1、第三章第三章 技術(shù)經(jīng)濟分析原理和方法技術(shù)經(jīng)濟分析原理和方法 第一節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟分析的一般原理 第二節(jié) 資金時間價值原理 第三節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟分析方法第一節(jié)第一節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟分析的一般原理技術(shù)經(jīng)濟分析的一般原理一、技術(shù)與經(jīng)濟一、技術(shù)與經(jīng)濟 技術(shù)包括：硬技術(shù)和軟技術(shù)技術(shù)包括：硬技術(shù)和軟技術(shù) 硬技術(shù)：硬技術(shù)：各種生產(chǎn)工具、裝備、工藝等物質(zhì)手段，即物化形態(tài)的技術(shù)。 軟技術(shù)：軟技術(shù)：科學(xué)知識、技術(shù)能力、管理方法手段等知識形態(tài)的技術(shù)。經(jīng)濟：經(jīng)濟：“節(jié)約”或“節(jié)省”。 一方面是指在物質(zhì)資料生產(chǎn)中的勞動消耗與勞動成果的經(jīng)濟效果問題；另一方面指重大的技術(shù)項目、技術(shù)開發(fā)。技術(shù)政策對國民經(jīng)濟所產(chǎn)生的影響。 “經(jīng)濟”一詞多義

2、。 技術(shù)與經(jīng)濟是人類一切生產(chǎn)活動中的兩個最基本因素。兩者存在著相互依存、相互影響、相互制約的關(guān)系。二、技術(shù)經(jīng)濟分析的內(nèi)容二、技術(shù)經(jīng)濟分析的內(nèi)容 國民經(jīng)濟分析、財務(wù)分析國民經(jīng)濟分析、財務(wù)分析 財務(wù)分析采用現(xiàn)行的市場價格體系，而國財務(wù)分析采用現(xiàn)行的市場價格體系，而國民經(jīng)濟分析采用的是民經(jīng)濟分析采用的是“影子價格影子價格”。第二節(jié)第二節(jié) 資金時間價值理論資金時間價值理論一、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖一、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖二、資金的時間價值二、資金的時間價值三、計息方法三、計息方法四、名義利率與實際利率四、名義利率與實際利率五、等值計算五、等值計算案案 例例 某廠欲積累一筆福利基金，用于3年后建造職工俱樂

3、部。此項投資總額為200萬元，銀行利率12%，問每年末至少要存款多少? 橫軸：時間軸 方向：向右 分割：等分若干間隔，每一間隔代表一個時間單位（年） 坐標(biāo)點：時點，該年的年末和下一年的年初0 1 2 3 4 5 6一、一、 現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖年年第第1年年末年年末第第2年年初年年初 縱向垂直線：資金流動數(shù)量和方向 方向：資金流出流入方向：資金流出流入 長度：資金流量多少長度：資金流量多少時間（年）時間（年）3000元元1000元元1500元元1234560箭頭向下代箭頭向下代表流出表流出CO箭頭向上代箭頭向上代表流入表流入CI思考：思考：李先生四年前向銀行存款李先生四年前向銀行存款10000

4、元，現(xiàn)元，現(xiàn)在取款在取款2400元，如何用圖清楚地表示這個過程？元，如何用圖清楚地表示這個過程？ 正確繪制現(xiàn)金流量圖的三要素正確繪制現(xiàn)金流量圖的三要素 現(xiàn)金流量的大小 （資金數(shù)額） 方向 （資金流入還是流出） 作用點 （資金的發(fā)生時點）1262010001 234借款人借款人 收入支出貸款人貸款人支出1000126240123收入 對于對于 和和 你將選擇哪一個呢？你將選擇哪一個呢？ 資金的時間價值是指資金的時間價值是指等額資金等額資金在在不同時間不同時間的的價值上的差別；一般情況是隨時間增值，比價值上的差別；一般情況是隨時間增值，比如銀行存款。如銀行存款。二、資金的時間價值的概念二、資金的時

