貸款換石油：中外石油合作新模式〔作者:___________單位:___________郵碼:___________〕

內(nèi)容提要2021年金融危機(jī)的國際大環(huán)境背景下，中國先后與俄羅斯、巴西等國家簽訂了貸款換石油協(xié)議。本文結(jié)合國際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境，指出貸款換石油模式產(chǎn)生的動(dòng)因，分析該模式對(duì)我國的石油供需平安、外匯儲(chǔ)藏等各方面的戰(zhàn)略意義，結(jié)合協(xié)議條款和貸款國經(jīng)濟(jì)局勢(shì)以及石油生產(chǎn)貿(mào)易現(xiàn)狀歸納該模式存在的利率、油源等風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞金融危機(jī)貸款石油模式

自2021年以來，我國先后與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、安哥拉、哈薩克斯坦和巴西五國簽訂了總額為450億美元的“貸款換石油〞協(xié)議。按照這些協(xié)議，在未來十五到二十年間，中國將通過向相關(guān)國家的石油企業(yè)提供貸款，換取每年3000萬噸左右的原油供給?！百J款換石油〞對(duì)貸款雙方而言，可謂各取所需?！百J款換石油〞是一個(gè)中國式的國際石油貿(mào)易模式創(chuàng)新。與從國際石油市場(chǎng)上直接購置“貿(mào)易油〞和直接投資海外從而獲取“份額油〞不同，貸款換石油所選擇的談判對(duì)象既不是財(cái)大氣粗的中東石油生產(chǎn)國，也不是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)極高的國家，而主要是與中國一樣的新興國家，其內(nèi)外部環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)對(duì)國外資本又有較高需求。如果“貸款換石油〞協(xié)議進(jìn)展順利，“貸款換石油〞無疑還將有助于增進(jìn)中國與眾多產(chǎn)油大國之間的政治經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。

一、貸款換石油模式產(chǎn)生動(dòng)因分析

貸款換石油模式的產(chǎn)生背景是始于2007的國際金融危機(jī)，國際石油價(jià)格從147美元急劇下跌至40多美元，國際石油市場(chǎng)出現(xiàn)了量價(jià)齊跌的局面，依賴石油作為國家振興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的眾多產(chǎn)油國出現(xiàn)了國民收入下降，企業(yè)特別是能源企業(yè)運(yùn)營資金短缺，石油生產(chǎn)國缺少現(xiàn)金來進(jìn)行經(jīng)濟(jì)拯救方案，而金融危機(jī)造成了國際融資本錢驟然上升，世界重要石油生產(chǎn)國通過發(fā)行國際債券填補(bǔ)財(cái)政空缺的希望難以實(shí)現(xiàn)。

(一)石油生產(chǎn)國財(cái)政資金匱乏

在全球金融危機(jī)背景下，俄羅斯、巴西等石油出口國的經(jīng)濟(jì)與油價(jià)的漲跌密切相關(guān)，急迫需要依靠石油出口換取經(jīng)濟(jì)開展資金。尤其是俄羅斯，俄羅斯2021年財(cái)政預(yù)算的重要參考指標(biāo)是國際石油價(jià)格為75美元。當(dāng)國際油價(jià)為每桶60美元時(shí)，財(cái)政收入便開始出現(xiàn)赤字；當(dāng)?shù)陀?0美元時(shí)，赤字將超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的1％。油價(jià)暴跌對(duì)俄羅斯外匯儲(chǔ)藏影響沉重，自2021年8月以來，受金融危機(jī)和國際局勢(shì)的影響，俄羅斯遭遇資金外撤潮。2021年俄羅斯需要?dú)w還的外債總額高達(dá)1771億美元，今后三年需要?dú)w還的外債遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)有外匯儲(chǔ)藏總額。近年俄羅斯油氣企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張迅猛，需大量借用西方銀行短期貸款。金融危機(jī)油價(jià)下跌的環(huán)境下，企業(yè)收益大幅減少。在此情況下，石油公司不僅無力歸還外債，而且無力籌措2021年的生產(chǎn)投資，陷入走投無路的困境。受到金融危機(jī)的巨大沖擊，是俄方主動(dòng)促成貸款換石油的重要原因。

