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文檔簡介
主要內(nèi)容:
第一節(jié)貨幣時間價值(重)
第二節(jié)風(fēng)險報酬
第三節(jié)證券估價(見投資決策部分)第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念【教學(xué)目的與要求】本章主要講授影響企業(yè)財務(wù)管理工作中面臨的兩個基本要素——時間價值與風(fēng)險價值,它們是財務(wù)管理的兩個基本價值觀念。學(xué)習(xí)本章,要求準(zhǔn)確掌握各因素的概念和計算方法,使學(xué)生不僅樹立起財務(wù)管理價值觀念,而且能熟練地運用,為以后各章學(xué)習(xí)奠定基礎(chǔ)。【教學(xué)重點與難點】1、貨幣時間價值的理解與計算2、投資風(fēng)險報酬的理解與計算【教學(xué)時數(shù)】9學(xué)時【教學(xué)手段與方法】課堂理論教學(xué)、推行CAI教學(xué)第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值理念考考你是否具備貨幣時間價值的基本理念你能回答以下問題嗎?問題1:1+1=?問題2:不同時間條件下的兩個1元的代數(shù)和為()
A等于2元B大于2元
C小于2元D無法確定問題3:如果你現(xiàn)有10000元現(xiàn)金,但目前找不到較好的投資機會,你是把這錢放在家里,還是存入銀行?一、貨幣時間價值理念
請判斷有關(guān)貨幣時間價值來源的以下幾種觀點的真?zhèn)危?/p>
觀點一:是貨幣通貨膨脹的結(jié)果,是資金風(fēng)險的報酬。
觀點二:是投資者推遲消費的報酬。
觀點三:是貨幣流通的結(jié)果。
貨幣時間價值一、貨幣時間價值的概念(一)時間價值的概念P26
貨幣時間價值,是指無風(fēng)險,無通貨膨脹的條件下的社會平均資金利潤率,是指隨著時間的推移貨幣帶來的增值額。第一節(jié)
現(xiàn)在的價值>將來的價值?
(1)并不是所有的貨幣都有時間價值,只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值。P25如何理解貨幣時間價值概念?(2)貨幣時間價值產(chǎn)生的原因
經(jīng)濟行為是物質(zhì)資料再生產(chǎn)過程,在該過程中,投入的資金經(jīng)過一段時間后,會產(chǎn)生增值。b.前提條件
資金所有權(quán)與使用權(quán)分離后,資金使用者應(yīng)向所有者支付報酬。因而借貸關(guān)系的存在是其產(chǎn)生的前提。c.從來源分析貨幣時間價值的真正來源是勞動者所創(chuàng)造的剩余價值的一部分。a.經(jīng)濟行為(3)貨幣時間價值的表現(xiàn)形式P26a.相對數(shù):沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的平均資金報酬率,即時間價值率:貨幣時間價值=平均報酬率-風(fēng)險報酬率-通貨膨脹率b.絕對數(shù):貨幣在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增值額.
思考:通常用投資報酬率代表貨幣時間價值,
它與銀行存貸利息率、債券利息率、股利率有何區(qū)別?P26結(jié)論
1.貨幣時間價值是在無風(fēng)險、無通貨膨脹條件下的平均資金利潤率,是貨幣在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增值。
2.貨幣時間價值的真正來源是勞動者所創(chuàng)造的剩余價值的一部分,而不是投資者推遲消費而創(chuàng)造的。3.貨幣時間價值是一種投資的未來報酬,貨幣只有投入生產(chǎn)中才能產(chǎn)生時間價值。
4.貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式,與報酬率不同。
二、貨幣時間價值的計算(一)有關(guān)貨幣時間價值的幾個重要概念
1.現(xiàn)值(P):又稱本金,指以后收入或支出相當(dāng)于現(xiàn)在價值或當(dāng)前的收支金額,通常用“P”或“Pv”表示。2.終值(F):包括現(xiàn)值及利息在內(nèi)的價值,又稱本利和,即F=I+P,通常用“F”或“Fv”。
3.復(fù)利:每經(jīng)過一個計息期,要將所生利息加入本金再計利息,俗稱“利滾利”?!?/p>
思考:
現(xiàn)將1000元存入銀行,定期3年,到期一次還本付息,年利率10%,按復(fù)利計算,問3年到期能從銀行取回多少錢?
