請仔細閱讀本報告末頁聲明證券研究報告|行業(yè)周報事件：本周Marvell、博通、Credo等公司陸續(xù)發(fā)布財報，算力通信引發(fā)關注，在網(wǎng)絡互聯(lián)層面，新的產品逐步嶄露頭角，AEC等新的技術加速落地，引發(fā)市場關注度，我們也第一時間發(fā)布研報《AEC放量，算力產業(yè)鏈進入合縱連橫時代》，本周就AEC話題我們進行更細節(jié)的梳理和解讀。【AEC：從交換網(wǎng)絡開始講起】交換網(wǎng)絡是AIDC的核心基礎設施，主要用于服務器之間或服務器與交換機之間的數(shù)據(jù)傳輸。根據(jù)使用場景和性能需求，交換網(wǎng)絡的連接方式主要有三種：光纖連接、電纜連接、兩者的混合方案。其中，光纖連接（如光模塊+光纖或AOC）和電纜連接（如DAC、ACC、AEC）是目前采用較多的解決方案：1）光纖連接：光模塊+光纖與AOC光模塊+Fiber：光模塊+Fiber是光纖連接的傳統(tǒng)形式，由獨立的光模塊和光纖組成。光模塊負責光電轉換，光纖則傳輸光信號。這種方案的主要特點是靈活性強，用戶可以根據(jù)需要更換光模塊以調整帶寬和速率，缺點是光模塊和光纖之間的連接點較多，可能引入信號衰減和傳輸穩(wěn)定性問題。AOC（有源光纜AOC將光模塊和光纖集成在一起，形成一個整體，避免了使用中的組裝需求。相比光模塊+Fiber，AOC減少了連接點，提高了信號傳輸?shù)姆€(wěn)定性，同時降低了部分光器件的使用成本。缺點是靈活性較低，傳輸距離在發(fā)貨前需確定，且損壞后需整體更換。2）電纜連接：無源與有源DAC（無源電纜）：DAC（DirectAttachCable）是一種簡單的銅纜直連方案，無需電源和信號調節(jié)芯片，主要由銅導線和模塊頭組成。優(yōu)點包括低成本（銅的成本低于光纖）、低功耗（無需用電）、傳輸速率高等，局限性包括傳輸距離短、布線不便（線纜較粗，不易彎折）、易受電磁干擾（密集布線時）等。有源電纜：在DAC基礎上加入信號調節(jié)芯片后，即形成有源電纜，分為ACC和AEC。ACC（ActiveCopperCable）使用ReDriver技術，專注于信號放大，適合短距離應用，成本較低。AEC（ActiveElectricalCable）采用Retimer技術，除了放大信號，還能重建數(shù)據(jù)，提升傳輸質量，支持更長距離和更高穩(wěn)定性。AEC的特性與優(yōu)勢集中在傳輸能力、穩(wěn)定性和成本方面。與DAC相比，AEC支持更長的傳輸距離，并且在性能上優(yōu)于ACC，通過Retimer芯片，AEC能有效改善信號質量，減少抖動和錯誤率，從而提升傳輸?shù)姆€(wěn)定性。同時，AEC的成本低于光模塊，適合短距離高帶寬需求的場景。AEC有望加速滲透，光模塊廠商產品布局進一步完善。在機柜內和機柜間的互聯(lián)需求中，尤其在2.5-7米的傳輸距離范圍內，AEC能夠滿足低成本高速互聯(lián)需求。我們認為，未來隨著數(shù)據(jù)中心帶寬需求的不斷提升，傳統(tǒng)電纜（如DAC）在高速高密度場景中面臨挑戰(zhàn)加大，AEC滲透率有望快速行業(yè)走勢40%28%16% 4% -8%-20%2023-122024-042024-082024-12作者相關研究3、《通信：智駕提速，算力下沉》20P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明提升，預計AEC市場將在未來保持翻番增長，特別是在400G及以上速率需求的推動下，且技術不斷向800G乃至1.6T速率發(fā)展，與光模塊形成互補。產業(yè)鏈中的競爭主要集中在Retimer芯片的研發(fā)能力，國內廠商通過技術創(chuàng)新和產業(yè)協(xié)同逐漸占據(jù)優(yōu)勢。隨著技術的成熟和市場需求的擴大，AEC在算力產業(yè)鏈中的地位將進一步提升，成為數(shù)據(jù)中心短距離高速互聯(lián)的首選解決方案。綜上，我們長期看好算力板塊，AEC的放量以及CSP廠商獨立方案的興起，標志著算力產業(yè)鏈進入到合縱連橫時代，我們堅定看好國內相關算力產業(yè)鏈，重點推薦在連接領域全面布局的中際旭創(chuàng)、新易盛，光通信的天孚通信、太辰光，銅連接的沃爾核材、精達股份、立訊精密等。算力——光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。銅鏈接：沃爾核材、精達股份。算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡、盛科通信、菲菱科思、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀、海光信息。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份。邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠通信。衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、震有科技、海格通信。