1第六章投資決策西北大學(xué)《公司金融學(xué)》2主要參考書：《投資學(xué)》茲維博迪等著機(jī)械工業(yè)出版社出版《證券從業(yè)人員資格考試系列教材》（《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》、《證券發(fā)行與承銷》、《證券交易》、《證券投資分析》）中國(guó)證監(jiān)會(huì)從業(yè)人員資格考試委員會(huì)主編上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社出版3金融產(chǎn)品·

1、股票2、債券3、證券投資基金4、衍生證券41、股票一、股票的性質(zhì)和特征股票是股份有限公司經(jīng)過法定程序發(fā)行的，證明股東對(duì)公司財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)及其份額的憑證。（一）股票的性質(zhì)1、股票是一種所有權(quán)憑證2、股票是一種有價(jià)證券5671、股票一、股票的性質(zhì)和特征（二）股票的特征1、參與性2、收益性3、高風(fēng)險(xiǎn)性4、價(jià)格較大波動(dòng)性5、永久性8二票、股票的收益（一）股票收益的形式股票的收益是指投資者從投資中獲得的收入，它主要來自于兩個(gè)方面：1、股利收入股利是股東依其持有的股份從公司分得的利潤(rùn)，股利分配的多少以公司的稅后凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，取決于公司的股利政策。具體形式包括：1現(xiàn)金股利2

股票股利2、價(jià)差收益投資者賣出市價(jià)總值與買入市價(jià)總值的差額，是從市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中獲得的資本增值。這部分收益受市場(chǎng)價(jià)格的影響非常大，具有較大的不確定性。9股利收益率=股息

/股票市場(chǎng)價(jià)格×100%10三、股票的種類（一）普通股和優(yōu)先股1、普通股票1定義普通股在股東權(quán)利和義務(wù)上不附加任何條件，它是一種標(biāo)準(zhǔn)股票。普通股股票是股份有限公司最基本的籌資工具。2特點(diǎn)剩余索償權(quán)經(jīng)營(yíng)管理參與權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（配股）1、股票11三、股票的種類2、優(yōu)先股票1

定義是指在股息分配方面，以及在公司解散時(shí)剩余資產(chǎn)的分配方面優(yōu)先于普通股。2特點(diǎn)股息率固定，通常被歸為固定收益證券。一般沒有投票權(quán)，即沒有經(jīng)營(yíng)管理參與權(quán)。在國(guó)外通常由公司持有，主要是稅收上享有優(yōu)惠。（3）類型參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股；累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。12三、股票的種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。凡規(guī)定欠分配的股息可以累積到以后年度的優(yōu)先股均稱為累積優(yōu)先股。反之，則稱為非累積優(yōu)先股。參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股。區(qū)別在于：當(dāng)公司的盈余很多以至于按規(guī)定的股息率分派優(yōu)先股股息并按相同的比率分派普通股紅利后還有剩余時(shí)，優(yōu)先股股東能否同普通股股東一起參與對(duì)剩余盈利的分配。（4）意義籌資者發(fā)行優(yōu)先股，既可獲得永久性的資金來源，又不需授予投資者參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利。投資者購(gòu)買優(yōu)先股，可以避免因公司財(cái)務(wù)狀況不佳而使收益受到損失，適合于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者。13三、股票的種類（二）記名股票和不記名股票1、定義記名股票是指股票上記載有股東的姓名，且股東姓名登載于公司的股東名冊(cè)上的股票。不記名股票則不在股票上記載姓名，在公司股東名冊(cè)上也無記載。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)

行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，可以為不記名股票。14三、股票的種類（二）記名股票和不記名股票2、區(qū)別1在流通轉(zhuǎn)讓的便利性方面，不記名股票較記名股票更易轉(zhuǎn)讓；2在安全性上，記名股票較不記名股票更安全；3在管理的方便性上，記名股票便于公司掌握股東的身份及變化。1、股票15三、股票的種類（三）面額股票和無面額股票

1、定義面額股票是指票面上記載著金額的股票。無面額股票是在票面上不載明金額，只標(biāo)明多少股或占股本總額的比例，故又稱份額股票。2、區(qū)別無面額股票在發(fā)行和轉(zhuǎn)讓價(jià)格上較為靈活。面額股票提供了薄記的基本依據(jù)。兩者實(shí)質(zhì)一樣。股東權(quán)利都是根據(jù)投資者持有的份額大小來決定的。1、股票16三、股票的種類（四）我國(guó)股票的種類1、A股、B股、H股、N股、S股等A股：人民幣普通股票，是指在國(guó)內(nèi)發(fā)行的由國(guó)內(nèi)居民認(rèn)購(gòu)的以人民幣計(jì)價(jià)的股票。B股：即人民幣特種股票，是以人民幣標(biāo)明流通面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易的特種股股票。H股是指我國(guó)內(nèi)地的股份有限公司在香港證券市場(chǎng)上發(fā)行及掛牌交易的股票。N股和S股則分別指我國(guó)的股份有限公司在紐約和加坡證券市場(chǎng)上發(fā)行及掛牌交易的股票。1、股票17三、股票的種類（四）我國(guó)股票的種類2、國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股1

國(guó)家股是有權(quán)代表國(guó)家的政府部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入公司形成的股份。2法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以國(guó)家允許用于經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向公司投資形成的股份。3

