宏觀研究宏觀研究宏觀周聚焦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)jiadx@證券研究報(bào)告與2024年相比，2025消費(fèi)品“以舊換汽車報(bào)廢更新將符合條件的國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車納入可申請(qǐng)報(bào)廢更新補(bǔ)貼范圍；家電證券研究報(bào)告“以舊換新”資金分配方面，中央對(duì)各地補(bǔ)貼比例不變，但額度分配有所調(diào)整。2025年“以舊換新”資金分配將向2024年消費(fèi)品以舊換新工作成效較好的地區(qū)適度傾斜度執(zhí)行中，一些省份會(huì)根據(jù)各市資金需求變化較大、進(jìn)度不均衡問(wèn)題對(duì)國(guó)補(bǔ)資金作適當(dāng)調(diào)社零數(shù)據(jù)顯示，4月“以舊換新”政策受益商品消費(fèi)分化，汽車、通訊器材等增速有所回顯高于全國(guó)水平；遼寧、甘肅家電銷量4月累“以舊換新”提速，或部分緣于多個(gè)電商平臺(tái)“618地方進(jìn)一步擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍下，部分地區(qū)出現(xiàn)補(bǔ)貼額度告急等現(xiàn)象。例如，6月初，重慶市宣布因補(bǔ)貼資金使用完畢，暫停發(fā)綠色智能家電補(bǔ)貼資金；廣東省佛山市宣布將家電以汽車置換更新補(bǔ)貼資金調(diào)整為分三階段投放；江蘇暫停國(guó)家補(bǔ)貼線上領(lǐng)取新”領(lǐng)域增量和儲(chǔ)備政策，適時(shí)按程序報(bào)批后推出。而針風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)變化超預(yù)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第2頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想 5 5 6 9 2.6國(guó)家發(fā)改委：支持民企在推動(dòng)科技創(chuàng)新 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第3頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想圖表1：2025年“以舊換新”政策加力擴(kuò)圍 5圖表2：2025年“以舊換新”補(bǔ)貼分配機(jī)制調(diào)整 6圖表3：中西部地區(qū)中央“以舊換新”補(bǔ)貼比例更高 6圖表4：“以舊換新”補(bǔ)貼規(guī)模 6圖表5：部分地區(qū)“以舊換新”中央補(bǔ)貼核銷進(jìn)度 6圖表6：4月“以舊換新“品類零售增速分化 7圖表7：4月汽車、通訊器材等增速有所回調(diào) 7圖表8：“以舊換新”補(bǔ)貼拉動(dòng)效果 7圖表9：4月家電零售額延續(xù)超季節(jié)性增長(zhǎng) 7圖表10：各地“以舊換新“品類累計(jì)增速 8圖表11：前4月各不同領(lǐng)域“以舊換新”效果 8圖表12：5月消費(fèi)品“以舊換新”提速 8圖表13：乘聯(lián)會(huì)乘用車零售5月表現(xiàn)較好 8圖表14：2025年多平臺(tái)“618”活動(dòng)提前 9圖表15：2025年“618”第一周期家電家居銷售情況 9圖表16：各地線上政府消費(fèi)補(bǔ)貼政策 9圖表17：各省新能源汽車置換更新的最高補(bǔ)貼額度 9圖表18：各地2024年線上政府消費(fèi)補(bǔ)貼政策 圖表19：當(dāng)前各地“以舊換新”政策執(zhí)行狀態(tài) 圖表20：消費(fèi)品“以舊換新”政策時(shí)間線 圖表21：部委及地方近期發(fā)聲進(jìn)一步完善“以舊換新”補(bǔ)貼制度 圖表22：《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開(kāi)放的意見(jiàn)》 圖表23：《關(guān)于進(jìn)一步保障和改善民生著力解決群眾急難愁盼的意見(jiàn)》 圖表24：李強(qiáng)總理主持國(guó)務(wù)院第十四次專題學(xué)習(xí) 圖表25：中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在英國(guó)倫敦舉行 圖表26：國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)啟動(dòng) 圖表27：國(guó)家發(fā)展改革委召開(kāi)科技型民營(yíng)企業(yè)座談會(huì) 圖表28：工信部、民政部聯(lián)合發(fā)文：開(kāi)展智能養(yǎng)老服務(wù)機(jī)器人結(jié)對(duì)攻關(guān)與場(chǎng)景應(yīng)用請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第4頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想試點(diǎn)工作18請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第5頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想與2024年相比，2025消費(fèi)品“以舊換新”政策在資金支持力度和補(bǔ)貼范圍上均有顯著提升。