哈薩克斯坦正方案斥資2.2萬億坦戈(約146億美元)刺激因金融危機(jī)沖擊而倍受打擊的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。從哈薩克斯坦國內(nèi)情況來說，亟需獲得外部的資金注入。哈薩克斯坦是中亞國家中受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響最早、最深的國家，由于金融業(yè)對(duì)外開放度較大，2021年哈薩克斯坦商業(yè)銀行所欠外債高達(dá)1006億美元，而油氣價(jià)格下跌、出口萎縮直接影響到了哈國償付外債的能力。而國民儲(chǔ)蓄率不高的巴西長期借助外資投入開發(fā)本國資源，在目前的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，巴西遭受了資本外逃、資源企業(yè)收入銳減的沖擊，對(duì)外部融資的需求急劇增長。為了開發(fā)南部海岸外的海底石油儲(chǔ)藏，特別是原油儲(chǔ)量可能高達(dá)80億桶的圖皮大油田，巴西國家石油公司制定了為期五年、投資規(guī)模1744億美元的投資方案，為此迫切需要外部資金。

(二)石油出口國多元化出口

近年來，在全球能源幅員呈現(xiàn)俄羅斯與歐美抗衡的局面：歐美籌建納布科管道，俄羅斯便籌劃南溪管道；西方熱議跨里海天然氣管道工程，俄羅斯就提出沿里海管道方案。而俄羅斯通過拉攏中國，以石油為誘餌加強(qiáng)與中國的聯(lián)系，以期獲得中國在國際政治經(jīng)濟(jì)事務(wù)上的支持，這樣有利于增加俄羅斯在與美國、歐洲全面博弈中的籌碼。目前，俄羅斯正在制定2030年的能源戰(zhàn)略。俄羅斯與歐洲在油氣供給問題上相互依賴，這既是歐洲的軟肋，也是俄羅斯的軟肋。如果開辟了東方市場(chǎng)，俄羅斯對(duì)歐洲市場(chǎng)的依賴可以大大減輕。如果遠(yuǎn)東油氣管道已經(jīng)開通，俄羅斯人應(yīng)對(duì)西方壓力的姿態(tài)可能更為強(qiáng)硬。而中國的大市場(chǎng)正是他們所需要的。同樣巴西、哈薩克斯坦和委內(nèi)瑞拉等新興國家迫切希望通過增加對(duì)中國的石油出口，防止過度依賴歐美國家的局面，實(shí)現(xiàn)國際石油市場(chǎng)的多元均衡博弈，取得國家最大化的政治、經(jīng)濟(jì)收益。

(三)中國石油平安需求壓力

目前中國處于工業(yè)化中期階段，隨著制造業(yè)快速開展和生活用能源的迅猛增加，對(duì)原油等能源消費(fèi)將急劇擴(kuò)張。近十年來，中國的石油產(chǎn)量年均僅增1.8％，但石油消費(fèi)增長率那么穩(wěn)定在6％以上，供需矛盾突出，進(jìn)口石油依存度不斷增大。2021年中國石油(包括原油、成品油、液化石油氣和其他石油產(chǎn)品)凈進(jìn)口量達(dá)20067萬噸，同比增長9.5％，而2007年，這個(gè)數(shù)據(jù)為18328萬噸。2021年進(jìn)口石油依存度已達(dá)49.8％。據(jù)中國社科院發(fā)布的?中國能源開展報(bào)告(2021)?藍(lán)皮書預(yù)計(jì)，2021年和2021年中國石油消費(fèi)量將到達(dá)4.07億噸和5.63億噸，分別比2006年提高17.42％和62.47％。而據(jù)國際能源署(IEA)預(yù)測(cè)2021年進(jìn)口石油依存度將到達(dá)61％。俄羅斯等石油生產(chǎn)國巨大的石油產(chǎn)量以及其區(qū)位優(yōu)勢(shì)對(duì)于獲得穩(wěn)定的石油供給意義重大，可以有效緩解我國未來供需壓力，保障我國石油供需平安。

(四)國家外匯儲(chǔ)藏貶值風(fēng)險(xiǎn)

