2024年中國企業(yè)并購市場(chǎng)回顧及前瞻并購市場(chǎng)回顧及前瞻2025年2月?報(bào)告中數(shù)據(jù)除注明外均基于《Refinitiv》、《投中數(shù)據(jù)》、《亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊》、公開新聞及普華永道分析提供的信息。?《Refinitiv》與《投中數(shù)據(jù)》僅記錄對(duì)外公布的交易，有些已對(duì)外公布的交易有可能無法完成。?報(bào)告中提及的交易數(shù)量指對(duì)外公布交易的數(shù)量，無論其交易金額是否披露。?報(bào)告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報(bào)告中稱為“披露金額”）。?“國內(nèi)”是指中國內(nèi)地、香港、澳門和臺(tái)灣特別行政區(qū)。?“中國內(nèi)地企業(yè)海外并購”是指除港澳臺(tái)外的中國企業(yè)在境外進(jìn)行收購。?“入境并購”是指境外企業(yè)收購國內(nèi)企業(yè)。?“私募股權(quán)基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以上由財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行的股權(quán)交易，或主要由私募股權(quán)基金管理公司進(jìn)行的交易，也包含了由金融機(jī)構(gòu)和集團(tuán)公司進(jìn)行的本質(zhì)是私募股權(quán)投資性質(zhì)的直接投資。?“風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以下由財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行的股權(quán)交易，以及未披露交易金額但由財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行的股權(quán)交易。?“戰(zhàn)略投資者”指并購公司后將其納入其現(xiàn)有經(jīng)營范圍的公司投資者（相對(duì)于“財(cái)務(wù)投資者”）。?“財(cái)務(wù)投資者”指以通過未來出售獲利為目的進(jìn)行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金。?為了剔除匯率的影響，我們基于2024年人民幣對(duì)美元的月平均匯率調(diào)整了往年的以美元為計(jì)價(jià)單位的交易金額。 戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資者小計(jì)財(cái)務(wù)投資者財(cái)務(wù)投資者小計(jì)中國內(nèi)地企業(yè)海外并購**中國內(nèi)地企業(yè)海外并購小計(jì)香港/臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)海外并購-26%-26%84%24%?財(cái)務(wù)投資者參與的中國內(nèi)地企業(yè)海外并購交易同時(shí)被計(jì)入財(cái)務(wù)投資者交易從近10年長期趨勢(shì)來看，2024年的整體交易金額為自2013年十億美元交易數(shù)量（宗）800700600500400300200715.2643.0710.8715.2643.0636.9638.5636.9577.5547.6461.2392.9276.9330.7276.9330.7252.920132014201520162017201820192020202120222023202414,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000-交易數(shù)量交易金額的回升；盡管缺乏超大型并購交易，2024年下半年的交易數(shù)量（宗）十億美元8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000346.5301.34,5184,8764,9894,9894,7784,3754,0454,2444,7784,3754,0451H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H241H132H131H142H141H152H151H162H161H172H171H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H24交易量交易額450400350300250200500然而，交易額降至多年低點(diǎn)，其中境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購下降10%，私募股權(quán)并購交易下降18%十億美元80040.96.270040.96.245.260045.24.9321.9500321.942.14.7301.2400301.24.44.414.5146.0233.113.98.18.15.6130.9200338.5237.1237.1020202021202220232024境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購境外戰(zhàn)略投資者并購私募股權(quán)基金交易香港/臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)海外并購中國內(nèi)地企業(yè)海外并購*私募股權(quán)交易中包含了由財(cái)務(wù)投資者主導(dǎo)的中國內(nèi)地企業(yè)海外并購交易總計(jì)32億美元，風(fēng)險(xiǎn)投資基交易數(shù)量（宗）14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0004,9204,7663,3616,1254901292,0205026,1254901292,0203,7662,2693,7662,0774,5302593544,5302598280825,1434,4783,1163,2403,11620202021202220232024境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購境外戰(zhàn)略投資者并購私募股權(quán)基金交易香港/臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)海外并購中國內(nèi)地企業(yè)海外并購風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易?