教學(xué)目的：了解國(guó)際收入與匯率；國(guó)際收支均衡曲線。要求學(xué)生掌握內(nèi)部均衡與外部均衡及蒙代爾—弗萊明模型

。

第八章開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的收入決定8.1國(guó)際收支與匯率

一、國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表一國(guó)的國(guó)際收支狀況主要通過(guò)國(guó)際收支平衡表來(lái)體現(xiàn)，國(guó)際收支平衡表采用會(huì)計(jì)簿記形式。一國(guó)向國(guó)外的支付，記入該國(guó)國(guó)際收支平衡表的借方，以負(fù)號(hào)（-）表示；從國(guó)外獲得的收入，記入該國(guó)國(guó)際收支平衡表的貸方，以正號(hào)（+）表示。國(guó)際收支平衡表主要由三大部分組成：經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和儲(chǔ)備資產(chǎn)。經(jīng)常項(xiàng)目包括：（1）商品（包括貨物和勞務(wù)）的進(jìn)出口；（2）投資收益；（3）國(guó)際轉(zhuǎn)移支付。資本和金融項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱(chēng)資本項(xiàng)目）反映了一國(guó)的資本流入與流出。儲(chǔ)備資產(chǎn)是一國(guó)中央銀行持有的黃金和外匯儲(chǔ)備等。8.1國(guó)際收支與匯率

一個(gè)簡(jiǎn)化的國(guó)際收支平衡表貸方(+)借方(－)經(jīng)常項(xiàng)目:

商品出口投資收益國(guó)際轉(zhuǎn)移支付資本和金融項(xiàng)目:

外國(guó)對(duì)本國(guó)的貸款外國(guó)購(gòu)買(mǎi)本國(guó)的實(shí)物資產(chǎn)（如廠房）和金融資產(chǎn)（如股票）儲(chǔ)備資產(chǎn)

經(jīng)常項(xiàng)目:

商品進(jìn)口投資收益國(guó)際轉(zhuǎn)移支付資本和金融項(xiàng)目:

本國(guó)對(duì)外國(guó)的貸款本國(guó)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)的實(shí)物資產(chǎn)（如廠房）和金融資產(chǎn)（如股票）儲(chǔ)備資產(chǎn)

二、匯率

（一）匯率的定義及標(biāo)價(jià)

匯率就是不同貨幣之間的交換比率，或者說(shuō)是用一種貨幣來(lái)表示另外一種貨幣的價(jià)格。匯率的標(biāo)價(jià)方法主要有兩種：（1）直接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的外幣為標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)出可兌換若干單位的本幣。（2）間接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的本幣為標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)出可兌換若干單位的外幣。

8.1國(guó)際收支與匯率（二）匯率的決定

升值：一定數(shù)量的本幣能兌換比過(guò)去更多的外幣。

貶值：一定數(shù)量的本幣能兌換比過(guò)去更少的外幣。

國(guó)際收支順差：一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目及資本項(xiàng)目的貸方大于借方，或流入的外幣值大于流出的外幣值。

國(guó)際收支逆差：一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目及資本項(xiàng)目的貸方小于借方，或流入的外幣值小于流出的外幣值。

國(guó)際收支逆差可能會(huì)導(dǎo)致外幣升值，本幣貶值。反之，國(guó)際收支順差則可能會(huì)導(dǎo)致本幣升值，外幣貶值。

8.1國(guó)際收支與匯率（三）匯率變動(dòng)的影響

1、對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響。匯率提高、本幣升值會(huì)使出口減少，進(jìn)口增加，惡化經(jīng)常項(xiàng)目賬戶。反之，匯率降低、本幣貶值會(huì)使出口增加，進(jìn)口減少，改善經(jīng)常項(xiàng)目賬戶。

2、對(duì)資本項(xiàng)目的影響。本幣升值會(huì)使資本流出增加，資本流入減少，惡化資本項(xiàng)目賬戶。反之，本幣貶值則會(huì)使資本流出減少，資本流入增加，改善資本項(xiàng)目賬戶。

