基本面分析行業(yè)分析和區(qū)域分析（一）什么是行業(yè)分析行業(yè)是由具有共同特征的企業(yè)群體組成的。由于同一行業(yè)內的企業(yè)在生產經(jīng)營具有相似性，其產品有很強的替代性，因而，彼此間處于一種更為緊密聯(lián)系的狀態(tài)。行業(yè)是介于宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟之間的重要經(jīng)濟因素，行業(yè)的發(fā)展狀況對該行業(yè)的上市公司影響巨大。（二）行業(yè)分析概述TitleinhereTitleinhereTitleinhere1.道瓊斯分析法2.標準行業(yè)分析法3.我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類4.我國上市公司的行業(yè)分類（13門類）5.上海證券交易所行業(yè)分類（十大行業(yè)）行業(yè)劃分方法（三）行業(yè)的一般特征分析潛在進入者替代品供方需方行業(yè)內現(xiàn)有競爭者行業(yè)競爭結構分析完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷行業(yè)的市場結構分析1.初創(chuàng)期2.成長期3.成熟期4.衰退期行業(yè)生命周期分析1.周期型2.防守型3.增長型經(jīng)濟周期與行業(yè)分析（三）行業(yè)的一般特征分析行業(yè)市場結構分析行業(yè)壟斷競爭程度(企業(yè)數(shù)量，產品特點及價格形成機制）（1）完全壟斷的行業(yè)一般有國家參與，此行業(yè)必然是高利潤，且市場占有穩(wěn)定，但經(jīng)營管理差，競爭能力弱，且價格控制抵消了部分優(yōu)勢。（2）寡頭壟斷是由若干個生產者瓜分市場，它可得到可觀的利潤，但會受到相互牽制，這種牽制來自于生產者之間的協(xié)商；他取得的利潤很大程度上取決于這個行業(yè)中的領頭羊。

（3）完全競爭的行業(yè)風險最大，利潤最薄，周期波動性大

。（4）不完全競爭行業(yè)和寡頭壟斷行業(yè)占了絕大多數(shù)，其中必需品制造業(yè)的利潤低，但需求穩(wěn)定，非必需品制造業(yè)利潤高，但需求不穩(wěn)定。行業(yè)市場結構分析根據(jù)行業(yè)壟斷競爭程度(企業(yè)數(shù)量，產品特點及價格形成機制捕捉投資對象：

1.壟斷程度越高的行業(yè)，其產品價格與利潤的確定性高。因此，投資這類型證券收益穩(wěn)定，風險較小。無疑，捕捉行業(yè)集中度高，競爭程度低的企業(yè)股票為上策。

2.一般來說，競爭程度越高的行業(yè)，其產品價格及企業(yè)利潤受市場供求關系影響越大，企業(yè)業(yè)績波動性很強，因而投資收益不穩(wěn)定，因而投資風險較大。無疑，投資者應規(guī)避這類企業(yè)的股票。經(jīng)濟周期與行業(yè)分析不同行業(yè)在經(jīng)濟周期各階段的不同表現(xiàn)按上述準則，可將行業(yè)劃分為：

1.

周期型行業(yè)：與國民經(jīng)濟周期波動基本同步的行業(yè)

●三種類型同步：無時滯，處于制造業(yè)的中間產品或半成品滯后：往往是下游行業(yè)，商業(yè)，服務業(yè)、中高檔住宅、中高檔家電、商業(yè)、服務業(yè)、娛樂業(yè)等價格需求彈性大的非必需品行業(yè)超前：上游行業(yè)

基礎工業(yè)原料燃料特征：大多數(shù)周期性行業(yè)上升周期與下降周期的利潤、市場占有、現(xiàn)金流落差很大。經(jīng)濟周期與行業(yè)分析2.防御型行業(yè)：雖然也隨經(jīng)濟周期波動，但波幅不顯著的行業(yè)該行業(yè)主要包括：公用事業(yè)，基礎設施行業(yè)價格需求彈性小的必需品行業(yè)

特征：落差小，具有長期的穩(wěn)定性，利潤處于平穩(wěn)狀態(tài)，現(xiàn)金流穩(wěn)定。

包括公用消費必需品和私人消費必需品，eg.供電，供水，交通運輸，基本生活生產用品制造業(yè)

