課程章節(jié)順序第一部分導(dǎo)論第四部分固定收益證券（加入第5章，利率等知識(shí)）第五部分證券分析（第17第六部分衍生品第二部分投資組合理論（6，7，8第三部分均衡資本市場(chǎng)第七部分應(yīng)用投資組合管理（只講第2427CHAPTER3Securities的發(fā)行與交易公司怎樣發(fā)行Securities？Primary/一級(jí)Newissue/新發(fā)行關(guān)鍵點(diǎn):證券發(fā)行者獲得資金Secondary/二級(jí)已經(jīng)流通/發(fā)行證券的換手發(fā)行企業(yè)不獲得資金企業(yè)怎樣發(fā)行證券（續(xù)）投資銀行/投行ShelfRegistrationPrivatePlacementsInitialPublicOfferings(IPOs)/首次公開募股/首次公開發(fā)行

InvestmentBanking/投資銀行

Underwritten/承銷:Redherring/紅鯡魚Prospectus/募股說明書Figure3.1RelationshipAmongaFirmIssuingSecurities,theUnderwritersandthePublicShelfRegistrations/暫擱注冊(cè)SECRule415Introducedin1982Readytobeissued–ontheshelfInitialPublicOfferings/IPOProcess/過程Roadshows/路演Bookbuilding/預(yù)約訂單Underpricing/偏低定價(jià)PostsalereturnsCosttotheissuingfirm參與者主要工作公司及其董事：準(zhǔn)備及修訂盈利和現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、批準(zhǔn)招股書、簽署承銷協(xié)議、法人說明會(huì)(RoadShow路演)保薦人：安排時(shí)間表、協(xié)調(diào)顧問工作、準(zhǔn)備招股書草稿和上市申請(qǐng)、建議股票定價(jià)申報(bào)。會(huì)計(jì)師：完成審計(jì)業(yè)務(wù)、準(zhǔn)備會(huì)計(jì)師報(bào)告、復(fù)核盈利及營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)。物業(yè)評(píng)估師：完成公司不動(dòng)產(chǎn)凈值調(diào)查及物業(yè)評(píng)估報(bào)告。公司律師：安排公司重組、復(fù)核相關(guān)法律確認(rèn)書、確定承銷協(xié)議。保薦人律師：考慮公司組織結(jié)構(gòu)、審核招股書、編制承銷協(xié)議。證券交易所：審核上市申請(qǐng)和招股說明書、舉行聽證會(huì)。股票過戶登記處：擬制股票和還款支票、大量印制股票。印刷者和翻譯者起草和翻譯上市材料、大量印刷上市文件

Figure3.2AverageInitialReturnsforIPOsinVariousCountries中國(guó)特色之打新股的前世今生----曾經(jīng)---------------------------基金打新：招商安泰債券-A、招商安泰債券-B、富國(guó)天利增長(zhǎng)債券、長(zhǎng)盛中信全債、嘉實(shí)債券、中信穩(wěn)定雙利、寶康債券、融通債券華夏債券-A/B、華夏債券-C。全民打新/社保打新/公司打新現(xiàn)在---------------中小板公司打新股很受傷生意寶浮虧19萬元。2011年05月05日?！汗墒姓撜劇徊桓以俅蛐鹿闪?，萬一出現(xiàn)100%的中簽率，我豈不是成了大股東？Figure3.3Long-termRelativePerformanceofInitialPublicOfferings首次公開發(fā)行的條件適合上市的公司：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，有發(fā)展?jié)摿ι辖凰鲜袟l件：

實(shí)收資本不低于5000萬元 公開發(fā)行股票額占實(shí)收股本額比例不低于25% 持有1000元以上的股東不少于1000人 持有1000元以上的股東總持有量不少于1000萬元近三年連續(xù)獲利，近兩年獲利水平不低于10% 有形資產(chǎn)凈值占總值35% 公開發(fā)行的定價(jià):價(jià)格高些，還是低些首次公開發(fā)行的條件（2）紐約證券交易所上市條件

股東人數(shù)2200人以上 擁有100股以上的股東人數(shù)2000名以上 大眾擁有的普通股110萬股以上 大眾擁有的股票的市場(chǎng)價(jià)值超過1800萬美元 公司的有形資產(chǎn)凈值1800萬美元 公司上年度的稅前利潤(rùn)超過250萬美元 前6個(gè)月平均每月的股票交易量 超過10萬股 過去兩年內(nèi)每年至少盈利200萬美元以上或前三年的利潤(rùn)總和超過650萬美元首次公開發(fā)行的要求（3）在美國(guó)公開發(fā)行的要求填表：是發(fā)行的法律文件，也是投資者的招股書概要披露信息：發(fā)行概況、股票估價(jià)、發(fā)行量、公司情況、風(fēng)險(xiǎn)因素、發(fā)行收入使用計(jì)劃、公司資本結(jié)構(gòu)、管理信息、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司所有者姓名和持股情況、承銷商情況、有關(guān)的法律文件和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的證明等證交會(huì)審查：保證文件中沒有嚴(yán)重不實(shí)和重大的遺漏聽證會(huì)：主承銷商履行法律程序，調(diào)查發(fā)行公司在注冊(cè)登記表或說明書中提供的所應(yīng)披露的信息。藍(lán)天法：美國(guó)一部分州還采用藍(lán)天法來保護(hù)投資者，使之不受證券欺詐行為的損害二板市場(chǎng)/三板市場(chǎng)二板：Nasdaq/創(chuàng)業(yè)板三板：Securities怎樣交易？市場(chǎng)類型Directsearch/直接交易市場(chǎng)LeastorganizedBrokered/經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)Tradinginagoodisactive/房產(chǎn)中介/一級(jí)市場(chǎng)/大宗交易Dealer/做市商市場(chǎng)Tradinginaparticulartypeofassetincreases/OTC/Nasdaq。Auction/拍賣市場(chǎng)Mostintegrated/NYSE/上交所/程序交易TypesofOrders/交易指令的類型Market—executedimmediately/市價(jià)指令BidPrice/賣出價(jià)格AskPrice/買入價(jià)格Price-contingent/Investorsspecifyprices/指定價(jià)格指令Stoporders/止損/限購(gòu)指令Figure3.4TheLimitOrderBookforIntel