個(gè)人股為我國(guó)境內(nèi)的個(gè)人投資者以其合法財(cái)產(chǎn)投入公司形成的股份。4外資股是指股份有限公司向外國(guó)和我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。1、股票182、

債

券一、債券的性質(zhì)和特征債券是債務(wù)人依照法律手續(xù)發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證（一）債券的性質(zhì)1、債券是一種有價(jià)證券2、債券是債權(quán)債務(wù)憑證192、

債

券（二）債券的特征1、期限性：債券的償還期有明確的規(guī)定。2、收益性：債券的收益有利息收益和本金收益。3、風(fēng)險(xiǎn)性：債券的風(fēng)險(xiǎn)主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。4、流動(dòng)性：債券可以在流通市場(chǎng)上交易變現(xiàn)。20·

二、債券的種類國(guó)債國(guó)債是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。企業(yè)債券/金融債券企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。而金融債券是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換公司債券（簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)換債券）是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換為股份的公司債券。債券回購(gòu)債券回購(gòu)交易是指?jìng)I賣雙方在成交的同時(shí)就約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再進(jìn)行反向交易的行為。債券回購(gòu)券種只能是國(guó)庫(kù)券和經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的金融債券。213、證券投資基金·

一、證券投資基金的含義證券投資基金是一種面向社會(huì)大眾，將零散的眾多的社會(huì)閑置資金聚集起來，再由專業(yè)人員將其進(jìn)行組合投資，獲得的投資收益，按出資比例在出資人之間進(jìn)行分配的集合投資制度。從資金來源看，投資基金的出資人包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者主要包括投資銀行、投資管理公司、保險(xiǎn)公司、社會(huì)保險(xiǎn)基金、基金會(huì)基金等。機(jī)構(gòu)投資者是投資基金最主要的資金來源。投資基金的投資范圍廣泛，包括金融工具、衍生金融工具及實(shí)業(yè)投資。投資基金的分配原則是根據(jù)出資人的出資比例進(jìn)行分配。22第三節(jié)證券投資基金·

二、證券投資基金的特點(diǎn)1、使中小投資者參與大規(guī)模投資成為可能；2、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)3、規(guī)模經(jīng)營(yíng)、降低成本4、專家經(jīng)營(yíng)、專業(yè)管理5、專門保管、安全性高6、收益率一般較低，與市場(chǎng)平均收益率趨近

7、不太適合短線投資23（一）公司型與契約型·

三、證券投資基金公司型契約型（一）公司型與契約運(yùn)作的法律依據(jù)公司法、公司章程信托法、信托契約法律地位法人不是法人經(jīng)濟(jì)關(guān)系投資者是公司股東投資者是委托人和受益人資金來源股票、債券、銀行貸款基金受益憑證24（二）開放式與封閉式開放式封閉式存續(xù)期不確定確定基金單位份額不固定固定交易方式認(rèn)購(gòu)、贖回（回售）在柜臺(tái)市場(chǎng)，認(rèn)購(gòu)、轉(zhuǎn)讓（投資者之間），可在交易所交易交易價(jià)格基金單位凈值基金單位凈值；供求關(guān)系（通常為折價(jià)交易）風(fēng)險(xiǎn)投資者較小；管理公司較大投資者較大；管理公司較小25（三）收益型、成長(zhǎng)型、平衡型收益型：主要追求穩(wěn)定、較高的當(dāng)期收入，一般投資于利息較高的債券、優(yōu)先股及收益穩(wěn)定的普通股。成長(zhǎng)型：主要追求長(zhǎng)期增值，一般投資于高成長(zhǎng)性的普通股。平衡型：既追求當(dāng)期收入，也希望獲得長(zhǎng)期增值，一般將資金分散投資于股票和債券。26第三節(jié)衍生證券期貨期權(quán)遠(yuǎn)期互換27一個(gè)期貨的例子2006年9月19日，中國(guó)金融期貨交易所在其官方網(wǎng)站公布了滬深300指數(shù)期貨暫定合約，并將很快開始仿真交易。股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，是以股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的期貨。股指期貨是金融期貨中最晚出現(xiàn)一個(gè)品種，也是20世紀(jì)80年代金融創(chuàng)新過程中出現(xiàn)的最重要最成功的金融工具之一。股指期貨當(dāng)前已成為全球各大金融期貨市場(chǎng)上交易最為活躍的期貨品種之一。28合合約約乘乘數(shù)數(shù)股股指指期期貨貨的的合合約約價(jià)價(jià)值值以以一一定定的的貨貨幣幣金金額額與與標(biāo)標(biāo)的的指指數(shù)數(shù)的的乘乘積積表表示示。。股股指指期期 貨標(biāo)的指數(shù)的每一個(gè)點(diǎn)代表固定的貨幣金額，這一固定的貨幣金額稱為 合約乘數(shù)。因因?yàn)闉榻鸾痤~額固固定定，，所所以以期期貨貨市市場(chǎng)場(chǎng)以以該該合合約約標(biāo)標(biāo)的的指指數(shù)數(shù)的的點(diǎn)點(diǎn)數(shù)數(shù)來來報(bào)報(bào)出出期期貨貨合合約約 的價(jià)格，根據(jù)官方公布的信息，滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)暫定為300 元／點(diǎn)。假設(shè)滬深300指數(shù)現(xiàn)在是1350點(diǎn)，那么滬深300指數(shù)期貨1350點(diǎn)