8.1國(guó)際收支與匯率（三）匯率制度

1、固定匯率制。

指一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的兌換率基本固定，其波動(dòng)僅限制在一定幅度內(nèi)的匯率制度。

2、浮動(dòng)匯率制。

指一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的兌換率聽(tīng)任外匯市場(chǎng)的供求力量自發(fā)地決定的匯率制度。浮動(dòng)匯率制又可分為自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)。8.1國(guó)際收支與匯率一、國(guó)際收支均衡的含義

國(guó)際收支（balanceofpayments）均衡意味著國(guó)際收入等于國(guó)際支出，也就是國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目及資本項(xiàng)目的借方總值等于貸方總值。國(guó)際收支均衡意味著：

NX=K

或

BP=NX－K=0

如果BP>O，則稱(chēng)國(guó)際收支順差；如果BP<O，則稱(chēng)國(guó)際收支逆差。

8.2國(guó)際收支均衡曲線注：NX為凈出口；K為資本凈流出額。二、BP曲線的推導(dǎo)過(guò)程BP曲線上的任何一點(diǎn)所表示的利率與收入的組合都會(huì)使國(guó)際收支均衡。

在BP曲線右邊的點(diǎn)（如A點(diǎn)）表明國(guó)際收支存在逆差，左邊的點(diǎn)（如B點(diǎn)）表明國(guó)際收支存在順差。

8.2國(guó)際收支均衡曲線BPr

KNXNX=?(Y)NX=KK=?(r)ABr1Y1逆差區(qū)域順差區(qū)域Y三、BP曲線的移動(dòng)（一）匯率變動(dòng)

匯率下降使凈出口增加，BP曲線右移，即BP曲線右邊的逆差區(qū)域縮小。反之，匯率上升使凈出口減少，BP曲線左移，即BP曲線左邊的順差區(qū)域縮小。

（二）物價(jià)變動(dòng)

物價(jià)上升使BP曲線左移；反之，物價(jià)下降使BP曲線右移。

8.2國(guó)際收支均衡曲線四、BP曲線的斜率

BP曲線向右上方傾斜，具有正的斜率，如圖8-2。在出口與世界市場(chǎng)利率既定條件下，BP曲線的斜率取決于：（1）資本流動(dòng)的利率彈性資本流動(dòng)的利率彈性越大，BP曲線斜率越小。曲線較為平坦。

（2）邊際進(jìn)口傾向邊際進(jìn)口傾向越大，BP曲線斜率越大。曲線越陡峭。

8.2國(guó)際收支均衡曲線BPBPrY五、兩種特殊的BP曲線

（一）資本完全不流動(dòng)條件下在資本完全不流動(dòng)條件下，國(guó)際收支平衡僅表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目賬戶的平衡。此時(shí)的BP曲線是一條在收入水平Y(jié)0時(shí)垂直于橫軸的直線，如圖8-3所示。8.2國(guó)際收支均衡曲線BPYr（二）資本完全流動(dòng)條件下

在資本完全流動(dòng)的假定條件下，BP曲線是在世界市場(chǎng)利率水平rW時(shí)的一條水平線。如圖8-4所示。8.2國(guó)際收支均衡曲線YrBP

r0=rw一、匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)（一）固定匯率制度下的調(diào)節(jié)

1、國(guó)際收支順差的調(diào)節(jié)。

8.3內(nèi)部均衡與外部均衡LM1LM2BP2BP1IS2IS1E1E2①②②YrY1Y2

2、國(guó)際收支逆差的調(diào)節(jié)。如圖8-6所示。

8.3內(nèi)部均衡與外部均衡BPLMIS①②②YrE1E2（二）浮動(dòng)匯率制度下的調(diào)節(jié)

浮動(dòng)匯率制度下的調(diào)節(jié)如圖8-7所示。8.3內(nèi)部均衡與外部均衡ISLMBPE1E2（三）匯率調(diào)節(jié)的局限性

