1、四川師范大學本科畢業(yè)論文文頭：二號楷體加粗，上下各空兩行。我國上市公司股權融資偏好的成本與收益分析論文標題：二號黑體居中。以海爾為例副標題：小二號黑體加粗居中，文字前加破折號?？杖?。學生姓名項目名稱：小三號楷體加粗。李婭男院系名稱商學院內容：小三號宋體加粗。專業(yè)名稱財務管理班 級2010級學 號2010xxxxxx指導教師丁一完成時間2014年 5 月 15 日我國上市公司股權融資偏好的成本與收益分析以海爾為例中文題目：三號黑體，上下各空一行。學生姓名：李婭男 指導教師：丁一內容摘要：“內容摘要”：四號黑體，起首空兩格。本文基于我國上市公司的股權融資偏好現(xiàn)狀，通過西方資本結構理論對公司融資選

2、擇的適用性分析，引入股權融資成本與收益計量模型，并以海爾作為實證樣本，得出我國上市公司的股權融資成本低于債務融資成本，股權融資會在一定程度上增大企業(yè)價值的研究結論，從成本與收益兩個方面對股權融資偏好行為進行了解釋。中文摘要內容：小四號宋體，1.5倍行距，每段起首空兩格，摘要字數(shù)為300500字左右。關鍵詞：“關鍵詞”：四號黑體，起首空兩格。股權融資偏好 融資成本 公司價值 mm理論 融資優(yōu)序理論中文關鍵詞內容：小四號黑體，關鍵詞個數(shù)為35個，詞間空一格。analysis on the cost and income of equity financing preference in china

3、 listed companiestake haier co. ltd as a empirical sample英文標題：三號arial加粗，上下各空一行。abstract:“abstract”：四號黑體，起首空兩格。basing on the present situation of equity financing preference in china listed companies, and through analyzing the applicability of western capital structure theory tofinancing choice of li

4、sted companies, this paper quotes the cost and income measuring models of equity financing, and takes haier co. ltd as a empirical sample, and brings forward the research conclusion, which not only equity financing cost is lower than debt financing cost, but also to some extent equity financing can

5、increase firm value. this conclusion would translate the behavior of equity financing preference from aspects of cost and income.英文摘要內容：小四號arial，1.5倍行距，每段起首空兩格，標點符號用英文形式。key words: “key words”：四號黑體，起首空兩格。equity financing preference financing cost firm value mm theory pecking order theory of financin

6、g英文關鍵詞內容：小四號arial，1.5倍行距，單詞開頭字母大寫，關鍵詞之間空兩格。目錄“目錄”：三號黑體，頂部居中。一、我國上市公司的融資現(xiàn)狀分析1二、西方資本結構理論在我國上市公司的適用性分析2（一）西方資本結構理論概述3（二）西方資本結構理論對我國上市公司融資選擇的適用性4三、我國上市公司股權融資的成本與收益計量模型5（一）股權融資成本計量模型6（二）股權融資收益計量模型7目錄內容：小四號仿宋，單倍行距。四、海爾股權融資偏好的實證分析8（一）海爾股權融資偏好現(xiàn)狀9（二）海爾股權融資的成本分析10（三）海爾股權融資的收益分析11五、我國上市公司股權融資偏好的成本與收益分析12（一）我國上

7、市公司股權融資偏好的成本分析13（二）我國上市公司股權融資偏好的收益分析14六、結束語15參考文獻 黑點：小四號宋體。16【注意】：正文前面的封面、內容摘要、關鍵詞、目錄均無頁碼，單面打??！我國上市公司股權融資偏好的成本與收益分析以海爾為例論文標題：三號黑體，居中排列，上下各空一行。企業(yè)在融通資金時，面臨多種融資方式的選擇，只有綜合權衡融資所帶來的成本、風險與收益，建立最佳資本結構，才能達到企業(yè)價值最大化，實現(xiàn)財務管正文：一律使用小四號字體，單倍行距，每段起首空兩格，正文字數(shù)為500010000字左右；注意：中文使用小四號宋體，數(shù)字、英文字母使用小四號times new roman。理目標。而

