2024注冊會計師全國統(tǒng)一考試《財務(wù)成本管理》練習(xí)題（含答案）學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.在其他因素不變的情況下，下列各項變化中，能夠增加經(jīng)營營運資本需求的是（）。

A.采用自動化流水生產(chǎn)線，減少存貨投資

B.原材料價格上漲，銷售利潤率降低

C.市場需求減少，銷售額減少

D.發(fā)行長期債券，償還短期借款

2.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望報酬與風(fēng)險之間的關(guān)系。當(dāng)無風(fēng)險報酬率不變時，投資者的風(fēng)險厭惡感普遍減弱時，會導(dǎo)致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

3.某投資人覺得單獨投資股票風(fēng)險很大，但是又看好股價的上漲趨勢，此時該投資人最適合采用的投資策略是（）。

A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補性看漲期權(quán)C.多頭對敲D.空頭對敲

4.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指（）。

A.政府發(fā)行的長期債券的票面利率

B.政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

C.甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本

D.甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本

5.學(xué)習(xí)和成長維度的目標(biāo)是解決（）的問題。

A.股東如何看待我們B.顧客如何看待我們C.我們的優(yōu)勢是什么D.我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值

6.投資者甲購入一股A公司的股票，購買價格為55元；同時購買該股票的一股看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為50元，期權(quán)價格為4元，1年后到期，如果到期日股票的價格為60元，則該投資策略的組合凈損益為（）元。

A.-9B.0C.1D.11

7.下列關(guān)于產(chǎn)品成本計算的分批法的說法中，不正確的是（）。

A.分批法主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)

B.不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的問題

C.成本計算期與生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報告期不一致

D.可以適用于汽車修理企業(yè)

8.甲公司實行激進(jìn)型營運資本籌資政策，下列有關(guān)甲公司的說法中正確的是（）。

A.波動性流動資產(chǎn)大于短期金融負(fù)債

B.穩(wěn)定性流動資產(chǎn)小于短期金融負(fù)債

C.營業(yè)高峰時，易變現(xiàn)率大于1

D.營業(yè)低谷時，易變現(xiàn)率小于1

9.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的是（）。

A.使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)資本成本時，可比公司是行業(yè)相同、商業(yè)模式、規(guī)模、負(fù)債比率、財務(wù)狀況均類似的企業(yè)

B.使用可比公司法估計債務(wù)資本成本時，可比公司是信用級別相同的企業(yè)

C.使用資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)資本成本時，計算貝塔系數(shù)的期間與計算市場平均收益率的期間可以不同

D.使用風(fēng)險調(diào)整模型估計股權(quán)資本成本時，應(yīng)在公司自身債券稅前資本成本的基礎(chǔ)上上浮一定的百分比

10.下列有關(guān)財務(wù)報表分析局限性的有關(guān)說法中，不正確的是（）。

A.財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)用于預(yù)測未來發(fā)展趨勢，只有參考價值，并非絕對合理

B.財務(wù)報表是根據(jù)會計準(zhǔn)則編制，在可靠性原則指引下，能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的客觀實際

C.在比較分析法下，即使和同行標(biāo)準(zhǔn)比較，也有可能得出不合理的結(jié)論

D.不同企業(yè)計算出來的同一財務(wù)指標(biāo)，也并非一定具有可比性

11.甲公司采用債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型估計股權(quán)資本成本，稅前債務(wù)資本成本8%，股權(quán)相對債權(quán)風(fēng)險溢價6%，企業(yè)所得稅稅率25%。甲公司的股權(quán)資本成本是（）。

A.8%B.6%C.12%D.14%

12.甲公司用每股收益無差別點法進(jìn)行長期籌資決策，已知長期債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點的年息稅前利潤為200萬元，優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點的年息稅前利潤是300萬元，如果甲公司預(yù)測未來每年息稅前利潤是160萬元，下列說法中，正確的是（）。