數(shù)據(jù)要素——運營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。風險提示：AI發(fā)展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險。重點標的股票代碼股票名稱投資評級2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300308.SZ中際旭創(chuàng)4.998.7311.5825.4910.97300502.SZ新易盛0.973.396.828.89143.7038.1518.96300394.SZ天孚通信2.423.784.8293.6043.1921.72002463.SZ滬電股份0.7941.3030.2123.2019.36002837.SZ英維克0.470.720.9447.3035.95資料來源：Wind，國盛證券研究所P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明 42.行情回顧：通信板塊上漲，物聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)最優(yōu) 53.周專題：AEC：銅連接之光 64.英偉達，被立案調查 8 96.字節(jié)跳動豆包電腦版上線視頻生成功能 5 5 10圖表4：扎克伯格在Threads上發(fā)布動態(tài)：MetaAI全球月活躍用戶逼近6億 11P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明 公司陸續(xù)發(fā)布財報，算力通信引發(fā)關注。國內通信市場同樣表現(xiàn)較為出色，整體行業(yè)指數(shù)上升2.0%，超過上證綜指，尤其與AI應用關聯(lián)較為緊幅更為明顯，分別達到8.1%、2.3%。而長期來看，應用領域的大幅拓展也將支持新易盛，光通信的天孚通信、太辰光，銅連接的沃爾核材、精達股份、立訊精密等。P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表1：通信板塊上漲，細分板塊中物聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)相對最優(yōu)指數(shù)漲跌幅度中小板綜0.5%萬得全A（除金融，石油石化）0.0%創(chuàng)業(yè)板綜-0.1%萬得全A-0.2%上證綜指-0.4%-1.0%國盛通信行業(yè)指數(shù)2.0%國盛物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)8.1%國盛移動互聯(lián)指數(shù)2.3%國盛運營商指數(shù)1.5%國盛通信設備指數(shù)1.3%國盛量子通信指數(shù)0.92%國盛云計算指數(shù)0.90%國盛衛(wèi)星通信導航指數(shù)0.89%國盛光通信指數(shù)0.0%國盛區(qū)塊鏈指數(shù)-3.2%資料來源：Wind，國盛證券研究所本周，受益Chiplet概念，潤欣科技上漲76.9%，領漲版塊。受益AI應用概念，三維通信上漲51.4%；受益于paas概念份上漲34.4%；受益谷子經(jīng)濟，廣博股份上漲20.0%。圖表2：本周潤欣科技領漲通信行業(yè)漲跌幅前五名漲跌幅后五名證券代碼證券名稱成交量（萬手）證券代碼證券名稱成交量（萬手）300493.SZ潤欣科技76.887513.32300085.SZ銀之杰-13.47361.39002115.SZ三維通信51.397520.77300101.SZ振芯科技-7.90110.75002148.SZ北緯科技34.763253.21300353.SZ東土科技-7.44129.38300299.SZ富春股份34.441569.37002467.SZ二六三-6.801003.28002103.SZ廣博股份20.048485.67002210.SZ飛馬國際-6.42849.98資料來源：Wind，國盛證券研究所P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明 聯(lián)層面，新的產品逐步嶄露頭角，AEC等新的技術加速落地，引發(fā)市場關注度，我們也傳輸。根據(jù)使用場景和性能需求，交換網(wǎng)絡的連接方式主要有三種：光纖連接、電纜連ACC、AEC）是目前采用較多的解決方案：光模塊負責光電轉換，光纖則傳輸光信號。這種方案的主要特可以根據(jù)需要更換光模塊以調整帶寬和速率，缺點是光模塊和AOC（有源光纜AOC將光模塊和光纖集成在一起，形成一個整）：電源和信號調節(jié)芯片，主要由銅導線和模塊頭組成。優(yōu)點包括低成本（銅的成于光纖）、低功耗（無需用電）、傳輸速率高等，局限性包括傳輸距離短、布便（線纜較粗，不易彎折）、易受電磁干擾ACC（ActiveCopperCable）使用ReDriver技戰(zhàn)加大，AEC滲透率有望快速提升，預計AE和產業(yè)協(xié)同逐漸占據(jù)優(yōu)勢。