17四月2024財(cái)務(wù)管理講義第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理的概念：(Financialmanagement,corporatefinance)（一）企業(yè)財(cái)務(wù)：1、財(cái)務(wù)的概念：是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。

4/17/2024222、財(cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容1）籌資活動(dòng)——起點(diǎn)2）投資活動(dòng)——過(guò)程3）營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)——過(guò)程4）分配活動(dòng)——終點(diǎn)4/17/202433（二）財(cái)務(wù)管理的概念：基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行管理，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作?；?，是對(duì)資本的取得、使用和分配等一系列活動(dòng)所進(jìn)行的管理。4/17/202444（三）財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容:

1、籌資管理—融資活動(dòng)及其管理是財(cái)務(wù)管理的本源。2、投資管理—投資管理是財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)、核心。3、營(yíng)運(yùn)資金管理—企業(yè)日常財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)及其現(xiàn)金流管理，是日常財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。4、利潤(rùn)分配管理—利潤(rùn)分配活動(dòng)及其管理既是財(cái)務(wù)管理的終點(diǎn)，也是起點(diǎn)。4/17/202455二、財(cái)務(wù)管理邏輯與管理規(guī)則（一）企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)活動(dòng)間的邏輯關(guān)系實(shí)現(xiàn)投資者（主要是指企業(yè)股東及其債權(quán)人）價(jià)值最大化企業(yè)載體為投資者創(chuàng)造價(jià)值相互作用、相互制約、相互融合的整體提出并遵循其相應(yīng)的管理規(guī)則4/17/202466（二）財(cái)務(wù)管理的基本規(guī)則1、投資活動(dòng)及其管理規(guī)則管理者在實(shí)施投資決策時(shí)，財(cái)務(wù)上必須保證：未來(lái)項(xiàng)目的預(yù)期收益（率）必須大于最低可接受收益（率）。2、融資活動(dòng)及其管理規(guī)則管理者在實(shí)施融資決策時(shí)，在財(cái)務(wù)上必須促使：通過(guò)融資組合使公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于可控水平的前提下，使融資組合的資本成本最低，從而達(dá)到降低投資項(xiàng)目可接受收益（率）、提高投資項(xiàng)目的價(jià)值增值目的。4/17/2024773、利潤(rùn)分配活動(dòng)及其管理規(guī)則在財(cái)務(wù)管理規(guī)則上，如果企業(yè)未來(lái)可供投資選擇的項(xiàng)目，其預(yù)期收益（率）低于股東的最低可接受收益（率），則應(yīng)當(dāng)將企業(yè)凈利潤(rùn)以現(xiàn)金方式返還投資者，以充分尊重股東個(gè)人的投資意愿，保護(hù)股東權(quán)益。4、日常財(cái)務(wù)管理規(guī)則從營(yíng)運(yùn)資本角度，協(xié)調(diào)公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，維持現(xiàn)金流的平衡，從而在高效實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率的同時(shí)，降低短期的財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)。4/17/202488四、財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系（一）財(cái)務(wù)關(guān)系：

（二）各種財(cái)務(wù)關(guān)系的體現(xiàn)

1、企業(yè)與政府間：2、企業(yè)與投資者間：3、企業(yè)與受資人間：4、企業(yè)與債權(quán)人間：

5、企業(yè)與債務(wù)人間：6、企業(yè)與外部各單位間：7、企業(yè)內(nèi)部各單位間：8、企業(yè)與職工之間：4/17/202499（三）財(cái)務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)1、所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾協(xié)調(diào)相關(guān)關(guān)系人矛盾的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式所有者與經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多的增加享受成本；而所有者則希望以較小的享受成本支出帶來(lái)更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。①激勵(lì)：將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效掛鉤，主要有兩種方式：股票選擇權(quán)方式；績(jī)效股形式。②解聘：③接收：4/17/202410102、債權(quán)人與所有者矛盾協(xié)調(diào)相關(guān)關(guān)系人矛盾的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式所有者與債權(quán)人1、所有者未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目；

2、未經(jīng)現(xiàn)有債權(quán)人同意，發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債的價(jià)值降低。3、債權(quán)人不按照合同履約。1、限制性借債；

