企業(yè)債分析匯報一、定義與特性企業(yè)債券，是指企業(yè)根據(jù)法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。證監(jiān)會近年來決心大力發(fā)展債券市場，倡導(dǎo)簡政放權(quán)，讓市場充足發(fā)揮調(diào)控作用的監(jiān)管思緒，企業(yè)債券的審核規(guī)則發(fā)生了較大變化，未來具有較大的發(fā)展前景，將成為越來越重要的債券品種。企業(yè)債券以證監(jiān)會審核規(guī)定為基礎(chǔ)，以交易所市場為上市場所，重要由交易所投資者進(jìn)行投資。交易所市場以其高質(zhì)押回購效率、容許個人投資者參與等特點(diǎn)，與銀行間債券市場有所區(qū)別，成為我國第二大的債券市場。新企業(yè)債券通過對非上市企業(yè)放開、增設(shè)私募債券，增長交易場所、減少審批流程等一系列改革，成為目前債券市場中最大變革，成為市場熱點(diǎn)。二、發(fā)行條件（一）企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和企業(yè)章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（二）企業(yè)內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；（三）經(jīng)資信評級機(jī)構(gòu)評級，債券信用級別良好；（四）企業(yè)近來一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定；（五）近來三個會計年度實現(xiàn)的年均可分派利潤不少于企業(yè)債券一年的利息；（六）本次發(fā)行后合計企業(yè)債券余額不超過近來一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十。三、基本要素：新公司債券的基本要素類型公眾發(fā)行企業(yè)債券（大公募）合格投資者發(fā)行企業(yè)債券（小公募）非公開發(fā)行企業(yè)債券審核方式證監(jiān)會債券部審核交易所預(yù)審、證監(jiān)會走流程上交所同意上市無異議函、證券業(yè)協(xié)會立案發(fā)行人類型境內(nèi)注冊的企業(yè)制法人（包括非銀監(jiān)會、保監(jiān)會管理的金融機(jī)構(gòu)）審核周期2-3個月1-2個月1個月以內(nèi)凈資產(chǎn)規(guī)定不超過近來一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的40%（扣除企業(yè)債和企業(yè)債）不受凈資產(chǎn)40%限制利潤規(guī)定三年平均歸屬于母企業(yè)凈利潤足以支付債券一年的利息的1.5倍三年平均歸屬于母企業(yè)凈利潤足以支付債券一年的利息的1.5倍在競價平臺上市；可覆蓋1倍但局限性1.5倍在固收平臺、綜合協(xié)議平臺上市對利潤水平無規(guī)定發(fā)行期限和分期發(fā)行發(fā)行期限為1年以上，可發(fā)行長期限產(chǎn)品（如）；批文2年有效，第一期在1年內(nèi)發(fā)行即可發(fā)行期限為1年以上，一般不超過5年籌集資金用途可用于項目投資、股權(quán)投資或代購資產(chǎn)、補(bǔ)充流動資金或償還銀行貸款等發(fā)行利率公募產(chǎn)品成本較低公募產(chǎn)品成本較低成本較公募產(chǎn)品稍高發(fā)行對象公眾+合格投資者合格投資者合格投資者四、與其他債券對比（一）企業(yè)債與企業(yè)債的對比1、發(fā)行主體的差異。企業(yè)債券是由股份有限企業(yè)或有限責(zé)任企業(yè)發(fā)行的債券，我國《企業(yè)法》和《證券法》對此也做了明確規(guī)定，因此，非企業(yè)制企業(yè)不得發(fā)行企業(yè)債券。企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，它對發(fā)債主體的限制比企業(yè)債券狹窄得多。在我國各類企業(yè)的數(shù)量有幾百萬家，而國有企業(yè)僅有20多萬家。2、發(fā)債資金用途的差異。企業(yè)債券是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營運(yùn)作詳細(xì)需要所發(fā)行的債券，它的重要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善企業(yè)資金來源的構(gòu)造、調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)造、減少企業(yè)財務(wù)成本、支持企業(yè)并購和資產(chǎn)重組等等，因此，只要不違反有關(guān)制度規(guī)定，發(fā)債資金怎樣使用幾乎完全是發(fā)債企業(yè)自己的事務(wù)，無需政府部門關(guān)懷和審批。3、信用基礎(chǔ)的差異。在市場經(jīng)濟(jì)中，發(fā)債企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等是企業(yè)債券的信用基礎(chǔ)。