超長(zhǎng)期特別國(guó)債用于消費(fèi)品“以舊換新”規(guī)模增至3000億元、超2024年的1500億元。補(bǔ)貼范圍也明顯擴(kuò)大。汽車報(bào)廢更新領(lǐng)域，將符合條件的國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車納入可申請(qǐng)報(bào)廢更新補(bǔ)貼范圍；家電領(lǐng)域新增微波爐、凈水器、洗碗機(jī)、電飯煲等。部分家電可補(bǔ)貼次數(shù)也大幅增長(zhǎng)，空調(diào)產(chǎn)品最多可補(bǔ)貼3件；并且新增手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼。加力推進(jìn)設(shè)備更新加大設(shè)備更新支持力度加力推進(jìn)設(shè)備更新新：報(bào)廢貨車平均每輛車補(bǔ)貼8萬(wàn)元；無(wú)報(bào)廢貨車平均每輛車補(bǔ)貼3.5萬(wàn)元新：報(bào)廢貨車平均每輛車補(bǔ)貼8萬(wàn)元；無(wú)報(bào)廢貨車平均每輛車補(bǔ)貼3.5萬(wàn)元擴(kuò)圍支持老舊營(yíng)運(yùn)貨車報(bào)廢更新：范圍擴(kuò)大至國(guó)四及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)提高新能源城市公交車及動(dòng)力電池優(yōu)化設(shè)備更新項(xiàng)目支持方老舊電梯等領(lǐng)域設(shè)備更新1480億元提高農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)：拖拉機(jī)單臺(tái)最高補(bǔ)貼提高到1500元；采棉機(jī)提高農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)：拖拉機(jī)單臺(tái)最高補(bǔ)貼提高到1500元；采棉機(jī)新：根據(jù)不同船舶類型按加力實(shí)施設(shè)備更新貸款貼息：進(jìn)行額外貼息，著力完善貸款貼息項(xiàng)目提高設(shè)備更新貸款財(cái)政貼息比例：中央財(cái)政貼息提高到1.5個(gè)百分點(diǎn)，貼息期提高新能源公交車及動(dòng)力提高設(shè)備更新貸款財(cái)政貼息比例：中央財(cái)政貼息提高到1.5個(gè)百分點(diǎn)，貼息期提高新能源公交車及動(dòng)力3000億元額度275億元275億元加力支持消費(fèi)品以舊換新優(yōu)化消費(fèi)品以舊換新資金分配：資金分配向2024年消費(fèi)品以舊換新加力支持家電產(chǎn)品以舊換新：加力支持消費(fèi)品以舊換新優(yōu)化消費(fèi)品以舊換新資金分配：資金分配向2024年消費(fèi)品以舊換新加力支持家電產(chǎn)品以舊換新：將微波爐、凈水器、洗碗機(jī)、電飯煲等積極支持家裝消費(fèi)品換新：加大家落實(shí)廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理資金支持政策：75億元中央財(cái)政采取“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”方式支持回收處理根據(jù)家電能效與銷售價(jià)格換新能力：安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持地方自主提高汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)換新能力：安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持地方自主提高汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)：購(gòu)買新能源乘用車補(bǔ)2萬(wàn)元、購(gòu)買2.0升及以下加快推進(jìn)電動(dòng)自行車以舊換新：完善補(bǔ)貼細(xì)則，優(yōu)化補(bǔ)貼方式，簡(jiǎn)化實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼：對(duì)手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3“以舊換新”資金分配方面，中央對(duì)各地補(bǔ)貼比例不變，但額度分配有所調(diào)整。國(guó)家發(fā)展改革委和財(cái)政部表示，2025年“以舊換新”資金分配將綜合各地區(qū)常住人口數(shù)量、地區(qū)生產(chǎn)總值、汽車和家電保有量、2024年消費(fèi)品以舊換新政策及資金執(zhí)行情況等因素，合理確定對(duì)各地區(qū)支持資金規(guī)模，資金分配向2024年消費(fèi)品以舊換新工作成效較好的地區(qū)適度傾斜。