就是它這一時(shí)刻的價(jià)格；則一張滬深300指數(shù)期貨合約的價(jià)值為

1350×300＝405000元。如果指數(shù)上漲了10點(diǎn)，則一張期貨合約的價(jià)值增 加3000元。29最最小小變變動(dòng)動(dòng)單單位位最小變動(dòng)單位（即一個(gè)刻度），通常也是用點(diǎn)數(shù)來表示，用最小變動(dòng)單位與合約乘數(shù)相乘即可得到最小變動(dòng)單位的貨幣形式。最小變動(dòng)單位對(duì)市場(chǎng)交易的活躍程度有重要的影響，如果變動(dòng)單位太大，將可能打擊投資者的參與熱情。最小變動(dòng)單位的確定原則，主要是在保證市場(chǎng)交易活躍度的同時(shí)，減少交易的成本?！?/p>

滬深3030指0指數(shù)期貨的最小變動(dòng)單位為0．0．1點(diǎn)1點(diǎn)，按每點(diǎn)3030元0元計(jì)算，最小價(jià)格變動(dòng)相當(dāng)于合約價(jià)值變動(dòng)30元。30·

保證金保證金是清算機(jī)構(gòu)為了防止指數(shù)期貨交易者違約而要求交易者在購(gòu)買合約時(shí)必須交納的一部分資金，根據(jù)性質(zhì)不同，可分為初始保證金和追加保證金。保證金水平的高低，將決定股指期貨的杠桿效應(yīng)，保證金水平過高，將抑制市場(chǎng)的交易量，而保證金的水平過低，將可能引致過度的投機(jī)，增加市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。目前設(shè)計(jì)滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價(jià)值的8％。

假定滬深300的指數(shù)現(xiàn)在為1350點(diǎn)，那么投資者交易1手股指期貨，需要交納的保證金就是1350×300×0.08＝32400元。如果出現(xiàn)虧損，還需要客戶準(zhǔn)備隨時(shí)追加資金，彌補(bǔ)虧損帶來的保證金缺口。但是客戶因?yàn)橐ㄟ^期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行交易，期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)在交易所收取8%的保證金的標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，加收一定比例的保證金。31一一個(gè)個(gè)例例子子假假設(shè)設(shè)一一個(gè)個(gè)投投資資者者有有101萬0萬元元資資金金，，買買入入1手1手股股指指期期貨貨合合約約，，價(jià)價(jià)格格是是1315305點(diǎn)0點(diǎn)，，這這 時(shí)這個(gè)投資者需要支付的保證金是32400元。如果滬深300指數(shù)當(dāng)天下跌了

120點(diǎn)，則客戶第一天就損失36000元，這時(shí)客戶的賬面權(quán)益就剩下64000元， 如果第二天繼續(xù)下跌120點(diǎn)，則客戶的賬面權(quán)益就剩下28000元。這時(shí)候客戶

的 資金已不足以支付保證金，期貨經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)要求你在第三天開盤前追加保證 金，否則在第二天開盤后，就會(huì)采取強(qiáng)行平倉(cāng)。我我們們假假設(shè)設(shè)第第三三天天客客戶戶沒沒有有能能夠夠追追加加保保證證金金，，而而股股指指期期貨貨價(jià)價(jià)格格在在開開盤盤后后跳跳空空1010 點(diǎn)，以1000點(diǎn)開盤，期貨公司在1000點(diǎn)予以強(qiáng)行平倉(cāng)，客戶賬面權(quán)益就在

28000元的基礎(chǔ)上，又損失10×300＝3000元，賬戶權(quán)益降至25000元（為了 計(jì)算方便，上述計(jì)算均省略了交易手續(xù)費(fèi)的支出）。從指數(shù)下跌看，指數(shù)僅 下跌了18．5％，但是客戶資金權(quán)益卻下跌了76％，是指數(shù)下跌幅度的4倍。32·

交易手續(xù)費(fèi)·

買賣期貨合約的所花費(fèi)用，發(fā)生的每筆費(fèi)用從客戶賬戶中自動(dòng)扣除。根據(jù)已公布的滬深300股指期貨合約，交易手續(xù)費(fèi)未定。按證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，期貨合約中交易所向會(huì)員收取的單邊交易手續(xù)費(fèi)基本上為合約面值的萬分之二，按10萬面值計(jì)算每個(gè)會(huì)員單邊交易手續(xù)為20元／張。按照慣例，預(yù)計(jì)交易所會(huì)員會(huì)另外向期貨合約持有者多收取萬分之三的手續(xù)費(fèi)，一份合約的交易成本預(yù)計(jì)為交易額的萬分之五。33·