1、匯率調(diào)節(jié)具有一定的時(shí)滯性。

（1）國(guó)際收支狀況不會(huì)馬上在匯率上反映出來(lái)。

（2）匯率的變動(dòng)不會(huì)馬上改善國(guó)際收支狀況，相反，短期內(nèi)還會(huì)對(duì)國(guó)際收支狀況起進(jìn)一步的惡化作用。這就是J曲線效應(yīng)。如圖8-8所示。8.3內(nèi)部均衡與外部均衡國(guó)際收支時(shí)間AB

2、匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)有時(shí)要付出國(guó)民收入減少的代價(jià)。如圖8-7所示。二、政策的主動(dòng)調(diào)節(jié)

實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡的幾種政策組合如表8-1所示。8.3內(nèi)部均衡與外部均衡8.4蒙代爾—弗萊明模型

20世紀(jì)60年代初，蒙代爾和弗萊明分別獨(dú)立地提出了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的宏觀政策模型。他們兩人60年代初曾同時(shí)在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）研究部門(mén)工作，他們相互獨(dú)立地、并幾乎是同時(shí)建立了各自的模型。1976年，盧迪戈·多恩布什在發(fā)表的一系列匯率政策的論文中，將該模型命名為蒙代爾—弗萊明模型。弗萊明已故。蒙代爾現(xiàn)為哥倫比亞大學(xué)教授，他還提出了最優(yōu)貨幣區(qū)理論，由于歐元被認(rèn)為是最優(yōu)貨幣區(qū)理論的實(shí)踐，因而他還被人稱(chēng)為“歐元之父”。一、固定匯率制度下的政策效應(yīng)

（一）貨幣政策效應(yīng)

1、資本完全不流動(dòng)的情形

如圖8-9所示。

在該情形下，貨幣政策在短期內(nèi)是有效的，但長(zhǎng)期內(nèi)是無(wú)效的。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

BPLMISE0E!①②Yr2、資本完全流動(dòng)的情形

如圖8-10所示。

在該情形下，貨幣政策完全失效，即使在短期也不起作用。8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMISBPE0E13、資本有限流動(dòng)的情形

如圖8-11所示。在該情形下，貨幣政策短期內(nèi)有效，長(zhǎng)期內(nèi)無(wú)效。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMBPIS（二）財(cái)政政策效應(yīng)

1、資本完全不流動(dòng)的情形如圖8-12所示。

在該情形下，財(cái)政政策在短期內(nèi)影響國(guó)民收入，但長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)國(guó)民收入沒(méi)有影響，只會(huì)影響利率。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

BPLMISE0E1E2①②2、資本完全流動(dòng)的情形

如圖8-13所示。

在該情形下，財(cái)政政策對(duì)于國(guó)民收入的變動(dòng)有效。8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMISBPE0E1E2①②3、資本有限流動(dòng)的情形

（1）BP曲線較平坦

（2）BP曲線較陡峭8.4蒙代爾—弗萊明模型

ISLMBP①②BPISLM①②E0E1E2E0E1E2二、浮動(dòng)匯率制度下的政策效應(yīng)（一）貨幣政策效應(yīng)

1、資本完全不流動(dòng)的情形

如圖8-16所示。

在該情形下，貨幣政策有效。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMISBP①②②E0E1E22、資本完全流動(dòng)的情形

如圖8-17所示。

在該情形下，貨幣政策有效。8.4蒙代爾—弗萊明模型

ISLMBP①②ⅠⅡⅢ3、資本有限流動(dòng)的情形

如圖8-18所示。在該情形下，貨幣政策有效。圖8-18浮動(dòng)匯率與資本有限流動(dòng)條件下的貨幣政策效應(yīng)

8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMBPIS①②②ⅠⅡⅢ（二）財(cái)政政策效應(yīng)

1、資本完全流動(dòng)的情形如圖8-19所示。在該情形下，財(cái)政政策無(wú)效。圖8-19浮動(dòng)匯率與資本完全流動(dòng)條件下的財(cái)政政策效應(yīng)8.4蒙代爾—弗萊明模型

