十三章工程財務(wù)效益評價★★★重點：工程經(jīng)濟評價內(nèi)容，財務(wù)根底數(shù)據(jù)與參數(shù)，財務(wù)根本生存才干、盈利才干、償債才干的評價第一節(jié)投資工程經(jīng)濟評價概述一、經(jīng)濟評價的含義二、經(jīng)濟評價的層次三、偏重點和決策根據(jù)四、經(jīng)濟評價的特點與要求一、經(jīng)濟評價的含義投資工程經(jīng)濟評價，是在技術(shù)可行性研討的根底上，對擬建工程的不同建立方案的費用和產(chǎn)出效益進展研討、分析、計算和論證，作出全面的評價，并從中引薦出最優(yōu)方案，作為投資決策的經(jīng)濟根據(jù)。最終目的：研討以最少的資源投入獲取最大投資效益。二、經(jīng)濟評價層次和內(nèi)容財務(wù)評價層次：微觀評價，評價工程的根本生存才干、財務(wù)盈利才干和償債才干；國民經(jīng)濟評價層次：宏觀評價，從國家整體角度分析工程對國民經(jīng)濟的凈奉獻。內(nèi)容：財務(wù)效益分析、國民經(jīng)濟效益分析、費用效益分析、區(qū)域經(jīng)濟影響分析二、經(jīng)濟評價的層次1.投資工程財務(wù)評價它是從企業(yè)微觀經(jīng)濟角度，按現(xiàn)行財稅制度和現(xiàn)行價錢，分析測算工程的投資支出、消費費用和收入，判別投資行為在企業(yè)財務(wù)上的可行性二、經(jīng)濟評價的層次2.投資工程國民經(jīng)濟評價它是從國家宏觀經(jīng)濟角度，用影子價錢、影子工資和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟參數(shù)，分析測算工程投入的全部物質(zhì)資源，人力資源的經(jīng)濟代價和對國民經(jīng)濟所作的奉獻，判別投資行為在宏觀經(jīng)濟上的合理性〔資源合理配置〕三、偏重點和決策根據(jù)對于普通競爭性工程對于關(guān)系國家平安、國土開發(fā)、資源開發(fā)等工程對于特別艱苦的工程四、經(jīng)濟評價的特點與要求原那么：1.價錢的合理性2.方法的科學性3.立場的公正性四、經(jīng)濟評價的特點與要求特點1.動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合以動態(tài)分析為主2.定量分析與定性分析相結(jié)合以定量分析為主3.宏觀效益分析與微觀效益分析相結(jié)合以宏觀效益分析為主四、經(jīng)濟評價的特點與要求4.價值量分析與實物量分析相結(jié)合以價值量分析為主5.預(yù)測分析與統(tǒng)計分析相結(jié)合以預(yù)測分析為主6.全過程經(jīng)濟效益分析與階段性效益相結(jié)合以全過程經(jīng)濟效益分析為主第二節(jié)財務(wù)效益評價一、財務(wù)評價概念根據(jù)財稅制度、市場價錢體系等從工程財務(wù)角度分析工程的財務(wù)效益和費用；根本生存才干、盈利才干、償債才干、抗風險才干二、財務(wù)評價內(nèi)容1.工程根本生存才干評價：根據(jù)現(xiàn)金流量表，調(diào)查各年的投資、融資和運營活動以及各年現(xiàn)金流入流出情況，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析工程能否有足夠的凈收益維持正常運營。要求各年累計盈余不能出現(xiàn)負數(shù)，出現(xiàn)負數(shù)要立刻短期融資。二、財務(wù)評價內(nèi)容2.工程盈利才干分析工程到達設(shè)計消費才干能獲得的盈利程度——用靜態(tài)目的進展評價〔總投資收益率、權(quán)益投資收益率等〕分析工程整個壽命期間的總盈利程度——用動態(tài)目的分析，并思索資金的時間價值〔財務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等〕二、財務(wù)評價內(nèi)容3.償債才干評價——工程按期歸還到期債務(wù)的才干〔借款歸還期、利息備付率、償債備付率等目的〕4.