1、醫(yī)藥流通行業(yè)市場前景如何_醫(yī)藥流通行業(yè)市場前景分析報告 HYPERLINK /report?product_id=5604 商品流通的一般渠道可分為兩個環(huán)節(jié)，一是批發(fā)環(huán)節(jié)，二是零售環(huán)節(jié)。藥品市場的流通渠道，也是由生產(chǎn)商通過批發(fā)商銷售給零售商（包括醫(yī)院藥房）。但由于醫(yī)藥不分業(yè)，中國藥品流通領(lǐng)域有三個環(huán)節(jié)：藥品批發(fā)環(huán)節(jié)、藥品零售企業(yè)和醫(yī)院門診藥房。其中，醫(yī)院門診藥房作為特殊的、具有壟斷地位的零售環(huán)節(jié)，占據(jù)了80%以上的藥品零售市場份額。這一狀況極大地影響了藥品流通渠道的發(fā)展。新醫(yī)改試點改革啟動以來，不少地區(qū)開始使用“藥房托管”模式，醫(yī)院門診藥房的重要性略有下降。中國醫(yī)藥流通行業(yè)市場概況依托醫(yī)藥消費

2、的巨大藍(lán)海，醫(yī)藥流通也是典型的萬億級市場。由于流通環(huán)節(jié)的盈利空間受限（以25家上市藥品流通企業(yè)為例，2020年平均利潤率僅為2.8%），醫(yī)藥流通板塊一直不受市場關(guān)注，估值在醫(yī)藥各產(chǎn)業(yè)鏈中基本處于墊底水平。但在醫(yī)保支付改革和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的雙重驅(qū)動下，近年來醫(yī)藥流通領(lǐng)域正在發(fā)生一些重大變化，這些變化有望重塑醫(yī)藥流通領(lǐng)域的投資邏輯。在這個意義上，醫(yī)藥流通不再是一個可以被簡單忽視的投資賽道。醫(yī)藥流通是萬億級市場，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2020年，全國七大類醫(yī)藥商品銷售總額2.4萬億元，2011年以來年均增速11%。醫(yī)藥流通分為醫(yī)藥批發(fā)和醫(yī)藥零售兩個子行業(yè)，其中，大中型批發(fā)企業(yè)通常選擇“批零一體化”運營。截止20

3、20年末，全國共有藥品批發(fā)企業(yè)1.31萬家，零售藥店55.39萬家，其中，零售單體藥店24.1萬家，藥品零售連鎖企業(yè)6298家、下轄門店31.29萬家，連鎖化率56.5%。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，醫(yī)藥流通企業(yè)上游對應(yīng)著全國數(shù)千家制藥企業(yè)以及 15萬個品種的藥品，下游面對全國3萬多家醫(yī)院和55.39萬家零售藥店，作為產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)，醫(yī)藥流通企業(yè)的價值在于使上游高度分散的產(chǎn)品能夠準(zhǔn)確、高效地到達(dá)下游高度分散的各類終端，在這個過程中，醫(yī)藥流通企業(yè)承擔(dān)著倉儲物流、信息匹配、產(chǎn)品推廣、售后服務(wù)等一系列職責(zé)。在這個意義上，醫(yī)藥流通中批發(fā)行業(yè)具有很強(qiáng)的雙邊網(wǎng)絡(luò)屬性，即醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)對接的上游藥品/器械企業(yè)越豐富，對下游

4、銷售終端就越有吸引力，反過來也成立，通過加大對下游醫(yī)院和藥店網(wǎng)絡(luò)的覆蓋，也能強(qiáng)化對上游醫(yī)藥企業(yè)的吸引力。所以，雖然全國有上萬家醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)，但在行業(yè)自身的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)驅(qū)動下，市場向頭部集中是大趨勢。2020年末，國藥集團(tuán)、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥、九州通等四大全國性龍頭的市場份額為42.6%，較2017年提升5個百分點。此外，我國各區(qū)域大多也存在一個或幾個醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)，通過深耕當(dāng)?shù)蒯t(yī)療網(wǎng)絡(luò)資源建立起差異化競爭優(yōu)勢。在此背景下，實力偏弱的中小型醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)正面臨著越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。除此之外，受醫(yī)保控費和醫(yī)療改革等因素影響，整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈都進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，藥品流通環(huán)節(jié)也迎來加速洗牌期。尤其是隨著“兩票制

5、”（藥品從生產(chǎn)企業(yè)到流通企業(yè)開一次發(fā)票，流通企業(yè)到醫(yī)院再開一次發(fā)票）、疫苗“一票制”、“第三方物流審批取消”、藥品管理法修訂、“零加成”、“三醫(yī)聯(lián)動”等系列政策的出臺，醫(yī)藥供應(yīng)鏈服務(wù)模式、醫(yī)藥物流企業(yè)及市場生態(tài)因此發(fā)生很大變化。“兩票制”將醫(yī)藥流通多層中間環(huán)節(jié)壓縮為一個配送商環(huán)節(jié)，提高了渠道透明度，大量不規(guī)范的中小醫(yī)藥流通機(jī)構(gòu)紛紛出局；“一票制”則由醫(yī)?；鹬苯优c醫(yī)藥企業(yè)結(jié)算貨款，流通環(huán)節(jié)只能收取倉儲配送費用，經(jīng)銷價差收入徹底消失，營收規(guī)模將大幅萎縮；同時，第三方社會物流加速入局，給行業(yè)競爭帶來新的變數(shù)。中國醫(yī)藥流通行業(yè)趨勢1、并購加速，龍頭企業(yè)加速縱向一體化發(fā)展為應(yīng)對行業(yè)變局，頭部醫(yī)藥流通巨