私募股權(quán)交易中也包含了36宗由財(cái)務(wù)投資者主導(dǎo)的中國內(nèi)地企業(yè)海外并購交有企業(yè)有關(guān)；工業(yè)（9宗）、高科技（8宗）和電力能源（6宗）等行業(yè)交易數(shù)量（宗）91898093交易數(shù)量（宗）9189809311818202748802027482828339144482460482427127555122444012244402067225442373434394237343424222402015201620172018201920202021202220232024境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購境外戰(zhàn)略投資者并購私募股權(quán)基金交易中國內(nèi)地企業(yè)海外并購香港/臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)海外并購 2數(shù)量下降了4%；盡管政府發(fā)布了多項(xiàng)政策來提振并購市場(chǎng)，但交易參與者仍持觀望態(tài)交易數(shù)量（宗）十億美元6,0005,0004,0003,0002,0001,000338.5237.1191.6146.05,143146.04,530130.93,1164,530130.93,1163,24014.58014.114.58014.113.95.6828220202021202220232024400350300250200500入境戰(zhàn)略交易數(shù)量境內(nèi)戰(zhàn)略交易數(shù)量入境戰(zhàn)略交易金額境內(nèi)戰(zhàn)略交易金額工業(yè)和高科技仍是兩個(gè)最吸引企業(yè)的投資領(lǐng)域，諸如新能源汽車、產(chǎn)業(yè)上述行業(yè)板塊的熱點(diǎn)繼續(xù)推動(dòng)并購交易的開展；此外，2024年，金交易數(shù)量（宗）6000500040003000200031423639723639740672043436444023034423028027768027737345745837345745883030136330136334339361287724729536529536552589876759094794775920202021202220232024工業(yè)高科技金融服務(wù)醫(yī)療健康電力能源消費(fèi)品原材料房地產(chǎn)其他型重組；醫(yī)療和物流行業(yè)分別出現(xiàn)了一宗自港交所私有化大型交易；另外十億美元4003503002502005025.930.788.440.232.525.073.53.92020年消費(fèi)品行業(yè)25.930.788.440.232.525.073.54.65.44.65.44.34.30.69.99.93.13.118.719.228.430.218.719.228.430.22.16.02.96.02.924.67.628.725.671.546.842.432.367.724.67.628.725.671.546.841.520202021202220232024工業(yè)金融服務(wù)電力能源高科技消費(fèi)品醫(yī)療健康房地產(chǎn)原材料媒體和娛樂其他33私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資等財(cái)務(wù)投資者風(fēng)險(xiǎn)投資等財(cái)務(wù)投資者私募股權(quán)融資發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)變，人民幣基金勢(shì)頭強(qiáng)勁，而受地緣政治問題、經(jīng)某些行業(yè)的政策法規(guī)不確定性等因素影響，面向中國的美元基金普遍在募資方面困十億美元交易數(shù)量（宗）20080604020677的大量可用資本，例如企業(yè)和國有資產(chǎn)投資公司、金融機(jī)構(gòu)、高資產(chǎn)凈值人士投資平臺(tái)、政府支持的基金和主權(quán)財(cái)富6779.028178.928328.649.03172219.028178.928328.649.031722150.148.133.621050.148.133.688.988.926.153.326.125.329.630.228.125.39.02016201720182019202020212022202320248007006005004003002000人民幣基金規(guī)模非人民幣基金規(guī)?；饠?shù)量是自2014年以來的最低水平；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳和地緣政治因素導(dǎo)致許多外資態(tài)度謹(jǐn)慎；財(cái)務(wù)投資者主導(dǎo)的的大型交易僅有18宗交易數(shù)量（宗）十億美元2,5002,0001,5001,000500321.9301.2233.1147.22,2692,0772,020147.22,269121.020202021202220232024350300250200500交易披露數(shù)量交易披露金額從私募股權(quán)交易量來看，工業(yè)、高科技和大健康仍是最受青睞的三大行滑交易數(shù)量（宗）2500200050090559055866186737336063096271271293748329373849384429142913088761146861146823346242147028946242147020202021202220232024工業(yè)高科技醫(yī)療健康電力能源消費(fèi)者原材料房地產(chǎn)金融服務(wù)其他從交易額來看，幾乎所有行業(yè)的私募股權(quán)交易額均下降。為數(shù)不多的幾科技（人工智能、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)等領(lǐng)域共4宗）、電力能源（水電、核電等領(lǐng)域共4十億美元3503002502005031.051.837.231.051.837.269.254.33.517.323.85.641.33.88.23.88.23.80.747.93.80.747.96.88.06.862.864.740.626.646.039.564.726.646.039.532.620202021202220232024工業(yè)高科技電力能源原材料房地產(chǎn)醫(yī)療健康消費(fèi)品金融服務(wù)其他風(fēng)險(xiǎn)投資基金（財(cái)務(wù)投資者參與的小型交易—金額低于1,000萬美元）交分之二，達(dá)6,000余宗；高科技和工業(yè)并購交易分別交易數(shù)量（宗）十億美元7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0