抗風險才干——分析工程的不確定性〔盈虧平衡分析、敏感性分析〕和風險分析〔概率分析法〕，提高工程投資的可靠性三、財務(wù)評價步驟第一步：根底數(shù)據(jù)和參數(shù)評價預(yù)備任務(wù)：市場預(yù)測、廠址選擇、技術(shù)方案分析、產(chǎn)品方案分析等需求搜集數(shù)據(jù)：工程產(chǎn)出物和投入物的價錢、稅率、利息、匯率、固定資產(chǎn)折舊率、無形資產(chǎn)攤銷年限、消費負荷基準等目的：獲得工程總資金、消費本錢費用、銷售收入、稅金、利潤等的數(shù)據(jù)三、財務(wù)評價步驟第二步：財務(wù)根本報表評價經(jīng)過上述數(shù)據(jù)搜集和計算編制財務(wù)報表：現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表、利潤表〔損益表〕、利潤分配表、權(quán)益財務(wù)現(xiàn)金流量表、財務(wù)方案現(xiàn)金流量表、資金來源與運用表、借款還本付息方案表等要求：審查以上報表的格式能否符合規(guī)范，所列數(shù)據(jù)能否準確、可靠三、財務(wù)評價步驟第三步：分析評價財務(wù)目的對各種財務(wù)目的進展計算，并進展橫向縱向比較，判別工程財務(wù)效益根本生存才干目的、盈利才干分析目的、償債才干分析目的見表13－1〔非常重要〕第四步：不確定性分析和風險分析對上述財務(wù)目的的數(shù)據(jù)進展不確定性和風險分析，預(yù)測工程能夠面臨的風險和抗風險的才干三、財務(wù)評價步驟第五步：編寫財務(wù)評價報告對投資工程的財務(wù)可行性作出最后的評價和判別，并編寫報告四、財務(wù)評價方法——按能否思索資金時間價值分1.靜態(tài)目的〔1〕靜態(tài)投資回收期〔2〕投資借款歸還期〔3〕銷售利潤〔稅〕率〔4〕投資利潤〔稅〕率〔5〕資本金利潤率〔6〕財務(wù)比率2.動態(tài)目的〔1〕動態(tài)投資回收期〔2〕凈現(xiàn)值〔3〕凈現(xiàn)值率〔4〕凈年值〔5〕內(nèi)部收益率四、財務(wù)評價方法——按性質(zhì)分1.時間性目的〔1〕投資回收期〔2〕投資借款歸還期2.價值性目的〔1〕凈現(xiàn)值〔2〕凈年值3.比率性目的〔1〕內(nèi)部收益率〔2〕凈現(xiàn)值率〔3〕銷售利潤〔稅〕率〔4〕投資利潤〔稅〕率〔5〕資本金利潤率〔6〕財務(wù)比率類補充：工程經(jīng)濟評價中的時間要素一、資金的時間價值二、資金時間價值的計算一、資金的時間價值資金隨時間的推移而逐漸增值的景象資金利潤率＝風險保酬率＋通貨膨脹率＋時間價值率當沒有風險，沒有通貨膨脹時資金時間價值率＝資金利潤率二、資金時間價值的計算資金具有時間價值，等量的資金在不同的時間上，其價值是不同的，要正確評價工程經(jīng)濟效果，就須了解各時點上資金收支情況，并將其換算到同一時點的等值數(shù)額。二、資金時間價值的計算〔一〕現(xiàn)金流量圖〔二〕單利與復(fù)利〔三〕名義利率與實踐利率〔四〕資金時間價值的等值計算二、資金時間價值的計算〔一〕現(xiàn)金流量圖012345現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出時間計息期〔一年，半年，季，月，天等〕第1個計息期初有現(xiàn)金流出

第1、2、3、4、5計息期末有現(xiàn)金流入二、資金時間價值的計算〔一〕現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)值P(PresentValue)2.終值F(FutureValue)3.年金A(Annuity)二、資金時間價值的計算?現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)值〔P〕資金發(fā)生在〔或折算為〕某一特定時間序列起點時的價值2.終值(F)資金發(fā)生在〔或折算為〕某一特定時間序列終點時的價值二、資金時間價值的計算?現(xiàn)金流量圖3.年金(A)指一定時期內(nèi)每期有相等金額的收付款項二、資金時間價值的計算?現(xiàn)金流量圖年金按付款方式可分為〔1〕普通年金期末收付，如：工資、利息〔2〕預(yù)付年金期初收付，如：房租〔3〕延期年金最初假設(shè)干期無收付款項，后面假設(shè)干期有等額收付款項(某些新建商場商鋪的租金)〔4〕永續(xù)年金無限期支付，如：優(yōu)先股股利二、資金時間價值的計算〔二〕單利與復(fù)利1.單利——只對本金計息，不對利息計息2.