熔斷機(jī)制熔斷機(jī)制是當(dāng)股指期貨市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)所采取的一種手段：當(dāng)波動(dòng)幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所會(huì)暫停交易一段時(shí)間，然后再開始正常交易，并重新設(shè)定下一個(gè)熔斷點(diǎn)。滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6％，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及6％，并持續(xù)1分鐘，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的10分鐘內(nèi)，買賣申報(bào)價(jià)格只能在6％之內(nèi)，并繼續(xù)成交，超過6％的申報(bào)會(huì)被拒絕。10分鐘后，價(jià)格限制放大到10％。期貨市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)單方向的走勢(shì)，而連續(xù)的跌?；驖q停，會(huì)使虧損的一方?jīng)]有機(jī)會(huì)止損出局，給交易所和整個(gè)期貨市場(chǎng)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而熔斷機(jī)制的采用，可以帶來兩股反向力量進(jìn)場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)：一是短線投機(jī)者會(huì)在這時(shí)候產(chǎn)生落袋為安的想法，于是就會(huì)在6%熔斷價(jià)格的位置涌出一部分獲利平倉(cāng)盤；此外還有一部分套利者也會(huì)考慮進(jìn)場(chǎng)。34交交易易時(shí)時(shí)間間及及最最后后交交易易日日交交易易時(shí)時(shí)間間滬滬深深3030指0指數(shù)數(shù)期期貨貨早早上上9時(shí)9時(shí)151分5分開開盤盤，，比比股股票票市市場(chǎng)場(chǎng)早早151分5分鐘鐘。。9時(shí)9時(shí)101分0分到到9時(shí)9時(shí) 15分為集合競(jìng)價(jià)時(shí)間。下午收盤為15時(shí)15分，比股票市場(chǎng)晚15分鐘，為15 時(shí)15分。最后交易日下午收盤時(shí)，到期月份合約收盤與股票市場(chǎng)收盤時(shí)間 一致，為15時(shí)00分，其它月份合約仍然在15時(shí)15分收盤。這這種種設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)的的主主要要原原因因是是因因?yàn)闉槠谄谪涁浘呔哂杏袃r(jià)價(jià)格格發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)的的功功能能。。在在一一般般情情況況下下，，如如 果股指期貨開盤以后是下跌，隨后開盤的股票市場(chǎng)也將跳低開盤。因此， 股指期貨市場(chǎng)的開盤結(jié)果對(duì)于股票市場(chǎng)開盤的價(jià)格具有提前的預(yù)示作用。35交交割割和和結(jié)結(jié)算算方方式式期期指指市市場(chǎng)場(chǎng)雖雖然然是是建建立立在在股股市市之之上上的的衍衍生生市市場(chǎng)場(chǎng)，，但但期期指指交交割割以以現(xiàn)現(xiàn)金金方方式式進(jìn)進(jìn)行，即 在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期，投資者完全 不必購(gòu)買或者拋出相應(yīng)的股票來履行合約。股股指指期期貨貨是是以以現(xiàn)現(xiàn)金金方方式式結(jié)結(jié)算算，，并并且且是是按按期期貨貨的的規(guī)規(guī)律律實(shí)實(shí)行行每每日日無無負(fù)負(fù)債債結(jié)結(jié)算算制度， 即投資者賬戶中每天的履約保證金不能出現(xiàn)負(fù)數(shù)。36合約月份滬深3030指0指數(shù)期貨同時(shí)掛牌4個(gè)4個(gè)月份合約。分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個(gè)季月月份合約。如當(dāng)月月份為7月，則下月合約為8月，季月合約為9月與12月。表示方式

為IF0607、IF0608、IF0609、IF0612。其中IF為合約代碼，06表示2006年，07表示

7月份合約。合約的最后交易日為到期月的第3個(gè)3個(gè)星期五，合約到期時(shí)，所有的持倉(cāng)必須全部平倉(cāng)37最最大大持持倉(cāng)倉(cāng)限限制制根根據(jù)據(jù)現(xiàn)現(xiàn)有有的的合合約約設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)，，單單個(gè)個(gè)投投資資者者對(duì)對(duì)某某月月份份合合約約的的單單邊邊持持倉(cāng)倉(cāng)限限額額為為220000張。 如果確實(shí)需要保值，可以向交易所提交申請(qǐng)經(jīng)過批準(zhǔn)以后，方可超限持 倉(cāng)，否則交易將會(huì)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)處理。38一個(gè)期權(quán)的例子2006年5月30日，萬科的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在股東大會(huì)上順利通過。次日，公司預(yù)提了2006年度激勵(lì)基金共1.417億元，委托深圳國(guó)際信托投資公司用這項(xiàng)激勵(lì)基金在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買萬科A股股票。這是中國(guó)A股上市公司中首個(gè)獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)方案。39激勵(lì)對(duì)象授權(quán)及承諾深國(guó)投購(gòu)買股票T

年業(yè)績(jī)是否達(dá)標(biāo)深國(guó)投追加基金買股票深國(guó)投出售部分股票深國(guó)投出售全部股票不達(dá)標(biāo)預(yù)提萬科基金不足交付達(dá)標(biāo)預(yù)提基金激勵(lì)過多基金T+1

年年末確定股價(jià)條件是否符合T+2

年年末確定股價(jià)條件是否符合滿足不滿足滿足深國(guó)投出售全部股票不滿足40·項(xiàng)目投資·兼并收購(gòu)·金融資產(chǎn)·Npv、實(shí)物期權(quán)·財(cái)務(wù)分析·投資學(xué)41第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述一、證券投資的技術(shù)分析技術(shù)分析是通過對(duì)市場(chǎng)過去和現(xiàn)在的行為，運(yùn)用一系列方法進(jìn)行歸納和總結(jié)，概括出一些典型的行為，并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來變化。其特征表現(xiàn)為：、運(yùn)用歷史資料進(jìn)行分析。、大量采用統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和圖形方法。、許多技術(shù)分析方法包含著對(duì)人們心理活動(dòng)的定量分析。42第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述·

