.36|0.174||Top1|0.045|0.034|1.32|0.187||Constant|0.092**|0.037|2.49|0.013||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||CS×IC|-0.086**|0.036|-2.39|0.017||Lev|0.088**|0.038|2.32|0.020||Growth|0.108***|0.025|4.32|0.000||Cash|-0.095**|0.041|-2.32|0.020||Size|0.058*|0.031|1.87|0.062||Age|-0.038|0.028|-1.36|0.174||Top1|0.045|0.034|1.32|0.187||Constant|0.092**|0.037|2.49|0.013||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Lev|0.088**|0.038|2.32|0.020||Growth|0.108***|0.025|4.32|0.000||Cash|-0.095**|0.041|-2.32|0.020||Size|0.058*|0.031|1.87|0.062||Age|-0.038|0.028|-1.36|0.174||Top1|0.045|0.034|1.32|0.187||Constant|0.092**|0.037|2.49|0.013||Industry/Year|控制|控制|控制|控制||Growth|0.108***|0.025|4.32|0.000||Cash|-0.095**|0.041|-2.32|0.020||Size|0.058*|0.031|1.87|0.062||Age|-