1、 （物聯(lián)網(wǎng)） 十年萬億物聯(lián)網(wǎng) 商機(jī)股或成新大陸第二 20XX年XX月 峯年的企業(yè)咨詢咸問經(jīng)驗(yàn).經(jīng)過實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證可以藩地執(zhí)行的卓越萱理方案.值得您下載擁有 十年 4 萬億物聯(lián)網(wǎng)商機(jī) 10 股或成新大陸第二 預(yù)期樂觀未來十年物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)出將高速發(fā)展 18 日， 2010 無線世界暨物聯(lián)網(wǎng)大會于北京召開。和會代表對未來十年物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展給出了相當(dāng) 樂觀的預(yù)期，同時表示多層次資本市場將于產(chǎn)業(yè)成長初期發(fā)揮重要作用。 國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部王忠宏表示，物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈非常長，根據(jù)初步測算，未來十年 物聯(lián)網(wǎng)重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域投資能夠達(dá)到 4 萬億，產(chǎn)出是 8 萬億，就業(yè)帶動作用是 2500 萬個。 而專業(yè)咨詢機(jī)

2、構(gòu)一一賽迪顧問的研究方案顯示， 2010年，包含IC、傳感器、軟件等關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)于內(nèi)的 中國物聯(lián)網(wǎng)整體市場規(guī)模只有 2000 億。 中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長、中關(guān)村下壹代互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長張建寧指出，盡管關(guān)于物聯(lián)網(wǎng)當(dāng) 下所有的估計(jì)仍均“不靠譜”，可是不難想象，未來十年，政府、行業(yè)、個人家庭應(yīng)用市場均將成為 物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展重要推動力。 王忠宏認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展需要合適的資源要素支撐。“從我個人的感覺角度講，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展從它的 核心技術(shù)角度講，可能更多于壹些科技水平發(fā)達(dá)壹些地區(qū)更容易取得突破?！?中國信息化推進(jìn)聯(lián)盟常務(wù)理事長鄧壽鵬也認(rèn)為，對于物聯(lián)網(wǎng)我們能夠持客觀的態(tài)度，東南沿海地區(qū)應(yīng) 該成為物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的

3、先導(dǎo)地區(qū)。 (上海證券報(bào) ) 青島軟控 (00207323.10,1.22,5.58%): 收購青島科捷提升硬件能力增持 青島科捷于機(jī)器人自動化技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域具備核心競爭力：擁有壹支底蘊(yùn)豐厚、經(jīng)驗(yàn)豐富的資深設(shè)計(jì)團(tuán) 隊(duì)，和多家著名的機(jī)器人自動化技術(shù)研究所、設(shè)計(jì)院、大專學(xué)校及國際設(shè)備供應(yīng)商建立了各種形式的 技術(shù)合作伙伴關(guān)系，公司下設(shè)機(jī)械手自動化裝配檢測及包裝、物流系統(tǒng)、機(jī)器人應(yīng)用工程，廣泛應(yīng)用 于基礎(chǔ)事業(yè)、汽車及零部件、工業(yè)電器、電子通訊、食品飲料、醫(yī)療、日化、家電等工業(yè)領(lǐng)域的工廠 或過程自動化。 自動化加工能力關(guān)乎公司硬件設(shè)備質(zhì)量，優(yōu)秀的軟件搭配高質(zhì)量的硬件提升產(chǎn)品議價(jià)能力：公司最早 的技術(shù)實(shí)力體

4、當(dāng)下軟件層面，過去三年軟件產(chǎn)品壹直保持于 90% 之上的高毛利率水平，但隨著公司產(chǎn) 品從配料系統(tǒng)向成型機(jī)等輪胎生產(chǎn)其他工序的推進(jìn)，產(chǎn)品質(zhì)量開始受到硬件設(shè)備的掣肘，硬件設(shè)備配 套能力顯得愈來愈關(guān)鍵，為此公司于 08 年收購了青島雁山機(jī)械設(shè)備和青島雁山壓力容器倆個公司進(jìn) 入機(jī)械生產(chǎn)加工領(lǐng)域，此次收購青島科捷是公司上述戰(zhàn)略意圖的進(jìn)壹步貫徹，我們相信這將進(jìn)壹步提 升公司硬件設(shè)備加工制造能力， 扭轉(zhuǎn)前期設(shè)備制造毛利率下滑的局面， 進(jìn)而提升公司整體的盈利水平。 業(yè)績符合預(yù)期，維持 增持評級：公司于 1月23日公布業(yè)績快報(bào)顯示 09 年每股收益 0.62 元，和我 們于前面方案中預(yù)測的 0.64 元差距不大