005.43.43.02.76,1252.34,7664,9202.34,7663,7663,3613,766202020212022202320246543210交易披露數(shù)量交易披露金額私募股權(quán)退出總體保持在合理水平，反映出一部分累積的案例；許多私募股權(quán)還資金的壓力，同時(shí)面臨著較低的出售估值；在幕后，我們看到賣方準(zhǔn)備工作有所增私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資基金的退出交易數(shù)量總覽—交易數(shù)量（宗）2,5002,0001,5001,000500348207268274822682744141,4641,4371,4641,43754620202021202220232024并購-交易退出上市其他2024年前三季度，中國內(nèi)地資本市場(chǎng)幾乎陷入停滯私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資基金的上市退出交易數(shù)量總覽—按交易數(shù)量（宗）45040035030025020050121284728472392394455-6436434465419797372020202120222023202437深交所上交所科創(chuàng)板上交所主板北交所港交所紐交所/納斯達(dá)克其他44海外并購海外并購交易數(shù)量（宗）十億美元1,000900800700600500400300200198.1115.392088.662757.888.662757.842.066754.942.066750.140.650245.232.550245.232.542.149040335456.210.342.149040335456.210.325940.920627225940.920618.912.318.912.3200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320240交易數(shù)量交易金額交易數(shù)量（宗）十億美元600500400300200-27212328827225327193020202021202220232024國企披露交易量民企披露交易量財(cái)務(wù)投資者披露交易量國企披露交易額民企披露交易額財(cái)務(wù)投資者披露交易額35302520502024年共披露兩筆海外大型交易；從交易額來看，工業(yè)、電力十億美元422024財(cái)務(wù)投資者2024財(cái)務(wù)投資者2024民營企業(yè)2024國有企業(yè)2023財(cái)務(wù)投資者2023民營企業(yè)2023國有企業(yè)-0.80.70.86.00.20.40.13.10.40.13.10.00.10.00.12.60.00.30.70.30.70.70.20.40.40.50.4-0.70.20.40.40.50.4-0.70.80.00.30.30.70.30.30.20.10.1--0.20.20.10.1--工業(yè)電力能源高科技醫(yī)療健康消費(fèi)品金融服務(wù)原材料其他交易數(shù)量（宗）8060402002024財(cái)務(wù)投資者2024民營企業(yè)2024國有企業(yè)2023財(cái)務(wù)投資者2023民營企業(yè)2023國有企業(yè)55296294459204720473446344651188888111624226242高科技工業(yè)醫(yī)療健康金融服消費(fèi)品原材料高科技工業(yè)醫(yī)療健康金融服務(wù)務(wù)其他各地區(qū)交易額均處于較低水平；從交易額來看，歐洲十億美元504540353025202.63.13.32.13.30.30.3者財(cái)團(tuán)以155億美元收購沙特2.39.96.5騰訊旗下英國子公司7.80.7MiniClip以127.80.7MiniClip以12億美元的價(jià)0.20.40.87.20.40.82.80.90.32.80.90.320.37.720.32.82.85.17.04.77.020202021202220232024歐洲亞洲北美非洲大洋洲中東南美從交易量來看，美國、歐洲和亞洲是最受歡交易數(shù)量（宗）600500400300200202072223222399764664675957676777720202021202220232024u北美u歐洲亞洲u大洋洲u南美u中東非洲55概覽?2024年，中國企業(yè)并購市場(chǎng)交易額與2023?從近10年長期趨勢(shì)來看，2024年的整體交易金額為自2013年起?從半年期來看，可以更明顯地看到，在過去兩年里交易量有穩(wěn)定的回升；盡管缺乏超大型并購交易，2024?就交易量看，2024年境內(nèi)戰(zhàn)略投資減少4%，私募股權(quán)基金交易?2024年，超大型并購交易（單宗交易額超過10億美元）僅有39國內(nèi)及國外戰(zhàn)略投資?交易參與者面臨著各類經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不確定性，這使得境內(nèi)政府發(fā)布了多項(xiàng)政策來提振并購市場(chǎng)，但交?工業(yè)和高科技仍是兩個(gè)最吸引企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、生成式人工智能等諸多上述行業(yè)?交易額下降的原因主要由于缺乏大額交易-由戰(zhàn)略投資者參與的私募股權(quán)基金/風(fēng)險(xiǎn)投資和財(cái)務(wù)投資者?私募股權(quán)融資發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)變，人民幣基金勢(shì)頭強(qiáng)勁，而受地緣政治問題、經(jīng)濟(jì)疲軟，以及可能影響某些行業(yè)的政策法規(guī)不確定性等因素影響，面向中國的美元基金普遍在募資方面困難重重。從國內(nèi)資金池進(jìn)行?私募股權(quán)投資（財(cái)務(wù)投資者參與的并購活動(dòng)）持續(xù)受到挑戰(zhàn)，整體交易量下跌11%，交易額下跌18%，是自2014年以來的最低水平；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳和地緣政治因素導(dǎo)致許多外資私募股權(quán)在進(jìn)行新投資時(shí)態(tài)度謹(jǐn)慎；財(cái)務(wù)投資者主導(dǎo)的的大型交易僅有18宗，其中8宗?從私募股權(quán)交易量來看，工業(yè)、高科技和大健康仍是最受青睞的三大行業(yè)，消費(fèi)品行業(yè)交易量仍在下滑。?從交易額來看，幾乎所有行業(yè)的私募股權(quán)交易額均下降。為數(shù)不多的幾宗大型并購交易主要集中在高科技（人工智