技術(shù)分析和基本分析方法的區(qū)別是：技術(shù)分析是對(duì)股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的分析，其目的是預(yù)測(cè)股價(jià)變動(dòng)的方向和幅度；基本分析是對(duì)股票價(jià)值的分析，其目的是判斷股票價(jià)格相對(duì)于價(jià)值的高低。

技術(shù)分析是根據(jù)歷史資料分析股票價(jià)格的未來變化；基本分析是根據(jù)預(yù)期股息和貼現(xiàn)率決定股票的價(jià)值。

技術(shù)分析側(cè)重于短期分析和個(gè)股分析；基本分析著重于長(zhǎng)期分析和大勢(shì)分析。43第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述二、技術(shù)分析的假設(shè)條件1、股價(jià)是供求關(guān)系的函數(shù)（市場(chǎng)反映一切）

所有可能影響股價(jià)的因素都是通過對(duì)供求關(guān)系的影響來作用于股價(jià)變動(dòng)，技術(shù)分析直接從供求關(guān)系（市場(chǎng)）入手，對(duì)反映供求的價(jià)格和成交量的變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析?！?、股價(jià)的變動(dòng)是有規(guī)律的股價(jià)變動(dòng)具有趨勢(shì)，因而有規(guī)律可循。3、歷史會(huì)重演

當(dāng)過去某個(gè)時(shí)候影響股價(jià)的相同或類似因素再次發(fā)生時(shí)，股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)類似的變動(dòng)。44第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述三、技術(shù)分析的要素1、價(jià)、量股票市場(chǎng)行情最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。價(jià)、量是技術(shù)分析的基本要素。價(jià)升量增價(jià)升量減價(jià)跌量增價(jià)跌量減價(jià)格窄幅波動(dòng)（量大或量?。┝空▌?dòng)（價(jià)升或價(jià)跌）45第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述2、時(shí)、空分析價(jià)量是從兩個(gè)基本方面：一是時(shí)間：分析隨著時(shí)間推移，價(jià)、量的變動(dòng)趨勢(shì)。二是空間：分析某一時(shí)點(diǎn)上價(jià)、量變動(dòng)的空間范圍和極限。技術(shù)分析實(shí)質(zhì)上就是通過分析價(jià)格與成交量的時(shí)空關(guān)系，對(duì)價(jià)格未來的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。46第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述四、技術(shù)分析方法的有效性從技術(shù)分析方法的假設(shè)考察通過證券價(jià)格變動(dòng)所反映出的信息和信息本身是有差異的；價(jià)格按趨勢(shì)變動(dòng)使投資者具有了預(yù)見能力；歷史上完全相同的情況是沒有的。從實(shí)際運(yùn)用方面考察技術(shù)分析方法已成為大眾化的投資方法。市場(chǎng)操縱者逆技術(shù)操作。(3)突發(fā)性的政策變動(dòng)。47第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述·

有效市場(chǎng)理論（EMH）的觀點(diǎn)1、有效市場(chǎng)理論簡(jiǎn)介有效市場(chǎng)理論(efficientmarkethypothesis，EMH)的概念；EMH的類型；EMH的理論依據(jù)。反對(duì)方的意見：假設(shè)方面；推導(dǎo)過程；實(shí)證依據(jù)。2、EMH對(duì)證券市場(chǎng)的意義市場(chǎng)是不可戰(zhàn)勝的；證券分析沒有必要。實(shí)際檢驗(yàn)：隨機(jī)組合與專家組合；大眾媒體的預(yù)見能力；基金能否戰(zhàn)勝市場(chǎng)；“股市英雄”的運(yùn)氣。3、市場(chǎng)異象一月現(xiàn)象；小公司現(xiàn)象；周末現(xiàn)象。4、異象的解說5、如何認(rèn)識(shí)證券市場(chǎng)48第二節(jié)K線分析·

一、K線的制作最高價(jià)收盤價(jià)開盤價(jià)最低價(jià)上影線下影線陰線最高價(jià)開盤價(jià)收盤價(jià)最低價(jià)上影線下影線49第二節(jié)K線分析·

二、K線的含義K線圖是反映股價(jià)變動(dòng)情況的圖形,其目的是測(cè)量多空雙方的力量對(duì)比,為我們做多或空提供依據(jù)。在K線圖中,陽(yáng)線實(shí)體的長(zhǎng)短代表多方力量的強(qiáng)弱,陰線實(shí)體的長(zhǎng)短代表空方力量的強(qiáng)弱,上影線表示上方拋壓,影線的長(zhǎng)短代表拋壓的大

小,下影線表示下方接盤,影線的長(zhǎng)短代表承接力量的大小。所以,K線圖是將買賣雙方實(shí)際交戰(zhàn)的結(jié)果用圖表示出來的方法之一，反映著動(dòng)感的力量。50第二節(jié)K線分析·

三、單根K線的含義光頭光腳的陽(yáng)線和陰線：只有實(shí)體，多（空）方強(qiáng)光頭的陽(yáng)線和陰線：實(shí)體加下影線，多方較強(qiáng)光腳的陽(yáng)線和陰線：實(shí)體加上影線，空方較強(qiáng)倒T字形：只有上影線，空方較強(qiáng)51第二節(jié)K線分析·

三、單根K線的含義T字形：只有下影線，多方較強(qiáng)十字形：只有上下影線，多空均衡，高位或低位有意義一字形：四個(gè)價(jià)格相等52第二節(jié)K線分析·

