芒果超媒公司財(cái)務(wù)預(yù)警體系指標(biāo)計(jì)算案例分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u17868芒果超媒公司財(cái)務(wù)預(yù)警體系指標(biāo)計(jì)算案例分析綜述 111795（一）預(yù)警指標(biāo)的選擇 124183（二）預(yù)警樣本的選擇 27054（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選結(jié)果分析 270911、因子分析可行性 2200922、主成分的提取 3205173、計(jì)算綜合得分 68718（四）構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警模型 7309381、構(gòu)建Logistic模型 7233732、Logistic預(yù)警模型在芒果超媒公司的應(yīng)用 10（一）預(yù)警指標(biāo)的選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)是基于描述企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營活動(dòng)中出現(xiàn)的各種情況的數(shù)據(jù)。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)則是對風(fēng)險(xiǎn)的量化表達(dá)，以特定方式描述公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文根據(jù)傳媒行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，依據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型對芒果超媒的財(cái)務(wù)情況是否有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測，使公司面對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠及時(shí)找到問題根源。本文認(rèn)為，選擇有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)能夠提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的準(zhǔn)確性。公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測受選取指標(biāo)的影響，因此有下列幾個(gè)原則需要把握：1、靈敏性原則。在建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警模型時(shí)，必須注意所選擇的指標(biāo)必須是敏感的，是能夠準(zhǔn)確反映公司財(cái)務(wù)狀況的變化的。這有助于在公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)異常時(shí)作出快速反應(yīng)。2、實(shí)用性原則。最重要的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)要根據(jù)公司的情況來選擇，并能對公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重點(diǎn)評估，而不是使用過去一般使用的指標(biāo)。3、可操作性原則。財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)所選取的數(shù)據(jù)是要在現(xiàn)實(shí)生活中切實(shí)可行的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)有關(guān)需要的資料是能在公司所披露的財(cái)務(wù)報(bào)告以及公布的信息中查閱到的。4、不相關(guān)原則。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)計(jì)算出來的，所以比較類似的財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)導(dǎo)致指標(biāo)之間的高度關(guān)聯(lián)性。特別是高度相關(guān)的指標(biāo)通常包含很多重復(fù)的信息，如果不加選擇地全盤考慮，會(huì)扭曲信息，從而使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果不準(zhǔn)確。5、可比性原則。主要有兩個(gè)方面，一是指使用的指標(biāo)可以跟相同行業(yè)的企業(yè)之間比較，二是指指標(biāo)之間可以橫向比較。6、全面性原則。最重要的是使這些單獨(dú)指標(biāo)和整個(gè)指標(biāo)體系具有預(yù)警作用，從多個(gè)角度分層分類構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，對公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面研究，進(jìn)行綜合預(yù)警。