·正券SEALANDSECURITIES國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后儲能報告系列之二：我國電化學(xué)儲能收益機制及經(jīng)濟性測算21/221/321/421/621/721/821/921/1021/1121/1222相關(guān)報告一：從調(diào)峰、調(diào)頻角度看我國電化學(xué)儲能需求空間（推薦）*電氣設(shè)備*李航，邱迪》——n投資要點一調(diào)峰、調(diào)頻輔助服務(wù)和峰谷電價套利是我國電化學(xué)電化學(xué)儲能參與調(diào)峰輔助服務(wù)重點關(guān)注遼寧、黑龍江、山東等省；電化學(xué)儲能參與調(diào)頻輔助服務(wù)重點關(guān)注浙江、江蘇、山西、蒙西、寧夏等省區(qū)；電化學(xué)峰谷分時電價套利重點關(guān)注廣東、浙江、江蘇調(diào)頻等單一途徑獲取收益的經(jīng)濟性不佳，綜合多收益途徑的共享儲能是發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)儲能的重要爆發(fā)點，火儲聯(lián)合調(diào)頻市場是發(fā)電經(jīng)測算分析，當(dāng)前電化學(xué)儲能消納棄用新能源和參與調(diào)峰輔助服務(wù)兩類方式的主要問題在于儲能利用率偏低，從而導(dǎo)致經(jīng)濟性不佳；參與調(diào)頻輔助服務(wù)的主要限制在于不少省市調(diào)頻資源相對過剩，電化學(xué)儲能單純調(diào)頻的收益制約較多。綜合來看，共享儲能有望通過綜合多種收益途徑和提高利用效率來改善經(jīng)濟性，但總體收益仍面臨較多不確定風(fēng)險。在新能源強制配儲政策和電網(wǎng)側(cè)示范儲能項目建設(shè)的驅(qū)動下，共享儲能有望成為發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)儲能發(fā)展的重要并不新增調(diào)頻容量，有望在更多省市得到推廣，成為發(fā)電側(cè)儲能的一個增長點。n投資要點三工商業(yè)儲能在部分省市已初具經(jīng)濟性，有望優(yōu)先在盡管電價存在波動，但廣東、浙江、江蘇等省的工商業(yè)電價有望維持較大峰谷差值，若能長期超過0.7元/kW發(fā)展電化學(xué)儲能將具有較好經(jīng)濟性。考慮到長期電價的不確定性，工商業(yè)用戶配置電化學(xué)儲能可能仍存不少顧慮，但前景可期。隨著我國第三產(chǎn)業(yè)和居民用戶的用電量占比不斷提升，電力系統(tǒng)峰谷差率將進一步拉大，峰谷價差有望維持高位。同時隨著電力市場化改l·正券證券研究報告l·正券請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分革的推進，工商業(yè)用戶正全部進入電力市場，分時電價機制完善、n投資要點四隨著新能源消納體制機制的完善和電化學(xué)儲能技術(shù)的進步，看好電化學(xué)儲能經(jīng)濟性不斷改善，實現(xiàn)由政策驅(qū)動到市場在碳達峰碳中和目標(biāo)和新型電力系統(tǒng)建設(shè)方向的指引下，適應(yīng)新能源發(fā)展的電力價格和市場機制有望不斷完善，電化學(xué)儲能收益途徑也將不斷拓展，如一次調(diào)頻和備用市場已于近期呈現(xiàn)實際進展，而如爬坡、轉(zhuǎn)動慣量、電力容量成本回收機制等新增收益途徑也已獲政策利好。同時隨著鋰電池技術(shù)不斷改進、鈉離子電池等新興技術(shù)逐步成熟，電化學(xué)儲能成本有望進一步降低。在多重有利因素驅(qū)動下，電化學(xué)儲能將逐步由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動，從而迎來加速發(fā)展期。n投資建議當(dāng)前我國電化學(xué)儲能的主要驅(qū)動力預(yù)計仍是新能源配儲政策，在儲能利用率低、收益不佳的地區(qū)，低價儲能系統(tǒng)仍將是主要受益方。但隨著共享儲能的發(fā)展，電化學(xué)儲能電站正呈現(xiàn)集中式、大型化的趨勢，有望推動優(yōu)質(zhì)儲能系統(tǒng)快速發(fā)展，逐步推動實現(xiàn)儲能行業(yè)優(yōu)勝劣汰。