8、我國上市公司的融資行為與西方資本結構理論相背離，表現(xiàn)為強烈的股權融資偏好。盡管國內學者已對該問題進行了大量研究，但其分析通常集中在定性方面，如股權融資偏好的原因、危害及對策等，而為數(shù)不多的定量分析主要基于股權融資成本展開研究，這顯然是不夠的。因此，本文從成本與收益兩個方面更為深入地探討我國上市公司的股權融資偏好行為，具有較強的必要性與可行性。一、我國上市公司的融資現(xiàn)狀一級標題：四號黑體，獨占行，末尾不加標點。上市公司的融資方式包括內部融資和外部融資。內部融資是指利用留存收益融資；外部融資又分為債務融資和股權融資，其中，債務融資主要有銀行借款與發(fā)行債券；股權融資主要有首次公開發(fā)行股票、配股與增發(fā)

9、。目前我國上市公司的融資順序表現(xiàn)為：股權融資占首位，債務融資次之，內部融資極少。裴麗娟、夏涌，融資結構理論與我國上市公司的股權融資偏好j，經濟視角，2007，（1）：93注釋：正文中加注之處右上角加數(shù)碼、等，方法為“插入”、“引用”、“腳注與尾注”。尚未上市的公司窮盡其所能實現(xiàn)股票首發(fā)并上市；已經上市的公司樂此不疲地配股、增發(fā)，截止2006年50.49%的平均股權融資比例，充分說明我國上市公司具有強烈的股權融資偏好。二、西方資本結構理論對我國上市公司融資的適用性分析（一）西方資本結構理論概述二級標題：小四號宋體，獨占行，末尾不加標點。西方資本結構理論是研究資本結構變動與股票市價、資本成本及企業(yè)

10、價值之間關系的理論，著名的有mm理論與融資優(yōu)序理論。1mm理論三級標題：小四號宋體，可根據標題的長短確定是否獨占行。若獨占行，末尾不加標點；否則，標題后面必須加句號。franco modigliani和merton miller于1958年建立了mm理論，其發(fā)展經歷了無稅模型、公司稅模型、米勒模型，后又引入破產成本形成權衡理論。mm理論表明，在負債比率相對較低時，破產成本不明顯，債務稅盾可以增大企業(yè)價值；隨著負債比率的逐步上升，破產成本明顯提高，將會抵消債務稅盾，導致企業(yè)價值減小。當債務稅盾現(xiàn)值的增加值等于破產成本現(xiàn)值的增加值時，形成最佳資本結構，企業(yè)價值達到最大化。因此，企業(yè)應保持適度的負債

11、比率，綜合權衡債務稅盾與破產成本，按照最佳資本結構進行融資。（1）四級標題，格式同三級標題。五級標題，格式同三級標題。三、我國上市公司股權融資的成本與收益計量模型（一）股權融資成本計量模型融資成本是企業(yè)融資時向資金融出方支付的資金使用費，向中介機構支付的中介費，以及產生的其他相關代價。我國上市公司偏好于發(fā)行普通股融資，其股權融資成本主要包括以下兩個部分：1發(fā)行費用發(fā)行費用是指上市公司在籌備和發(fā)行股票的過程中所產生的費用，主要包括中介機構費、上網發(fā)行費和其他費用，可在股票發(fā)行收入中扣除。其中，中介機構費包括承銷費用、注冊會計師費用、資產評估費用、律師費用等；上網發(fā)行費為股票發(fā)行總額的3.5。2股

12、利支出我國上市公司的股利分配形式復雜多變，側重于發(fā)放股票股利，現(xiàn)金股利支付率通常偏低，不分配現(xiàn)象較為普遍；股利支出與企業(yè)的經營狀況、現(xiàn)金流量情況、未來投資計劃等因素相關，沒有固定的金額，缺乏穩(wěn)定性。因此，本文采用資本成本的一般公式來計量股權融資成本：公式：正文中的公式應居中編排；若有編號的公式應靠左空兩格編排，編號位于最右側，形式為（1）、（2）等；公式下面有說明時，應頂格書寫；較長的公式可轉行編排，在加、減、乘、除或等號處換行，這些符號應出現(xiàn)在行首；公式的編排必須使用公式編輯器。 （1）其中：p0為普通股的發(fā)行價格；f為普通股的發(fā)行費用率；dt為第t年普通股的股利支出；ks為股權融資成本，即