5、間價值的概念 三、資金等值三、資金等值 資金等值：資金等值：指發(fā)生在不同時間、數(shù)額不等的指發(fā)生在不同時間、數(shù)額不等的資金可以具有相等的價值，稱為資金等值。資金可以具有相等的價值，稱為資金等值。 如：今天的1000元，在年利率為10的情況下，按年計息時，和1年后的今天的1100元的價值相等。 為什么資金會有時間價值？為什么資金會有時間價值？ 從資金的提供方來看：犧牲現(xiàn)在的消費或者延從資金的提供方來看：犧牲現(xiàn)在的消費或者延誤自身的投資，需要補償。誤自身的投資，需要補償。 從資金的使用者來看：投資可以創(chuàng)造價值，資從資金的使用者來看：投資可以創(chuàng)造價值，資金增值。金增值。 資金使用權(quán)是稀缺資源：既不可資

6、金使用權(quán)是稀缺資源：既不可能無償擁有使用權(quán)，也不可能無償放棄使能無償擁有使用權(quán)，也不可能無償放棄使用權(quán)。用權(quán)。 注意：資金時間價值既不是貨幣本身產(chǎn)生的，也不是時間產(chǎn)生的。資本潛在的增值能力如要變?yōu)楝F(xiàn)實，它必須參與生產(chǎn)或流通過程，在運動中實現(xiàn)價值增加，靜止的資金是不會增值的。 資金資金原值原值資金資金時間時間價值價值生產(chǎn)或流通領(lǐng)域生產(chǎn)或流通領(lǐng)域存入銀行存入銀行鎖在保險箱鎖在保險箱資金原值資金原值+ +資金原值資金原值三、計息方法：單利與復(fù)利三、計息方法：單利與復(fù)利 銀行利息是資金時間價值的一種表現(xiàn)形式。（1）利息利息（絕對值）（絕對值） 利息：占用資金的代價（放棄資金使用權(quán)的補償）利息：占用資金

7、的代價（放棄資金使用權(quán)的補償）（2）利率利率（百分比）（百分比） 一定時期內(nèi)一定時期內(nèi)占用資金（本金）占用資金（本金）所獲得的所獲得的利息與所利息與所占有的資金的比值。占有的資金的比值。例例: :年初借款本金年初借款本金10001000元，一年后還款元，一年后還款10801080，則，則利息為利息為8080元；利率為元；利率為8%8%。單利單利:利息僅以本金計算，利息僅以本金計算，利息本身不再生息利息本身不再生息如：如：國庫券，銀行超過一年的定期存款國庫券，銀行超過一年的定期存款 In = P n i F = P(1+i n)式中式中:I 表示利息總額，表示利息總額，P表示本金現(xiàn)值，表示本金現(xiàn)

8、值，i表示利率，表示利率，n表示計息期數(shù)，表示計息期數(shù)，F(xiàn)代表本利和的未來值。代表本利和的未來值。 單利計息單利計息 計息方式計息方式 復(fù)利計息復(fù)利計息復(fù)利復(fù)利: 即不但本金產(chǎn)生利息，而且利息的部分也即不但本金產(chǎn)生利息，而且利息的部分也產(chǎn)生利息。產(chǎn)生利息。nniPF1nnnniPiFFFiPiFFFiPiFFFiPiPPF111111322321121例例: 某開發(fā)項目貸款某開發(fā)項目貸款1000萬元，年利率萬元，年利率6，合同規(guī)，合同規(guī)定四年后償還，問四年末應(yīng)還貸款本利和為多少？定四年后償還，問四年末應(yīng)還貸款本利和為多少？計息方式計息周期數(shù)期初欠款（萬元）當(dāng)期利息（萬元）期末本利和（萬元）單利

9、計息1100010006%6010602106010006%6011203112010006%6011804118010006%601240復(fù)利計息1100010006%=6010602106010606%=63.61123.631123.61123.66%=67.41191.041191.01191.06%=71.51262.5從上表可知，復(fù)利計息較單利計息增加利息從上表可知，復(fù)利計息較單利計息增加利息 1262.5-1240=22.5萬元萬元 增加率為增加率為 22.5 2409.4%結(jié)論：結(jié)論：1. 單利法僅計算本金的利息，不考慮利息再單利法僅計算本金的利息，不考慮利息再產(chǎn)生利息，未能充