且火儲聯(lián)合調(diào)頻、工商業(yè)用戶儲能等場景對儲能循環(huán)次數(shù)、安全性都提出了較高要求，同樣將助力儲能行業(yè)健康發(fā)展?；诖耍覀兘o出行業(yè)“推薦”評級。具體標(biāo)的上，建議大規(guī)模電化學(xué)儲能溫控需求旺盛，利好精密設(shè)備溫控龍頭企業(yè)【英n風(fēng)險提示1）儲能相關(guān)政策變化；2）新能源配儲政策落實不及預(yù)期；3）電化學(xué)儲能成本下降不及預(yù)期；4）重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期；5）模型假設(shè)與實際情況可能存在差異。l·正券證券研究報告l·正券請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分1、電化學(xué)儲能是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)不可或缺的調(diào)節(jié)資源 61.1、大力發(fā)展靈活性調(diào)節(jié)資源是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要基礎(chǔ) 61.2、大力發(fā)展電化學(xué)儲能是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的大勢所趨 71.3、不同類型電化學(xué)儲能所適合的應(yīng)用場景不同 92、電化學(xué)儲能獲取收益途徑多，但各省情況不同 102.1、電化學(xué)儲能獲取收益途徑多 102.2、電化學(xué)儲能收益省間差異大 3、我國電化學(xué)儲能發(fā)展的主要方向為新能源配儲政策下的共享儲能 133.1、我國大部分地區(qū)具備風(fēng)電配儲條件，僅少量地區(qū)具備光伏配儲條件 143.2、消納棄用新能源收益難點在于新能源棄用時段集中，新能源大基地開發(fā)有望提升配儲消納經(jīng)濟性 143.3、調(diào)峰收益難點在電化學(xué)儲能利用率低，新能源進入市場有望迎來配儲需求快速增長 153.4、調(diào)頻收益難點在市場容量相對小、利益分配考量多，光伏快速發(fā)展有望推動調(diào)頻市場擴容 163.5、工商業(yè)峰谷價差拉大，電化學(xué)儲能峰谷價差套利初具經(jīng)濟性 173.6、新能源配儲仍是主要驅(qū)動力，工商業(yè)儲能前景可期 184、投資建議 5、風(fēng)險提示 20請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5圖1：電力系統(tǒng)靈活性不足原理 6圖2：2020年我國發(fā)電裝機結(jié)構(gòu) 7圖3：我國電力系統(tǒng)靈活性提升路線圖 8圖4：2020年我國儲能市場裝機構(gòu)成 8圖5：我國儲能市場累計裝機規(guī)模（2000-2020） 9圖6：2020年甘肅省電源裝機結(jié)構(gòu) 12圖7：2020年廣東省電源裝機結(jié)構(gòu) 12圖8：2018年度我國各區(qū)域電力輔助服務(wù)費用及構(gòu)成 13圖9：2019年上半年我國各區(qū)域電力輔助服務(wù)費用及構(gòu)成 13表1：電力系統(tǒng)各時間尺度調(diào)節(jié)需求 6表2：電力系統(tǒng)主要靈活性資源 7表3：電化學(xué)儲能類型及應(yīng)用場景 9表4：我國有功平衡服務(wù)分類及補償機制 10表5：電化學(xué)儲能經(jīng)濟性測算假設(shè) 13表6：消納棄光的單位容量收入和收入成本比 14表7：電化學(xué)儲能參與調(diào)峰輔助服務(wù)的單位容量收入和收入成本比 15表8：電化學(xué)儲能參與調(diào)頻輔助服務(wù)的單位容量收入和收入成本比 16表9：電化學(xué)儲能價差套利的單位容量收入和收入成本 18l·正券證券研究報告l·正券請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分1、電化學(xué)儲能是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)不可或缺的調(diào)1.1、大力發(fā)展靈活性調(diào)節(jié)資源是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要基礎(chǔ)靈活性資源短缺是我國構(gòu)建新型電力系統(tǒng)亟待解決的問題。