由于各家企業(yè)的詳細(xì)狀況不盡相似，因此，企業(yè)債券的信用級別也相差甚多，與此對應(yīng)，各家企業(yè)的債券價格和發(fā)債成本有著明顯差異。4、管制程序的差異。在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)債券的發(fā)行一般實行登記注冊制，即只要發(fā)債企業(yè)的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機(jī)關(guān)無權(quán)限制其發(fā)債行為。在這種背景下，債券市場監(jiān)管機(jī)關(guān)的重要工作集中在審核發(fā)債登記材料的合法性、嚴(yán)格債券的信用評級、監(jiān)管發(fā)債主體的信息披露和債券市場的活動等方面。但我國企業(yè)債券的發(fā)行中，發(fā)債需經(jīng)國家發(fā)改委報國務(wù)院審批，由于緊張國有企業(yè)發(fā)債引致有關(guān)對付風(fēng)險和社會問題，因此，在申請發(fā)債的有關(guān)資料中，不僅規(guī)定發(fā)債企業(yè)的債券余額不得超過凈資產(chǎn)的40%，并且規(guī)定有銀行予以擔(dān)保，以做到防控風(fēng)險的萬無一失；一旦債券發(fā)行，審批部門就不再對發(fā)債主體的信用等級、信息披露和市場行為進(jìn)行監(jiān)管了。5、市場功能的差異。在發(fā)達(dá)國家中，企業(yè)債券是各類企業(yè)獲得中長期債務(wù)性資金的一種重要方式，在上世紀(jì)80年代后，又成為推進(jìn)金融脫媒和利率市場化的一只重要力量。在我國，由于企業(yè)債券實際上屬政府債券，它的發(fā)行受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，不僅明年的發(fā)行數(shù)額遠(yuǎn)低于國債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額，為此，不管在眾多的企業(yè)融資中還是在金融市場和金融體系中，它的作用都微乎其微。（二）企業(yè)債與可轉(zhuǎn)債、可互換債的對比1、企業(yè)債是由企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)為籌措長期資金而向一般大眾舉借款項，承諾于指定到期日向債權(quán)人無條件支付票面金額，并于固定期間按期根據(jù)約定利率支付利息。2、可轉(zhuǎn)債全稱為可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券。在目前國內(nèi)市場，就是指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成企業(yè)股票的債券?？赊D(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取企業(yè)還本付息；也可以選擇在約定的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享有股利分派或資本增值。因此投資界一般戲稱，可轉(zhuǎn)債對投資者而言是保證本金的股票。3、可分離債就是發(fā)行債券時，債券和權(quán)證分開來發(fā)行，債券認(rèn)購人可以免費(fèi)獲得一定數(shù)額的認(rèn)股權(quán)證。4、可互換債是基于可轉(zhuǎn)換債券之上的一種創(chuàng)新產(chǎn)品。債券持有者有權(quán)按照預(yù)先約定的條件用這種債券互換與債券發(fā)行者不一樣企業(yè)的股票，一般為其子企業(yè)、母企業(yè)，或者同屬于一種集團(tuán)之下的其他兄弟企業(yè)。在股權(quán)分置改革后，若采用由國有控股母企業(yè)發(fā)行可互換債的措施，債券到期時可以轉(zhuǎn)換成其上市子企業(yè)的限售股。這樣，在不增長其上市子企業(yè)總股本狀況下，減少了母企業(yè)對子企業(yè)的持股比例，使得上市企業(yè)的限售股更可以有控制、有節(jié)奏、相對均勻地進(jìn)入流通市場。五、投資回報投資債券除可在債券到期時取回本金之余，一般來說，亦可定期賺取比一般銀行存款為高的利息收益。債券的票面息率是發(fā)債機(jī)構(gòu)按本金向債券持有人支付利息的設(shè)定年息率。債券票息可分三大類：1、定息債券：在債券有效期內(nèi)派發(fā)固定息率。2、浮息債券：債券息率根據(jù)預(yù)先指定的基準(zhǔn)定期作出調(diào)整。3、零息債券：不會定期分派利息。零息債券一般以折讓價發(fā)行，在到期時連本帶利支付給投資者。六、投資風(fēng)險投資企業(yè)債券重要有直接投資和間接投資兩種方式，直接投資又分為一級市場申購和二級市場投資，間接投資則是投資者買入銀行、券商、基金等機(jī)構(gòu)的有關(guān)理財產(chǎn)品，然后通過這些機(jī)構(gòu)參與企業(yè)債的網(wǎng)下申購，或者在二級市場買賣來實現(xiàn)個人收益。