0零售業(yè)務(wù)部魏旭上交所個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)介紹1目錄一、期權(quán)概述二、合約設(shè)計(jì)及運(yùn)作三、交易制度四、投資者準(zhǔn)入及分級(jí)五、賬戶體系一、期權(quán)概述233

個(gè)股期權(quán)的基本概念什么是個(gè)股期權(quán)？個(gè)股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。期權(quán)對(duì)投資者的價(jià)值

4轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)推遲買賣股票決策，鎖定買賣價(jià)格進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易通過期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合，進(jìn)行套利、做市等通過賣出期權(quán)，增強(qiáng)持股收益，降低買入成本期權(quán)用途個(gè)股期權(quán)種類認(rèn)購(gòu)期權(quán)（CallOption）買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）；而認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券。認(rèn)沽期權(quán)（PutOption）買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以行權(quán)價(jià)賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）；而認(rèn)沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。56期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的分類圖認(rèn)購(gòu)期權(quán)的基本特征7認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)值與股價(jià)的走勢(shì)正相關(guān)認(rèn)購(gòu)期權(quán)持有人的收益沒有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的最大損失沒有上限只有在合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)高于行權(quán)價(jià)時(shí)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)才有行權(quán)價(jià)值，否則行權(quán)會(huì)造成額外虧損上圖示分別為買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)和賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，到期時(shí)的收益曲線認(rèn)沽期權(quán)的基本特征8認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值與股價(jià)的走勢(shì)負(fù)相關(guān)認(rèn)沽期權(quán)持有人的收益有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金賣出認(rèn)沽期權(quán)的最大損失有上限只有在合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)低于行權(quán)價(jià)時(shí)，認(rèn)沽期權(quán)才有行權(quán)價(jià)值，否則行權(quán)會(huì)造成額外虧損上圖示分別為買入認(rèn)沽期權(quán)和賣出認(rèn)沽期權(quán)，到期時(shí)的收益曲線99個(gè)股期期權(quán)的的重要要術(shù)語語合約標(biāo)的，，Underlying，是指指期權(quán)權(quán)交易易雙方方權(quán)利利和義義務(wù)所所共同同指向向的對(duì)對(duì)象。。上交交所個(gè)個(gè)股期期權(quán)的的合約約標(biāo)的的是指指在上上交所所上市市掛牌牌交易易的單單只證證券（（包括括股票票與ETF）。權(quán)利金，OptionPremium，是指期期權(quán)合合約的的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格格，期期權(quán)權(quán)權(quán)利方方將權(quán)權(quán)利金金支付付給期期權(quán)義義務(wù)方方，以以此獲獲得期期權(quán)合合約所所賦予予的權(quán)權(quán)利。。行權(quán)價(jià)格格，StrikePrices，是指期期權(quán)合合約規(guī)規(guī)定的的、在在期權(quán)權(quán)權(quán)利利方行行權(quán)時(shí)時(shí)合約約標(biāo)的的的交交易價(jià)價(jià)格。。