Chapter5InternationalCapitalFlows國際資本流動

Section1SummaryofInternationalCapitalFlows國際資本流動概述Section2DirectInvestmentandIndirectInvestment直接投資與間接投資Section3MultinationalCorporation跨國公司Section1SummaryofInternationalCapitalFlows國際資本流動概述一、ConceptofInternationalCapitalFlows國際資本流動的概念

Flowofcapitalbetweencountries.是指資本在國際間的流動。二、TypeofInternationalCapitalFlows國際資本流動的類型

Capitalflowsmaytaketheformofforeigndirectflowsandindirectflows.資本流動分為直接投資和間接投資兩種方式。

1.ForeignDirectInvestmentCapitaltransactionsmadebycompaniesfromonecountry（“thehomecountry”）toanothercountry（“thehostcountry”）.Thetransactionsentailthepurchaseofproductionrecourse（suchasbuildings，machineryorland）.是公司之間從一種國家（母國）到另一種國家（東道國）進(jìn)行的資本交易。這些交易是購置生產(chǎn)要素（如房屋、機(jī)器或土地）。

Directinternationalinvestmentsareofgreatandever-growingimportancefortheworldeconomy.Foreigninvestmentaregrowingmorerapidlythantheworldeconomy.國際直接投資是巨大的，并且對世界經(jīng)濟(jì)的重要性也日益增加，其增加速度超出了世界經(jīng)濟(jì)。Foreigndirectinvestmentaveragedmorethan＄30billionperannuminthe1970s，butgrewinthe1980stoanaveragelevelofalmost＄100billionperannum.在1970年代直接投資平均每年增加超出300億美元，但到1980年代平均每年達(dá)成1000億美元。————————世界年均直接投資流出量1980年547億美元，2000年12707億美元。

2.ForeignIndirectInvestment

ForeignIndirectInvestmentIncludingbankloanandsecurityinvestment.間接投資涉及銀行信貸和證券投資。

Capitalflowsincludeout-flows（fromhomecountry）andin-flows（tohomecountry）.資本流動涉及資本流出和資本流入。Capitalflowsdividedintolong-termcapitalflowandshort-termcapitalflow.資本流動分為長久資本流動和短期資本流動。

長久資本流動是指期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動。短期資本流動是指期限在一年和一年以內(nèi)的資本流動。Capitalflowsmayalsodividedintogovernmentcapitalflowsandprivatecapitalflows.資本流動還能夠分為政府和私人兩種形式。三、CauseofInternationalCapitalFlows國際資本流動的因素1.Profit利潤Profitismaximized利潤最大化（1）減低成本（原料、勞動力、運輸?shù)龋＃?）減少關(guān)稅、饒過貿(mào)易壁壘。（3）追求新技術(shù)、增強(qiáng)競爭力。（4）保護(hù)環(huán)境、轉(zhuǎn)移污染。（5）滿足貿(mào)易融資的需要。（6）謀取利率和匯率上的利益。2.Risk風(fēng)險Avoidandreducerisks避免和減少風(fēng)險（1）Economyrisk經(jīng)濟(jì)風(fēng)險商業(yè)風(fēng)險有：A.對外資的審批。B.資本構(gòu)成。C.出資比例。D.利潤匯出。E.稅收政策。

貨幣風(fēng)險有：A.匯率變動B.利率變動C.外匯管制D.通貨膨脹E.國際收支逆差

2.Politicalrisk政治風(fēng)險A.國有化B.法律制度（外資政策）C.戰(zhàn)爭、革命、動亂、恐怖活動、人事變動等三、AffectsofInternationalCapitalFlows國際資本流動的影響1.主動影響一是有助于運用外國資本彌補了國內(nèi)儲蓄的不足，實現(xiàn)更高水平的投資。二是有助于國內(nèi)投資者獲得新的投資機(jī)會，降低投資組合的風(fēng)險，提高投資收益。三是有助于資源、技術(shù)和管理經(jīng)驗在發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的優(yōu)化配備。2.消極影響以20世紀(jì)80年代以來大量資本流入新興市場國家和轉(zhuǎn)型國家（巴西、墨西哥、阿根廷、泰國、韓國、俄羅斯），遭受債務(wù)危機(jī)和金融危機(jī)為例，總結(jié)下列教訓(xùn)。