2、收回借款或不再借款；3、要求依法履約。4/17/20241111第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與環(huán)節(jié)一、

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種表述及其優(yōu)缺點(diǎn)

（一）利潤(rùn)最大化（Maximizationofprofit）1、優(yōu)點(diǎn)：（1）可以直接反映企業(yè)所創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品的多少；

（2）可以在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小；

（3）企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉。2、缺點(diǎn)：

（1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；

（2）利潤(rùn)額作為絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，沒(méi)有反映所創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系；（3）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；

（4）可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。4/17/20241212（二）資本利潤(rùn)率最大化（每股利潤(rùn)最大化）

資本利潤(rùn)率＝利潤(rùn)÷投入資本

1、優(yōu)點(diǎn)：能夠反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系。

2、缺點(diǎn)：

（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間因素，即沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；（2）沒(méi)有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；

（3）可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為4/17/20241313（三）企業(yè)價(jià)值最大化（公司價(jià)值最大化、股東財(cái)富最大化、股票價(jià)格最大化）(Maximizationofshareholder’wealth)

股東財(cái)富最大化目標(biāo)可外在表達(dá)為股票價(jià)格最大化。股票價(jià)格最大化作為股東財(cái)富最大化的替代，其理由是：

（1）股票價(jià)格在衡量?jī)r(jià)值的各種指標(biāo)中是最具觀察性的，它可以直接用來(lái)判斷一家上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)；

（2）在完全有效的市場(chǎng)中，股票價(jià)格趨向于反映公司決策所帶來(lái)的長(zhǎng)期影響。原因在于有效、理性市場(chǎng)上的股票價(jià)格是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)期收益的函數(shù)。4/17/202414141、股東財(cái)富最大化目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：1）優(yōu)點(diǎn)：

（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；

（2）體現(xiàn)了對(duì)資產(chǎn)保值增值的要求；

（3）有利于克服企業(yè)的短期行為；

（4）有利于社會(huì)資源的合理配置。

2）缺點(diǎn)：

（1）對(duì)于上市公司而言，衡量公司價(jià)值的指標(biāo)是所有股票的市價(jià)，但是股價(jià)受很多因素影響；

（2）對(duì)于法人股東，他們對(duì)股價(jià)的短期變動(dòng)不感興趣，而對(duì)企業(yè)控制更為關(guān)注；

（3）對(duì)于非上市公司，由于沒(méi)有股價(jià)，企業(yè)價(jià)值不易衡量。4/17/20241515第三節(jié)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)與職責(zé)一、公司財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)（一）合一模式（二）分離模式（三）財(cái)務(wù)公司獨(dú)立化模式4/17/20241616二、財(cái)務(wù)管理職責(zé)（一）財(cái)務(wù)管理不是一項(xiàng)可以由財(cái)務(wù)部門(mén)獨(dú)立完成的管理活動(dòng)。（1）隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，財(cái)務(wù)管理職責(zé)日趨寬泛，管理要求日益提高，公司內(nèi)任何一個(gè)單一管理機(jī)構(gòu)都無(wú)法勝任公司的全部財(cái)務(wù)管理內(nèi)容。（2）從公司治理和風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，公司必須保證在組織內(nèi)部責(zé)、權(quán)、利對(duì)等的基礎(chǔ)上，做到?jīng)Q策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)的“三權(quán)分離”。4/17/20241717首席財(cái)務(wù)官（CFO）

會(huì)計(jì)經(jīng)理

（controller）

財(cái)務(wù)經(jīng)理

（treasurer）現(xiàn)金管理

信用管理

資本預(yù)算

財(cái)務(wù)計(jì)劃

融資管理

稅務(wù)

成本會(huì)計(jì)

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)

數(shù)據(jù)處理

(二)公司財(cái)務(wù)部門(mén)的管理職責(zé)：與會(huì)計(jì)部門(mén)比較4/17/20241818

第四節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的含義：1、財(cái)務(wù)管理環(huán)境：是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)、外部各種條件的統(tǒng)稱(chēng)。二、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境；法律環(huán)境；社會(huì)文化環(huán)境微觀環(huán)境金融環(huán)境4/17/20241919（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境——宏觀層面1、經(jīng)濟(jì)周期：復(fù)蘇、發(fā)展（繁榮）、衰退、蕭條。