經(jīng)濟周期與行業(yè)分析3.增長型行業(yè)：該行業(yè)不隨經(jīng)濟周期波動而波動，而由自身行業(yè)決定●分類高新技術行業(yè)網(wǎng)絡通訊行業(yè)、航空航天技術行業(yè)生物基因技術、生物工程行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、納米、新材料行業(yè)、新能源行業(yè)形成新需求的行業(yè)：美容整容行業(yè)、健身、保健品行業(yè)、滿足人口老齡化需求的行業(yè)●特征：該類行業(yè)發(fā)展初中期具有超額利潤，且市場需求廣闊。但對高新技術行業(yè)來講，投入巨大，技術更新快，產品生命周期短，具有很大風險。滿足新需求行業(yè)不存在這些風險。

行業(yè)分析與投資策略根據(jù)不同行業(yè)在經(jīng)濟周期各階段的不同表現(xiàn)選擇股票：

1.根據(jù)經(jīng)濟景氣變化，把握好投資與退出時機。

2.在作出正確投資分析前提下，首選增長型行業(yè)股票。在經(jīng)濟復蘇擴張階段，周期型行業(yè)股票也不乏投資好品種，經(jīng)濟出現(xiàn)衰退時最好停止這類股票投資，轉投防御型行業(yè)股票。如要長期持股，先選增長型行業(yè)股票，再考慮防御型行業(yè)股票。行業(yè)生命周期分析根據(jù)行業(yè)生命周期選擇股票

1.行業(yè)處在初創(chuàng)期。有很大潛在發(fā)展前途(目前這類行業(yè)主要是生物遺傳工程行業(yè)、微電子行業(yè)、通訊行業(yè)、高精生物制品、新材料、新能源行業(yè)等等)。但新的行業(yè)能否形成，新產品能否打開市場或企業(yè)在初期能否承擔巨大開發(fā)研究費用，都有很大隨機性。這個階段具有高風險，低收益或無收益的特征。行業(yè)生命周期分析2.行業(yè)處于成長期。這是行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的階段，競爭加劇，價格下降，利潤上升。基礎不穩(wěn)、經(jīng)營效益低下的企業(yè)逐漸被大企業(yè)淘汰，技術實力雄厚、經(jīng)營管理水平高的大企業(yè)占據(jù)主導地位。這一階段，企業(yè)的利潤雖然增長較快，但精致非常激烈，經(jīng)營環(huán)境不穩(wěn)定，破產率與合并率高。具有高風險、高收益的組合特征，適合那些富有冒險精神的投資者。行業(yè)生命周期分析3.行業(yè)處于穩(wěn)定期。該階段新的企業(yè)難以進入，在行業(yè)中生存下來的企業(yè)競爭手段相似，競爭能力相當，企業(yè)經(jīng)營風險有所降低，利潤水平較為穩(wěn)定。已無大規(guī)模新的投資計劃，故盈利大部分作為股息分配給股東。因而股東股息收益十分可觀。當考慮到企業(yè)成長預期減弱，因而股價大幅上升動力不如成長期股票，具有低風險，低收益的特點。這類行業(yè)股票投資通常為風險規(guī)避型的保守投資者。投資成熟期行業(yè)股票應選擇在行業(yè)中占優(yōu)勢地位的企業(yè)股票(如市場所占份額大，本企業(yè)利潤率高于行業(yè)平均利潤率，產品質量高，成本低、售后服務優(yōu)良)。行業(yè)生命周期分析4.行業(yè)處于衰退期。新行業(yè)興起并取代了原有的行業(yè)，產品需求下降，產量減少，增長率逐漸降低甚至負增長，整個行業(yè)逐漸萎縮甚至解體。具有低收益、高風險的特征，投資者應盡量予以避免。行業(yè)周期的變化對行業(yè)影響的程度不盡相同。進行行業(yè)周期的分析目的是，幫助投資者認清經(jīng)濟循環(huán)的不同階段，順勢選擇不同行業(yè)進行投資。（四）影響行業(yè)興衰的主要因素技術進步政府政策社會習慣的改變經(jīng)濟全球化影響行業(yè)興衰的主要因素TitleinhereTitleinhereTitleinhere（五）行業(yè)綜合分析方法行業(yè)增長橫向比較行業(yè)未來增長率預測：