13、普通股資本成本率。（二）股權融資收益計量模型企業(yè)價值債務資本價值股權資本價值每年流向債權人的ncf每年流向股東的ncf每年利息支出每年股利支出我國當前現(xiàn)狀每年稅后凈利潤圖1 股權融資收益構成圖圖：圖應上下環(huán)繞，左右居中；圖中文字：圖中的數(shù)碼文字一律使用五號字體，中文使用五號宋體，數(shù)字、英文字母使用五號times new roman；圖名：五號黑體，在圖的下方居中排列，形式為“圖1 圖”、“圖2 圖”等，全文連續(xù)編號。四、海爾股權融資偏好的實證分析（一）海爾股權融資偏好現(xiàn)狀表1給出了海爾歷年的資本結構情況，其資產負債率均在50%以下，最高的1997年也才達到47.59%，股權資本遠遠大于債務資本

14、。表1 海爾歷年的債務資本與股權資本狀況表 計量單位：元表格表頭：五號黑體，在表體上方與表格線等寬度編排，包括表號、標題、計量單位。表號：居左，形式為表1、表2等，全文連續(xù)編號；標題：居中，形式為“表”；計量單位：居右，參考格式為“計量單位：元”。年度負債合計股東權益合計資產總計資產負債率產權比率1994142,105,280.0664,509,800.0 806,615,080.017.62%21.38%1995320,927,676.5655,083,102.5 976,010,778.932.88%48.99%1996372,462,901.5940,131,396.31,312,594

15、,298.028.38%39.62%19971,607,554,720.01,770,443,404.03,377,998,124.047.59%90.80%19981,384,301,757.02,066,592,243.03,450,894,000.040.11%66.98%1999966,339,008.82,814,211,797.03,780,550,806.025.56%34.34%2000827,436,106.73,207,656,630.04,035,092,737.020.51%25.80%20011,615,518,251.05,326,886,789.06,942,40

16、5,040.023.27%30.33%20021,903,107,387.05,491,029,558.07,394,136,945.025.74%34.66%20031,536,871,895.05,835,834,407.07,372,706,301.020.85%26.34%2004930,323,139.86,176,740,152.07,107,063,291.013.09%15.06%表格表體：上下端線一律使用粗實線（1.5磅），其余表線用細實線（0.5磅），表的左右兩端不封口（沒有左右邊線）；表中的數(shù)碼文字一律使用五號字體，中文使用五號宋體，數(shù)字、英文字母使用五號times ne

17、w roman；表格中的文字居中編排，數(shù)碼位數(shù)應對齊。2005723,092,209.86,054,405,289.06,777,497,498.010.67%11.94%20062,146,739,648.06,330,012,152.08,476,751,800.025.33%33.91%20074,132,836,028.07,056,129,118.011,188,965,146.036.94%58.57%20084,529,540,037.07,701,057,741.012,537,236,671.037.03%58.82%七、結束語本文通過運用西方資本結構理論，構建了我國上市公司

18、股權融資的成本與收益估算模型，并將其進行適當修正后應用于青島海爾股份有限公司的股權融資偏好的實證分析中，得出了我國上市公司的股權融資成本偏低以及股權融資能提高公司價值的結論，因而從股權融資成本和收益兩個方面對我國上市公司偏好股權融資的現(xiàn)象進行了解釋。然而本文主要是基于我國股權分置背景下進行的探討，股權分置改革的進行，使上市公司面臨的市場環(huán)境和治理環(huán)境出現(xiàn)了相應的變化，這些變化會對上市公司的融資偏好和融資行為產生一定的影響。因此，在今后的研究中，基于西方資本結構理論分析我國上市公司股權融資偏好的思路，仍可為探討股權分置改革之后我國上市公司的融資行為提供借鑒意義。附錄：“附錄”：四號黑體，在正文后空兩行頂格排列。附錄內容：參考正文。參考文獻：“參考文獻”：四號黑體，在正文或附錄后空兩行頂格排列。1宋獻中、吳思明，中級財務管理m，大連：東北財經大學出版社，2002：178190.2裴麗娟、夏涌，融資結構理論與我國上市公司的股權融資偏好j，經濟視角，2007，（1）：933franco modigliani、merton miller，corporate income taxes and the cost of capital：a correctionj,