且年度執(zhí)行中，一些省份會(huì)根據(jù)各市資金需求變化較大、進(jìn)度不均衡問(wèn)題對(duì)國(guó)補(bǔ)資金作適當(dāng)調(diào)整，對(duì)以舊換新資金需求大、支出進(jìn)度快、使用效果好的地區(qū)，調(diào)劑增加國(guó)補(bǔ)資金額度。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第6頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想圖表2：2025年“以舊換新”補(bǔ)貼分配機(jī)制調(diào)整/余40%20%消費(fèi)品“以舊換新”地方補(bǔ)貼比例中央補(bǔ)貼地方配套究上述激勵(lì)下，截至5月底“以舊換新”中央財(cái)政補(bǔ)貼已下達(dá)1620億元，且部分地區(qū)補(bǔ)貼核銷進(jìn)度較快。重慶披露，截至5月21日已兌付“以舊換新”補(bǔ)貼資金24.7億元，兌付進(jìn)度82.3%，6月3日其本輪家裝廚衛(wèi)、綠色智能家電補(bǔ)貼均使用完畢。補(bǔ)貼加快投放下，截至5月31日，全國(guó)消費(fèi)品“以舊換新”銷售額達(dá)1.1萬(wàn)億元，發(fā)放補(bǔ)貼約1.75億份。其中，12大類家電產(chǎn)品申請(qǐng)7761.8萬(wàn)臺(tái)；家裝廚衛(wèi)申請(qǐng)5762萬(wàn)件；手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)申請(qǐng)5662.9萬(wàn)件；汽車以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)412萬(wàn)份。0地區(qū)時(shí)間補(bǔ)貼資金使用進(jìn)度重慶2025/5/21已兌付補(bǔ)貼資金24.7億元，國(guó)債資金兌付進(jìn)度達(dá)82.3%。2025/6/2家裝廚衛(wèi)“煥新”27小類產(chǎn)品補(bǔ)貼資金已使用完畢。2025/6/3綠色智能家電補(bǔ)貼資金已使用完畢。甘肅省酒泉市肅州區(qū)2025/5/9肅州區(qū)2025年消費(fèi)品以舊換新第一批補(bǔ)貼資金已全部使用完畢。江蘇省揚(yáng)州市2025/5/11家裝家居換新補(bǔ)貼已使用完畢。廣東省佛山市2025/6/1家電以舊換新、手機(jī)平板等購(gòu)新補(bǔ)貼、智能家居煥新、個(gè)人汽車置換更新補(bǔ)貼資金調(diào)整為分三階段投放，每階段內(nèi)補(bǔ)貼資金總額控制、先到先得、額滿即止。江蘇省2025/6/1自0時(shí)起，江蘇國(guó)家補(bǔ)貼活動(dòng)線上領(lǐng)取渠道關(guān)閉，但調(diào)整后消費(fèi)者可以正常領(lǐng)取和使用補(bǔ)貼。同時(shí)，線下領(lǐng)取渠道依然開(kāi)放。從6月1日開(kāi)始，江蘇“國(guó)補(bǔ)”線上線下都將采取限額管理。吉林省長(zhǎng)春市2025/6/70時(shí)起，對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，暫停家電以舊換新補(bǔ)貼活動(dòng)，啟動(dòng)時(shí)間另行通知；同時(shí)，手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼券每日限量發(fā)放，全省每日發(fā)放5000張補(bǔ)貼券，線上渠道和線下渠道補(bǔ)貼資格分開(kāi)發(fā)放。河南省鄭州市2025/6/10鄭州市本輪家電產(chǎn)品補(bǔ)貼資金已使用完畢。資料來(lái)源：商務(wù)部，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：重慶市財(cái)政局、鄭州市商務(wù)局、長(zhǎng)春市商務(wù)局、京東、淘寶、澎湃新聞、中國(guó)家電網(wǎng)、光明網(wǎng)重慶頻道、社零數(shù)據(jù)顯示，4月“以舊換新”政策受益商品消費(fèi)分化，汽車、通訊器材等增速有所回調(diào)，家電消費(fèi)延續(xù)提速。4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.1%，較前值下降請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第7頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想0.8個(gè)百分點(diǎn)，主要受限額以上商品零售增速（-2.0pct至6.6%）回落拖累。從結(jié)構(gòu)看，通訊器材、汽車銷售增速回落較大，當(dāng)月同比分別下行8.7、4.8個(gè)百分點(diǎn)至19.9%、0.7%，但家電銷售增速仍保持高位，當(dāng)月同比較前月上行3.7個(gè)百分點(diǎn)至38.8%。