復(fù)利——對利息也計息，即利滾利〔1〕普通復(fù)利〔延續(xù)復(fù)利〕——按一定計息周期〔如：年，月，日〕計息〔2〕延續(xù)復(fù)利——瞬時計息二、資金時間價值的計算〔三〕名義利率與實踐利率1.名義利率〔r〕——通常所說的年利率2.實踐利率〔i〕——資金在計息期運用的利率m——每年計息次數(shù)例6-1：實踐利率知：名義年利率〔r〕12%，每月計一次息，每年計息12次。求：實踐利率〔i〕二、資金時間價值的計算〔四〕資金時間價值的等值計算1.復(fù)利終值2.復(fù)利現(xiàn)值3.年金終值4.年金現(xiàn)值5.資金存儲值6.資金回收值二、資金時間價值的計算?等值計算1.復(fù)利終值公式二、資金時間價值的計算?等值計算2.復(fù)利現(xiàn)值公式二、資金時間價值的計算?等值計算3.年金終值〔普通年金終值〕公式二、資金時間價值的計算?等值計算4.年金現(xiàn)值〔普通年金現(xiàn)值〕公式第三節(jié)財務(wù)根底數(shù)據(jù)與參數(shù)財務(wù)價錢：市場價錢、價錢變動、通貨膨脹、通貨緊縮稅費與稅率：增值稅、營業(yè)稅金及附加、所得稅利率：名義利率與有效利率，固定利率與浮動利率匯率：固定匯率、浮動匯率〔我國現(xiàn)行的匯率制度屬管理浮動類型〕計算期：建立期、消費運營期消費負荷：消費才干利用率固定資產(chǎn)折舊率：計提的固定資產(chǎn)折舊額與固定資產(chǎn)原始價值比率無形資產(chǎn)攤銷和遞延資產(chǎn)攤銷：該當自獲得當月起在估計運用年限內(nèi)分期平均攤銷，計入損益。財務(wù)基準收益率：也稱基準折現(xiàn)率是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀念所確定的、可接受的投資工程最低規(guī)范的受害程度，普通需求計算投資的綜合資金本錢、時機本錢、風險補貼、通貨膨脹率。第四節(jié)財務(wù)效益與費用評價一、銷售收入評價工程投產(chǎn)后一定時期內(nèi)銷售產(chǎn)品所得的收入。計算前所需數(shù)據(jù)：產(chǎn)品供需預(yù)測數(shù)據(jù)〔第四章〕，產(chǎn)品市場目的定位及其有效需求分析數(shù)據(jù)〔第四章〕，工程建立規(guī)模和產(chǎn)品方案數(shù)據(jù)〔第六章〕，確定產(chǎn)品的合理價錢，分年消費負荷情況〔經(jīng)過制定銷售方案后確定〕，外匯牌價一、銷售收入評價

公式：出口商品：外匯銷售收入按現(xiàn)行匯率換算成人民幣二、消費本錢費用估算(一)總本錢費用估算——一定時期(一年)企業(yè)消費和銷售產(chǎn)品發(fā)生的全部費用和本錢1.消費本錢加期間費用法〔會計法〕總本錢＝消費本錢+期間費用消費本錢＝直接本錢+制造費用期間費用＝財務(wù)費用+管理費用+銷售費用二、消費本錢費用估算2.消費要素法估算各種消費要素本錢，匯總得到總本錢費用；消費要素：按照經(jīng)濟性質(zhì)劃分的各要素，包括：可變本錢：原資料燃料動力、計件工資福利、折舊費〔加速累計法〕固定本錢：計時工資、折舊費〔直線法〕、攤銷費、財務(wù)費用、銷售費用、管理費、修繕費、維簡費等二、消費本錢費用估算總本錢費用＝總可變本錢+總固定本錢－副產(chǎn)品回收收入投產(chǎn)期各年度消費總本錢＝單位產(chǎn)品可變本錢×當年產(chǎn)量+固定本錢二、消費本錢費用估算〔二〕運營本錢——為了滿足財務(wù)現(xiàn)金流量的分析，以便更準確的估算出運營期間內(nèi)現(xiàn)金的流出量，特別扣除掉一些不影響現(xiàn)金流出的工程進展計算。運營本錢＝總本錢費用－折舊費－維簡費－攤銷法－財務(wù)費用〔扣除掉的費用實踐上沒有現(xiàn)金的流動，或者是建立期間一次性投入的費用，所以不影響運營期間現(xiàn)金的流出〕二、消費本錢費用估算〔三〕費用本錢評價要求各項本錢費用的歸集和計算能否符合國家相關(guān)法規(guī)：<企業(yè)會計準那么>、<稅法>等，假設(shè)稅法與會計準那么相矛盾以稅法為準；各項本錢費用能否有漏算、反復(fù)計算的情況，物價能否合理〔可按照物價部門價錢或市場價錢進展合理預(yù)測〕三、利潤的估算評價主要是對利潤的構(gòu)成和分配的估算1.