10、分考慮資金時間價值。產(chǎn)生利息，未能充分考慮資金時間價值。 2. 復(fù)利法不僅本金計息，而且先期累計利息也逐復(fù)利法不僅本金計息，而且先期累計利息也逐期計息，充分反映了資金的時間價值。期計息，充分反映了資金的時間價值。 因此，復(fù)利計息比單利計息更加符合經(jīng)濟運行規(guī)律。因此，復(fù)利計息比單利計息更加符合經(jīng)濟運行規(guī)律。經(jīng)濟分析中的計算如不加以特殊聲明，均是采用經(jīng)濟分析中的計算如不加以特殊聲明，均是采用復(fù)利計息。復(fù)利計息。思考題 某公司現(xiàn)在向銀行借款100萬元，年利率為10%，借款期5年，問5年末一次償還銀行的本息和是多少？ F=P(1+i)n=100(1+10%)5=161.051 (萬元) 幾個概念幾個概

11、念 時值與時點時值與時點在某個資金時間節(jié)點上的數(shù)值稱為時值；現(xiàn)金流量圖上的某一點稱為時點。 現(xiàn)值（現(xiàn)值（P P）指一筆資金在某時間序列起點處的價值。 終值（終值（F F）又稱為未來值，指一筆資金在某時間序列終點處的價值。 折現(xiàn)（貼現(xiàn)）折現(xiàn)（貼現(xiàn)）指將某時點處資金的時值折算為現(xiàn)值的過程。1032 F=1331i10P=1000 年金（年金（A A）指某時間序列中每期都連續(xù)發(fā)生的數(shù)額相等資金。 計息期計息期指一個計息周期的時間單位，是計息的最小時間段。 計息期數(shù)（計息期數(shù)（n n）即計息次數(shù)，廣義指方案的壽命期。例：零存整取例：零存整取100010321000 1000 12（月）（月）i2100

12、0一次支付的等值公式一次支付的等值公式 現(xiàn)金流量的基本形式0 1 2 3 4 n-1 n （年末）（年末）PFiP現(xiàn)值現(xiàn)值F終值終值i利率（折現(xiàn)率）利率（折現(xiàn)率）n計息期數(shù)計息期數(shù) 計算公式計算公式（1）已知現(xiàn)值求終值（已知P求F） 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）（年末）PF？iniPF)1 ( ni)1( 是現(xiàn)值是現(xiàn)值P與終值與終值F的等值變換系數(shù)，的等值變換系數(shù)，稱稱一次支付復(fù)利終值系數(shù)一次支付復(fù)利終值系數(shù) 記為記為（F/P，i，n）1032P1000i10F？FP( (1+i）n=1000 ( (1+10%）3=1331),/(1niPFPiPFn例：例：1000元存銀行元存銀

13、行3年，年利率年，年利率10，三年后的本利和為多少？三年后的本利和為多少？（2）已知終值求現(xiàn)值（已知F求P）niFP)1 (0 1 2 3 4 n-1 n （年末）（年末）P=?Fini)1(將將F折現(xiàn)為現(xiàn)值，折現(xiàn)為現(xiàn)值，稱稱一次支付現(xiàn)值系數(shù)，一次支付現(xiàn)值系數(shù)，記為（記為（P/F，i，n）1032P？i10F1331PF(1+i）-n=1331 (1+10%）-3=1000),/(11niFPFiFPn例：例： 3年末要從銀行取出年末要從銀行取出1331元，年利率元，年利率10，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？互為倒數(shù)與互為逆運算與),/(),/(),/(),/(niFPniPFni