計算歷史平均增長率區(qū)域分析（一）我國經(jīng)濟區(qū)域格局東部發(fā)展西部開發(fā)中部崛起東北振興深圳市場主要以廣東地區(qū)及長江以南華中區(qū)省份為主；上海市場主要以華東、東北的上市公司為主。（二）板塊效應“板塊效應是我國證券市場的特殊現(xiàn)象，同一板塊的上市公司因擁有某些共同特征而被人為的劃分在一起，這一特征往往是被所謂的莊家用來炒作的題材。例如，地理：江蘇板塊、浦東板塊

業(yè)績:績優(yōu)板塊

行業(yè)：鋼鐵板塊、科技板塊、金融、地產板塊

概念：三峽板塊、中國香港澳門題材、奧運板塊第四節(jié)公司分析公司分析公司競爭力分析公司經(jīng)營分析公司發(fā)展趨勢分析公司財務分析政策導向產業(yè)演變方向資產重組盈利預測行業(yè)特征分析公司競爭環(huán)境分析公司行業(yè)地位分析公司競爭戰(zhàn)略分析財務報告定性分析財務報告定量分析財務報告綜合分析上市公司投資決策產品與市場分析生命周期分析研究與開發(fā)經(jīng)營效率管理水平分析（一）公司競爭力分析一、公司行業(yè)特點分析1.商品形態(tài)分析

消費資料or生產資料

2.需求形態(tài)分析銷售對象和銷售范圍

內向or外銷

需求對象的滿足程度，不同的需求對象對商品的性能、質量要求不同。二、公司競爭環(huán)境分析環(huán)境威脅or環(huán)境機會分析方法：

（1）PEST分析（2）波特的五力模型

（3）SCP模型（4）行業(yè)參與者模型（1）PEST分析（宏觀環(huán)境分析）政治和法律環(huán)境（P）經(jīng)濟環(huán)境（E）社會和文化環(huán)境（S）技術環(huán)境（T）政治和法律環(huán)境1.政治環(huán)境分析政治環(huán)境包括國家的政治制度、權力機構、頒布的方針政策、政治團體和政治形勢等因素。2.法律環(huán)境分析法律環(huán)境包括國家制定的法律、法規(guī)、法令以及國家的執(zhí)法機構等因素。3.政治和法律環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略影響的特點不可預測性、直接性、不可避免性。（2）產業(yè)五種競爭力

波特在《競爭戰(zhàn)略》一書中，從產業(yè)組織理論的角度，提出了產業(yè)結構分析的基本框架——五種競爭力分析。波特認為，在每一個產業(yè)中都存在五種基本競爭力量，即潛在進入者、替代品、購買者、供應者與現(xiàn)有競爭者間的抗衡，如圖所示。波特五力分析五種競爭力分析對付五種競爭力的戰(zhàn)略五力模型的局限性123五種競爭力分析（1）潛在進入者的進入威脅（2）替代品的替代威脅（3）供應者、購買者討價還價的能力（4）產業(yè)內現(xiàn)有企業(yè)的競爭應對五種競爭力的戰(zhàn)略首先公司必須自我定位成本領先或者差異化其次細分市場波特提出的“集中戰(zhàn)略”最后公司必須努力去改變這五種競爭力

五種競爭力分析表明了產業(yè)中的所有公司都必須面對產業(yè)利潤的威脅力量。公司必須尋求幾種戰(zhàn)略來對抗這些競爭力量。五力模型的局限性該分析模型基本上是靜態(tài)的。該模型能夠確定行業(yè)的盈利能力，但是對于非營利機構，有關獲利能力的假設可能是錯誤的。該模型基于這樣的假設：即一旦進行了這種分析，企業(yè)就可以制定企業(yè)戰(zhàn)略來處理分析結果，但這只是一種理想的方式。該模型假設戰(zhàn)略制定者可以了解整個行業(yè)（包括所有潛在的進入者和替代產品）的信息，但這一假設在現(xiàn)實中并不存在。該模型低估了企業(yè)與供應商、客戶或分銷商、合資企業(yè)之間可能建立長期合作關系以減輕相互之間威脅的可能性。該模型對產業(yè)競爭力的構成要素考慮不夠全面。123456第六個要素—互動互補作用力

