431金融學綜合-《431金融學綜合》押題密卷3單選題（共30題，共30分）(1.)1791年美國實行雙本位的金銀復本位制度，法定金銀比價為1:15,而當時國際金銀市場的比價為1:15（江南博哥）.5,假設運費為0.01單位白銀，則()A.退化成金本位制B.退化成銀本位制C.退化成平行本位制的金銀復本位制D.仍然是雙本位的金銀復本位制正確答案：B參考解析：此題考查劣幣驅逐良幣原理=按照這樣的法定和市場比較，套利者可以先將15單位白銀兌換1單位金幣，在將金幣熔化后并在市場上出售，收回15.5單位白銀，扣除0.01單位白銀，還剩0.49單位白銀的利潤。由于這是無風險的利潤，會吸引大量套利者進行套利交易，使得黃金退出流通市場，最終金銀復本位制退化成銀本位制。簡言之，法定金銀比高估哪種貨幣，則哪種貨幣充斥市場;低估哪種貨幣，則哪種貨幣退出流通。(2.)以下不屬于商業(yè)銀行資產業(yè)務的是（）。A.貼現(xiàn)B.貸款C.信用證D.證券投資正確答案：C(3.)以下屬于間接融資的是()A.購買票據(jù)B.購買股票C.購買債券D.購買保險正確答案：D(4.)以下哪種利率是我國人民銀行確定的中期政策利率()A.公開市場操作利率B.SLF利率C.MLF利率D.PSL利率正確答案：C(5.)下列變量中，()的外生性最強A.匯率B.利率C.稅率D.貨幣供應量正確答案：C(6.)我國最新的資本管理辦法規(guī)定商業(yè)銀行的核心一級資本充足率應達到()A.6%B.8%C.5%D.4.5%正確答案：C(7.)根據(jù)簡單菲利普斯曲線的觀點，在中長期，通貨膨脹與失業(yè)率之間是()A.正相關關系B.負相關關系C.沒有關系D.以上均有可能正確答案：B(8.)以下創(chuàng)新的貨幣政策工具中與法定準備金工具最相似的是()A.CRAB.SLFC.PSLD.SLO正確答案：A(9.)利率期限結構期望假說表明()A.遠期利率由投資者對于未來利率期望決定B.遠期利率高于預計未來利率C.長期和短期債券的收益率是由債券供求決定D.以上說法均正確E.以上說法均不正確正確答案：A(10.)要使付息債券能夠提供給投資者的收益率等于購買時的到期收益率，則()A.該債券不得以高于面值的價格提前贖回B.存續(xù)期內，所有償債基金的款項必須及時支付C.在持有至到期期間，再投資利率等于到期收益率D.以上均是正確答案：D(11.)在貨幣政策工具中，消費信用控制屬于()A.一般性貨幣政策工具B.選擇性貨幣政策工具C.間接信用控制D.直接信用控制正確答案：B(12.)下列哪一個為半強式有效市場提出了反對觀點()A.將近一半退休金基金跑贏市場B.所有投資者會搜索有關未來表現(xiàn)的信息C.確定股票價格方面交易分析是無用的D.低市盈率股票長期內傾向于獲得正異常收益正確答案：D(13.)下列哪種說法不正確()A.其它條件不變，久期隨著到期期限的增加而增加B.給定期限，零息債券久期隨到期收益率降低而降低C.給定到期收益率和期限，票面利率降低時，久期增加D.相對于價格對期限的敏感性，久期能夠更好的衡量價格對利率的敏感性正確答案：B(14.)基于歷史數(shù)據(jù)，假設未完全就業(yè)，貨幣供給快速增長時期與下列哪項有關()A.經濟衰退期B.貨幣流通速度增加C.國內生產總值快速增長D.真實國內生產總值減少正確答案：C(15.)如果進入衰退期，投資于()行業(yè)非常有吸引力A.汽車B.醫(yī)療服務C.建筑D.汽車和建筑E.醫(yī)療服務和建筑正確答案：B(16.)從歷史上看，()A.高通脹時，市盈率較高B.高通脹時，市盈率較低C.市盈率與通脹無關，與其它宏觀變量有關D.與包括通脹在內的宏觀變量都無關E.以上說法都不對正確答案：B(17.)對投資組合分散化正確的是()A.適當分散化可以減少或者消除系統(tǒng)性風險B.分散化減少投資組合的期望收益，因為它減少了總體風險C.