6、頭加速向上下游擴(kuò)張，一邊進(jìn)入終端零售藥店和醫(yī)藥電商，走“批零一體”和數(shù)字化經(jīng)營模式，一邊并購上游藥品企業(yè)和下游醫(yī)療機(jī)構(gòu)，走平臺化模式，以更好地應(yīng)對競爭。與此同時，大量規(guī)模小、渠道單一、資金實力有限的藥品流通企業(yè)正面臨市場淘汰。以九州通為例，一邊推進(jìn)醫(yī)藥流通供應(yīng)鏈的數(shù)字化、平臺化轉(zhuǎn)型，依托業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的自營醫(yī)藥物流體系，加速對上下游客戶的覆蓋；一邊拓展總代總銷、藥品自產(chǎn)和下游零售藥店，持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化轉(zhuǎn)型，提高綜合競爭力。截止2021年6月末，公司旗下B2B平臺有效供應(yīng)商2328家，覆蓋下游終端客戶14.43萬家；公司總代總銷藥品品規(guī)1340個、醫(yī)療器械品規(guī)307個；自有品牌涵蓋7116個品

7、規(guī)，另有貼牌業(yè)務(wù)800多個品規(guī)；零售藥店“萬店聯(lián)盟”項目簽約門店已達(dá) 3237 家，預(yù)計2021年底達(dá)到5000家。2、處方外流、藥店分級，加速專業(yè)藥房崛起從藥品零售格局來看，各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)仍是最核心的藥品銷售渠道，醫(yī)院藥房占據(jù)了7成市場。隨著醫(yī)改推進(jìn)，在藥品零加成和“醫(yī)藥分開”等政策推動下，醫(yī)院藥店逐步從利潤中心回歸成本中心，醫(yī)藥有較大動力推動處方外流，零售藥店的銷售占比有望出現(xiàn)趨勢性提升。在此背景下，以DTP藥房（Direct to Patient）、智慧藥房、慢病藥房、中（國）醫(yī)館等為代表的專業(yè)藥店迎來較好的發(fā)展機(jī)遇。以慢病藥房為例，藥房與當(dāng)?shù)蒯t(yī)保中心簽署特殊病種門診服務(wù)協(xié)議，參保人員在藥

8、房買藥支持醫(yī)保支付，從而將這部分需求從醫(yī)院轉(zhuǎn)移到藥店，既方便了慢性病患者的定期購藥需求，也很大程度上緩解了醫(yī)療機(jī)構(gòu)的壓力，對各方都是利好。相較傳統(tǒng)零售藥店，各類專業(yè)藥房既能提供醫(yī)保對接服務(wù)，還能處理一些基礎(chǔ)的藥物咨詢服務(wù)，成為零售藥店未來轉(zhuǎn)型升級的方向。3、醫(yī)藥電商，成為新風(fēng)口醫(yī)藥電商，也是近些年的行業(yè)風(fēng)口，尤其是隨著大型互聯(lián)網(wǎng)平臺的介入和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的興起，醫(yī)藥電商步入高速增長期。據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年我國醫(yī)藥電商銷售額達(dá)1778億元，較2017年增長142%，占同期全國醫(yī)藥市場的比例為7.4%；其中，網(wǎng)上藥店銷售243億元，同比增長75.6%。新冠疫情的爆發(fā)也在悄然改變患者問診和購藥習(xí)慣，

9、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療快速崛起，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2021年3月，我國已建成互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥超過1100家。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療推動處方線上流轉(zhuǎn)，將持續(xù)推高藥品線上銷售額。同時，為提高藥品的安全性和可及性，醫(yī)藥電商企業(yè)與線下藥店廣泛合作，積極推行“網(wǎng)訂店取”“網(wǎng)訂店送”模式，有助于提升醫(yī)藥電商的滲透率。此外，隨著線上醫(yī)療服務(wù)逐步與醫(yī)保支付對接，醫(yī)藥電商的未來值得期待。中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域的投資前景現(xiàn)階段，醫(yī)藥流通企業(yè)仍以藥品價差為主要收入來源，轉(zhuǎn)型相關(guān)的新興業(yè)務(wù)剛剛起步。在市場眼中，醫(yī)藥流通板塊依舊是兩頭受擠壓、毛利微薄的藥品經(jīng)銷商，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈大變局中最易受到?jīng)_擊，反映到資本市場，便是醫(yī)藥商業(yè)板塊的估值顯著低于整個醫(yī)藥板塊

10、。但換個角度來看，正因為醫(yī)藥商業(yè)板塊本就利潤微薄，醫(yī)改帶來的產(chǎn)業(yè)鏈變局對其沖擊才最為可控。同時，龍頭企業(yè)為應(yīng)對行業(yè)變局做出的種種轉(zhuǎn)型嘗試，為板塊估值邏輯帶來了新的可能性，即從傳統(tǒng)的藥品分銷商向醫(yī)藥服務(wù)商轉(zhuǎn)型。前段時間CXO賽道大火時，有投資者向某醫(yī)藥流通龍頭提問，詢問其商業(yè)模式是否屬于CSO（醫(yī)藥銷售服務(wù)）。該醫(yī)藥龍頭企業(yè)還算厚道，沒有硬蹭CXO的概念，而是模糊地稱公司業(yè)務(wù)與CSO有相似性。的確，僅僅做藥品分銷商自然不好意思向CSO靠攏，但隨著醫(yī)藥流通龍頭持續(xù)整合供應(yīng)鏈，個別龍頭企業(yè)正變得越來越像CSO。比如，通過自身轉(zhuǎn)型為供應(yīng)鏈上下游提供專業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，醫(yī)藥流通企業(yè)可以向上為制藥企業(yè)提供臨床試驗、采購計劃、庫存管理、端到端物流及數(shù)據(jù)信息服務(wù)，向下為醫(yī)院、診