14、FPFPniPFPF),/(11niFPFiFPn),/(1niPFPiPFn1.已知終值F，壽命期9年，基準折現(xiàn)率i=10，求與之等值的現(xiàn)值P等于（ ） AF BF CF(1+0.1)-9 D F(1+0.1)91)1.01(1.091 . 01) 1 . 01 (9練習(xí)：練習(xí)：多次支付的等值公式多次支付的等值公式 等額支付類型 當(dāng)現(xiàn)金流入和流出在多個時點上發(fā)生，現(xiàn)金流量序列是連續(xù)的，且數(shù)額相等，稱之為等額系列現(xiàn)金流量。 年金：每期未金額相等的資金流稱為年金年金：每期未金額相等的資金流稱為年金 A 一般多次支付“等額分付等額分付”的特點：的特點：在計算期內(nèi) 1）每期支付是大小相等、方向相同的

15、現(xiàn)金流,用年值A(chǔ)表示； 2）支付間隔相同，通常為1年； 3）每次支付均在每年年末。AA疑似疑似!（一）年金終值計算-等額年值A(chǔ)與終值F之間的換算現(xiàn)金流量模型：現(xiàn)金流量模型：（已知A求F）12nn10A F=？ 已知年金求終值已知年金求終值（已知A求F） 方括號中是一個公比為（1i)的等比級數(shù)，利用等比級數(shù)求和公式可得： 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）（年末）AF？iAAAAA)1 ()1 ()1 ()1 (1 )1 ()1 ()1 (122321nnnnniiiiAAiAiAiAFiiAFn1)1 (iin1)1(稱為年金終值系數(shù)稱為年金終值系數(shù) 記為（記為（F/A,i,n)例：例：

16、零存整取零存整取1032A1000 12（月）（月）i2F？niAFAiiAFn,/11 已知終值求年金已知終值求年金（等額分付償債基金公式）（等額分付償債基金公式） 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）（年末）A？Fi1)1 (niiFA1)1 (nii-稱為等額償債基金系數(shù)，稱為等額償債基金系數(shù)，或償債基金系數(shù)，或償債基金系數(shù)，記為（記為（A/F,i,n)例：例：存錢創(chuàng)業(yè)存錢創(chuàng)業(yè)1032A？4i10F30000元元49141%)101 (%10300005A523歲歲28歲歲niFAFiiFAn,/11例：某廠欲積累一筆福利基金，用于3年后建造職工俱樂部。此項投資總額為200萬元，銀行

17、利率12%，問每年末至少要存款多少? 解：已知 n=3 F=200萬元 i=12% 求A=? )(601%121%122001)1 (3萬元niiFAA 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）（年末）P=?i（二）年金現(xiàn)值計算-等額年值A(chǔ)與現(xiàn)值P之間的換算 已知年金求現(xiàn)值（已知A，求P） 已知年金求現(xiàn)值（已知A，求P）niPF)1 ( iiAFn1)1 (nniiiAP)1 (1)1 (nniii)1 (1)1 (稱為年金現(xiàn)值系數(shù)稱為年金現(xiàn)值系數(shù) 記為（記為（P/A,i,n)而而 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）（年末）P=?iA例：例：養(yǎng)老金問題養(yǎng)老金問題1032 A2000元元2

18、0i102020(1 10% )1200010% (1 10% )17028PP？60歲歲80歲歲niAPAiiiAPnn,/111 已知現(xiàn)值求年金已知現(xiàn)值求年金（已知（已知P，求，求A） 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）（年末）A？PinniiiAP)1 (1)1 (稱為稱為等額分付資本回收系數(shù)，等額分付資本回收系數(shù)， 記為（記為（ A / P,i,n)1)1 ()1 (nniii1)1 ()1 (nniiiPA例：貸款歸還例：貸款歸還1032A？4i10P30000元元79141%)101 (%)101%(103000055A525歲歲30歲歲niPAPiiiPAnn,/111練習(xí)

