金融科技監(jiān)管問(wèn)題研究的理論基礎(chǔ)綜述（一）金融科技的理論研究關(guān)于金融科技概念的界定，國(guó)際機(jī)構(gòu)和國(guó)家主管部門都對(duì)其有不同的定義，在廣義的角度上，國(guó)外學(xué)者Arneretal.（2015）認(rèn)為金融科技是科技為金融提供更多解決方案，主要為金融提供的創(chuàng)新在于新技術(shù)，但并沒有一個(gè)穩(wěn)定的金融模式；從狹義的角度，Barberis（2014）認(rèn)為金融科技是在支付清算、線上融資、智能投顧等方面新興起的金融服務(wù)，具體包括第三方支付、風(fēng)險(xiǎn)管理、身份驗(yàn)證和P2P借貸等。在國(guó)內(nèi)，學(xué)者李東榮（2017）從歷史發(fā)展的角度進(jìn)行概括，電報(bào)、電話等通信技術(shù)的發(fā)展，金融跨地域和期限的資源配置的效率提高，目前金融業(yè)正慢慢從金融電子化、信息化階段，邁向數(shù)據(jù)化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化的新階段。1.金融創(chuàng)新悖論由于金融科技是利用技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的創(chuàng)新，但仍舊屬于金融創(chuàng)新的范疇，而對(duì)于金融創(chuàng)新，在金融危機(jī)以前，大多數(shù)學(xué)者持樂觀態(tài)度，危機(jī)以后，許多學(xué)者關(guān)注到了金融創(chuàng)新的“黑暗”面，認(rèn)為其具有悖論性，慢慢形成了金融創(chuàng)新悖論。諾貝爾獎(jiǎng)獲得者Paul(2009)指出，金融創(chuàng)新的快速增長(zhǎng)很大程度上是個(gè)尋租問(wèn)題，但不是生產(chǎn)力的真正提高。LarryFauveret.al（2010）的研究表明使用金融衍生品和企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)或不相關(guān)的。金融創(chuàng)新悖論指金融創(chuàng)新并不是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而使得社會(huì)的金融和經(jīng)濟(jì)變得復(fù)雜化，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：一是金融創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)壟斷，而不是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；二是金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系是負(fù)相關(guān)的；三是金融創(chuàng)新的過(guò)程會(huì)伴隨著金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加；四是金融創(chuàng)新會(huì)導(dǎo)致交易成本的增加。為了應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該重視，并且也對(duì)監(jiān)管手段進(jìn)行對(duì)應(yīng)的完善。2.長(zhǎng)尾理論長(zhǎng)尾理論最開始由美國(guó)人克里斯·安德森提出，它誕生于網(wǎng)絡(luò)興起的時(shí)代，與金融科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相關(guān)，早期用來(lái)描述亞馬遜、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的商業(yè)模式。以前人們往往只關(guān)注主要部分，即關(guān)注“頭部”（如圖1），而忽略了數(shù)量大，但是需要花費(fèi)大成本去關(guān)注的“尾部”，在互聯(lián)網(wǎng)興起的時(shí)代，技術(shù)的發(fā)展使得關(guān)注的成本降低，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以通過(guò)很低的成本關(guān)注“尾部”，而尾部所帶來(lái)的效益并不低于頭部，甚至?xí)笥陬^部。圖1長(zhǎng)尾理論（二）金融監(jiān)管理論研究1.金融監(jiān)管的概念金融監(jiān)管的產(chǎn)生,本質(zhì)上是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)機(jī)制的失靈劉超編著,《金融監(jiān)管學(xué)》,中國(guó)鐵道出版社,2019.03,第2頁(yè),因此,政府或其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)外部監(jiān)管是非常重要的。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,現(xiàn)代科技發(fā)展和金融自由化進(jìn)程的加快,原有的金融業(yè)務(wù)界限被打破,金融創(chuàng)新化的加快以及資本流動(dòng)性的沖擊使金融面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)。然而金融業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用突出，因此,金融監(jiān)管對(duì)實(shí)現(xiàn)金融行業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展起著關(guān)鍵劉超編著,《金融監(jiān)管學(xué)》,中國(guó)鐵道出版社,2019.03,第2頁(yè)2.