四、K

線組合的含義無論是兩根K線還是多根K線，都是以兩根K線的相對(duì)位置的高低和陰陽(yáng)來推測(cè)行情的。將前兩天的K線畫出，然后，用數(shù)字將前天的K線劃分成五個(gè)區(qū)域。前天的K線是判斷行情的基礎(chǔ),第二天的K線是判斷行情的關(guān)鍵。簡(jiǎn)單地說，第二天多空雙方爭(zhēng)斗的區(qū)域越高，越有利于上漲；越低，越有利于下降，即是從區(qū)域1到區(qū)域5是多方力量減少、空方力量增加的過程。53第二節(jié)K線分析·

四、K

線組合的含義123455455第三節(jié)切線分析·

一、概述依據(jù)一定方法和原則，通過畫出一些直線，來對(duì)股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析推測(cè)。這些直線稱為切線。切線主要用于判斷趨勢(shì)、支撐及阻力。其中包括趨勢(shì)線、軌道線、支撐線及阻力線；黃金分割比率、甘氏角度線等也是切線。56第三節(jié)切線分析·

二、趨勢(shì)分析趨勢(shì)指股票價(jià)格變動(dòng)的方向。趨勢(shì)一般分為上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)及水平趨勢(shì)，但上升和下降是主要的，長(zhǎng)期的，水平趨勢(shì)是短期的，股價(jià)運(yùn)動(dòng)最終要選擇向上或向下的趨勢(shì)。57第三節(jié)切線分析三、支撐線和壓力線1、含義：阻止股價(jià)繼續(xù)沿原方向運(yùn)動(dòng)的價(jià)位所在的水平位置。阻止向上為壓力線，阻止向下為支撐線。其依據(jù)是三大假定之歷史可以重演。58第三節(jié)切線分析2、支撐線和壓力線的相互轉(zhuǎn)化

當(dāng)壓力線被有效突破，那么壓力線的價(jià)位就轉(zhuǎn)化為價(jià)格下跌時(shí)的支撐價(jià)位。支撐線被有效擊穿，價(jià)格反彈時(shí)，支撐線價(jià)位就轉(zhuǎn)化為壓力線價(jià)位。59第三節(jié)切線分析3、支撐線和壓力線的確認(rèn)和修正確認(rèn)：持續(xù)時(shí)間、成交量大小、離當(dāng)前時(shí)期的距離。修正：對(duì)支撐線或壓力線的確認(rèn)，是一件較困難的事，還應(yīng)認(rèn)真考慮其影響股價(jià)的一些重要因素加以修正。60第三節(jié)切線分析四、趨勢(shì)線和軌道線1、趨勢(shì)線：趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格趨勢(shì)的，由趨勢(shì)線的方向可以明確地看出股價(jià)的運(yùn)行趨勢(shì)。在上升趨勢(shì)中，將兩個(gè)低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢(shì)線。在下降趨勢(shì)中，將兩個(gè)高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢(shì)線。上升趨勢(shì)線下降趨勢(shì)線61第三節(jié)切線分析趨勢(shì)線的作用：對(duì)股價(jià)今后的變動(dòng)起約束作用。使股價(jià)保持在這條趨勢(shì)線的上方(上升趨勢(shì)線)或下方(下降趨勢(shì)線)，實(shí)際上，就是起支撐和壓力作用。趨勢(shì)線被突破后，說明股價(jià)下一步的走勢(shì)將要反轉(zhuǎn)。越重要越有效的趨勢(shì)線被突破，其轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)越強(qiáng)烈。被突破的趨勢(shì)線原來所起的支撐和壓力作用，現(xiàn)在將相互交換角度。62第三節(jié)切線分析·

2、軌道線：軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢(shì)線的一種直線。在已經(jīng)得到了趨勢(shì)線后，通過第一個(gè)峰和谷可作出這條趨勢(shì)線的平行線，

這條平行線就是軌道線。與突破趨勢(shì)線不同，對(duì)軌道線的突破并不是趨

勢(shì)反轉(zhuǎn)的開始，而是趨勢(shì)加速的開始，即原來的趨勢(shì)線的斜率將會(huì)增加，趨勢(shì)線將會(huì)更加陡峭。63第三節(jié)切線分析·

軌道線的作用：限制股價(jià)變動(dòng)的范圍，軌道一經(jīng)確認(rèn)，價(jià)格將在這個(gè)通道中運(yùn)行，當(dāng)價(jià)位突破上升軌道的上軌時(shí)，股價(jià)可能加速運(yùn)行；突破上升軌道的下軌，則意味著可能會(huì)出現(xiàn)股價(jià)運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變。反之反是。6465666768697071727374第三節(jié)切線分析四、黃金分割線和百分比線(一)黃金分割線畫黃金分割線的第一步是記住若干個(gè)特殊的數(shù)字：·

0?1910?3820?6180?809·

1?1911?3821?6181?809·

2?1912?3822?6182?809第二步是找到一個(gè)點(diǎn)。這個(gè)點(diǎn)是上升行情結(jié)束，調(diào)頭向下的最高點(diǎn)，或者是下降行情結(jié)束，調(diào)頭向上的最低點(diǎn)。第三步是在上升行情開始調(diào)頭向下時(shí)，或在下降行情開始調(diào)頭向上時(shí)，我們極為關(guān)心下落（上升）將在什么位置獲得支撐（壓力）。它們是由這次上漲的頂點(diǎn)（下降的低點(diǎn)）價(jià)位分別乘上上面所列特殊數(shù)字中的幾個(gè)。75第三節(jié)切線分析·