2、國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制3、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平4、經(jīng)濟(jì)政策4/17/20242020（二）法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所遵循的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。主要包括企業(yè)組織形式方面的法規(guī)和稅收法規(guī)。4/17/20242121（三）社會(huì)文化環(huán)境

1、教育環(huán)境

（1）普及教育

（2）專(zhuān)業(yè)教育

2、科技環(huán)境

4/17/20242222（四）企業(yè)理財(cái)?shù)奈⒂^環(huán)境

1、人員環(huán)境

2、企業(yè)組織形式

3、采購(gòu)環(huán)境4、生產(chǎn)環(huán)境

5、銷(xiāo)售環(huán)境4/17/20242323（五）金融環(huán)境

1、定義：財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和利率四個(gè)方面。

2、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)容：

金融機(jī)構(gòu)包括銀行類(lèi)（業(yè)）金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要包括各種商業(yè)銀行以及政策性銀行。其他金融機(jī)構(gòu)包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司、郵政儲(chǔ)蓄銀行等。4/17/202424243、金融工具

1）定義：金融工具是金融市場(chǎng)交易的對(duì)象。是指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的、能夠證明經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證。2）金融工具的特點(diǎn)：

①流動(dòng)性；②風(fēng)險(xiǎn)性；

③收益性。4/17/202425254、金融市場(chǎng)1）金融市場(chǎng)的含義：辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和金融衍生品買(mǎi)賣(mài)，以及同業(yè)之間進(jìn)行貨幣借貸的場(chǎng)所。4/17/202426262）金融市場(chǎng)的要素（主要有）：A）市場(chǎng)主體:B)金融市場(chǎng)的客體，即金融工具。

C)交易組織及其機(jī)制4/17/202427273）金融市場(chǎng)交易及其兩種交易模式（1）直接融資交易模式(1)金融中間人：經(jīng)紀(jì)商、交易商、投資銀行等。(2)金融工具：股票、債券等有價(jià)證券資本供應(yīng)者（資金盈余單位或個(gè)人）資本需求者（資金不足單位或個(gè)人）4/17/20242828(1)金融中介機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)。(2)金融工具：信貸資本供應(yīng)者（資金盈余單位或個(gè)人）資本需要者（資金不足單位或個(gè)人）（2）間接融資交易模式4/17/202429294）金融市場(chǎng)種類(lèi)A、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)B、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)C、現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)5）金融市場(chǎng)的特點(diǎn)：

①以資金為交易對(duì)象；

②可以是有形的市場(chǎng)，也可以是無(wú)形的市場(chǎng)。4/17/202430306）金融市場(chǎng)上利息率的含義、分類(lèi)、構(gòu)成

①利息率的含義：從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。4/17/20243131②分類(lèi)：A、名義年利率與實(shí)際年利率（effectiveannualrate，可表示為EAR）間的關(guān)系為：

在復(fù)利且計(jì)息期為無(wú)限的情況下：其中:r為名義年利率，e為自然對(duì)數(shù)(它等于2.71828)4/17/20243232

名義利率與實(shí)際利率另一種含義是，名義利率(R)是指包含通貨膨脹貼補(bǔ)率(IP)的利率，而實(shí)際利率是扣除通貨膨脹貼補(bǔ)因素后的純利率（r）

(1+R)=(1+r)×(1+IP)

即R=r+IP+r×IP

可簡(jiǎn)化為：R=r+IP

即名義利率等于實(shí)際純利率加上通貨膨脹貼補(bǔ)率。4/17/20243333B、按利率間的變動(dòng)關(guān)系：基準(zhǔn)（本、礎(chǔ))利率、套算利率。

C、按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系：固定利率、浮動(dòng)利率。D、按利率形成的機(jī)制：市場(chǎng)利率、法定利率/官方利率。4/17/20243434③構(gòu)成

A、純（純粹）利率：它是指在不考慮通貨膨脹和零風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，B、通貨膨脹貼補(bǔ)率/補(bǔ)償率/附加率/溢酬/貼水：通貨膨脹使貨幣貶值，從而使投資者（或資金供應(yīng)者）