會(huì)計(jì)學(xué)1第八章貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制第一節(jié)

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般理論第1頁/共35頁一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的

含義及構(gòu)成1.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的含義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指動(dòng)用貨幣政策工具到實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的作用過程。第2頁/共35頁2.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)成貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制包括：涉及的要素傳導(dǎo)過程傳導(dǎo)的內(nèi)容傳導(dǎo)的形式第3頁/共35頁二、規(guī)范的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的特點(diǎn)與對(duì)外部環(huán)境的要求1.規(guī)范化的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的特點(diǎn)：間接調(diào)控性目標(biāo)與工具變量之間傳導(dǎo)迅速、準(zhǔn)確法制健全第4頁/共35頁2.外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境中央銀行的相對(duì)獨(dú)立性完備的金融市場(chǎng)企業(yè)與銀行的行為市場(chǎng)化第5頁/共35頁三、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)效應(yīng)調(diào)整效應(yīng)資產(chǎn)可分資產(chǎn)比例可調(diào)理性的經(jīng)濟(jì)主體第6頁/共35頁貨幣政策實(shí)施

貨幣供應(yīng)量改變

破壞了原有的資產(chǎn)組合均衡

經(jīng)濟(jì)主體會(huì)重新調(diào)整資產(chǎn)組合，直到重新均衡為止

第7頁/共35頁2．財(cái)富效應(yīng)整個(gè)社會(huì)中的資產(chǎn)負(fù)債相抵后的凈資產(chǎn)就是人們的財(cái)富的總和。財(cái)富效應(yīng)的影響途徑：價(jià)格誘發(fā)的財(cái)富效應(yīng)利率誘發(fā)的財(cái)富效應(yīng)真實(shí)現(xiàn)金余額效應(yīng)第8頁/共35頁3.信用供給可能性效應(yīng)

貨幣供應(yīng)量增加

銀行信用可供量也增加經(jīng)濟(jì)主體最終支出變動(dòng)影響國(guó)民收入

第9頁/共35頁4.預(yù)期效應(yīng)貨幣政策的變化會(huì)對(duì)企業(yè)和人們的預(yù)期產(chǎn)生影響，而人們預(yù)期的變化又會(huì)對(duì)各自的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響。第10頁/共35頁四、中介目標(biāo)與各變量之間的關(guān)系1.中介變量與目標(biāo)變量的關(guān)系幣值穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)貨幣供應(yīng)量的不同層次

第11頁/共35頁2.中介變量與操作變量的關(guān)系基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量存款準(zhǔn)備金與貨幣供應(yīng)量第12頁/共35頁3.操作變量與政策工具的關(guān)系法定存款準(zhǔn)備金與實(shí)際存款準(zhǔn)備金再貼現(xiàn)率與基礎(chǔ)貨幣公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)貨幣第13頁/共35頁五、凱恩斯學(xué)派與貨幣學(xué)派對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理解第14頁/共35頁1．凱恩斯學(xué)派的觀點(diǎn)從貨幣需求出發(fā)，以利率作為貨幣政策的中介變量進(jìn)而作用于目標(biāo)變量。

第15頁/共35頁2.貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)以貨幣供應(yīng)量作為中介變量作用于目標(biāo)變量。資產(chǎn)組合效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制財(cái)富效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制托賓的q理論第16頁/共35頁第二節(jié)

貨幣政策的作用時(shí)滯及政策效果第17頁/共35頁一、貨幣政策的作用時(shí)滯第18頁/共35頁定義貨幣政策的時(shí)滯：指貨幣政策從研究、制定到實(shí)施后發(fā)揮實(shí)際效果全過程所經(jīng)歷的時(shí)間第19頁/共35頁認(rèn)識(shí)時(shí)滯：確有實(shí)行需要到貨幣當(dāng)局認(rèn)識(shí)到存在這種需要的時(shí)間。決策時(shí)滯：從認(rèn)識(shí)到要改變政策到提出新政策的時(shí)間。內(nèi)部時(shí)滯第20頁/共35頁操作時(shí)滯：從調(diào)整操作工具到其對(duì)中介變量發(fā)生作用的時(shí)間市場(chǎng)時(shí)滯：從中介變量發(fā)生反應(yīng)到其對(duì)目標(biāo)變量產(chǎn)生作用的時(shí)間外部時(shí)滯第21頁/共35頁二、貨幣政策的效果檢驗(yàn)對(duì)于貨幣政策的實(shí)施的效果，主要是通過一系列指標(biāo)來反映。外部效應(yīng)指標(biāo)：目標(biāo)變量對(duì)中介變量的反應(yīng)內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo)：中介變量對(duì)政策工具操作的反映第22頁/共35頁外部效應(yīng)指標(biāo)

1.反映總體社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況的指標(biāo)

⑴國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）指數(shù)和國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）指數(shù)。

⑵失業(yè)率。

⑶國(guó)際收支概況。

2.反映通貨膨脹程度的指標(biāo)

⑴國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNPDeflator）。

⑵商品零售價(jià)格指數(shù)。

⑶消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。

⑷批發(fā)物價(jià)指數(shù)。

第23頁/共35頁內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo)

1.反映貨幣供給數(shù)量及結(jié)構(gòu)變化的指標(biāo)⑴貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率。⑵貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)比率。

2.反映幣值情況的指標(biāo)

⑴貨幣購買力指數(shù)。⑵貨幣貶值率。第24頁/共35頁第三節(jié)貨幣政策與財(cái)政政策第25頁/共35頁一、貨幣政策與財(cái)政政策的配合1.貨幣政策與財(cái)政政策的關(guān)系相同點(diǎn)：作用于同一個(gè)經(jīng)濟(jì)范圍出于同一個(gè)決策者最終目標(biāo)一致第26頁/共35頁不同點(diǎn)：政策實(shí)施者不同作用過程不同：

財(cái)政——國(guó)民收入的再分配過程

貨幣——貨幣運(yùn)動(dòng)過程作用工具不同：

財(cái)政——稅收、政府支出、政府轉(zhuǎn)移

貨幣——貨幣業(yè)務(wù)活動(dòng)工具第27頁/共35頁貨幣政策和財(cái)政政策的配合模式寬松的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策緊縮的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策緊縮的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策寬松的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策第28頁/共35頁（一）政策的約束機(jī)制二、政策的有效性比較第29頁/共35頁資金來源的約束

財(cái)政政策的擴(kuò)張能力受到政府自身資金來源的約束而貨幣政策不受負(fù)債量的影響。第30頁/共35頁自身均衡機(jī)制的約束

過大的財(cái)政赤字給政府帶來巨大壓力，因此財(cái)政政策的擴(kuò)張能力受到政府對(duì)債務(wù)的承受能力的約束；

貨幣政策透明度弱，不存在債務(wù)負(fù)擔(dān)。第31頁/共35頁彌補(bǔ)收支差額的約束

財(cái)政赤字靠發(fā)行國(guó)債來彌補(bǔ)，要首都資金潛力和其他各種金融工具與之競(jìng)爭(zhēng)的影響。

貨幣政策的擴(kuò)張與中央銀行自身的收支差額無關(guān)。第32頁/共35頁（二）財(cái)政擴(kuò)張的“擠出效應(yīng)”和“適應(yīng)性貨幣政策”財(cái)政擴(kuò)張的“擠出效應(yīng)”：由于政府支出的增加，使得利率提高，從而擠出了一部分私人消費(fèi)和投資?！斑m應(yīng)性貨幣政策