19、：練習(xí)：1.某學(xué)生在年初存入銀行5000元，供他這一年的生活費，若銀行月利率為10，則他平均每月可以從銀行取回多少錢（ ） 已知（A/P,10%,12）為0.1468。 A417 B714 C734 D7412.已知現(xiàn)值為P，在折現(xiàn)率為i0,年數(shù)為n的條件下，求其年金值A(chǔ)的換算系數(shù)符號是（）A（P/A，i0,n）B(A/P, i0,n)C (F/A, i0,n) D(A/F, i0,n)類別公式現(xiàn)金流量圖一次支付終值公式(F/P, i, n)F=P（1+i）n現(xiàn)值公式(P/F, i, n)P = F （1+i）-n等額分付終值公式(F/A, i, n) F=A償債基金公式(A/F, i, n)

20、 A=F現(xiàn)值公式(P/A, i, n) P=A資本回收公式(A/P, i, n) A=P0 1 2 3 nPF0 1 2 3 n-1 nAF0 1 2 3 n-1 nAP(1+i) n1ii(1+i) n1(1+i) n1i (1+i) ni (1+i) n(1+i) n1 倒數(shù)關(guān)系： （P/F i，n）=1/（F/P i，n） （P/A i，n）=1/（A/P i，n） （F/A i，n）=1/（A/F i，n） 乘積關(guān)系： (F/P i,n)(P/A i,n)=（F/A i,n） (F/A i,n)(A/P i,n)= (F/P i,n) PF A 0 1 2 3 4 5 6 7 n基本公

21、式相互關(guān)系示意圖基本公式相互關(guān)系示意圖例：某公司為購買新技術(shù)，向銀行借款200萬元，年利率為6，期限3年，問到期后應(yīng)一次償還銀行本利和多少萬元？例：有人預(yù)測4年后X型號轎車價格將降為8萬元，若銀行利率為8，某顧客現(xiàn)在應(yīng)存入多少資金可達到購買的目的？ F=p(1+i)n=200(1+0.6)3=138.20P=81/（1+8%）45.88（萬元）例：房地產(chǎn)開發(fā)商同意某家庭戶主貸款購房，4年內(nèi)每年年末由銀行貸款1.5萬元，貸款利率為7，到期（第4年末）他應(yīng)歸還銀行購房款本息和為多少？ 例：某企業(yè)因進行技術(shù)改造借用外資，到期（第5年末）本息和將負債1000萬美元，在折現(xiàn)率為10的情況下，經(jīng)論證采用等

22、額償還的方式較好，問企業(yè)今后5年內(nèi)每年應(yīng)償還多少資金？iiAFn1)1 (=6.66=6.661)1 (niiFA=163.80=163.80名義利率與實際利率名義利率與實際利率 一般情況下，所說的利率都是年利率，即以1年為計息周期。把計息周期為一年的利率為名義利率。名義利率。它是以一年為計息基礎(chǔ)，等于每一計息期的利率與每年的計息期數(shù)的乘積。假如按月計算利息，且其月利率為假如按月計算利息，且其月利率為1%，通常，通常稱為稱為“年利率年利率12%，每月計息一次，每月計息一次”。這個年。這個年利率利率12%稱為稱為“名義利率名義利率”。 但在實際中，計息周期卻不一定以1年為計息周期，因此，會產(chǎn)生一

23、個問題，即同樣的年利率，由于計息周期不同，在相同本金下實際支付的利息也不同。這樣有一個名義利率和實際利率的區(qū)別。 利率的時間單位與計息利率的時間單位與計息周期不一致時，出現(xiàn)期不一致時，出現(xiàn)名義利率和實際利率名義利率和實際利率 實際利率實際利率:則是在具體計息周期下計算的利率。 若按單利計算，名義利率與實際利率是若按單利計算，名義利率與實際利率是一致的，但是，按復(fù)利計算，上述一致的，但是，按復(fù)利計算，上述“年利率年利率12%12%，每月計息一次，每月計息一次”的實際年利率則不等的實際年利率則不等于名義利率，應(yīng)比于名義利率，應(yīng)比12%12%略大些，為略大些，為12.68%12.68%。計息期一年中