行權(quán)價(jià)格格間距距，StrikePriceIntervals，是指指基于于同一一合約約標(biāo)的的的期期權(quán)合合約相相鄰兩兩個(gè)行行權(quán)價(jià)價(jià)格的的差。。1010個(gè)股期期權(quán)的的重要要術(shù)語語（續(xù)續(xù)1）合約單單位，，ContractSize，單張張合約約對(duì)應(yīng)應(yīng)合約約標(biāo)的的的數(shù)數(shù)量。。美式期期權(quán)，，AmericanOption，是指指期權(quán)權(quán)權(quán)利利方可可以在在期權(quán)權(quán)購(gòu)買買日至至到期期日之之間任任何時(shí)時(shí)間行行權(quán)的的期權(quán)權(quán)合約約。歐式期期權(quán)，，EuropeanOption，是指指期權(quán)權(quán)權(quán)利利方只只能在在到期期日行行權(quán)的的期權(quán)權(quán)合約約。平值，，At-the-Money，是指指期權(quán)權(quán)的行行權(quán)價(jià)價(jià)格等等于合合約標(biāo)標(biāo)的市市場(chǎng)價(jià)價(jià)格的的狀態(tài)態(tài)。實(shí)值，，In-the-Money，是指指認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)的行行權(quán)價(jià)價(jià)格低低于合合約標(biāo)標(biāo)的市市場(chǎng)價(jià)價(jià)格，，或者者認(rèn)沽沽期權(quán)權(quán)的行行權(quán)價(jià)價(jià)格高高于合合約標(biāo)標(biāo)的市市場(chǎng)價(jià)價(jià)格的的狀態(tài)態(tài)。1111個(gè)股期期權(quán)的的重要要術(shù)語語（續(xù)續(xù)2）虛值，，Out-of-the-Money，是指指認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)的行行權(quán)價(jià)價(jià)格高高于合合約標(biāo)標(biāo)的市市場(chǎng)價(jià)價(jià)格，，或者者認(rèn)沽沽期權(quán)權(quán)的行行權(quán)價(jià)價(jià)格低低于合合約標(biāo)標(biāo)的市市場(chǎng)價(jià)價(jià)格。。開倉，，OpenPosition,指投資資者未未持有有該合合約時(shí)時(shí)開始始買入入或賣賣出期期權(quán)合合約，，或者者投資資者增增加同同向頭頭寸。。平倉，，ClosePosition,指投資資者進(jìn)進(jìn)行反反向交交易以以了結(jié)結(jié)所持持有的的合約約。備兌開開倉，，CoveredCall，投資資者在在擁有有足額額標(biāo)的的證券券的基基礎(chǔ)上上，賣賣出相相應(yīng)數(shù)數(shù)量的的認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)合約約。12期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對(duì)等。買方有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對(duì)等的。

保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。

保證金計(jì)算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。

清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動(dòng)交割。

合約價(jià)值期權(quán)合約類似保險(xiǎn)合同，本身具有價(jià)值（權(quán)利金）。期貨合約本身無價(jià)值，只是跟蹤標(biāo)的價(jià)格。收益與風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)買方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的變化而波動(dòng)，但其虧損只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價(jià)格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。杠桿效應(yīng)期權(quán)的杠桿效應(yīng)則體現(xiàn)在期權(quán)本身定價(jià)所具有的杠桿性上。利用較低保證金交易較大數(shù)額的合約。