國際經濟與企業(yè)國際化發(fā)展

一、國際經濟2018年世界經濟樂觀：“危機后”悲觀：“后危機”全球經濟表現：西進東退2017年全球各國GDP占比

--世界銀行2018年美國經濟美國GDP為20.5萬億美元，全球GDP大約84.8萬億美元，美國占全球的24.2%，中國GDP大約是美國的66%加州GDP超過英國，紐約GDP總量突破1萬億美元GDP增速為2.9%，失業(yè)率為3.9%財政赤字較去年同期擴大17%至7790億美元，債務總額超過22萬億美元中美貿易戰(zhàn)按中國公布數字：2018年中美貿易額為6335億美元，進口額為1551億美元，出口額4784億美元，中方貿易順差3233億美元按美國公布數字：2018年貨物貿易逆差8913億美元，其中對中國貿易逆差擴大至4192億美元美國逆差的后果：失業(yè)和財政赤字中美貿易談判的核心問題2018年至今中美已經進行12輪貿易談判“三零”原則：零關稅、零壁壘、零補貼1、貿易平衡2、保護知識產權：“特別301條款”（關于知識產權）3、減少政府財政支持：“超級301條款”（關于貿易自由化）美國貿易為什么逆差美國人民消費能力強美元在世界市場巨大需求美國華爾街的金融競爭力美國政府的過度負債美國政府政策導致美國制造業(yè)在國際分工中的位置決定美國技術研制需要大量資金支持中美貿易戰(zhàn)對中國經濟的影響惡化全球經濟貿易環(huán)境發(fā)展中國家經濟發(fā)展停滯中國就業(yè)受到制約中國物價可能上漲影響中國技術升級影響中國金融穩(wěn)定美國制造業(yè)發(fā)展優(yōu)勢強大法治環(huán)境嚴格的知識產權保護穩(wěn)定的金融市場世界著名大學的智力支持富有活力的供應鏈管理豐富的能源供應龐大的消費者群體克魯格曼普林斯頓大學教授，諾貝爾經濟學獎“TakingonChina”(拿下中國)定義中國為貨幣操縱國，并向中國增收25%的進口附加稅，全球經濟將增長1.5%，美國將增加150萬工人就業(yè)萊特希澤美國貿易談判代表中國沒有完全履行對WTO承諾中國低人權中國低知識產權中國人民幣幣值過低納瓦羅美國國家貿易委員會主席加州大學爾灣分校的經濟學教授哈佛大學經濟學博士《致命中國：美國是如何失去其制造業(yè)基礎的》、《臥虎：中國軍事化對于世界意味著什么》結論：美國與中國在貿易、金融、投資、經濟交往脫鉤紀錄片：《被中國殺死》“特里芬難題”對中國影響中國出口賺到美元：美元是世界上的結算貨幣、交易貨幣和儲備貨幣中國將美元再借給美國：通過購買美元債券，如果不借給美國，美國自己的美元不夠用就會超發(fā)，直接導致美元貶值，中國持有儲備縮水；而且會迫使人民幣升值，中國出口受阻，沒有辦法繼續(xù)賺到美元結論：中國要和美國共同努力維持美元匯率穩(wěn)定美元指數計算公式USDX=50.14348112×EURUSD-0.576×USDJPY0.136×GBPUSD-0.119×USDCAD0.091×USDSEK0.042×USDCHF0.036歐元57.6；日元13.6；英鎊11.9加拿大元9.1；瑞典克朗4.2；瑞士法郎3.6美元升值對全球金融市場的影響97年東南亞金融危機97年香港匯率保衛(wèi)戰(zhàn)目前港幣的聯系匯率制度面臨挑戰(zhàn)思考題：中國應該允許人民幣貶值還是房價下跌？美國貨幣政策參考的重要指標失業(yè)率與通貨膨脹水平美元、美股和美債美國在前三年中加息九次至2.5%，目前又開啟了降息的通道美國的貿易政策和貨幣政策對中國經濟都產生很大影響歐洲經濟歐盟經濟面臨考驗歐元走勢值得關注歐盟是目前世界上經濟一體化程度最高的地區(qū)經濟集團2018年歐盟GDP總量接近19萬億美元歐元1991年《馬約》提出目標1999年開始發(fā)行，確定1歐元＝1.1＄歐元區(qū)現有19個成員歐洲中央銀行的利率水平低2018年歐元相對貶值“笨豬五國”(PIIGS)葡（Portugal）意（Italy）愛（Ireland）希（Greece）西（Spain）思考題：索羅斯會不會打擊歐元？索羅斯打擊英鎊、港幣、泰銖、日元貨幣市場外匯市場股票市場會不會打擊人民幣？英國經濟2018年英國GDP約為2.8萬億美元英國首相：保守黨領袖央行行長：前加拿大央行行長CPI：3%失業(yè)率：4.5%脫歐以后的英國未來和英鎊未來值得關注日本經濟安倍首相2017年再一次連任2018年日本GDP總量為5.07萬億美元，名義增長4.1%，全年日元相對美元升值1.57%1995年日本GDP總量5.45萬億美元，以后十年都低于5萬億美元，2012年GDP最高峰值達到6萬億美元日本模式艱難轉型85年簽訂《廣場協(xié)議》，使得日本國內出現巨大泡沫，最終在90年代破滅海外資產為日本帶來了巨大的收益2018年日本出口總額為81.49萬億日元，同比增長4.1％，貿易逆差為1.2萬億日元發(fā)展中國家經濟“金磚國家”（BRICS）：巴西、俄羅斯、印度、中國和南非“脆弱五國”（BIITS）：巴西、印尼、印度、土耳其和南非“麻煩十國”（TroubledTen）：南非、巴西、泰國、新加坡、臺灣地區(qū)、智利、哥倫比亞、俄羅斯、韓國和秘魯“崩盤四國”（VITA）：委內瑞拉、意大利、土耳其和阿根廷2001－2018年中國GDP增長速度2018年主要宏觀數據中國經濟評價指標GDP—地方就業(yè)CPI—中央國際收支思考題：失業(yè)與通脹哪一個更可怕？GDP與GNPGDP（grossdomesticproduct）：國土GNP（grossnationalproduct）：國民MadeinChina與MadebyChina中國制造與中國創(chuàng)造財富“所在”和財富“所有”經濟大國和經濟強國二、中國怎么辦？調控經濟杠桿三率一價：利率稅率匯率價格要素價格市場化貨幣價格勞動力價格土地價格環(huán)境價格技術研制貨幣政策—穩(wěn)健貨幣供應量存款準備金比例利率目標：去杠桿、降風險、穩(wěn)匯率貨幣價格銀行基準利率、十年期國債收益率央行公開市場7天逆回購中標利率市場基準利率—Shibor：上海銀行間同業(yè)拆放利率ShanghaiInterbankOfferedRateShibor報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，每個交易日根據各報價行的報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進行算術平均計算后，得出每一期限品種的Shibor，11:30對外發(fā)布，有隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年倫敦—Libor，香港—Hibor財政政策—積極降低間接稅比重，提高直接稅比重資本重稅，勞動輕稅簡化程序，嚴格征收1、全面推進“營改增”2、企業(yè)所得稅與個人所得稅下調3、擴大房地產稅試點城市4、消費稅改革5、大幅度下調關稅CRS“共同申報準則”，目的打擊跨境逃避稅2018年9月中國與CRS成員國或地區(qū)進行首次信息交換鼓勵慈善，鼓勵生產，鼓勵消費打破階層固化和貧富差距，增加政府稅收個人所得稅、資本利得稅、遺產稅建議：一是持有凈值較低、價值較高的財產：股權投資、信托授予和保險，二是成為較理想稅區(qū)的居民，三是海外購房匯率政策—均衡