2019-042019-07202019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04圖表7：4月汽車、通訊器材等增速有所回調(diào)全國(guó)“以舊換新”相關(guān)品類銷售當(dāng)月同比(2021基數(shù)調(diào)整)家電汽車限額以上商品零售家電汽車限額以上商品零售40200-20-40504030200-10%分行業(yè)商品零售當(dāng)月同比4%分行業(yè)商品零售當(dāng)月同比4月3月較上月變化(右軸)汽車煙酒石油制品體育娛樂(lè)用品家具飲料服裝鞋帽日用品糧油食品中西藥品家用電器音響化妝品建筑裝潢文化辦公用品金銀珠寶%2050-5-10資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究從前四月“以舊換新”情況來(lái)看，中西部地區(qū)“以舊換新”政策效果或更好，汽車、手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品及縣域“以舊換新”財(cái)政補(bǔ)貼的拉動(dòng)效果更強(qiáng)。地區(qū)層面，前4月遼寧、甘肅、云南、河南等中西部地區(qū)家電、通訊器材銷量累計(jì)增速明顯高于全國(guó)水平；其中，遼寧、甘肅家電銷量4月累計(jì)同比達(dá)97%、88%，河南、云南通訊器銷量4月累計(jì)同比達(dá)79%、59%。而從財(cái)政拉動(dòng)效應(yīng)看，遼寧汽車“以舊換新”補(bǔ)貼乘數(shù)效應(yīng)近10；縣域家電“以舊換新”財(cái)政補(bǔ)貼的拉動(dòng)效果更好，江蘇縣域家電消費(fèi)補(bǔ)貼乘數(shù)效應(yīng)高于全省0.7。圖表9：4月家電零售額延續(xù)超季節(jié)性增長(zhǎng)“以舊換新”補(bǔ)貼拉動(dòng)效果財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模拉動(dòng)直接消費(fèi)---eo財(cái)政乘數(shù)(右軸)8,0006,0004,0002,00002024年10月16日家電以2024年12月6日家電以舊2025年4月24日全國(guó)消費(fèi)舊換新數(shù)據(jù)換新數(shù)據(jù)（估算數(shù)據(jù)）品以舊換新9876543家電月度零售額2019202020212022202320242025(億元)1400120010008006004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：商務(wù)部，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：國(guó)新辦等，申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第8頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想400各地“以舊換新”品類4月累計(jì)增速u家用電器和音像器材類u通訊器材類汽車類遼寧甘肅河北云南河南湖北全國(guó)陜西江蘇安徽四川海南天津2025年前4月各地“以舊換新”效果財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模拉動(dòng)直接消費(fèi)財(cái)政乘數(shù)(右軸)(億元)1098109876545004003002001000消費(fèi)品汽車家電縣域門店手機(jī)等數(shù)電動(dòng)自行消費(fèi)品消費(fèi)品家電碼產(chǎn)品車遼寧江蘇河北貴州山東資料來(lái)源：商務(wù)部，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：國(guó)新辦等，申萬(wàn)宏源研究5月“以舊換新”提速，或部分緣于電商平臺(tái)大促集體提前，數(shù)碼產(chǎn)品、汽車集中降價(jià)等。根據(jù)不同時(shí)點(diǎn)商務(wù)部披露的“以舊換新”覆蓋商品數(shù)量可知，5月當(dāng)月5大補(bǔ)貼領(lǐng)域補(bǔ)貼數(shù)量均明顯增長(zhǎng)；家電、電動(dòng)自行車領(lǐng)域最為明顯，5月同比增速分別達(dá)41.6%、29.5%。5月乘聯(lián)會(huì)乘用車市場(chǎng)零售亦同比增長(zhǎng)13.0%、較4月明顯改善。5月“以舊換新”提速或部分緣于多個(gè)電商平臺(tái)“618”促銷活動(dòng)時(shí)間提前。2025年天貓、京東、拼多多、抖音等“618”活動(dòng)開(kāi)始時(shí)間均較2024年提前至少一周。且部分?jǐn)?shù)碼產(chǎn)品與汽車5月集中降價(jià)或也一定程度提升消費(fèi)者“以舊換新”意愿。5月“以舊換新”加速3-4月月均5月當(dāng)月----同比（右軸）45%36%27%18%9%0%45%36%27%18%9%0%35002800210014007000家裝廚衛(wèi)電動(dòng)自行車汽車12類家電家裝廚衛(wèi)電動(dòng)自行車品輛0乘用車零售銷量(5WMA)資料來(lái)源：商務(wù)部，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第9頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想圖表14：2025年多平臺(tái)“618”活動(dòng)提前40%30%20%2025年“618”第一周期家電家居成交額同比增長(zhǎng)情況（“618”第一周期截止日期為5月26日）淘寶天貓京東拼多多抖音快手5平臺(tái)合計(jì)資料來(lái)源：淘寶，京東等，申萬(wàn)宏源研究當(dāng)前，各地均在全國(guó)“以舊換新”政策基礎(chǔ)上，因地制宜或依據(jù)本地優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)圍調(diào)整。