(二)一次性收付的資金時間價值-------復(fù)利終值F與現(xiàn)值P的計算參考答案年限t本金P利息(i=10%)終值(F)110001001100211001101210312101211331CASE2
存款復(fù)利問題現(xiàn)存入銀行P元,定期n年,到期一次還本付息,年利率i,按復(fù)利計算,問n年后收回多少錢?參考答案年限期初本金利息(年利率為i)終值1PP×iP(1+i)2P(1+i)P(1+i)×iP(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2×iP(1+i)3…….……………...nP(1+i)n-1P(1+i)n-1×iP(1+i)n問題的結(jié)論:1.復(fù)利終值:F=P(1+i)n2.復(fù)利現(xiàn)值:P=F/(1+i)n1.復(fù)利終值系數(shù),指1單位本金經(jīng)歷t期后的終值,即:
(1+i)n=
(F/P,i,n)=FVIFi,n
=復(fù)利終值系數(shù)
可查表書附錄一P435。
2.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),指將t年1單位終值折現(xiàn)而成的現(xiàn)值,即
:
1/(1+i)n=(P/F,i,n)=PVIFi,t
=復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
可查表書附錄二P436
由上可知:復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。
▲注:
1.終值=現(xiàn)值×復(fù)利終值系數(shù)
FVn=PV(F/P,i,n)=PV*FVIFi,n
(已知復(fù)利現(xiàn)值求終值,用復(fù)利終值系數(shù))2.現(xiàn)值=終值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P=FVn(P/F,i,n)=FV*PVIFi,n(已知復(fù)利終值求現(xiàn)值,用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))
3.FVIFi,n=1/PVIFi,n(在同期限及同利率下,復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系)復(fù)利的貨幣時間價值公式小結(jié)如何求復(fù)利現(xiàn)值PV與終值FV1、首先將題目中的已知條件及所求問題用字母表示;如:已知X=a;n=t;i=b(其中a、t、b已知)求Y=?(其中X、Y表示P或F或A)2、運用公式Y(jié)=X(Y/X,i,n)
=a(Y/X,b,t)3、查表(Y/X,b,t)
=……..4、得出結(jié)果。CASE3某公司現(xiàn)在擬投資于一個項目,假定該項目的投資報酬率為8%,期望第5年末使原投資的貨幣資金增加到400000元。要求:計算現(xiàn)在該公司應(yīng)投入的貨幣資金數(shù)量。練習(xí)一、單選題1、貨幣時間價值的來源是()。A.商品價值B.資金價值的增值額C.投入的資本金D.工人所創(chuàng)造2、某人將1000元存入銀行,銀行的年利率為10%,按復(fù)利計算,則4年后此人可從銀行取出的資金為()。A.12000B.1464C.1350D.1400
D
B
一、單選題
3、某人擬在5年后用20000元購買一臺電腦,銀行年復(fù)利率為12%,此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行()。A.12000B.13432C.15000D.11349
D
一、單選題4.對復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的數(shù)值而言,當(dāng)貼現(xiàn)率越高,則復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值()。A.越大B.越小C.沒有關(guān)系D.無法確定5.表示貨幣時間價值的利息率是()。A.銀行同期貸款利率B.銀行同期存款利率C.沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下社會資金平均利潤率
D.債券利息率
B
C
二、多選題1、一定量資金的復(fù)利現(xiàn)值是()A.隨期數(shù)的增加而增加
B.隨利率的提高而降低C.隨期數(shù)的縮短而增加D.隨利率的降低而減少2、影響貨幣時間價值大小的因素主要包括()。A.單利B.復(fù)利C.資金額D.利率和期限
BC
ABCD
案例引入:拿破侖給法蘭西的尷尬拿破侖1797年3月在盧森堡第一國立小學(xué)演講時說了這樣一番話:“為了答謝貴校對我,尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待,我不僅今天呈上一束玫瑰花,并且在未來的日子里,只要我們法蘭西存在一天,每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花,作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?!睍r過境遷,拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭和此起彼伏的政治事件,最終慘敗而流放到圣赫勒拿島,把盧森堡的諾言忘得一干二凈??杀R森堡這個小國對這位“歐洲巨人”與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻“念念不忘,并載入他們的史冊。