解決方案：增加匯率彈性人民幣匯率形成機制改革人民幣的未來：市場化、國際化2019年預計人民幣匯率彈性將增強，波幅預計在6.5-7.5之間重點關注央行每天公布的中間價人民幣指數CFETS中24種貨幣占比規(guī)避外匯風險內部：財務策略：支出與收入、資產與負債幣種匹配。支出軟貨幣，收入硬貨幣；資產硬貨幣，負債軟貨幣外部：運用衍生工具：外匯遠期、外匯掉期、外匯期權、外匯期貨外匯期權業(yè)務某公司三個月以后收入100萬美元，現在可以以1：6.7的匯率和銀行簽署合同，交期權費5萬元，三個月后如果匯率是1：6.5，公司實際收入665萬元，如果匯率是1：6.9，公司放棄交易，5萬元實際是一種保險費全球外匯儲備中人民幣排名美元：62.25%歐元：20.26%日元：4.97%英鎊：4.48%加元：1.91%人民幣：1.84%2018年6月底三元悖論蒙代爾：不可能三角一個國家在貨幣政策獨立性、資本的自由流動性和匯率穩(wěn)定性之間無法同時實現，只能滿足其中的兩個目標最可能放棄的目標是匯率的穩(wěn)定性為了保持貨幣政策的獨立性匯率要具備足夠的靈活性