期權(quán)與與期貨貨的區(qū)區(qū)別13期權(quán)與與權(quán)證證的區(qū)區(qū)別個(gè)股期權(quán)權(quán)證發(fā)行主體沒有發(fā)行人，每一位市場(chǎng)參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權(quán)的賣方通常是由標(biāo)的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發(fā)行人合約當(dāng)事人個(gè)股期權(quán)交易的買賣雙方股票權(quán)證的發(fā)行人與持有人合約特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化合約：期權(quán)合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定非標(biāo)準(zhǔn)化合約：由發(fā)行人確定合約要素，包括行權(quán)方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實(shí)物或現(xiàn)金合約供給量理論上供給無限。權(quán)證的供給有限，由發(fā)行人確定，受發(fā)行人的意愿、資金能力以及市場(chǎng)上流通的標(biāo)的證券數(shù)量等因素限制。持倉類型投資者既可以買入開倉，也可以賣出開倉投資者只能買入履約擔(dān)保開倉一方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)）發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行行權(quán)價(jià)格交易所根據(jù)規(guī)則確定發(fā)行人決定14二、個(gè)個(gè)股合合約的的設(shè)計(jì)計(jì)及運(yùn)運(yùn)作合約標(biāo)標(biāo)的選擇原原則：：規(guī)模模大、、流動(dòng)動(dòng)性好好、波波動(dòng)性性適中中六個(gè)月月調(diào)整整一次次股票選選擇標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：：上證證50樣本股股且日日均成成交額額不低低于3億ETF選擇標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：：日均均成交交不低低于3億元15期權(quán)種種類歐式實(shí)物交交割同時(shí)推推出認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)和和認(rèn)沽沽期權(quán)權(quán)16到期月月份當(dāng)月、、下月月、下下季、、隔季季共4個(gè)月份份。17行權(quán)日日行權(quán)日日即是是最后后交易易日，，即為為到期期月份份的第第四個(gè)個(gè)周三三（遇遇節(jié)假假日順順延））。行權(quán)申申報(bào)時(shí)時(shí)間為為行權(quán)權(quán)日的的9:15---15:30。18行權(quán)價(jià)價(jià)對(duì)于同同一到到期月月份的的合約約，推推出時(shí)時(shí)3-5個(gè)行權(quán)權(quán)價(jià)序序列的的合約約。當(dāng)標(biāo)的的證券券價(jià)格格發(fā)生生大幅幅變化化時(shí)，，以致致不存存在實(shí)實(shí)值合合約或或虛值值合約約時(shí)，，需要要增掛掛新的的實(shí)值值或虛虛值合合約。。設(shè)置的的行權(quán)權(quán)價(jià)最最小變變動(dòng)單單位為為分。。19行權(quán)價(jià)價(jià)格間間距20200.050.10.15...11.11.2...22.22.4...4.62224...48505560...95100110120..行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格間距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5...9.51011...1920如何確確定平平值期期權(quán)的的行權(quán)權(quán)價(jià)？？選擇最最近的的靠檔檔，若若距離離相同同，選選高價(jià)價(jià)例：標(biāo)標(biāo)的價(jià)價(jià)格2.33元，平平值期期權(quán)行行權(quán)價(jià)價(jià)2.4元標(biāo)的價(jià)價(jià)格4.7元，平平值期期權(quán)行行權(quán)價(jià)價(jià)4.8元合約命命名規(guī)規(guī)則期權(quán)合合約共共19位，第1至6位為數(shù)數(shù)字，，取標(biāo)標(biāo)的證證券的的交易易代碼碼，第7位表示示期權(quán)權(quán)類型型，““C”或者者“P”，分分別表表示認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)或或者認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，第8、9位表示示到期期年份份，第第10、11位表示示到期期月份份，第12位為合合約類類型，，“M”表示示月合合約，，第13至17位表示示行權(quán)權(quán)價(jià)格格，取取標(biāo)的的股票票行權(quán)權(quán)價(jià)格格乘以以100后取整整數(shù)部部分（（ETF乘以1000），不不足五五位前前補(bǔ)““0”至五五位。。第18、19位為保保留字字段。。