LMBPISⅠⅡ3、資本有限流動(dòng)的情形

（1）BP曲線較平坦

（2）BP曲線較陡峭圖8-20浮動(dòng)匯率、資本有限流動(dòng)及BP曲線平坦條件下的財(cái)政政策效應(yīng)圖8-21浮動(dòng)匯率、資本有限流動(dòng)及BP曲線陡峭條件下的財(cái)政政策效應(yīng)8.4蒙代爾—弗萊明模型

ISLMBP①②②ⅠⅡⅢISBPLMⅠⅡⅢ①②②三、政策效應(yīng)的簡(jiǎn)明歸納

不同匯率制度下，財(cái)政政策與貨幣政策的效應(yīng)如表8-2和表8-3所示。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

8.4蒙代爾—弗萊明模型

四、政策選擇的不可能三角美國(guó)麻省理工學(xué)院教授克魯格曼明確地提出開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體不可能同時(shí)追求“獨(dú)立的貨幣政策”、“固定匯率”和“資本自由流動(dòng)”這三個(gè)目標(biāo)，至多只能同時(shí)追求其中的兩個(gè)目標(biāo)。這便是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體所面臨的政策選擇的“不可能三角”或“三元悖論”。如圖8-22所示。

8.4蒙代爾—弗萊明模型

獨(dú)立的貨幣政策固定匯率

(匯率穩(wěn)定)資本自由流動(dòng)

對(duì)于三元悖論，還可以在理論邏輯上這樣來(lái)理解：假如某國(guó)價(jià)格水平上升較快，為防止或克服通脹，中央銀行需要實(shí)行從緊的貨幣政策，提高利率。但利率一旦提高，在資本自由流動(dòng)的條件下，就會(huì)吸引國(guó)際資本流入。大量流入的資本需要兌換該國(guó)的貨幣，這個(gè)國(guó)家的貨幣就將升值或大幅升值，也就是固定匯率制要面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)或匯率無(wú)法穩(wěn)定。如果要維持固定匯率制或追求匯率穩(wěn)定，那么在國(guó)內(nèi)的通脹威脅前，就不能提高利率，也就是這時(shí)沒(méi)有了獨(dú)立的貨幣政策。如果既要獨(dú)立的貨幣政策，又要固定匯率制或匯率穩(wěn)定，那么就不能讓資本自由流動(dòng)，因?yàn)樵谫Y本不能自由流動(dòng)的條件下，獨(dú)立的貨幣政策（表現(xiàn)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的利率的自由變化）才不會(huì)對(duì)匯率穩(wěn)定構(gòu)成威脅。類(lèi)似地，在通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退的假定條件下，可得到同樣的結(jié)論。

1、浮動(dòng)匯率和資本有限流動(dòng)條件下，貨幣政策是有效的。

練習(xí)題—判斷題2、固定匯率制、資本有限流動(dòng)條件下，貨幣政策短期有效、長(zhǎng)期無(wú)效。

3、浮動(dòng)匯率制、資本有限流動(dòng)且BP曲線陡峭條件下，財(cái)政政策效果微弱。

4.在固定匯率制下,一國(guó)的匯率如果上升,則該國(guó)的中央銀行要拋出外匯儲(chǔ)備。5.本幣升值會(huì)使進(jìn)口增加,出口減少。6.一國(guó)的貨幣不可能在對(duì)外升值的同時(shí)又對(duì)內(nèi)貶值(國(guó)內(nèi)通貨膨脹).7.如果某國(guó)的貨幣對(duì)外升值過(guò)快,會(huì)嚴(yán)重制約該國(guó)治理通貨膨脹的貨幣政策.練習(xí)題—單項(xiàng)選擇題1、下列哪一說(shuō)法是錯(cuò)誤的？

A、BP曲線右邊區(qū)域?yàn)閲?guó)際收支逆差區(qū)

B、資本流動(dòng)的利率彈性越大，BP曲線越平坦

C、邊際進(jìn)口傾向越小，則BP曲線越陡峭

D、物價(jià)下降則使BP曲線右移

2、本幣貶值（匯率下降）會(huì)使得

A、IS線和BP線右移

B、IS線左移和BP線右移

C、IS線和BP線