以煤為主的能源資l·正券證券研究報告l·正券容量占比在2020年也僅為6%。同時，我國靈活性資源的燃煤發(fā)電燃氣發(fā)電常規(guī)水電w抽水蓄能u核電u風(fēng)電太陽能發(fā)電生物質(zhì)余熱等其它1.2、大力發(fā)展電化學(xué)儲能是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的儲能是我國構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要靈活性資源。提升電力系統(tǒng)靈活性需多措能對于提升電力系統(tǒng)靈活性的重要意義不斷凸顯，利好政策也頻頻出臺。2021請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7l·正券證券研究報告l·正券請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8列第二，達3.3GW，同比增長高達91.2請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分91.3、不同類型電化學(xué)儲能所適合的應(yīng)用場景不同儲能按照時長分為容量型、能量型、功率型和備用型，不同類型電化學(xué)儲能所前者一般要求連續(xù)儲能時長不低于4h，主要用于削峰填谷或離網(wǎng)儲l·正券證券研究報告l·正券2、電化學(xué)儲能獲取收益途徑多，但各省情況不同2.1、電化學(xué)儲能獲取收益途徑多電力輔助服務(wù)有償化且逐步向用戶分?jǐn)偸俏覈娏κ袌龌母锏闹匾较?，其政策首次在國?nèi)實踐中明確提出輔助服務(wù)的相關(guān)費用由直接參與市場交易和電其他并網(wǎng)主體：改造成本和維持電網(wǎng)頻率穩(wěn)峰谷分時電價或電能量市場還原了電力商品的分時價格差異，價差套利是電化請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分l·正券證券研究報告l·正券請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分+合理收益”的政府定價機制，電網(wǎng)替代性儲能若能通過輸配電價獲能會開展相關(guān)試點但大范圍推廣預(yù)計相對謹(jǐn)慎。電力容量成本回收機制有望加速推進，電化學(xué)儲能預(yù)計受益但中短期程度相對量成本回收機制預(yù)計更多聚焦在解決燃煤發(fā)電機組利用小時數(shù)不斷降低所引起受益，但該政策直接支持的電化學(xué)儲能發(fā)展規(guī)模和補償力度預(yù)計會相對有限。2.2、電化學(xué)儲能收益省間差異大l·正券證券研究報告l·正券請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分燃煤及生物質(zhì)燃氣發(fā)電水電.核電a風(fēng)電a太陽能發(fā)電.燃煤及生物質(zhì).燃氣發(fā)電.水電.核電u風(fēng)電a太陽能發(fā)電電化學(xué)儲能參與調(diào)峰輔助服務(wù)重點關(guān)注遼寧、黑龍江、山東等省。調(diào)峰是我國對較多，主要包括我國東北、華北和西北地區(qū)。結(jié)合各省2018東等省區(qū)調(diào)峰輔助服務(wù)市場將逐漸被現(xiàn)貨市場代替。煤機組調(diào)頻性能，并非增加系統(tǒng)調(diào)頻容量。2021年，我國火儲西北和華東地區(qū)。結(jié)合各省2018年度和2019年上半年調(diào)峰l·正券證券研究報告l·正券請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分金額（億/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式華北東北西北華東華中南方3.00%2.00%1.00%0.00%調(diào)頻補償調(diào)壓補償調(diào)峰電費占比其他電費占比調(diào)峰補償其他補償備用電費占比備用補償調(diào)頻電費占比調(diào)壓電費占比資料來源：國家能源局，國海證券研究所資料來源：國家價差水平，明確上年或當(dāng)年預(yù)計最大系統(tǒng)峰谷率超過40%的地方，價差原則上3、我國電化學(xué)儲能發(fā)展的主要方向為新能源配儲政策下的共享儲能本報告測算電化學(xué)儲能消納棄用新能源、調(diào)峰、調(diào)頻、峰谷電價套利等主要收益途徑的經(jīng)濟性，以單位容量收入和收入成本比作為衡量指標(biāo)。