貸款換石油模式被視為中國應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的一個(gè)明智選擇。通過貸款換石油，我國把局部美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成油氣等資源類資產(chǎn)，對(duì)于調(diào)整外匯儲(chǔ)藏結(jié)構(gòu)、推動(dòng)外匯儲(chǔ)藏的多元化、抵御金融風(fēng)險(xiǎn)將發(fā)揮積極作用。中國當(dāng)前面臨的情況是，一方面外匯儲(chǔ)藏面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是石油等戰(zhàn)略物資無處可儲(chǔ)?！百J款換石油〞背后，中國運(yùn)用外匯儲(chǔ)藏的新策略正浮出水面。其根本思路是，利用中國資本和外匯充裕的優(yōu)勢(shì)，由政策性銀行或國家控股的商業(yè)銀行出資，使用外匯儲(chǔ)藏，向其他開展中國家的能源開發(fā)提供貸款(如油田開采，輸油管道建設(shè))，中國獲得按一定價(jià)格購置石油產(chǎn)量作為投資回報(bào)。對(duì)擁有近2萬億美元外匯儲(chǔ)藏的中國來說，比擬符合我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與能源局勢(shì)。首先，這有利于中國滿足自身的能源需求，同時(shí)分散外匯儲(chǔ)藏的貶值風(fēng)險(xiǎn)。中國的外匯儲(chǔ)藏中，包括7680億美國國債，還有大量其他美元資產(chǎn)。美國為了走出經(jīng)濟(jì)衰退，白宮繼續(xù)增加財(cái)政赤字，美聯(lián)儲(chǔ)幫助銀行擺脫困境也向市場(chǎng)投放了大量貨幣，這損害了美元的長期價(jià)值。我國對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的弊病在于官方儲(chǔ)藏所占比重過高，這一特點(diǎn)不僅降低了我國對(duì)外資產(chǎn)的收益率，而且由于儲(chǔ)藏資產(chǎn)中美元資產(chǎn)占據(jù)多數(shù)以及危機(jī)正在動(dòng)搖美元的國際貨幣地位根基，我國作為美國最大外國債權(quán)人，由此受到的潛在威脅最大。在這種情況下，把燙手的美元通過擴(kuò)大進(jìn)口、海外投資(包括貸款)等方式換成其他有用資產(chǎn)，對(duì)我國非常合算。

二、貸款換石油模式的意義

(一)保障石油通道平安，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口路線的多元化

中國石油進(jìn)口長期依賴中東到亞太地區(qū)的海上石油生命線，因此，中國迫切需要解決近距離陸上石油運(yùn)輸?shù)膯栴}。通過與俄羅斯、巴西、哈薩克斯坦等國家的石油貸款實(shí)現(xiàn)未來長期供給可以有效降低對(duì)該路線的依賴?？梢詼p少對(duì)中東石油的依賴，盡可能避開戰(zhàn)略上脆弱的海運(yùn)航路運(yùn)輸，保障我國石油通道平安，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口路線多元化，作為石油消費(fèi)大國，實(shí)現(xiàn)能源進(jìn)口多元化，對(duì)于我國的能源平安至關(guān)重要。特別是貸款換石油建設(shè)的遠(yuǎn)東管道中國支線是中國第二條陸上石油運(yùn)輸管道，年輸油達(dá)1000萬噸，加上通過貸款換石油推動(dòng)的中哈管道份額油數(shù)量，這對(duì)中國的能源平安，無疑具有重大意義。2006年開始運(yùn)行的中哈原油管道實(shí)際運(yùn)輸能力為每年2000萬噸，而目前中國在哈薩克斯坦的權(quán)益油只有每年1300萬噸，剩下的700萬噸只能靠貿(mào)易方式獲得。中哈通過貸款換石油有可能實(shí)現(xiàn)未來2000萬噸的運(yùn)輸能力全部來自權(quán)益油。