投資企業(yè)債重要存在五種風(fēng)險：1、利率風(fēng)險。企業(yè)債的價格與銀行利率成正比，在加息預(yù)期下，企業(yè)債剩余期限越長，利率風(fēng)險越大，投資者也就會規(guī)定更高的利息回報作彌補(bǔ)。假設(shè)其他原因不變，年期愈長，債券的利息率愈高。2、流動性風(fēng)險。流動性差的企業(yè)債也許在二手交易市場欠缺流通性，使投資者也許較難買入投資或賣出套現(xiàn)，從而遭受損失或喪失新的投資機(jī)會。3、信用風(fēng)險，即發(fā)行債券的企業(yè)不能準(zhǔn)時支付利息或償還本金，從而給投資者帶來損失。投資者在衡量有關(guān)債券投資的風(fēng)險時，一般可參照某些國際評級機(jī)構(gòu)對個別債券發(fā)行人之信貸評級。如下是某些信貸評級的指導(dǎo)：穆迪原則普爾釋義投資級別AaaAAA最高信貸質(zhì)素Aa1AA+高信貸質(zhì)素Aa2AA+高信貸質(zhì)素Aa3AA-高信貸質(zhì)素A1A+中上信貸質(zhì)素A2A中上信貸質(zhì)素A3A-中上信貸質(zhì)素Baa1BBB+中等信貸質(zhì)素Baa2BBB中等信貸質(zhì)素Baa3BBB-中等信貸質(zhì)素非投資級別BaBB稍具投機(jī)性BB具投機(jī)性CaaCCC高度投機(jī)性CaCC極度投機(jī)性CD極也許違約/違約假設(shè)其他原因不變，信貸評級較高的債券所予以的息率一般會較低。4、回收風(fēng)險。當(dāng)市場利率下降時，有回收性條款的高息企業(yè)債存在被強(qiáng)制收回的也許。5、通脹風(fēng)險。企業(yè)債的實際利率應(yīng)當(dāng)是票面利率扣除通貨膨脹率，因此，通貨膨脹率越高，企業(yè)債的實際利率就越低。此外，定息債券的價格會伴隨市場利率升降而變動——債券價格的走勢與市場息率背道而馳，此升彼跌；一般而言，市場息口變動對越遲到期的債券價格影響越大。七、風(fēng)險防備1、對于利率和通貨膨脹風(fēng)險，投資者可采用分散投資的措施予以規(guī)避，盡量購置不一樣期限的企業(yè)債券；2、對于流動性風(fēng)險，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的企業(yè)債券；3、為了防備信用風(fēng)險和回購風(fēng)險，投資者在選擇企業(yè)債券時，一定要對企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，通過對其報表進(jìn)行分析，理解其盈利能力、償債能力和經(jīng)營狀況，切忌購置經(jīng)營狀況不好、信譽(yù)不佳的企業(yè)債券。八、在香港交易所買賣債券（一）可供買賣的債券類型：1、企業(yè)債券指由私人企業(yè)或公營機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，例如上市企業(yè)或其附屬企業(yè)均可發(fā)行企業(yè)債券。投資者購入企業(yè)債券等同貸款給發(fā)債企業(yè)，而發(fā)債企業(yè)承諾在指定日期償還本金給債券持有人。期間，發(fā)債企業(yè)或會定期（例如每六個月）向持有人派發(fā)指定利息。2、可換股債券(內(nèi)地稱可轉(zhuǎn)換債券)同步具有債券及股本證券的特性。可換股債券持有人有權(quán)在指定的轉(zhuǎn)換期內(nèi)或在指定的轉(zhuǎn)換日，按預(yù)先簽訂的條款換取或購置發(fā)債企業(yè)的股份?？蓳Q股債券既有債券的特性，例如票面息率及指定償還本金日期，同步亦提供資本增值機(jī)會－持有人有權(quán)在指定期間內(nèi)按指定條款將債券換成一般股份。由于有換股的權(quán)利，可換股債券的票息一般稍低于企業(yè)債券。若發(fā)債企業(yè)的股價上升，可以換股的權(quán)利價值也隨之上升，令可換股債券的價格隨而上揚(yáng)。3、外匯基金債券（EFN）是香港金融管理局（金管局）代表香港尤其行政區(qū)政府（特區(qū)政府）以外匯基金名義發(fā)行的港元定息債券。每次香港金融管理局（金管局）安排外匯基金債券在香港交易所證券市場上市時，投資者均可參與競投，投資者可向其證券商查詢有關(guān)詳情。買賣外匯基金債券與買賣股票的措施類同，投資者可透過平日買賣證券的戶口進(jìn)行買賣。跟其他在香港交易所買賣的債券同樣，外匯基金債券按每100港元面值單位報價。外匯基金債券的買方須向賣方繳付對上一次收取票息日期與發(fā)售債券交收日期之間的應(yīng)計利息。4、政府及超國家機(jī)構(gòu)債券指由政府或超國家機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，例如中華人民共和國及國家開發(fā)。（二）債務(wù)證券名單香港交易所網(wǎng)站內(nèi)「市場運(yùn)作」下「證券事務(wù)數(shù)據(jù)」欄目載有在香港交易所上市的債務(wù)證券名單。其中，所有已被納入中央結(jié)算系統(tǒng)的債務(wù)證券在名單上均有「?！怪阶?。九、近一種月最佳體現(xiàn)債券：十、參照鏈接:1、FSM網(wǎng)站2、香港交易所債券什么是債券？