一是必須有良好的金融制度。如有金融監(jiān)管的法律法規(guī)、信息和財務(wù)的披露制度等。二是在資本開放的過程中要把握好時機(jī)的選擇和開放次序。國內(nèi)要有穩(wěn)健的貨幣政策和財政政策相配合。三是加強(qiáng)資本的風(fēng)險管理。如東南亞國家一方面從國外引進(jìn)了大量的短期外幣貸款，另首先將外資投向了國內(nèi)長久投資項目，出現(xiàn)了時間錯配。

總之，由于國際資本流動提高了國際金融市場的流動性，對資本流出國和流入國含有雙重影響，因此，必須在“借”、“用”、“管”、“還”方面多做文章，做到借之有門、用之有道、管之有方、賺之有術(shù)。附：泰國的金融危機(jī)

1971~1991年，泰國的經(jīng)濟(jì)增加率年均7.9%，1991~1996年更達(dá)9%。通貨膨脹率長久控制在3%~6%之間。經(jīng)濟(jì)增加和運行績效驕人，稱之為“亞洲第五小龍”。

然而，1997年2月，國際投資機(jī)構(gòu)向泰國銀行借入高達(dá)150億美元的數(shù)月遠(yuǎn)期泰銖合約，而后在即期市場上大規(guī)模地拋售，引發(fā)泰銖匯率大幅度波動。泰國央行為保衛(wèi)泰銖地位，僅在一種月內(nèi)就動用了20億美元的外匯儲藏，才初步平息。3月4日，泰國央行規(guī)定9家有問題的財務(wù)公司增加資本金和銀行等金融機(jī)構(gòu)提高壞帳準(zhǔn)備金比率。旨在加強(qiáng)金融的穩(wěn)定性和增強(qiáng)公眾的信心，但事與愿違，出現(xiàn)了大量的擠兌，造成匯市和股市大幅度下跌。經(jīng)央行奮力干預(yù)，市場臨時穩(wěn)定。進(jìn)入5月，國際投機(jī)者對泰銖的投機(jī)交易更加激烈。他們先是從本地銀行大量借入泰銖，然后在市場上又大量拋售，造成泰銖匯率急劇下跌，多次突破央行規(guī)定的匯率波動的界限，引發(fā)市場恐慌。本地銀行、公司和外資銀行繼而紛紛入市，拋售泰銖搶購美元，造成市場進(jìn)一步惡化。泰國央行加大干預(yù)力度，動用了近50億美元的外匯儲藏，臨時控制了局面。

6月中下旬，泰國財長辭職，又引發(fā)金融界對泰銖進(jìn)一步貶值的猜想，泰銖匯率猛跌，股市也跌至8年來最低點，金融市場一片混亂。而泰國中央銀行在多次干預(yù)后，外匯儲藏大幅度下降，到6月底，泰國外匯儲藏下降300億美元，幾乎耗盡，已經(jīng)失去了繼續(xù)干預(yù)外匯市場的能力。7月2日，泰國中央銀行忽然宣布放棄堅持了14年的釘住美元的固定匯率制度，實施有管理的浮動匯率制度。同時還宣布利率從10.5%上調(diào)到12.5%。泰銖對美元匯率當(dāng)天下跌20%，創(chuàng)有史以來最低點。泰國金融危機(jī)就此暴發(fā)。

泰銖貶值引發(fā)金融危機(jī)，造成泰國經(jīng)濟(jì)衰退，GDP從1996年約7%降止2%。

————————5年后，2003年泰國經(jīng)濟(jì)度過難關(guān)，走向復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增加率達(dá)成6.8%，其它經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也達(dá)成或超出了危機(jī)前的水平。