托賓稅指對現貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅，是行政干預金融市場的一種形式世界金融市場每天的交易量高達5萬億美元以上，其中跟商品和服務有關的交易量還占不到10%，而單純靠匯率波動和利率差別謀求暴利的高達90%有助于減少匯率的脆弱性，有利于維護政府貨幣政策方面的權力三、國際貿易2001－2018年中國對外貿易額2018年前十位貿易伙伴2018年前十位出口市場2018年前十位進口市場2018年主要貿易順差來源地2018年主要貿易逆差來源地經常賬戶：順差1649億美元（貨物貿易順差4761億美元，服務貿易逆差2654億美元：旅游：-2251億美元）資本和金融賬戶：逆差91億美元（對外投資1019億美元，投資流入1686億美元）（證券投資流出1094億美元，流入1168億美元），儲備資產增加：915億美元凈誤差與遺漏：逆差2219億美元2017年國際收支平衡表出口商品第一大類出口商品：機電產品第二大類出口商品：高新技術產品第三大類出口商品：輕紡產品全球20多個產業(yè)中，中國在鋼鐵、建筑、家電、能源呈現優(yōu)勢，通訊、互聯網仍有差距，軟件、半導體、醫(yī)療、生物制藥、農機、汽車、飛機、快消品等差距很大中國的傳音手機品牌TECNO、itel2017年蟬聯非洲大陸手機銷量榜第一，高達1.2億臺賣點：美顏、手電筒、耳機、四卡四待、價格（50美元）全球銷售網絡覆蓋50多個國家前波導手機的團隊汽車產業(yè)1978年—中國汽車銷量18萬輛2017年—中國汽車銷量2888萬輛2018年—中國汽車銷量2808萬輛2018年—中國汽車出口115萬輛2001-2018年中國汽車國內銷量2001-2018年中國汽車出口總量進口十大類商品1、芯片6、大豆2、原油7、汽車配件3、鐵礦石8、液晶顯示板4、汽車9、銅5、塑料10、醫(yī)藥品2018年主要進口商品

商品數量增幅原油4.62億噸10.1%成品油3348萬噸13%天然氣9039萬噸31.9%銅530萬噸12.9%鐵礦砂10.64億噸-1%大豆8803萬噸-7.9%2017年中國對美國的出口結構2017年美國對華出口主要貨物貿易額(十億美元)鋼和鋁2018年美國決定對所有進口鋼鐵和鋁征收25%和10%關稅2017年中國進口鐵礦砂10.75億噸，進口價格增長28.6%，進口數量增長5%國內每年使用鋼材大約6億噸，產能過剩大豆戰(zhàn)中國大豆嚴重依賴進口：2017年國產1400萬噸，進口9500萬噸（其中3600萬噸來自美國、貿易額150億美元），進口大豆占國內市場86%，進口額占全球大豆貿易60%國內庫存低，需求剛性對CPI影響高達7.5%：糧食、食用油、豬肉、禽肉，可能推高物價窗口期6個月：每年4—9月采購巴西，10月—次年3月采購美國芯片戰(zhàn)“電子工業(yè)的糧食”應用于通信、工業(yè)、醫(yī)療、國防、航空航天2017年全球54%芯片出口到中國達到2200億美元全球77%手機在中國制造，3%手機芯片是中國生產2017年價格翻一番美國商務部將華為公司及其附屬公司列入管制“實體名單”，谷歌公司表示暫停華為部分業(yè)務往來四、國際投資中國借入國際資本的主要來源外國政府貸款國際金融組織貸款商業(yè)銀行主權財富基金政府貸款