A.應(yīng)該用普通股融資B.應(yīng)該用優(yōu)先股融資C.可以用長期債券也可以用優(yōu)先股融資D.應(yīng)該用長期債券融資

13.以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，期限6個月，6個月的無風(fēng)險報酬率為3%。目前甲公司股票的價格是32元，看漲期權(quán)價格為8元，則看跌期權(quán)價格為（）元。

A.6.78B.5.13C.6.18D.4.45

14.企業(yè)關(guān)鍵績效指標(biāo)分為結(jié)果向和過程導(dǎo)向，下列屬于結(jié)果導(dǎo)向指標(biāo)的是（）。

A.單位變動成本B.資本性支出C.客戶滿意度D.自由現(xiàn)金流量

15.下列關(guān)于利息保障倍數(shù)的相關(guān)表述中，不正確的是（）。

A.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤／利息費用

B.利息保障倍數(shù)表明每1元利息費用有多少倍的息稅前利潤作為償付保障

C.利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力

D.利息保障倍數(shù)等于1時企業(yè)的長期償債能力最強

16.甲企業(yè)上年傳統(tǒng)利潤表中的利息費用為100萬元，管理用利潤表中的利息費用為120萬元，稅前經(jīng)營利潤為1000萬元，所得稅稅率為25%，假設(shè)凈利潤等于利潤總額×（1－25%），資本化利息為50萬元，則上年的利息保障倍數(shù)為（）倍。

A.6.53B.9.8C.10D.6.67

17.ABC公司投資一個項目，初始投資在第一年初一次投入，該項目預(yù)期未來4年每年的現(xiàn)金流量為9000萬元。所有現(xiàn)金流都發(fā)生在年末。項目資本成本為9%。如果項目凈現(xiàn)值（NPV）為3000萬元，那么該項目的初始投資額為（）萬元

A.11253B.13236C.26157D.29160

18.大華上市公司2019年年底流通在外的普通股股數(shù)為4000萬股，2020年3月7日以2019年年底的普通股股數(shù)為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)股票股利2股，2020年7月1日經(jīng)批準(zhǔn)公開增發(fā)普通股500萬股，2020年凈利潤為1600萬元，其中應(yīng)付優(yōu)先股股利為250萬元，則該公司2020年的基本每股收益為（）元。

A.0.21B.0.32C.0.27D.0.23

19.經(jīng)營長期資產(chǎn)增加500萬元，經(jīng)營長期負(fù)債增加120萬元，則資本支出為（）萬元。

A.550B.750C.430D.630

20.某公司的固定成本（包括利息費用）為1200萬元，資產(chǎn)總額為20000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為70％，負(fù)債平均利息率為4％，凈利潤為1500萬元，該公司適用的所得稅稅率為25％，則息稅前利潤對銷售量的敏感系數(shù)是（）。

A.1.48B.1.36C.1.25D.1.28

21.某項目的原始投資額為1000萬元，在0時點一次性投入。項目的建設(shè)期為0。投產(chǎn)后前4年每年的現(xiàn)金凈流量都是400萬元，項目的資本成本為10%。已知（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，3）＝2.4869，則該項目的動態(tài)回收期為（）年。

A.2.5B.3.5C.3.02D.3.98

22.下列關(guān)于短期債務(wù)籌資的說法中，不正確的是（）。

A.籌資速度快，容易取得

B.債權(quán)人對于短期負(fù)債的限制比長期負(fù)債相對嚴(yán)格一些

C.一般地講，短期負(fù)債的利率低于長期負(fù)債

D.籌資風(fēng)險高

23.現(xiàn)有甲、乙兩個投資項目，已知甲、乙項目報酬率的期望值分別為8％和11％，標(biāo)準(zhǔn)差分別為16％和20％，那么（）。

A.甲項目的風(fēng)險程度大于乙項目的風(fēng)險程度

B.甲項目的風(fēng)險程度小于乙項目的風(fēng)險程度

C.甲項目的風(fēng)險程度等于乙項目的風(fēng)險程度

D.不能確定

24.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。

A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)B.2009年末的貨幣資金C.2009年實現(xiàn)的凈利潤D.2010年需要的投資資本

25.下列關(guān)于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本”的表述中，錯誤的是（）。

A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計β系數(shù)時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