債券是\o"投資者"投資者憑以定期獲得利息、到期償還\o"本金"本金及\o"利息"利息的證書。發(fā)債人須于債券到期日前按期支付早前承諾的利息，并在到期日于指定價格向債券持有人償還\o"本金"本金。簡樸來說，債券是一種證券形式的貸款。

債券的特點(diǎn)

債券發(fā)行人

債券發(fā)行人可以理解為借貸人，根據(jù)發(fā)行方的不一樣，可分為政府債券、金融債券以及企業(yè)債券。理論上，所有合法機(jī)構(gòu)只要通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)條例，便可發(fā)行債券。

一級與二級市場

一級市場指的是新債發(fā)行，二級市場指的是場外債券和固定收益產(chǎn)品的買賣。

票面價值

債券票面價值是指有價證券的票面金額，代表發(fā)行人在到期日必須支付的金額。

發(fā)行價

指的是投資者在一級市場買入債券的價格。

到期日

指的是發(fā)行人全額支付票面金額的日期。

票息

票息是附印于多種債券面上的利息。票息率可以分為固定票息率和浮動票息率。

收益率

到期收益率

到期收益率是指以特定價格購置債券并持有至到期日所能獲得的收益率。收益率是基于票息、債券到期年數(shù)和市場價來計算，即假設(shè)票息以相似利率不停投資直到到期日所能獲得的復(fù)利收益。

·

當(dāng)債券的票息低于到期收益率，該債券相稱于折價發(fā)售?！?/p>

當(dāng)債券的票息高于到期收益率，該債券相稱于溢價發(fā)售。·

當(dāng)債券的票息等于到期收益率，該債券相稱于平價發(fā)售。

當(dāng)期收益率

當(dāng)期收益率是債券的年息除以債券目前的市場價格所計算出的收益率,如下計算。它并沒有考慮債券投資所獲得的資本利得或是損失，只在衡量債券某一期間所獲得的現(xiàn)金收入相較于債券價格的比率。(債券的年息x票面金額/債券目前的市場價格)/100

信用評級

目前國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu)，重要有美國原則·普爾企業(yè)和穆迪投資服務(wù)企業(yè)。

若發(fā)行人的債券獲得原則·普爾企業(yè)BBB-或以上的信用評級，或獲得穆迪的Baa3或以上的信用評級，該債券會被市場歸納為投資級別的債券。若發(fā)行人的債券獲得原則·普爾企業(yè)BB+或如下的信用評級，或獲得穆迪的Ba1或如下的信用評級，該債券會被市場評為非投資級債券。信用評級越高，間接可以證明發(fā)行人的償債能力越強(qiáng)?？傮w來說，越低的信用評級，債券的收益率會越高，但投資者所承受之風(fēng)險亦更高。

情景分析

情景1(持有到到期日)

對于買入債券并持有到期的投資者，二級市場價格變動不會對其導(dǎo)致影響。票息和票面金額會按既定日期發(fā)送。因此只要發(fā)行人不發(fā)生違約事件，持有到期的投資者可定期拿到票息，并在到期日獲得票面金額。

情景2(在到期前賣出)

對于在到期前賣出債券的投資者，他將面臨市場風(fēng)險，其中面對的是利率風(fēng)險。當(dāng)利率上行，債券價格會下跌。相反地，當(dāng)利率下跌，債券價格會上漲。因此投資者假如在到期前賣出債券，他有也許獲得資產(chǎn)增值的利潤，或因價格下跌而蒙受損失。

投資定息產(chǎn)品的重要風(fēng)險

1.