在國(guó)家補(bǔ)貼政策基礎(chǔ)上，各地結(jié)合實(shí)際、自主確定調(diào)整補(bǔ)貼范圍及補(bǔ)貼力度。例如，江蘇家電補(bǔ)貼類覆蓋32類電器，既包括有能效標(biāo)準(zhǔn)的，如空氣凈化器、蒸烤箱等，也包括無(wú)能效標(biāo)準(zhǔn)的，如電火鍋、藍(lán)牙耳機(jī)等；且重點(diǎn)支持本地優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，如飲水機(jī)、電陶爐、破壁機(jī)、除濕機(jī)等。汽車補(bǔ)貼方面，各地補(bǔ)貼力度亦有所不同。以新能源置換補(bǔ)貼為例，北京、上海補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為1.5萬(wàn)元/輛，力度為全國(guó)較低水平。），），，（海云青貴福陜山寧內(nèi)浙四江安廣吉西黑新重河廣湖山北天河上甘湖遼江南南海州建西西夏蒙江川蘇徽西林藏龍疆慶南東北東京津北海肅南寧西黑龍江、山東、北京、天津、河北、上海、甘肅、江請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第10頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想地方進(jìn)一步擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍下，部分地區(qū)出現(xiàn)補(bǔ)貼額度告急、暫停線上補(bǔ)貼、更改補(bǔ)貼機(jī)制等現(xiàn)象。例如，重慶市宣布因補(bǔ)貼資金使用完畢，暫停發(fā)放家裝廚衛(wèi)“煥新”27小類產(chǎn)品補(bǔ)貼資金和綠色智能家電補(bǔ)貼資金；江蘇省揚(yáng)州市宣布因本批次申請(qǐng)補(bǔ)貼金額已達(dá)限額，不再接受“家裝家居換新補(bǔ)貼”相關(guān)申請(qǐng)；廣東省佛山市宣布將家電以舊換新、手機(jī)平板等購(gòu)新補(bǔ)貼、智能家居煥新、個(gè)人汽車置換更新補(bǔ)貼資金調(diào)整為分三階段投放，每階段內(nèi)補(bǔ)貼資金總額控制；江蘇省宣布暫停國(guó)家補(bǔ)貼線上領(lǐng)取。地區(qū)狀態(tài)備注重慶、甘肅（部地區(qū)狀態(tài)備注重慶、甘肅（部分地區(qū)）、遼寧吉林（部分地區(qū)）、河南（部分地區(qū)）家電等暫停申領(lǐng)例如，重慶市宣布因補(bǔ)貼資金使用完畢，暫停發(fā)放家裝廚衛(wèi)“煥新”27小類產(chǎn)品補(bǔ)貼資金和綠色智能家電補(bǔ)貼資金江蘇、廣東、北京、湖北、甘肅、遼寧即將升級(jí)/升級(jí)中例如，江蘇國(guó)家補(bǔ)貼活動(dòng)自2025年6月1日0時(shí)起，在線上領(lǐng)取平臺(tái)宣布將進(jìn)行資格平臺(tái)升級(jí)，暫停國(guó)家補(bǔ)貼線上領(lǐng)取。廣東佛山、寧夏機(jī)制變化佛山市家電以舊換新、手機(jī)平板等購(gòu)新補(bǔ)貼、智能家居煥新、個(gè)人汽車置換更新補(bǔ)貼資金調(diào)整為分三階段投放，每階段內(nèi)補(bǔ)貼資金總額控制、先到先得、額滿即止；寧夏新增線上平臺(tái)其他地區(qū)正常無(wú)小家電/家裝小家電/家裝家電/家裝小家電/家裝廣東小家電/家裝--小家電/家裝 ---全國(guó)層面看，當(dāng)前消費(fèi)品“以舊換新”資金仍有約1380億元待下達(dá)，若后續(xù)使用完畢不排除補(bǔ)充增量資金可能。全國(guó)層面看，當(dāng)前消費(fèi)品“以舊換新”資金仍有約1380億元待下達(dá)，若后續(xù)使用完畢不排除補(bǔ)充增量資金可能。全國(guó)層面看，當(dāng)前消費(fèi)品“以舊換新”資金僅下達(dá)1620億元，仍有約1380億元待下達(dá)。且針對(duì)“以舊換新”政策，國(guó)家發(fā)改委5月下旬明確表示將及時(shí)跟蹤評(píng)估各項(xiàng)工作進(jìn)展，深入研究“兩新”領(lǐng)域增量和儲(chǔ)備政策，適時(shí)按程序報(bào)批后推出。而針對(duì)近期部分地區(qū)補(bǔ)貼額度使用過(guò)快，財(cái)政部、市場(chǎng)監(jiān)管總局亦表示進(jìn)一步完善工作機(jī)制，防范國(guó)補(bǔ)騙補(bǔ)等。