C.金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

D.為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率

二、多選題(15題)26.下列關(guān)于戰(zhàn)略地圖的說法中，正確的有（）

A.戰(zhàn)略地圖內(nèi)部業(yè)務(wù)流程包括營運管理流程、顧客管理流程、創(chuàng)新管理流程和法規(guī)與社會流程

B.戰(zhàn)略地圖為戰(zhàn)略如何連接無形資產(chǎn)與價值創(chuàng)造提供了架構(gòu)

C.戰(zhàn)略地圖中無形資產(chǎn)包括人力資本、信息資本和組織資本

D.戰(zhàn)略地圖顧客層面的價值主張說明了企業(yè)如何針對目標(biāo)顧客群創(chuàng)造出具有差異化且可持續(xù)長久的價值

27.甲公司無法取得外部融資，只能依靠內(nèi)部積累增長。在其他因素不變的情況下，下列說法中正確的有（）。

A.營業(yè)凈利率越高，內(nèi)含增長率越高

B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，內(nèi)含增長率越高

C.凈財務(wù)杠桿越高，內(nèi)含增長率越高

D.利潤留存率越高，內(nèi)含增長率越高

28.下列關(guān)于股票回購和現(xiàn)金股利影響的說法中，屬于二者共同點的有（）。

A.均減少所有者權(quán)益B.均降低股票市場價格C.均改變所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)D.均減少公司現(xiàn)金

29.現(xiàn)有一份甲公司股票的歐式看漲期權(quán)，1個月后到期，執(zhí)行價格50元，目前甲公司股票市價60元，期權(quán)價格12元，下列說法中正確的有（）。

A.期權(quán)時間溢價2元B.期權(quán)目前應(yīng)該被執(zhí)行C.期權(quán)到期時應(yīng)被執(zhí)行D.期權(quán)處于實值狀態(tài)

30.甲公司向銀行申請5年期長期借款。銀行為防止自身利益受到損害，在簽訂合同時約定的下列條款中，屬于保護(hù)性條款的有（）

A.限制甲公司凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資規(guī)模

B.限制甲公司使用該筆借款的方式或用途

C.限制甲公司新增其他長期債務(wù)的規(guī)模

D.限制甲公司發(fā)放現(xiàn)金股利的金額

31.下列關(guān)于公司財務(wù)管理目標(biāo)的說法中，正確的有（）

A.每股收益最大化目標(biāo)沒有考慮每股收益的風(fēng)險

B.公司價值最大化目標(biāo)沒有考慮債權(quán)人的利益

C.利潤最大化目標(biāo)沒有考慮利潤的取得時間

D.股價最大化目標(biāo)沒有考慮股東投入的資本

32.下列各項中，需要調(diào)整基本標(biāo)準(zhǔn)成本的有（）。

A.產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化B.重要原材料價格的重要變化C.工作效率提高D.生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度提高

33.下列期權(quán)投資策略中，存在最高凈損益的有（）。

A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補性看漲期權(quán)C.多頭對敲D.空頭對敲

34.資本結(jié)構(gòu)分析中所指的資本包括（）。

A.長期借款B.應(yīng)付債券C.普通股D.短期借款

35.按照資本資產(chǎn)定價模型，某證券的收益率（）。

A.可能為負(fù)B.可能小于無風(fēng)險利率C.不可能為負(fù)D.不可能小于無風(fēng)險利率

36.下列各項中，屬于長期借款保護(hù)性條款的有（）。

A.限制企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模

B.限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利和再購入股票

C.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額

D.限制企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目

37.下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券、可轉(zhuǎn)換債券和股票看漲期權(quán)的說法中，正確的有（）。

A.附認(rèn)股權(quán)證債券、可轉(zhuǎn)換債券和股票看漲期權(quán)都是由股份公司簽發(fā)的

B.附認(rèn)股權(quán)證債券和可轉(zhuǎn)換債券對發(fā)行公司的現(xiàn)金流量、資本總量以及資本結(jié)構(gòu)有著相同的影響