政府貸款是指一國政府利用其財政預算資金向另一國政府提供的優(yōu)惠性貸款，也稱政府信用或政府信貸政府貸款的特點：（1）利率低，附加費用少，贈予成分大（2）貸款期限長（3）附有限制性采購條款（4）政府貸款多數是與項目相聯系的貸款

國際金融組織貸款世界銀行國際貨幣基金組織亞洲開發(fā)銀行非洲開發(fā)銀行泛美開發(fā)銀行歐洲開發(fā)銀行中國企業(yè)海外上市融資

2018年赴港上市178家內地企業(yè)；赴美上市38只中概股，同期中國內地A股上市105家企業(yè)2018年中國企業(yè)募資合計4047億元人民幣，占全球IPO募資總額的29%，中國上市公司總量達6961家香港市場成為全球IPO市場的第一名中國引進直接投資據聯合國，2018年全球外國直接投資1.2萬億美元，同比降幅19%2018年，中國實際使用外資金額8856億元人民幣，同比增長0.9%（折1349.7億美元）外資企業(yè)以占企業(yè)不足3%的數量，創(chuàng)造了近1/2的對外貿易、1/4的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤、1/5的稅收收入2018年對華直接投資前十位的國家或地區(qū)海外注冊企業(yè)

開曼群島位于加勒比海，面積259平方公里，每年有4000多家公司注冊，年滿18周歲，注冊資本5萬美元，發(fā)一個郵件就注冊一個郵箱公司阿里巴巴、蒙牛、碧桂園、李寧、長江實業(yè)在此注冊開曼群島、英屬維爾京群島、百慕大并稱世界三大離岸公司注冊地維爾京新投資方式：VC和PE投資

VC：創(chuàng)業(yè)投資（venturecapitalinvestment）是以權益資本的方式存在的一種私募股權投資形式，其投資運作方式是投資公司投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)或高成長型企業(yè)，占有被投資公司的股份，并在恰當的時候增值套現著名VC:日本軟銀1981年由孫正義創(chuàng)立，主要致力于IT產業(yè)的投資。軟銀在全球投資過的公司已超過600家，在全球主要的300多家IT公司擁有多數股份。已投資的公司有阿里巴巴等知名公司VC案例PE投資私人股權投資基金（PrivateEquityFund），它和私募證券投資基金的最大不同是，PE主要指定向募集、投資于未公開上市公司股權的投資基金，也有少量PE投資于上市公司股權PE一般在海外避稅地注冊，然后投資到國內，以美元作為基準貨幣《外商投資產業(yè)指導目錄》鼓勵類、限制類、禁止類擴大外國企業(yè)的市場準入1、制造業(yè)：放開軌道交通、汽車電子和新能源汽車電池，食用油脂、玉米深加工和燃料乙醇2、服務業(yè)：放開旅客運輸、資信調查和評級服務3、農業(yè)：種子企業(yè)中方控股吸引外資環(huán)境世界銀行《2019年營商環(huán)境報告》從10個方面對全球190個經濟體的營商環(huán)境進行評估，包括開辦企業(yè)、辦理施工許可證、獲得電力、登記財產、獲得信貸、保護中小投資者、納稅、跨境貿易、執(zhí)行合同和辦理破產等方面在中國監(jiān)測北京和上海兩個城市，北京統(tǒng)計權重占45%，上海占55%，中國營商環(huán)境2019年全球排位第46位項

目

差額

貸方

借方

b.服務貿易-2,9162,327-5,2421.運輸-660423-1,0832.旅游-2,374395-2,7683.信息服務703002304.建筑服務50136865.保險服務-70491196.金融服務1435217.知識產權使用費

