FICC業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀和前景FICC業(yè)務介紹FICC（Fixedincome、Currencies&；Commodities）簡稱固定證券收益、貨幣及商品。“FI”代表固定收益證券，是指持券人可以在特定的時間內取得固定的收益并預先知道取得收益的數量和時間，如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。固定收益證券是一大類重要金融工具的總稱，其主要代表是國債、公司債券、資產抵押證券等。固定收益證券包含了違約風險、利率風險、流動性風險、稅收風險和購買力風險。各類風險的回避是固定收益證券被不斷創(chuàng)新的根本原因。我國市場上的固定收益類產品主要有國債、中央銀行票據、企業(yè)債、結構化產品和可轉換債券。從存量來看國債和央行票據構成了我國固定收益類證券的主體，可轉債、結構化產品以及無擔保企業(yè)債也正在快速發(fā)展。固定收益市場上的參與者包括銀行、券商、基金、保險等金融機構。固定收益證券業(yè)分為一級市場和二級市場，參與者可通過承銷、分售或者獲得利息收入及到期前買賣債券獲得價差收入。第一個“C”指貨幣，主要是指外匯業(yè)務，包括即期外匯交易和外匯衍生品兩大類。即期外匯交易指現(xiàn)貨交易，是雙方約定于成交后的當日或兩個營業(yè)日內辦理交割的外匯交易方式；外匯衍生品是金融合約，包括外匯遠期合約、外匯期貨、外匯期權、貨幣互換等，此外衍生品還包括更多組合的結構化金融工具。對于國內證券公司而言，這項業(yè)務主要包括發(fā)行或代理發(fā)行外幣有價證券；買賣或代理買賣有價證券；外行同業(yè)拆借；外匯證券投資；委托外匯資產管理；外幣有價證券抵押外匯融資；外匯擔保；資信調查、咨詢、鑒證業(yè)務。第二個“C”指商品，主要指大宗商品，指同質化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、農產品(000061,咨詢)、鐵礦石、煤炭等。目前國內的大宗商品期貨、遠期交易和現(xiàn)貨交易都在不斷完善，國內上市的大宗商品期貨品種已經達到40多種，大宗商品的現(xiàn)貨和期貨交易基礎都已經較牢固，原油等一些能源期貨品種的上市也在積極籌備中。如果把這三者合起來，F(xiàn)ICC業(yè)務的范圍相當廣泛，盈利模式較為多樣，客戶范圍也較廣。投資銀行利用FICC業(yè)務可以通過以下幾種方式獲得盈利：代理客戶執(zhí)行固定收益?zhèn)?、外匯和大宗商品交易獲取傭金收入；通過做市商服務為幾種標的物的市場交易提供流動性獲取價差收益；通過整合商品、固定收益證券、外匯市場的資源為客戶提供綜合化的產品，滿足客戶的投資和風險管理需求，獲得服務費以及產品設計費；通過遠期、期貨、期權等衍生品管理固收交易、外匯產品和商品交易中的風險敞口，收取風險管理費用和交易費用。由于FICC的業(yè)務范圍廣、業(yè)務品種多、服務專業(yè)和深入，目標客戶一般為機構客戶，如商業(yè)銀行、保險、基金公司、養(yǎng)老金等。二、國外FICC業(yè)務的發(fā)展由于國外金融市場發(fā)展較早，市場容量大，成交活躍，市場較成熟，F(xiàn)ICC業(yè)務在國外的發(fā)展有聲有色，在國外大投行中均占據較重要的業(yè)務地位，且對企業(yè)的利潤貢獻較大。FICC業(yè)務在國外投行業(yè)務的總收入中占據50%以上，雖然不同的公司略有差別，但總體依然較穩(wěn)定。