C.附認(rèn)股權(quán)證債券和可轉(zhuǎn)換債券會引起現(xiàn)有股東的股權(quán)和每股收益被稀釋

D.股票看漲期權(quán)不會導(dǎo)致現(xiàn)有股東的股權(quán)和每股收益被稀釋

38.下列各項中屬于虛值期權(quán)的有（）。

A.標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格的看漲期權(quán)

B.標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格的看漲期權(quán)

C.標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格的看跌期權(quán)

D.標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格的看跌期權(quán)

39.下列有關(guān)期權(quán)投資策略的說法中正確的有（）。

A.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低的組合凈收入和組合凈損益

B.拋補性看漲期權(quán)鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益

C.空頭對敲鎖定了最低的組合凈收入和組合凈損益

D.當(dāng)預(yù)計標(biāo)的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是空頭對敲

40.假設(shè)其他因素不變，下列變動中會導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)含增長率提高的有（）。

A.預(yù)計營業(yè)凈利率的增加B.預(yù)計股利支付率的增加C.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比的增加D.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比的增加

三、簡答題(3題)41.甲公司是一家高科技上市公司，流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)2000萬股，2018年凈利潤為5000萬元，為回饋投資者，甲公司董事會正在討論相關(guān)分配方案，資料如下：方案一：每10股發(fā)放現(xiàn)金股利6元；方案二：每10股發(fā)放股票股利10股。預(yù)計股權(quán)登記日：2019年10月20日；現(xiàn)金紅利到賬日：2019年10月21日；除權(quán)（除息）日：2019年10月21日；新增無限售條件流通股份上市日：2019年10月22日。假設(shè)甲公司股票2019年10月20日收盤價為30元。要求：（1）如果使用方案一，計算甲公司每股收益、每股股利，如果通過股票回購將等額現(xiàn)金支付給股東，回購價格每股30元，設(shè)計股票回股方案，并簡述現(xiàn)金股利與股票回購的異同。（2）若采用方案二，計算發(fā)放股票股利后甲公司每股股益，每股除權(quán)參考價。如果通過股票分割方式達(dá)到同樣的每股收益稀釋效果，設(shè)計股票分割方案，并簡述股票股利與股票分割的異同。

42.某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件：10天之內(nèi)付款付98萬元，20天之內(nèi)付款付99萬元，30天之內(nèi)付款付全額100萬元。要求：（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本率，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。（2）假設(shè)目前有一短期投資報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期和價格。

43.假設(shè)甲公司股票現(xiàn)在的市價為10元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為12元，到期時間是9個月。9個月后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%，無風(fēng)險利率為每年6%。現(xiàn)在打算購進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項建立一個投資組合，使得該組合9個月后的價值與購進(jìn)該看漲期權(quán)相等。要求：（1）確定可能的到期日股票價格；（2）根據(jù)執(zhí)行價格計算確定到期日期權(quán)價值；（3）計算套期保值比率；（4）計算購進(jìn)股票的數(shù)量和借款數(shù)額；（5）計算期權(quán)的價值。

參考答案

1.B減少存貨投資會減少經(jīng)營性流動資產(chǎn)，減少經(jīng)營營運資本需求，選項A排除；原材料價格上漲會導(dǎo)致存貨占用資金增加，增加經(jīng)營性流動資產(chǎn)，增加經(jīng)營營運資本需求，選項B是答案；市場需求減少，銷售額減少會減少存貨投資，即減少經(jīng)營性流動資產(chǎn)，減少經(jīng)營營運資本需求，選項C排除；發(fā)行長期債券，償還短期借款，不引起經(jīng)營性流動資產(chǎn)和經(jīng)營性流動負(fù)債的變化，不影響經(jīng)營營運資本需求，選項D排除。

2.D風(fēng)險報酬率不變，證券市場線在縱軸上的截距不變，即不會引起證券市場線向上或向下平行移動，所以，選項A、B錯誤；當(dāng)投資者的風(fēng)險厭惡感普遍減弱時，市場風(fēng)險溢價降低，即證券市場線斜率下降，所以，選項C錯誤、選項D正確。