24、的計息期數(shù)各期的名義利率年實際利率年112.0000%12.000%半年26.0000%12.360%季度43.0000%12.551%月121.0000%12.683%周520.2308%12.736%日3650.0329%12.748%連續(xù)0.0000%12.750%年利率為12%的名義利率在不同計息周期時的年實際利率從上表可以看出，每年計息期m 越多，i與r相差越大。所以，在進行分析計算時，對名對名義利率一般有兩種處理方法義利率一般有兩種處理方法: : (1)將其換算為實際利率后，再進行計算 (2)直接按單位計息周期利率來計算，但計息期數(shù)要作相應(yīng)調(diào)整。實際利率的計算實際利率的計算設(shè)名義利

25、率為設(shè)名義利率為r r，一年中計息次數(shù)為，一年中計息次數(shù)為m m，則一個，則一個計息周期的利率應(yīng)為計息周期的利率應(yīng)為r/mr/m，一年后本利和為：，一年后本利和為：按利率定義得年實際利率按利率定義得年實際利率i i為為(1/)mFPr m(1/)(1/)1mmPr mPir mPu年初，小王向小李借錢年初，小王向小李借錢100萬，約定年利率萬，約定年利率10，每年計息一次，復(fù)利計息，年末，小王，每年計息一次，復(fù)利計息，年末，小王還款（還款（ ） 。u年初，小李向小王借款年初，小李向小王借款100萬，約定年利率萬，約定年利率10，半年計息一次，復(fù)利計息，年末，小李，半年計息一次，復(fù)利計息，年末，

26、小李還款（還款（ ）。）。110萬110.25萬100（1+10）,實際年利率就是10（1+10/2) 2-1，實際年利率卻為10.25設(shè)：一年中計息次數(shù)為設(shè)：一年中計息次數(shù)為m當(dāng)當(dāng)m ml l時，名義利率等于實際利率；時，名義利率等于實際利率；當(dāng)當(dāng)m m1 1時，實際利率大于名義利率；時，實際利率大于名義利率；總結(jié)：總結(jié)：1.已知年利率為10%，按半年計息，則實際利率為( ) A.10% B.10.25% C.10.5% D.11% i=(1+10%/2)2-1=10.25%2.已知年利率為13%，按月計息，則年實際利率為（） A13% B13.5% C13.8% D13.9% i=(1+1

27、3%/12)12-1=13.8%練習(xí)：練習(xí)：3.甲銀行的名義年利率為甲銀行的名義年利率為8%8%，每季復(fù)利一次。，每季復(fù)利一次。要求：（要求：（1 1）計算甲銀行的實際年利率。）計算甲銀行的實際年利率。 （2 2）乙銀行每月計息一次，若要與甲銀）乙銀行每月計息一次，若要與甲銀行的實際年利率相等，則其名義年利率應(yīng)行的實際年利率相等，則其名義年利率應(yīng)為多少？為多少？解：（解：（1 1）由有關(guān)計算公式可知，甲銀行實際年）由有關(guān)計算公式可知，甲銀行實際年利率為：利率為： i = 1+i = 1+（0.08/40.08/4） 4 4 -1=8.24% -1=8.24% （2 2）設(shè)乙銀行復(fù)利率為）設(shè)乙銀

28、行復(fù)利率為r r ，則由有關(guān)公司得：，則由有關(guān)公司得： 1+1+（r/12r/12） 1212 -1= 8.24% -1= 8.24% 解得：解得：r=7.94%r=7.94%【例】【例】某廠向外商訂購設(shè)備，有兩家銀行可以提供貸款，甲銀行年利率為8%，按月計息；乙銀行年利率為9%，按半年計息，均為復(fù)利計算。試比較哪家銀行貸款條件優(yōu)越？【解】【解】企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇具有較低實際利率的銀行貸款。分別計算甲、乙銀行的實際利率：i甲(1+r/m)m-1=(1+8%/12)12-18.30%i乙=(1+r/m)m-1=(1+9%/2)2-1=9.20%由于i甲i乙，故企業(yè)應(yīng)選擇向甲銀行貸款?！纠磕稠椖坎捎梅?/p>