當把越來越多的證券加入組合時，總體風險會以遞減的速率下降D.除非包含30+以上的個股，分散化降低風險的好處不會充分體現(xiàn)正確答案：C(18.)考慮一個5年期債券，票面利率10%，到期收益率8%，假如一年后利率不變，則債券價格會()A.更高B.更低C.不變D.等于面值正確答案：B(19.)以下哪項不屬于SLF的特點()A.由金融機構發(fā)起B(yǎng).人民銀行與金融機構“一對一”操作C.交易對手覆蓋面廣D.SLF利率可充當利率走廊下限正確答案：D(20.)你正在考慮購買普通股，預計持有1年，預期股利1.25美金，并以32美金賣出。如果你想獲得10%收益率，購買股票的最高價格是()A.30.23美金B(yǎng).24.11美金C.26.52美金D.27.50美金E.都不對正確答案：A(21.)普通股的風險溢價()A.可以為0，即投資者愿意投資普通股B.理論上必須為正C.是負數(shù)，因為普通股有風險D.理論上是正數(shù)，但可以為0，即投資者不愿意投資普通股正確答案：D(22.)()資產組合是一個充分分散的投資組合，該組合對一個因素的貝塔是1，其余因素貝塔是0A.單因素B.市場C.單因素和市場D.指數(shù)E.單因素、市場和指數(shù)正確答案：A(23.)股票的持有收益率等于()A.此期間的資本收益率+通脹率B.此期間的資本收益率+股息收益率C.當期收益率+股利收益率D.股利收益率+風險溢價E.股價變動比例正確答案：B(24.)貝塔的概念與以下哪個關系最為密切()A.相關系數(shù)B.均值-方差分析C.非系統(tǒng)風險D.系統(tǒng)風險正確答案：D(25.)有效市場假說的支持者通常主張()A.投資一個積極的策略B.投資于對沖基金C.投資消極策略D.投資于對沖基金和消極策略正確答案：C(26.)風險資產組合的標準差是()A.證券方差加權的平方根B.證券方差總和的平方根C.證券方差和協(xié)方差的加權值的平方根D.證券協(xié)方差總和的平方根E.證券協(xié)方差的加權值正確答案：C(27.)公司股票價格體現(xiàn)了()A.股東財富B.公司價值C.公司財富D.公司利潤正確答案：A(28.)財務拮據(jù)通常伴隨著()A.客戶和供應商回避B.以較低價格出售產品C.大量的行政開支D.以上都對E.以上都不對正確答案：D(29.)如果某股票對行業(yè)周期變動非常敏感，則它的貝塔()A.大于1B.等于1C.大于0，小于1D.小于0E.貝塔與行業(yè)周期敏感度無關正確答案：A(30.)股票價格指數(shù)和非防御性新訂單數(shù)是()A.先行經濟指標B.同步經濟指標C.滯后經濟指標D.無用經濟指標E.都不對正確答案：A問答題（共5題，共5分）(31.)雙支柱調控框架的意義；正確答案：參考解析：雙支柱包括貨幣政策和宏觀審慎政策。其意義在于：（1）宏觀審慎政策能夠彌補原有金融管理體制的重大缺陷：①從宏觀角度看，1980s以來，隨著新共識宏觀經濟理論和動態(tài)不一致理論的提出，出于增強規(guī)則性和透明度的考慮，主流貨幣政策框架主要圍繞單一目標（CPI穩(wěn)定）和單一工具（短期利率）的方向發(fā)展。但08年金融危機暴露出以CPI為錨的貨幣政策框架存在較大缺陷：CPI衡量的只是商品勞務價格，所以CPI的穩(wěn)定只意味著產品市場和勞動力市場的穩(wěn)定，并不意味著金融市場的穩(wěn)定。08年金融危機的實踐也顯示：CPI實際上是一種滯后指標，當CPI發(fā)生變化時可能已經處于金融市場資產價格泡沫破裂的前夕，所以只盯CPI并不能保證金融體系的穩(wěn)定。②從微觀角度看，傳統(tǒng)金融監(jiān)管的核心是保持個體機構的穩(wěn)健。但由于“合成謬誤”問題的存在，個體穩(wěn)健不等于整體穩(wěn)?。篒.從時間軸上看，經濟金融體系中存在很多正反饋環(huán)，使得系統(tǒng)呈現(xiàn)出非常明顯的順周期性。