行權(quán)價(jià)價(jià)調(diào)整整后，，代碼碼不作作調(diào)整整21合約命命名舉舉例“601398C1410M00395”，表表示標(biāo)標(biāo)的證證券為為“工工商銀銀行””的認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)，，2014年10月份到到期，，行權(quán)權(quán)價(jià)為為3.95元?！?01318P1403M03500”，表表示標(biāo)標(biāo)的證證券為為“中中國(guó)平平安””的認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，2014年3月份到到期，，行權(quán)權(quán)價(jià)為為35.00元?！?10050P1401M00650”，表表示標(biāo)標(biāo)的證證券為為“50ETF”的認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，2014年1月份到到期，，行權(quán)權(quán)價(jià)為為0.65元。22合約簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱期權(quán)合合約簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱共共20位，工商銀銀行購(gòu)購(gòu)11月380行權(quán)價(jià)價(jià)調(diào)整整后，，簡(jiǎn)稱稱跟著著調(diào)整整民生銀銀行沽沽3月1032A23合約單單位即單張張合約約對(duì)應(yīng)應(yīng)的標(biāo)標(biāo)的證證券（（股票票或ETF）的數(shù)數(shù)量，，主要要用來來提高高投資資者進(jìn)進(jìn)入門門檻標(biāo)的證證券價(jià)價(jià)格在在20元（含含）以以下，，為10000，20-100元（含含），，為5000，100元以上上為1000。ETF為10000。24合約掛掛牌25新合約約上市市新月份份上市市一次次新掛24個(gè):2××4×3價(jià)格變變動(dòng)加掛:保證實(shí)實(shí)值、、虛值值至少少各1個(gè)股價(jià)變變動(dòng)，實(shí)值值虛值值合約約數(shù)不足足加掛新新合約約補(bǔ)足足數(shù)量量老合約約到期期摘牌牌新月份份合約約掛牌牌加入到到現(xiàn)有有期權(quán)權(quán)合約序序列中中同時(shí)存存在的的期權(quán)權(quán)合約約數(shù)目目將很很多合約掛掛牌和和加掛掛舉例例26以認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)為例例標(biāo)的證證券價(jià)價(jià)格4.3元，初初始掛掛牌合合約的的行權(quán)權(quán)價(jià)分分別為為4.2元（實(shí)實(shí)值））、4.4元（平平值））、4.6元（虛虛值））次日標(biāo)標(biāo)的證證券跌跌停至至3.87元，無無實(shí)值值合約約，需需要加加掛使使至少少有一一個(gè)實(shí)實(shí)值合合約.3.43.63.84.04.24.4.加掛行行權(quán)價(jià)價(jià)格3.6元（實(shí)實(shí)值）），空空缺的的價(jià)格格間距距補(bǔ)齊齊,即再加加掛3.8元（平平值）），4.0元合約調(diào)調(diào)整隨標(biāo)的的證券券的權(quán)權(quán)益分分配、、公積積金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增股股本、、配股股等情情形需需調(diào)整整合約約的乘乘數(shù)、、行權(quán)權(quán)價(jià)格格，以以維持持合約約買賣賣雙方方權(quán)益益不變變，包包括合合約金金額不不變（（合約約單位位×行權(quán)價(jià)價(jià)格））、合合約市市值不不變（（權(quán)利利金×合約單單位））。調(diào)整公公式如如下：：新行權(quán)權(quán)價(jià)格格=原行權(quán)權(quán)價(jià)格格×（標(biāo)的的證券券除權(quán)權(quán)除息息參考考價(jià)/除權(quán)除除息前前一日日標(biāo)的的證券券收盤盤價(jià)））新合約約單位位=原合約約單位位×（原行行權(quán)價(jià)價(jià)格/新行權(quán)權(quán)價(jià)格格）除權(quán)除息日權(quán)權(quán)利金參考價(jià)價(jià)=原權(quán)利金結(jié)算算價(jià)格×原合約單位/新合約單位27合約調(diào)整（續(xù)續(xù)1）標(biāo)的證券除權(quán)權(quán)除息參考價(jià)價(jià)=（除權(quán)除息前前一日標(biāo)的證證券收盤價(jià)-每股紅利+配股價(jià)*配股股率）/（1+送股率+配股率）舉例：工商銀銀行前收盤價(jià)價(jià)4.2元，今日除息息，每股紅利利0.203元，則對(duì)于行行權(quán)價(jià)為4.0元，權(quán)利金為為1.5元，合約單位位為10000的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，，合約調(diào)整如如下：新行權(quán)價(jià)=4*[（）/4.2]=3.8067=3.81新合約單位=10000*4/3.81=10498.687=10498新權(quán)利金參考考價(jià)=1.5*10000/10498=1.429余數(shù)0.687*1.429=0.982，由義務(wù)方向向權(quán)利方支付付。