29、期付款的方式，連續(xù)5年每年末償還銀行借款150萬元，如果銀行借款年利率為8%，按季計息，問截至到第5年末，該項目累計還款的本利和是多少？【解】首先求出現(xiàn)金流動期的等效利率，也即實際年利率。根據(jù)公式有：i=(1+r/m)m-1=8.24%這樣，原問題就轉(zhuǎn)化為年利率為8.24%，年金為150萬元，期限為5年，求終值的問題。 F=A(1+i)n-1/i=884.21(萬元萬元)第三節(jié)第三節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟分析方法技術(shù)經(jīng)濟分析方法一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法 將方案整個壽命周期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量。按基準折算率折算到壽命期初的現(xiàn)值之和。并根據(jù)凈現(xiàn)值的大小決定方案的可行與否。ntttiCBENPV1)1 ()(（一

30、）用凈現(xiàn)值法評價（一）用凈現(xiàn)值法評價單個方案單個方案的準則：的準則： 若 ENPV0，則方案在經(jīng)濟上可以接受； 若 ENPV0，則方案在經(jīng)濟上不能接受?！纠磕稠椖績衄F(xiàn)金流量如下表所示，試計算其凈現(xiàn)值指標(biāo)，并判斷該項目在經(jīng)濟上是否可行(i0=10)。20114年 份01-23-8凈現(xiàn)金流量（萬元）-30060906090-30028 EPNV =-300+60(P/A,i，2)+90（P/A,i, 6）(P/F,i, 2) =-300+60 +90 (1+i)-2 =128(萬元) ENPV0 故經(jīng)濟上可行。(1+i) 21i (1+i) 2(1+i) 61i (1+i) 6【練習(xí)】【練習(xí)】某

31、方案第一年年末投資200萬元，第二年年末投資200萬元，從第三年年末開始盈利，連續(xù)6年每年凈收益為140萬元。項目的基準收益率為10。試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項目在經(jīng)濟上是否可行？并畫出現(xiàn)金流量圖。08123.200140【例】某設(shè)備的購入價為40000元，每年的運營收入為15000元，運營費用為3500元，4年后該設(shè)備可以按5000轉(zhuǎn)讓。i=20%, 問：此項設(shè)備投資是否值得？解 ENPV=-40000+（15000-3500） +5000（1+20%）-4 = - 7818.3元 故此項投資經(jīng)濟上不值得。(1+i) n1i (1+i) n40000150003500500040123（二）凈現(xiàn)值

32、法用于（二）凈現(xiàn)值法用于互斥方案互斥方案的經(jīng)濟效果評價的經(jīng)濟效果評價 評價標(biāo)準：凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最評價標(biāo)準：凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。大的方案為優(yōu)?！纠恳阎コ夥桨窤、B的費用現(xiàn)金流如下表所示，i=10%,試比較選優(yōu)。2010.4 單位：萬元年 份01-10方案A-502100方案B-629150010.-5201000-62910.150方案方案A=方案方案BBA, 故應(yīng)選擇故應(yīng)選擇B方案方案二、凈年值法二、凈年值法 將方案的凈現(xiàn)值折算成壽命周期內(nèi)各年的等將方案的凈現(xiàn)值折算成壽命周期內(nèi)各年的等額年金的方法。額年金的方法。及把方案的凈現(xiàn)金流量等額分攤到各年中去。及把

33、方案的凈現(xiàn)金流量等額分攤到各年中去。 ntnnttiiiiCBAW11)1 ()1 ()1 ()(用于單方案單方案評價準則為：若AW0，則方案可行。若用于多方案多方案比較選擇時，AW最大者為優(yōu)?！纠窟x出比較經(jīng)濟的設(shè)備，已知基準折現(xiàn)率為15%。設(shè)備型號A設(shè)備B設(shè)備一次性投資（元） 2600036000年運行費用（元） 118007300回收殘值（元）20003000壽命期（年）610260000.1180020006036000730030001011.均攤均攤解：解：A方案 AW=-26000（A/P,15%,6）-11800 +200(A/F,15%,6) = -18441.76(萬元)B