包括資本充足率監(jiān)管的順周期性、信用評級的順周期性、投資者“追漲殺跌”的羊群效應等。II.從空間軸上看，相關聯(lián)的機構和市場間由于風險傳染會導致系統(tǒng)性破壞。金融規(guī)則的順周期性、個體風險的傳染性加劇了整體的不穩(wěn)定性，容易造成監(jiān)管失控，進而爆發(fā)系統(tǒng)性金融風險。③因而，在宏觀貨幣政策和微觀審慎監(jiān)管之間存在一塊防范系統(tǒng)性風險的空白，這也成為導致國際金融危機發(fā)生的重要原因。宏觀審慎政策在很大程度上彌補了這塊空白，它以防范系統(tǒng)性風險為主要目標，采用宏觀、逆周期、跨市場的視角，著力于減緩金融體系的順周期性和風險傳染性對金融穩(wěn)定和實體經濟造成的沖擊。在我國，以MPA為代表的宏觀審慎監(jiān)管框架分別針對時間軸和空間軸設計相應的宏觀審慎工具：A.針對時間軸問題，主要通過對資本水平、杠桿率等提出動態(tài)的逆周期要求進行緩解，如MPA中宏觀審慎資本充足率要求與杠桿率要求等；B.針對空間軸問題，主要通過識別和提高系統(tǒng)重要性金融機構的資本要求（MPA中對不同類型系統(tǒng)重要性機構要求不同）、降低金融機構間業(yè)務敞口（限制同業(yè)負債比重）進行緩解。②宏觀審慎政策可以作為貨幣政策的有效補充，減輕貨幣政策的負擔，強化調控效果。I.減輕貨幣政策負擔：貨幣政策調控存在是否將資產價格納入反應函數(shù)的困境。如果將資產價格納入貨幣政策反應函數(shù)，則過多目標的設立會影響單個目標實現(xiàn)的有效性，違背了丁伯根法則；因而傳統(tǒng)貨幣政策對于資產價格泡沫的應對方式一般是“事后清理”，這就意味著貨幣政策調控資產價格存在不對稱性，從而會顯著加劇投資者的“道德風險”，促使資產價格泡沫。宏觀審慎政策的引入則有助于減輕貨幣政策的負擔，通過宏觀審慎工具的創(chuàng)新來提前應對資產價格泡沫，在防范危機爆發(fā)的同時盡量減少對其他市場和實體經濟的外溢效應。II.宏觀審慎政策有助于強化貨幣政策調控效果。i.通常情況下，兩者方向一致：經濟蕭條時，貨幣政策與宏觀審慎政策可以雙松來促進經濟復蘇；經濟繁榮時，貨幣政策與宏觀審慎政策可以雙緊來促進經濟收縮。兩者的有序協(xié)調可以強化政策效果；ii.在某些情況下，兩者的方向相反：比如A.當經濟蕭條時，實體回報率較低。寬松的貨幣政策帶來的流動性不一定能進入實體經濟，而可能會淤積在金融體系內部，推高金融體系杠桿率、醞釀金融風險、弱化對實體經濟支持力度。這個時候在貨幣政策寬松的同時，可以適當收緊宏觀審慎監(jiān)管，抑制金融體系內部加杠桿；B.當經濟過熱時，如果杠桿率和資產價格已經過高，實施加息等緊縮性的貨幣政策可能會迅速刺破泡沫，造成次生風險，不利于宏觀經濟和金融體系的穩(wěn)定。這個時候可以繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策基調，首先適當收緊宏觀審慎政策（比如通過MPA約束銀行信貸投放）以促使杠桿率和資產價格軟著陸。(32.)2017年7月，第五次全國金融工作會議確定設立新的機構——國家金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。2018年3月，“兩會”通過了國務院機構改革的方案，銀監(jiān)會與保監(jiān)會合并為銀保監(jiān)會，部分監(jiān)管職能劃至人行，意味著金融監(jiān)管架構從傳統(tǒng)的“一行三會”模式轉變?yōu)椤耙晃恍袃蓵?，試結合中國當前的金融市場以及金融監(jiān)管情況，從金融監(jiān)管角度分析新監(jiān)管格局成立的原因和意義；正確答案：參考解析：（1）原因：我國目前實行的分業(yè)監(jiān)管體制滯后于國際實踐以及國內金融市場的發(fā)展，暴露出分業(yè)監(jiān)管下存在的監(jiān)管空白和監(jiān)管套利等問題。