定息產(chǎn)品(包括老式債券)并非適合所有投資者的零風(fēng)險產(chǎn)品。定息產(chǎn)品價格可以及必為波動，波幅時而劇烈，或可至定息產(chǎn)品價格變得毫無價值。購置及發(fā)售定息產(chǎn)品可至虧損而非獲益。定息產(chǎn)品(包括老式債券)持有人會承受多種不一樣風(fēng)險，包括但不限于：

信貸風(fēng)險

定息產(chǎn)品價值取決于其信貸質(zhì)素及違約也許性。當(dāng)定息產(chǎn)品之信貸風(fēng)險上升，任何對已認(rèn)知信貸風(fēng)險之變化，往往傾向加深影響定息產(chǎn)品價格之價值。高息債券的信貸風(fēng)險(一般低于投資級別，或不獲評級)相稱，故高息債券發(fā)行人之信貸質(zhì)素的任何變化將為其發(fā)行之高息債券引致重大影響。評級一般低于投資級別，或不獲評級，因此波及的發(fā)債機(jī)構(gòu)違責(zé)風(fēng)險往往較高。定息產(chǎn)品持有人承擔(dān)發(fā)行人及/或擔(dān)保人(如合用)的信用風(fēng)險。投資者應(yīng)注意信貸評級機(jī)構(gòu)予以的信貸評級并非對發(fā)債機(jī)構(gòu)或擔(dān)保人(如合用)信用可靠程度的保證；投資者須知悉擔(dān)保人的信貸評級不應(yīng)與發(fā)行人或債權(quán)證的信貸評級混淆。流通風(fēng)險

某些定息產(chǎn)品的二級市場也許并不活躍，令投資者難以甚至無法在產(chǎn)品到期前將之發(fā)售或投資者須被迫以較時場價格提供相稱折讓予在產(chǎn)品到期前將之發(fā)售。對獲較低信貸評級之產(chǎn)品、僅構(gòu)成較少發(fā)行量的產(chǎn)品部份、剛被信貸評級機(jī)構(gòu)降級的產(chǎn)品及由非常常發(fā)行產(chǎn)品的發(fā)行人所發(fā)行的產(chǎn)品，其流通風(fēng)險較高。

利率風(fēng)險

定息產(chǎn)品較易受到利率波動的影響。一般來說，利率上升，定息產(chǎn)品價格便會下跌。假如利率上升，在其他原因沒變下，債券價格便會下跌，現(xiàn)行收益(以按年利息收入除以債券價格)繼而提高，以配合新發(fā)行債券提供之較高利息回報。假如利率下調(diào)，債券價格便會上升，現(xiàn)行收益(以按年利息收入除以債券價格)繼而被推低，以配合新發(fā)行債券提供之較低利息回報。若在到期前發(fā)售，債券價格可高于或低于原投資于該債券之本金。

2.

并非所有定息產(chǎn)品都是按其面值的百分百進(jìn)行償還。定息產(chǎn)品的回報取決于發(fā)行條款，投資者應(yīng)當(dāng)參攝影應(yīng)的發(fā)行闡明書或條款明細(xì)，并且投資者在到期日收到的錢或股票價值也許遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于投資者的原始投資價值。假如有任何到期應(yīng)交收的零碎股或其他證券或基礎(chǔ)資產(chǎn)，它/它們也許不會進(jìn)行實物交收。

3.