28合約的停牌和和摘牌合約停牌1.標(biāo)的證券停牌牌，則對(duì)應(yīng)期期權(quán)合約停牌牌，標(biāo)的證券券復(fù)牌，對(duì)應(yīng)應(yīng)期權(quán)復(fù)牌。。2.最后交易日停停牌或者最后后交易日次日日停牌，存在在證券交付方方買不到標(biāo)的的證券的情形形，此時(shí)會(huì)視視情形，采用用現(xiàn)金結(jié)算的的方式進(jìn)行。。合約摘牌1.期權(quán)合約到期期自動(dòng)摘牌2.標(biāo)的證券摘牌牌或者退市，，對(duì)應(yīng)期權(quán)合合約自動(dòng)摘牌牌。29三、交易制度度30交易時(shí)間參照上交所現(xiàn)現(xiàn)有交易時(shí)段段，即上午9:15-11:30，下午13:00-15:00。其中9:15-9:25為集合競(jìng)價(jià)時(shí)時(shí)間，不接受受市價(jià)單，9:20至9:25之間不能撤單單。連續(xù)競(jìng)價(jià)的撮撮合原則為：：價(jià)格優(yōu)先、、時(shí)間優(yōu)先漲跌停板撮合合原則：平倉倉優(yōu)先，時(shí)間間優(yōu)先31最小交易及報(bào)報(bào)價(jià)單位最小交易單位位：1張報(bào)價(jià)最小變動(dòng)動(dòng)單位：0.001元單筆申報(bào)最大大數(shù)量限價(jià)單每筆100張，市價(jià)單每每筆50張報(bào)價(jià)對(duì)象是權(quán)權(quán)利金，即對(duì)對(duì)應(yīng)于1股標(biāo)的股票或或者1份ETF的期權(quán)價(jià)格，，成交金額仍仍需乘以合約約單位。例：工商銀行購(gòu)11月380，其合約單位位為10000，那么報(bào)價(jià)可可以為0.958，期權(quán)的市值值則為0.958*10000=9580元。3233類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣出平倉查持倉數(shù)量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉（可選擇“備兌優(yōu)先平倉”）查持倉數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉需要100%現(xiàn)券擔(dān)保單向持倉——不同時(shí)擁有期期權(quán)的權(quán)利方方和義務(wù)方報(bào)價(jià)類型34舉例——買入開倉買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)權(quán)，需付出權(quán)權(quán)利金如投資者已持持有權(quán)利方頭頭寸或沒有頭頭寸，則成交交后，增加權(quán)權(quán)利方頭寸；；否則，先對(duì)對(duì)沖持有的義義務(wù)方頭寸后后，再增加權(quán)權(quán)利方頭寸。。例：投資者買買入開倉6份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸35舉例——賣出平倉賣出已持有的的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽沽期權(quán)的權(quán)利利方頭寸賣出數(shù)量不得得超過已持有有的頭寸例：投資者賣賣出平倉3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸指令無法執(zhí)行行36舉例——賣出開倉賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)權(quán)，需繳納保保證金如投資者已持持有義務(wù)方頭頭寸或沒有頭頭寸，則成交交后，增加義義務(wù)方頭寸；；否則，先對(duì)對(duì)沖持有的權(quán)權(quán)利方頭寸后后，再增加義義務(wù)方頭寸。。例：投資者賣賣出開倉6份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸其中：情形2和情形3交易系統(tǒng)先扣扣6份保證金，成成交后對(duì)沖頭頭寸，再釋放放保證金37舉例——買入平平倉（（可選選擇備備兌優(yōu)優(yōu)先平平倉））持有義義務(wù)方方頭寸寸，買買入期期權(quán)，，減少少義務(wù)務(wù)方頭頭寸如果選選擇““備兌兌優(yōu)先先平倉倉”選選項(xiàng)，，則優(yōu)優(yōu)先減減少備備兌持持倉頭頭寸，，超出出部分分再減減少普普通義義務(wù)方方頭寸寸。例：投投資者者買入入平倉倉3份認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)情形1：原持持有4份該認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)義務(wù)方方頭寸情形2：原持持有1份該認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)義務(wù)方方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)義務(wù)方方頭寸指令無無法執(zhí)執(zhí)行38設(shè)計(jì)思思路：非線性性漲跌跌停設(shè)設(shè)計(jì)，，平值值與實(shí)實(shí)值期期權(quán)可可漲正正股10%，而虛虛值則則漲幅幅較小小，嚴(yán)嚴(yán)重虛虛值的的期權(quán)權(quán)漲幅幅非常常有限限。