3.A單獨投資于股票風(fēng)險很大，同時增加一份看跌期權(quán)，情況就會有變化，可以降低投資的風(fēng)險。股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。

4.D按照債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型rs=rdt＋RPc，式中：rdt—稅后債務(wù)成本；RPc—股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價，因此正確答案是選項D。

5.D學(xué)習(xí)和成長維度的目標(biāo)是解決“我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題。

6.C組合到期日價值=60元，組合凈損益=60-55-4=1（元）。

7.B

8.D激進(jìn)型籌資策略的特點是:短期金融負(fù)債不但融通臨時性（波動性）流動資產(chǎn)的資金需要,還解決部分長期性資產(chǎn)的資金需要，因此短期金融負(fù)債大于波動性流動資產(chǎn),選項A錯誤。穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和短期金融負(fù)債之間的關(guān)系是不確定的，選項B錯誤。在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率為1，是適中的流動資金籌資政策，大于1時比較穩(wěn)健，小于1則比較激進(jìn)。選項D正確。

9.C使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)資本成本時，選擇與本公司信用級別相同的企業(yè)，選項A錯誤。使用可比公司法估計債務(wù)資本成本時，可比公司是行業(yè)相同、商業(yè)模式、規(guī)模、負(fù)債比率、財務(wù)狀況均類似的企業(yè)，選項B錯誤。使用風(fēng)險調(diào)整模型估計股權(quán)資本成本時，應(yīng)在公司自身債券稅后資本成本的基礎(chǔ)上上浮一定的百分比，選項D錯誤。

10.B財務(wù)報表雖然是按照會計準(zhǔn)則編制的，但不一定能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的客觀實際。以同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為比較基礎(chǔ)，也并不一定合理，因為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)并不一定具有代表性。不同企業(yè)的同一財務(wù)指標(biāo)，也會受到諸多因素的影響，并非嚴(yán)格可比。

11.C股權(quán)資本成本＝稅后債務(wù)成本＋股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價＝8%×（1－25%）＋6%＝12%。

12.A發(fā)行長期債券的每股收益直線與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益直線是平行的，本題中長期債券與普通股的每股收益無差別點息稅前利潤小于優(yōu)先股與普通股的每股收益無差別點息稅前利潤，所以，發(fā)行長期債券的每股收益大于發(fā)行優(yōu)先股的每股收益。在決策時只需考慮發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點200萬元即可。當(dāng)預(yù)測未來每年息稅前利潤大于200萬元時，該公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券籌資；當(dāng)預(yù)測未來每年息稅前利潤小于200萬元時，該公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股籌資，即選項A正確。

13.B根據(jù)：標(biāo)的股票現(xiàn)行價格+看跌期權(quán)價格=看漲期權(quán)價格+執(zhí)行價格的現(xiàn)值，則看跌期權(quán)價格=看漲期權(quán)價格+執(zhí)行價格的現(xiàn)值-標(biāo)的股票現(xiàn)行價格=8+30/（1+3%）-32=5.13（元）。

14.D結(jié)果類指標(biāo)是反映企業(yè)績效的價值指標(biāo)，主要包括投資報酬率、權(quán)益凈利率、經(jīng)濟(jì)增加值、息稅前利潤、自由現(xiàn)金流量等綜合指標(biāo)。動因類指標(biāo)是反映企業(yè)價值關(guān)鍵驅(qū)動因素的指標(biāo)，主要包括資本性支出、單位生產(chǎn)成本、產(chǎn)量、銷量、客戶滿意度、員工滿意度等。

15.D利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障，因此利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力。利息保障倍數(shù)等于1很危險，因為息稅前利潤受經(jīng)營風(fēng)險的影響，很不穩(wěn)定，但支付利息卻是固定的。利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖效果越好。

16.A

17.C凈現(xiàn)值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投資額，解得：初始投資額＝9000×3.2397－3000＝26157（萬元）。

18.C2020年基本每股收益=（1600-250）/（4000+4000×2/10+500×6/12）=0.27（元）

19.D資本支出＝凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加＋折舊與攤銷＝500－120＋250＝630（萬元）。