5、，鑒于公司年報(bào)仍沒有發(fā)布，我們暫維持 2010 年 0.81 元的 業(yè)績預(yù)測，以 2 月 1 日 23.1 元的收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng) 2010 年動態(tài) PE28.5 倍。我們認(rèn)為公司是業(yè)內(nèi)少 有的幾家具備核心技術(shù)實(shí)力企業(yè)之壹，公司未來將顯著受益于中國汽車產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)增長以及業(yè)務(wù)的跨 行業(yè)拓展，我們繼續(xù)給予 增持評級。 （日信證券 ） 浙大網(wǎng)新 （6007977.82,0.50,6.83%） ：投資收益增厚業(yè)績軟件外包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場 我們認(rèn)為 ,主要由于最大業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備業(yè)務(wù)仍處于低迷時期 ,銷售增長率處于歷史低位 ,綜合毛利率 水平受硬件業(yè)務(wù)影響較大。 另外 ,軟件外包業(yè)務(wù)也受下游需求減少的影響

6、 ,上半年毛利率比去年同期壓縮 4.48 個百分點(diǎn)。值得注意的是第三季度綜合毛利率比第二季度有所回升 ,壹是日、美宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 ,對 公司海外業(yè)務(wù)有提振作用 ;二是由子公司網(wǎng)新機(jī)電、 COMTECH 等子公司不再納入且表范圍所致。 軟件外包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場 , 重點(diǎn)專攻金融業(yè)。 09 年美、日軟件外包業(yè)務(wù)的放緩讓公司把眼光逐步轉(zhuǎn)向 了國內(nèi)業(yè)務(wù) ,轉(zhuǎn)讓了子公司網(wǎng)新機(jī)電和 COMTECH 的股權(quán)。公司于對美軟件外包中 ,特別是對其主要客 戶道富銀行的金融軟件外包服務(wù)中 ,積累了大量的行業(yè)經(jīng)驗(yàn) ,掌握了最先進(jìn)的國際金融信息工程的系列 核心技術(shù)。 目前,公司加大了對國內(nèi)金融企業(yè)軟件的開發(fā)和外包服務(wù) ,

7、且積累了中國外匯結(jié)算中心、 臺灣 期貨交易所、民生銀行、興業(yè)銀行、杭州商業(yè)銀行等公司的應(yīng)用案例。 我們預(yù)期公司2009-2010年EPS分別為0.17元、0.09元，根據(jù)10月28日的收盤價(jià)5.89元計(jì)算対 應(yīng)動態(tài)市盈率分別為35倍、65倍。目前估值合理，但考慮到投資收益增厚 EPS較多，扣除投資收益后, 估值偏高 ,給予公司“中性”投資評級。 （天相投資 ） 東軟集團(tuán) （60071816.90,0.65,4.00%） ：下半年關(guān)注目標(biāo)價(jià) 32 元 公司本期實(shí)現(xiàn)每股運(yùn)營現(xiàn)金流為負(fù)的 4.9 億元,主要原因是員工獎金于壹季度支付 ,同時采購商品增加較 多。歷史上見 ,公司 Q1 現(xiàn)金情況均不理想

8、。隨著國內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)的逐步結(jié)算 ,我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流最 遲到 Q4 將恢復(fù)正常。 小幅調(diào)低盈利預(yù)期 ,短期觀望 ,維持長期“買入”評級。 基于更低的毛利率假設(shè) ,我們將公司 20102012 年EPS預(yù)期分別小幅調(diào)低至 0.70元、0.92元和1.18元（原來分別為0.72元、0.96元和1.23元）。我 們?nèi)蚤L期見好公司外包業(yè)務(wù)的增長潛力以及競爭實(shí)力 ,認(rèn)為長期來見公司有成為 IT 藍(lán)籌的潛力。正如我 們預(yù)期 ,于三年業(yè)績承諾期過后 ,公司今年上半年特別是 Q1 存于較大的業(yè)績壓力。 我們相信下半年隨著 外包形勢的明朗 ,公司業(yè)績壓力有望得到緩解。 尤其是 2011 年,公司費(fèi)用增長的壓力