(二)推進(jìn)合作石油建設(shè)，加快我國相關(guān)工程進(jìn)度

中國石油天然氣集團(tuán)公司與俄羅斯國家石油管道運(yùn)輸公司簽署從俄羅斯斯科沃羅季諾到中國邊境的管道設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營協(xié)議，中俄原油管道協(xié)議的簽署建立在去年中石油和俄羅斯國家石油管道運(yùn)輸公司簽署的俄羅斯遠(yuǎn)東原油管道中國支線原那么協(xié)議的根底上。根據(jù)原那么協(xié)議，雙方將在俄羅斯遠(yuǎn)東原油管道一期工程的根底上，共同建設(shè)和運(yùn)營從俄羅斯遠(yuǎn)東城市斯科沃羅季諾經(jīng)中國邊境城市漠河到中國大慶的中俄原油管道。中國國家開發(fā)銀行也分別與俄羅斯石油公司和俄羅斯國家石油管道運(yùn)輸公司簽署了提供貸款的協(xié)議。俄羅斯國家石油管道運(yùn)輸公司同時(shí)表示，從俄羅斯斯科沃羅季諾到中國邊境的管道將于2021年開始建設(shè)，2021年投入運(yùn)營。管線的建設(shè)將與俄羅斯遠(yuǎn)東原油管道一期建設(shè)同步進(jìn)行。

(三)穩(wěn)定石油供給數(shù)量，補(bǔ)充國家石油儲(chǔ)藏體系

我國正致力于加快建立和完善現(xiàn)代石油儲(chǔ)藏制度。中國石油對(duì)外依存度已高達(dá)50％左右，建立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)藏，成為確保中國能源平安的關(guān)鍵。貸款和石油資產(chǎn)的互換，使中國擺脫了單一的陸地或海上儲(chǔ)藏方式，走向國家儲(chǔ)藏體系和海外準(zhǔn)儲(chǔ)藏體系相結(jié)合的方式。由于貸款協(xié)議約定生產(chǎn)國穩(wěn)定供給中國一定的石油，相當(dāng)于我國在海外石油生產(chǎn)國進(jìn)行了一定規(guī)模的石油儲(chǔ)藏，緩解我國石油市場(chǎng)進(jìn)口供給的不穩(wěn)定性，從而穩(wěn)定國內(nèi)石油市場(chǎng)，減少供給短缺發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)相關(guān)協(xié)議，貸款換石油國家每年向中國輸送3000萬噸石油，這一規(guī)模相當(dāng)于2021年中國石油進(jìn)口量的1／5左右。第一批石油儲(chǔ)藏包括鎮(zhèn)海、舟山、大連和黃島等4個(gè)基地已經(jīng)建成并儲(chǔ)油入庫。石油儲(chǔ)藏二期工程已經(jīng)規(guī)劃完畢，包括錦州等8個(gè)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)藏基地有望在年內(nèi)開工建設(shè)。中國第一批4個(gè)國家石油儲(chǔ)藏基地僅有1000萬噸的儲(chǔ)量，總體而言國家石油儲(chǔ)藏能力有限，通過外匯換取石油是一個(gè)明智的選擇。這一全新的貿(mào)易模式，為未來中國在國際能源格局中的地位奠定了根底。

(四)帶動(dòng)石油產(chǎn)業(yè)出口，創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)海外經(jīng)營條件

貸款換石油模式除在油價(jià)和貸款利率等商業(yè)談判外，會(huì)在的上游開采權(quán)和下游市場(chǎng)份額上取得突破。中國與哈薩克斯坦的貸款換石油協(xié)議，作為協(xié)議的一局部，中石油取得了哈薩克斯坦曼格什套油氣公司48％的股權(quán)。中國與巴西簽訂的貸款換石油協(xié)議中包括巴西國家石油公司從中國進(jìn)口液化天然氣站、鉆井平臺(tái)和運(yùn)輸船等設(shè)備，實(shí)施巴西根底設(shè)施建設(shè)工程。巴西已經(jīng)表示，會(huì)考慮將更多業(yè)務(wù)交給中國技術(shù)實(shí)力越來越雄厚的油田效勞公司，這將有助于削弱斯倫貝謝和哈里伯頓等一些西方公司在巴西市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。2000年后中國石油巨頭在海外拓展的力度漸次增強(qiáng)，目前除中東外已形成了以非洲、中亞、拉美為主力的龐大海外業(yè)務(wù)群。截至2021年底，中國石油的油氣投資業(yè)務(wù)已擴(kuò)展到29個(gè)國家、涉及75個(gè)工程，海外油氣權(quán)益產(chǎn)量分別到達(dá)3000多萬噸、46多億立方米。目前，這些工程主要分布在非洲、中亞、拉美、中東和亞太五大區(qū)塊，并形成了以蘇丹、哈薩克斯坦和委內(nèi)瑞拉為主力的海外油氣產(chǎn)區(qū)。貸款換石油是能源領(lǐng)域合作當(dāng)中的一個(gè)起點(diǎn)，未來在石油領(lǐng)域的多邊合作范圍和深度會(huì)更加廣泛。