金融危機(jī)暴發(fā)后，〈泰國金融報〉倒閉了，記者只得走上街頭賣雪糕維持生計。據(jù)說有5000名新聞從業(yè)人員“下崗”。

泰國銀行人士回想金融危機(jī)：

資本基礎(chǔ)一夜間耗盡“十年前的七月，一場突如其來的金融危機(jī)首先在泰國暴發(fā)，隨即很快涉及亞洲許多國家和地區(qū)，給本地區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來重大沖擊和損失。每每回眸那段日子，我們心有余悸。

“在一九九七年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，泰國國內(nèi)對本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠說是沾沾自喜。資產(chǎn)特別是股票和房地產(chǎn)價格受到幾乎全部分析師的過分樂觀預(yù)測而持續(xù)上揚。金融機(jī)構(gòu)涉及銀行和金融公司以其不顧風(fēng)險的超常規(guī)放貸在這場狂熱中扮演了重要角色。

“作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的泰國銀行(央行)對經(jīng)濟(jì)體系面臨的風(fēng)險也同樣渾然不覺。一九九七年七月，央行不得不對泰銖實施浮動匯率，短短數(shù)日即造成泰銖幣值劇貶，這意味著泰國的公司公司和金融機(jī)構(gòu)將資不抵債(外幣債務(wù))，其中許多已經(jīng)實質(zhì)破產(chǎn)。

“七月二日那天清晨，央行在其總部召集會議，宣布對泰銖實施浮動匯率。直到此時整個國家才開始正視現(xiàn)實：整個經(jīng)濟(jì)體系統(tǒng)已遭到巨大破壞，公眾對不少銀行和信貸公司與否能夠幸存產(chǎn)生懷疑而開始擠兌存款。

“在多家銀行和信貸公司的流動性消耗殆盡之后，政府和央行被迫用納稅人的錢來保障儲戶的存款，以避免社會發(fā)生動亂。這一方法成果給國家?guī)沓林氐呢斦?fù)擔(dān)。由于后來發(fā)現(xiàn)這些破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于為協(xié)助儲戶擺脫困境而付出的成本?！爱?dāng)時銀行系統(tǒng)已不再進(jìn)行任何放貸，整個信用系統(tǒng)都垮掉了。”難忘那年那事——“三明治”先生的回想

10年前，泰國人西里瓦是股票經(jīng)紀(jì)人，有“幽靈”之稱。1997年，西里瓦從銀行貸款3億泰銖，投資曼谷北部兩處高級公寓房地產(chǎn)項目。1997年7月2日凌晨，泰國政府宣布取消聯(lián)系匯率制，金融危機(jī)暴發(fā)。西里瓦不僅名下原有870萬美元資產(chǎn)瞬間“揮發(fā)”，并且還背負(fù)銀行債務(wù)。泰國法庭2003年裁定西里瓦破產(chǎn)，他名下有將近10億泰銖未償還債務(wù)。

破產(chǎn)后，西里瓦告別高級汽車和名牌西服套裝，每天沿街販賣三明治。他脖子上不再系有絲綢領(lǐng)帶，而是吊著一根掛有黃色塑料泡沫盒的繩子，盒內(nèi)裝著三明治。還好，10年間，西里瓦從走街串巷的小販“攀升”為老板，開設(shè)了“西里瓦三明治”食品配送店。泰國金融危機(jī)的因素分析：從內(nèi)部分析。1.出口產(chǎn)品構(gòu)造單一，經(jīng)常項目逆差嚴(yán)重。2.舉借外債饑不擇食，短期外債居高不下。3.資本項目過早開放。4.金融機(jī)構(gòu)信貸投向不合理，呆帳、壞帳迅猛滋生。5.政府金融監(jiān)管不力，風(fēng)險意識淡薄。6.外匯儲藏水平偏低，匯率制度缺少彈性。從外部分析。1.游資的投機(jī)性攻擊。根據(jù)IMF預(yù)計，全球最少有7萬億美元的國際游資活躍在金融市場上，相稱于全球國民生產(chǎn)總值的