利潤構(gòu)成：工程利潤＝銷售利潤+投資凈收益+營業(yè)外收益+補貼收入銷售利潤＝主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)本錢+其他業(yè)務(wù)收入－其他業(yè)務(wù)本錢－期間費用〔三個〕－營業(yè)稅金及附加〔留意所得稅和增值稅不在此時計算〕三、利潤的估算評價2.利潤分配分配的順序：①交納所得稅〔25%，20%，15%〕，交納行政罰款②可以彌補以前年度虧損③提取盈余公積金〔法定：10%，恣意：股東大會表決〕④向投資者分配利潤〔按股東大會決議，優(yōu)先股、普通股〕⑤未分配利潤：留待以后處置，企業(yè)有很大自主權(quán)。五、貸款還本付息的評價〔一〕按現(xiàn)行財稅制度規(guī)定，貸款歸還資金來源主要有：利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷利潤：普通是剩余的未分配利潤；缺乏的也可以暫時不提取盈余公積金；固定資產(chǎn)折舊：可由累計折舊中提取來歸還貸款，貸款還清后由未分配利潤回墊以保證累計折舊從總體上不被挪用思索固定資產(chǎn)折舊為什么可以用來墊付貸款？？五、貸款還本付息的評價無形資產(chǎn)攤銷：按財務(wù)制度規(guī)定計入費用，和固定資產(chǎn)折舊一樣，可以用來墊付貸款；其他資金：如減免的稅費等貸款總額＝本金+建立期利息(資本化)為什么資本化了?借:在建工程貸:長期借款五、貸款還本付息的評價〔二〕歸還順序先歸還外匯借款，再根據(jù)先貸先還的方式歸還人民幣借款〔三〕利息計算1.國內(nèi)貸款建立期利息:每年應(yīng)計利息＝(年初本利和+當年新借款/2)×年利率〔有效〕五、貸款還本付息的評價投產(chǎn)期利息每年應(yīng)計利息=年初本利和×年利率2.國外貸款①等額還本付息計算資本化的本利和用資金回收系數(shù)計算每年等值的還本付息額計算每年應(yīng)付利息計算每年歸還的本金(公式見教材例11-1)五、貸款還本付息的評價②等額還本,利息照付計算累計本金和未資本化的利息計算每年應(yīng)歸還的本金計算每年應(yīng)付的利息計算各年的還本付息額(公式見教材例11-2)第五節(jié)財務(wù)報表分析評價一、財務(wù)現(xiàn)金流量表－生存才干、運營成果財務(wù)方案現(xiàn)金流量表：調(diào)查各年的投資活動、融資活動、運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出，分析工程能否具備足夠的資金維持正常的運營見表11－12工程投資財務(wù)現(xiàn)金流量表：假設(shè)工程全部投資均為自有資金，計算工程投資財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等目的，反映工程本身的盈利才干見表11－13一、財務(wù)現(xiàn)金流量表權(quán)益投資財務(wù)現(xiàn)金流量表：從權(quán)益投資者的角度出發(fā)，計算工程稅后權(quán)益投資的內(nèi)部收益率，調(diào)查工程的盈利程度和對外借款能否有利表11－14投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表：工程融資后計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率，調(diào)查工程投資各方能夠獲得的收益程度，是站在投資者的角度把投資利得作為現(xiàn)金流入，投資資本金作為現(xiàn)金流出表11－15二、利潤和利潤分配表－盈利才干利潤表：計算各年利潤總額、凈利潤、銷售收入、總本錢費用，反映每年實踐盈利程度〔見P258〕利潤分配表：估算利潤分配情況，據(jù)此計算可用于歸還貸款的利潤額三、資金來源與運用表－籌資情況反映資金來源、資金運用、盈余資金、累計盈余的情況四、借款歸還方案表－還款提示反映建立工程計算期內(nèi)各年借款運用、還本付息及償債資金來源情況，用以計算借款歸還期償債備付率和利息備付率等目的五、資產(chǎn)負債表－資本構(gòu)造、償債才干綜合反映工程計算期內(nèi)各年年末的資產(chǎn)、負債和一切者權(quán)益的增減變化情況，調(diào)查企業(yè)的資產(chǎn)負債、資本構(gòu)造能否合理，能否有較強的還債才干。