ontheArchipelagoMarket,

January19,2007Figure3.5Price-ContingentOrdersTradingMechanisms/交易機(jī)制Dealermarkets/交易商市場(chǎng)Electroniccommunicationnetworks(ECNs)/電子通信網(wǎng)絡(luò)Specialistsmarkets/特定經(jīng)紀(jì)商市場(chǎng)U.S.SecurityMarkets/美國(guó)證券市場(chǎng)Nasdaq與NYSEhaveevolvedinresponsetonewinformationtechnologyBothhaveincreasedtheircommitmenttoautomatedelectronictradingNasdaqNationalMarketSystemNasdaqSmallCapMarketLevelsofsubscribersLevel1–insidequotesLevel2–receivesallquotesbuttheycan’tenterquotesLevel3–dealersmakingmarketsTable3.1PartialRequirementsforListingonNASDAQMarketsNewYorkStockExchange/NYSEMemberfunctionsCommissionbrokers/傭金經(jīng)紀(jì)人Floorbrokers/交易大廳經(jīng)紀(jì)人SpecialistsBlockhousesSuperDotTable3.2SomeInitialListingRequirementsfortheNYSETable3.3大宗交易

NewYorkStockExchangeOtherSystemsElectronicCommunicationNetworksPrivatecomputernetworksthatdirectlylinkbuyerswithsellersNationalMarketSystemSecuritiesActofAmendmentsof1975BondTradingAutomatedBondSystem(ABS)MarketStructureinOtherCountriesLondon-predominatelyelectronictradingEuronext–marketformedbycombinationoftheParis,AmsterdamandBrusselsexchangesTokyoStockExchangeGlobalizationandconsolidationofstockmarketsFigure3.6MarketCapitalizationofMajorWorldStockExchanges,2007TradingCosts/交易費(fèi)用Commission/傭金:feepaidtobrokerformakingthetransaction價(jià)差:與交易商交易的成本賣價(jià):交易商從你手中買入的價(jià)格/你的賣出價(jià)買價(jià):pricedealerwillselltoyou價(jià)差:買價(jià)-賣價(jià)Combination:onsometradesbotharepaidBuyingonMargin/保證金購(gòu)買UsingonlyaportionoftheproceedsforaninvestmentBorrowremainingcomponentMarginarrangementsdifferforstocksandfuturesStockMarginTradingMarginiscurrently50%;youcanborrowupto50%ofthestockvalue聯(lián)邦政府制定維持保證金:minimumamountequityintradingcanbebeforeadditionalfundsmustbeputintotheaccount追加保證金通知:notificationfrombrokerthatyoumustputupadditionalfundsMarginTrading-InitialConditionsExample3.1XCorp $10060% InitialMargin:凈值/總資產(chǎn)40% MaintenanceMargin100 SharesPurchasedInitialPositionStock$10,000Borrowed$4,000Equity$6,000MarginTrading-MaintenanceMarginExample3.1Stockpricefallsto$70pershareNewPositionStock$7,000 Borrowed$4,000Equity$3,000Margin%=$3,000/$7,000=43%MarginTrading-MarginCallExample3.2Howfarcanthestockpricefallbeforea

margincall?(100P-$4,000)*/100P=30%P=$57.14

*100P-AmtBorrowed=EquityTable3.4IllustrationofBuyingStock

onMarginShortSales/賣空Purpose:toprofitfromadeclineinthepriceofastockorsecurityMechanics從交易商手中接入證券賣出此證券，得到賣出資金計(jì)入保證金（負(fù)債）。Closingouttheposition/扎平賣空交易頭寸:buythestockandreturntothepartyfromwhichiswasborrowedShortSale–InitialConditionsExample3.3DotBomb 1,000Shares50% InitialMargin30% MaintenanceMargin$100 InitialPriceSaleProceeds $100,000Margin&Equity 50,000StockOwed 100,000ShortSale-MaintenanceMarginStockPriceRisesto$110SaleProceeds $10,000InitialMargin 5,000StockOwed 11,000NetEquity 4,000Margin%(4000/11,000) 36% ShortSale-MarginCallHowmuchcanthestockpricerisebeforeamargincall? ($150,000*-1000P)/(100P)=30% P=$115.38*Initialmarginplussaleproceeds

RegulationofSecuritiesMarketsMajorregulationsSecuritiesActof1