(五)平抑國際價(jià)格波動(dòng)。減少石油市場(chǎng)過度投機(jī)

貸款換石油模式將減弱國際石油市場(chǎng)的市場(chǎng)投機(jī)行為。在現(xiàn)階段的國際石油市場(chǎng)上，石油貿(mào)易主要有現(xiàn)貨、期貨、易貨三種交易方式。為制造和維持高油價(jià)，銷售商、生產(chǎn)商和由國際上的一些大銀行、投機(jī)基金及其他金融投資者組成的期貨商，通過遠(yuǎn)期商品交易以一種非常隱秘的方式?jīng)Q定著石油價(jià)格和最終分配。而在全球金融危機(jī)背景下催生的這種帶有顯著政府色彩的交易模式，既解決了相關(guān)政府、企業(yè)的現(xiàn)金流問題，也使中國獲得了穩(wěn)定的石油供給。這種通過政府間大宗合同談判解決油氣供給的方式是產(chǎn)油國和消費(fèi)國之間一個(gè)全新的交易模式。貸款換石油這樣長期的大宗貿(mào)易方式具有穩(wěn)定油價(jià)的作用，因?yàn)椋J款換石油交易合同的簽訂，證明中國正在運(yùn)用手中強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)藏影響和改變石油交易格局。中國的貸款換石油長期協(xié)議的簽訂，現(xiàn)在以原油期貨為首的所有商品價(jià)格都已經(jīng)喪失了大幅超高的根底。中國開創(chuàng)的這種政府間大宗石油交易的模式，對(duì)長期的原油價(jià)格將起到“穩(wěn)定閥〞的作用。

(六)降低市場(chǎng)購置本錢，獲得長期穩(wěn)定石油供給

通過貸款換石油協(xié)議，中國可以相比照擬穩(wěn)定地?fù)Q取國外3000萬噸石油供給，相當(dāng)于中國2021年國家石油總需求的大約4％，國家總石油進(jìn)口總量的8％。按照協(xié)議的利率計(jì)算，這意味著中國以每桶約20美元的價(jià)格得到石油供給。鑒于中國在現(xiàn)貨市場(chǎng)購置多數(shù)石油，這是一項(xiàng)重大節(jié)省。我國石油進(jìn)口商為了獲得長期的石油進(jìn)口供給，彌補(bǔ)國內(nèi)日益擴(kuò)大的石油供需缺口，需要消耗大量的資金人力去國際石油市場(chǎng)和產(chǎn)油國進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易談判，在國外重要的石油交易中心設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)，由于眾多產(chǎn)油國整治地區(qū)趨勢(shì)動(dòng)亂，石油生產(chǎn)投資缺乏穩(wěn)定持久性，獲得穩(wěn)定的長期供給需要消耗大量的市場(chǎng)需求本錢。

(七)躲避直接投資壁壘，樹立中國良好國際形象

通過投資獲取份額油，運(yùn)作難度和風(fēng)險(xiǎn)又往往是最高的。一方面，多數(shù)國家并不愿將本國資源的開采權(quán)拱手讓出，一些拉美國家甚至動(dòng)輒對(duì)外資油田實(shí)行國有化政策；另一方面，全球新發(fā)現(xiàn)的油田數(shù)量又極為有限，中國石油企業(yè)“走出去〞較晚，因而被迫涉足一些政局或周邊地緣形勢(shì)不穩(wěn)的國家和地區(qū)。由于眾多產(chǎn)油國當(dāng)?shù)卣途用駥?duì)中國石油公司開展跨國石油合作存在一定程度的抵觸情緒，貸款換石油有利于產(chǎn)油國改善本國的投資環(huán)境，以吸引到更多的國外投資。中國向委內(nèi)瑞拉、巴西和厄瓜多爾提供的中長期貸款將主要用于修建道路、煉油廠、水力發(fā)電站、港口及機(jī)場(chǎng)等基建設(shè)施。這最終會(huì)幫助中國海外投資躲避直接投資產(chǎn)生的障礙壁壘，有利于中國在石油生產(chǎn)國家和地區(qū)樹立國際形象。