隨著技術的成熟和市場需求的擴大，AEC在算力產業(yè)鏈中的地位將進一步提升，成為數(shù)據(jù)中心短距離高速互聯(lián)的首選解決方案。P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明 產業(yè)鏈進入到合縱連橫時代，我們堅定看好國內相關算力產業(yè)鏈，重點推薦在連接領域全面布局的中際旭創(chuàng)、新易盛，光通信的天孚通信、太辰光，銅連接的沃爾核材、精達P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明 違反《中華人民共和國反壟斷法》及《市場監(jiān)管總局關于附加限制性條件批準英偉達公這反映在我們的基準測試結果和對客戶的價值上，客戶可以選擇任何最適合他們的解決方案。我們努力在每個地區(qū)提供最好的產品，并在我們開展業(yè)務的任何地方履行我們的承諾。我們很樂意回答監(jiān)管機構對我們業(yè)務的任何問題?！盤.9請仔細閱讀本報告末頁聲明 美元，旨在為需要研究級人工智能工具的專業(yè)人士和組織提供服務。這項服務不僅包括服務提供了額外的計算能力，專為處理復雜查詢P.10請仔細閱讀本報告末頁聲明 分用戶已開通體驗入口。內測頁面顯示，用戶每日可免費生成十支視頻。據(jù)此前報道，圖表3：字節(jié)跳動豆包電腦版上線視頻生成功能資料來源：IT之家，國盛證券研究所豆包相關負責人表示，未來仍將持續(xù)開放和優(yōu)化該功能，更好地幫助普通用戶創(chuàng)作和表P.11請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表4：扎克伯格在Threads上發(fā)布動態(tài)：MetaAI全球月活躍用戶逼近6億資料來源：IT之家，國盛證券研究所合到Facebook、Instagram、Messenge社交應用中的實際應用價值仍待觀察。P.12請仔細閱讀本報告末頁聲明 8.OpenAI正式推出AI視頻生成模型Sora稱Sora是一項理解和模擬現(xiàn)實的基礎性AI要一步。他人創(chuàng)作的視頻集錦。視頻同時生成，視頻可以無水印下載。P.13請仔細閱讀本報告末頁聲明 Answers，目的是進一步提升平臺信息檢索效率。IT之家援引新聞稿，RedditAnswers問，并會附上相關的來源鏈接。不過該功能的獨特之處在于，這些信息沒有借助谷歌等根據(jù)科技媒體TheVerge測試，R點擊建議搜索后，能迅速生成帶超鏈接的列表和建議，點擊鏈接即可查看信息來源。不P.14請仔細閱讀本報告末頁聲明 該機構指出，作為生成式AI的下一個前沿領域，身以及制造業(yè)等。生成式AI已在各行各業(yè)得到廣泛應用。在開源和專有大的應用程序越來越受歡迎，但其本身仍存在固有的局限性。LLM主要針對文本和語音數(shù)據(jù)的理解、處理和生成進行了優(yōu)化，無法進行多模態(tài)學習，也無法生成除文本和語音之P.15請仔細閱讀本報告末頁聲明 榜單及預測情況。第三季度，全球智能手機市場同比增長5%，連續(xù)四個季度實現(xiàn)同比反彈。2024年全球智能手機出貨量預計為12.2億速，更多次旗艦以及中高端機型將配備更強大的端側AI能力，推動全球滲透率將32%，出貨量近四億臺。隨著行業(yè)領頭玩家的相繼入局，將說服并吸引更多開發(fā)者為移動端開發(fā)更多AI應用與服務，進一步完善目前初具雛形的手機AIAI發(fā)展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險。P.16請仔細閱讀本報告末頁聲明免責聲明國盛證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯(lián)機構可能會持有本報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復制。任何機構或個人如引用、刊發(fā)本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節(jié)或修改。分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發(fā)行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯(lián)系。投資評級說明投資建議的評級標準評級說明評級標準為報告發(fā)布日后的6個月內公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期基準指數(shù)的相對市場表現(xiàn)。其中A股市場以滬深300指數(shù)為基準；新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準，美股市場以標普500指數(shù)或納斯達克綜合指數(shù)為基準。股票評級相對同期基準指數(shù)漲幅在15%以上增持相對同期基準指數(shù)漲幅在5%~15%之間持有相對同期基準指數(shù)漲幅在-5%~+5%之間減持相對同期基準指數(shù)跌幅在5%以上