四、年金(Annuity)終值與現(xiàn)值P29四、年金(Annuity)終值與現(xiàn)值P35案例引入:拿破侖給法蘭西的尷尬(續(xù))1984年底,盧森堡舊事重提,向法國提出違背”贈送玫瑰花“諾言案的索賠;要么從1797年起,用3路易作為一束玫瑰花的本金,以5厘復(fù)利(即利滾利)計息全部清償這筆玫瑰案;要么法國政府在法國各大報刊上公開承認拿破侖是個言而無信的小人。起初,法國政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽,但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了;原本3路易的許諾,本息竟高達法郎。經(jīng)冥思苦想,法國政府斟詞琢句的答復(fù)是:“以后,無論在精神上還是物質(zhì)上,法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助,來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽?!边@一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解?!蹲x者》2000.17期P491375596四、年金(Annuity)終值與現(xiàn)值P291.概念:指在某一確定的期間里,每期都有一筆相等金額的收付款項,即系列定期等額的收付款,通常用“A”表示。
2.特點:定期、等額、系列、收支10萬10萬10萬10萬10萬例如,租金、房屋按揭、每年相同的銷售收入、養(yǎng)老保險等都屬于年金收付形式。
3、年金的種類永續(xù)年金(PerpetualAnnuity):P34指無期限支付的年金。先付年金(AnnuityDue):P32每期期初的收支款項,又稱為即付年金或預(yù)付年金。延期年金(Deferred
Annuity):P33第一期收付款發(fā)生在第二期及以后的年金,又稱為遞延年金。后付年金(OrdinaryAnnuity):P29每期期末的收付款的年金,又稱普通年金。按照收付的次數(shù)和支付的時間可分為
年金終值與年金現(xiàn)值的含義年金終值:n個系列、定期、金額均為A的收付款的復(fù)利終值的和。年金現(xiàn)值:n個系列、定期、金額均為A的收付款的復(fù)利現(xiàn)值的和。3.普通年金的終值與現(xiàn)值
(1)普通年金的終值(FVAn)
概念:指一定時期內(nèi)n個每期期末等額收付款A(yù)的復(fù)利終值之和。
思考:某人擬在銀行每年年末均存入10萬元(中途不?。?。i=10%,n=5,則5年后應(yīng)從銀行取出多少錢?普通年金終值(FVAn)的計算
10×(1+0.1)0=1010×(1+0.1)=11
10×(1+0.1)2=12.1
10×(1+0.1)3=13.3110×(1+0.1)4=14.64
合計:61.051
012345普通年金終值(FVAn)的計算公式
例:某企業(yè)擬建立一項基金,每年年末投入A萬元,年利息率為i,問n年后該項基金本利和為多少?
FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1=A·∑(1+i)n-1=A
其中:稱為普通年金終值系數(shù),用(F/A,i,n)
或FVIFAi,n表示,即:普通年金終值系數(shù)=(F/A,i,n)=FVIFAi,n=可查書附錄三P437年金終值系數(shù)(FVIFAi,n)年償債基金的計算
(已知年金終值F,求年金A)例:企業(yè)擬在10年內(nèi)每年末存入銀行一筆資金,以便在第10年末歸還一筆到期價值為100元的長期負債。要求:計算在存款利率為10%的條件下,每年末應(yīng)存入多少元?CASE公司當(dāng)年年初向銀行借款5萬元購買設(shè)備,銀行要求10年末一次還本付息,銀行貸款利率為10%。公司計劃在前6年每年年末提存等額款項存入銀行形成償債基金,若銀行存款利率為8%,到10年末恰好向銀行還清借款的本利和。問前6年每年年末公司應(yīng)提存多少償債基金?參考答案A=5*(F/P,10%,10)*(P/F,8%,4)*(A/F,8%,6)=5*205937*0.73503*1/7.3359=12993.957(元)CASE同步練習(xí)P14----第2題、16-----第8題
思考:某人擬在銀行未來5年內(nèi)每年年末均能從銀行取出10萬元。已知存款利息i=10%,問現(xiàn)在應(yīng)一次性存入銀行多少錢?(2)普通年金現(xiàn)值(PVAn)的計算
普通年金現(xiàn)值(PVAn)——是指為在每期期末取得相等金額的款項,現(xiàn)在需要一次性投入的金額,即指一定時期內(nèi)n個每期期末等額收付款A(yù)的復(fù)利現(xiàn)值之和。.
(2)普通年金現(xiàn)值(PVAn)的計算
012345
9.09=10×(1+0.1)-18.26=10×(1+0.1)-27.51=10×(1+0.1)-36.83=10×(1+0.1)-46.21=10×(1+0.1)-5
合計:37.9
普通年金現(xiàn)值(PVAn)的計算公式
例:某人存入銀行一筆資金,在n年內(nèi),每年年末可支取A萬元,若年利息率為i,問此人現(xiàn)在一次性存入銀行多少錢?普通年金現(xiàn)值(PVAn)的計算公式普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo):P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-n(1)(1+i)PVAn=A+A(1+i)-1+…+A(1+i)-n+1(2)則 P=A()=A×
PVIFAi.n其中:稱為年金現(xiàn)值系數(shù),用(P/A,i,n)表示,可查書附錄四P436
CASE
某公司擬購置一項設(shè)備,目前有A、B兩種可供選擇。A設(shè)備的價格比B設(shè)備高50000元,但每年可節(jié)約維修費10000元。假設(shè)A設(shè)備的經(jīng)濟壽命為6年,利率為8%,問該公司應(yīng)選擇哪一種設(shè)備?