金融監(jiān)管理論發(fā)展隨著社會(huì)的發(fā)展，金融監(jiān)管理論也經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，大致分為三種：公共利益論、效應(yīng)理論和監(jiān)管辯證理論。（1）公共利益論公共利益論出現(xiàn)于20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后，最早是用來(lái)解釋政府對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的合理性。經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，市場(chǎng)調(diào)節(jié)失靈，經(jīng)濟(jì)蕭條，凱恩斯主義國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)思想占主導(dǎo)地位，Stiglitz(1981)認(rèn)為金融市場(chǎng)會(huì)失靈，那么金融資源的配置不能實(shí)現(xiàn)“帕累托最優(yōu)”，因此需要政府對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)。人們認(rèn)識(shí)到了政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的必要性，政府作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)即代表公共利益，通過(guò)政府的合理監(jiān)管可以減少信息不對(duì)稱、壟斷引起的市場(chǎng)亂象，甚至危害整個(gè)金融市場(chǎng)的現(xiàn)象發(fā)生，可以維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，從而維護(hù)公共利益。該理論是金融監(jiān)管理論的基礎(chǔ)，其表明政府監(jiān)管的重要性。但是該理論過(guò)度依賴于政府干預(yù)監(jiān)管，金融的自由化程度降低，不利于增加市場(chǎng)活力。同時(shí)也可能發(fā)生金融監(jiān)管部門腐敗的事件。（2）經(jīng)濟(jì)管制理論該理論是在20世紀(jì)70年代提出的，這時(shí)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)過(guò)去，正是資本主義國(guó)家崛起發(fā)展的時(shí)候，由于此前的金融監(jiān)管理論為公共利益論，過(guò)于依賴政府干預(yù)，金融資本的配置效率低下，市場(chǎng)失去活力，1973年，Ronald首次提出“金融壓抑”阻礙了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)減少政府干預(yù)，由此可見，此時(shí)的理論已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。越來(lái)越多的學(xué)者質(zhì)疑政府解決金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，Stigler(1971)提出了經(jīng)濟(jì)管制理論,該理論認(rèn)為政府的對(duì)金融的管制并不是為了保護(hù)民眾或者集團(tuán)利益者，政府之所以進(jìn)行金融監(jiān)管,是為了某些利益集團(tuán)的政治收益和經(jīng)濟(jì)收益的最大化。（3）監(jiān)管辯證理論監(jiān)管辯證論從20世紀(jì)90年代開始發(fā)展至今。20世紀(jì)90年代后，全球依舊爆發(fā)過(guò)幾次金融危機(jī)，引發(fā)了學(xué)者們的思考，學(xué)者們開始重視到其實(shí)金融監(jiān)管者和監(jiān)管對(duì)象之間的關(guān)系是在不斷變化的，監(jiān)管部門應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)不斷調(diào)整自身的監(jiān)管政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kane(1981)提出了一種管制的“辯證法”分析框架，他運(yùn)用動(dòng)態(tài)博弈模型，研究得出當(dāng)金融出現(xiàn)創(chuàng)新,監(jiān)管部門可能會(huì)依據(jù)形勢(shì)的變化而調(diào)整原有的監(jiān)管政策,一旦創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定時(shí)，就會(huì)進(jìn)行新的監(jiān)管，從而形成了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程。之前無(wú)論是公共利益論，還是效應(yīng)理論，都是從靜態(tài)的角度去分析提出的，而監(jiān)管辯證理論則是從動(dòng)態(tài)的角度分析，金融監(jiān)管理論需靈活應(yīng)對(duì)金融監(jiān)管問(wèn)題，也更加注重金融監(jiān)管的實(shí)際性和可行性的研究。3.功能監(jiān)管“功能監(jiān)管”理論是1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈佛大學(xué)的默頓教授提出的。他主張建立一套新的監(jiān)管思路，不再以金融機(jī)構(gòu)為