期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板=該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）+漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板=該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）-

漲跌幅漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅=

max｛0.001，min[（2×正股價(jià)－行權(quán)價(jià)），正股價(jià)]×10％｝認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅

=max｛0.001，min[（2×行權(quán)價(jià)－正股價(jià)），正股價(jià)]×10％｝2012年7月27日（周五五）工商銀銀行的的收盤盤價(jià)是是3.72元/股例一：：當(dāng)日，，2012年8月到期期、行行權(quán)價(jià)價(jià)為3.8元的認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)價(jià)為0.06元7月30日（周周一））該認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)（（輕度度虛值值）漲跌幅幅=max｛0.001，min[（2×3.72－3.8），3.72]×10％｝=0.364漲停板板=0.06+0.364=0.424跌停板板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，取0.001例二：當(dāng)日，，2012年8月到期、行權(quán)權(quán)價(jià)為3.6元的認(rèn)沽期權(quán)權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.04元7月30日（周一）該該認(rèn)沽期權(quán)（（輕度虛值））漲跌幅=max｛0.001，min[（2×3.6－3.72），3.72]×10％｝=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308＜0.001，取0.001漲跌幅限制：：39以開盤集合競(jìng)競(jìng)價(jià)價(jià)格作為為第一個(gè)參考考價(jià)格，盤中中相對(duì)參考價(jià)價(jià)格漲跌幅度度達(dá)到30%時(shí)（參考價(jià)格格低于0.01元時(shí)為100%），進(jìn)入5分鐘的集合競(jìng)價(jià)交易易，產(chǎn)生的價(jià)格格為最新參考考價(jià)格。斷路器導(dǎo)致的的集合競(jìng)價(jià)交交易開始時(shí)，，尚未成交的的市價(jià)訂單將將自動(dòng)取消。。斷路器導(dǎo)致的的集合競(jìng)價(jià)階階段，交易系系統(tǒng)只接受限限價(jià)訂單，并并且不接受撤撤單申報(bào)斷路器導(dǎo)致的的集合競(jìng)價(jià)交交易的開始時(shí)時(shí)間不得晚于于中午休市前前第五分鐘（（11:25:00）或下午收市市前第五分鐘鐘(14:55:00)的起始時(shí)刻，，即中午休市市前五分鐘或或下午收市前前五分鐘內(nèi)不不啟動(dòng)斷路器器。市場(chǎng)出現(xiàn)大幅幅波動(dòng)時(shí)暫停停連續(xù)競(jìng)價(jià)交交易斷路器機(jī)制40行權(quán)指令/實(shí)物交割意向向申報(bào)指令對(duì)行權(quán)日，行行權(quán)時(shí)間延長(zhǎng)長(zhǎng)半小時(shí)（09:15--15:30），可進(jìn)行行行權(quán)委托（由由券商進(jìn)行前前端控制，委委托數(shù)量不得得超過凈持倉倉數(shù)量）。行權(quán)指令申報(bào)當(dāng)日有效效。行權(quán)申報(bào)報(bào)可多次申報(bào)報(bào)，行權(quán)數(shù)量量累計(jì)計(jì)算，，可撤消行權(quán)委托。行權(quán)日日買入的期權(quán)權(quán)，當(dāng)日可以以行權(quán)。券商應(yīng)提供為為投資者自動(dòng)行權(quán)的服服務(wù)，如券商無法法提供該項(xiàng)服服務(wù)，需向投投資者作出特特別說明。自自動(dòng)行權(quán)的觸觸發(fā)條件和行行權(quán)方式由券券商與客戶協(xié)協(xié)定。實(shí)物交割意向向申報(bào)指令指因異常情況況需要進(jìn)入現(xiàn)現(xiàn)金結(jié)算流程程之前，對(duì)認(rèn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，如如果被指派的的義務(wù)方有一一定數(shù)量的標(biāo)標(biāo)的證券；對(duì)對(duì)認(rèn)沽期權(quán)，，如果行權(quán)方方有一定數(shù)量量的標(biāo)的證券券，可以申報(bào)報(bào)進(jìn)行申報(bào)交交割。