參考答案答案:PVA6
=A·PVIFA8%,6=10000×4.623=46230<50000故應(yīng)選擇B設(shè)備P16-----7(3)投資基金的計算
(已知年金現(xiàn)值P,求A)
例:某人購買一50萬元商品房,首付30%,剩余15年按揭付清,若銀行按揭按6%貼息,問此人每年需支付多少錢?本題提示已知:P=35,n=15,i=6%,
求A=?4.先付年金的終值(Vn)
與現(xiàn)值(V0)
概念:指一定時期內(nèi)n個每期期初等額收付款的復(fù)利終值之和。先付年金終值Vn=A·(1+i).FVIFAi,n
=A·[FVIFAi,(n+1)–1]
即先付年金終值(系數(shù))=普通年金終值(系數(shù))×(1+i)
先付年金終值系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的期數(shù)要加1,而系數(shù)要減1,可利用“普通年金終值系數(shù)表”。
CASEP32---如何用兩種方法做(重)
(1)先付年金終值(Vn)的計算先付年金現(xiàn)值:指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款的復(fù)利現(xiàn)值之和。先付年金現(xiàn)值V0=A·(1+i).PVIFAi,n
=A·[PVIFAi,(n-1)+1]
即:先付年金現(xiàn)值(系數(shù))=普通年金現(xiàn)值(系數(shù))×(1+i)
先付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1,而系數(shù)要加1,可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”。
CASEP33(2)先付年金現(xiàn)值(V0)的計算5.永續(xù)年金P34指無期限支付的普通年金.
永續(xù)年金沒有終值,沒有終止時間?,F(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出。永久年金現(xiàn)值=A/i
例:企業(yè)持有B公司股票每年股利收益為10萬元。假定企業(yè)長期持有該股票,B公司的逾期的效益良好。要求對該股票進行估價(已知折現(xiàn)率為10%)。6.延期年金P33
(1)概念:
指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金,又稱遞延年金。注:亦為期末等額支付。m—稱為遞延期指前面未發(fā)生等額支付的期數(shù)
n—稱為支付期,指后面發(fā)生等額支付的期數(shù)
6.延期年金
(2)延期年金的現(xiàn)值V0的計算(重難點)方法一:把遞延年金視為n期普通年金,求出遞延期的現(xiàn)值
,然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初:
V0=A*PVIFAii,n*PVIFi,m
(2)延期年金的現(xiàn)值的計算(重難點)方法二:是假設(shè)遞延期中也進行支付,先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值
,然后,扣除實際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值,即可得出最終結(jié)果。
V0=A*PVIFAi,(n+m)-A·*PVIFAi,m
6.延期年金CASE某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金,從第三年年末起,每年取出1000元,至第6年年末全部取完,銀行存款利率為10%。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少?(重:注意!這種題如何用兩種方法做)參考答案方法一:
P=A*PVIFA10%,6-A·*PVIFA10%,2=1000(4.3551-1.736)=2619
方法二:
P=A*PVIFA10%,4*PVIF10%,2=1000×3.1699×0.8264=2619.61
CASE某投資項目自第三年起,每年可取得投資收益5000元,假設(shè)投資報酬率為10%。求10年后共取得的投資收益的價值為多少。P15第三題:某公司1993年初投資某花園小區(qū)建設(shè),該項目延至1996年初完工投產(chǎn),1996年至2002年每年年末獲得收益100000元,設(shè)利率10%。要求:用兩種方法計算各年收益于1993年初的現(xiàn)值。同步練習(xí)參考答案:已知:m=3,n=7,i=10%,A=10
解法一:93年初的收益現(xiàn)值=10×(P/A,10%,10)-10×(P/A,10%,3)=10×5.759-10×2.487=32.72(萬元)解法二:93年初的收益現(xiàn)值=10×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,3)=32.706(萬元)練習(xí)題—單選題1、下列各項年金中,只有現(xiàn)值沒有終值的年金是()。A.普通年金B(yǎng).即付年金C.永續(xù)年金D.先付年金
2.普通年金也稱為()。A.先付年金B(yǎng).后付年金C.延期年金D.永續(xù)年金
C
B
練習(xí)題—單選題3.與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)的是()。A.普通年金終值系數(shù)B.普通年金現(xiàn)值系數(shù)C.復(fù)利終值系數(shù)D.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)4.在一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項稱為()。A.即付年金B(yǎng).普通年金C.即付年金現(xiàn)值D.普通年金現(xiàn)值C
B
練習(xí)題—判斷題1.永續(xù)年金可以視為期限趨于無窮的普通年金。()2.在現(xiàn)值和計息期數(shù)確定的情況下,貼現(xiàn)率越高,則復(fù)利終值越大。()
正確
正確
五、時間價值計算中的幾個特殊問題
(一)如何求貼現(xiàn)率P37[已知P,F(A),n求利率,了解]1.計算出P/A的值,設(shè)其為P/A=α。2.查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著n已知所在的行橫向查找,若能恰好找到某一系數(shù)值等于α,則該系數(shù)值所在的
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