11分析師：陳律樓(執(zhí)業(yè)S1130522060004)chenlvlou@卡車物流網(wǎng)絡(luò)與水泥行業(yè)景氣度預(yù)測模型初探投資邏輯：認(rèn)為卡車物流強度對基建活動相關(guān)活躍度及拐點出春節(jié)第二周全國卡車物流小幅反彈，同比出現(xiàn)地域分化，關(guān)注后續(xù)卡車物流指標(biāo)結(jié)構(gòu)性拐點：2023年第五周，隨著進(jìn)入春節(jié)復(fù)工階段，全國卡車物流環(huán)比增加82%，相較去年春節(jié)同期增加15%。分城市來看周，城市卡車物流同比值出現(xiàn)分化，上海/蘇州分別下滑29%/23%，鄭州/天津/安陽分別增加5%/22%22 3 5 5 6 3 4 4 5 5 5 633一、基于大數(shù)據(jù)模型的卡車物流指標(biāo)并用城市第七次人口普查數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)估算了疫情感染率。我們發(fā)現(xiàn)2022年國慶節(jié)期間的主要城市的感染人數(shù)與國慶人，同期卡車物流強度出現(xiàn)顯著下滑，相對年內(nèi)峰值跌幅超過80%。因而我們認(rèn)為卡車物流強度對基建活動相關(guān)活躍44圖表3：上海市2022年疫情新增感染人數(shù)與卡車物流趨勢55龍頭企業(yè)（海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、上標(biāo)，提前數(shù)月對水泥行業(yè)公司的財務(wù)營收數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測。我們搭建了水泥行業(yè)景氣度線性預(yù)測模型，春節(jié)后第二周，我國主要省市卡車物流強度均實現(xiàn)環(huán)比正增長，上海/蘇州/天津/鄭州分別環(huán)比增長圖表6：2023年卡車物流強度趨勢卡車物流強度66圖表7：我國主要城市春節(jié)卡車物流恢復(fù)度全景2.重點基建項目落地情況不及預(yù)期4.數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果與實際情況偏差風(fēng)險77特別聲明：何形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、本報告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準(zhǔn)確性和反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報告中的資料、意見、預(yù)測均反映報告初次公開發(fā)布時的判斷，在不作事先通知況下，可能會隨時調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機構(gòu)在制作類似的其他材料時所給出本報告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益客戶應(yīng)當(dāng)考慮到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務(wù)具備專業(yè)知者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時必須經(jīng)專業(yè)人士進(jìn)行解讀。國金證券建議獲取報告人員應(yīng)考慮本報告的任咨詢獨立投資顧問。報告本身、報告中的信息或所表達(dá)意見也不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，國金證券不就報告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任在法律允許的情況下，國金證券的關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進(jìn)行