圖表20：消費(fèi)品“以舊換新”政策時(shí)間線資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委，財(cái)政部，中國(guó)政府網(wǎng)，南方周末，申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第11頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想圖表21：部委及地方近期發(fā)聲進(jìn)一步完善“以舊換新”補(bǔ)貼制度部要在延續(xù)2024年成功經(jīng)驗(yàn)做法的基礎(chǔ)上，針對(duì)委在規(guī)范促銷行為方面，要公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，杜絕“大數(shù)據(jù)殺熟”、虛假營(yíng)銷、刷加密資金調(diào)度，建立日監(jiān)測(cè)、周調(diào)度、月匯報(bào)政策監(jiān)測(cè)體系，實(shí)施資金撥付下達(dá)快速審案機(jī)制。明確市場(chǎng)主體、區(qū)縣屬地和政策執(zhí)行單位等三級(jí)主體或監(jiān)管責(zé)任，系統(tǒng)構(gòu)建多市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布規(guī)范消費(fèi)品以舊換新活動(dòng)價(jià)格行為的提醒告誡書，要求資料來(lái)源：財(cái)政部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、新華網(wǎng)、商務(wù)部、重慶市財(cái)政局、申萬(wàn)經(jīng)過(guò)研究，本文發(fā)現(xiàn)：（1）相比2024年，2025消費(fèi)品“以舊換新”政策支持力度和補(bǔ)貼范圍均提升，額度分配機(jī)制調(diào)整。2025年“以舊換新”資金分配將向2024年消費(fèi)品以舊換新工作成效較好的地區(qū)適度傾斜。且一些省份會(huì)對(duì)以舊換新資金需求大、支出進(jìn)度快、使用效果好的地區(qū)，調(diào)劑增加國(guó)補(bǔ)資金額度。在此背景下，截至5月底“以舊換新”中央財(cái)政補(bǔ)貼雖已下達(dá)1620億元，但部分地區(qū)補(bǔ)貼核銷進(jìn)度較快。（2）政策效果來(lái)看，“以舊換新”政策受益商品消費(fèi)4月有所分化，5月均明顯提速。社零數(shù)據(jù)顯示，4月“以舊換新”政策受益商品消費(fèi)分化，汽車、通訊器材等增速有所回調(diào)，家電消費(fèi)延續(xù)提速。且前4月，中西部地區(qū)“以舊換新”政策效果更好，汽車、數(shù)碼產(chǎn)品及縣域“以舊換新”補(bǔ)貼的拉動(dòng)效果更強(qiáng)。5月“以舊換新”補(bǔ)貼數(shù)量明顯提速，或部分緣于電商平臺(tái)“618”促銷時(shí)間提前、部分?jǐn)?shù)碼產(chǎn)品和汽車降價(jià)等。（3）當(dāng)前全國(guó)補(bǔ)貼仍有1380億元待下達(dá)，不排除補(bǔ)充增量資金可能。各地均在全國(guó)“以舊換新”政策基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)圍，這使得部分地區(qū)補(bǔ)貼資金使用較快，出現(xiàn)補(bǔ)貼額度告急、暫停線上補(bǔ)貼等現(xiàn)象。全國(guó)“以舊換新”資金仍有約1380億元待下達(dá)，后續(xù)使用完畢不排除補(bǔ)充增量資金可能。且針對(duì)近期部分地區(qū)補(bǔ)貼額度使用過(guò)快，財(cái)政部、市場(chǎng)監(jiān)管總局亦表示將進(jìn)一步完善工作機(jī)制，防范國(guó)補(bǔ)騙補(bǔ)等。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第12頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想6月10日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開(kāi)放的意見(jiàn)》，將從統(tǒng)籌推進(jìn)教育科技人才體制機(jī)制一體改革、推進(jìn)金融、技術(shù)、數(shù)據(jù)等賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制、健全科學(xué)化、精細(xì)化、法治化治理模式四個(gè)方面推進(jìn)改革。廣東將通過(guò)支持深圳建設(shè)一批高水平高校、深化數(shù)據(jù)交易規(guī)則以及場(chǎng)景探索、支持前海高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)集聚區(qū)、支持深圳推進(jìn)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入特別措施等舉措，全力以赴支持深圳的改革探索。時(shí)間事件時(shí)間事件開(kāi)展科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專項(xiàng)試點(diǎn)。健全科請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第13頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想健全土地等自然資源管理制度。支持開(kāi)展土地、建筑物、6月9日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步保障和改善民生，著力解決群眾急難愁盼的意見(jiàn)》。