若定息產(chǎn)品結(jié)合了金融票據(jù)或其他衍生工具，準(zhǔn)期權(quán)，其回報也許會與其他金融工具，如基礎(chǔ)股票、商品、貨幣、企業(yè)以及指數(shù)的體既有關(guān)。除非上述定息產(chǎn)品是在交易所或其他受監(jiān)管股票交易所上市，否則閣下只能在場外市場發(fā)售上述產(chǎn)品。二級市場的定息產(chǎn)品價格受諸多原因所影響，包括但不限于基礎(chǔ)股票的體現(xiàn)、商品、貨幣、企業(yè)、指數(shù)、參照企業(yè)信用質(zhì)量的市場評審以及利率。閣下必須明白二級市場并不一定存在的，雖然存在，它也許不具有流動性。閣下必須接受任何有關(guān)的流動性風(fēng)險。

4.期權(quán)交易存在很大的風(fēng)險(包括內(nèi)含期權(quán)的產(chǎn)品)，期權(quán)的買賣雙方應(yīng)當(dāng)熟悉他們打算交易的期權(quán)類型(即認(rèn)沽期權(quán)或認(rèn)購期權(quán))及對應(yīng)的風(fēng)險。

特定風(fēng)險

1.

投資高息債券

投資于高息債券，除以上列舉的一般風(fēng)險外，還須承受其他風(fēng)險，例如：

(a)

較高的信貸風(fēng)險-高息債券的評級一般低于投資級別，或不獲評級，因此波及的發(fā)債機(jī)構(gòu)違責(zé)風(fēng)險往往較高。(b)受制于經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變-經(jīng)濟(jì)下滑時，高息債券價值的跌幅往往會較投資級別債券為大，原因是(一)投資者會較為審慎，不愿承擔(dān)風(fēng)險；(二)違責(zé)風(fēng)險加劇。

2.

具有其他特性的債券

若干投資產(chǎn)品的產(chǎn)品特性及風(fēng)險也許需要投資者多加注意，其包括：

(a)

后償債權(quán)證-某些債券屬「后償」性質(zhì)，投資者在發(fā)行人清盤時，索償優(yōu)先次序會較低，意即謂投資者只在先償債權(quán)人獲償后才可獲償本金。后償債權(quán)持有人所冒風(fēng)險較擁有先償債權(quán)的債權(quán)人高由于一旦發(fā)行人清盤，其索償優(yōu)先次序會較低。(b)

永久債權(quán)證-屬永續(xù)性質(zhì)的債券，其利息派付取決于發(fā)債機(jī)構(gòu)在非常長遠(yuǎn)的時間內(nèi)的存續(xù)能力。投資者須注意此類債權(quán)證并無到期日，而派息也許會根據(jù)發(fā)行條款及細(xì)則被延期甚至?xí)和！４送?，投資者亦須注意如下一般合用于永久債權(quán)證的風(fēng)險：

再投資風(fēng)險

再投資風(fēng)險與利率風(fēng)險有關(guān)，但對債券的體既有相反的效果。再投資風(fēng)險是指債券的息票和本金的現(xiàn)金流量在購置債券時實際再投資率將低于預(yù)期收益率之風(fēng)險。較長的到期日及票面息率較高的債券其再投資風(fēng)險相對增長，相反較短到期日及票面息率較低的債券再投資風(fēng)險相對減少。

贖回風(fēng)險

許多永久債權(quán)證是可贖回的?？哨H回債券的贖回條款是容許債券發(fā)行人向債券持有人在到期日前購回債券及撤回債券發(fā)行。行使贖回權(quán)利一般在自發(fā)行日起利率大幅下跌時加速執(zhí)行，致投資者較預(yù)期提早取回本金并于較低息環(huán)境下再投資。

后償債券

發(fā)債機(jī)構(gòu)一旦清盤，投資者只可在其他優(yōu)先債權(quán)人獲還款后才可取回本金。(c)或有可轉(zhuǎn)換或自救債權(quán)證–投資者須注意某些債券屬「或有可轉(zhuǎn)換債權(quán)證」，載有條款訂明出現(xiàn)觸發(fā)事件時須將其自身撇銷或轉(zhuǎn)換為一般股的債權(quán)證。這些債權(quán)證一般在發(fā)行人仍然持續(xù)經(jīng)營時(即在無法繼續(xù)經(jīng)營前)，用作消減虧損。另某些債券屬「自救債權(quán)證」，載有條款訂明在合約機(jī)制(即合約式自救)下有關(guān)債權(quán)證載有條款訂明出現(xiàn)觸發(fā)事件時須將其自身撇銷或轉(zhuǎn)換為一般股，或在法定機(jī)制(即法定自救)下負(fù)責(zé)處理銀行倒閉事宜的地區(qū)機(jī)關(guān)會將有關(guān)債權(quán)證撇銷或根據(jù)