無申報(bào)報(bào)者，默認(rèn)為為同意進(jìn)行現(xiàn)現(xiàn)金結(jié)算。行權(quán)申報(bào)41保證金制度除備兌開倉使使用標(biāo)的證券券充抵外，其其余開倉只能能使用現(xiàn)金充充當(dāng)保證金。。期權(quán)權(quán)利方的的僅需支付權(quán)權(quán)利金。而對(duì)對(duì)于期權(quán)義務(wù)務(wù)方，為了預(yù)預(yù)防結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，將收取較較多的保證金金，較大可能能覆蓋兩個(gè)漲漲跌停板。每日收市后計(jì)計(jì)算收取的維維持保證金計(jì)計(jì)算公式如下下(逐日盯市)：認(rèn)購(gòu)期權(quán)的的維持保證金金=權(quán)利金結(jié)算價(jià)價(jià)+Max(25%×標(biāo)的收盤價(jià)－－虛值，10%×標(biāo)的收盤價(jià))認(rèn)沽期權(quán)的的維持保證金金=Min{權(quán)利金結(jié)算價(jià)價(jià)+Max[25%×標(biāo)的收盤價(jià)－－虛值，10%×行權(quán)價(jià)],行權(quán)價(jià)}對(duì)于ETF，保證金計(jì)算算調(diào)整為：認(rèn)購(gòu)期權(quán)的的維持保證金金=權(quán)利金結(jié)算價(jià)價(jià)+Max(15%×標(biāo)的收盤價(jià)－－虛值，7%×標(biāo)的收盤價(jià))認(rèn)沽期權(quán)的的維持保證金金=Min{權(quán)利金結(jié)算價(jià)價(jià)+Max[15%×標(biāo)的收盤價(jià)－－虛值，7%×行權(quán)價(jià)],行權(quán)價(jià)}其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值值=max(行權(quán)價(jià)－標(biāo)的的收盤價(jià)，0)；認(rèn)沽期權(quán)虛值值=max(標(biāo)的收盤價(jià)－－行權(quán)價(jià)，0)；42限倉是限制持持有期權(quán)合約約的規(guī)模，規(guī)定投資者可可以持有的、、按單邊計(jì)算算的某一標(biāo)的的所有合約持持倉（含備兌兌開倉）的最最大數(shù)量。按單邊計(jì)算：：對(duì)于同一合合約標(biāo)的的認(rèn)認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期期權(quán)的各行權(quán)權(quán)價(jià)、各到期期月的合約持持倉頭寸按看看漲或看跌方方向合并計(jì)算算。交易系統(tǒng)對(duì)交交易參與人設(shè)設(shè)置總的持倉倉限制，券商商端交易系統(tǒng)統(tǒng)對(duì)客戶進(jìn)行行前端控制（（可以向交易易所提出申請(qǐng)請(qǐng)，提高額度度）。舉例：某客戶戶，工商銀行行購(gòu)11月375買入10張，工商銀行行購(gòu)12月370賣出5張，工商銀行行沽10月375買入8張，這樣，看看漲方向累計(jì)計(jì)為10張，看跌方向向累計(jì)為13張。品種個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)股票10005000ETF200010000限倉制度43限購(gòu)制度限購(gòu)，即是限限制個(gè)人投資資者期權(quán)買入入開倉的資金金規(guī)模。客戶在證券公公司的全部賬賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持有有滬市市值的的20%。盤中實(shí)時(shí)監(jiān)控控44限開倉制度任一交易日，，同一標(biāo)的證證券相同到期期月份的未平平倉合約所對(duì)對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)標(biāo)的總數(shù)超過過合約標(biāo)的流流通股本的30%（含備兌開倉倉持倉頭寸））時(shí)，除另有有規(guī)定外，交交易所自次一一交易日起限限制該類認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)賣出開開倉。當(dāng)上述述比例例低于于28%時(shí)，交交易所所自次次一交交易日日起解解除該該限制制。