單位容量收入2l·正券證券研究報告l·正券3.1、我國大部分地區(qū)具備風(fēng)電配儲條件，僅少量地區(qū)具備光伏配儲條件不考慮電化學(xué)儲能通過各種途徑獲取收益，依據(jù)中國電建西北勘測院3.2、消納棄用新能源收益難點在于新能源棄用時段集中，新能源大基地開發(fā)有望提升配儲消納經(jīng)濟性測算表明僅依靠消納棄用新能源難以回收儲能投資成本，新能源配儲能比例越年近70%。新能源出力的季節(jié)不均衡特性導(dǎo)致配儲的利用率偏低且較高配儲比例也難以完全消納高比例新能源棄用問題。經(jīng)我們模型測算，配儲比例10%時僅在高達20%的棄光率情景下勉強足以回收成本，其它更高配儲比例都難以回風(fēng)電利用率96.9%，僅西藏、青海、蒙西、新疆等省區(qū)的風(fēng)電（或光伏）利用率低于95%。在當(dāng)前新能源棄用率較低情況下，通過配儲消納新能源的經(jīng)濟性%%%%%%%%%請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分l·正券證券研究報告l·正券隨著新一輪新能源大基地開發(fā)的推進，新能源棄用率若回升將一定程度上提升目為例，青海、甘肅兩省的大多數(shù)相關(guān)風(fēng)電光伏項目的承諾利用率低至85%左右，對應(yīng)的新能源棄用率則高達15%，配儲進行新能源消納的經(jīng)濟性將有顯著的電化學(xué)儲能，且該類需求近期主要集中在青海、甘肅等局部省區(qū)。3.3、調(diào)峰收益難點在電化學(xué)儲能利用率低，新能源進入市場有望迎來配儲需求快速增長測算表明電化學(xué)儲能參與調(diào)峰輔助服務(wù)仍難以回收成本，原因在于調(diào)峰年平均的乘積，根據(jù)測算，當(dāng)平均調(diào)峰電價達0.7元/k造（對應(yīng)負(fù)荷率30%）的成本經(jīng)濟性優(yōu)于電化學(xué)儲能。由于調(diào)峰輔助服務(wù)需求%天%天%天請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分新能源發(fā)電裝機占比提升將增大系統(tǒng)調(diào)峰輔助服務(wù)需求，從而改善電化學(xué)儲能新能源進入市場將增大新能源發(fā)電側(cè)配儲需求，以減少偏差費用和增大價格套21個省份長期組織含新能源的可再生能源參與電力直接交易，3.4、調(diào)頻收益難點在市場容量相對小、利益分配考量多，光伏快速發(fā)展有望推動調(diào)頻市場擴容測算表明電化學(xué)儲能參與調(diào)頻輔助服務(wù)具有較好經(jīng)濟性，但面臨調(diào)頻里程價格比例的乘積，根據(jù)測算，當(dāng)平均調(diào)頻里程價格達10元/MW，且年運行比例1在請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分l·正券證券研究報告l·正券%%傳統(tǒng)調(diào)頻市場容量較小但火儲聯(lián)合調(diào)頻擴圍仍有空間，同時光伏等新能源快速主要用于改善傳統(tǒng)燃煤機組調(diào)頻性能，并非增加市場調(diào)頻容量。202能與電力市場統(tǒng)計，2021年新增項目（規(guī)劃、建設(shè)、投運）涵蓋廣東、江3.5、工商業(yè)峰谷價差拉大，電化學(xué)儲能峰谷價差套利初具經(jīng)濟性購電峰谷價差數(shù)據(jù)，我國多個省區(qū)的一般工商業(yè)和大工業(yè)峰谷價差超過0.7元民側(cè)短期看難以通過峰谷價差套利發(fā)展電化學(xué)儲能。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分l·正券證券研究報告l·正券1%次%1%3.6、新能源配儲仍是主要驅(qū)動力，工商業(yè)儲能前景可期消納棄用新能源、調(diào)峰等單一收益途徑經(jīng)濟性仍較為有限，新能源強制配儲政策仍是推動電化學(xué)儲能發(fā)展的重要驅(qū)動力，有望推動共享儲能發(fā)展。根據(jù)上述