34、方案 AW=-36000(A/P,15%,10)-7300 +3000(A/F,15%,10) = -14325.25(萬元)由于由于AW0采用采用B方案。方案。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值和凈年值凈年值是等價的評價方法。凈現(xiàn)值是把投資方案在不同時點上的現(xiàn)金流量折算到投資開始時刻，加總后進行方案的比較。凈年值是把投資過程發(fā)生的資金在壽命周期內(nèi)“平均”，變成等額年金的形式進行比較。凈年值更適合于壽命周期不等的方案比較，因為它排除了壽命周期對方案經(jīng)濟性的影響。兩種方法的結(jié)論是一致的。【例】某投資方案初始投資為120萬元，項目年銷售收入為100萬元，年經(jīng)營費用為50萬元，項目使用期限為6年，殘值為10萬元，已知i0

35、=10%，試求方案的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值和凈年值凈年值。10050100123456-120NPV=-120+(10050)(P/A,10%,6)+10(P/F,10%,6) =-120+(100-50) +10(1+10%)-6 =AW=-120(A/P,10%,6)+(100-50)+10(A/F,10%,6) =-120 +50+10 =nniii)1 (1)1 (1)1 ()1 (nniii1)1 (nii三、費用現(xiàn)值法三、費用現(xiàn)值法 是將技術(shù)方案逐年的投資與壽命周期內(nèi)各是將技術(shù)方案逐年的投資與壽命周期內(nèi)各年的經(jīng)營費用按基準利率折算成期初的現(xiàn)年的經(jīng)營費用按基準利率折算成期初的現(xiàn)值。值。 ntn

36、ttiCtiFPCPC11)1 (),/(當(dāng)多個方案的產(chǎn)出相同或都能滿足同樣組要，但產(chǎn)出無法用貨幣計量時，可用費用現(xiàn)值法評價技術(shù)方案。費用現(xiàn)值最小的方案為優(yōu)?！纠勘容^下面兩個功能相同、型號不同設(shè)備的費用，選出比較經(jīng)濟的設(shè)備， i=10%設(shè)備型號A設(shè)備B設(shè)備購置成本（萬元）25003500年操作費用（萬元）900700殘值（萬元）200350壽命期（年）5590025000123450350070012345200350)(5936)5%,10,/(350)5%,10,/(7003500)(5788%)101 (200%)101%(10%)101 (9002500)5%,10,/(200)5%

37、,10,/(9002500555萬元萬元FPAPPCFPAPPCBABAPWPW 故 選A型設(shè)備四、內(nèi)部收益率法四、內(nèi)部收益率法 是通過計算技術(shù)方案在壽命周期內(nèi)的內(nèi)部收益率來評價技術(shù)方案的一種方法。 該方法求出的是項目實際達到的投資收益（即內(nèi)部收益率） 內(nèi)部收益率（IRR）：就是凈現(xiàn)值為零時的基準收益率。 在所有的經(jīng)濟評價指標(biāo)中，內(nèi)部收益率是最重要的評價指標(biāo)之一。 在圖中，IRR在in和in+1之間，當(dāng)in和in+1的距離控制在一定范圍內(nèi)時，可以達到要求的精度。 （1）設(shè)初始收益率為i1，并計算對應(yīng)的凈現(xiàn)值NPV(i1)。 （2）若NPV(i1) 0，則根據(jù)NPV(i1) 是否大于零，再設(shè)i2 。若NPV(i1) 0，則設(shè)i2i1 ； NPV(i1) 0，則設(shè)i2i1 。 （3）用線性內(nèi)插法求得IRR的近似值，即)()()()(11nnnnnniiiNPViNPViNPViIRR用內(nèi)部收益率IRR評價單個方案的判別標(biāo)準是：若IRR0，則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；若IRR0，則項目在經(jīng)濟效果上應(yīng)予以否定。單選題：單選題：1.已知年金值為已知年金值為A，折現(xiàn)率為，折現(xiàn)率為i0 ，年數(shù)為，年數(shù)為n，則現(xiàn)值則現(xiàn)值P的換算系數(shù)符號為的換算系數(shù)符號為( )A.(PA， i0 ，n) B.(AP， i0 ，n)