國外FICC業(yè)務發(fā)展迅速和壯大有其市場原因，供需雙方兩旺促成FICC業(yè)務的良好發(fā)展。2008年金融危機之前金融市場監(jiān)管和限制較少，同時各市場的聯(lián)動加大了市場波動性和不確定性，企業(yè)和金融機構都產生了較大的融資、避險需求，促進了國際投行的創(chuàng)新和業(yè)務拓展，F(xiàn)ICC業(yè)務得到了較大的發(fā)展。最近幾年FICC業(yè)務有所萎縮，與國際經濟增速放緩、各國均進入降息周期刺激經濟以及金融危機后監(jiān)管力度更為苛刻不無關系。三、國內FICC業(yè)務的發(fā)展和限制國內金融機構在FICC的路上走得遠近不一，各機構根據自己的優(yōu)勢和業(yè)務特點有所側重。首先，銀行作為國內債券和外匯市場的主體，在債券交易和外匯市場上占有較大的優(yōu)勢，國內債券80%以上都是銀行作為主體在交易，在外匯市場上，由于我國外匯資格的限制，銀行更是演繹獨角戲，大宗商品方面國內的商業(yè)銀行略有欠缺。其次，國內券商機構在FICC業(yè)務方面的發(fā)展主要集中在固定收益方面，券商的固定收益業(yè)務主要表現(xiàn)為債權一級市場的承銷與銷售業(yè)務、債權二級市場的交易業(yè)務和固定收益證券衍生品業(yè)務，在最近幾年的發(fā)展中，券商在債券方面的業(yè)務量僅次于商業(yè)銀行。外匯業(yè)務方面，由于《非銀行金融機構經營外匯業(yè)務范圍》文件的限制，券商不能夠在國際外匯市場上進行自營或者代客外匯買賣。在國內外匯業(yè)務的參與方面也有許可管制，全國具有外匯經營資格的券商也僅是外幣有價證券的經紀業(yè)務（即B股經紀），其中具備外幣有價證券承銷業(yè)務資格的僅有35家，另外有10家獲得QDII業(yè)務資格。不過國泰君安(601211,咨詢)證券2014年12月3日宣布，已獲國家外匯管理局批復，取得結售匯業(yè)務經營資格，目前其獲準經營的結售匯業(yè)務，包括即期結售匯業(yè)務和人民幣與外匯衍生產品業(yè)務。這是券商首次獲批結售匯業(yè)務資格并獲準參與銀行間外匯市場交易。未來更多的券商有望獲得外匯業(yè)務資格。在大宗商品方面，國內券商也是間接參與，通過控股期貨公司在大宗商品的期貨和現(xiàn)貨交易方面獲得經紀、投資咨詢、資產管理和現(xiàn)貨貿易收入，或者券商通過IB業(yè)務獲得一些經紀收入。不過券商對FICC的業(yè)務前景較為憧憬，部分券商已經逐漸開始儲備人才為未來的全牌照市場做準備。最后，期貨公司在FICC業(yè)務上僅限于大宗商品交易，而在大宗商品期貨和現(xiàn)貨業(yè)務中，2012年之前期貨公司僅靠經紀業(yè)務收入，在資管和現(xiàn)貨子公司獲批之后才有資產管理收入和現(xiàn)貨管理、現(xiàn)貨交易、價差交易等收入。從前面的介紹中可以看到國內金融機構在發(fā)展FICC業(yè)務中受到多種限制，首先，市場條件限制，國內利率尚未市場化，金融為分業(yè)經營狀態(tài)，對金融機構參與FICC業(yè)務設定了先天阻礙，也限制了企業(yè)和金融機構的業(yè)務需求；其次，資格和監(jiān)管限制、券商不擁有外匯交易、商品期貨現(xiàn)貨交易資格等資格和監(jiān)管限制也是FICC業(yè)務未充分發(fā)展的原因；最后，市場基礎條件尚未發(fā)展完備，雖然FICC業(yè)務擁有很廣闊的市場前景，但是國內的基礎市場如債券交易、外匯交易、商品交易及相關衍生品市場仍需進一步完備發(fā)展。FICC業(yè)務是未來金