9、將減小 ,而外包業(yè)務(wù) 將有更好的增長預(yù)期 ,加上股票解禁帶來的業(yè)績釋放意愿 ,我們判斷公司 2011 年業(yè)績快速增長的不確定 性更小。我們認(rèn)為公司短期股價(jià)面臨壓力 ,建議短期觀望、下半年關(guān)注、長期買入。從長期角度 ,我們維 持公司“買入”的投資評級 ,6 個月目標(biāo)價(jià)為 32.2 元,對應(yīng)約 35 倍的 2011 年市盈率。 （海通證券陳美 風(fēng)） 生意寶（00209529.04,1.19,4.27%） ：差異化服務(wù)帶來業(yè)績高增長 公司主營網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)服務(wù)，目前運(yùn)營的專業(yè)網(wǎng)站主要包括中國化工網(wǎng)、全球化工網(wǎng)、中國紡織網(wǎng)等，采 用會員 +廣告的商業(yè)模式，通過提供專業(yè)信息增值服務(wù)來吸納入網(wǎng)會員，于該領(lǐng)域占據(jù)

10、重要地位。 近期公司成功打造的“小門戶+聯(lián)盟（B2B電子商務(wù)）模式，已吸引了 200多萬個生意旺鋪，達(dá)到每天 130 多萬條的信息發(fā)布量。新增業(yè)務(wù)行業(yè)網(wǎng)站聯(lián)盟 生意寶 網(wǎng)站收入和生意通電子商務(wù)服務(wù)收入增長 較快，逐步成為公司網(wǎng)站收入來源之壹。 目前國內(nèi)大多數(shù) B2B 網(wǎng)站的最初建立均缺乏行業(yè)屬性，多為綜合性電子商務(wù)模式，而公司以垂直行業(yè) 電子商務(wù)模式起家，行業(yè)網(wǎng)站于本行業(yè)領(lǐng)域以專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)鏈全面等獲得客戶的認(rèn)同。于產(chǎn)品提供上， 公司也是大力拓展深度領(lǐng)域， 除了為供應(yīng)商和采購商提供信息平臺之外， 仍對專業(yè)信息平臺進(jìn)行升級。 2010 年公司開始進(jìn)入收獲期，未來三年業(yè)績有望保持 50% 的增長。

11、二級市場方面，該股除權(quán)后橫盤整理倆個月，股價(jià)走勢相對獨(dú)立于大盤，眾多基金參和其中，周二該 股全日保持紅盤，走勢異常堅(jiān)挺，建議投資者逢低關(guān)注。 （華融證券沈剛 ） 同洲電子 （00205210.91,0.45,4.30%） ：借助三網(wǎng)融合東風(fēng)率先受益 投資要點(diǎn)： 國家三網(wǎng)融合協(xié)調(diào)小組會議通過了試點(diǎn)方案，關(guān)聯(lián)文件近日將正式公布。深圳廣播電影電視集團(tuán)和深 圳市同洲電子股份XX公司于深圳簽署三網(wǎng)融合戰(zhàn)略合作協(xié)議。廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份 XX公司創(chuàng)立 大會暨首次股東大會于廣州召開。 方案摘要： 國家三網(wǎng)融合協(xié)調(diào)小組會議通過了試點(diǎn)方案，關(guān)聯(lián)文件近日將正式公布，試點(diǎn)城市選拔賽也將由此打 響。據(jù)悉，方案要求各