只針對(duì)對(duì)股票票認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)45四、投投資者者準(zhǔn)入入及分分級(jí)46通過投投資者者適當(dāng)當(dāng)性評(píng)評(píng)估；；具有融融資融融券業(yè)業(yè)務(wù)資資格；申請(qǐng)開開戶時(shí)時(shí)證券賬戶資產(chǎn)不低于于人民民幣50萬萬元；；具備個(gè)個(gè)股期期權(quán)基基礎(chǔ)知知識(shí)，，通過過交易易所認(rèn)可的相關(guān)關(guān)測(cè)試試；擁有個(gè)股期期權(quán)模模擬交交易經(jīng)歷（（只開開戶無無交易易記錄錄不算算），，并且且模擬擬交易易時(shí)間間達(dá)到到3個(gè)月以以上，，交易易筆數(shù)數(shù)10筆以上上；不存在在嚴(yán)重重不良良誠(chéng)信信記錄錄、不不存在在法律律、行行政法法規(guī)、、規(guī)章章和交交易所所業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)則則禁止止或者者限制制從事事個(gè)股股期權(quán)權(quán)交易易的情情形。。合格投投資者者準(zhǔn)入標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)47一級(jí)投投資人人：持持有標(biāo)標(biāo)的證證券時(shí)時(shí)，可可進(jìn)行行備兌兌開倉倉（賣賣認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)））、買買入平平倉二級(jí)投投資人人：在在一級(jí)級(jí)投資資人的的交易易權(quán)限限基礎(chǔ)礎(chǔ)上增增加買買賣期期權(quán)的的權(quán)限限（買買入開開倉，，賣出出平倉倉）三級(jí)投投資人人：在在二級(jí)級(jí)投資資人的的交易易權(quán)限限基礎(chǔ)礎(chǔ)上增增加允允許使使用保保證金金的方方式賣賣出開開倉、、買買入平平倉個(gè)股期期權(quán)投投資者者分級(jí)級(jí)制度度分級(jí)管管理：：證券公公司應(yīng)應(yīng)根據(jù)據(jù)投資資者的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)承受受能力力和專專業(yè)知知識(shí)情情況，對(duì)投投資者者交易易的權(quán)權(quán)限和和規(guī)模模進(jìn)行行分級(jí)級(jí)管理。。五、賬賬戶體體系48個(gè)股期期權(quán)賬賬戶體體系對(duì)于個(gè)個(gè)股期期權(quán)交交易，，投資資者需需開立立單獨(dú)獨(dú)的與與現(xiàn)有有A股賬戶戶一一一對(duì)應(yīng)應(yīng)的衍衍生品品合約約賬戶戶，用用于記記錄投投資者者個(gè)股股期權(quán)權(quán)合約約的持持倉。。期權(quán)權(quán)交易易和行行權(quán)申申報(bào)均均通過過該賬賬戶進(jìn)進(jìn)行。。衍生生品合合約賬賬戶不不能存存放和和買賣賣現(xiàn)券券。同時(shí)開開立與與投資資者資資金賬賬戶對(duì)對(duì)應(yīng)的的衍生生品保保證金金賬戶戶，用用于記記錄投投資者者衍生生品相相關(guān)的的資金金流水水。同同時(shí)，，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)衍生生品資資金賬賬戶與與A股資金金賬戶戶之間間的資資金劃劃轉(zhuǎn)。。對(duì)客戶戶的總總資產(chǎn)產(chǎn)以賬賬號(hào)匯匯總的的方式式分別別統(tǒng)計(jì)計(jì)現(xiàn)金金資產(chǎn)產(chǎn)和證證券資資產(chǎn)。。49賬戶體體系示示意圖圖50A股賬戶戶（現(xiàn)貨貨交易易）普通資資金賬賬戶戶衍生品品保證證金賬賬戶衍生品品賬戶戶（衍生生品交交易））內(nèi)部資資金劃劃撥（實(shí)時(shí)時(shí)）銀行行三方存存管現(xiàn)貨賬賬戶體體系個(gè)股期期權(quán)賬賬戶體體系謝謝謝9、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。12:49:0412:49:0412:491/5/202312:49:04PM11、以我我獨(dú)沈沈久，，愧君君相見見頻。。。1月-2312:49:0412:49Jan-2305-Jan-2312、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。12:49:0412:49:0412:49Thursday,January5,202313、乍見見翻疑疑夢(mèng)，，相悲悲各問問年。。。1月-231月-2312:49:0412:49:04January5,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國(guó)國(guó)見青青山。。。05一一月月202312:49:04下下午午12:49:041月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。一月2312:49下下午1月-2312:49January5,202316、行動(dòng)出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2023/1/512:49:0412:49:0405January202317、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時(shí)，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點(diǎn)的射線線向前。。12:49:04下午午12:49下下午12:49:041月-239、沒有失敗敗，只有暫