三、貸款換石油模式的風(fēng)險(xiǎn)

(一)協(xié)議貸款利率風(fēng)險(xiǎn)

中國的貸款由國家開發(fā)銀行提供，貸款利率為固定利率6-7％。俄羅斯與中國早在2021年秋天就簽署了石油領(lǐng)域合作的諒解備忘錄，原方案俄羅斯兩家公司在2021年底之前就獲得第一批貸款，但雙方未能就貸款條件達(dá)成協(xié)議。雙方經(jīng)過多輪談判，分歧主要集中在貸款利率上。俄方始終要求貸款采用固定利率，并享受較低的援助性優(yōu)惠，而中方那么堅(jiān)持采取與倫敦銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)相掛鉤的浮動(dòng)利率，國際上正常的貼現(xiàn)利率在8％左右，美國國債的利率也在6％以上，所以貸款利率相比國際市場(chǎng)較低。國際資本市場(chǎng)利率長期處于波動(dòng)狀態(tài)，而我國按照相對(duì)較低的規(guī)定利率進(jìn)行貸款，將會(huì)產(chǎn)生較大的利率風(fēng)險(xiǎn)損失。

(二)石油貿(mào)易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

出于穩(wěn)定供給的考慮，石油供給價(jià)格肯定要進(jìn)行階段性談判來提前確定，類似于目前的國際鐵礦石價(jià)格談判，過程將“艱苦而漫長〞。以俄羅斯貸款換石油為例，石油價(jià)格以俄石油運(yùn)到納霍德卡港口的價(jià)格為基準(zhǔn)，最終確定實(shí)行浮動(dòng)價(jià)格機(jī)制，隨行就市。金融危機(jī)發(fā)生后國家石油價(jià)格較低成為協(xié)議相關(guān)國家不愿一次性簽訂長期固定石油價(jià)格的根本原因，未來世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇一定會(huì)帶動(dòng)整個(gè)國際市場(chǎng)油價(jià)的上升。如果未來石油價(jià)格市場(chǎng)波動(dòng)較大，中國貸款換石油協(xié)議就會(huì)面臨巨大的貿(mào)易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，

(三)油源穩(wěn)定供給風(fēng)險(xiǎn)

由于貸款換石油協(xié)議的供油量協(xié)議只是意向性的，存在未來協(xié)議執(zhí)行期間供油量不確定的風(fēng)險(xiǎn)，而俄羅斯由于財(cái)政資金短缺等經(jīng)濟(jì)原因和設(shè)備老化等技術(shù)原因，有可能會(huì)出現(xiàn)東西伯利亞石油產(chǎn)業(yè)上游開發(fā)缺乏，短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)每年1500萬噸管道供油的承諾，而從西伯利亞西部油田調(diào)撥又勢(shì)必增加本錢，最近這兩年，出于戰(zhàn)略需要，俄羅斯幾大石油公司在歐洲、非洲、東南亞、拉美到處搶占資源，擴(kuò)張勢(shì)頭很猛。這種擴(kuò)張缺少自有資金的支持，不得不向西方大量借貸短期債務(wù)，現(xiàn)如今俄能源公司開始面臨“還債頂峰期〞。另外，俄油氣公司還面臨擴(kuò)大再生產(chǎn)的問題。這幾年協(xié)議相關(guān)國家在本國油氣資源勘探開發(fā)方面投入明顯缺乏，為了急于實(shí)現(xiàn)石油外匯收入和國家財(cái)政投入都在迅速擴(kuò)大勘探開發(fā)投入，資金缺口較大。

(四)貸款擔(dān)保機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)

“貸款換石油〞中貸款擔(dān)保機(jī)制一度成為中俄協(xié)議談判的焦點(diǎn)，由于雙方在俄羅斯為合同提供政府擔(dān)保的問題上存在分歧，談判陷入僵局。中國要求俄羅斯為貸款提供包括保證對(duì)華石油供給量，以及獲得俄羅斯油田開發(fā)