哈佛商學院教授大衛(wèi)·亞非：任何一個產業(yè)內部都存在不同程度的互補互動（指互相配合一起使用）的產品或服務業(yè)務。

在產業(yè)發(fā)展初期階段，企業(yè)可以考慮控制部分互補品的供應，這樣有助于改善整個行業(yè)結構，包括提高行業(yè)、企業(yè)、產品、服務的整體形象，提高行業(yè)進入壁壘，降低現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭程度。

隨著行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)應有意識地幫助和促進互補行業(yè)的健康發(fā)展，還可以考慮采用捆綁式經(jīng)營（存話費送手機）或交叉補貼銷售（打印機與墨盒）等策略。（3）SCP模型SCP(structure-conduct-performance，結構-行為-績效)模型是由美國哈佛大學產業(yè)經(jīng)濟學權威貝恩、謝勒等人于20世紀30年代建立的。該模型提供了一個既能深入具體環(huán)節(jié)，又有系統(tǒng)邏輯體系的市場結構(Structure)一市場行為(Conduct)一市場績效(Performance)的產業(yè)分析框架。SCP框架的基本涵義是，市場結構決定企業(yè)在市場中的行為，而企業(yè)行為又決定市場運行在各個方面的經(jīng)濟績效。SCP模型，分析在行業(yè)或者企業(yè)收到表面沖擊時，可能的戰(zhàn)略調整及行為變化。SCP模型從對特定行業(yè)結構、企業(yè)行為和經(jīng)營績效三個角度來分析外部沖擊的影響。外部沖擊：主要是指企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境、政治、技術、文化變遷、消費習慣等因素的變化；行業(yè)結構：主要是指外部各種環(huán)境的變化對企業(yè)所在行業(yè)可能的影響，包括行業(yè)競爭的變化、產品需求的變化、細分市場的變化、營銷模型的變化等。企業(yè)行為：主要是指企業(yè)針對外部的沖擊和行業(yè)結構的變化，有可能采取的應對措施，包括企業(yè)方面對相關業(yè)務單元的整合、業(yè)務的擴張與收縮、營運方式的轉變、管理的變革等一系列變動。經(jīng)營績效：主要是指在外部環(huán)境方面發(fā)生變化的情況下，企業(yè)在經(jīng)營利潤、產品成本、市場份額等方面的變化趨勢。案例三、公司行業(yè)地位分析行業(yè)地位分析的目的是判斷公司在所處行業(yè)的競爭地位、如是領導企業(yè)，在價格上是否具有影響力，是否具有競爭優(yōu)勢。分析內容包括：生產同類商品的企業(yè)數(shù)量的多少，同類企業(yè)的集中度強弱。（1）產品的競爭能力分析技術優(yōu)勢

成本優(yōu)勢質量優(yōu)勢（2）市場開拓能力和市場占有率公司產品銷售市場的地域分布情況公司產品在同類產品市場上的占有率（3）品牌戰(zhàn)略（4）管理水平四、公司競爭戰(zhàn)略分析1.低成本戰(zhàn)略（成本領先戰(zhàn)略）2.差別化戰(zhàn)略3.集中化戰(zhàn)略（包括集中成本領先、集中差異化）4.SWOT分析優(yōu)勢（Strength）、弱勢（Weakness）、機會（Opportunity）、威脅（Threats）案例（二）公司經(jīng)營分析一、產品與市場1產品品牌的知名度2產品的市場份額3產品的經(jīng)營模式4產品市場的類型（1）地區(qū)性市場（2）區(qū)域性市場（3）全國性市場（4）國際性市場二、生命周期產品介紹期產品成長期產品成熟期產品衰退期三、研究與開發(fā)企業(yè)的技術開發(fā)能力決定企業(yè)發(fā)展的潛力，股票價值取決于企業(yè)外來股利的現(xiàn)值，能夠改變企業(yè)為了狀況的作重要因素就是技術。（1）產品示范具有其他公司難以企及的技術水平，在該行業(yè)具有無可爭議的領先地位。（2）產品示范具有專利保護和壟斷地位，其他公司不能模仿和假冒（3）技術的盈利前景，技術的先進性應體現(xiàn)在盈利能力上，企業(yè)的技術產品沒有盈利前景，其股票就沒有投資價值。四、經(jīng)營效率對企業(yè)經(jīng)營效率的分析應找找考察經(jīng)營人員的素質和能力，創(chuàng)造經(jīng)營活動中的最佳業(yè)績。具體為：經(jīng)營人員的整體觀念、奉獻精神、經(jīng)營人