本文以傳媒行業(yè)的特點(diǎn)為基礎(chǔ)，結(jié)合芒果超媒所處市場的外在情況和內(nèi)在情況再加上自身的管理運(yùn)行模式和生產(chǎn)經(jīng)營情況，在基于上文中的原則下，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型更加全面和客觀，為了使所需要的數(shù)據(jù)更有說服力，就要最大限度地挑選可以反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。（二）預(yù)警樣本的選擇本文研究對象為傳媒行業(yè)上市公司，本文根據(jù)申萬行業(yè)分類從我國A股股票市場中選擇了38家傳媒企業(yè)，以2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為樣本（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選結(jié)果分析1、因子分析可行性KMO統(tǒng)計(jì)量是是簡單相關(guān)量與偏相關(guān)量的一個(gè)相對指數(shù)，用于檢驗(yàn)變量間的相關(guān)性是否足夠小。KMO和Bartlett檢驗(yàn)是用來測試樣本的指標(biāo)數(shù)據(jù)，判斷是否有條件進(jìn)行主成分分析。本文根據(jù)2018年38家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，確定主因子，先將原始數(shù)據(jù)導(dǎo)入統(tǒng)計(jì)軟件SPSS25.0，單擊“分析”—“降維”-“因子”命令，進(jìn)入因子分析對話框，選入分析的變量，本文中選擇X1、X2、…、X16；單擊因子分析中的“描述”按鈕，在“統(tǒng)計(jì)”欄中選擇“初始解”，要求輸出原變量的公因子方差、與變量數(shù)目相同的因子（主成分）、各因子的特征值及其所占方差的百分比和累計(jì)百分比；再選擇“相關(guān)性矩陣”欄中的“KMO和Bartlett檢驗(yàn)”判斷檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否適合做因子分析；最后單擊“繼續(xù)”回到因子分析對話框。最后得出表4-11。在KMO和Bartlett檢驗(yàn)中，KMO統(tǒng)計(jì)量取值在0～1之間，其值越大，因子分析的效果越好，KMO小于0.5時(shí)，不易做因子分析。由表4-11可知，KMO統(tǒng)計(jì)量為0.544，大于最低標(biāo)準(zhǔn)0.5，Bartlett球形檢驗(yàn)中，顯著性為0，小于0.05，說明所選取的樣本公司數(shù)據(jù)適合做因子分析。表4-11財(cái)務(wù)預(yù)警模型樣本公司KMO和Bartlettd檢驗(yàn)KMO取樣適切性量數(shù)0.544Bartlettd球形度檢驗(yàn)近似卡方384.815自由度120顯著性0.0002、主成分的提取單擊因子分析對話框中的“提取”按鈕，選擇“主成分”方法，在“分析”欄中選擇“相關(guān)性矩陣”，在“輸出”欄中選擇“未旋轉(zhuǎn)的因子解”，在“提取”欄中選擇“基于特征值”，方框內(nèi)填特征值大于1，得出表4-12。根據(jù)下表4-12所示，第一主成分的特征根為5.294，它解釋了總變異的33.088%，第二成分的特征根為2.894，解釋了總變異的18.086%，第三成分的特征根為1.922，解釋了總變異的12.011%，第四成分的特征根為1.236，解釋了總變異的7.725%，第五成分的特征根為1.154，解釋了總變異的7.210%。前五個(gè)主成分的特征根均大于1，累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了78.121%。因此，本文設(shè)所提取的五個(gè)因子分別為Z1、Z2、Z3、Z4、Z5。表4-12財(cái)務(wù)預(yù)警模型樣本公司解釋的總方差成分初始特征值提取載何平方根旋轉(zhuǎn)載荷平方和合計(jì)方差%累計(jì)%合計(jì)方差%累計(jì)%合計(jì)方差%累計(jì)%15.29433.08833.0885.29433.08833.0884.08525.53025.53022.89418.08651.1742.89418.08651.1743.23020.18845.71831.92212.01163.1851.92212.01163.1852.64316.51662.23441.2367.72570.9101.2367.72570.9101.3008.12270.35751.1547.21078.1211.1547.21078.1211.2427.76478.12160.9385.86483.98470.7834.89188.87580.6353.96792.84390.3822.38895.231100.3402.12897.358110.1671.04798.405120.1280.79799.202130.0540.33799.540140.0410.25999.799150.0250.15599.954160.0070.046100.000單擊因子分析中的“旋轉(zhuǎn)”按鈕，選擇“最大方差法”，在“輸出”欄中選擇“旋轉(zhuǎn)后的解”，最大迭代次數(shù)默認(rèn)25，最終得出表4-13.根據(jù)下表4-13所示，基于此，可以總結(jié)得出表4-12五個(gè)因子Z1、Z2、Z3、Z4、Z5的分析結(jié)果。現(xiàn)將公因子從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行下列解釋：總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、營業(yè)利潤增長率在因子1上有較大載荷，所以Z1用來表示盈利能力。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率在因子2上有較大載荷，所以Z2用來表示償債能力。