12、地于本月 18 日前上報(bào)試點(diǎn)申請，本月 25 日批準(zhǔn)開始實(shí)施。 從短期見，目前最現(xiàn)實(shí)的情況是通過機(jī)頂盒等設(shè)備實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合建設(shè)的初步目標(biāo)，因此近期內(nèi)頒布的 三網(wǎng)融合方案 （包括試點(diǎn)城市發(fā)布 ），終端廠商能夠得到最大收益， 其中數(shù)字電視機(jī)頂盒行業(yè)的上市公司 無疑受益巨大，機(jī)頂盒將迎來發(fā)展良機(jī)。 深圳廣播電影電視集團(tuán)和深圳市同洲電子股份 XX 公司于深圳簽署三網(wǎng)融合戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方分別 作為深圳最具實(shí)力的廣播電視媒體和全國數(shù)字電視領(lǐng)域頗具影響力的高新技術(shù)企業(yè)，具有很強(qiáng)的互補(bǔ) 優(yōu)勢和良好的合作基礎(chǔ)。 深圳市政府宣布正式向國家關(guān)聯(lián)部門申請作為試點(diǎn)城市。 市場占有率方面，同洲電子于雙向型數(shù)字機(jī)頂盒市場中

13、以其 16% 的市場份額占有率最高；高清型數(shù)字 機(jī)頂盒市場中，同洲電子以 20% 的市場占有率占據(jù)第壹位。 鑒于國內(nèi)機(jī)頂盒市場開始快速增長的情況， 結(jié)合公司前 3 年的市場成長速度， 我們預(yù)計(jì)同洲電子 2010 年的收入增長可能達(dá)到 10%左右。 (宏源證券 ) ?？低?(002415100.18,7.18,7.72%) ：全球主流企業(yè)行業(yè)地位突出 公司是國內(nèi)視頻監(jiān)控行業(yè)的龍頭企業(yè)，銷售規(guī)模連續(xù)數(shù)年居于國內(nèi)全行業(yè)第壹位，產(chǎn)品包括硬盤錄像 機(jī)(DVR)、視音頻編解碼卡等數(shù)據(jù)存儲及處理設(shè)備，以及監(jiān)控?cái)z像機(jī)、監(jiān)控球機(jī)、視頻服務(wù)器 (DVS) 等視音頻信息采集處理設(shè)備。 公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各大安防工

14、程項(xiàng)目， 包括國家公安部“平安城市”、 “科技強(qiáng)警建設(shè)工程”等重大公共工程項(xiàng)目。公司于視頻監(jiān)控系統(tǒng)核心設(shè)備 DVR 和板卡領(lǐng)域， 連續(xù) 數(shù)年國內(nèi)市場占有率排名第壹，是全球主流的 DVR 和板卡生產(chǎn)廠家之壹。 中國軟件 (60053623.57,0.73,3.20%) ：國家戰(zhàn)略下的軟件龍頭 投資邏輯： 基礎(chǔ)軟件和行業(yè)信息化是國家發(fā)展軟件產(chǎn)業(yè)的倆大戰(zhàn)略方向： 我國軟件產(chǎn)業(yè) 9513 億規(guī)模數(shù)字的背后， 是行業(yè)結(jié)構(gòu)極不均衡的事實(shí)。于深度和廣度倆個維度上調(diào)整結(jié)構(gòu)進(jìn)行攻堅(jiān)和普及，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、 科技興國，已成為國家發(fā)展國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略上的必然選擇；把握國家政策執(zhí)行思路，尋找最大受益 者：從廣泛扶持到

15、集中突破，國家政策于戰(zhàn)略和執(zhí)行層面均和以往有了較大不同。能和國家共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、 專注主業(yè)堅(jiān)持投入的大型央企才能成為主力參和者。公司作為正宗國家隊(duì)，最有條件受益于國家戰(zhàn)略 下軟件產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展；基礎(chǔ)軟件全面布局，打造國產(chǎn)軟件龍頭企業(yè)：中國電子集團(tuán)自去年以來對公 司從控股權(quán)到領(lǐng)導(dǎo)班子進(jìn)行了壹系列重大調(diào)整，刻意打造國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件第壹品牌的決心相當(dāng)明顯。公 司加大投入進(jìn)行基礎(chǔ)軟件主要方向的全面布局，且于數(shù)個領(lǐng)域初步建立起國產(chǎn)軟件領(lǐng)先地位； 09 年凈 利潤的大幅下降主因中軟國際非經(jīng)常性、 非現(xiàn)金性損益： 公司 2009 年凈利潤下降 68.97% 主要因?yàn)橹?軟國際 1.28 億的商譽(yù)減值和優(yōu)先股公允價(jià)值變