(二)百分比線以上漲開始最低點(diǎn)和向下回調(diào)的最高點(diǎn)兩者之間的差，分別乘上幾個(gè)特殊的百分比數(shù)，可以得到支撐位可能出現(xiàn)的價(jià)位。·設(shè)低點(diǎn)是10元，高點(diǎn)是22元。這些百分比數(shù)一共10個(gè)，它們是：18

14

38

12

58·

34

78

1

13

23按上面所述方法我們將得到如下10個(gè)價(jià)位：

12*1

8=1?5

12*1

4=312*78=10?5

12*1=1212*3

8=4?512*13=412*1

2=612*2

3=812*5

8=7?512*3

4=976第四節(jié)形態(tài)分析一、概述該理論是根據(jù)歷史總結(jié)的一些經(jīng)典形態(tài)來分析多空雙方力量對(duì)比，從而發(fā)現(xiàn)和預(yù)測(cè)股價(jià)運(yùn)動(dòng)的方向。形態(tài)一般可以分為反轉(zhuǎn)形態(tài)和整理形態(tài)。其中反轉(zhuǎn)形態(tài)既提供了確定買賣時(shí)機(jī)的方法，還具有量度升幅和跌幅的作用，因而較為普遍運(yùn)用。當(dāng)然，整理形態(tài)最終也會(huì)選擇一個(gè)方向。77第五節(jié)形態(tài)分析·

二、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)包括雙重頂?shù)?、頭肩頂?shù)缀蛨A弧頂?shù)?種形態(tài)。1、雙重頂和雙重底78第五節(jié)形態(tài)分析雙重頂形態(tài)有以下要點(diǎn)：兩個(gè)頂點(diǎn)高度應(yīng)大致相同，以不超過3%為限；形態(tài)形成時(shí)間可長(zhǎng)可短，少則一個(gè)交易日，多則數(shù)年，時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)后市的影響越大；突破頸線是形態(tài)成立的標(biāo)志，突破頸線就是突破軌道線，前面所講的突破原則在這里仍然適用；突破頸線后，從突破點(diǎn)算起，股價(jià)將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。

以上是以雙重頂為例，對(duì)雙重頂?shù)仔螒B(tài)進(jìn)行介紹，對(duì)于雙重底，情形完全相反,原理完全相同。三重頂?shù)卓梢砸暈殡p重頂?shù)椎臄U(kuò)展，其原理與雙重頂?shù)淄耆嗤?9第五節(jié)形態(tài)分析2、頭肩頂和頭肩底

頭肩頂和頭肩底是實(shí)際股價(jià)形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。頭肩形形成的時(shí)間較長(zhǎng)，少則3、5個(gè)月，長(zhǎng)則數(shù)年之久，顯然，形態(tài)越大，對(duì)市場(chǎng)的影響就越大。80第五節(jié)形態(tài)分析頸線突破后，股價(jià)運(yùn)動(dòng)的方向是下跌，下跌的深度從突破點(diǎn)算起，股價(jià)將至少要

跌到與形態(tài)高度相等的距離。形態(tài)高度的測(cè)算是這樣的，量出從頭到頸線的距離，這個(gè)長(zhǎng)度就是頭肩頂形態(tài)的高度。形態(tài)的高度是股價(jià)下落最起碼的深度，實(shí)際下

落的位置要根據(jù)很多其他因素來確定。以上是以頭肩頂為例，對(duì)頭肩頂?shù)仔螒B(tài)進(jìn)行了介紹。對(duì)頭肩底而言，原理與頭肩頂一樣，只是方向正好相反。81第五節(jié)形態(tài)分析3、圓弧頂?shù)?圓弧形在實(shí)際中出現(xiàn)的機(jī)會(huì)較少，但是一旦出現(xiàn)則是絕好的機(jī)會(huì)，它的反轉(zhuǎn)深度和高度是不可側(cè)的，這一點(diǎn)同前面幾種形態(tài)有一定區(qū)別。 成交量在此形態(tài)中非常重要。而圓弧形形成所花的時(shí)間越長(zhǎng)，今后反轉(zhuǎn)的力度就越強(qiáng)。828384第五節(jié)形態(tài)分析·

二、三角形態(tài)和矩形形態(tài)1、三角形態(tài)三角形態(tài)屬于持續(xù)整理形態(tài)。三角形分為三種：對(duì)稱三角形、上升三角形和下降三角形，第一種有時(shí)也稱正三角形，后兩種合稱直角三角形。正三角形上升三角形下降三角形85第五節(jié)形態(tài)分析對(duì)稱三角形大多發(fā)生在一個(gè)大趨勢(shì)進(jìn)行的途中，它表示原有的趨勢(shì)暫時(shí)處于休整階段，之后還要沿著原有趨勢(shì)繼續(xù)運(yùn)行。由此可見，對(duì)稱三角形后走向最大的可能是原有的趨勢(shì)。上升三角形是對(duì)稱三角形的變形，它比對(duì)稱三角形有更強(qiáng)烈的上升欲望，多方比空方更為積極，通常以三角形向上突破作為這個(gè)持續(xù)過程終止的標(biāo)志。下降三角形與上升三角形正好反向，是看跌的形態(tài)。其基本內(nèi)容同上升