資產(chǎn)＝負債+一切者權(quán)益第六節(jié)財務(wù)盈利才干分析評價動態(tài)目的：財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值靜態(tài)目的：總投資利潤率、投資利稅率、投資回收期、權(quán)益投資凈利潤率、總投資收益率等一、動態(tài)目的ic——投資收益率或折現(xiàn)率CI——現(xiàn)金流入量CO——現(xiàn)金流出量n——計算期年數(shù)一、動態(tài)目的〔一〕財務(wù)內(nèi)部收益率〔IRR〕IRR是工程整個壽命期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率反映工程總投資所能獲得的實踐最大投資收益率，即為工程內(nèi)部潛在的最大盈利才干。一、動態(tài)目的內(nèi)部收益率〔IRR〕的求法：計算IRR可用圖解法，可用公用軟件進展財務(wù)函數(shù)計算，還可用一些數(shù)學計算方法(1)求解IRR的n次函數(shù)方程其實數(shù)解能夠是無解獨一解n個解很難求得解析解，可以求其近似解一、動態(tài)目的⑵求IRR的n次函數(shù)方程近似解也可用試差法：i1——當凈現(xiàn)值為接近零的正值時的折現(xiàn)率i2——當凈現(xiàn)值為接近零的負值時的折現(xiàn)率PV——采用折現(xiàn)率i1時的凈現(xiàn)值〔正〕NV——采用折現(xiàn)率i2時的凈現(xiàn)值〔負〕一、動態(tài)目的當FIRR≥行業(yè)基準收益率且同時＞同期貸款利率時，可認定工程在財務(wù)上可行。例：某工程折現(xiàn)率為17%時，凈現(xiàn)值為18.7萬；采用折現(xiàn)率18%時，凈現(xiàn)值－74萬。假設(shè)ic=15%.FIRR＝17%+18.7〔18%－17%〕÷〔18.7+74〕＝17.2%＞15%一、動態(tài)目的〔二〕財務(wù)凈現(xiàn)值法反映工程在整個壽命期內(nèi)總的獲利才干，它將工程的各年凈現(xiàn)金流量按照行業(yè)基準收益率折現(xiàn)到建立初始年。一、動態(tài)目的財務(wù)凈現(xiàn)值反映工程在滿足國家或行業(yè)規(guī)定的基準收益率的根底上還能獲得的超額盈利額的現(xiàn)值。評判規(guī)范為：FNPV≥0〔但是普通只計算稅前的凈現(xiàn)值〕例：13－4，F(xiàn)NPV=788,所以工程在折現(xiàn)率為15%時的投資方案是可取的，應(yīng)該投資建立。一、動態(tài)目的優(yōu)缺陷思索了資金的時間價值全面思索了工程整個壽命期的運營情況直接用貨幣金額表示，經(jīng)濟意義明確ic難以確定二、靜態(tài)目的1．靜態(tài)投資回收期〔Pt〕又稱投資返本期，指工程投產(chǎn)后用所獲得的凈收益歸還全部投資所需求的時間。CI——現(xiàn)金流入量CO——現(xiàn)金流出量t——第t年二、靜態(tài)目的Pt=累計凈現(xiàn)金流量開場為正值的年份數(shù)當Pt≤部門行業(yè)的基準回收期時，工程可以接受；在多方案的工程比較中，選用回收期最短的方案。二、靜態(tài)目的某工程現(xiàn)金流量表單位：萬元二、靜態(tài)目的靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺陷經(jīng)濟意義明確、直觀、計算方便沒有思索回收期之后的情況，沒反映工程全壽命的盈利程度沒有思索資金的時間價值，無法正確識別工程優(yōu)劣普通只作輔助評價目的二、靜態(tài)目的2.總投資利潤率≥行業(yè)平均程度，可接受3.投資利稅率：工程到達設(shè)計消費才干后的一個正年年份的利稅總額與總資金之比≥行業(yè)平均程度，可接受4.資本金利潤率≥投資者期望的最低利潤率5.資本金凈利潤率≥行業(yè)評價程度二、靜態(tài)目的二、靜態(tài)目的6.總投資收益率：年利潤總額和年借款利息之和〔息稅前利潤EBIT〕與總資金的比率≥行業(yè)平均程度總投資收益率＝〔年利潤總額+年借款利息費〕÷工程總資金綜合例題：見p.274例11－6第七節(jié)工程償債才干分析一、借款歸還期可用于還款的資金＝年利潤+折舊攤銷費+其他收益－企業(yè)留存利潤或：歸還期＝還款后開場出現(xiàn)盈余年份數(shù)