20.C息稅前利潤對銷售量的敏感系數(shù)即經(jīng)營杠桿系數(shù)，因此計算息稅前利潤對銷量的敏感系數(shù)即計算經(jīng)營杠桿系數(shù)。息稅前利潤=凈利潤／（1-所得稅稅率）+利息=1500／（1-25％）+20000×70％×4％=2560（萬元）邊際貢獻(xiàn)=息稅前利潤+固定經(jīng)營成本=息稅前利潤+（固定成本-利息）=2560+（1200-20000×70％×4％）=3200（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)／息稅前利潤=3200／2560=1．25。

21.C假設(shè)該項目的動態(tài)回收期為n年，則：400×（P/A，10%，n）＝1000，即：（P/A，10%，n）＝2.5，所以有（n－3）/（4－3）＝（2.5－2.4869）/（3.1699－2.4869），解得：n＝3.02（年）。

22.B舉借長期負(fù)債，債權(quán)人或有關(guān)方面經(jīng)常會向債務(wù)人提出很多限定性條件或管理規(guī)定；而短期負(fù)債的限制則相對寬松些，使籌資企業(yè)的資金使用較為靈活、富有彈性。

23.A本題的主要考核點是標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)的適用情形。標(biāo)準(zhǔn)差僅適用于預(yù)期值相同的情況，在預(yù)期值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；變異系數(shù)主要適用于預(yù)期值不同的情況，在預(yù)期值不同的情況下，變異系數(shù)越大，風(fēng)險越大。本題兩個投資項目的預(yù)期值不相同，故應(yīng)使用變異系數(shù)比較，甲項目的變異系數(shù)=16％／8％=2，乙項目的變異系數(shù)=20％／11％=1．82，故甲項目的風(fēng)險程度大于乙項目。

24.B剩余股利政策的做法是按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，測算出下年度所需投資資本中的權(quán)益資本份額，然后最大限度地留用當(dāng)期凈利潤來滿足所需權(quán)益資本，選項ACD需要考慮；分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，與長期籌資無關(guān)，選項B無需考慮。

25.C市場風(fēng)險溢價的估計，應(yīng)選擇較長的時間跨度，例如，用過去幾十年的數(shù)據(jù)計算權(quán)益市場平均收益率，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期，所以C選項不正確。

26.ABCD

27.ABD內(nèi)含增長率=（預(yù)計營業(yè)凈利率×預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計利潤留存率）／（1-預(yù)計營業(yè)凈利率×預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計利潤留存率），根據(jù)公式可知預(yù)計營業(yè)凈利率、預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、預(yù)計利潤留存率與內(nèi)含增長率同向變動。內(nèi)含增長率與凈財務(wù)杠桿尤關(guān)。

28.ACD現(xiàn)金股利，導(dǎo)致未分配利潤減少，從而減少所有者權(quán)益、改變所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)，另外，導(dǎo)致現(xiàn)金流出企業(yè)，也會降低股票市場價格。股票回購導(dǎo)致現(xiàn)金流出企業(yè)，普通股股數(shù)減少，減少股本和資本公積，所以，減少所有者權(quán)益并且改變所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)。另外，由于流通在外的普通股股數(shù)減少，所以，在盈利總額和市盈率不變的情況下，會提高普通股市場價格。綜上所述，本題答案為ACD。

29.AD對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值＝現(xiàn)行價格－執(zhí)行價格，所以，本題的期權(quán)的內(nèi)在價值＝60－50＝10（元），由于時間溢價＝期權(quán)價值－內(nèi)在價值，并且期權(quán)估價時，默認(rèn)期權(quán)價格等于期權(quán)價值，所以，本題的時間溢價＝12－10＝2（元），即選項A是答案。由于歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，所以，目前無法執(zhí)行，即選項B不是答案。由于題目沒有告訴到期日的股價，所以，無法判斷期權(quán)到期時是否應(yīng)被執(zhí)行，即選項C不是答案。對于看漲期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，處于實值狀態(tài)。所以，選項D是答案。

