PAGEPAGE5華誼兄弟（300027）證券投資分析報(bào)告（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在金融危機(jī)下成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用明顯增強(qiáng)，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策取得明顯成效，改善的民生政策也起到一定成效。而我國(guó)在國(guó)際中的經(jīng)濟(jì)地位得到提升，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力日益加大。雖然通貨膨脹和價(jià)格上漲也帶來(lái)一定消極的影響，但是中國(guó)的GDP一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)。所以，從總體來(lái)看，證券價(jià)格應(yīng)該處于上漲趨勢(shì)。近十年來(lái)，中國(guó)的通貨膨脹率一直處于溫和狀態(tài)，股價(jià)仍有持續(xù)上升的動(dòng)力。而且近期，我國(guó)利率下調(diào)，財(cái)政積極，開(kāi)啟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這些都有利于證券市場(chǎng)的發(fā)展。（二）行業(yè)分析華誼兄弟屬于傳媒業(yè)，是公用事業(yè)。其經(jīng)營(yíng)狀況在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定，屬于防守型行業(yè)。我國(guó)的傳媒業(yè)市場(chǎng)處于擴(kuò)張階段。目前，我國(guó)傳媒業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展仍然還相對(duì)滯后，從西方發(fā)達(dá)國(guó)家傳媒業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展軌跡可以看出，我國(guó)傳媒業(yè)也有著巨大的發(fā)展空間，必然也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)快速發(fā)展的過(guò)程。隨著越來(lái)越多的公司的加入，傳媒業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，這對(duì)該行業(yè)的價(jià)格和利潤(rùn)造成向下的壓力，不利于股票價(jià)格的上漲。由于公用事業(yè)是受政府管制的行業(yè)，其價(jià)格和利潤(rùn)都受限制。所以，需要加強(qiáng)管理，降低成本，改進(jìn)技術(shù)，來(lái)提高利潤(rùn)。在我國(guó)，傳媒業(yè)還算剛起步，仍有較大的發(fā)展空間。（三）上市公司分析華誼兄弟傳媒股份有限公司是中國(guó)大陸一家知名綜合性?shī)蕵?lè)集團(tuán)，創(chuàng)立于1994年，開(kāi)始時(shí)是由投資馮小剛、姜文的電影而進(jìn)入電影行業(yè)，尤其是每年投資馮小剛的賀歲片而聲名鵲起，隨后全面投入傳媒產(chǎn)業(yè)，投資及運(yùn)營(yíng)電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、唱片、娛樂(lè)營(yíng)銷等領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，并且在2005年成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)，于2009年上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)有電影的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)；音樂(lè)的創(chuàng)作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)，影院投資管理運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。包括華誼兄弟影業(yè)投資有限公司，華誼兄弟電視節(jié)目事業(yè)有限公司，華誼兄弟音樂(lè)有限公司，華誼兄弟時(shí)代文化經(jīng)紀(jì)有限公司。由上表可知，華誼兄弟的主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)等在行業(yè)中排名比較靠前，而市盈率總市值等均高于行業(yè)平均值?？梢?jiàn)其在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。公司總部在北京市，無(wú)論從自然條件、基礎(chǔ)條件、政府產(chǎn)業(yè)政策還是經(jīng)濟(jì)政策來(lái)看，都占有很大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有很好的發(fā)展空間。華誼兄弟旗下藝人不乏巨星級(jí)人物，而且不少影片都有不錯(cuò)的收益，深受觀眾喜愛(ài)。再加上每年都投資馮小剛的賀歲片，更使得公司的名聲和利潤(rùn)一起增長(zhǎng)。華誼兄弟集團(tuán)具有規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有效的股東大會(huì)制度，完善的獨(dú)立董事制度，優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層，且董事會(huì)權(quán)力合理界定與約束，監(jiān)事會(huì)具有獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任。公司經(jīng)理人素質(zhì)較高，公司對(duì)從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力有較高要求。由此可見(jiàn)，公司的經(jīng)營(yíng)能力很強(qiáng)。公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖如下：（四）公司財(cái)務(wù)分析償債能力分析--流動(dòng)比率如圖：由上圖可見(jiàn)，公司的流動(dòng)比率一直處于正常狀態(tài)，雖然2012年3月31日降到了1.88%，但仍在可接受范圍。不過(guò)還是需要注意調(diào)整一下流動(dòng)比率，以保證企業(yè)的償債能力。資本結(jié)構(gòu)分析--資產(chǎn)負(fù)債比率如圖：明股票漲勢(shì)趨弱。而到了后期，股票價(jià)格甚至超出了下方支撐線，說(shuō)明有下跌的危險(xiǎn)。（六）總結(jié)隨著越來(lái)越多的公司加入傳媒業(yè)，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力日趨激烈，再