圍繞民生保障，《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)社會(huì)保障公平性，提出有效擴(kuò)大社會(huì)保障覆蓋面、加強(qiáng)低收入群體兜底幫扶等政策舉措。圍繞公平性，《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)提高基本公共服務(wù)均衡性，提出全方位提高基本公共服務(wù)質(zhì)效、推行由常住地提供基本公共服務(wù)等政策舉措。圍繞民生服務(wù)普惠性方面，《意見(jiàn)》提出推動(dòng)教育資源擴(kuò)優(yōu)提質(zhì)、推進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療衛(wèi)生資源共享、大力發(fā)展“一老一小”普惠服務(wù)等舉措。多種政策共同推動(dòng)民生建設(shè)更加公平、均衡、普惠、可及。見(jiàn)適時(shí)將涉及群眾切身利益的增量服務(wù)事項(xiàng)納入國(guó)家共服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。以縣域?yàn)榛締卧嫱七M(jìn)公共服務(wù)布局、設(shè)施建設(shè)、資源配置、人才調(diào)配城鄉(xiāng)一體化。將基本公共服務(wù)調(diào)整為常住地提供。推動(dòng)人口集中流高城鎮(zhèn)就業(yè)人員參加職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)比對(duì)符合條件的高校畢業(yè)生、就業(yè)困難人員等予以適時(shí)將涉及群眾切身利益的增量服務(wù)事項(xiàng)納入國(guó)家共服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。以縣域?yàn)榛締卧?，全面推進(jìn)公共服務(wù)布局、設(shè)施建設(shè)、資源配置、人才調(diào)配城鄉(xiāng)一體化。將基本公共服務(wù)調(diào)整為常住地提供。推動(dòng)人口集中流請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第14頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想所以上優(yōu)質(zhì)普通高中，重點(diǎn)改善縣域普通高中基本件。推動(dòng)高等教育提質(zhì)擴(kuò)容，新增高等教育資源適西部人口大省傾斜，逐步提高優(yōu)質(zhì)高校本科招生規(guī)施醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程。完善基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄制，制定出臺(tái)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄。以失能照護(hù)為重點(diǎn)，提高養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)能力護(hù)理型床位供給。多渠道增加公建托位供給，推動(dòng)推進(jìn)服務(wù)設(shè)施復(fù)合利用。支持社會(huì)體育場(chǎng)地建設(shè)，能復(fù)合的多用途運(yùn)動(dòng)場(chǎng)地，穩(wěn)步增加體育場(chǎng)地供給有條件的博物館、圖書館、美術(shù)館等文化場(chǎng)館夜間開(kāi)放。在公共政策制定、公共設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)供給中童優(yōu)先原則和兒童友好理念。完善社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)福利、6月9日，國(guó)務(wù)院以“深化科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制改革，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展”為主題，進(jìn)行第十四次專題學(xué)習(xí)。國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在主持學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)科技成果轉(zhuǎn)化連接創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈，是科技創(chuàng)新的“最后一公里”，要進(jìn)一步統(tǒng)籌各類創(chuàng)新資源，深化體制機(jī)制改革，暢通供需對(duì)接渠道。同時(shí)，科技成果轉(zhuǎn)化需要良好環(huán)境作支撐，要堅(jiān)持有效市場(chǎng)和有為政府相結(jié)合，完善支持政策和市場(chǎng)服務(wù)；要完善激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)各方面的積極性；要加大資金支持，進(jìn)一步拓寬思路，更多運(yùn)用市場(chǎng)力量，吸引社會(huì)資本加大投入，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式等。