總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率在因子3上有較大載荷，所以Z3用來表示營運(yùn)能力指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在因子4上有較大載荷，所以Z4用來表示營運(yùn)能力指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤現(xiàn)金含量在因子5上有較大載荷，所以Z5用來表示償債能力指標(biāo)。表4-13財(cái)務(wù)預(yù)警模型樣本公司旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣成分12345X1流動(dòng)比率0.3610.845-0.057-0.0730.022X2速動(dòng)比率0.1580.9320.045-0.178-0.003X3現(xiàn)金比率0.1690.8850.024-0.153-0.005X4資產(chǎn)負(fù)債率-0.638-0.4860.084-0.0020.329X5營業(yè)利潤率0.8980.1460.119-0.037-0.075X6總資產(chǎn)報(bào)酬率0.9040.2190.1980.175-0.017X7凈資產(chǎn)收益率0.9170.2080.1900.148-0.007X8存貨周轉(zhuǎn)率0.0140.557-0.0260.345-0.017X9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.147-0.1770.0200.8240.006X10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.0340.0300.7210.5130.105X11固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.223-0.263-0.080-0.246-0.747X12主營業(yè)務(wù)收入增長率0.0990.0330.588-0.1510.278X13總資產(chǎn)增長率0.116-0.0780.9280.025-0.157X14凈資產(chǎn)增長率0.3270.0110.8850.026-0.127X15營業(yè)利潤增長率0.8860.0230.120-0.0650.168X16凈利潤現(xiàn)金含量0.203-0.311-0.089-0.1880.642根據(jù)上表，從而可以整理出下表4-14的5個(gè)因子：表4-14財(cái)務(wù)預(yù)警模型樣本公司因子分析結(jié)果具體的衡量指標(biāo)因子載荷量特征值方差貢獻(xiàn)率Z1總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)利潤率營業(yè)利潤增長率0.9140.9170.2330.8980.8865.29425.530Z2流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率存貨周轉(zhuǎn)率0.8450.9320.8850.5572.89445.718Z3總資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入增長率0.9280.8850.7210.5881.92262.234Z4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.8241.23670.357Z5資產(chǎn)負(fù)債率凈利潤現(xiàn)金含量0.3290.6421.15478.1213、計(jì)算綜合得分單擊因子分析中的“得分”按鈕，選擇“保存為變量”在方法欄中選擇“回歸”，選擇“顯示因子得分系數(shù)矩陣”，得出下表4-15。再根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣，得出各公共因子與各指標(biāo)的函數(shù)關(guān)系，進(jìn)而得出公司在5個(gè)因子上的得分。表4-15財(cái)務(wù)預(yù)警模型樣本公司成分得分系數(shù)矩陣成分12345流動(dòng)比率0.0170.257-0.032-0.0260.053速動(dòng)比率-0.0660.3110.048-0.1170.028現(xiàn)金比率-0.0550.2930.033-0.0960.026資產(chǎn)負(fù)債率-0.133-0.0890.084-0.0320.232營業(yè)利潤率0.244-0.056-0.029-0.049-0.022總資產(chǎn)報(bào)酬率0.229-0.019-0.0210.1150.019凈資產(chǎn)收益率0.236-0.026-0.0220.0930.028存貨周轉(zhuǎn)率-0.0660.211-0.0420.306-0.012應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.054-0.050-0.1120.660-0.019總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.0880.0530.2490.3270.058固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.081-0.148-0.021-0.180-0.597主營業(yè)務(wù)收入增長率-0.0190.0140.259-0.2050.228總資產(chǎn)增長率-0.054-0