30.ABCD對凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資規(guī)模的限制，目的在于減少企業(yè)日后不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性。限制其他長期債務(wù)，目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。限制發(fā)放現(xiàn)金股利和再購入股票，目的在于限制現(xiàn)金外流。限制甲公司使用該筆借款的方式或用途屬于“貸款?？顚Ｓ谩钡囊?。

31.ACD每股收益最大化，沒有考慮每股收益的風(fēng)險。利潤最大化目標(biāo)沒有考慮利潤的取得時間。企業(yè)價值=股東權(quán)益價值+債務(wù)價值；選項B錯誤。股東財富的增加=股東權(quán)益的市場價值（股數(shù)×股價）-股東投資資本。股東投資資本不變時，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。

32.AB基本標(biāo)準(zhǔn)成本一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動?；緱l件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動力價格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。由于市場供求變化導(dǎo)致的售價變化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，不需要調(diào)整基本標(biāo)準(zhǔn)成本。

33.BD保護(hù)性看跌期權(quán)存在最低凈收入和最低凈損益；拋補性看漲期權(quán)存在最高凈收入和最高凈損益；多頭對敲存在最低凈收入和最低凈損益；空頭對敲存在最高凈收入和最高凈損益。

34.ABC選項A、B、C符合題意，資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。

35.AB資本資產(chǎn)定價模型Ri=Rf+βi（Rm一Rf），只要βi和（Rm一Rf）其中一個為負(fù)，兩者的乘積就為負(fù)，Ri就小于Rf；當(dāng)兩者的乘積為負(fù)且絕對值大于Rf時，Ri就小于零。所以，按照資本資產(chǎn)定價模型，某證券的收益率可能小于無風(fēng)險利率，也可能為負(fù)。

36.ABCD本題考核的知識點是長期借款的條款。選項A和B屬于一般性保護(hù)條款，選項C和D屬于特殊性保護(hù)條款。長期借款的特殊性保護(hù)條款包括：（1）貸款?？顚Ｓ?；（2）不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；（3）限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；（4）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期內(nèi)擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)等。

37.CD可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)證債券是由發(fā)行公司簽發(fā)，而股票看漲期權(quán)是由獨立于股份公司之外的投資機(jī)構(gòu)所創(chuàng)設(shè)，選項A錯誤；附認(rèn)股權(quán)證債券被執(zhí)行時，其持有者給予發(fā)行公司現(xiàn)金，且收到公司新增發(fā)的股票，引起了公司現(xiàn)金流、股權(quán)資本和資本總量的增加，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率水平降低，而可轉(zhuǎn)換債券的持有者行權(quán)時，使得公司股權(quán)資本增加的同時債務(wù)資本減少，屬于公司存量資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不會引起公司現(xiàn)金流和資本總量的增加，但會導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率水平降低，由此可見，附認(rèn)股權(quán)證債券和可轉(zhuǎn)換債券對公司的現(xiàn)金流量、資本總量以及資本結(jié)構(gòu)有著不同的影響，選項B錯誤；當(dāng)附認(rèn)股權(quán)證債券和可轉(zhuǎn)換債券被持有者執(zhí)行時，公司必須增發(fā)普通股，現(xiàn)有股東的股權(quán)和每股收益將會被稀釋，選項C正確；當(dāng)股票看漲期權(quán)被執(zhí)行時，交易是在投資者之間進(jìn)行的，與發(fā)行公司無關(guān)，公司無須增發(fā)新股票，不會導(dǎo)致現(xiàn)有股東的股權(quán)和每股收益被稀釋，選項D正確。

38.AD對于看漲期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“實值狀態(tài)”；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”。對于看跌期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“實值狀態(tài)”；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)為“平價期權(quán)”，或者說它處于“平價狀態(tài)”。

39.AB空頭對敲策略鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益，選項C錯誤；當(dāng)預(yù)計標(biāo)的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是多頭對敲，選項D錯誤。

40.AC可以結(jié)合教材給出的公式理解，0＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－（1＋1/內(nèi)含增長率）×預(yù)計營業(yè)凈