三角形完全相似，只是方向相反。86第五節(jié)形態(tài)分析2、矩形形態(tài)矩形形態(tài)又稱箱形，是一種典型的整理形態(tài)。其形成時(shí)，多空雙方全力投入，各不相讓。如果原有趨勢(shì)是上升，那么經(jīng)過一段矩形整理后，會(huì)繼續(xù)原有的趨勢(shì)，多方占優(yōu)并采取主動(dòng)，使股價(jià)向上突破矩形上界。反之則反向。878889909192第六節(jié) 指標(biāo)分析一、技術(shù)指標(biāo)概述指標(biāo)分析是指按確定的方法對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，將處理之后的結(jié)果制成圖表，并用制成的圖表對(duì)股市進(jìn)行分析的方法。每一個(gè)技術(shù)指標(biāo)都是從某一特定方面對(duì)股市進(jìn)行觀察。技術(shù)分析的應(yīng)用主要通過以下幾方面進(jìn)行：指標(biāo)的背離；指標(biāo)的交叉；指標(biāo)的高位和低位；(4)指標(biāo)的徘徊；(5)指標(biāo)的轉(zhuǎn)折；

(6)指標(biāo)的盲點(diǎn)。93第六節(jié)指標(biāo)分析二、移動(dòng)平均數(shù)(MA)和平滑異同移動(dòng)平均數(shù)(MACD)（一）移動(dòng)平均數(shù)1、移動(dòng)平均數(shù)的計(jì)算移動(dòng)平均數(shù)是統(tǒng)計(jì)學(xué)用以研究事物發(fā)展變化趨勢(shì)的方法。假設(shè)有一反映事物發(fā)展變化某一方面特征的數(shù)字，數(shù)列存在某種趨勢(shì)，上升、下降或上下變動(dòng)，數(shù)列的這個(gè)趨勢(shì)是受到某種主要因素影響的結(jié)果。但一些次要的、偶然的因素也在影響這個(gè)數(shù)列，使其呈現(xiàn)出不規(guī)則變動(dòng),我們可用逐項(xiàng)移動(dòng)平均的辦法消除這些次要的、偶然的變動(dòng)，使其主要趨勢(shì)呈現(xiàn)出來。94第六節(jié)指標(biāo)分析2、移動(dòng)平均數(shù)的特點(diǎn)(1)趨勢(shì)性；(2)滯后性；(3)真實(shí)性；(4)助漲跌性；(5)支撐線和壓力線的特性。

MA的參數(shù)強(qiáng)化了MA的特征，參數(shù)選擇得越大，上述特征就越顯著。使用MA時(shí)通常選擇不同的參數(shù)，一般包括長(zhǎng)期、中期和短期三類MA。移動(dòng)平均指標(biāo)有快指標(biāo)和慢指標(biāo)之分，快慢是相對(duì)于收盤價(jià)的敏感性而言，對(duì)收盤價(jià)較敏感的稱為快指標(biāo)，對(duì)收盤價(jià)較不敏感的稱為慢指標(biāo)。而移動(dòng)平均數(shù)的參數(shù)越大，對(duì)收盤價(jià)越不敏感；參數(shù)越小，對(duì)收盤價(jià)越敏感。95第六節(jié)指標(biāo)分析·3、葛蘭碧法則MA在股價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)中的運(yùn)用，經(jīng)典的是葛蘭碧法則。葛蘭碧法則的內(nèi)容是：平均線從下降開始走平，股價(jià)從下上穿平均線；股價(jià)連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；股價(jià)在平均線以下，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為買入信號(hào)。平均線從上升開始走平，股價(jià)從上下穿平均線；股價(jià)連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；股價(jià)在平均線之上，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為賣出信號(hào)。如果只有兩個(gè)不同參數(shù)的MA，則我們可以將相對(duì)短期的MA當(dāng)成股價(jià)，將較長(zhǎng)期的MA當(dāng)成MA，這樣，上述股價(jià)相對(duì)于MA的所有法則，都可以換成快速相對(duì)于慢速的MA。在盤整階段、趨勢(shì)形成后的中途休整階段、局部的反彈和回檔，

MA極易發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，這是使用MA應(yīng)該注意的。96第六節(jié) 指標(biāo)分析PPPMAT買進(jìn)的三種情形PTPMAPTMA97第六節(jié) 指標(biāo)分析賣出的三種情形PTMAPPTMAPPTMAP98第六節(jié) 指標(biāo)分析（二）平滑異同移動(dòng)平均數(shù)(MACD)1、MACD的計(jì)算公式。MACD由正負(fù)差(DIF)和異同平均數(shù)(DEA)兩部分組成。DIF是快速平滑移動(dòng)平均數(shù)與慢速平滑移動(dòng)平均數(shù)之差。DEA是DIF的移動(dòng)平均，也就是連續(xù)數(shù)日的DIF的算術(shù)平均。2、MACD的應(yīng)用法則。利用MACD進(jìn)行行情預(yù)測(cè)，主要是從兩個(gè)方面進(jìn)行：從DIF和DEA的取值和這兩者之間的相對(duì)取值對(duì)行情進(jìn)行預(yù)測(cè)。利用DIF的形態(tài)進(jìn)行行情分析，主要是采用指標(biāo)背離原則。99第六節(jié) 指標(biāo)分析·

三、威廉指標(biāo)和KD指標(biāo)（一）威廉指標(biāo)(WMS%)這個(gè)指標(biāo)