16、動損益。 我們建議國內(nèi)投資者今后更多關(guān)注公司剔除這 些非經(jīng)常性和非現(xiàn)金性因素后的業(yè)績表現(xiàn)。 投資建議。國家戰(zhàn)略性推動基礎(chǔ)軟件和行業(yè)信息化已成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢和最大動力。中軟作為 “國”字招牌下唯壹軟件類上市公司， CEC 集團(tuán)關(guān)聯(lián)資源整合平臺，近年緊跟國家意圖大力投入、全 面布局，長期必將最大化受益于國家戰(zhàn)略推動，有望成為國產(chǎn)軟件龍頭企業(yè)。 估值。我們采用 APV 方法，給予公司未來 6-12 個月 27.23 元的目標(biāo)價(jià)格，同時考慮到公司的長期向 上趨勢和核高基頒布可能帶來的業(yè)績增厚，給予公司“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)。 國家扶持政策延遲而公司投入不斷加大， 以及內(nèi)部資源整合進(jìn)程低于預(yù)期是公司

17、運(yùn)營和業(yè)績面 臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。 （國金證券 ） 用友軟件 （60058823.45,0.73,3.21%） ：管理軟件霸主逢低參和 公司是中國最大的管理軟件、 ERP 軟件、財(cái)務(wù)軟件、客戶管理軟件、財(cái)政軟件、金融企業(yè)管理軟件、 資產(chǎn)管理軟件供應(yīng)商之壹，公司于中國管理軟件市場的市場占有率較高；二級市場上，軟件股受消息 面商務(wù)部將通過七大方面工作促進(jìn)國內(nèi)軟件和信息服務(wù)業(yè)進(jìn)壹步發(fā)展利好推動集體走強(qiáng)，今日盤面放 量震蕩，操作上逢低可參和。 （港澳資訊 ） 東軟集團(tuán)：業(yè)績低于預(yù)期業(yè)務(wù)進(jìn)展順利 公司壹季度業(yè)績低于預(yù)期。 2010 年 1-3 月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 8.71 億元 ,同比增長 11.7%; 實(shí)

18、現(xiàn)凈利潤 為 3349 萬元 ,同比下降 48.9% 。 考慮到壹季度作為淡季 ,我們更為關(guān)注公司業(yè)務(wù)進(jìn)展情況 ,維持“買入”評級。實(shí)際上 ,公司國內(nèi)業(yè)務(wù)已 進(jìn)入良性發(fā)展階段 ,而外包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全球化發(fā)展戰(zhàn)略布局 ,尤其是于手機(jī)和汽車電子等領(lǐng)域通過且購成 功獲得了行業(yè)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的客戶 ,長期投資價(jià)值持續(xù)增強(qiáng)。 預(yù)計(jì)公司 10、11 年 EPS 分別為 0.87 以及 1.12 元,對應(yīng) 10、11 年動態(tài)市盈率為 32.0 、24.8 倍,維持其“買入”評級。 壹季度收入增速有所放緩。和 09 年 4 季度 21.6% 的增速相比 ,公司于 10 年 1 季度的收入增速有所放 緩 ,我們認(rèn)為主要原

19、因于于國內(nèi)業(yè)務(wù)大項(xiàng)目增多 ,確認(rèn)收入較緩所致 ;此外外包業(yè)務(wù)方面 ,由于日本客戶延 續(xù)了 09 年 4 季度較為謹(jǐn)慎的發(fā)包策略 ,增長也較為平緩。 毛利率有較大幅度下降。于銷售毛利率方面 ，公司2010年1季度為30.1%,低于去年同期的36.4%,主 要原因于于公司外包業(yè)務(wù)中通過且購來自于歐美的業(yè)務(wù)比重上升 ，而這部分業(yè)務(wù)毛利率水平壹般低于 原有的對日外包業(yè)務(wù)。此外，日本客戶相對謹(jǐn)慎的發(fā)包策略也壹定程度上影響了公司業(yè)務(wù)飽和度 ，從而降 低了人員利用率和毛利率。 期間費(fèi)用大幅上升也是凈利潤下降的重要原因。公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均大幅上升 ，分別由去年 同期的8.8%和9.4%,上升為10年1季度的16.8%和18.2%,這主要是由于公司加大了銷售和研發(fā)的投 入。 加大對汽車電子業(yè)