①國際角度：近年來，我國金融業(yè)對外開放的步伐加快。在這個背景下，國內金融監(jiān)管也需要適應更加開放的國際化戰(zhàn)略，借鑒金融危機以來歐美國家在金融監(jiān)管方面的最新成就。從歐美國家的經驗來看，分業(yè)監(jiān)管在金融工具單一的時代，可以有效防范局部的金融風險。但是隨著金融創(chuàng)新的快速推進，產品跨行業(yè)、跨市場融合速度加快，分業(yè)監(jiān)管就暴露出監(jiān)管真空和監(jiān)管失控的問題，暴露出無法應對系統(tǒng)性風險的弊端，這也直接導致了次貸危機和金融危機的爆發(fā)。危機后，英美也對金融監(jiān)管體系進行了重大改革：首先，加強機構間的統(tǒng)一和協(xié)調；其次，監(jiān)管重心從局部風險轉移到系統(tǒng)性風險?？傮w來看，更加注重統(tǒng)籌協(xié)調各種監(jiān)管資源，進行宏觀審慎管理以防范系統(tǒng)性風險。②國內角度：近年來，我國金融市場發(fā)展和金融創(chuàng)新的步伐加快。這也要求我們構建相匹配的監(jiān)管體制，這些變化具體體現(xiàn)在：I.金融創(chuàng)新，影子銀行體系的擴張，暴露出分業(yè)監(jiān)管體制下監(jiān)管空白和監(jiān)管套利問題。如全新金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)：互聯(lián)網金融的蓬勃發(fā)展使得P2P平臺多次成為金融監(jiān)管的重災區(qū)，分業(yè)監(jiān)管存在監(jiān)管空白的問題；跨行業(yè)、跨市場金融業(yè)態(tài)的快速發(fā)展：資管業(yè)務快速發(fā)展和日益融合，分業(yè)監(jiān)管各行業(yè)監(jiān)管標準不統(tǒng)一，存在監(jiān)管套利的問題，導致風險更加隱匿，更加系統(tǒng)性。II.混業(yè)經營的加速使得對綜合經營金融機構的監(jiān)管難度較大。III.近年來，金融市場局部風險頻發(fā)，也暴露出分業(yè)監(jiān)管體制下金融監(jiān)管不協(xié)調導致的監(jiān)管缺失問題，使得系統(tǒng)性風險爆發(fā)的可能性提高。比如13年的錢荒、15年的股災，16年的債災，在很大程度上是由于各監(jiān)管機構之間目標不一致、存在利益沖突、協(xié)調力度弱導致的。（2）意義：①新監(jiān)管格局通過整合了金融監(jiān)管資源，加強了金融綜合監(jiān)管能力，有助于提高監(jiān)管效率，進而補齊監(jiān)管短板、彌補監(jiān)管空白、減少監(jiān)管套利、防止出現(xiàn)監(jiān)管失控，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)；②實現(xiàn)了發(fā)展與監(jiān)管職能的分離、監(jiān)管規(guī)制制定與執(zhí)行的分離。使監(jiān)管者專注于監(jiān)管執(zhí)行，提高監(jiān)管的專業(yè)性、有效性。同時，作為承擔宏觀審慎管理的央行，也能夠站在更高層面上、從維護金融系統(tǒng)全局穩(wěn)定的角度對各金融行業(yè)做出整體、統(tǒng)一的安排，更能體現(xiàn)功能監(jiān)管的思想，更能維護金融穩(wěn)定；③強化了人民銀行的宏觀審慎監(jiān)管職能，有助于完善貨幣政策和宏觀審慎政策的雙支柱框架；④有助于推動金融改革發(fā)展與監(jiān)管的統(tǒng)籌，貨幣政策與金融監(jiān)管的協(xié)調，金融政策與相關財政政策、產業(yè)政策的協(xié)調。最終，促進金融體系健康