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第15頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想步統(tǒng)籌各類創(chuàng)新資源，深化體制機(jī)制改革，6月9日至10日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國(guó)務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特及商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克、貿(mào)易代表格里爾在英國(guó)倫敦舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議。雙方進(jìn)行了坦誠(chéng)、深入的對(duì)話，就各自關(guān)心的經(jīng)貿(mào)議題深入交換意見(jiàn)，就落實(shí)兩國(guó)元首6月5日通話重要共識(shí)和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第16頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想的本質(zhì)是互利共贏，中美在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域合則兩利、斗則俱傷。貿(mào)有贏家，中方不愿打，但也不怕打。雙方應(yīng)通過(guò)平等對(duì)話、互雙方要按照兩國(guó)元首通話達(dá)成的重要共識(shí)和要求，進(jìn)一步發(fā)揮美方表示本次會(huì)議取得積極成果，進(jìn)一步穩(wěn)定了雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，將按照兩國(guó)元6月9日，工業(yè)和信息化部印發(fā)通知，部署開(kāi)展國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)工作。通知明確，按照自主申報(bào)、兼顧不同主體、先進(jìn)帶動(dòng)示范的原則，分試點(diǎn)區(qū)域和試點(diǎn)單位兩大類申報(bào)。試點(diǎn)企業(yè)分為產(chǎn)業(yè)化實(shí)施類、第三方服務(wù)類、金融服務(wù)類三個(gè)類別。通知要求，產(chǎn)業(yè)化實(shí)施類試點(diǎn)單位應(yīng)通過(guò)自行實(shí)施、技術(shù)轉(zhuǎn)移或孵化新企業(yè)等方式推進(jìn)相關(guān)成果工程化、產(chǎn)業(yè)化；第三方服務(wù)類試點(diǎn)單位應(yīng)立足自身職能，搭建供需對(duì)接平臺(tái)，推動(dòng)供需匹配與交流合作；為相關(guān)成果提供技術(shù)孵化服務(wù)；金融服務(wù)類試點(diǎn)單位應(yīng)向推介成果或其他試點(diǎn)單位予以投資傾斜，設(shè)計(jì)有針對(duì)性的金融產(chǎn)品；整合金融資源，為企業(yè)治理、市場(chǎng)拓展、融資上市、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等賦能時(shí)間事件時(shí)間事件請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第17頁(yè)共19頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想6月10日，國(guó)家發(fā)展改革委主任鄭柵潔主持召開(kāi)科技型民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，圍繞科學(xué)編制“十五五”規(guī)劃，聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域聽(tīng)取意見(jiàn)建議。參會(huì)企業(yè)建議國(guó)家在編制“十五五”規(guī)劃時(shí)，更加突出科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新相結(jié)合、技術(shù)研發(fā)和場(chǎng)景應(yīng)用相結(jié)合、市場(chǎng)拓展和民生改善相結(jié)合，強(qiáng)化科技創(chuàng)新領(lǐng)域的資金、人才、能源、數(shù)據(jù)等要素支撐。國(guó)家發(fā)改委表示會(huì)認(rèn)真研究吸納企業(yè)提出的意見(jiàn)建議，提出更有針對(duì)性的政策舉措，支持民營(yíng)企業(yè)在推動(dòng)科技創(chuàng)新、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等方面發(fā)揮更加積極作