.0230.386-0.095-0.140凈資產(chǎn)增長率0.006-0.0170.348-0.089-0.104營業(yè)利潤增長率0.266-0.095-0.030-0.0840.174凈利潤現(xiàn)金含量0.137-0.132-0.052-0.1770.533利用上表4-15的主成分因子得分矩陣，旋轉(zhuǎn)后的五個(gè)主成分因子表達(dá)式可寫成：Z1=0.17X1-0.066X2-0.055X3++0.006X14+0.266X15+0.137X16Z2=0.257X1+0.311X2+0.293X3+-0.017X14-0.095X15-0.132X16Z5=0.053X1+0.028X2+0.026X3+-0.104X14+0.174X15+0.533X16（四）構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警模型1、構(gòu)建Logistic模型在上節(jié)因子分析基礎(chǔ)上，根據(jù)主因子表達(dá)式可以計(jì)算總結(jié)出以36家上市傳媒行業(yè)公司的五個(gè)主成分因子數(shù)據(jù)，如表4-16所示：表4-16財(cái)務(wù)預(yù)警模型樣本公司主成分因子數(shù)據(jù)公司Z1Z2Z3Z4Z5芒果超媒-18.49-9.32257.81-61.25-112.66新國脈18.5860.17-13.59-17.41143.00人民網(wǎng)52.492.92-2.45-32.37107.86新華網(wǎng)-34.81195.39-2.2371.8551.62風(fēng)語筑19.62-9.7414.62-37.0682.80視覺中國29.49-35.64-12.21-58.90-124.02分眾傳媒-35.10223.57-16.28278.5321.41三七互娛16.87-3.27-8.03-37.20100.34世紀(jì)華通14.1123.88153.00-97.1684.03萬達(dá)電影11.41-8.141.13-11.7959.51光線傳媒76.9218.79-10.14-26.88-3.95吉比特31.6040.205.8034.9949.31中國電影10.2048.749.58-24.7533.93昆侖萬維41.27-27.28-31.45-40.4628.76浙版?zhèn)髅?0.07-12.34-1.111.9835.72東方明珠14.8115.53-5.43-25.1167.42江蘇有線54.47-46.97-1.15-87.49258.95華誼兄弟-78.5834.766.9824.61-50.03中文傳媒23.92-2.691.16-30.4690.29新媒股份-74.98402.32-43.64487.3073.62橫店影視32.19-14.24-10.0121.42115.30電廣傳媒287.32-160.05-51.24-195.25541.02鳳凰傳媒20.4013.152.91-36.41100.66完美世界7.2624.495.75-9.034.53歡瑞世紀(jì)-27.9741.2521.4027.88-116.32湯姆貓45.64-5.4817.97-50.32104.40星期六604.58-572.46-220.45-763.472289.14中南傳媒2.1546.532.42-30.5759.50天下秀-184.28114.31-17.03135.35-162.74巨人網(wǎng)絡(luò)-12.04111.9815.83-39.7516.19利歐股份-149.2257.6722.7434.95-67.28果麥文化.7447.908.1915.89-52.22ST當(dāng)代-362.61105.871.4084.91-147.34ST北文15.642.295.17-20.9934.71ST天潤-2.85-6.0031.23-53.63-25.17ST三五-286.41186.24-13.18187.09-122.93ST龍韻-33.9428.2315.5021.58-77.94ST聯(lián)建-432.99145.8715.42122.02-228.84通過得出的5個(gè)主成分因子，可以將它們作為Logistic回歸分析的解釋變量，設(shè)Y為因變量，正常公司（非ST公司）為0，非正常公司（ST公司）為1，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，首先將上表數(shù)據(jù)錄入SPSS軟件。單擊“分析”—“回歸”-“二元Logistic”命令，進(jìn)入Logistic回歸對話框，將Y（公司是否破產(chǎn)）勾選進(jìn)入“因變量”，將Z1、Z2、Z3、Z4、Z5勾選進(jìn)入“協(xié)變量”，回到“Logistic回歸”對話框中，選擇“選項(xiàng)”按鈕，在“統(tǒng)計(jì)和圖”欄中選擇“霍斯默-萊梅肖擬合優(yōu)度”，最后勾選“在模型中包括常量”，得出表4-17、表4-18和表4-19。如下表4-17所示，R方指標(biāo)為0.287，小于1；內(nèi)戈?duì)柨芌方為0.494，介于0到1之間，說明構(gòu)建模型擬合度良好。表4-17Logistic回歸模型摘要步驟-2對數(shù)似然R方內(nèi)戈?duì)柨芌方120.2790.2870.494霍斯默-萊梅肖檢驗(yàn)主要是用于檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臄M合優(yōu)度。檢驗(yàn)結(jié)果如下表4-18所示，自由度為8，顯著性為0.724，大于0.05，說明該模型可以很好地?cái)M合數(shù)據(jù)表4-18Logistic回歸霍斯默-萊梅肖檢驗(yàn)步驟卡方自由度顯