-300563568.加工服務17217429.個人、文化和娛樂服務-24103410.維護和維修服務46722511.其它商業(yè)服別處未提及的政府服務-2718452018年服務貿易項目（億美元）引資新方向：服務貿易2018年全年服務出口17658億元，進口34744億元，服務貿易逆差17086億元服務進出口規(guī)模位列全球第二位旅行、運輸和建筑等三大傳統(tǒng)服務進出口33224.6億元，占比為63.4%知識產權使用費進口2355億元，出口368億元，逆差1987億元迪士尼2018年迪士尼公司實現營業(yè)收入594.34億美元，同比增長8%，實現凈利潤125.98億美元，同比增長40%迪士尼的四項業(yè)務：媒體網絡、樂園、互動娛樂及消費品。其中樂園業(yè)務營收203億美元，占總營收的34%，迪士尼總票房收入為73億美元

（約合501億元），是好萊塢唯一做到年票房超70億美元的電影公司中國外債總額2018年9月底中國全口徑外債余額19132億美元，中長期外債占37%，短期外債占63%中國對外負債幣種：美元債務占82%，歐元債務占9%，港幣債務占4%，日元債務占2%，特別提款權和其他外幣外債合計占3%中國對外投資2018年，中國全行業(yè)對外直接投資1298.3億美元，同比增長4.2%對外金融類直接投資93.3億美元，同比增長105.1%；對外非金融類直接投資1205億美元，同比增長0.3%對外承包工程完成營業(yè)額1690.4億美元，對外勞務合作年末在外各類勞務人員99.7萬人中國投資項目復星以7.25億美元收購第一大通曼哈頓廣場雙匯以71億美元收購史密斯菲爾德公司海爾以54億美元收購美國通用電氣家電美的集團超37億歐元收購庫卡海航26億歐元收購德意志銀行股票至9.9%安邦以19.5億美元收購華爾道夫酒店中投中國國家投資公司(ChinaInvestmentCorporation)截至2017年底，中投公司資產總額達到9414億美元，公司境外投資十年來累計年化凈收益率為5.94%中投公司境外投資組合分布中，公開市場股票、固定收益、另類資產和現金產品占比43.6%、15.9%、39.3%和1.2%股市投資中，美國股票占比51.37%，非美發(fā)達股票37.61%，新興股票及其他占比11.02%中國企業(yè)對非洲投資10億人口占世界15%，近1/3的人均年收入超過中國，百萬美元資產有8萬人。迫切的工業(yè)化需求，基礎設施資金缺口200億美元項目：埃塞—吉布提鐵路，非盟中心習主席承諾：給予非洲600億美元融資五、保證經濟安全金融安全中國政府擁有的外匯儲備和中國人手中的人民幣都有貶值的風險2018年中國擁有外匯儲備超過3.07萬億美元思考題：保經濟增長還是保金融安全？解決方案：深化改革，擴大開放近期決策層做出的判斷：經濟出現周期性調整，下行壓力加大金融風險有所收斂，但仍將繼續(xù)暴露外部環(huán)境正在變化，要保持定力，堅持做好自己的事改革部署已經明確，堅定信心繼續(xù)抓落實經濟基本面依然穩(wěn)健，前景光明“六穩(wěn)”：穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期解決方案：“一帶一路”倡議馬六甲皇京港馬六甲海峽：全長1080公里，全年風平浪靜,海上貿易1/4，往來中國的船只占60%，進口石油80%開行數量6363列，中國境內開行中歐班列的城市59個，可到達歐洲15個國家的49個城市中歐班列結論：跨市場、跨周期

打通制約消費瓶頸，引導消費轉型升級商品消費向服務消費轉型2018年社會消費品零售總額38.09萬億元解決方案：擴大消費，精準脫貧問題：社會保障、貧富差距和人口老齡化新產業(yè)：旅游、文化、教育、健康、物流、電商、金融“明斯基時刻”（MinskyMoment）資產價值崩潰時刻經濟長時期穩(wěn)定導致債務增加、杠桿比率上升，進而從內部滋生爆發(fā)金融危機和陷入漫長去杠桿化周期的風險經濟好的時候，投資者傾向于承擔更多風險，隨著經濟向好的時間不斷推移，投資者承受的風險水平越大，直到超過收支不平衡點而崩潰個人金融安全長期表現：資本市場波動幅度加大持有單一資產風險劇增未來措施：配置避險工具選擇專業(yè)投資機構全球配置資產